国际间汇率的详细解释与举例

1、第一篇：外汇外汇的概念外汇：（Foreign Exchange,或Forex） 概括地说，外汇指的是外币或以外币表示的用于国际间债权债务结算的各种支付手段。外汇的概念具有双重含义，即有动态和静态之 分。外汇的动态概念，是指把一个国家的货币兑换成另外一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。 它是国际间汇兑（Foreign Exchange）的简称。外汇的静态概念，是指以外国货币表示的可用于国际之间结算的支付手段。这种支付手 段包括以外币表示的信用工具和有价证券，如：银行存款、商业汇票、 银行汇票、银行支票、外国政府库券及其长短期证券等。国际货币基金组织的解释为： 外汇

2、是货币行政当局（中央银行、货币管理 机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部国库券、长 短期政府债券等形式保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。 按照我国1997年1月修正颁的外汇管理条例规定：外汇，是指 下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行 存款凭证、公司债券、股票等；（3）外币有价证券，包括政府债 券、公司债券、股票等；（4）特别提款仅、欧洲货币单位（欧元）；（5） 其他外汇资产。人们通常所说的外汇，一般都是就其静态意义而言。外汇的分类外汇有多种分类法，1.按其能否自由兑换，可分为自 由和记帐外汇；

3、自由外汇，即不需要货币发行国当局批准，可以自由 兑换成其他货币，或是可以向第三者办理支付的外国货币及其支付手 段，如美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎等。这些国家基本取消了外汇管制，持有这些外汇，可以自由兑换成其他国家货币，或者对第三者进行支付。记帐外汇（也称双边外汇），即不经货币发行过批准， 不能自由兑换成其他货币，或对第三过进行支付的外汇。例如我国对 某些发展中国家的进出口贸易，为了双方节约自由外汇，签定双边协 议，采用记帐外汇办理清算。最终双方轧差，再用自由外汇或其他方 式清偿。外币现汇是指其实体在货币发行国本土银行的存款帐户中的 自由外汇。所谓自由外汇，是指在国际金融市场上可以自由买卖，

4、在 国际结算中广泛使用，在国际上可以得到承认，并可以自由兑换成其 他国家货币的外汇。外汇现汇主要由国外汇入，或由境外携入、寄入 的外币票据，经银行托收，收妥后存入。各种外汇的标的物，一般只有转化为货币发行国本土的银行的存款帐户中的存款货币，即现 汇后，才能进行实际上的对外国际结算。外国钞票不一定都是外汇。外国钞票是否称为外汇，首先要看它能否自由兑换，或者说这种 钞票能否重新回流到它的国家，而且可以不受限制地存入该国的任意 一家商业银行的普通帐户上去。并在其需要时可以任意转帐，才能称 之为外汇。2.来源和用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇；3.买卖的 交割期，可分为即期外汇和远期外汇。4.国外汇银

5、行业务中，还经常 要区分外汇现汇和现钞。外币现钞是指外国钞票、铸币。外币现钞主 要由境外携入。外汇的作用（一）促进国际间的经济、贸易的发展。 用外汇清偿国际间的债权债务，不仅能节省运送现金的费用，降低风 险，缩短支付时间，加速资金周转，更重要的，是运用这种信用工具， 可以扩大国际间的信用交往，拓宽融资渠道，促进国际经贸的发展。 （二）调剂国际间资金余缺。世界经济发展不平衡导致了资 金配置不平衡。有的国家资金相对过剩，有的国家资金严重短缺的， 客观上存在着调剂资金余缺的必要。而外汇充当国际间的支付手段， 通过国际信贷和投资途径，可以调剂资金余缺促进各国经济的均衡发 展。 （三）外汇是一个国家国际

6、储备的重要组成部分，也是清偿 国际债务的主要支付手段。它跟国家黄金储备一样，作为国家储备资 产，一但国际收支发生逆差时可以用来清偿债务。第二篇汇率外汇汇 率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。 国际结算是通过经常的、大量的外汇买卖来进行的。外汇买卖必须有 一个兑换比例，才能够使外汇买卖得以实现。这种兑换比例就被称作 汇率。汇率的标价方法汇率的标价方法（Exchange Quotation）:确 定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。 由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方 法。（一）直接标价法（Direct Quotation）o

7、又称为应付标价法。 是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。 在直接标价法下，外国货币数额固定不变，汇率涨跌都以相对的本国 货币数额的变化来表示。一定单位外币折算的本国货币减少，说明外 币汇经下跌，即外币贬值或本币升值。我国和国际上大多数国家都采 用直接标价法。我国人民币汇率是以市场供求为基础的、单一的、有 管理的浮动汇率制度。中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格， 公布人民币对主要外币的汇率。如2002年3月5日公布的人民币汇率中间价USD/RMB=8.2767,表示1美元兑换8.2767元人民币。（二）间接标价法（Indirect Quotation）o又称为应收标

8、价法。是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。 在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，汇率涨跌都以相对的外 国货币数额的变化来表示。一定单位的本国货币折算的外币数量增多， 说明本国货币汇率上涨，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位本 国货币折算的外币数量减少，说明本国货币汇率下跌，即本币贬值或 外币升值。英国一向使用间接标价法。如2002年3月5日下午3时 20分国际市场上GBP/USD=1.442,表示1英镑兑换1.442美元，采 用间接报价法的国家不是很多，主要都是英国的殖民地国家，如澳大 利亚，新西兰，南非等国家，此外还有欧元也是用间接报价法。（三） 直接标

9、价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反，所以在 引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用哪种标 价方法，以免混淆。（四）美元标价法又称纽约标价法，是指在组 约国际金融市场上，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间 接标价法的标价方法。美元标价法由美国在1978年9月1日制定并 执行，日前是国际金融市场上通行的标价法汇率的种类（一）从制定 汇率的角度来考察：1.汇率（Basic Rate）通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的可自由兑换的关 键货币作为主要对象，与本国货币对比，订出汇率，这种汇率就是基 本汇率。关键货币一般是指一个世界货币，被广

10、泛用于计价、结算、 储备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。日前作为关键货 币的通常是美元，把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。人民币基准汇率是由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场上形成的美元对人民币的加权平均价，公布当日主要交易货币(美元、日元和港币)对人民币交易的基准汇率，即市场交易中间价。2.制定出 基本汇率后，本币对其他外国货币的汇率就可以通过基本汇率加以套 算，这样得出的汇率就是交叉汇率，(Goss Rate)又叫做套 算汇率。例2002年3月5日中国人民银行公布基准汇率 USD/RMB=8.2767,而国际市场上USD/CAD=1.5913,这样可以套算 出CAD/RMB=

11、5.2012,表示1加元可以兑换5.2012人民币。(二) 从汇率制度角度考察：1.固定汇率(Fixed Rate)是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度很小。在金本位制度 下，固定汇率决定于两国金铸币的含金量，波动的界限是引起黄金输 出入的汇率水平，波动的幅度是在两国之间运送黄金的费用。在二次 大战后到七十年代初的布雷顿森林货币制度下，国际货币基金组织成 员国的货币规定含金量和对美元的汇率。汇率的波动严格限制在官方 汇率的上下百分之一的幅度下。由于汇率波动幅度很小，所以也是固 定汇率。2.浮动汇率(Floating Rate)是指一国货币当局不规定本国货币对其他货币的官方汇率，

12、也无任何汇率波动幅度的上下限， 本币由外汇市场的供求关系决定，自由涨落。外币供过于求时，外币 贬值，本币升值，夕卜汇汇率下跌；相反，外汇汇率上涨。本国货币当 局在外汇市场上进行适当的干预，使本币汇率不致波动过大，以维护 本国经济的稳定和发展。(三)从银行买卖外汇的角度考察：1.买入汇率(Buying Rate)又叫做买入价，是外汇银行向客户买进外汇时使用的价格。一般地，外币折合本币数较少的那个汇率是买入 汇率，它表示买入一定数额的外汇需要付出多少本国货币。因其客户 主要是出口商，卖出价常被称作进口汇率。如2002年3月5日 USD/RMB的买入汇率是8.2635，银行买入1美元外汇，付给客户

13、8.2735元人民币。2.卖出汇率(selling Rate)又称外汇卖出价，是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。一般地，外币折合本 币数较多的那个汇率是卖出汇率，它表示银行卖出一定数额的外汇需 要收回多少本国货币。因其客户主要是进口商，卖出价常被称作进 口汇率。如2002年3月5日USD/RMB的卖出汇率是8.2899，银行 买出1美元外汇，向客户收取8.2899元人民币。买入卖出价是根据外汇交易中所处的买方或卖方的地位而定的。买卖价之间的差额 一般为1%5%左右，这是外汇银行的手续费收益。如2002 年3月5日USD/RMB的买入汇率和卖出汇率相差0.0264,这就是银 行的手续费。3.

14、中间汇率它是买入价与卖出价的平均数。报刊报导汇率消息时常用中间汇率。(四)从外汇交易支付通知方式角 度考察：1.电汇汇率。电汇汇率是银行卖出外汇后，以电报为传递工具，通知其国外分行或代理行付款给受款人时所使用的一种汇 率。电汇系国际资金转移中最为迅速的一种国际汇兑方式，能在一、 三天内支付款项，银行不能利用客户资金，因而电汇汇率最高。2.信汇汇率信汇汇率是在银行卖出外汇后，用信函方式通知付款地 银行转会收款人的一种汇款方式。由于邮程需要时间较长，银行可在 邮程期内利用客户的资金，故信汇汇率较电汇汇率低。 3.票汇汇率 票汇汇率是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构 或代理行付款的汇票交

15、给汇款人，由其自带或寄往国外取款。由于票 汇汇率从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间，银行可以在这段时间 内占用客户的资金，所以票汇汇率一般比电汇汇率低。（五）从外 汇交易交割期限长短考察： 1.即期汇率（Spot Rate） 是指即 期外汇买卖的汇率。即外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营 业日内进行交割所使用的汇率。即期汇率就是现汇汇率。即期汇率是 由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的 汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。 2.远期汇率（Forward Rate）它是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双

16、方按预订 的汇率、金额进行交割。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外 汇购买者对外汇资金需在的时间不同，以及为了避免外汇风险而引进 的。远期汇率是以即期汇率为基础的，即用即期汇率的升水、贴水、 平价来表示。其中，如果远期汇率比即期汇率贵，高出的差额称作 升水（Premium）；如果远期汇率比即期汇率便宜，低出的差额称作 贴水（Discount）；如果远期汇率与即期汇率相等，则没有升水和贴 水，称作平价（Par）。（六）从外汇银行营业时间的角度考察：1.开盘汇率：这是外汇银行在一个营业日刚开始营业、进行外汇买卖时 用的汇率。2.收盘汇率：这是外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时的汇率。随着现代

17、科技的发展、外汇交易设备的现代化， 世界各地的外汇市场连为一体。由于各国大城市存在时差，而各大外汇市场汇率相互影响，所以一个外汇市场的开盘汇率往往受到上一时 区外汇市场收盘汇率的影响。开盘与收盘汇率只相隔几个小时，但在 汇率动荡的今天，也往往会有较大的出入。（七）根据外汇管制情况 的不同来划分1.官方汇率 是由一个国家的外汇管理机构制定公布 的汇率。在实行严格外汇管制的国家，这种形式的汇率占据主导地位， 而外汇管制比较松的国家，官方汇率只取中心汇率的作用。根据国际 货币基金组织（IMF）的资料，日前成员国官方规定汇率分以下几种: （1）钉住某一种货币而规定的；（2）有限弹性地钉住某一种货币；

18、（3）合作安排决定的；（4）根据一套指标进行调整的；（5）按管理 浮动规定的；（6）按照独立浮动规定的；2.市场汇率 是指在自由外 汇市场上买卖外汇的实际汇率。随外汇供求状况的变化而上下波动。 政府要想对其汇率进行调节，就必须通过影响外汇市场进行干预。当 政府对市场汇率无力进行干预或控制时，往往采取宣布货币贬值的方 法来解决。3.黑市汇率是在外汇黑市市场上买卖外汇的汇率。在 严格实行外汇管制的国家，外汇交易一律按官方汇率进行。一些持有 外汇者以高于官方汇率的汇价在黑市市场上出售外汇，可换回更多的 本国货币，而这是黑市外汇市场的外汇供给者；另有一些不能以官方 汇率获得或获得不足够的外汇需求者便以

19、高于官方汇率的价格从黑 市外汇市场购买外汇，这是黑市外汇市场外汇的需求者。（七）另 外，人们常谈论的汇率种类还有以下几种：现钞汇率（Bank NotesRate）。又称现钞买卖价。是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。从理论上讲，现钞买卖价同外币支付凭证、外币信用凭证等外汇形式的买卖价应该相同。但现实生活中，由于一般国家都规定，不 允许外国货币在本国流通，需要把买入的外币现钞运送到发行国或能 流通的地区去，这就要花费一定的运费和保险费，这些费用需要由客 户承担。因此，银行在收兑外币现钞时使用的汇率，稍低于其他外汇 形式的买入汇率；而银行卖出外币现钞时使用的汇率则于外汇卖出价 相同。 名义汇

20、率。也即市场汇率，与实际汇率对称，是一种货币 能兑换另一种货币的数量。名义汇率通常是先设定一个特殊的货币如 美元、特别提款权作为标准，然后确定与此种货币的汇率。汇率依美 元、特别提款权的币值变动而变动。名义汇率不能反映两种货币的实 际价值，是随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。 实 际汇率。即法定汇率。实际汇率是按照铸币平价或黄金平价来制定的 汇率。在金本位制度下，各国规定了每一铸币单位的含金量，两种货 币的含金量的对比称为铸币平价。这是在金本位制度下两种货币实际 价值的对比形成的汇率，是金本位制度下的实际汇率。在纸币流通制 度下，纸币是黄金的价值符号，起初规定了纸币的含金量，这种纸

21、币 的含金量的对比称为黄金平价，以黄金平价作为汇率的决定基础。后 由于纸币的法令含金量与纸币的实际代表的黄金量脱节，因而纸币汇 率改由其实际价值的对比来确定其汇率。总之，无论是在金本位制度、 纸币流通制度下决定汇率的基础都是货币实际价值的对比，实际汇率 不依外汇市场供求波动而波动，不是市场实际外汇买卖的汇率而应是 买卖外汇的基础。外汇市场上实际买卖外汇的汇率总是偏离实际汇率。 影响汇率的主要因素1.经济因素.在这个分类中必须考虑到以下四项要素：（1）相对利率水准(relative interest rates)； （2） 购买力平价(purchasing power parity, PPP)；

22、 （3） 经济 情势；（4）资本的供给与需求。2.相对利率水准资金雄厚的投资人可以轻易在各种货币间转换投资标的，而为了创造最佳的投资绩效， 他们必须仔细地比较不同货币间的投资报酬率。如果贷放外国货币的 利率比本国货币更高时，投资人当然会选择以外国货币借给他 人。但此时，投资人必须先将本国货币（依现行汇率）转换成外国货币，然后再以该外国货币的现行利率，将资金借给他人。期满回 收的以外国货币计价的本利和，必要时可再兑换成本国货币。这种比 较不同货币间利率的方式称为相对利率。然而，在该笔放款届满前， 汇率极可能发生变动，投资人将暴露在汇率风险之中，例如外国货币 对本国货币贬值的幅度大于两种货币的利差

23、。这种情况下，投资人以 外国货币贷放资金的操作方式，会产生亏损。实务上，利率比较高的货币会倾向于升值，因为大多数的投资人都会为了追求较高的报 酬而买进利率比较高的货币。3.购买力平价购买力平价主要在衡量两种货币的相对购买力，衡量方式是把不同国家的相同商品。透 过汇率转换成同一种基准货币（Base Currency，通常是美元）。购买 力平价理论背后的概念是，当一国的某种商品比较便宜时，该商品将 会销往价格比较贵的国家。例如同样的一辆车，以美国售价2万 美元，在日本是240万日圆，如果美元兑日圆的汇率是1： 100，则 在日本的售价相当于2万4千美元（2, 400，000/100），比在美国 贵

24、，所以美国消费者应该在国内购买比较划算。但是当美元兑日圆的汇率变成1： 140时，对美国消费而言，这辆车的售价只相当于1万 7, 143美元（2, 400, 000/140），比在国内购买便宜。如果同样一笔钱可以在每个国家买到完全等量的商品，这时从事国际贸易将 不再有利可图，也就是说，每一种货币都符合购买力平价的原则。4. 经济状况以长期的角度分析，汇率会受到一国经济状况与发展趋势的影响，诸如： (1)国际收支(2)经济成 长 (3)通货膨胀率 (4)货币供给额 (5)失业率 (6)税赋5.资金的供给与需求当投资人发现某个国家有投资机会时，资金就会流向这个国家。所以，当一国需要资金时，政府会提

25、供适当的利率以吸引投资人前 来投资，而其他资金过剩的国家则会降低利率。但是，投资人并非仅是单纯地追求高利率的报酬，例如日本的汽车与电子制造商在美 国与欧洲投资设厂，乃是基于解决关税与配额的考虑。短期性的正常商业活动也会影响供给与需求，银行间的市场虽然交易金额比较 大，但是利差也比较小；零售市场交易金额虽然比较小，但相对地， 利差则比较大。在零售市场，任何突发性的需求都会波及到银行间的交易价格，且进一步影响到汇率。6,政治因素不管是站在长期或短期的角度分析，政治因素都会牵动汇率的走势，其中包括：（1） 政府日前所执行的经济政策形态；（2）政治情势中不确定因素的多寡；（3）央行与其他主管机关所采取

26、的管制措施；（4）央行在外汇市场 的干预造成该国货币走强或变弱。7.市场观点 所谓的市场观点是 指外汇交易员对未来汇率短期波动方向的预期与认知，而汇率短期的波动往往就是反映市场观点(market sentiment)。市场观点可以有正面(positive)与负面 (negative)两种。当某种货币的市场观点被视为正面的时 候，会较诸其他货币相对强势；反之，当某种货币的市场观点被解释 成负面时，则会比其他货币相对弱势。外汇交易员会在已知的经济情势下，对市场消息做出最快速的反应，通常他们会预先考虑市场 的消息与政府可能宣布的重大措施，并在信息正式公布前采取买进或 卖出的动作。市场观点将会影响消息

27、正式公布后的汇率走势。例如在政府公布GDP （国内生产毛额）数据之前，市场抱持相当乐观的 看法，本国的货币汇率可能因此而上涨，万一公布的结果低于市场的 预期时，即使此一数据对该国的经济来说仍然是个好消息，汇率还是 有可能因为失望性卖压而下跌。相关的消息曝光后，将会影响现存的市场观点。8.技术分析许多市场参与者认为过去市场价格 移动的方向可以用来预测未来的走势，所以他们以过去市场价格变动 的资料来交易，而非以经济基本面或消息面为考量，这种方式称为技 术分析(technical analysis)。在市场参与者今天会采取与以往相同策略的假设前提下，技术分析可以替投资人描绘出未来的 市场走势。关于技

28、术分析的应用理论很多，但其精神可总结成以下这 则格言：与市场趋势为友。汇率风险介绍：汇率风险是指由于各种货 币之间汇率的波动变化，而导致企业成本增加、收入减少的可能性。 对普通公司来说，经常面临的汇率风险包括：借入资金 是一种货币，而还款来源资金是另一种货币，两种货币间汇率的变化可能导致借贷成本增加。营业收入和营业支出的币种不 同，汇率变化可能导致实际收入下降或实际支出上升。案例：自2001 年12月初美元对日元再次向上突破125阻力位后，美元对日元屡创 新高，简单分析日元的这波贬势的原因，主要是由于日本政府采取的 纵容政策使得市场敢于大胆推高美元对日元的汇率，使得日元大幅贬 值。因为日本国内

29、经济形式不断恶化，日本政府几乎用尽了所有能用 的手段来刺激经济的增长，但是均没有任何起色，可运用手段日渐贫 乏。现在可见的唯一能够有效刺激的途径就是通过扩大出口来提振其 制造业的盈利前景，在日前整体世界经济处于低谷的环境下，扩大出 口的快速有效途径就是使得本国货币大幅贬值。这种日元贬值的形势 有利于贷有日元债务和国内企业，因为随着日元的不断贬值，企业原 有的日元债务的账面美元（或人民币）规模也将随之变小，可以降低 企业的实际债务成本。特别是企业经营收入只有人民币的情况。简单 举例来看，如果企业原有日元债务100亿，在日元汇率为100时候 体现的帐面美元金额为1亿（相当于人民币8.27亿左右）。

30、而当日元 贬值到1美元=130日元时原有的100亿日元的帐面体现为美元只有 0.77亿（折合人民币6.36亿）。这在很大程度上降低的企业的债务负 担成本，幅度达到23%。对于有日元收入的企业愿意看到这种 日元贬值的态势，原因是显而易见的，因为随着日元汇率的贬值，最 直接的结果就是日元收入相对于美元（或人民币）的大幅度缩水。最 近，联合爱尔兰银行由于交易员鲁斯纳克由于违法外汇交易，导致联 合爱尔兰银行损失7.5亿美元，通常，外汇交易人员每天经手的货币买卖交易以数十亿美元计，他们不仅从事即时买卖，而且进行远期交 易，根据相关规定，为了确保不使交易损失积累过多，交易人员必须 通过购买选择性合约弥补可

31、能的亏空。如果外汇市场走势与交易员的 预测背道而驰，他们的交易头寸就会用选择性合约弥补。而鲁斯纳克 曾经做了一系列没有规避风险的日元对美元的交易。当交易失败后， 他的损失愈来愈大，为了弥补损失，他开始伪造与其他银行的交易合 同，制造一种没有亏空的假象，同时还伪造其他银行发来的传真。最 后要求银行中心提供巨额现金进行交易才被发现。由此汇率风险可见 一斑。第三篇 国际利率利率是利息率的简称，是一定时期内利息额对借 贷本金之比。所谓利息，是让渡货币资金的报酬或使用货币资金的代 价。国际利率是指国际金融市场的利息率，下面我们对此作一详细介 绍。国际金融市场上几种主要参考利率（一）伦敦银行同业折放利率

32、LIBOR (London Interbank Offered Rate)。是指在伦敦欧 洲货币市场上，银行与银行之间一年期以下的短期资金借贷利率。通 常，报出的利率为隔夜（两个工作日）、7天、1个月、3个月、6个 月和1年期的，超过一年以上的长期利率，则视对方的资信、信贷的 金额和期限等情况另定，一般另加附加率。在伦敦市场上常见的 LIBOB报价有两个：一个是贷款利率（OFFERED RATE），另一个是存款利率（BID RATE），两者之间的差额为贷款银行的营业收入。我 们通常所说的LIBOR是指贷款利率。国际金融市场利率，一般是在 LIBOR的基础上，加一个附加利率。伦敦银行同业拆放利率

33、是由伦敦金融市场上一些报价银行在每个工作日11时向外报出的。大家可以 留心一下金融时报的中缝，就有各家大银行报出的不同期限的LIBOR。日前，在伦敦金融市场上，有资力对外报价的银行仅限于那些本身具有一定的资金吞吐能力，又能代客户吸存及贷放资金的 英国大清算银行、大商业银行、海外银行及一些外国银行。这些银行 被称作参考银行。由于竞争比较充分，各银行报出的价格基本没有什 么差异。参与伦敦金融市场借贷活动的其它银行和金融机构，均以这些报价银行的利率为基础，确定自己的利率。伦敦银行同业拆放 利率作为伦敦金融市场上借贷活动的基础利率，初始于60年代初， 随着伦敦金融领域里银行同业之间的相互拆放短期资金活

34、动增多，伦 敦同业英镑拆放市场开始取代贴现市场，成为伦敦银行界融资的主要 场所，伦敦银行同业拆放利率成为伦敦金融市场借贷活动中计算利息 的主要依据。以后，随着欧洲美元市场和其它欧洲货币市场的建立， 国际银团辛迪加贷款及各种票据市场的发展，伦敦银行同业拆放利率 在国际信贷业务中广泛使用，成为国际金融市场上的关键利率。日前， 许多国家和地区的金融市场及海外金融中心均以此利率为基础确定 自己的利率。例如，一笔辛迪加贷款利率确定为伦敦银行同业拆放利率加上0.75%，如果当时伦敦银行同业拆放利率为10%，那么 这笔银行辛迪加贷款的利率便为10.75%。（二）新加坡银行同业拆 放利率SIBOR （SING

35、APORE INTERBANK RATE）。指在以新加坡为依 托的亚洲货币市场上，银行与同业之间在进行以亚洲货币表示的短期 货币资本借贷时所依据的利率。（三）香港银行同业拆放利率HIBOR(HONG KONG INTERBANK RATE)指在以香港为依托的亚洲货币市 场上，银行与同业之间在进行以亚洲货币表示的短期货币资本借贷时 所依据的利率。70年代以来，由于亚洲美元市场的兴起，香港的国际金融业得到进一步步发展，成为远东国际金融中心之一，因此， HIBOR成为东南亚地区银团贷款所采取的基础利率。(四)美国商业 银行优惠利率PRIME RATE。指在美国国内货币市场上，商业银行向 国内资信最好

36、且处于有利竞争地位的客户提供美元短期贷款时所依 据的利率。该利率的确定和变动，一般由设在纽约或美国其他金融中 心的大商业银行带头，其他商业银行参照跟进。另外给大家介绍一下 联邦基金利率(FED FUNDS RATE)。它是美国的官方指标利率，是 美国银行间隔夜交易的指导利率，去年美联储为了提振美国经济，连 续11次降低联邦基金利率，日前联邦基金利率为1.75%。决定 和影响利率水平的因素有：1.平均利润率。利息是利润的一部分，因 此，平均利润率是决定利率水平的基本因素，并且是利率的最高限， 零则为利率的最低限。2.货币资金供求关系。货币资金供过于求， 利率下降；反之，则利率上升。3.物价上涨率

37、。当名义利率低于同期物价上涨率时，实际利率为负。而负利率不能为资金供给方所接 受。因此，在市场利率条件下，利率水平要受物价上涨率影响。4.历史的沿革。假定在货币供求均衡的情况下，利率只能按习惯做法、 历史的沿革来确定。5.中央银行货币政策。中央银行利用手中所掌握的货币政策工具，通过变动再贴现率调节信用规模和货币供给， 或直接干预各种存贷利率，都会对利率水平发生影响。6.国际金融市场利率。国际利率水平对本国利率的影响，是通过货币资金在国 际间的移动而实现的。利率的全球效应 全球大部分的商业活动都是 以不同种类的借款来融通资金需求，如同我们所知的，借款成本是由 不同借款利率水准所决定，当借款的利率

38、愈高时，借款人就必须从营 业活动中获得更高的报酬率，以支应借款利息成本。基本上，利率也是企业经营的一种成本，唯其如此，利率对每个人都有影响，例 如，消费者与房屋所有权人支付信用卡利息与房货利息的利率，就是 来自于货币市场。利率决定一个企业或个人在使用别人的资金一段期间后必须付出的成本，俗话说： 时间就是金钱，这也代表着只 要借钱的一方欠别人钱时，对方就会根据借款本金的多寡向借款人收 取利息。1.利息是如何决定的？利率水准的高低取决于资金的供给与需求，以及央行所采取的行动。此外，央行也利用一种可以精 确掌握的市场机制去操控或固定市场利率，尤其是隔夜的拆款利率， 以便建立官方的指标利率（bench

39、mark），作为其他放款订价的参 考。 （1）不同国家的官方指标利率有不同的名称，例如：（2）在美国、德国、日本与瑞士称为贴现率（discount rate）（3）在法国称为干预率（intervention rate）（4）在加拿大称为银行率（bankrate）（5）在英国称为货币市场交易率（moneymarket dealing rate）2,央行如何管理利率？央行可以：（1）公开宣 布调高或降低指标利率。（2）创造合适的流动性条件来支持所欲达到 的利率水准。举例来说，美国联邦准备银行为了提振美国经济而须降 低利率时，他会：（1）正式宣告调低拆款利率，亦即把在银行间隔夜交易的联邦资金利率降低

40、。（2）把钱货放给银行体系，也就是增加市 场的货币供给，藉此引导利率下降。必须注意的是，公开市场操作在 本质上可以比较精确地达到央行的政策日标，但是利用调整利率的方 式则具高度的宣示效果；此外，并不是所有的公开市场操作都与政策 有关，央行从市场上回收或放出准备金也可能只是每天例行性工作之 一。现在您已经知道央行如何在市场上发挥功能，市场在产生某一特 定到期日利率时，通常会把下列因素列入考量：（1）该特定货币国家 日前的经济状况；（2）该国日前的通货膨胀率；（3）市场上放款人与 借款人数的比较；（4）市场预期央行会提高利率或降低利率。3.利率 是各国央行藉以完成货币政策日标的重要工具之一。（1）降低利率可 促进经济成长