EO财务管理精品案例

1、 HYPERLINK 武汉大学经经济管理学学院EMBA研研究生CCEO财务务管理精精品课程案案例开拓市场 不断超越越招商银银行与浦发发银行财务绩绩效、财务务政策和财财务战略对对比分析开拓市场 不断超越越招商银银行和浦发银行行的经营财财务绩效、财务政策策和财务战战略的对比比分析案例背景20世纪九九十年代以以来，随着着全球经济济、金融一一体化进程程的加快，金金融竞争环环境的日益益加剧，以以及信息技技术革命和和金融管制制放松，对对商业银行行的传统经经营理念、经营方式式、经营策策略、组织织结构、业业务流程等等都带来了了巨大冲击击。为此，商商业银行纷纷纷以变求求生，开始始了经营管管理高级化化发展变革革。

2、国际领领先的商业业银行都将将提升银行行的全面价价值创造能能力和追求求银行价值值最大化作作为最终追追求目标。从追求求简单的规规模扩张到到致力于企企业文化的的建设，从从一个侧面面折射出我我国股份制制银行几年年来的可喜喜变化，以以及对未来来更长远发发展的决心心。通过引引进境外机机构投资者者以及高级级管理人员员，改制、重组，近近两年来，股股份制银行行管理模式式和经营理理念逐步与与国际先进进银行接轨轨，公司治治理水平逐逐步提高，资资金实力和和盈利能力力大幅改善善。到20006年底底，12家家股份制商业银银行资产规规模达到5544455.9亿元元，占银行行业金融机机构资产份份额的122%，成为为近几年增增

3、长幅度最最快的银行行机构，税税前利润也也从20003年的1146.55亿元，迅迅速攀升到到20066年的4334.2亿亿元。在资资产增长率率、人均利利润率、股股本回报率率、不良资资产率等主主要经营指指标上，股股份制银行行始终处于于国内同业业的前列，显显示出良好好的成长性性，获得了了国内外投投资者的广广泛认可。不到一年年时间内，招招商银行、中信银行行、兴业银银行登陆香香港和上海海证券市场场时均创下下了多项纪纪录，成为为境内外机机构和大众众投资者争争相抢购的的目标。相当长一段段时间，我我国银行业业普遍存在在着“速度度情结”和“规模偏好好”，不计计成本地扩扩大市场份份额。非理理性经营的的结果是在在助

4、长经济济走向过热热的同时，也也给自己集集聚了大量量的经营风风险甚至背背上沉重的的不良资产产包袱。近近几年来，股股份制银行行逐步摈弃弃盲目注重重规模扩张张的惯性思思维和发展展模式，注注重保持效效益、质量量、规模的的协调统一一。在保证证质量的前前提下，通通过适度扩扩张规模，实实现利润的的长期稳定定增长。以以向零售银银行转型和和大力发展展中间业务务为标志，股股份制银行行转变传统统的盈利模模式和经营营理念，实实现了利润润多元化。招商银行行的信用卡卡和零售业业务、中信银行行和光大银银行的理财财业务等，在在业内外树树立了良好好的品牌形形象。从上上市银行半半年报分析，股股份制银行行中间业务务收入大增增颇为抢

5、眼眼。20007年上半半年，招行行非利息净净收入达227.922亿元，增增幅高达888.4%。民生银银行为9.85亿元元，浦发、中信、兴兴业等也分分别达到了了7亿元左左右。对我我国商业银银行来说，当当前和今后后一个时期期，公司业业务仍是银银行赖以生生存和发展展的基础，是是银行盈利利的主要来来源。在向向零售银行行转型的过过程中，股股份制银行行不断强化化和努力推推进公司业业务的发展展，注重发发展与资本本实力相匹匹配的业务务，努力发发展成为一一些领域的的专业银行行，力求通通过差异化化的产品服服务确立在在细分市场场上的竞争争能力和战战略优势。目前，中中信银行的的公司和国国际业务、兴业银行和和浙商银行行

6、的小企业业业务、深深发展的贸贸易融资等等已初具特特色，形成成了一定的的竞争优势势。同时，专专业化和特特色化市场场定位，不不仅使银行行拓宽了传传统的公司司业务领域域，同时带带来了大量量的中间业业务收入，也也为零售业业务提供了了丰富的客客户资源。随着近年来来国内金融融脱媒步伐伐的加快，优优质客户提提高直接融融资比重和和存款分流流使银行在在资产和负负债两个方方面同时受受到影响，而而客户对银银行产品的的需求更加加复杂，从从单一的存存贷款转向向综合性服服务、组合合化理财、降低财务务成本、控控制经营风风险等多方方面需求。根据这些些变化，各各家股份制制银行明显显加强了在在零售、信信用卡、理理财、贸易易金融、

7、中中小企业、投行行服务上的的战略投入入，对公司司业务也从从传统的信信贷支持积积极向组合合化金融服服务转变，并并通过直设设机构、战战略并购等等不同方式式，加快在在基金、租租赁、证券券、保险、信托、衍衍生品等领领域的多点点布局，同同时为混业业经营做准准备。目前前，招商银银行、浦发发银行、民民生银行等等在新业务务领域以及及综合经营营等方面都都取得了新新进展。二、招商银银行简况成立于19987年44月8日，是是中国第一一家完全由由企业法人人持股的股股份制商业业银行，总总行设在深深圳。自成成立以来，招招商银行先先后进行了了四次增资资扩股，并并于20002年3月月成功地发发行了155亿普通股股，4月99日

8、在上交交所挂牌（股股票代码：6000036），是是国内第一一家采用国国际会计标标准的上市市公司。目目前，招商商银行总资资产逾70000亿元元，在英国国银行家家杂志“世界10000家大大银行”的的最新排名名中，资产产总额居前前150位位。经过199年的发展展，招商银银行已从当当初偏居深深圳蛇口一一隅的区域域性小银行行，发展成成为了一家家具有一定定规模与实实力的全国国性商业银银行，初步步形成了立立足深圳、辐射全国国、面向海海外的机构构体系和业业务网络。目前在境境内30多多个大中城城市、香港港设有分行行，网点总总数4000多家，在在美国设立立了代表处处，并与世世界70多多个国家和和地区的9900多家

9、家银行建立立了代理行行关系。19年来，招招商银行在在革新金融融产品与服服务方面创创造了数十十个第一，较较好地适应应了市场和和客户不断断变化的需需求，被广广大客户和和社会公众众称誉为国国内创新能能力强、服服务好、技技术领先的的银行。为为中国银行行业的改革革和发展作作出了有益益的探索，同同时也取得得了良好的的经营业绩绩。根据22005年年度报告，招招商银行人人均效益、股本回报报率等重要要经营指标标位居国内内银行业前前列。近年年来，招商商银行连续续被境内外外媒体授予予“中国本本土最佳商商业银行”、“中国国最受尊敬敬企业”、“中国十十佳上市公公司”等多多项殊荣。 表1 20005-22007招招商银行

10、主主要财务数数据2005年年2006年年2007年年营业收入（百百万元）191788.55250833.78409588净利润（百百万元）3786.847107.53152433资产总计(百万元)7339883.033934100213105552负债合计（百百万元）709,3312.448878,99421,2422,5688ROE (%)0.161160.178810.24776每股经营净净现金(元元)2.634.848.03每股净资产产BPS(元)2.383.754.62每股收益（元元）0.380.551.04图1：20003-22007年年招商银行行ROE变变动趋势截止20007年末，

11、公公司总资产产131005.522亿元；营营业收入4409.558亿元，净净利润1552.433亿元。图图1是公司司20033-20007年的RROE变动动；表1是是公司20005-22007年年主要财务务数据；表表2是近三三年的分红红资料。表2：20005-22007年年招商银行行分红资料料报告期每股收益(元)10股分红(元)10股送股(股)10股转增(股)登记日除权日红利支付率(%)2007年度(预)1.03662.8000-27.012006年度0.48001.20002007-07-032007-07-0425.002005年度0.38000.80002006-06-152006-06

12、-1621.05三、上海浦浦东发展银银行简况上海浦东发发展银行是是19922年8月228日经中中国人民银银行批准设设立、于11993 年1月99日正式开开业的股份份制商业银银行，总行行设在上海海。 经中国人人民银行、中国证监监会正式批批准，上海海浦东发展展银行于11999年年获准公开开发行股股股票，并并在上海证证券交易所所正式挂牌牌上市（股股票交易代代码： 66000000 ），这这是中国银银行业改革革的一项重重大举措。截至20007年三三季度，注注册资本金金达43.54亿元元，良好的的业绩和诚诚信经营的的声誉使浦浦发银行业业已成为中中国证券市市场中一家家备受关注注和尊敬的的上市公司司。 建行

13、以来来，秉承“笃守诚信信、创造卓卓越”的经营理理念，上海海浦东发展展银行积极极探索和推推进金融改改革与创新新，为把上上海尽早建建成国际经经济、金融融、贸易中中心之一服服务，促进进和支持中中国国民经经济发展和和社会进步步，业务发发展迅速，资资产规模持持续扩大，经经营实力不不断增强，在在海内外已已具备一定定的影响。 截止到 20077年底，浦浦发银行总总资产规模模已达 99149.80 亿亿元人民币币、各项存存款余额77634.73亿元元人民币，本本外币贷款款余额55509.888亿元人人民币，实实税后利润润54.999亿元人人民币，并并在上海、杭州、宁宁波、南京京、北京、温州、苏苏州、重庆庆、广

14、州、深圳、昆昆明、芜湖湖、天津、郑州、大大连、济南南、成都、西安、沈沈阳、武汉汉、青岛、太原、长长沙、哈尔尔滨、南昌昌、南宁、长春、乌乌鲁木齐、合肥、呼呼和浩特等等地设立了了开设了330家直属属分支行、共4088家营业网网点，并在在香港设立立了代表处处。 表3 20005-22007浦浦东发展银银行主要财财务数据2005年年2006年年2007年年营业收入（百百万元）21,466718,9227.08825,6229.966净利润（百百万元）2,4855.423,3533.035,4988.78资产总计（百百万元）573,0066.662689,3358.444 914,980.35负债合计（

15、百百万元）557,5540.770 664,6638.003886,6682.449ROE (%)0.172210.166660.20774每股经营净净现金(元元)1.472.3612.733每股净资产产BPS(元)3.975.67336.4988每股收益（元元）0.640.851.26图2：20003-22007年年浦发银行RROE变动动趋势截止20007年末，公公司总资产产91499.8亿元元；销售收收入2566.29亿亿元，净利利润54.99亿元元。图2是公司22003-20077年的ROOE变动；表3是公司22005-20077年主要财财务数据；表4是近三年年的分红资资料。表4：200

16、05-22007年年浦发银行行分红资料料浦发银行行（60000000）分红红送股报告期每股收益(元)10股分红红(元)10股送股股(股)10股转增增(股)登记日除权日红利支付率率(%)2007年年度1.262271.600003.002008-04-2232008-04-22412.6772006年年度0.770001.500002007-07-1172007-07-11819.4882005年年度0.653301.300002006-05-2242006-05-22519.911四、招商银银行和浦发发银行财务务特征（一）趋势势分析图5：招商商银行2000520077年营业收收入、净利利润、总

17、资资产、净资资产的变化化趋势 图6：浦发发银行2000520077年营业收收入、净利利润、总资资产、净资资产的变化化趋势 从图5、图图6可见，招招商银行和和浦发银行行从20005年到22007年年以来，营营业收入、净利润、总资产、净资产都都保持了持持续增长，三年来，招商银行营业收入平均增长率为46.06%，总资产平均增长率为29.78%，净资产平均增长率53.30%，浦发银行营业收入平均增长率为36.18%，总资产平均增长率为26.31%，净资产平均增长率29.15%，招商银行相对浦发银行增长更快，展示了良好的发展势头。图7：招商商银行、浦浦发银行2000520077年ROEE变化趋势势从图7

18、可见见，随着营营业收入、净利润、总资产、净资产的的持续增长长，招商和和浦银行的的ROE也也保持了相相应的增长长，招商银银行在20007年更更显示出迅迅猛的增长长。（二）同业业比较分析析图8：招商商银行、浦浦发银行2200520077年净利润润率比较从图8可见见，三年来来，招商银银行和浦发发银行净利利润率均呈呈上升趋势势，但招商商银行上长长升更快，发发展速度迅迅猛，而浦浦发银行相相对平稳。图9：招商商银行、浦浦发银行2200520077年ROEE比较从图9可见见，三年来来，招商银银行和浦发发银行ROOE均呈上上升趋势，但但招商银行行上长升更更快，特别别是20005年浦发发银行的RROE一度度高于

19、招商商银行，经经过20006年、22007年年两年的发发展，招商商银行迅速速赶超浦发发银行，取取得了更高高的净资产产回报率。（二）结构构分析图10：招招商银行业业务收入结结构分析表表单位2005年年2006年年2007年年年份余额构成余额构成余额构成营业收入19,1778.555100%25,0883.788100%40,9558.000100%其中:利息息净收入16,6441.81187%21,5008.96686%33,9002.00083% 手续费净净收入1,5677.058%2,5133.9310%6,4399.0016% 投资净收收入32.8770%96.6770%950%图11：浦

20、浦发银行业业务收入结结构分析表表单位2005年年2006年年2007年年年份余额构成余额构成余额构成营业收入14,2330.955100%18,9227.088100%25,6229.966100%其中:利息息净收入11,1000.46678%17,7882.74494%24,1779.97794% 手续费净净收入322.9992%569.0083%1,1299.444% 投资净收收入1,7066.4412%22.7990%54.1440%通过图100、11可可见，招商商银行和浦浦发银行营营业收入中中利息净收收入占绝对对份额，主主要原因为为两家银行行主要的业业务为吸收收存款发放放贷款，存存贷利

21、差是是利润的主主要来源，同同时，可以以发现，浦浦发银行利利息净收入入20066年、20007年占占比均高达达94%，发发放贷款产产生的收入入占比相当当高，也就就是说浦发发银行营业业收入主要要依赖于发发放贷款，信信贷资产质质量将决定定浦发银行行未来创造造利润的关键。而招商银银行利息净净收入占比比逐年下降降，20007年低于于浦发银行行11个百百分点，非非利息收入入占逐年提提高，正不不断拓宽新新的收入来来源。在商商业银行经经营管理中中，非利息息收入成本本较低，风风险较小，是是当代商业业银行发展展重点业务务，招商银银行证明了了这种业务务拓展能力力。通过对招商商银行、浦浦发银行近近三年财务务报表的“三

22、维”分析，招招商银行、浦发银行行抓住中国国经济快速速发展的良良机，均保保持了高速速发展，招招商银行在在发展传统统商业银行行存贷款业业务的同时时，发展各各类中间业业务，创造造了新的利利润来源。五、招商银银行和浦发发银行财务务比率分析析根据两家银银行的财务务报表，计计算相应的的财务比率如如下表： 表12：招招商银行和和浦发银行行主要财务务比率比较较分析表 项目招商银行浦发银行年份2005年年报2006年年报2007年年报2005年年报2006年年报2007年年报净利润率19.755%28.344%37.222%17.466%17.722%21.455%ROA0.52%0.76%1.16%0.43%

23、0.49%0.60%税后ROIIC1.26%1.69%2.16%1.17%1.36%1.42%ROE分解解分析14.577%12.899%22.422%16.011%13.566%19.433%税前ROIIC2.17%2.47%2.98%1.99%2.45%2.78%ROA0.52%0.76%1.16%0.43%0.49%0.60%EBIT/投入资本本2.17%2.47%2.98%1.99%2.45%2.78%投入资本合合计726,1141.770924,6685.0001,2988,8600.00568,4481.222679,7760.773900,6607.664EBIT15,7335.

24、18822,8778.08838,7226.00011,3115.25516,6882.05525,0220.844营业利润率率82.055%91.211%94.555%79.511%88.144%97.622%投入资本周周转次数 00.02664 00.02771 0.00315 00.02550 00.02778 00.02885 税前ROIIC2.17%2.47%2.98%1.99%2.45%2.78%1-所得税税58.266%68.366%72.444%58.744%55.577%51.111%税后ROIIC1.26%1.69%2.16%1.17%1.36%1.42%负息负债成成本Kd

25、1.32%1.44%1.44%1.28%1.63%1.64%负息负债比比例96.422%94.033%94.777%97.277%96.366%96.866%权益比例3.58%5.97%5.23%2.73%3.64%3.14%权益资本成成本Ks12.000%12.000%12.000%12.000%12.000%12.000%WACC1.17%1.64%1.61%1.06%1.31%1.19%投入资本效效率0.09%0.05%0.55%0.11%0.06%0.23%EVA 6667.114 4488.333 77,0844.92 6622.331 3386.558 2,1103.004 （一）

26、盈利利能力指标标分析经过计算比比较分析，招招商银行销销售净利润润率、总资资产利润率率、ROEE、投入资资本利润率率（ROIIC）均高高于浦发银银行，20007年招招商银行税税后ROIIC为2.16%，浦浦发银行税税后ROIIC为1.42%。假设股东东投入资本本期望回报率均均为12%，计算两两家银行WWACC分分析发现，22007年年招商银行行负息负债债成本为11.44%，浦发银银行1.664%，招招商银行负负债成本低低于浦发银银行0.22个百分点点，但招商银行行WACCC 仍高于浦发发银行，原原因为招商商银行权益益资本比例例高于浦发发银行，而而权益资本本回报率远远高负债成成本回报率率。综合比比

27、较两家银银行ROIIC与WAACC的差额，招招商银行投投入资本效效率20007年达到到0.555%，远高高于浦发银银行0.223%，创创造了更高高的价值，两家银行行均为正值值，都属于于价值创造造型企业。（二）资产产流动性、负债管管理指标分分析单位招商银行浦发银行年份2005年年报2006年年报2007年年报2005年年报2006年年报2007年年报营运资本需需求量146,5524.556 204,873.50 2334,7663.000 138,105.58 183,582.58 230,591.88 营运资本需需求量比率率20%22%18%24%27%25%资产负债比比96.466%94.0

28、99%94.811%97.299%96.411%96.911%流动比率 1.40 1.43 1.311 1.59 1.53 1.50 速动比率 0.333 0.34 0.299 0.58 0.52 0.36 在经上指标标计算分析析中，结合合我行实际际工作经验验，对贷款款及各类垫垫款进行适适当拆分，一一般情况下下，一年期期以内贷款款占2/33左右，计计入流动资资产，吸收收存款中活活期存款或或一年期以以下存款占占比1/22左右，计计入流动负负债。在此基础上上，对招商商银行和浦浦发银行流流动性进行行了计算分分析，招商商银行流动动比率、速速动比率、营运资本本需求比率率均低于浦浦发银行，但但差别不显显著

29、。同时时，两家银银行主要负负债为公众众存款，存存款期限虽虽然以1年年期以内存存款为主，在在我国，因因居民普遍遍具备节俭俭储蓄的习习惯，加上上投资渠道道较窄，银银行信用较较强，客户户存款的实实际忠诚度度普遍较高高，存款均均保持了相相当高的转转存率（在在本人的实实际工作中中分析发现现，居民定定期储蓄到到期后的转转存率在880%以上上），从存存款流动性性来讲，短短期存款实实际成为了了长期存款款，两家银银行发生挤挤兑，限入入财务困境境的可能性性极小。（四）资产产营运效率率分析00522007年年招商银行行总资产周周转次数分分别为0.026、0.0227、0.0331，浦发发银行总资资产周转次次数分别为

30、为0.0225、0.0227、0.0228，招商商银行相对对略高于浦浦发银行。（五）现金金生成能力力分析单位招商银行浦发银行年份2005年年报2006年年报2007年年报2005年年报2006年年报2007年年报营业收入191788.55250833.78409588142300.95189277.08256299.96净利润3786.847107.531524332485.423353.035498.78EBIT8982.2916880021668238.397454.858936.39总资产7346112.8669341002131055525730666.6226893558.44491

31、49880.355投入资本合合计7261441.79246885129888605684881.2226797660.7339006007.644所有者权益益259977.47551600679844155255.92247200.41282977.87经营活动现现金流量净净额(税后后)272944.0871220011847715762.31188722.27554266.78经营活动现现金流量净净额(税前前)296999.5374630012409968903.89229699.28606888.54销售税后现现金净含量量142%284%289%40%100%216%销售税前现现金净含量量

32、155%298%303%63%121%237%净利润税后后现金含量量率721%1002%777%232%563%1008%EBIITT现金税后后含量率304%422%5470%70%253%620%总资产获现现率4%8%9%2%3%7%投入资本获获现率4%8%10%2%3%7%权益资本获获现率105%129%174%37%76%196%2005-20077年三年综综合分析可可见，招商商银行销售售收入、净净利润、总总资产、投投入资本、权益资本本获现能力力高于浦发发银行，两两家银行现现金生成能能力均较强强。（六）财富富增值能力力分析附表一：单位招商银行浦发银行年份2005年年报2006年年报200

33、7年年报2005年年报2006年年报2007年年报ROA0.52%0.76%1.16%0.43%0.49%0.60%EBIT/投入资本本2.21%2.59%3.11%2.03%2.53%2.85%投入资本合合计710,5518.223884,2228.000 1,2455,5811.00 556,870.30 659,3395.220 876,6664.665 EBIT15,7335.188 22,8878.008 388,7266.00 11,3315.225 16,6682.005 25,0020.884 营业利润率率82.055%91.211%94.555%79.511%88.144%9

34、7.622%投入资本周周转次数 00.02770 00.02884 0.00329 0.02256 00.02887 00.02992 税前ROIIC2.21%2.59%3.11%2.03%2.53%2.85%1-所得税税58.266%68.366%72.444%58.744%55.577%51.111%税后ROIIC1.29%1.77%2.25%1.19%1.41%1.46%负息负债成成本Kd1.32%1.44%1.44%1.28%1.63%1.64%负息负债比比例98.544%98.344%98.822%99.300%99.344%99.500%权益比例1.46%1.66%1.18%0.7

35、0%0.66%0.50%权益资本成成本Ks12.000%12.000%12.000%12.000%12.000%12.000%WACC0.93%1.16%1.17%0.83%0.98%0.89%投入资本效效率0.36%0.60%1.08%0.36%0.43%0.57%EVA 2,5541.996 5,3343.117 133,4788.40 2,015.62 2,8830.444 4,9976.119 净利润3,7866.847,1077.5315,2443.0002,4855.423,3533.035,4988.78投入资本成成本1,2444.88 1,7644.36 1,7644.60 4

36、69.880 522.559 522.559 EVA2,5411.96 5,3433.17 13,4778.400 2,0155.62 2,8300.44 4,9766.19 附表二：单位招商银行浦发银行年份2005年年报2006年年报2007年年报2005年年报2006年年报2007年年报ROA0.52%0.76%1.16%0.43%0.49%0.60%EBIT/投入资本本2.17%2.47%2.98%1.99%2.45%2.78%投入资本合合计726,1141.770924,6685.0001,2988,8600.00568,4481.222679,7760.773900,6607.664

37、EBIT15,7335.18822,8778.08838,7226.00011,3115.25516,6882.05525,0220.844营业利润率率82.055%91.211%94.555%79.511%88.144%97.622%投入资本周周转次数 00.02664 00.02771 0.00315 0.02250 00.02778 00.02885 税前ROIIC2.17%2.47%2.98%1.99%2.45%2.78%1-所得税税58.266%68.366%72.444%58.744%55.577%51.111%税后ROIIC1.26%1.69%2.16%1.17%1.36%1.4

38、2%负息负债成成本Kd1.32%1.44%1.44%1.28%1.63%1.64%负息负债比比例96.422%94.033%94.777%97.277%96.366%96.866%权益比例3.58%5.97%5.23%2.73%3.64%3.14%权益资本成成本Ks12.000%12.000%12.000%12.000%12.000%12.000%WACC1.17%1.64%1.61%1.06%1.31%1.19%投入资本效效率0.09%0.05%0.55%0.11%0.06%0.23%EVA 6667.114 4488.333 77,0844.92 622.31 3386.558 2,110

39、3.004 净利润3,7866.847,1077.5315,2443.0002,4855.423,3533.035,4988.78投入资本成成本3,1199.70 6,6199.20 8,1588.08 1,8633.11 2,9666.45 3,3955.74 EVA667.114 488.333 7,0844.92 622.331 386.558 2,1033.04 权益资本创创值率2.57%0.89%10.422%4.01%1.56%7.43%在以上两种种计算方法法，主要区区别在于投投入资本计计算口径区区别，附表表一中的投投入资本包包括有息负负债和所有有者权益中中的股本项项，附表二二中的

40、投入入资本包括括有息负债债和所有者者权益中的的全部项目目。现以附附表二中数数据作为参参考，招商商银行三年年来的投入入资本效率率分别为00.09%、0.055%、0.555%，浦发发银行分别别为0.111%、0.066%、0.233%，招商商银行三年年来的EVVA分别为为667.14百万万元、4888.333百万元、7,0884.922万百元，浦浦发银行分分别为6222.311万百元、386.58万百百元、2,103.04万百百元，招商商银行三年年来的权益益资本创值值率分别为为2.577%、0.899%、10.442%，浦发银行行分别为44.01%、1.566%、7.433%。通过过以上三项项指

41、标比较较分析说明明，招商银银行为股东东创造了更更大的价值值。（七）资本本市场表现现分析单位招商银行浦发银行年份2005年年报2006年年报2007年年报2005年年报2006年年报2007年年报EPS 0.37 0.48 1.044 0.63 0.77 1.26 每股净现金金流 2.63 4.84 8.066 1.47 4.33 12.73 分红比例21.055%25.000%27.011%19.911%19.188%12.677%DPS 0.08 0.12 0.288 0.13 0.15 0.16 年末股价 6.58 16.36 339.633 9.75 21.31 52.80 PE 18.

42、03 33.84 338.233 15.36 27.68 41.82 经过上表计计算分析，浦浦发银行每每股收益高高于招商银银行，招商商银行三年年来分红比比例均高于于浦发银行行，资本市市场表现浦浦发银行强强于招商银银行（如下下图），也也带来相对对较高的市市盈率。22007年年招商银行行的股票收收益率=资资本利得收收益率+现现金股利收收益率=(39.663-166.36)/16.36+00.28/16.336=1443.955%，浦发发银行股票票收益率为为148.52%，两两家银行均均为股票持持有人创造造了可观的的回报，同同期沪市大大盘综合收益率率为96.66%，说说明持有招招商银行和和浦发银行行

43、股票获得得的回报率率明显强于于大盘。图3：招商商银行20005年88月- 图4：浦发银行行20055年8月-2008年年6月的股票票价格走势势 20008年6月的股票票价格走势势 六、招商银银行和浦发发银行ROOE分解分分析单位招商银行浦发银行年份2005年年报2006年年报2007年年报2005年年报2006年年报2007年年报净资产收益益率14.577%12.899%22.422%16.011%13.566%19.433%营业利润率率82.055%91.211%94.555%79.511%88.144%97.622%总资产周转转次数 0.0026 0.0027 0.0031 00.0255

44、 0.027 0.0288 权益乘数28.266 16.933 19.288 36.911 27.899 32.333 1-财务效效应0.41 0.45 0.54 0.37 0.36 0.43 1-税负效效应58.266%68.366%72.444%58.744%55.577%51.111%ROE分解解分析14.577%12.899%22.422%16.011%13.566%19.433%经以上分解解分析比较较，20005年、22006年年浦发银行行ROE高高于招商银银行，20007年浦浦发银行低低于招商银银行，主要要原因为浦浦发银行承承担了较高高的所得税税，应努力力降低实际际税负，同同时，浦

45、发发银行发挥挥杠杆乘数数效应较好好，当然杠杠杆乘数越越高风险程程度也越高高，应适当当补充资本本金。七、招商银银行和浦发发银行EVVA分解分分析附表二：单位招商银行浦发银行年份2005年年报2006年年报2007年年报2005年年报2006年年报2007年年报ROA0.52%0.76%1.16%0.43%0.49%0.60%EBIT/投入资本本2.17%2.47%2.98%1.99%2.45%2.78%投入资本合合计726,1141.770924,6685.0001,2988,8600.00568,4481.222679,7760.773900,6607.664EBIT15,7335.18822

46、,8778.08838,7226.00011,3115.25516,6882.05525,0220.844营业利润率率82.055%91.211%94.555%79.511%88.144%97.622%投入资本周周转次数 00.02664 00.02771 0.00315 0.02250 00.02778 00.02885 税前ROIIC2.17%2.47%2.98%1.99%2.45%2.78%1-所得税税58.266%68.366%72.444%58.744%55.577%51.111%税后ROIIC1.26%1.69%2.16%1.17%1.36%1.42%负息负债成成本Kd1.32%1

47、.44%1.44%1.28%1.63%1.64%负息负债比比例96.422%94.033%94.777%97.277%96.366%96.866%权益比例3.58%5.97%5.23%2.73%3.64%3.14%权益资本成成本Ks12.000%12.000%12.000%12.000%12.000%12.000%WACC1.17%1.64%1.61%1.06%1.31%1.19%投入资本效效率0.09%0.05%0.55%0.11%0.06%0.23%EVA 6667.114 4488.333 77,0844.92 622.31 3386.558 2,1103.004 净利润3,7866.8

48、47,1077.5315,2443.0002,4855.423,3533.035,4988.78投入资本成成本3,1199.70 6,6199.20 8,1588.08 1,8633.11 2,9666.45 3,3955.74 EVA667.114 488.333 7,0844.92 622.331 386.558 2,1033.04 权益资本创创值率2.57%0.89%10.422%4.01%1.56%7.43%经过以上分分析，招商商银行创造造了较的价价值，主要要优势在于于：一是负负息负债成成本较低，二二是中间业业务收入占占比较高，三是投入资本周转率较高，带来了ROIC相应较高；存在的劣势主要有：一是因权益资本相对充足，杠杆比率相对较低，带来WACC相应较高。综合比较招商银行投入资本效率高于浦发银行。八、招商银银行和浦发发银行可持持续增长分分析单位招商银行浦发银行备注年份2005年年报2006年年报2007年年报2005年年报2006年年报2007年年报净资产收益益率ROEE14.577%12.899%22.422%16.011%13.566%19.433%留存收益比比率78.955%75.000%72.999%80.099%8