【财务管理】xx企业高管财务管理-技巧与方法（下载 85p页）

1、企业高管财务管理技巧与方法2022/8/29韩新宽 河南工程学院教授 中国注册会计师 兼任：河南省会计学会理事 河南省行为科学学会理事 中国财税百事咨询公司参谋 中华会计网校特聘教授 中国职业经理人培训特聘专家 中国大成方略纳税人俱乐部特聘专家 主持和参加过多项国家重点课题的研究以及多家企业的战略研究管理咨询、财务本钱制度的设计工作。2022/8/29企业的目标企业财务管理目标现代企业的委托代理关系及其相关矛盾的处理企业融资策略与技巧企业资金管理 企业集团的资本运营企业财务分析与诊断2022/8/29企业的目标生存以收抵支 ，到期偿债 开展筹措开展所需资金获利是企业目标的综合表达2022/8/

2、29企业财务管理目标利润最大化优点：利润是企业新创造的价值、是企业和社会开展的重要动力利润是一项综合性的指标企业追求利润最大化是市场经济发挥作用的根底，追求利润最大化可以促进经济的快速开展缺点：没有考虑资金时间价值没有考虑风险没有考虑投入产出关系导致企业行为的短期化、片面化；导致企业无视社会责任，如环境污染、劳动保护等2022/8/29企业财务管理目标每股收益最大化股东财富最大化又称企业价值最大化未来预期利益最大化 2022/8/29企业财务管理目标从单一追求股东财富最大化到追求相关者利益最大化的演变利益相关者：股东债权人管理者及员工供给商和合作伙伴竞争者顾客(三鹿事件)政府与社区2022/8

3、/29企业财务管理目标优点：考虑了资金的时间价值考虑了风险考虑了资本增值要求投入产出关系解决了企业的片面性和短期行为，有利于社会资源的合理配置现代企业管理者应具备的四个理财观念时间价值风险现金流量时机本钱 2022/8/29 现代企业的委托代理关系及其相关矛盾的处理委托代理理论股东与管理者的矛盾与协调 内部人与外部人各自都是自身利益最大化的追求者管理者得不到满足时的表现逆向选择道德风险 2022/8/29现代企业的委托代理关系及其相关矛盾的处理协调处理方法负面鼓励即控制内部控制： 控制措施：董事会、独立董事、监事会控制方法：惩罚、调整、解聘外部控制：会计事务所审计、市场约束2022/8/29现

4、代企业的委托代理关系及其相关矛盾的处理正面鼓励的手段与方法：管理者报酬方案即现金鼓励工资；津贴经济利润的含义与剩余收益的分配 资本家与知本家的关系实物鼓励：动产与不动产2022/8/29现代企业的委托代理关系及其相关矛盾的处理股票鼓励长期鼓励管理者持股方案与员工持股方案股票期权认股权影子股票虚拟股票业绩股票绩效股票精神鼓励2022/8/29股东、管理者与债权人的矛盾与协调主要矛盾：改变资金用途增加债务债权人的处理方法法律与契约限制规定资金用途、信用条件限制、抵押与担保跟踪管理2022/8/29企业融资策略与技巧企业资金供给现状现状62%的企业认为，资金缺乏是阻碍其开展的重要因素。原因自身原因企

5、业规模普遍较小，可抵押物少；企业前景不明朗，风险大；企业管理不标准国有企业、家族制企业社会原因传统观念影响风险意识缺乏2022/8/29企业融资策略与技巧企业融资规模确实定资本本钱融资规模与边际资本本钱资本结构与财务风险结论：合理确定融资规模2022/8/29企业融资策略与技巧发行股票或股权转让融资股份吸收直接投资有限责任公司吸收国家投资拨款政策税收减免政策 区域或行业税收减免政策地方政府的买税行为与异地纳税 特殊行为税收减免政策接手亏损企业、下岗职工和残疾人税前还贷政策其他优惠政策微妙的官方资本-政绩、余热、干股等技巧：跟随 积极主动 要挟2022/8/29企业融资策略与技巧吸收其他企业资金

6、以工程融资以土地融资以技术融资以人才融资以信誉融资人格魅力蒙牛、巨人以情感融资注意问题：招商引资与引狼入室的关系鸡头与凤尾。减少比例，做大蛋糕。北京华远集团香港坚实公司 100482022/8/29企业融资策略与技巧吸收外商资金吸收社会闲散资金居民企业外部闲散资金 大午集团亲朋企业内部闲散资金鞍钢企业自有资金留存收益公积金与未分配利润折旧费用2022/8/29企业融资策略与技巧信贷融资银行及其他金融机构借款商业银行政策性银行国家开发银行、中国农业开展银行、中国进出口银行 政府、领导倾斜 (03-胡-科迪-近5亿)以短应长委托贷款与信托业务典当业务民间高利融资民间融资形成自有资金然后以此为抵押去

7、银行借款，以降低平均本钱贵州。2022/8/29企业融资策略与技巧债券融资一般债券与可转换债券租赁融资经营租赁融资租赁直接租赁杠杆租赁售后租回2022/8/29企业融资策略与技巧商业信用融资预收货款应付票据与应付账款应收票据贴现与应收账款转让其他融资方式企业信用担保中心担保风险金、联保、串保、托管创投基金私募基金及风险投资者美林银行、雷曼兄弟公司商会债权转股权参股银行新希望参股民生加盟捷农2022/8/29企业资金现金)管理对资金及资金运动的认识“现金至尊 理念的产生与开展持有现金的动机交易动机；预防动机；投机动机。持有现金的本钱时机本钱；管理本钱；转换本钱；短缺本钱。我国现金管理方式的演变集

8、约管理分散管理集约管理目前企业集团现金集约管理主要方法 内部银行；结算中心；会计委派2022/8/29企业资金现金)管理现金综合控制方法力争现金流入流出同步建立健全内部牵制制度及时进行现金清理日清月结遵守国家规定的库存现金限额及使用范围不得坐支现金不得签发空头支票和远期支票不得套取银行信用不得保存账外存款2022/8/29企业资金应收账款)管理应收账款的本钱利息、时机本钱管理程序：资信调查筛选客户“5C评价系统：品质、偿付能力、资本、抵押品、环境跟踪管理过去现在？未来？宝鸡烟草收账程序：守信自醒宽松强硬法律？收账政策积极政策与消极政策时机本钱、坏账本钱、收账费用三者之间的关系：此消彼长。总和最

9、低为佳学会“舍得收账方法讨债网我国应收账款管理方式的演变自我为主行政干预社会参与辅助金融参与社会参与主导法律干预2022/8/29企业集团的资本运营资本运营的含义 把企业拥有的法定资本和增值资本、固定资本和流动资本、自有资本和借入资本、有形资本和无形资本等变为可以经营的价值资本，通过优化配置的流动、并购、重组、控股、参股、分拆、剥离、转让、租赁等各种途径进行有效运营，以最大限度地实现资本增值目标的一种经营管理方式2022/8/29企业集团的资本运营资本运营的重要意义 最大限度地实现资本增值目标和股东财富最大化目标，同时使社会资源到达最优化配置。 海尔与联想2022/8/29企业集团的资本运营资

10、本运营的主要形式并购企业的兼并与收购后重组含义：是指公司将现有资产或债务重新组合的行为方式：以低于账面价值的现金清偿债务；非货币性资产清偿债务；债务转为资本；修改债务条件等目的：降低债务负担；实现资本扩张；盘活现有非货币性资产风险：财务支付压力；对价风险；资源整合风险；每股收益降低风险；股利支付压力加大；重组损益的考虑2022/8/29企业集团的资本运营 控股含义：是指一家公司拥有足够控制另一家公司的股份，以致可以支配该公司经营活动的行为方式：直接投资和通过资本市场间接投资绝对控股拥有50以上的股权和相对控股目的：控制对方；分享对方的收益；纵向延展；横向扩张；实现财务协同；逐渐进行产业转型、调

11、整主业；追求资本收益风险：投资风险；整合风险和经营风险；连带的财务风险2022/8/29企业集团的资本运营参股含义一家公司拥有另一家公司的股份，但没有控股权方式直接投资和通过资本市场间接投资目的了解对方信息；参与对方决策；实施产业协同；实施技术联合；分享对方收益风险投资风险没有决策权；权变的影响；产权交易风险；股价变动风险2022/8/29企业集团的资本运营分拆、剥离与转让含义：公司将拥有股权或资产分拆设立新公司、剥离出售或转让给他人的行为方式：派生分拆、新设分拆、二级市场出售或协议转让 目的：将所持股份或资产变现、增加资产的流动性；调整产业结构、实施战略转移；弥补并购过失；配合其他资本运作方

12、案的实施；提高资产收益率风险：未来的经营风险；价格风险2022/8/29企业集团的资本运营股份回购含义：公司以现金等资产回购自身股份的行为方式：二级市场收购或协议受让自身股份目的：缩小经营规模；降低股利支付压力；提高每股收益和每股净资产的水平；间接变换股权持有者风险：股权价格风险；资本市场政策风险；财务支付压力加大；实施战略调整2022/8/29企业集团的资本运营租赁含义：在契约或合同规定的期限内，公司以支付租金为条件使用出租人资产的行为方式：资本融资租赁与经营租赁目的：缓解近期的财务支付压力；融资的需要；长期资产投资的经济性；躲避物价上涨风险；躲避资产技术风险风险：租赁设备的降价风险；履约风

13、险；未来财务压力加大；资产使用风险2022/8/29企业并购企业并购的含义： 企业并购是指企业的兼并与收购的合称。企业兼并是指一个企业购置另一企业的产权，并使其丧失法人资格的经济行为；企业收购是指一个企业通过购置另一企业的产权，已获得对该企业控制权的经济行为，但对方企业并不一定丧失法人资格。由于两者很相似，实践中不做严格区分。2022/8/29企业并购企业并购的分类按并购双方产业链的关系分：横向并购双方处于同一行业或经营同一产品纵向并购双方属于前后关联行业或上下游关系混合并购兼有上述两种特征按并购双方的意愿分：善意并购 双方协商、达成意向敌意并购遭到拒绝、强行收购2022/8/29企业并购按并

14、购的支付方式分：现金购置式并购 以现金购置对方的净资产或股票承担债务式并购 以承担对方的全部或局部债务为条件股权交易式并购 以股权换取对方的股权或资产按涉及被并购企业的范围分：整体并购 将对方企业的股权或资产全部并购局部并购 只并购对方企业的一局部股权或资产2022/8/29企业并购按并购的融资渠道分：杠杆并购收购方先投入资金，成立一个“空壳公司 ，空壳公司以其资本和未来买下的目标公司的资产及其收益为担保，来进行举债借款或发行“垃圾债券并购管理者并购管理者利用杠杆并购原理进行并购例：宇通客车2022/8/29企业并购企业并购的动机及优点整合资源，谋求互补与协同效应管理、技术、市场、经营、资源，

15、降低本钱，提高效益；迅速扩大规模，确立或稳固行业优势地位，减少同业竞争，谋求规模效应实现多元化经营，降低投资风险改善财务状况，提升企业价值企业规模的扩大，行业优势确实立，会增强竞争实力，进而有利于筹资；负债率上下不同的企业合并后可以提高举债能力。取得节税收益盈利亏损企业合并获得特殊资产往往是并购的主要动因2022/8/29企业并购企业并购的风险营运风险协同与规模效应不一定出现信息风险由于双方信息不对称，对被并购方的资产可能高估融资风险现金并购时，需要大量现金，杠杆并购时，大量举债，会增加财务风险安置员工风险我国尤甚反收购风险法律风险5公告、30发出收购要约，导致风险加大2022/8/29企业并

16、购反并购策略资产重估策略高估，提高收购本钱股票回购策略减少股票供给“白衣骑士策略“皇冠上的珍珠策略“焦土策略提高负债比率，用来大量增加与经营无关的资产 2022/8/29企业并购“毒丸策略负债毒丸和债权人约定，一旦公司管理者被更换，债务马上到期人员毒丸约定一人被降职或革职，管理层集体辞职“金色降落伞与“银色降落伞 策略支付高额的安置费 反向收购策略诉讼策略2022/8/29财务分析引言财务分析的重要性安然事件蓝田股份事件2022/8/29案例：安然事件美国安然公司，居世界500强第七，2000年营业规模过千亿美元，曾被认为是新经济时代传统产业开展的典范。 2001年10月，这个让世人赫然的能源

17、巨人，突然宣告破产。安然公司宣告破产后，股价从美元一路下跌至不到美元，投资者损失超过百亿美元；公司两万多名员工中，很多人连退休金都没有保住。身为五大会计师事务所的安达信公司因为掩盖安然的信用危机，使其声誉大受玷污，也随后宣告破产。2022/8/29案例：安然事件麦克莱恩是原高盛投资银行的分析师，2001年她在?财富?杂志上发表了?安然是否被高估?一文，是全美第一篇公开质疑安然公司交易的文章。在这篇文章中，麦克莱恩提出了一个简单的问题“安然到底是怎样赚钱的?文章中提到：安然的利润逐年上升，但其内部人士在一年前就开始抛售股票，说明管理层已经知道公司遇到了麻烦，建议投资人提高警惕。由此，安然这个用纸

18、牌搭起来的公司转瞬间坍塌。2022/8/29案例：蓝田股份事件蓝田股份于1996年5月以农副水产品种养、加工、销售为主营业务包装上市，当时注册地在沈阳。1998年，公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇，名称也由“沈阳蓝田股份变更为“湖北蓝田股份。洪湖，就成为蓝田股份日后鱼塘里放卫星的“基地。蓝田股份的主营业务是：农副水产品、饮料。2022/8/29案例：蓝田股份事件刘姝威女士，中央财经大学的一位研究员，一直从事银行信贷研究工作。2001年，刘姝威应编辑之约写一本书，名为?上市公司虚假会计报表识别技术?。她选取了十几家上市公司作为案例，编辑建议，选几个新上市公司的案例。此时，正赶上蓝田股份公

19、告说，该公司正在接受证监会调查。于是2001年，刘姝威将目光投向了蓝田。在对该公司公开的财务报告研究以后，写了一篇?应立即停止对蓝田股份发放贷款?的文章。2001年10月26日发表于?金融内参?2022/8/29案例：蓝田股份事件区区600字，一剑锁喉，刺破了蓝田的巨大泡沫，切断了蓝田股份极不健康的资金链，给了蓝田股份致命的一击。最终导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款。高管和财务人员被公安部门拘传，公司股票停牌，大股东转让股权，公司被迫实行重组。这篇影响巨大的文章，其根本策略也不过是分析上市公司的业绩真实性，分析方法也是我们经常用的根本财务分析方法。所依据的材料，从蓝田招股说明书到2001年

20、中期财务报告，全部是公开资料。2022/8/29财务报表分析概述财务报表分析的概念财务报表分析对象财务报表分析方法根本财务比率财务报表分析的重点2022/8/29一、财务报表分析的概念财务报表分析是指以财务报表和其他资料报表附注、财务情况说明为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况、经营成果及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助各利益关系人改善决策。 2022/8/29二、财务报表分析的对象财务会计报表资产负债表利润表现金流量表会计报表附注财务情况说明2022/8/29一资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债： 货币资金

21、 短期借款 交易性金融资产 应付票据 应收票据 应付账款 应收账款 预收款项 其他应收款 应付职工薪酬 存货 应交税费 流动资产合计 流动负债合计非流动资产：非流动负债： 可供出售金融资产 长期借款 持有至到期投资 应付债券 长期股权投资 长期应付款 长期应收款 预计负债 投资性房地产 非流动负债合计 固定资产 负债合计 在建工程所有者权益： 无形资产 实收资本（股本） 开发支出 资本公积 商誉 盈余公积 长期待摊费用 未分配利润 非流动资产合计 所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计2022/8/29二利润表项 目本年金额上年金额一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理

22、费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列） 投资收益（损失以“”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额（亏损总额以“”号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益2022/8/29三现金流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支

23、付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计2022/8/29三现金流量表项目本年金额上年金额 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量： 吸收

24、投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额2022/8/29三现金流量表补充资料项目本年金额上年金额1将净利润调节为经营活动现金流量： 净利润 加：资产减值准备 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“”负号填列） 固定资产报废损失（收益以“”负号填列） 公允价值变动损失（收

25、益以“”号填列） 财务费用（收益以“”号填列） 投资损失（收益以“”号填列） 递延所得税资产减少（增加以“”号填列） 递延所得税负债增加（减少以“”号填列） 存货的减少（增加以“”号填列） 经营性应收项目的减少（增加以“”号填列） 经营性应付项目的增加（减少以“”号填列） 其他 经营活动产生的现金流量净额2022/8/29三现金流量表补充资料项目本年金额上年金额2不涉及现金收支的重大投资和筹资活动： 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产3现金及现金等价物净变动情况： 现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净

26、增加额2022/8/29三、财务报表分析的方法财务报表分析的根本方法是比较分析法。按比较内容分类：1总量比较2结构比较；3财务比率比较。按比较对象分类：1趋势比较：同历史比；2横向比较：同类企业相比；3差异比较：与方案预算比。2022/8/29四、根本的财务比率反映企业短期偿债能力的比率反映企业长期偿债能力的比率反映企业资产管理能力的比率反映企业获利能力的比率反映企业收现能力的比率反映企业市场价值的比率2022/8/29一反映企业短期偿债能力的比率流动比率=流动资产/流动负债作用：反映企业对短期性债务的保证程度参考标准值一般为2.0；行业性质不同，比率的标准不同影响因素：流动资产的结构和流动性

27、营运资金=流动资产流动负债营运资金是企业经营活动的“缓冲垫；要防止过度资本化和过量交易2022/8/29反映企业短期偿债能力的比率速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产存货等作用：反映企业对短期性债务支付能力的迅速性参考标准值：一般为行业性质不同，比率的标准不同影响因素：应收账款的流动性现金比率=现金或经营现金净流量/流动负债作用：企业在最坏情况下偿付流动负债的能力；一个极短的债权人可能对该指标感兴趣。用该指标评价企业偿债能力更谨慎2022/8/29案例：蓝田股份的偿债能力分析2000年蓝田股份的流动比率是。这说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产缺乏以归还到期流动负债，归还短期债务能

28、力弱。2000年蓝田股份的速动比率是。这说明，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能归还35%的到期流动负债。2000年蓝田股份的净营运资金是亿元。这说明蓝田股份将不能按时归还亿元的到期流动负债。2022/8/29案例：蓝田股份的偿债能力分析2000年蓝田股份流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“渔业类上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别是“渔业类上市公司的同业平均值的大约1/5和1/11。这说明，在“渔业类上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“食品、饮料类上市公司的同业最低

29、水平，分别只有同业平均值的1/2、1/5和1/3。这说明，在“食品、饮料类上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，归还短期债务能力是最低的。2022/8/29二反映企业长期偿债能力的比率1.资产负债率=负债总额/资产总额作用：反映资产对债务的归还保障程度和债务对资产的资金支撑程度说明：1债权人：要求比率越低越好。2股东：两面性 投资收益率利息率时，要求比率越高越好； 投资收益率利息率时，要求比率越低越好。3经营者：要求保持恰当的资本结构。2022/8/29资产负债率分析企业负债与财务杠杆案例：某企业现有自有资金100万元，年初做出了投资风险预测：投资收益企业现在决定负债100万元，利息率8%

30、 ，也用于投资投资剩余收益10% 收益10万元6% 收益6万元10% 108 = 26% 6 8 = -22022/8/29资产负债率分析假设企业负债300万元，利息率8% ，用于投资投资剩余收益结论：负债是“双刃剑。负债在增大投资者收益的同时，也会增大投资者的风险，所以，应适度负债。10% 3024 = 66% 18 24 = -62022/8/29资产负债率分析资产负债率参考标准值：行业性质不同，比率的标准不同。传统产业高一些新兴产业低一些固定资产多的企业高一些科研开发类企业低一些进行财务分析时行业平均水平是很好的参照标准一般标准：保守的观点认为该指标不应高于50%，而国际上通常认为等于6

31、0%时较为适当我国企业负债的现状与企业的“羽化行为2022/8/29资产负债率分析企业集团的债务放大效应某企业集团由三家企业组成，并依次形成控股关系，各自的资产负债率均为50% 该企业集团的资产负债率却高达87.5%7/8A： 1+150% ：2+2 50% ：4+4 50% 2022/8/29资产负债率分析和资产负债率相关的比率：1产权比率=负债总额/所有者权益总额2权益乘数=资产总额/所有者权益总额2022/8/29带息负债比率分析2.带息负债比率 = 带息负债额 / 负债总额说明：带息负债一般包括：短期借款、长期借款、应付债券等带息负债的归还具有一定的刚性经营性负债的归还弹性较大该指标反

32、映了企业负债中带息负债的比重，在一定程度上表达了企业未来的偿债尤其是归还利息压力，该比率越高，说明企业承担的的偿债风险与压力越大。2022/8/29利息保障倍数分析4.利息保障倍数息税前利润/利息费用作用反映企业用经营收益支付利息的能力参考标准值至少要大于1，一般应在3以上分析时重点关注企业前假设干年利息保障倍数的最小值2022/8/29三反映企业资产管理能力的比率存货周转率次数营业本钱平均存货存货周转期天数360存货周转率应收账款周转率=营业收入平均应收账款应收账款周转期天数 360应收账款周转率流动资产周转率营业收入平均流动资产固定资产周转率营业收入平均固定资产净值总资产周转率营业收入平均

33、资产总额经营周期存货周转期应收账款周转期现金周转期经营周期应付账款周转期2022/8/29案例：蓝田股份营业收入及应收账款周转期分析 2000年蓝田股份的农副水产品营业收入及应收账款周转期分析蓝田股份洞庭水殖武昌鱼主营业务收入12.7亿元0.51亿元1.02亿元收入比较只是蓝田的4%只是蓝田的8%应收账款周转期6天178天577天 周转期比较比蓝田长30倍比蓝田长95倍2022/8/29案例：蓝田股份营业收入及应收账款周转期分析2000年蓝田股份应收账款的周转期位于“渔业上市公司的同业最低水平，只有同业平均值大约1/32。这说明，在“渔业上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是

34、最严格的。推理：收入也应该是最低的。在方圆200公里以内，三家公司都生产淡水产品，产品的差异性很小，但收入却出现了巨大的差距。人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖里的鱼。2022/8/29案例：蓝田股份营业收入及应收账款周转期分析蓝田股份的应收款周转期只有6天，说明它采取“钱货两清和客户上门提货的销售方式为主，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格，巨大的价格差异才能对客户产生如此特殊的吸引力。但是，三家公司位于同一地区，自然地理和人文条件相同，生产本钱不会存在巨大的差异，假设蓝田股份

35、大幅度降低产品价格，它将面临亏损。根据以上分析，推理结论：蓝田股份不可能以“钱货两清和客户上门提货的销售方式，一年销售亿元水产品。因而，其营业收入是虚假的！2022/8/29经营周期和现金周转期分析经营周期：从购置存货一直到收到现金的时间。经营周期=存货周转期+应收账款周转期现金周转期：从对外支付现金一直到收到现金的时间现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 =经营周期-应付账款周转期购置存货存货周转期应收账款周转期应付账款周转期现金周转期支付现金收到现金经营周期销售存货2022/8/29案例：现金周转期的竞争公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周转期G

36、ateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-111998年，美国的一家个人电脑制造商Gateway公司遇到了一个问题。因为没有实现预期销售方案，使存货激增，而这些额外的存货占用了它亿资金。同时，Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何在？让我们来看看这4个公司1998会计年度的经营周期和现金周转期：2022/8/29案例：现金周转期的竞争Gateway存货的问题相对而言也许不

37、是很明显，因为它的存货周转天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转期只是康柏和苹果电脑的1/3。而且，尽管Gateway经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11天的现金周转期相提并论。苹果电脑现金周期是32天，在这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。从1998年末，苹果电脑开始重新崛起，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。2001会计年度末，4个公司情况如下：2022/8/29案例：现金周转期的竞争公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周转期Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875

38、631戴尔2943369-362022/8/29案例：现金周转期的竞争这些数字的变化十清楚显。除了康柏，所有公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供给商货款期。除了康柏，其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周转期。苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有2天，现金周期被缩短至-36天。通过这些数据，我们就不会对苹果电脑1998年以来取得的利润成就感到惊讶了。同样，尽管戴尔和Gateway也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。2022/8/29案例：现金周转期的竞争像这些比率在不同行业可能会差异很大。比方，2001年航天器制造商波音公司，经营周

39、期是344天，现金周转期却因为435天的应付账款周转天数而只有-91天。网上零售商亚马逊公司一向有着良好的现金周转期。2001年，亚马逊花25天销售存货，但是它却平均花73天支付货款给供给商。同时，亚马逊在收回它的销售款时，根本上是通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。2001年它的现金周期是-48天。2022/8/29四反映企业获利能力的比率与营业额有关的获利能力比率：营业毛利率营业收入营业本钱营业收入营业净利率净利润营业收入与投资额有关的获利能力比率：总资产报酬率=净利润或息税前利润总资产注：前者称为资产净利率；后者称为总资产报酬率净资

40、产收益率=净利润所有者权益总额注：净资产收益率又称权益报酬率有关比率之间的关系：总资产报酬率=营业净利率总资产周转率净资产收益率=总资产报酬率权益乘数 =营业净利率总资产周转率权益乘数2022/8/29案例：周转率比利润率重要什么样的企业好呢？企业利润率高就好吗？总资产报酬率营业净利率总资产周转率。对一个企业来说，营业净利率高不是坏事，但别忘了另外一个变量周转率。一般大家都会想利润率，而看不到周转率。利润率高不一定能赚钱，周转率才重要。沃尔玛是经销商，一块钱的本钱投进去，周转一次2%的毛利并不高，但是它一块钱资产一年周转24次。一块钱资本一年就挣四毛八分钱。这是沃尔玛挣钱的原因。2022/8/

41、29五反映企业收现能力的比率主营业务收现率 销售商品、提供劳务收到的现金主营业务收入资产的经营现金流量回报率 经营活动产生现金流量净额总资产每股经营活动现金流量 经营活动产生现金流量净额发行在外股票数量营业利润的经营活动现金流量 经营活动产生现金流量净额营业利润2022/8/29蓝田股份的现金流量分析 2000年蓝田股份的“销售商品、提供劳务收到的现金超过了“主营业务收入，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。这种矛盾来源于“购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金是“经营活动产生的现金流量净额的92%。2000年蓝田股份的在建工程增加投资亿元，其中“生态基地、“鱼塘升级改造和“大湖开

42、发工程三个工程占75%，在建工程增加投资的资金来源是自有资金。这意味着2000年蓝田股份经营活动产生的净现金流量大局部转化成在建工程本期增加投资。2022/8/29蓝田股份的现金流量分析根据2001年8月29日蓝田股份发布的公告，2000年蓝田股份的农副水产品收入亿元应该是现金收入。如果蓝田股份每年有亿元销售水产品收到的现金，各家银行会为争取这亿元业务而展开剧烈的竞争。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购置水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。银行会采取各种措施，绝不会让亿元的现金游离于银行系统之外。与兴旺国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有

43、迟钝到“瞿家湾每年有亿元销售水产品收到的现金而无动于衷。根据以上分析，研究推理：2000年蓝田股份的农副水产品收入亿元的数据是虚假的。2022/8/29六反映企业市场价值的比率每股收益净利润发行在外的股票数量每股股利股利总额发行在外的股票数量股利支付率每股股利每股收益市盈率每股市价每股收益每股账面价值股东权益总额发行在外的股票数量市净率每股市价每股账面价值2022/8/29第5章 财务预测本章学习目标本章主要讲解利用Excel进行财务预测和建立财务预测模型的相关知识。通过本章的学习，应掌握如下内容：销售预测方法及模型的建立利润敏感性分析及利润预测模型的建立本钱预测模型的建立资金需要量预测模型的

44、建立2022/8/295.1 财务预测概述预测是用科学的方法预计、推断事物开展的必要性或可能性的行为，即根据过去和现在预计未来，由推断未知的过程。5.1.1 预测分析步骤5.1.2 预测分析方法5.1.3 预测分析内容2022/8/295.1.1 预测分析步骤1确定预测目标。2收集和整理资料。3选择预测方法。4分析判断。5检查验证。6修正预测值。7报告预测结论。2022/8/295.1.2 预测分析方法定量预测法1定量预测法定量预测法是在掌握与预测对象有关的各种要素的定量资料的根底上，运用现代数学方法进行数据处理，据以建立能够反映有关变量之间规律性联系的各类预测模型的方法体系，可分为趋势外推分

45、析法和因果分析法。2022/8/295.1.2 预测分析方法定量预测法1趋势外推分析法。这种方法是将时间作为制约预测对象变化的自变量，把未来作为历史的自然延续，属于按事物的自身开展趋势进行预测的动态预测方法。该方法的根本原理是：企业过去和现在存在的某种开展趋势将会延续下去，而且过去和现在开展的条件同样适用于未来，可以将未来视为历史的自然延续。因此，该方法又被称为时间序列分析法。2因果分析法。这种方法是根据变量之间存在的因果关系函数，按预测因素的未来变动趋势来推测预测对象即因变量未来的相关预测方法。该方法的根本原理是：预测对象受到许多因素的影响，这些因素之间存在着复杂的关系，通过对这些变量内在规

46、律性的研究可以建立一定的数学模型，在自变量的条件下，可利用模型直接推测预测对象的未来值。2022/8/295.1.2 预测分析方法定性预测法2定性预测法定性预测法是由有关方面的专业人员根据个人经验和知识，结合预测对象的特点进行综合分析，对事物的未来状况和开展趋势做出推测的预测方法。它一般不需要进行复杂的定量分析，适用于缺乏完备的历史资料或有关变量之间缺乏明显的数量关系等情况下的预测。实际工作中常常将二者结合应用，相互取长补短，以提高预测的准确性和预测结论的可信度。2022/8/295.1.3 预测分析内容预测分析的根本内容包括：1销售预测。2利润预测。3本钱预测。4资金预测。2022/8/29

47、5.2 销售预测狭义的销售预测是对销售量的预测。用于销售量预测的常用方法有判断分析法、趋势外推分析法、因果分析法和产品寿命周期推断法等。其中，判断分析法和产品寿命周期推断法属于定性预测法，趋势外推分析法和因果分析法属于定量预测法。5.2.1 趋势外推分析法:5.2.2 因果分析法2022/8/295.2.1 趋势外推分析法1算术平均法2移动平均法2022/8/291算术平均法算术平均法又称简单平均法，它是直接将假设干时期实际销售业务量的算术平均值作为销售预测值的一种预测方法。这种方法的优点是计算过程很简单，缺点是没有考虑远近期销售业务量的变动对预测销售状况的影响程度的不同，从而使不同时期资料的

48、差异简单平均化，所以，该方法只适用于对各期销售业务量比较稳定，且没有季节性变化的食品和日常用品等的销售预测。2022/8/292移动平均法1一次移动平均法。一次移动平均法根据时间序列逐项移动，依次计算包含一定项数的序时平均数，形成一个序时平均时间数序列，据以进行预测。其预测模型的计算公式为：从上述公式可以看出，第t期的移动平均数只能作为t+1期的预测值，如果要预测数期以后的值，这种方法就无能为力了。但是，在实际工作中，当企业或商店要逐月预测下个月的成百上千种产品的进货或销售情况时，这种方法还是很适用的。2022/8/292移动平均法一次移动平均法对于一次移动平均序列值的计算，可以使用递推算法来

49、减少工作量。递推算法的计算公式为：上述公式说明，第t+1期的预测值是在第t期预测值t的根底上加上一个修正值得出的。不难看出，修正项的作用和n的大小有关。在实际应用中，移动平均时段n的选择带有一定的经验性，n过长或过短，各有利弊，可以多取几个n值，将取不同的n值得出的预测结果分别同实际值比较，计算其预测误差，最后选用预测误差最小的n值。2022/8/29一次移动平均法操作步骤1在EXCEL中，以列方式将数据输入到工作表中，并建立一次移动平均法预测模型的根本结构。2翻开“工具菜单，选择“数据分析命令，翻开 “数据分析对话框。3在“数据分析对话框中，选择“移动平衡选项，单击“确定，会翻开“移动平均对

50、话框，4在“输入区域中输入各月份销售量。5在“间隔中输入“3，即表示n=3。6在输出区域中输入“C3。7在对话框中选择“图表输出。8单击“确定。9将C5：C13单元格区域复制到D6：D14单元格区域中。10选定E6单元格，输入公式：=D6-B62。然后将此公式分别复制到E7：E14单元格区域。2022/8/292移动平均法二次移动平均法2二次移动平均法二次移动平均法是对时间序列计算一次移动平均数后，再对一次移动平均数序列进行一次移动平均运算。二次移动平均法的计算公式为：2022/8/292移动平均法二次移动平均法二次移动平均预测模型为：二次移动平均数并不能直接用于预测，其目的是用来求出平滑系数。求解平滑系数估计值的公式为：2022/8/292移动平均法趋势平均法趋势平均法是指在移动平均法计算n期时间序列移动平均值的根底上，进一步计算趋势值的移动平均值，进而利用特定基期销售量移动平均值和趋势值移动平均值来预测未来销售量的一种方法。其计算公式为：预测销售量=基期销售量移动平均值+基期趋势值移动平均值*基期与预测期的时间间隔；某期的趋势值=该期销售量移动平均值-上期销售量移动平均值；基期趋势值移动平均值=最后一个移动期趋势值之和/趋势值移动的期数。202