金融市场与财务会计

1、金融市场与财务会计摘要：金融市场与财务会计亲密关联。两者正在经历许多重大变革、本文综述了其中的五个方面，即全球化、市价法、“持续性披露制度、前瞻性披露，以及风险管理与报告。同时，本文还讨论了互相关联的每一种变革及其所带来的研究机遇，并总结了它们对那些在高等教育体系中负责拨款和其他重要事项的人士的启不。关键词：金融市尝财务会计、会计开展一、引言金融市场的将来开展，以及这一开展对会计业、会计教育及会计研究的含义是什么p今天，我愿意就此发表一些个人的看法。我认为广义的财务会计是运转良好的金融市场，尤其是股权市场的核心。但是对财务会计的需求正在发生变化。本文拟讨论将会发生重大变革的五个方面。会计准那么

2、的国际化。虽然多年来会计一直存在着跨国界的影g向，如德国对日本、英国对新加坡和澳大利亚、美国对加拿大，但是如今却有一股强劲的推动力，促使各国制定一套为各国管理者所承受的会计准那么，用于管理在主多人也会感受到这些变革的力量，其中包括税收当局、证券交易所、以及公司立法者与管理者，但是对他们，我们只是一提而过。我们主要是对会计问题感兴趣，我们对这些需求的变化作何反响，也将反过来对金融市场的成效产生影响，事实上还将影响到某些地区性市场是否能充分开掘其潜力。最终，将来的会计将与今天的大多数做法不同。因此对会计教育工作者和研究人员来说，其前景是光明的。这一前景实现的程度如何，那么直接取决于那些需要我们提供

3、效劳的人，取决于那些决定对高等教育与研究的资助以及其他一些重要事项的人，取决于这些人是否具有远见卓识，它也取决于我们自己。二、金融市场与财务会计的联络1金融市场为方便起见，我们可将金融市场划分为三种主要类型：第一是股权市常此处，我主要指有组织的、公开挂牌的一级和二级股票市长而非更专业的风险资本市常第二是从事诸如期权和期货合同这类金融衍消费品交易的公开挂牌的市场，这些市场自70年代期权定价模型成型以后就问世了。第三类市场由其他“市潮组成，如债务和场外交易市场(t)。虽然财务会计中许多以资本市场为根底的研究都集中于二级股票市场，我们还是应该成认，所有这些市场的参与者都会对会计准那么的形成产生影响。

4、2财务会计正如其日常工作所涉及的那样，会计是一个非常广泛的领域，例如，它包括专门用于内部管理的报告与分析：一般用途的对外财务报告、审计、会计信息系统以及税务等.此外?几家主要的专业会计师事务所为了寻求开展时机而不断扩大其经营范围。从而也扩大了“会计的疆界。有些变革是内部的，如上述事务所对其国内业务进展重组：以便更好地为全球客户提供效劳。另一些变革那么涉及拓展其鉴证效劳。或管理咨询、公司理财以及其他一些咨询业务。最近，这些会计师事务所或者收购或者建立附属的法律事务所。所以，“会计师的业务也不是一成不变的。同样。有许多不同的财务会计信息使用者。他们可能是企业“内部人员、将财务会计信息用于管理；或是

5、“外部使用者：包括股东、债权人、雇员组织、金融与产品市场的管理者，以及税务当局。今天，我着重讨论资本供应方(投资者和金融家们)对信息的需要。以及资本需求方(企业)是如何满足这些需要的。因此，我对财务会计的界定是狭义的，即为在外部金融市场使用而准备的会计信息，而且我要强调的是会计的控制过程。财务会计在企业内部的使用将被排除在外，理由是业务经理们对信息的需求因环境而异，而且随意性较大。同样，非市场使用也将被排除在外，理由是，它们源自不同的鼓励构造，而且不是有很大的随意性就是可能处于不同制度的控制之下。这样做的一个后果便是我的说明和预计会不充分：因为在为不同的使用者提供会计信息时会产生共同的本钱与共

6、享的利益。3金融市场与财务会计的将来为什么是相关联的三、会计准那么的作用第一，要使会计准那么获得有效远作所必须的合法性，采甲么样的政治方法是最好的?例如，在美国和澳大利亚，会计准那么制定的历史盛衰无常，只能设想前面还有更多的动乱不定。第二，强迫性披露与自愿披露的分界限在哪里？“换言之，为什么有些问题成为会计准那么的主题而另外一些却不是呢？四、以资本市场为根底的研究在确定财务会计准那么中的作用brn和hiesn与其别人一样，也考虑了该问题。他们观察到(brn和hiesn，1998，第6页)：以资本市场为根底的财务会计研究有30年之久了，而又它完全有理由进一步开展。一般地说，以资本市场55根底的会

7、计研究讨论会计信息与资本市场主要变量之间的关系，这些变量有目的公司的股价，或一段时间内股票的报酬率，或它们的系统风险。与权益法相比，投资的会计处理中用本钱法计算的eps(每股收益)预测的每股报酬率有多准确，便是可考察的一例。尽管brn和hie50n对以资本市场为根底的研究在财务会计准那么制定中的作用是乐观的(他们自己的话)、但他们同时也指出这种作用是有限的。其中的一个原因就是作为该研究根底的预测才能标准、它本身带有与生俱来的局限性。这种标准背后的根本观念是。不同的会计准那么就如不同的理论，可以通过评价它们预测某些有关事件的准确性来对其进展评估，例如预测股价的准确性。beaver，kennell

8、y和v5s(1968)说明了这种标准，他们预见了施行中的几项困难?例如，选择要预测的事件。今天这些困难仍然存在，而且限制了预测才能方法的有用性。另一个限制是因为管理人员与研灾人员鼓励的差异引起的(shipper，1994)。对管理者所关注的问题、研究人员所作的反响不一定符合管理者的要求。管理者需要在作出法规是否变更的决定之前得到答案，而研究人员常常直到变更作出之后才会去研究这个问题。到研究人员真正完成研究时，他们有时会更多地强调方法而不是答案、而且对答案闪烁其词，在管理者看来，这项研究的相关性就值得疑心了。尽管有这些以及brn和hiesn提及的其他一些局限性，但正如他们说明的那样，对以资本市场

9、为根底所作的研灾对准那么制定过程的潜在奉献，还是有充分的理由持乐观态度。例如，尽管会计的历史悠久，却不会缺少研究的问题：还有，如今的研究过程得益于更高质量的投入：有受过良好训练的研究人员，数据也更容易得到。此外，对研究的发现，也不乏发表的渠道。例如，从l992年到1996年，在世界主要会计学术刊物之一的?会计与经济学杂志jurnalfenisandfinane?上发表的文章、有三分之一以上是资本市场实证研究的。除了传统的研究杂志外，出版界还向其他方向扩展，譬如通过迅速开展的电子出版物增加发表渠道。五、金融市场的开展方向及其对财务会计(研究)的意义前面，我提出了五项互相关联的重大变革：全球性、市

10、价法、“持续披露制度、前瞻性披露、以及风险的管理与报告。如今让我们将注意力转向上面的每一项，以及它会带来的研究时机。1金融市场的全球化2市价法3。持续性披露4前瞻性披露与刚刚讨论过的开展(持续性披露制度)相关的，而且是为了一样的原因，我期望财务报表更重视管理的前瞻性披露。期待更重视前瞻性披露的另一个原因是兴隆经济的根底构造的变化。这一变化反映出效劳业与高科技产业对国民消费总值的奉献比制造业更大。例如高科技公司的核心“资产在表外，因为只要费用一发生马上就注销了。33这一变化可能加速前文已提到的另两个变化，即财务报表更依赖市价法，以及更重视持续性披露。澳大利亚的购并文件中已要求以收益预测的形式进展

11、前瞻性披露，“而且澳大利亚大多数首次公开招股书中也包含了前赡性披露。自1997年以后，美国证券交易委员会也已允许以收益罚市场主要比率和价格的敏感性这一形式进展信息披露rajgpal和venkatahala，1998)；一些澳大利亚公司的年度报告中也含有类似的披露。但是在他们可以更广泛地用将来现金流贴现后的现值证实财务报表中的数额以前，前瞻性披露可能还需要法律的大力支持，因为作这样披露的经理们面临着诉讼风险。“可以给予法律援助，对以好心所作而且有合理根据的披露，给予平安港规那么，由原告承担举证的责任。在将来几年中，前瞻性披露会提供很多研究时机。举三个例子：从这样的披露中出现的管理偏见的程度和性质

12、；资本市场变量是否反映用贴现将来现金流估价的资产和负债在可靠性上的差异；补充的前瞻性披露是否会由于在年度报告的其他地方提供了更及时的信息，而使损益表和资产负债表对投资者的相关性减弱。5风险管理与报告这样说可能太过简单化：股权市场是投资者从事预期收益的交易场所，而衍生工具市场那么是他们为收益的变化无常作交易的地方。也就是说，之所以存在衍生工具市场是因为在投资者对风险的评估和他们对风险的态度之间常常会不相称。它们如今是金融风景中一个永久的亮点、尽管人们在经历长期资本管理公司事件和其他一些“对冲基金的活动后开始关注系统风险。3衍生工具市场将继续存在，因为衍生工具为管理利率和汇率的波动，管理股权和商品

13、价格提供了一种有用的工具，对有些企业来说，还是一种高效的工具。而且，尽管期权市场不必为期望报酬率的各种想法去交易：它们仍然会有开展前途、因为某些交易商认为它们比起根本市场来，更有本钱效益(anaster和rendlean，1982)。人们对衍生工具会计一直是有争议的。l993年，当财务会计准那么委员会提出把职工认股权的公允价值确认为收益性支出时，热锅终于炸开了(zeff，l997)。随后，它又被迫放弃这一提议aldy(1996)找到的证据说明，授予职工认股权对股东来说是值得的，而且股价确实反映出认股权的公允价值。对银行使用衍生工具来管理其资产和负债暴露，还有其他研究(barth，beaver和

14、land5an，l996；eher，rae5h和thi；garajan，1996)，证据说明，公允市价比传统会计数字与银行的股价与风险关系更亲密。研究人员特别感兴趣的是，把某些衍生工具划入“对冲：然后采用与其他衍生工具不同的会计方法，对投资界来说，这样的分类方法是否有用。总之，衍生工具市场将进一步鼓励引入市价法会计，为风险管理披露更多的信息。目前，对以资本市场为根底的会计研究来说，衍生工具方面的研究时机看来是方兴未艾。六、对会计高等教育系统的启示有关今后几十年时间内财务会计的研究时机，我已作了一些评论。在完毕本文之前，我应该为那些在高等教育体系中负责拨款和其他重要事项的人士归纳几点启示。一个经

15、济体的力量以及它向公民提供经济利益的才能，除了许多其他事物外，取决于它的管理人员承受培训的质量，取决于他们和资本提供者对自己所作的决策以及所获得的进展等信息掌握的多少。而这些，又取决于会计界的力量，取决于教育体系如何为会计界提供效劳。教育体系的毕业生终将塑造会计业的将来。就在身边的组织纷纷向国际金融市场寻求至少部分解决其资本需求时，人们不禁为本地区对会计教育效劳出现的需求之巨感到惊异。假设那些公司的会计与报告业务不能跟上国际投资界的需求，资本还是能提供的，但价格就要高许多，而为公民提供的净利益就要相应地减少。因此，在“谷种上，也就是说，在教育者身上多一点、早一点投资，就可以培养足够多的专业人士

16、，以满足蓄势已久的需求。对会计教育体系进展巨额投资，用于对教师和研究人员这样的教育者的培训，用于对教育者来说是最重要的研究根底设施的建立，这一切是会得到真正的回报的。作正确的教育投资，自然需要会计教育者们的远见卓识，但它同样需要资深教育管理者们在考虑全局问题时做到深谋远虑。恕我冒昧，我认为研究根底设施中有两个领域需要作早期的投资，这样的投资会有极高的效益。第一是建立与金融市场相关会计问题研究相适应的集中的财务数据库。研究这些问题的人员必须可以得到大量有关金融市场交易的高质量的数据，以及那些有证券在市场上交易的机构的财务报告和其他报告。研究根底设施一旦建成，可供各地的研究人员随时使用，可能是在计算机网络上使用。第二是促进研究成果的发表。与此次会议有关的?中国会计与财务研究?杂志的创刊，是一个极好的开端。地区性工作论文的电子出版物也许会是一种有用的补充。我的最后一项建议是给我的学术同仁的。让我们适当地假设，在这个问题上，你们国家的目的，和我的国家的目的是在国际准那么制定和推行方面，保护一整套特别的经济、法律或文化的利益。那么，假设我们会计学术界渴望辅助各自国家的准那么制定者去实现那个目的，我们的意见