物联网新宠Cat.1强势回归VIP

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250010 迎风展翅，Cat.1 成功逆袭 3 HYPERLINK l _TOC_250009 Cat.1 到底是什么？ 3 HYPERLINK l _TOC_250008 风起云涌，为什么 Cat.1 能卷土重来？ 3 HYPERLINK l _TOC_250007 日益壮大，产业链进入快速发展期 5 HYPERLINK l _TOC_250006 芯片：两家之争，ASR vs RDA 5 HYPERLINK l _TOC_250005 模组厂商：忽如一夜春风来，千树万树梨花开 5 HYPERLINK l _TOC_250004 应用加持，Cat.1

2、 成长空间广阔 6 HYPERLINK l _TOC_250003 POS 机：4G 技术成熟推动向智能 POS 升级 7 HYPERLINK l _TOC_250002 PoC 机：公网对讲春天或来临 8 HYPERLINK l _TOC_250001 共享市场：站在风口上 9 HYPERLINK l _TOC_250000 投资建议 10图表目录图 1：今年 5 月以来，微信指数显示 Cat.1 的关注度显著提升 3图 2：4G Cat 分类 3图 3：亿级市场待 Cat.1 开发 4图 4：预计到今年年底，Cat.1 价格有望到 30 元/片 6图 5：Cat.1 主要使用行业 7图 6

3、：2018H，2G 连接占比达 42% 7图 7：2019 年移动支付交易笔数达 1014.31 亿笔，同比增长 68% 8图 8：每万人 POS 机拥有量（单位:台） 8图 9：对讲机国内产量（万台） 8图 10：预计到 2020 年，共享经济市场规模有望达 9.35 万亿元 9图 11：2019-2025 年，国内公共充电桩投资规模 CAGR 为 31.92% 9图 12：预计到 2025 年，共享电单车投放规模达 800 万辆 9表 1：主要物联网技术情况介绍 4表 2：主要 Cat.1 芯片厂商情况 5表 3：主要 Cat.1 模组厂商产品汇总 6迎风展翅，Cat.1 成功逆袭今年之初

4、以来，Cat.1 突然蹿红，成为物联网行业的“新晋网红”。5 月初，工信部办公厅发布的关于深入推进移动物联网全面发展的通知里，明确提出要推动 Cat.1和 NB-IoT 对 2G、3G 的替换，把 Cat.1 的浪潮推到新的巅峰。产业链方面，多家芯片和通信模组厂商均推出 Cat.1 相关新产品，产业链加速成熟。 图 1：今年 5 月以来，微信指数显示 Cat.1 的关注度显著提升资料来源：微信指数，长江证券研究所Cat.1 到底是什么？Cat.1 诞生于 2009 年，隶属于 4G 系列，并非为物联网而生。3GPP 组织在制定 LTE标准时，在 LTE 里提出了 QoS（Quality of

5、Service，服务质量）概念，即对于不同的 QoS，网络提供不同的带宽和接入优先级。2009 年 3 月，3GPP 正式提出 LTE 的同时，推出了 Cat.1、Cat.2、Cat.3、Cat.4、Cat.5 共 5 个终端类别。后续又陆陆续续推出更多类别，Cat.1 为众多类别中的“低配版”，诞生之初并未受到太多关注。由于老人对手机要求较低，主要应用集中在基本通话和数据功能，因此 4G 老人智能手机为 Cat.1 主要的应用场景之一。图 2：4G Cat 分类资料来源：鲜枣课堂，长江证券研究所风起云涌，为什么Cat.1 能卷土重来？物联网技术的选择追求性能和成本的适配性，现有主流技术存局限

6、，Cat.1 面向中速率应用场景，完整物联网拼图。以 NB-IoT 为例，NB-IoT 具备低功耗、大连接、广覆盖的性能优势，主要面向占据物联网连接数 60%的低速率应用场景。NB-IoT 的下行速率在 100kbps 的量级，对于更高速率的以及需要语音传输的应用场景则无能为力。而 Cat-4 虽然速率可以完全满足，但其功耗和应用成本较 Cat.1 更高，存在资源上的浪费。而一开始被给予厚望的 eMTC 的发展需要一定的基础设施建设投资，在更偏好 NB-IoT 技术，资源向其倾斜，以及 4G、5G 建设压力之下，运营商推动积极性不足， eMTC 的发展不容乐观。在 NB-IoT 太慢而 Cat

7、.4 太贵的背景下，Cat.1 卷土重来。表 1：主要物联网技术情况介绍通信技术Cat.4Cat.1eMTC（Cat-M1）NB-IoT3GPP releaseR8-2008R8-2008R13-2017R13-2017下行峰值速率150Mbps10Mbps1Mbps170kbps上行峰值速率50Mbps5Mbps1Mbps250kbps传输时延毫秒级毫秒级毫秒级秒级国内网络部署已全面覆盖已全面覆盖无部分地区覆盖运营商额外成本无无需要需要天线数量2211终端接收带宽1.08-18MHz1.08-18MHz1.08MHz180KHz终端传输功率23dBm23dBm20/23dBm20/23dBm

8、资料来源：鲜枣课堂，有方科技，长江证券研究所Cat.1 具备比 2G 更强的网络性能和更低的时延，比 Cat.4 更低的功耗和成本，以及支持移动性和 VoLTE 语音通信等优势。另外，Cat.1 基于现有的LTE 网络，完全复用现有 LTE 资源，不需要增加额外投资，适用于比如智能穿戴、POS 机、电动车等中速率应用（占物联网连接的 30%），与 NB-IoT、Cat.4、5G 等技术互为补充，完整物联网拼图。2020 年 5 月，工信部办公厅正式发布了关于深入推进移动物联网全面发展的通知中明确提出：“引导新增物联网终端不再使用 2G/3G 网络，推动存量 2G/3G物联网业务向 NB-IoT

9、/4G（Cat.1）/5G 网络迁移。”2G、3G 网络加速退出的刺激之下，吸引芯片和模组厂商蜂拥而至，引爆市场。图 3：亿级市场待 Cat.1 开发资料来源：紫光展锐，长江证券研究所日益壮大，产业链进入快速发展期Cat.1 作为物联网冉冉升起的新星，各家芯片和模组厂商都在大力推广。以模组厂商为例，2019 年底主流模组厂商仅有 4-5 家，目前已有十余家厂商进入。我们认为一个技术能否成为主流，一部分取决于其性能，更多的是由产业链的推广力度决定。从目前的情况来看，Cat.1 应用落地的确定性较强，产业链投入力度大，Cat.1 发展前景景气度高。表 2：主要 Cat.1 芯片厂商情况芯片：两家之

10、争，ASR vs RDA国内模组厂商站队国内芯片厂商，形成两大阵营。鉴于 Cat.1 的芯片难度比 NB-IoT大，目前推出相关产品主要芯片的厂商为高通、紫光展锐和翱捷科技。其中高通虽然早在 2015 年就推出芯片方案，但由于价格高而没有形成大批量的应用，拥簇的厂商较少。当下主流的 Cat.1 芯片厂商主要为翱捷科技和紫光展锐，推出了 Cat.1 芯片，众多模组厂商快速跟进。对通信模组而言，芯片是最重要的组成部分，模组的性能也主要取决于芯片性能，因此芯片的选择至关重要。而芯片是高研发投入的行业，只有销售超过一定体量才能摊平研发成本。对于芯片厂商而言，绑定具备强的销售能力和影响力的模组厂商可使其

11、与其他芯片厂商的竞争中占据优势，获取规模优势，进一步提升市占率。因此芯片和模组厂商通常绑定较深。从目前情况来看，国内模组厂商纷纷站队选择芯片厂商，形成两大阵营。基于紫光展锐的模组厂商主要有中移物联、有方科技、广和通、美格智能和龙尚科技等。而基于翱捷科技的厂商主要有移远通信、域格通信和高新兴等。芯片厂商总部芯片型号推出时间描述模组厂商高通美国 MDM9207-1 2015单模 LTE Cat.1 芯片；整合ARM Cortex-A7 处理器，以及四大卫星定位系统。同时还整合了 802.11ac Wi-Fi 和 移远EG21-G、芯讯通 SIM7600X蓝牙 4.1 BLE。全球首颗 LTE Ca

12、t.1 BIS 物联网芯片平台春藤 8910DM中移物联 ML302、有方 N58、广紫光展锐上海 春藤 8910DM 2019Cat.1 BIS，填补了低功耗窄带物联网、传统宽带物联网 和通 L610、美格 SLM320、龙尚之间的蜂窝通信方案空白。M5700/M5710、合宙 Air724UG等翱捷科技上海 ASR3601/AS2019ASR3601 主要针对功能机和可穿戴设备，ASR1601 是业内首款 LTE Cat.1/GMS 双模芯片，适用于各种形态的物移远通信、高新兴 GM190、域格R1601联网模块、跟踪器和智能硬件。通信等资料来源：移远通信、广和通、有方科技等公司官网，电子

13、发烧友，长江证券研究所模组厂商：忽如一夜春风来，千树万树梨花开与 Cat.1 芯片厂商数量较少不同，2019 年年底至今，包括移远通信、广和通、有方科技等在内模组厂商纷纷推出 Cat.1 相关产品。Cat.1 模组成本已快速降低。电信今年 4月 Cat.1 模组招标中，第一中标企业移远通信的报价在 41.98 元/片（含税），6 月 11日的招标中，按增值税率 17%计算，第一中标企业移远通信的报价在 40.34 元/片，较 2 月前的价格而下滑 4%。另外如果考虑到三大运营商对于 Cat.1 的补贴，下游客户的实际应用成本有望逼近 20 元/片。我们预计伴随厂商的不断加入，Cat.1 模组的

14、价格或将实现快速下降，预计今年年底或将降至 30 元，夯实行业爆发基础。公司CAT.1 模组产品搭载芯片发布时间SequansCalliope SeriesCalliope LTE platform2015Serria WirelessWP series，HL series2015TelitLE910 Cat 1/LE910B12016EC21高通 MDM92072016有方科技EC200S&EC100YN58紫光展锐春藤 8910DM20202019广和通L610紫光展锐春藤 8910DM2019上海域格CLM920_RE3，CLM920_RV3， CLM920_RC3ASR16012020

15、美格智能SLM320紫光展锐春藤 8910DM2020表 3：主要 Cat.1 模组厂商产品汇总移远通信资料来源：移远通信、广和通、有方科技等公司官网，电子发烧友，物联传媒，长江证券研究所 图 4：预计到今年年底，Cat.1 价格有望到 30 元/片4540353025201510502020-4-92020-6-112020-12-31(E)电信Cat.1模组招标第一中标人报价:元/片资料来源：中国电信招标网，长江证券研究所应用加持，Cat.1 成长空间广阔在不考虑未来应用拓展的情况下，当前 Cat.1 的应用市场主要来自于以下两个部分： 1、2G、3G 退网，NB-IoT 覆盖深度较弱区域

16、和由于性能较弱无法覆盖的应用场景、以及追求更好网络体验的应用，比如智能穿戴；2、4G Cat.4 的降本空间，比如像 POS/POC/共享等数据量不大、时延要求没有那么高的应用市场。图 5：Cat.1 主要使用行业资料来源：移远通信，长江证券研究所当前存量和新增的物联网连接中，2G 连接占比最大。根据 Counterpoint 的数据，截至 2018 年上半年，全球 42%的蜂窝物联网连接由 2G 网络承载，3G 连接数占比约 22%。截至 2020 年 6 月，三大运营商蜂窝连接数达 11.06 亿户，如果按照占比粗略计算，估计三大运营商 2G、3G 网络承载的连接数超 7 亿个，是 NB-

17、IoT、Cat.1 的潜在市场。 图 6：2018H，2G 连接占比达 42%4G, 31%2G, 42%LTE-M, 1%NB-IoT, 4%3G, 22%2018H蜂窝物联网连接方式占比情况资料来源：Counterpoint，长江证券研究所POS 机：4G 技术成熟推动向智能 POS 升级伴随移动扫码支付的普及和 4G-LTE 技术的逐渐成熟，无线 POS 机逐渐由 2G 制式升级为 4G。2019 年国内移动支付业务 1014.31 亿笔，金额 347.11 万亿元，同比分别增长 67.57%和 25.13%。根据前瞻产业研究院统计，对比发达国家来看，我国人均 POS 机拥有量仍处于较低

18、水平。截至 2018 年末，中国大陆每万人对应的 POS 机具数量 245.66 台，远低于日本和韩国 2016 年的人均拥有量。我们认为随着物联网技术的日益成熟以及个人电子设备的广泛普及，物联网的无线支付市场规模还将呈现持续日益扩张的趋势。另外人脸识别试水支付领域，也给物联网在移动支付未来发展带来更多想象空间。图 7：2019 年移动支付交易笔数达 1014.31 亿笔，同比增长 68%图 8：每万人 POS 机拥有量（单位:台）120 0100 0800600400200020132014201 5201 6201 7201 8201 9移动支付交易笔数:亿增速250 %200 %150

19、%100 %50%0%9008007006005004003002001000中国大陆日本韩国中国香港每万人POS机拥有量（单位:台）资料来源：中国人民银行，移动支付网，长江证券研究所资料来源：前瞻产业研究院，长江证券研究所（中国为 2018 年数据，其他国家为2016 年数据）PoC 机：公网对讲春天或来临与传统的对讲机不同，公网对讲机的优势在于依托于现有的运营网络，不受地域、信道容量和带宽的限制，可迅速为用户提供服务可节省巨额的建设成本和维护成本，大大缩短施工周期，适宜应用在对于保密性没有特殊要求的行业，比如城管物业、建筑施工、仓储物流、客运、旅游等领域。前期受限于通信资源，高峰期会出现通

20、信质量下降等问题的影响，公网对讲发展不及预期。根据福建省泉州市无线电管理局的不完全统计，2018 年，福建泉州生产的两千多万部对讲机中，公网对讲机的产量不足 400万部，占比不足 20%。我们认为伴随 5G 建设推进以及 5G 手机渗透率的提升，4G 网络承载压力下降，公网对讲机的服务质量将得到大幅度的提升，另外叠加其业务功能多、成本低廉等特点，公网对讲机的渗透率或加速提升。 图 9：对讲机国内产量（万台）400035003000250020001500100050002016201720182019资料来源：中国报告大厅，长江证券研究所共享市场：站在风口上得益于国内的规模优势和人口密度，共享经济近几年蓬勃发展，已成为国内经济发展新动能，其中包括共享充电宝、共享充电桩、共享电单车等均迎来一个又一个风口。根据爱艾媒数据中心统计，2018 年共享经济市场规模为 7.36 万亿元，2020 年规模有望达 9.35 万亿元，期间 CAGR 为 12.73%。 图 10：预计到 2020 年，共享经济市场规模有望达 9.35 万亿元10987654321020122013201420152016201720182019E2020E中国互联网共享经济市场规模:万亿元资料来源：艾媒数据中心，长江证券研究所以共享充电桩为例，新能源汽车由于具备节约燃油能源和减少废气排放等优