光纤光缆公司汇率风险管理分析

1、光纤光缆公司汇率风险管理分析XXX投资管理公司召，融入各级城市的建设与开展，在商业模式思路上领先业界，对服 务区域经济与社会开展做出了突出贡献。公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原贝L 加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创 新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加强产 业集群对外合作交流，发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。 通过建立企业跨区域交流合作机制，承当社会责任，营造和谐开展环 境。（四）工程实施的可行性1、符合我国相关产业政策和开展规划近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项开展规 划或产业政策支持行业开展。政策

2、的出台鼓励行业开展新材料、新工 艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行 业健康快速开展。2、工程产品市场前景广阔广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增 长。3、公司具备成熟的生产技术及管理经验公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整 的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种 丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核 心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业 的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时 根据客户需求和市场变化

3、对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、 快速开展提供了有力保障。4、建设条件良好本工程主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司开展战略的 要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试 验、新产品测试于一体的研发中心，工程各项建设条件已落实，工程 技术方案切实可行，本工程的实施有利于全面提高公司的技术研发能 力，具备实施的可行性。由于全球互联网使用量的增加，全球光纤市场收入显著增加。此 外，由于光纤具有更好的可靠性、速度、可靠性和传输能力，通过光 纤进行的数字数据传输变得比铜线更快，从而导致电信部门的使用增 加。根据PRNewswire数据，2020年，全球光纤市场价值为45.

4、4亿美 JTIj o（五）工程建设选址及建设规模工程选址位于XX （以最终选址方案为准），占地面积约45.00亩。 工程拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通 讯等公用设施条件完备，非常适宜本期工程建设。工程建筑面积48758. 85 nV,其中：主体工程36746. 19 m2,仓储 工程4275. 004，行政办公及生活服务设施4158. 63 rtf,公共工程 3579. 03 m2o（六）工程总投资及资金构成1、工程总投资构成分析本期工程总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨 慎财务估算，工程总投资16197. 53万元，其中：建设投资12738. 74 万

5、元，占工程总投资的78. 65%；建设期利息258. 20万元，占工程总投 资的1.59%；流动资金3200. 59万元，占工程总投资的19. 76九2、建设投资构成本期工程建设投资12738. 74万元，包括工程费用、工程建设其他 费用和预备费，其中：工程费用1H40. 34万元，工程建设其他费用 1279. 52万元，预备费318. 88万元。（七）资金筹措方案本期工程总投资16197. 53万元，其中申请银行长期贷款5269. 33 万元，其余局部由企业自筹。（八）工程预期经济效益规划目标1、营业收入（SP） ： 29300. 00万元。2、综合总本钱费用（TO ： 22031. 40万

6、元。3、净利润（NP） ： 5329. 19万元。4、全部投资回收期（Pt） ： 5. 54年。5、财务内部收益率：25. 30%o6、财务净现值：9911. 09万元。（九）工程建设进度规划本期工程按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行 建设，本期工程建设期限规划24个月。（十）工程综合评价主要经济指标一览表序号工程单位指标备注1占地面积m230000. 00约45. 00亩1.1总建筑面积m248758. 85容积率1.631.2基底面积m217100. 00建筑系数57. 00%1.3投资强度万元/亩277. 662总投资万元16197. 532. 1建设投资万元12738.

7、742. 1. 1工程费用万元11140. 342. 1.2工程建设其他费用万元1279.522. 1.3预备费万元318.882.2建设期利息万元258. 202.3流动资金万元3200. 593资金筹措万元16197. 533. 1自筹资金万元10928. 203.2银行贷款万元5269. 334营业收入万元29300. 00正常运营年份5总本钱费用万元22031.406利润总额万元7105. 597净利润万元5329.198所得税万元1776. 409增值税万元1358. 4410税金及附加万元163.0111纳税总额万元3297. 8512工业增加值万元11078.7313盈亏平衡点万

8、元8941. 70产值14回收期年5.54含建设期24个月15财务内部收益率25. 30%所得税后16财务净现值万元9911.09所得税后五、市场风险应对的一般方法一旦企业确认了自身面临的主要风险，并且通过风险度量方法对 这些风险有了定量的把握，那么企业现在就可以运用多种手段和工具 来对它们所面临的风险暴露加以定量的管理了首先需要明确的是，并不存在一种对所有企业都是最优的风险应 对技术。不同的企业，甚至是同一企业在不同的开展阶段，其所面临 的风险类型和规模都不一样，因此需要针对具体情况采取不同的优化风险管理策略。一般来讲,风险管理策略。一般来讲,当企业认为其面临的风险暴露超过了企业可以承受的标

9、准以后，可以采用以下几种方式来管理风险，从而使其 风险暴露回复到可以承受的水平之下。（1）风险回避。风险和收益总是相伴而生的，获得收益的同时必 然要承当相应的风险。试图完全回避某种市场风险的影响意味着完全 退出这一市场。因此，对企业的所有者而言，完全回避风险通常不是 最优的风险应对策略。（2）风险接受。有些企业在经营活动中会忽略它们面临的局部市 场风险，不会采取任何措施来管理某些类别的风险。有研究发现，几 乎所有的瑞士企业都不关心它们所面临的汇率风险。（3）风险分散。很多大的企业和机构往往采取“把鸡蛋放在不同 篮子里面”的方法来分散市场风险，即通过持有多种不同种类的并且 相关程度很低的资产来起

10、到有效降低风险的目的，而且这种方法的成 本往往比拟低廉。但是对于小型企业或者个人投资者来说，由于缺乏 足够的资金和研究能力，他们经常无法有效地分散风险；同时，现代 资产组合理论也证明，分散风险的方法只能降低非系统风险，而无法 降低系统风险。（4）风险转移。市场风险本身是不可能从根本上加以消除的，但 是可以通过各种现有的金融工具来对市场风险加以管理。例如，企业 可以通过运用金融工程的方法，将其面临的风险加以分解，从而使其 自身保存一局部必要的风险，然后将其余风险通过衍生产品（如互换、 远期等）工具传递给他人。或者，通过“操作对冲”的形式将风险暴 露降低到可以承受的水平之下。例如，企业可以通过调整

11、原料供应渠 道，在销售地直接设厂生产或者调整外汇的流入和流出大小等方法来 到达上述目的。六、市场风险的含义及分类市场风险是指未来市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格） 的不确定性对企业实现其既定目标的影响。根据引发市场风险的市场 因子不同，市场风险可分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商 品价格风险，这些市场因素可能直接对企业产生影响，也可能是通过 对其竞争者、供应商、投资者或者消费者从而间接对企业产生影响。所有的企业都面临着某些形式的市场风险。不同行业以及同一行 业中的不同企业所面临的市场风险敞口的大小和形式也会有所不同。 例如，一家国际化企业的离岸收入和费用是按照不同的货币来结算的,

12、 就会敞口于汇率变化的风险敞口中。即使这些收入和费用是同一种货 币来结算的，当它把离岸收益兑换本钱土货币时，仍然存在汇率风险。 再如，一家能源企业，当一种进价（如原油价）的变化与产出价（如 汽油或航空用油的价格）的变化不匹配时，这家能源企业就会遇到能 源价格波动的风险。不幸的是，很多企业，甚至是兴旺国家的企业对 市场风险并不了解，而且有时由于无知而承当了很大的市场风险，导 致了企业的巨大损失，因而有必要通过加强对市场风险的管理，为企 业创造价值。市场风险管理是识别、度量、监测和控制市场风险的全过程。市 场风险管理的目标是通过将市场风险控制在企业可以（或愿意）承受 的合理范围内，实现经风险调整的

13、收益率的最大化。通常市场风险分为利率风险、汇率风险、商品价格风险、股票价 格风险四大类。（1）利率风险是指因利率变化而产生预期之外损失的风险。（2）汇率风险是由汇率变动的可能性，以及一种货币对另一种货币的价值发生变动的可能性而导致的预期之外损失的风险。（3）商品价格风险是指由于商品价格变化而使企业产生预期损失之外的风险。提供商品的企业，会受到价格变化的影响。同样的道理, 接受商品的企业和最终消费者也会受到价格变化的影响。（4）股票价格风险是指股票价格偏离其内在价值而给发行企业或 投资者带来损失的风险。从发行股票企业的角度来说，那么是股票价格 低于其真实价值，而给企业带来潜在损失的风险。具体表现

14、为：发行 阶段，如果股票价格过低会影响企业的筹资金额；发行上市后，如果 股票价格过低，不能反映企业的真实价值，那么会出现退市或被并购的 风险。如美国组约证券交易所、纳斯达克交易所和香港证券交易所都 有股票价格太低企业退市的规定。美国纽约证券交易所的规定是，每 股最低成交价格如果连续30个交易日的收市价低于1美元，上市企业 将会被摘牌。在纳斯达克上市的公司，必须满足以下两项标准，否那么 将会被摘牌，这两项标准是：公司的有形资产净值须在400万美元 以上，有75万股流通股，有500万美元的流通股市值，股价不低于1 美元，有400户股东和2个做市商；市值超过5000万美元（或者总 资产和收入分别到达

15、5000万美元），流通股超过110万股，流通股的 市值超过1500万美元，股价不低于5美元，有400户股东和4个做市 商。而中国香港联合交易所那么规定：连续30个交易日的移动平均每日 交投量加权股价在0. 5港元以下的企业要退市。退市会给上市企业带 来一系列的损失。首先，退市使企业失去了上市融资的渠道，会影响 到企业的长远开展；其次，退市意味着企业资信下降，使投资者对其 失去信心，即使退市企业并未破产，其将来的开展也会受到影响；再 次，退市会影响企业的并购扩张。如果股票价格长期过低，不能反映 发行股票企业的真实价值，那么会出现企业因价值低估被其他企业并购, 企业的法律地位消失或不再作为独立的经

16、营实体而存在的风险。一般工商企业的核心业务是生产和经营实体产品，经营活动和收 益主要与产品市场相关，其面临的市场风险主要是商品价格风险。但 一般工商企业也可能面临金融市场风险（与利率、汇率及金融衍生品 相关），金融市场风险是由这些企业经营活动所产生的现金流的不确 定性间接导致的，所以金融市场风险是一般工商企业基本经营活动的 “副产品”。企业市场风险的主要产生因素在于以下几个方面。（1）在资本与资产筹措方面（主要包括经营资本和固定资产的筹 措）。债务融资是经营资本筹措的主要渠道，市场利率的波动、企业 信用级别的变化都会引起企业债券收益率的上升，从而导致企业融资 本钱上升。当企业通过外汇融资时，汇

17、率的波动会引起企业实际债务 本钱支出的变化。企业现金流和资金需求的不匹配，也会导致企业的 仓促被动融资，从而增加融资本钱。企业更新或增加固定资产时，商 品价格的波动通常会引起资产购置本钱的变化。目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 一、产业环境分析3 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 二、必要性分析6 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 三、公司简介7 HYPERLINK l bookmark26 o Current D

18、ocument 四、工程基本情况8五、市场风险应对的一般方法14 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 六、市场风险的含义及分类16 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 七、利率风险的计量与资料收集20八、利率风险的管理方法23 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 九、企业汇率风险的控制与管理31 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 十、汇率风险概述37 HYPERLINK l bookmark12 o Curr

19、ent Document 十一、工程风险分析42 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 十二、工程风险对策44 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 十三、组织机构及人力资源配置46劳动定员一览表47 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 十四、SWOT分析48 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 十五、开展规划分析57(2)生产与运营方面(主要包括原材料采购和产品销售)。企业 的现金流主要受原材料采购价格和产

20、品销售价格的影响，因此，由原 材料价格和产品售价的波动而引起的市场风险对企业经营的影响较大。 对于跨国经营的企业，汇率波动引起的商品实际价格的变化也会引起 原材料本钱和产品销售收益的波动。另外，企业商品销售合同的对方 违约，如推迟付款或赖账，也会给企业造成相应的损失。(3)企业开展方面(主要包括对外投资和产品研发)。企业由于 现金流缺乏会导致自我开展行为的减少，或需要依靠外部融资；利率、 汇率、商品价格等市场价格的变化也会对企业的投资水平产生影响， 特别是投资资产的市场价格发生变化，不仅直接影响了企业的投资收 益，也会对企业的长期开展产生不利影响。(4)企业买卖或投资衍生产品时。如买卖期货或期

21、权等产品进行 投机时会面临较大的市场风险，而一般的套期保值行为市场风险是可 以控制在一定限度内的。七、利率风险的计量与资料收集(一)利率风险的计量精确且及时的计量利率风险，对于正确的风险管理和控制是必要 的。企业的风险计量系统应当能够识别和量化企业利率风险敞口的主 要来源。该系统还应使得管理层能够识别因企业的习惯性活动和新业务产生的风险。企业的业务性质和组合，以及企业活动的利率风险特 点，决定所需设立的计量系统类型，此类系统会因企业不同而不同。每一个风险计量系统都有其局限性，而且，它们能够找出利率风 险敞口的各个组成局部的程度也存在差异。许多管理完善的企业利用 不同的系统，以期充分捕捉它们的利

22、率风险敞口的全部来源。用于量 化企业利率风险敞口的三种最常见的风险计量系统是重新定价期限差 距报告、净收益模拟模型和经济估价或持续时间模型。本书不对它们 做详细讨论。（二）资料收集企业风险计量程序的第一步是收集资料，以描述企业当前的财务 状况。每个计量系统，无论是差距报告还是复杂的经济价值模拟模型, 均要求有关企业当前资产负债表构成的信息。按照建模的说法，收集 财务资料有时被称为“提供当前状况的输入值”。这些资料必须是可 靠的，并可为风险计量系统所用。企业应建立充分有效的管理信息系 统，能够借助这样的系统及时地检索适当且精确的信息。管理信息系 统应捕捉企业所有重大头寸的利率风险资料，并应对企业

23、风险计量程 序中使用的主要资料来源进行充分的记录。企业管理层应警惕利率风险计量系统的一些常见的数据问题，如 企业经营、投资组合或分支机构的数据不完整，缺乏有关资产负债表 外头寸的信息，以及企业贷款和存款产品的上下限信息，资料提供的 水平不当。1、应提供的资料为了描述企业当前的头寸中固有的利率风险，企业应掌握每一重 大类型的金融工具或组合的当前余额的信息，以及与这些工具或组合 相关的契约利率、有关本金偿付的设定或契约条款、利息重置日和期 限的信息。企业可能需要额外收集关于特定产品的信息，更加完整地 反映企业利率风险敞口。2、资料的来源为了取得计量利率风险所必需的详细信息，企业必须能够从大量 不同

24、的记录了每项交易的期限、定价和支付条款的交易系统中找出资 料。这就意味着，企业需要取得不同系统的信息，为利率风险模型从 交易系统中提供的资料数量，会因企业和企业投资组合的不同而不同。3、设置情景和作出假设企业利率风险计量程序的第二步是，预测未来利率环境，并通过 确定影响（现金流、市场和产品利率）是如何共同作用并改变价格和 收益的，来计量处于这些环境中的企业风险。与可能包含“特定的” 数据输入值的第一步不同，在第二步中，企业必须就未来事件作出假 设。为了保证风险计量系统的可靠，这些假设必须是合理的。企业的利率风险敞口主要与企业金融工具对于市场利率特定变动 的敏感性以及市场利率变动的程度和方向有关

25、。下一步，企业设置的 有关利率的情景和假设通常由这两个变量决定。风险计量程序的一些常见问题包括：不能取得范围广大的利率变 动的潜在风险敞口进而识别弱点和受压点；不能对具有嵌入期权的金 融工具所做的假设进行更改以便与每个利率情景相符，以及假设仅以 交易对手的过去行为和表现为基础，不考虑市场和可能在未来发生何 种变化；不能定期对假设的合理之处和精确性进行重新评估。4、未来利率的假设企业必须确定潜在的利率变动范围，并根据这一范围计量其敞口。 企业管理层应确保针对合理范围内的潜在利率变动（包括意义重大的 受压情况）计量风险。在设置适当的利率情景时，企业管理层应考虑 不同的因素，比方利率的当前期限结构形

26、式和水平，以及利率的历史 和隐含的波动性。企业还应考虑其风险敞口的性质和来源、采取措施 降低或放弃不利风险头寸时实际需要的时间，以及企业管理层要确认 损失以对其风险状况重新建立头寸的意愿。企业应选择那些对风险进 行有意义的估计并涉及广泛范围以使得管理层可以理解企业的金融工 具和活动的固有风险的情景。八、利率风险的管理方法降低利率风险的常见方法包括：平滑法：维持固定利率借款与 浮动利率借款的平衡；匹配法：使具有共同利率的资产和负债相匹 配；远期利率协议；现金余额的集中；利率期货；利率期权; 利率互换。本节将主要讨论上述第项。（一）远期利率协议远期利率协议，是指在当前签订一项协议，约定在将来的某一

27、特 定日期，按照规定的货币、金额、期限和利率进行交割的一种约定。 远期利率协议是一种资产负债平衡表外的工具，不涉及实质性的本金 交收，是不管未来市场利率是多少都要支付或收取约定利率的承诺。 远期利率协议可用来对未来的利率变动进行防范。借款人买入FRA,从 而将他在未来某一时间的借款利率预先固定下来以防范未来利率上升 的风险。投资人卖出FRA,从而将他在未来某一时间的投资利率预先确 定下来以防范未来利率下降的风险。远期利率协议，通常在企业与银行间达成。远期利率协议的缺点 是通常只面向大额贷款。而且，一年以上的远期利率协议很难达成。 远期利率协议的优点是，至少在远期利率协议存续的期间内，能够保 护

28、借款人免受利率出现不利变动的影响，原因是双方已根据协议商定 利率。正常的可变利率贷款，借款人面临着市场发生不利变动的风险。但另一方面，远期利率协议使借款人同样不能从有利的市场利率变动 中获益。银行愿意为远期利率协议设定的利率将反映它们当前对利率变动 的预期。如果预期利率将要在签订远期利率协议的谈判期间上涨，那 么，银行很可能会将利率定为高于远期利率协议谈判期间的现行可变 利率的固定利率。（二）子公司现金余额的集中现金余额的集中有利于防止为借款支付高额利息，还能够更容易 地管理利率风险。如果一家机构，如集团公司，在一家银行开设了许 多不同的银行账户，那么，它可以要求银行在考虑其利息及透支限额 时

29、将其子公司的账户余额集中起来。现金余额的集中有以下好处。盈余与赤字相抵。母公司将现金 余额集中起来后，盈余可以抵消赤字，从而降低应付利息的金额。 加强控制。余额的集中，意味着核心财务部门更容易实施对资金的控 制，并利用其专长，确保风险得到管理，机遇得以有效利用。增加 投资机会。资金被集中后，有可能争取到更有利的利率，而且掌握着 这些资金的核心财务部门可以进入本地经营单位无法进入的离岸市场 等。但是，将子公司的现金余额集中起来也有缺点。对资金的需求。 作为营运资金的一局部，子公司的运营需要资金余额用于付款。如果 所需的付款额高于预期，那么，子公司可能出现现金缺乏的问题。 本地决策。如果资金投资的

30、责任不再由本地的管理人员承当，那么他 们可能丧失动力。交易费用。向母公司转移现金盈余后，在需要时 再返还给子公司，这样可能产生不必要的交易费用，且这些费用可能 高于任何节省出来的利息，特别是在利率较低时。匹配。出色的汇 率风险管理，应通过将以相同货币计价的收支、资产与负债的风险相 匹配，努力使风险降至最低。但是，现金余额的集中可能与此项原那么 相冲突。（三）利率期货利率期货是指在将来特定的时间内，以事先商定好的价格购买或 销售规定数量的有价证券的一种标准化合同。利率期货一般可分为短 期利率期货和长期利率期货，前者大多以银行同业拆借中3月期利率 为标的物，后者大多以5年期以上长期债券为标的物。利

31、率波动使得 金融市场上的借贷双方均面临利率风险，特别是越来越多持有国家债 券的投资者，急需能回避风险和套期保值的工具，利率期货应运而生。 利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，债券期货价格 越低；利率越低，债券期货价格越高。利率期货的交割主要采取现金交割方式，有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系 数来确定期货合约的交割价格。1979年所罗门兄弟公司承销10亿美元的IBM债券，为了防止利率 上升（这会引起IBM债券的价值减少），所罗门兄弟公司卖出了国债 期货。在1979年10月，美国联邦政府允许利率自由浮动，利率上涨。 尽管所罗门兄弟公司所持的IBM债券价值下降，但是由于

32、他们卖出的 期货价值也在下跌，这样他们高价卖出了期货，期货市场上获得的收 益减少了承销IBM债券价值下跌的损失。利率期货的效果和远期利率协议非常相似，所提供的保值结果也 是十清楚确的。但是期货合约的条款、金额和期间是标准化的，有时 候可能不能完全符合企业要求。另外，利率期货的双方需要事先交保 证金，因此收益大，但是风险更大，在利用期货时一定要有承当风险 的准备。（四）利率互换利率互换是交易双方同意在规定时间内，按照一个名义上的本金 额相互支付以两个不同基础计算相同币种的利息的协议。其中一方在 整段协议期间内皆以同一个固定利率支付利息，而另一方那么在整段协 议期间支付浮动利率利息。浮动利率在每个

33、计息期间开始前均根据参 考利率重新调整一次，每个利息期均根据新确定的利率计算利息。借款公司可以通过与银行签订互换协议，将借款利率由浮动利率转变为 固定利率或者反之，以有效控制债务的本钱。利率互换的形式是多种多样的。一般地说，当利率看涨时，将浮 动利率债务转换成固定利率较为理想。同理，当利率看跌时，将固定 利率转换为浮动利率较好。利率互换形式十分灵活，可以适用于已有 债务，也可以用于新借债务，还可以做成远期起息。债务人可以根据 各自的资金安排选择适宜的形式，调节利率结构，设法筹集相对廉价 的资金。（五）利率期权利率期权是交易双方同意期权购买者拥有权利在未来特定时间， 按照事先买卖双方同意的利率，

34、借入一笔名义贷款或存入一笔名义存 款的协议。利率期权的购买者在买到这种权利的同时并不承当将来一 定行使的义务，权利的使用与否完全由购买者根据是否对自己有利而 决定。利率期权为企业利率风险管理提供了新的方法，通过利率期权, 企业不仅能规避利率不利变动所导致的损失，而且保存了从利率有利 变动中获利的机会。利率期权有多种形式，常见的主要有利率上限、利率下限、利率 上下限、利率互换期权等。1、利率上限利率上限是买卖双方达成一项协议，确定一个利率上限水平，在 此基础上，利率上限的卖方向买方承诺在规定的期限内，如果市场参 考利率高于协定的利率上限，那么卖方向买方支付市场利率高于协定利 率上限的差额局部。如

35、果市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方 无任何支付义务。买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数 额的期权手续费。企业通过买入利率上限可以在市场利率超过协定利 率时，将借款本钱锁定在协定利率上，而当市场利率低于协定利率时, 又可以不执行合同。2、利率下限利率下限是买卖双方达成一个协议，规定一个利率下限，卖方向 买方承诺在规定的有效期内，如果市场参考利率低于协定的利率下限, 那么卖方向买方支付市场参考利率低于协定利率下限的差额局部。假设市 场参考利率大于或等于协定的利率下限，那么卖方没有任何支付义务。 作为补偿，卖方向买方收取一定数额的手续费。利率上限是用来防止 利率上升，而利率下限那么用

36、来防止利率下跌。利率下限的主要用途是 为浮动资产的利息收入保底，但同时也是一种有效规避利率下跌风险 的管理工具。对于主要以不可赎回的固定利率工具筹集长期资金的企 业来说，如果市场利率上升，企业可以获得因节约利息所带来的收益。 但是如果市场利率下降，企业就要承当利息本钱过高的压力，从而面一、产业环境分析全面对接中国制造2025，依托产业基础，坚持创新驱动、智 能转型，重点在电力装备、航空航天装备、轨道交通装备、高档数控 机床和机器人、汽车、农机装备、海洋工程装备、新材料、生物医药、 新一代信息技术等10个重点领域、17个细分行业开展技术创新和突破, 提升“黑龙江制造核心竞争力和影响力。加快新一代

37、信息技术与制造业深度融合，积极推进智能制造，支 持企业开展关键核心技术研发和瞄准国际同行业标杆推进技术改造， 加快实施100个数字化车间、1000条自动化生产线的“100+1000”智 能制造试点示范工程，促进生产手段向数字化、模拟化、智能化转化, 生产方式向柔性化、网络化、个性化转变，生产组织向全球化、服务 化、平台化转移。由于全球互联网使用量的增加，全球光纤市场收入显著增加。此 外，由于光纤具有更好的可靠性、速度、可靠性和传输能力，通过光 纤进行的数字数据传输变得比铜线更快，从而导致电信部门的使用增 加。根据PRNewswire数据，2020年，全球光纤市场价值为45. 4亿美 7-C o

38、临市场利率下跌的风险。在这种情况下，企业通过买入利率下限，就 可以得到利率下跌的好处，从而降低定息债券的利息负担。3、利率上下限所谓利率上下限，是由利率上限多头和利率下限空头组合而成的。 具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上限的同时， 卖出一个利率下限，用出售利率下限的收益来全部或局部冲销利率上 限的本钱，从而到达既防范利率风险又降低本钱费用的目的。利率上 下限为防止利率上升所导致的损失提供了保证，同时也把利率持有者 因利率下降而可能获得的最大收益固定在下限的水平上。4、利率互换期权利率互换期权是基于利率互换合约的期权，它给予持有者在未来 某个时间，按特定的期限和利率，进行某个利

39、率互换的权利。在实际中会选择哪一种工具来防止利率风险，取决于企业所面临 的实际情况、对未来市场利率走势的判断和所要求的保值目标以及对 某种金融衍生工具的偏好。一般来说，在选择利率风险防范手段时需 要考虑到所涉及的期限和风险防范的结果。如果企业想规避短期的利 率风险，那么可以选择远期利率协议和利率期货合约。如果想规避2 10年的利率风险，可以选择利率互换或者是利率期权。利率期权可以 防止利率向另一边倒的风险，即利率期权可以使投资者防止市场利率走势对自己不利的风险，又能利用市场利率走势对自己有利的机会。 而其他工具只能防止利率市场走势对自己不利的风险，只有在利率市 场走势不利时，才能取得最大的效用

40、。九、企业汇率风险的控制与管理(一)外汇交易风险的控制与管理在国际金融领域，管理不同类型的汇率风险的适当的策略问题尚 未得到解决。额度控制是企业外汇交易风险控制的主要方法，企业对 所交易的币种的即期和远期头寸可以设置限额，还可根据以往的经验 和主观判断为外汇风险暴露头寸设置限额。企业采用的各种限额控制 方法大致如下。(1)即期外汇头寸限额。这种限额一般根据交易货币的稳定性、 交易的难易程度以及相关业务的交易量来确定。(2)掉期外汇买卖限额。由于掉期汇价受到两种货币同业拆放利 率的影响，故在制定限额时，必须考虑到该种货币利率的稳定性，远 期期限越长，风险越大。同时，还应制定不匹配远期外汇的买卖限

41、额。(3)敞口头寸限额。敞口头寸是指没有及时抵补而形成的某种货 币的多头或者空头头寸。敞口头寸限额一般需要规定相应的时间和金 额。（4）止损点限额。止损点限额是银行对交易人员建立外汇头寸后, 面对外汇风险引起的外汇损失的限制，是企业对最高损失的容忍程度。 而这种容忍程度主要取决于企业对外汇业务的参与程度和对外汇业务 收益的期望值。在外汇市场中参与程度越高，期望收益率越高，愿意 承当的风险就越大。除了制定每天各类交易的限额之外，还需制定每日各类交易的最 高亏损限额和总计最高亏损限额，当突破了这些限额时，企业将在市 场中，进行相应的外汇即期、远期、掉期以及期货与期权等交易，将 多余的头寸对冲掉。（

42、二）外汇折算风险的控制与管理由于外币折算损益只是一种会计账面上的损益，并不涉及企业真 实的价值变动，因此外汇折算风险与交易风险和经济风险有很大的不 同。这种会计账面折算风险主要影响向股东和债权人提供的会计报表, 但是这种折算损益也在一定程度上反映了企业所承当的外汇风险，有 可能在未来真正变为实际的损失。对于外汇折算风险的管理与控制主要有以下两种方法。（1）尽量使资产负债表中性化。使资产负债表中性化的方法要求 企业尽量调整资产和负债，使得以各种功能货币表示的资产和负债数额相等，在会计折算时风险头寸接近于零，因此无论汇率怎样变化, 也不会带来会计折算上的损失。(2)风险对冲。风险对冲是通过在金融衍

43、生品交易市场上的操作, 利用外汇合约的盈亏来冲销外汇会计折算的盈亏。(三)外汇经济风险的控制和管理外汇经济风险是企业未来现金流对潜在汇率变动的敏感性的衡量, 其管理控制的主要目标是隔离汇率变动对未来现金流的影响。具体管 理措施如下。(1)考虑汇率变动的影响期间。如果汇率变动仅仅是暂时的，为 此对企业经营进行大规模的调整很可能使管理本钱大于可能带来的收 益，因此是不可取的；如果这种变动是持久的，对企业的影响也将是 持久的，那么相应的调整就是必要的。(2)考虑企业需要决定汇率敏感性的政策。这种政策取决于现金 流与其变动的性质，以及管理人员对风险的态度。如果根据所预测的 汇率变动时间、方向和幅度可以

44、确定未来现金流的变动将有利于企业, 管理人员就没有必要采取行动。汇率变动敏感性风险管理与控制的原那么是，应该尽可能降低汇率 变动对现金流的不利影响。除了前述的套期对冲风险的方法外，企业 还可以有多种方法来规避汇率变动敏感性风险。这些方法主要包括：计价货币；净额结算；多元化经营；筹资分散化；提前或 滞后付款；匹配收入和支出；匹配长期资产和负债。1、计价货币防止汇率风险的方法之一：对于出口商而言，出售货物以本国货 币计价；对于进口商而言，与供应商以本国货币计价。即使出口商或 进口商均希望采用这种方法来防止风险，也只有一方可以这样做，另 一方必须接受货币风险。这是因为在签订合同与为货物支付之间有一

45、段时间。否那么，除非在下订单时就进行支付。谁承当风险取决于议价 能力。在销售合同存在竞争的情况下，以买方的本国货币计价可能形 成营销优势。因为以其货币进行计价的外国买方不必面临保护自己不 受货币风险损害的问题。实现同样结果的另一种方法是合同中规定用外币计价，但规定固 定汇率为合同的一个条款。2、净额结算与匹配不同，净额结算并不是用技术上的方法来管理汇率风险。 然而，它应用起来很方便。其目的仅仅是为了通过在结算之前将公司 内部余额相抵，从而减少交易本钱。许多跨国集团的公司进行集团内 部的贸易。凡有设在不同国家的关联企业相互贸易，就有可能用不同 的货币进行企业内部的债务优惠。净额结算可分为双边净额

46、结算和多边净额结算。双边净额结算是 指两家公司参与其中，用一家公司的较高的应付余额扣除另外一家公 司的较低余额，其差值就是将要支付的数量。多边净额结算是一个更 为复杂的程序，两个以上集团企业的债务要进行相互扣除。进行多边 净额结算有多种不同的方式。结算安排将由企业自己的中央财务部门 或者公司银行进行统一协调。3、多元化经营如果企业已实现了多元化经营，那么就会处于这样一种优势地位: 当汇率波动出现时，可通过比拟不同销售市场的价格和不同产地的要 素本钱而迅速发觉并作出针对性反响；可决定临时增加原材料和半成 品的购买量；可把生产线从一个子公司转移到另一个子公司；汇率波 动如使产品在出口市场上的价格竞

47、争力有所提高，可立即在出口营销 方面加强努力。即便企业并不对汇率波动作出主动反响，多元化经营 战略也能减轻企业的风险冲击。因为汇率的变动可能使企业的某些市 场和生产基地受到冲击，而在另外一些市场上，来自另外国家的子公 司的产品可能因而增加了竞争力。因此多元化经营使得外汇风险因相 互抵消而趋于中和。4、筹资分散化这是指在几个资本市场上选择多种可以自由兑换货币中的某些货 币，这样在汇率发生变化时有利于根据需要进行兑换或转移，从而减 少或防止汇率风险。它是外汇风险管理的一个重要策略，优点是： 可以降低因国内经济周期变动引起资金流的易变性，稳定对资金的需 求；可以降低资本本钱；可以分散因时局动乱带来的

48、政治风险； 减少证券风险等。需要指出的是，选择货币时不仅要看其是否为可 以自由兑换的货币，而且还要注意在出口或对外资产业务上争取外汇 趋于上浮的硬货币，在进口或对外负债业务上争取汇价趋于下浮的软 货币。5、提前或滑后付款为了充分利用外国汇率变动，假设预期该国的货币将会转强，企业 应该尝试使用提前付款，即在到期日之前提前支付。这时应该考虑融 资本钱，即用来支付的资金能够产生的利息本钱。但提前结算可能会 获得折扣。相反的，假设预期该国的货币将会转弱，企业那么可以考虑滞 后付款。6、匹配收入和支出企业可以通过匹配收入和支出来减少或消除外汇交易风险。只要 有可能，以同一外币进行支付和收款的公司，应该以

49、该货币支付抵消 收款。在银行拥有外汇账户将使匹配的过程更加简单方便。与安排远期合约购买货币和另一远期合约出售货币相比，抵消(匹配付款和收款)更加廉价，前提是收款发生在付款之前，并且以 该货币进行的收入和支出之间的时间间隔不是很长。以某种货币计价 的应收款项和应付款项之间的差异能够被买入/卖出这个差额的远期合 约所冲抵。7、匹配长期资产和负债如果一个跨国公司在国外拥有子公司，它有可能用同一货币的长 期贷款为子公司的长期资产进行融资。十、汇率风险概述(一)汇率风险的定义汇率风险是指预期以外的汇率变动对企业价值的影响。还可定义 为(由未进行套期的敞口导致)企业现金流量、资产和负债、净利润 以及因汇率

50、变动导致的股票市值的可能的直接损失或间接损失。通常以下企业可能会面临汇率或货币风险：(1)商品或服务的出口商；(2)商品或服务的进口商；(3)拥有海外子企业的企业；(4)本身为海外子企业的企业；(5)借入和借出外汇的企业。（二）汇率的影响因素各国汇率的形成和变动既包括经济因素，又包括政治因素和心理 因素，并且各种因素相互联系、相互制约。简单来说，汇率主要受以 下几个因素影响。1、国际收支状况国际收支状况是影响汇率最重要的因素。当一国外汇收入增加或 外汇支出减少时，该国的国际收支将产生顺差，导致外汇供给大于外 汇需求，从而外币贬值，本币升值；反之，如果外汇收入下降或外汇 支出增加导致该国国际收支

51、产生逆差时，外汇需求大于外汇供给，因 而外币将升值，本币将贬值。2、外汇储藏一国外汇储藏的多少，反映了该国干预外汇市场，稳定汇率的能 力。如果该国外汇储藏增加，外汇市场对本国货币的信心就会增加， 这时本币将升值；反之，如果外汇储藏下降，外汇市场对本国货币缺 乏信心，这时本币将会贬值。3、相对利率利率是货币资金的价格，表示一定数量的资本所能获得的收益。 一国利率的变动必然会影响到该国的资金输出和输入，进而影响到该 国货币的汇率。一国利率上升，会导致国际资本流入增加，国内资本流出降低，从而该国资本账户得到改善，进而本币会升值；反之，如 果利率下降，会导致国际资本流入下降，资本流出增加，从而该国的

52、资本账户将会恶化，导致本币贬值。不过，利率的变化对汇率的影响 是短暂的。4、相对通货膨胀率相对通货膨胀率是决定汇率长期趋势的主要因素。在纸币流通制 度下，一国货币的对内价值是由国内一般物价水平来反映的。通货膨 胀就意味着该国货币代表的价值量下降，货币对内贬值；而货币对内 贬值又会引起货币的对外贬值。一般而言，如果一国的通货膨胀率超 过另一个国家，那么该国货币对另一个国家的货币贬值；反之，那么升值。 另外，通货膨胀会通过国际收支来间接影响汇率。其逻辑关系为：本 国通货膨胀率上升时，本国商品价格将上升，从而导致出口下降，进 口上升，长此以往国际收支经常工程将产生逆差，从而本国货币将会 贬值。同时，

53、本国通货膨胀率上升，那么实际利率水平下降，资本将会 产生外逃，国际收支资本工程恶化，从而导致本币贬值。5、经济实力一国经济实力是该国货币汇率稳定与否的基础。国家经济的增长 稳定、低通胀率、充足的外汇储藏、合理的经济结构、均衡的国际收 支等，都是一国货币汇率稳定或稳中有升的物质基础。FTTx和电信行业不断增长的需求以及技术进步是光缆市场增长的主要原因。根据Mordorlntelligence数据，2020年，全球光缆市场价 值为92. 4亿美元。根据Market sandmarkets, 2020年，全球光缆市场规模较大的地 区依次为亚太、北美及欧洲地区，占比依次为53%、19%及14%o其中,

54、 亚太地区的主要光纤市场是中国、日本、印度、澳大利亚和韩国，该 地区不断开展的工业化和基础设施开展为在亚太地区的各种应用中使 用光纤提供了巨大的机会。由于康宁、普睿司曼集团、AFL电信、 Fitel和LS电缆和系统等重要参与者的存在，北美地区占全球光纤光 缆市场的份额也较大。同时，中东和非洲不断兴起的电信计划将推动 光纤光缆市场的开展。美国为全球主要光纤光缆市场之一。根据Cowen金融分析师的 2021年11月的报告，美国光纤家庭覆盖数约为5000万，其中电信公 司占据大局部。五年内，FTTH（光纤到户）在宽带市场中的份额将从14% 飙升至26%,使总可寻址市场（TotalAddressabl

55、eMarket, TAM）继续扩 大。根据CRU公布的全球各区域对FTTx（光纤到某地）的相关需求数据, 20172019年，北美地区FTTx光缆需求量呈上升趋势，2020年因受疫6、宏观经济政策宏观经济政策主要是指一国为了充分就业、物价稳定、经济增长 和国际收支平衡的目标而实施的货币政策和财政政策。一国实行扩张 性的货币政策和财政政策会导致国际收支逆差，从而通货膨胀率上升, 然后本国货币贬值。反之，如果一国实行紧缩性的货币政策和财政政 策，会产生国际收支顺差，通货膨胀率下降，从而本币升值。7、其他因素除了上述经济因素的影响外，还有许多非经济因素可能会对汇率 产生影响。如政治、军事以及心理等因

56、素。其中心理因素又与政治、 军事等因素有极大的相关性，并可能对汇率产生重大影响。（三）企业外汇风险的类型1、交易风险交易风险是指以外币计价的交易，由于该币与本国货币的比值发 生变化即汇率变动而引起的损益的不确定性。这些交易包括：以信用 为基础的即以延期付款为支付条件的商品或劳务的进口和出口；以外 币计价的国际借贷活动；待履行的远期外汇合同的一方，在合同到期 时，因汇率变化，可能要以更多的货币去换取另一种货币；其他用外 币表示的所获得的资产或负债。除非通过远期合同等手段得到“对冲”，否那么企业的交易风险在从交易发生之日起，到实际支付之日止 的期间内，一直存在。交易风险的特点是具有要么损失、要么获

57、益的或然性，即依据一 定的条件可以相互转化。2、折算风险折算风险也称会计风险。它是根据会计制度的规定，在企业全球 性的经营活动中，为适应报告需要而出现的风险，即因为汇率的变化, 引起资产负债表上某些工程价值的变化。只要一个集团企业下面设有 海外子企业，它都会面临折算风险。当母企业在准备合并财务报表时, 海外子企业的资产、负债和利润等都要被折算本钱国货币。本国货币 和外国货币之间的汇率在当年发生变化会影响报告的子企业的净资产 价值和利润，从而导致折算方面的损益。折算风险的特点是，发生折算风险时，用外币计量的工程（资产、 负债、收入、费用）的发生额必须按照本国货币重新表述，且必须按 母企业所在国的

58、会计规定进行。3、经济风险 经济风险是指由于突然的汇率变动，引起企业在未来一定期间的收益发生变化，它是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及本钱的影响程度。所有有国际业务的企业和所有 有国际竞争对手的企业都面临经济风险。经济风险的特点是，它带有主观意识，因为它取决于一定时期内 企业预测未来现金流动量的能力，而企业预测这种能力是千差万别的; 其风险影响比交易风险和折算风险大，因为这种风险不但影响企业在 国内的经济行为与效益，还直接影响企业在海外的经营效益或投资效 益。十一、工程风险分析（一）政策风险本工程符合国家产业政策。工程实施后，可以向市场提供需要的 相关系列产品，同时

59、稳定企业的生产经营，增加就业岗位，保障社会 和谐，符合国家开展和谐社会的要求。根据市场调研分析，该系列产 品市场空间大，需求旺盛，竞争力强，同时产品结构合理，产品灵活, 因此政策风险很小。（二）社会风险本工程选址地势平坦，市政设施配套齐全，交通便捷，是建设该 工程的理想地段。周边无任何文物古迹，矿产资源以烟煤为主，是非 生态脆弱区。因此，分析该工程社会风险小。（三）经济风险经济因素在工程的全寿命周期内长期存在，影响频率高，交叉作 用多见，原因较为复杂。主要有合同风险（如合同履约与变更问题， 争议与索赔，合同的条款确定等）、建设本钱风险（包括涉及到工程 的建设本钱的融资问题、财务问题、利率与汇率

60、波动、通货膨胀和物 价波动问题等）、工程的竣工风险（主要是指工程的进度计划和竣工 时间的不确定性）、税收政策的风险（指工程在建设期和运营期内负 担的税赋和税率、税种变化的不确定性）。而对于以上各种风险，除非不可抗力的原因造成外，大局部风险 是人为可控的，如合同风险、工程竣工风险等通常在执行过程中通过 严格的程序化控制，其风险是可以接受的。本节不做分析。其他风险 分析如下：1、税收风险：目前及未来几年，由于国家采用的是刺激消费，造福民生的宏观 政策，税收应是越来越宽松的，因此，本工程不存在税收风险。2、利率汇率风险、通货膨胀风险和物价波动风险：目前世界金融危机已涉及全球，原材料、产品的价格波动会