投资银行学(第二版)第02章投资银行的发展历程和趋势

1、第2章投资银行的发展历程和趋势2.1 投资银行的发展历程2.1.1 投资银行的起源 在中世纪，真正的商业银行的崛起发生在英国。18世纪后期，英国逐渐成为世界霸主，伦敦也逐渐代替阿姆斯特丹成为新的国际经济和金融中心，在此期间，英国对商人银行的发展起了十分大的作用。 德国的商人银行是商人银行发展史上不可忽视的力量。18世纪德国的商人银行兴起，为德国成功的商业冒险行为和为德国领土的扩张提供便利的资金融通。2.1.2 “大危机”之前的投资银行（1929 年以前）1）现代意义的投资银行的兴起 现代意义上的投资银行起源于欧美。 2）20世纪20年代的繁荣 在第一次世界大战之后，美国经济迅速发展，投资银行也

2、得到了快速的发展，进入了20年代的繁荣时期。 这一时期美国投资银行具有以下特点：第一，投资银行的主营业务是证券承销和分销。第二，投资银行和商业银行处于混业经营状态。 1929年以前的经济繁荣带来了投资银行业的高涨和繁荣，由于受到证券市场丰厚利润的吸引，商业银行往往凭借雄厚的资金涉足证券市场，大银行通常用存款人的钱来承保新股票甚至直接参与证券投机，同时由于各国缺乏对证券业专门的监管机构，为19291933 年的金融和经济危机埋下了祸根。2.1.3 大危机”期间的投资银行（1929 1933）1)投资银行的萧条2)30年代里程碑式的改革 为了重振投资银行业，1933年美国通过了1933年银行法，在

3、这个方法案中对证券投资活动的布局和渠道做了大规模的调整，制定了证券投资活动的根本原则，引起了美国银行业史上最深刻的变革。这些原则通常被称为格拉斯斯蒂格尔法，该法案将商业银行和投资银行的业务严格分开，任何以吸收存款业务为主要资金来源的商业银行，不能同时经营证券投资等长期性资产业务；而任何经营证券业务的投资银行也不能经营吸收存款等商业银行的业务。同时还规定商业银行的人员不能在投资银行兼职，商业银行不得设立从事证券业务的分支银行或附属机构。 英国在1933年也将投资银行和商业银行业务分开，并进行分业管理，形成了崭新的、独立的投资银行业。 2.1.4 “大危机”之后的投资银行（1934 1980） 从

4、1934年开始，美国投资银行也开始走向活跃。第二次世界大战期间，投资银行表现为两大特点：一是融资主要用于战争或发展军事工业，这是战争期间金融市场的基调。二是投资银行当时的承销方式主要有两种，即竞价承销和协议承销。二战后小经纪商号的行业开始发展起来，20世纪60年代，投资银行业内部掀起了第一次大规模的合并浪潮。 日本1948年，日本颁布了第一部证券交易法，对银行业和证券业分业做了法律上的规定，促成了日本商业银行和投资银行业务上正式分离，投资银行在证券市场上起主导作用。 1965年以后，投资银行开始从事短期金融中介业务，主要内容是从事股票的委托买卖业务。1945年以后，英国的商人银行经历了停滞、复

5、苏和高速发展三个时期。停滞时期。复苏时期。高速发展时期。2.1.5 20世纪80年代以来的投资银行1)美国投资银行的发展 20世纪80年代以来，美国颁布了许多重要的金融方面的法律和政策，放松了对金融业的管制，投资银行进入了快速发展的新阶段。1980年颁布的存款机构放松管制和货币控制法、1982年颁布的存款机构法 、 1989年颁布的金融机构重组、复兴和强化法1983年实施的“证券交易委员会415条款”。20世纪80年代以来，金融创新和金融工程逐渐兴起。投资银行不断通过金融创新来吸引顾客， 从而创造了杠杆收购、期货、期权、互换等金融工具，投资银行业也因此变成富有挑战性和创新性的行业之一。国际承销

6、辛迪加开始出现。 20世纪90年代，美国投资银行也因此变得更加引人注目，并成为美国经济发展中十分活跃的金融中介机构。1999年金融现代化法案的通过意味着美国投资银行、商业银行、保险公司、信托机构的业务界限已不复存在，美国进入混业经营的时代，投资银行面临着激烈的竞争。2）日本投资银行的发展 80年代末期，日本投资银行也在规模上达到空前的水平。90年代日本投资银行出现行业性亏损，甚至出现多家证券公司倒闭的事件。3）新兴资本市场上的投资银行 新兴资本市场是指那些创立时间较短、发展速度较快的资本市场。第二次世界大战以后，许多发展中国家和地区的经济开始复苏，涌现了一批新兴资本市场和活跃于这些市场的投资银

7、行。 在东盟国家 韩国 中国香港2.2 投资银行的发展趋势 2.2.1 投资银行的混合发展倾向1)混合经营的原因（1）许多国家具备了较完善的金融风险防范 体系（2）金融创新和金融自由化推动混 业经营的发展 （3）金融业的激烈竞争促进了混业 经营 （4）混业经营可以降低金融业的成本 2）混业发展现状 （1）欧盟（2）美国（3）日本2.2.2 投资银行的国际化1）投资银行国际化的背景(1)金融和贸易国际化的加速发展(2)全球经济的一体化和不平衡发展(3)国际证券市场的迅速发展(4)企业具有全方位的需求2)投资银行国际化的表现 (1)投资银行机构的全球化 (2)投资银行业务内容的全球化 国外筹资者国内筹资者承销分销参与国外二级市场参与国内二级市场国外投资者国内投资者图2-1