工控行业发展趋势研究报告

1、 工控行业发展趋势研究报告工控黄金十年开启 报告摘要一、长期展望： 智能制造转型正当时，十四五工控快速增长我国现状：人均工业增加值仍存巨大提升空间我国工业扩张迅速，工业增加值持续增长：1999年超越德国后，我国工业增加值经过12年又接连超过日本、美国，2017年时已达 到德国的4.3倍、美国的1.5倍，日本的2.6倍。2019年已达到52千亿美元，过去20年均复合增速超过9.4%，优势仍在持续扩大。但我国人均工业增加值与发达国家差距较大：2019年我国人均工业增加值仅为25千美元/人，过去20年均复合增速8.3%，远远高 于日、美、德三国，但即便如此，依然不达美德日平均水平的1/4，体现了我国

2、工业自动化水平和工业产业附加值仍有巨大提升空 间。全球对标：中国工控自动化行业占全球比例13%，未来成长空间巨大全球工控自动化设备市场十年年化增长6%。据IHS，全球工控自动化设备市场经历2014-2017年的增速放缓阶段后，增速于 2018年恢复，同比增幅3.7%，2019年市场增速延续，规模同比增长4.0%至2180亿美元，根据主要国家2020年工业和经济发展 预期，我们预测2020年全球工控自动化市场规模下滑3%。中国工控行业规模占全球比例较低，2017年开始显著跑赢全球。相较而言，中国工控增速在2010年前后达到最高点，中国市场 占全球市场份额也随之达到历史高位14.5%。此后，自20

3、11年起至2016年，整体表现不及全球市场，中国市场份额也略有萎缩。 2017年，国内自动化驱动逻辑发生重大变化，受下游技改升级带来的自动化需求拉动，2017年、2018年中国工控行业双位数的 高速增长，2019年/2020年受贸易战的影响，行业增速减缓至2%左右。全球对标：国内工控发展水平滞后于腾飞的工业近十年海外自动化发展速度优于工业大环境。全球工业自动化整体来看，工业增加值增速与工控行业表现相关度较高。扣除中国 数据，全球工控自动化行业表现优于工业大环境，尤其在2015年前后全球经济下行风险加重，陷入深度调整的时间区间，全球工 控行业2015当年仍保持6.7%的同比增长，显示较强的韧性。

4、国内工控发展水平滞后于腾飞的工业，但2017后明显提速。反观我国工控行业，2017年之前除少数年份外，增速均跑输工业增 加值增速。我国制造业尚处在以生产中低附加值产品为主的阶段，生产线自动化程度不高，因而尽管制造业产能不断扩大，对工 控设备的需求的拉动作用不及预期。2015年中国提出“中国制造2025”之后，同时伴随2017年国内经济复苏，我国工控规模持续维持正增长，2016-2020年工控四年复合增速分别为7.6%，超过工业增加值复合增速6.3%。十四五：工控自动化市场有望实现8%复合增长十四五期间工控市场预计年均增长8%： 2020年10月，中共中央委员会提出“十四五”规划及二三五年远景目

5、标，强调建设制 造强国，推进产业现代化升级，加大智能制造实施力度。我国工业智能化升级正临百年未有之变局，预计“十四五”将进入中速 成长期。行业越发加强的成长性逻辑，将明显对冲伴随制造经济波动的周期性逻辑，十四五行业增长8%将成为现实。受益于装备制造业智能化、数字化提升，伺服产品增速有望明显快鱼工控市场平均增速，把握伺服市场机遇成为西门子等欧美厂商以及汇川技术等内资厂商的关键战略。二、短期驱动： 经济复苏利润改善超预期，就地过年行业景气超往年短期驱动：工业企业宏观指标修复明显固定资产投资额累计同比转正，大中型企业PMI连续位于荣枯线以上: 去年3月份以来固定资产投资增速不断修复，由疫情发生之 时

6、-24.5%的增速逐步回升至12月的 2.9%，企业资本开支将逐渐企稳。2021年1月制造业 PMI 为52.3%（连续 11个月位于荣枯线 上方），大、中、小型制造业企业 PMI 分别为 52.1%、51.4%、49.4%，大中型制造业企业较小型制造业企业生产经营恢复情况 更好。我们预计伴随经济的进一步回暖，小型企业PMI有望站上站稳50%，小型企业主要集中在中游机械电气制造业和下游消费 制造业，其订单、利润改善将极大支撑工控OEM市场同比增速进一步走强。短期驱动：工业企业利润持续向上修复，将“意愿提升”转化 为“实际订单”企业利润改善幅度将成为2021年工控行业前瞻指标:目前工业增加值当月

7、同比增速持续修复，2021年工业企业累计利润同比实现 转正，企业利润环比改善明显。前期我们分析工控行业，会考量需求错位、口罩机等防疫需求、补库存等因素，而项目型市场则需要进一步考量国家“逆周期投资“调控政策，2021年除光伏外，3C、风电、锂电行业需求增速大概率很难继续往上，因此我们认为工控行业 前瞻景气判断的落脚点，应该回归企业利润角度，企业利润改善程度将决定行业高景气的持久度和强度，“传统制造”需求进一 步回暖而非仅仅“先进制造”是2021年行业景气的接力棒。疫情加速中小企业自动化改善意愿提升:过去工业制造业尤其是冶金、石化等行业龙头企业更加关注自动化技改并已经开始尝试 “智能化”改造，私

8、营企业事实上成为自动化“洼地”。疫情后私营企业工业增加值、利润总额修复程度优于国有企业，未来有望更多加入其中。将自动化改造“意愿提升”转化为“实际订单”。展望:高景气度、就地过年促“淡季不淡”，开年需求大超往年OEM市场Q4再超预期:OEM市场规模自2019Q4起重回上升通道，2020Q1行业需求受疫情扰动大幅下降；Q2上半季度滞后需求、补库存、防疫需求拉动OEM需求增长超过15%，大幅超市场预期，Q2下半季度以上需求回调，国内进入真实需求状态，叠加外需向下， 行业增速出现一定回落，但Q2 OEM增速仍达到14%；Q3外需拉动出口超预期，国内经济延续Q2后期快速复苏，Q3 OEM市场增速 达到

9、11%；Q4 国内工业企业利润持续改善，新兴行业继续保持高速增长，OEM市场增速超过15%。“本地过年”预计大幅提升今年春节工业景气度，2021Q1增速有望达到25%，再超预期。根据实地调研，1月份内外资主流工控公司订单增长抢眼，变频器、伺服等核心产品订单普遍增长大几十甚至翻倍以上，主要源于：1）经济持续复苏，行业需求持续景气， 仍是最核心原因；2）今年1月份相比去年工作和接单时间多一周左右；3）景气度高、forecast不准导致行业普遍性供货紧张，客户抢货、备库积极；4）不排除部分工控企业要求客把去年Q4订单挪至今年Q1。OEM下游需求全面提振:电子及半导体/暖通空调/纸巾机械/电池/物流等

10、制造设备在2020Q1仍保持12%以上增速，工程机械/工业机器人 /制药机械和机床等中游制造业在2020Q2率先回暖，电梯/建材/起重/陶瓷卫浴等在2020Q3也进入增长周期。Q4线上线下进入消费旺季，除烟草机械外各行业OEM需求增速全面转正，值得注意的是纺织机械受益于海外产业回流出现自2018Q2以来较大幅度复苏。展望:盈利修复利于行业持续回暖项目型市场2021Q1有望提速:项目型下游主要市场化工/石化/电力等行业多为国企、央企， 在疫情影响下复工较慢或开工率较低， 2020Q1项目型市场较OEM市场受疫情冲击更大，下滑 21%。而大型工程项目审批开工传导至需求释放有平均6个月左右时滞，2

11、月底3月初审批通过的一大批基建、大型上游制造业投资项目陆续开工后，需求于下半年陆续释放，项目型市场2020Q3同比增长 2%，年内首次转正，Q4略有下滑。当前经济回暖加速修复上游盈利，从项目投资“行政上马”到技改升级“自发需求”，短期项目型市场有望提速，2021年Q1下游工业生产需求旺盛将传导至上游化工、石化、冶金上游产业链，Q1工控项目型市场市场增长有望达双位数。2020Q4下游汽车/造纸/化工需求回暖: 2020Q1仅采矿业需求正增长0.5%，Q2市政及公共设施/冶金/石化率先回暖， Q3上述行业技改需求继续提升，引领自动化项目型市场增速转正。 Q4汽车/造纸/化工行业需求首次转正，仅电力

12、/采矿拖累整体需求。三、市场格局： 国产替代加速进行，头部企业份额提升国内竞争格局：国内龙头把握机会，国产替代进行时本土龙头把握机会窗口，加速替代外资品牌：近年间内资品牌份额持续提升，2020年外资在疫情冲击下供应链、开工率大幅受挫， 本土系品牌把握机会窗口，加速对外资品牌的替代，在PLC、交流伺服、低压变频器等产品市场占有率均有提升。其中汇川技术成 功突破原先进入壁垒较高的项目型市场和外资企业客户，获得项目应用业绩及技术应用积累，在小型PLC/交流伺服/低压变频器市 场份额分别提升2.4%/3.6%/1.2%，我们认为这将使得汇川可达市场天花板大幅拓宽，需要更多体现在汇川的估值体系重构中。展 望中长期，以汇川等为代表的国产品牌份额将进一步提升。本土工控产品全面开花，市场格局悄然生变：DCS市场，中控技术超越一众外资玩家，2020年市占率达到22.1%，同比提升2.7pct。 HMI市场，威纶通和上海步科2020年市占率分别提升1.5pct/