3月外资持仓变动跟踪：北上资金转入为出加消费减银行

1、内容目录北上资金流动情况与持股规模4陆股通持股板块分析6陆股通持股行业分析8陆股通重仓股13国信证券投资评级19分析师承诺19风险提示19证券投资咨询业务的说明19图表目录 HYPERLINK l _TOC_250023 图 1：各月沪股通、深股通资金净流入4 HYPERLINK l _TOC_250022 图 2：各月陆股通资金净流入4 HYPERLINK l _TOC_250021 图 3：境外资金持股规模5 HYPERLINK l _TOC_250020 图 4：陆股通持股市值占 A 股流通市值比例5 HYPERLINK l _TOC_250019 图 5：QFII 投资额度6 HYPE

2、RLINK l _TOC_250018 图 6：RQFII 投资额度6 HYPERLINK l _TOC_250017 图 7：陆股通持股市值板块分布7 HYPERLINK l _TOC_250016 图 8：陆股通各板块持仓占总市值比例7 HYPERLINK l _TOC_250015 图 9：陆股通持仓一级行业分布8 HYPERLINK l _TOC_250014 图 10：陆股通一级行业持股市值环比变化9 HYPERLINK l _TOC_250013 图 11：陆股通一级行业持仓占比变化9 HYPERLINK l _TOC_250012 图 12：陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市

3、值比10 HYPERLINK l _TOC_250011 图 13：陆股通持股行业集中度10 HYPERLINK l _TOC_250010 图 14：陆股通持股二级行业分布（占比前 20 名）11 HYPERLINK l _TOC_250009 图 15：陆股通持股二级行业市值环比变化（前 20 名和后 20 名）12 HYPERLINK l _TOC_250008 图 16：陆股通持股二级行业持仓占比变化（前 20 名和后 20 名）12 HYPERLINK l _TOC_250007 图 17：陆股通持股市值占行业 A 股市值比（前 20 名）13 HYPERLINK l _TOC_25

4、0006 图 18：贵州茅台各月陆股通成交额占 A 股成交额比例15 HYPERLINK l _TOC_250005 图 19：中国平安各月陆股通成交额占 A 股成交额比例15 HYPERLINK l _TOC_250004 图 20：恒瑞医药各月陆股通成交额占 A 股成交额比例16 HYPERLINK l _TOC_250003 图 21：海康威视各月陆股通成交额占 A 股成交额比例16 HYPERLINK l _TOC_250002 图 22：格力集团各月陆股通成交额占 A 股成交额比例17 HYPERLINK l _TOC_250001 图 23：陆股通持股个股集中度17表 1：陆股通前

5、 20 大重仓股14 HYPERLINK l _TOC_250000 表 2：活跃个股交易明细18北上资金流动情况与持股规模海外经济放缓，外资风险偏好减弱，本月北上资金转入为出。截至 3 月 28 日，陆股通本月累计净流出 67.37 亿元，其中沪股通本月累计净流出 57.46 亿元， 深股通本月累计净流出 9.91 亿元。3 月全球公布的基本面数据不及预期，欧美主要发达市场经济下行压力增大，美债利率曲线自 2007 年以来再次出现倒挂， 北上资金风险偏好降低，获利了结意愿增强。图 1：各月沪股通、深股通资金净流入沪股通资金净流入深股通资金净流入40030020010002017/012017

6、/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03-100资料来源：Wind、整理图 2：各月陆股通资金净流入7006005004003002001000-1002017/01-200陆股通资金净流入沪深300指数45004300410039003700350033003100290027002018/112019/012019/0325002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07201

7、8/09资料来源：Wind、整理外资持股比例保持稳定，陆股通仍是外资流入 A 股的主要渠道。外资投资 A 股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过 QFII/RQFII 。陆股通持股规模近3 个月以来持续上升，本月持股占 A 股流通市值比例与上月基本持平。截至 3月 28 日，陆股通持股市值为 9842.95 亿元，占 A 股流通市值 2.2%。截至 2018 年底，境外机构和个人持有 A 股市值规模达 11517.35 亿元，占 A 股流通市值的 3.3%，同期陆股通持有 A 股市值 6681.78 亿元，占 A 股流通市值 1.9%。外资通过陆股通持有 A 股的规模约 58%，由于制度对

8、 QFII 投资额度的限制，陆股通仍是外资流入 A 股最主要的渠道。图 3：境外资金持股规模14000130001200011000100009000800070006000外资持股市值外资持股市值占A股流通市值比4%3%2%2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-111%资料来源：Wind、整理图 4：陆股通持股市值占 A 股流通市值比例110009500800065005000350020002017/03500陆股通持股市值陆股通持股市值占A股流通市值比2.9%2.

9、5%2.1%1.7%1.3%0.9%2019/030.5%2017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/01资料来源：Wind、整理QFII、RQFII 投资额度微幅提升，资本市场对外开放程度继续深化。截至 3 月28 日，QFII 投资额度为 1015.96 亿美元，RQFII 投资额度为 6609.72 亿元，环比均微升 0.1%。图 5：QFII 投资额度105010009509008502017-01800QFII投资额度QFII投资额度增速5%4%3%2%1%0%-1%2018-1

10、12019-012019-03-2%2017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09资料来源：Wind、整理图 6：RQFII 投资额度70006000500040003000200010002017-010RQFII投资额度RQFII投资额度增速7%5%3%1%-1%2019-012019-03-3%2017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11资料来源：Wind、整理陆股通持股板块分析在板块分

11、布上，从持股市值的变化角度，三个板块持股市值均提高，但增速明显放缓。具体而言，截至 3 月 28 日，主板持股市值为 8139.98 亿元，环比上升 3.0%，增幅最小。中小企业板持股市值为 1323.03 亿元，环比上升 6.6%，增幅最大。创业板持股市值 379.94 亿元，环比上升 4.6%。从持仓占比的变化角度，中小企业板和创业板持股占比小幅上升，主板占比继续下降。具体而言，截至 3 月 28 日，主板持股市值占陆股通持股总市值 82.7%，较 2 月底下降 0.4%，中小企业板持股市值占陆股通持股总市值 13.4%，较 2 月底上升 0.3%，增幅最大。创业板持股市值占陆股通总市值

12、3.9%，较 2 月底微升 0.1%.图 7：陆股通持股市值板块分布主板中小企业板创业板9000800070006000500040003000200010000主板环比增速中小板环比增速创业板环比增速90%70%50%30%10%-10%-30%2017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03-50%资料来源：Wind、整理图 8：陆股通各板块持仓占总市值比例主板中小企业板创业板100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2017/03201

13、7/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/030%资料来源：Wind、整理陆股通持股行业分析在一级行业配置上，食品饮料行业依旧占据陆股通配置榜首。陆股通持股市值最高的前 5 大行业是食品饮料、家用电器、非银金融、医药生物和银行，持仓比例分别为 20.3%、10.7%、9.4%、8.8%、8.5%。食品饮料行业占比最高。纺织服装行业持股比例 0.2%，在所有行业中配置比例最低。从持股市值的变化角度，一级行业陆股通持股市值上升居多。持股市值环比增幅最大的前 5 个行业分别是轻工制造、

14、房地产、综合、计算机和建筑材料，环比增幅分别为 23.4%、13.3%、13.2%、13.2%、11.7%。钢铁和有色金属行业持股市值下降幅度较大，分别下降 14.3%和 14.9.%。从持仓占比的变化角度，持股市值占比上升和下降的而行业参半。持仓占比增幅最大的前 5 个行业分别为食品饮料、医药生物、房地产、建筑材料和计算机， 增幅分别为 0.9%、0.4%、0.3%、0.2%、0.1%。银行行业持仓占比下降幅度最大，下降 0.8%。图 9：陆股通持仓一级行业分布10.7%9.4%8.8%8.5%6.6%4.6%3.3%3.3%3.0%2.1%2.1%2.0%2.0%1.8%1.6%1.4%1

15、.3%1.2%1.0%1.0%0.8%0.8%0.7%0.7%0.3%0.3%0.2%食品饮料家用电器非银金融医药生物银行电子交通运输汽车公用事业房地产机械设备建筑材料化工休闲服务电气设备计算机农林牧渔传媒建筑装饰通信钢铁有色金属采掘轻工制造商业贸易国防军工综合纺织服装20.3%资料来源：Wind、整理图 10：陆股通一级行业持股市值环比变化30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%轻工制造房地产综合计算机建筑材料农林牧渔休闲服务采掘食品饮料医药生物机械设备商业贸易交通运输纺织服装通信公用事业非银金融家用电器电气设备电子传媒银行化工汽车国防军工建筑装饰钢铁有色金属-20%资料

16、来源：Wind、整理图 11：陆股通一级行业持仓占比变化1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%食品饮料医药生物房地产建筑材料计算机休闲服务轻工制造农林牧渔交通运输机械设备采掘综合商业贸易通信公用事业纺织服装电气设备国防军工非银金融家用电器传媒电子有色金属建筑装饰化工钢铁汽车银行-1.0%资料来源：Wind、整理一级行业中，家用电器行业陆股通持股市值占行业 A 股总市值比例最高。陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比例排名前 5 的行业是家用电器、食品饮料、休闲服务、建筑材料和医药生物，占比分别为 8.71%、6.69%、5.77%、3.36

17、%、2.25%与半年前（2018 年 9 月底）相比，行业持股市值占 A 股市值的比例普遍提升。其中家用电器行业占比提升 1.94%，增幅最大，食品饮料行业占比提升 1.15%，增幅次之。汽车行业占比下降 0.24%，下降幅度最大。与 1 年前（2018 年 3 月底）相比，所有行业持股市值占行业 A 股市值比例均提升。其中家用电器行业占比提升 3.03%，增幅仍然最大，食品饮料行业次之，增幅 2.64%。电子行业占比 0.06%,增幅垫底。图 12：陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比2019/3/282018/9/282018/3/2810%9%8%7%6%5%4%3%2%1%家用电

18、器休闲服务医药生物交通运输汽车钢铁农林牧渔综合电气设备传媒计算机商业贸易有色金属纺织服装0%资料来源：Wind、整理行业集中度方面，行业集中普遍上升，其中前三大行业集中度上升幅度较大。具体来看，截至 3 月 28 日，CR3 为 40.4%，较上月上升 0.8%，CR6 为 64.2%，较上月微升 0.1%，CR10 为 78.5%，较上月微升 0.2%。图 13：陆股通持股行业集中度CR3CR6CR1080%70%60%50%40%30%2018-062018-092018-122019-03资料来源：Wind、整理在二级行业配置上，陆股通持股市值最高的前 5 大行业是饮料制造、白色家电、银

19、行 II、保险 II 和食品加工。持股比例分别为 15.74%、10.67%、8.50%、6.56%、4.53%。在农业综合 II、餐饮 II、其他休闲服务 II，3 个行业基本没有持股。从持股市值的变化角度，二级行业中陆股通持股市值增加的行业居多。市值环比增幅最大的前 5 个行业是其他交运设备、玻璃制造、仪器仪表、装修装饰、商业物业经营，环比增幅分别为 57.62%、47.07%、44.40%、42.95%、38.86%。餐饮 II 和其他休闲服务 II 这 2 个行业和 2 月底相同，依旧没有持股。造纸、渔业等 38 个二级行业持股市值环比下降，其中造纸行业下降 34.83%， 渔业行业下

20、降 36.87%，降幅最大。从持仓占比的变化角度，持股市值占比上升和下降的行业数量持平，占比不变的行业最少。持股市值占比增幅最大的前 5 个行业分别为饮料制造、保险、房地产开发、化学制药和机场。相对增幅分别为 0.79%、0.46%、0.27%、0.25%、0.14%。航天装备、其他交运设备、服装家纺等 14 个行业持股市值占比与 2 月底持平。占比下降幅度最大的 5 个行业分别为石油化工、钢铁、汽车整车、证券和银行 II，下降幅度分别为 0.19%、0.21%、0.27%、0.46%、0.82%。图 14：陆股通持股二级行业分布（占比前 20 名）18%16%14%12%10%8%6%4%2

21、%饮料制造白色家电银行 保险 食品加工化学制药电子制造房地产开发电力证券机场汽车零部件 旅游综合 水泥制造中药专用设备汽车整车计算机应用化学制品钢铁0%资料来源：Wind、整理图 15：陆股通持股二级行业市值环比变化（前 20 名和后 20 名）60%40%20%0%-20%其他交运设备 仪器仪表 商业物业经营其他建材 金属制品 包装印刷 畜禽养殖半导体酒店元件综合 稀有金属黄金园区开发 石油开采 工业金属基础建设塑料电机地面兵装渔业-40%资料来源：Wind、整理图 16：陆股通持股二级行业持仓占比变化（前 20 名和后 20 名）1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-

22、0.4%-0.6%-0.8%饮料制造房地产开发机场家用轻工食品加工电力水泥制造 煤炭开采 医疗服务 计算机应用石油开采营销传播稀有金属环保工程及服务房屋建设 光学光电子白色家电基础建设钢铁证券-1.0%资料来源：Wind、整理二级行业中，机场 II 行业持股占行业 A 股总市值比例最高。陆股通二级行业持股市值占行业 A 股市值排名前 5 的行业分别为机场 II、白色家电、旅游综合 II、饮料制造、水泥制造 II，持股市值占比分别为 14.27%、9.83%、8.89%、7.27%、5.77%。与半年前（2018 年 9 月底）相比，二级行业持股市值占行业 A 股市值的比例上升的行业占主导。其中

23、白色家电、动物保健、饮料制造行业占比提升较大， 分别为 2.33%、1.81%、1.46%。渔业、光学光电子、汽车零部件等 16 个二级行业占比下降，其中塑料行业占比下降 0.93%，下降幅度最大。图 17：陆股通持股市值占行业 A 股市值比（前 20 名）2019/3/282018/9/2816%14%12%10%8%6%4%2%机场 白色家电旅游综合 饮料制造水泥制造 食品加工铁路运输 化学制药酒店电子制造保险其他电子动物保健 医疗服务 汽车零部件 农产品加工电气自动化航空运输 汽车整车营销传播0%资料来源：Wind、整理陆股通重仓股个股方面，持仓市值前 20 名普遍继续加仓。陆股通当前持

24、仓市值前 20 名股票分别是贵州茅台（967 亿元）、中国平安（590 亿元）、美的集团（503 亿元）、恒瑞医药（378 亿元）、五粮液（341 亿元）、格力电器（318 亿元）、海康威视（296 亿元）、招商银行（260 亿元）、伊利股份（250 亿元）、长江电力（205 亿元）、上海机场（200 亿元）、中国国旅（169 亿元）、海螺水泥（148 亿元）、洋河股份（133 亿元）、海天味业（124 亿元）、青岛海尔（100 亿元）、上汽集团（90 亿元）、方正证券（102 亿元）、兴业银行（98 亿元）、大族激光（84 亿元），其中 14 只股票持股数量环比上升，6 只股票持股数量环比下

25、降。本月方正证券和兴业银行排名上升，上汽集团排名下降，其他股票排名不变表 1：陆股通前 20 大重仓股代码名称行业当前持股市值(亿元）持仓市值排名变动持仓股数环比变动本月涨跌幅600519.SH贵州茅台食品饮料967-0.4%6.9%601318.SH中国平安非银金融590-8.2%4.8%000333.SZ美的集团家用电器503-3.0%-1.3%600276.SH恒瑞医药医药生物378-19.8%-10.1%000858.SZ五粮液食品饮料341-12.6%26.3%000651.SZ格力电器家用电器318-2.4%1.9%002415.SZ海康威视电子296-1.4%-1.7%60003

26、6.SH招商银行银行260-1.4%2.5%600887.SH伊利股份食品饮料250-3.7%4.7%600900.SH长江电力公用事业205-2.6%3.9%600009.SH上海机场交通运输200-4.5%4.1%601888.SH中国国旅休闲服务169-4.2%6.3%600585.SH海螺水泥建筑材料148-3.7%5.4%002304.SZ洋河股份食品饮料133-5.1%6.9%603288.SH海天味业食品饮料124-3.6%7.6%600690.SH青岛海尔家用电器100-7.9%0.0%601901.SH方正证券非银金融99上升 10.9%-3.1%601166.SH兴业银行银

27、行96上升 1-0.9%-1.8%600104.SH上汽集团汽车90下降 2-2.6%-10.5%002008.SZ大族激光电子79-8.4%1.9%资料来源：Wind、整理前 20 大重仓股中，贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、海康威视、格力电器等股票近年来一直交易活跃。截至 3 月 28 日，贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、海康威视、格力电器本月陆股通成交额占 A 股成交额比例分别为 38%、28%、33%、44%、29%。图 18：贵州茅台各月陆股通成交额占 A 股成交额比例60%50%40%30%20%10%18-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118

28、-1219-0119-0219-030%资料来源：Wind、整理图 19：中国平安各月陆股通成交额占 A 股成交额比例60%50%40%30%20%10%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/030%资料来源：Wind、整理图 20：恒瑞医药各月陆股通成交额占 A 股成交额比例70%60%50%40%30%20%10%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/030%资料来源：Wind、整理图 21：海康威视各月陆股通成交额占 A 股成交额比例90%80%70%60%50%40%30%20%10%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/