三月北上资金流向及配置行业剖析：净流出减仓仓“电子、家电、非银”

1、沪深股通月度监测内容目录 HYPERLINK l _TOC_250008 一、陆股通资金大幅净流出 3 HYPERLINK l _TOC_250007 陆股通资金持股总市值 3 HYPERLINK l _TOC_250006 陆股通资金流向 3 HYPERLINK l _TOC_250005 3 月陆股通资金板块配置情况 4 HYPERLINK l _TOC_250004 二、3 月陆股通资金行业配置 5 HYPERLINK l _TOC_250003 三、3 月陆股通资金个股配置 7 HYPERLINK l _TOC_250002 陆股通资金重仓个股及持股市值变动 7 HYPERLINK l

2、 _TOC_250001 陆股通持股占个股总股本变动 8 HYPERLINK l _TOC_250000 哪些个股被“外资化”了？ 10图表目录图表 1：陆股通资金持股市值及占 A 股流通市值比重 3图表 2：陆股通资金月度净流入情况（亿元） 3图表 3：陆股通资金周度净流入情况（亿元） 4图表 4：人民币兑美元汇率、欧元兑美元汇率 4图表 5：陆股通资金对主板、中小板、创业板的配置比例 5图表 6：2020 年 3 月陆股通资金持股行业总市值 5图表 7：2020 年 3 月陆股通资金行业持仓占比变动 6图表 8：陆股通资金行业持仓占比及 3 月变动 6图表 9：2020 年 3 月陆股通持

3、股市值前 20 个股 7图表 10：2020 年 3 月陆股通持股市值上升前 20 个股 7图表 11：2020 年 3 月陆股通持股市值下降前 20 个股 8图表 12：2020 年 3 月陆股通持股占总股本比例上升前 20 个股 9图表 13：2020 年 3 月陆股通持股占总股本比例下降前 20 个股 9图表 14：2020 年 3 月陆股通+QFII 持股占该股票总股本比例(%)前 50 个股 10- 2 -敬请参阅最后一页特别声明沪深股通月度监测一、陆股通资金大幅净流出陆股通资金持股总市值截至 2020 年 3 月 31 日，陆股通资金持有 A 股市值为 12984.75 亿元，占

4、A股流通市值的比例为 2.85，环比 2 月的 2.99下降 0.14 个百分点。图表 1：陆股通资金持股市值及占 A 股流通市值比重陆股通持有A股市值（亿元）陆股通持股占A股流通市值比重（右轴）160003.501400012000100003.002.5080002.006000400020001.501.002017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/1020

5、18/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/0300.50来源：Wind、国金证券研究所陆股通资金流向陆股通资金 3 月净流出 A 股 678.73 亿元，创单月净流出规模新高。从陆股通资金月度流动情况来看，陆股通 3 月净流出 A 股 678.73 亿元，其中沪股通净流出 377.36 亿元，深股通净流出 301.37 亿元。尽管 3 月中国国内新冠疫情已经得到较好控制，但由于海外疫情呈爆发之势，欧美等地新冠

6、感染病例数量激增，以美国为代表的海外权益市场出现暴跌，美股在 3月共向下熔断 4 次，而在此之前美股历史上只发生过 1 次向下熔断。全球市场恐慌性抛售，导致美债美股原油黄金齐跌，美元流动性危机使得美元指数快速走高，全球资金回流美元资产，在此背景下北上资金大规模净流出。图表 2：陆股通资金月度净流入情况（亿元）1000800陆股通资金月度流入（亿元）6076046477306046003515093873554694263203844002582242702852852000-200-400-600-80017722196 1121002081181268697-261762017/012017

7、/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/03-10516144-180-537120132116-679来源：Wind、

8、国金证券研究所- 3 -敬请参阅最后一页特别声明沪深股通月度监测图表 3：陆股通资金周度净流入情况（亿元）400264225陆股通资金周度净流入（亿元）280319301205221151770120230136206212 2018961496 195179494146112178219444013520261094599635345718644465 5651513-128-9-7 -7-9-163-24-40 -6-055-6-129-1-71490-155-293-338-4183002001000-100-200-300-40019-01-0419-01-1819-02-0119-0

9、2-2219-03-0819-03-2219-04-0419-04-1919-04-3019-05-1719-05-3119-06-1419-06-2819-07-1219-07-2619-08-0919-08-2319-09-0619-09-2019-09-3019-10-1819-11-0119-11-1519-11-2919-12-1319-12-2720-01-1020-01-2320-02-1420-02-2820-03-1320-03-27-500来源：Wind、国金证券研究所图表 4：人民币兑美元汇率、欧元兑美元汇率美元指数欧元兑美元（1欧元兑8美元，右轴）人民币兑美元（即期汇率

10、，右轴）1201150.1650.1601100.1551050.1501000.145950.140900.1352018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-0120

11、20-01-012020-02-012020-03-01850.130来源：Wind、国金证券研究所3 月陆股通资金板块配置情况从存量来看：截至 3 月 31 日，陆股通资金在主板、中小板、创业板的配置比例分别为 77.13%、13.80%、9.08%。动态来看：3 月陆股通资金加仓主板，减仓中小板，创业板不变。陆股通资金在主板配置比例由 2 月的 76.25%上升 0.88pct 至 77.13%；中小板配置比例由 2 月的 14.68%下降 0.88pct 至 13.80%；创业板配置比例与 2 月持平至 9.08%。- 4 -敬请参阅最后一页特别声明沪深股通月度监测图表 5：陆股通资金对

12、主板、中小板、创业板的配置比例00主板中小企业板创业板908077.137060504030201013.8009.081来源：Wind、国金证券研究所二、3 月陆股通资金行业配置 从持仓市值来看，陆股通资金集中持有“食品饮料、医药生物、家用电器、银行、非银金融”等行业。截至 2020 年 3 月 31 日，陆股通持仓市值最高的五个行业集中在消费和金融行业，分别为食品饮料（2272.81 亿元）、医药生物（1668.42 亿元）、家用电器（1243.46 亿元）、银行（1106.41 亿元）、非银金融（949.83 亿元），持仓市值占比分别为 17.50%、12.85%、 9.58%、8.52

13、%、7.31%。图表 6：2020 年 3 月陆股通资金持股行业总市值2020年3月陆股通持仓市值（亿元）2020年3月陆股通持仓占比（右轴）2500200015001000500020181614121086420食 医 家 银 非 电 计 交 房 建 电 机 公 农 汽 化 传 休 建 通 有 轻 商 国 钢 采 综 纺品 药 用 行 银 子 算 通 地 筑 气 械 用 林 车 工 媒 闲 筑 信 色 工 业 防 铁 掘 合 织饮 生 电金机 运 产 材 设 设 事 牧装金 制 贸 军服料 物 器融输料 备 备 业 渔务 饰属 造 易 工装2017/032017/042017/052017

14、/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/03来源：Wind、国金证券研究所 动态来看，3 月陆股通资金主要加仓“医药生物、食品饮料、农林牧渔”等行业，主要减仓“电子、家用电器、

15、非银金融”等行业。从持仓市值占 比变动来看，3 月陆股通资金主要加仓“医药生物、食品饮料、农林牧渔、银行、公用事业”等行业，加仓比例分别为 1.71%、1.25%、0.46%、 0.24%、0.20%；主要减仓“电子、家用电器、非银金融、汽车、电气设备” 等行业，减仓比例分别为-1.12%、-0.53%、-0.44%、-0.39%、- 0.34%。- 5 -敬请参阅最后一页特别声明沪深股通月度监测图表 7：2020 年 3 月陆股通资金行业持仓占比变动20年3月持仓占比-20年2月持仓占比医 食 农 银 公 商 建 建 有 纺 采 钢 综 轻 国 通 房 交 休 传 化 机 计 电 汽 非 家

16、 电药 品 林 行 用 业 筑 筑 色 织 掘 铁 合 工 防 信 地 通 闲 媒 工 械 算 气 车 银 用 子生 饮 牧事 贸 装 材 金 服制 军物 料 渔业 易 饰 料 属 装造 工产 运 服输 务设 机 设金 电备备融 器2.11.81.51.20.90.60.30.0-0.3-0.6-0.9-1.2-1.5来源：Wind、国金证券研究所图表 8：陆股通资金行业持仓占比及 3 月变动.01%-00.16%0.17%0.19%0.19%0.20%0.22%纺织服装.03%-00.39%0.42%0.48%0.44%0.41%0.44%综合.01%-00.59%0.60%0.69%0.8

17、1%0.75%0.71%采掘.01%-00.60%0.62%0.71%0.66%0.69%0.64%钢铁.04%-00.71%0.74%0.70%0.74%0.68%0.58%国防军工14%0.0.72%0.58%0.54%0.51%0.53%0.55%商业贸易.03%-00.83%0.87%0.87%0.78%0.77%0.69%轻工制造02%0.1.09%1.08%1.14%1.07%0.91%0.80%有色金属.04%-01.34%1.38%1.32%1.11%1.08%0.99%通信13%0.1.42%1.29%1.19%1.14%1.05%1.02%建筑装饰.19%-01.60%1.

18、79%1.66%1.74%1.63%1.56%休闲服务.20%-01.73%1.93%1.91%1.72%1.78%1.97%传媒.21%-01.97%2.18%2.20%1.84%2.06%2.19%化工.39%-02.45%2.85%2.81%2.64%2.52%2.39%汽车%460.2.49%2.03%1.76%2.04%1.91%1.68%农林牧渔20%0.2.58%2.37%2.45%2.67%2.77%2.63%公用事业.22%-02.60%2.82%2.57%2.59%2.80%2.86%机械设备.34%-02.67%3.01%2.65%2.40%2.24%2.08%电气设备0

19、2%0.2.85%2.83%2.69%2.97%2.83%2.55%建筑材料.05%-03.04%3.09%3.19%3.42%3.20%3.18%房地产.08%-03.07%3.15%3.23%3.65%3.71%3.81%交通运输.23%-03.36%3.59%2.86%2.25%2.19%1.96%计算机.12%-15.96%7.08%7.13%6.13%5.98%5.22%电子.44%-07.31%7.76%8.31%8.64%8.38%8.78%非银金融24%0.8.52%8.28%9.09%9.65%9.74%9.81%银行.53%-09.58%10.10%10.96%11.21%

20、10.73%10.71%家用电器71%1.12.85%11.14%10.63%9.78%10.33%10.66%医药生物25%1.17.50%16.26%16.09%17.24%18.13%19.34%食品饮料3 月环比变动2020 年3 月2020 年2 月2020 年1 月2019 年12 月2019 年11 月2019 年10 月趋势行业来源：Wind、国金证券研究所- 6 -敬请参阅最后一页特别声明沪深股通月度监测三、3 月陆股通资金个股配置陆股通资金重仓个股及持股市值变动截至 2020 年 3 月 31 日，陆股通资金重仓持有“贵州茅台、美的集团、中国平安、格力电器、恒瑞医药”等个股

21、。从持股市值来看，截至 2020 年 3月 31 日，陆股通资金重仓持有个股集中在消费和金融行业，重仓股分别为 “ 贵州茅台（ 1119.02 亿元）、美的集团（ 521.18 亿元）、中国平安（508.70 亿元）、格力电器（479.54 亿元）、恒瑞医药（462.42 亿元）、五粮液（362.24 亿元）、招商银行（290.72 亿元）、海螺水泥（233.37 亿元）、长江电力（215.86 亿元）、平安银行（213.74 亿元）”等。图表 9：2020 年 3 月陆股通持股市值前 20 个股00亿元11192020年3月陆股通持股市值TOP20（亿元）000000521 509 480

22、46200362 291233 216 214 202 190 18800144 139 123 121 110 110 107012108642贵 美 中州 的 国茅 集 平台 团 安格 恒 五 招 海 长 平力 瑞 粮 商 螺 江 安电 医 液 银 水 电 银器 药 行 泥 力 行伊 海 中 上 海利 天 国 海 康股 味 国 机 威份 业 旅 场 视迈 万 三 爱 海瑞 科 一 尔 尔医 重 眼 智A疗 工 科 家来源：Wind、国金证券研究所 动态来看，3 月陆股通资金持股市值上升较多的分别为“海天味业、迈瑞医疗、恒瑞医药、沃森生物、牧原股份”等，持股市值分别上升 30.18 亿元、1

23、8.84 亿元、15.46 亿元、12.03 亿元、11.78 亿元。图表 10：2020 年 3 月陆股通持股市值上升前 20 个股代码 证券简称所属行业 3 月持股市值变动（亿元,）持仓占比变动 603288.SH海天味业食品饮料30.180.19300760.SZ迈瑞医疗医药生物18.840.12600276.SH恒瑞医药医药生物15.460.00300142.SZ沃森生物医药生物12.030.09002714.SZ牧原股份农林牧渔11.780.07002271.SZ东方雨虹建筑材料11.650.08600872.SH中炬高新食品饮料11.110.08600298.SH安琪酵母农林牧渔9

24、.630.07603939.SH益丰药房医药生物7.270.05000876.SZ新希望农林牧渔6.480.04300122.SZ智飞生物医药生物6.200.04000895.SZ双汇发展食品饮料5.720.04300454.SZ深信服计算机5.320.04601933.SH永辉超市商业贸易5.000.03601186.SH中国铁建建筑装饰4.970.03300003.SZ乐普医疗医药生物4.670.03603883.SH老百姓医药生物4.660.03603259.SH药明康德医药生物3.930.01002223.SZ鱼跃医疗医药生物3.510.02000656.SZ金科股份房地产3.270.

25、02- 7 -敬请参阅最后一页特别声明沪深股通月度监测来源：Wind、国金证券研究所3 月陆股通资金持股市值下降较多的分别为“中国平安、格力电器、美的集团、洋河股份、五粮液”等，持股市值分别下降 121.37 亿元、79.43 亿元、64.38 亿元、51.25 亿元、47.85 亿元。图表 11：2020 年 3 月陆股通持股市值下降前 20 个股代码 证券简称所属行业 3 月持股市值变动（ 亿元, ） 持仓占比变动601318.SH中国平安非银金融-121.37-1.14000651.SZ格力电器家用电器-79.43-0.78000333.SZ美的集团家用电器-64.38-0.670023

26、04.SZ洋河股份食品饮料-51.25-0.44000858.SZ五粮液食品饮料-47.85-0.49601888.SH中国国旅休闲服务-43.57-0.41002415.SZ海康威视电子-37.00-0.34600690.SH海尔智家家用电器-36.67-0.33600036.SH招商银行银行-35.71-0.37000725.SZ京东方 A电子-34.20-0.29600009.SH上海机场交通运输-31.95-0.30002475.SZ立讯精密电子-29.11-0.26000002.SZ万科 A房地产-26.98-0.25600585.SH海螺水泥建筑材料-24.57-0.2760066

27、0.SH福耀玻璃汽车-23.56-0.20300750.SZ宁德时代电气设备-22.96-0.21000001.SZ平安银行银行-21.66-0.24002353.SZ杰瑞股份机械设备-18.67-0.16600887.SH伊利股份食品饮料-18.28-0.21002027.SZ分众传媒传媒-16.96-0.15来源：Wind、国金证券研究所陆股通持股占个股总股本变动由于个股市值变动包含了股价价格和数量变动两方面因素，难以准确衡量陆股通资金增减持个股的行为，另外，使用陆股通持股占流通股比重变动会由于部分个股解禁、转增、增发等行为受到影响，此处我们使用陆股通持股占个股总股本比重变动来对陆股通对个

28、股增减持行为进行衡量。具体来看，3 月陆股通资金主要增持了“密尔克卫、沃森生物、老百姓、东方雨虹、洁美科技”等个股，增持股份占其总股本比重分别为 2.76%、 2.11%、1.68%、1.64%、1.62%；主要减持了“祁连山、杰瑞股份、思源电气、阳光电源、福耀玻璃”等个股，减持股份占其总股本比重分别为 6.03%、3.84%、3.80%、3.34%、2.55%。- 8 -敬请参阅最后一页特别声明沪深股通月度监测图表 12：2020 年 3 月陆股通持股占总股本比例上升前 20 个股代码简称3 月持股占总股本变动当前持股占总股本比例3 月涨跌幅行业603713.SH密尔克卫2.767.24-0

29、.79交通运输300142.SZ沃森生物2.115.8410.70医药生物603883.SH老百姓1.685.1113.56医药生物002271.SZ东方雨虹1.649.229.56建筑材料002859.SZ洁美科技1.626.56-12.60电子300326.SZ凯利泰1.545.96-2.14医药生物000735.SZ罗牛山1.501.9322.78农林牧渔300454.SZ深信服1.323.24-20.65计算机300747.SZ锐科激光1.254.74-17.85电子600132.SH重庆啤酒1.223.77-0.11食品饮料002697.SZ红旗连锁1.208.8517.09商业贸易

30、603259.SH药明康德1.095.89-14.63医药生物300298.SZ三诺生物1.076.86-3.70医药生物600486.SH扬农化工1.062.78-3.63化工600298.SH安琪酵母1.0513.9521.38农林牧渔002065.SZ东华软件0.992.78-12.41计算机002550.SZ千红制药0.961.132.83医药生物603737.SH三棵树0.946.84-5.35化工600694.SH大商股份0.922.08-1.17商业贸易603108.SH润达医疗0.912.71-4.04医药生物来源：Wind、国金证券研究所图表 13：2020 年 3 月陆股通

31、持股占总股本比例下降前 20 个股代码简称3 月持股占总股本变动当前持股占总股本比例3 月涨跌幅行业600720.SH祁连山-6.038.005.25建筑材料002353.SZ杰瑞股份-3.844.98-36.10机械设备002028.SZ思源电气-3.802.773.68电气设备300274.SZ阳光电源-3.341.31-16.73电气设备600660.SH福耀玻璃-2.558.72-17.22汽车002304.SZ洋河股份-2.556.82-13.87食品饮料300012.SZ华测检测-2.3018.74-5.71综合600258.SH首旅酒店-2.244.75-17.33休闲服务603

32、606.SH东方电缆-2.170.379.61电气设备601717.SH郑煤机-2.011.11-4.17汽车002507.SZ涪陵榨菜-2.005.3514.73食品饮料002648.SZ卫星石化-1.970.51-19.46化工300383.SZ光环新网-1.965.30-4.66通信600363.SH联创光电-1.940.61-10.49电子002572.SZ索菲亚-1.8215.50-4.62轻工制造600459.SH贵研铂业-1.740.79-9.57有色金属000951.SZ中国重汽-1.711.048.59汽车002821.SZ凯莱英-1.712.63-4.13医药生物00250

33、8.SZ老板电器-1.6414.56-8.32家用电器600728.SH佳都科技-1.620.36-9.55计算机来源：Wind、国金证券研究所- 9 -敬请参阅最后一页特别声明沪深股通月度监测哪些个股被“外资化”了？外资交易 A 股主要有两种途径，一是通过陆股通（沪股通和深股通），另一种是通过 QFII（或 RQFII），目前对于外资持有 A 股的比例主要有以下规定：单个境外投资者通过 QFII（或 RQFII）持有一家上市公司股票的持股比例不得超过该公司总股本的 10%；所有境外投资者对单个 A 股上市公司持股比例总和，不超过该公司总股本的 30%；所有境外投资者持有同一上市公司 A 股数

34、额合计达到或超过该公司股份总数的 26%时，沪深交易所将于次一交易日开市前通过本所网站公布境外投资者已持有该公司A 股的总数及其占公司股份总数的比例；当某只 A 股的境外投资者持股比例合计达到了 28%或以上时，上交所或深交所将通知港交所方面，而港交所方面将按照实际可行的情况尽快暂停相关买盘，直到上交所或深交所表示外资持股比例降至 26%以下；如果发生了主动买盘行为导致的持股比例上升到 30%以上，则港交所方面将根据一系列规定要求投资者减持，如果发生了因为 A 股回购等情况导致的外资投资者合计持股比例被动上升到 30%以上，则无需卖出，但港交所方面将暂停接受买盘，直到比例下降到 26%以下。

35、结合陆股通持股和 QFII 持股数据来看：截至 2020 年 3 月 31 日，美的集 团、华测检测、索菲亚、泰格医药、方正证券等个股外资持股占其总股本 的比例较高。由于 QFII 持股数据来自于上市公司财报披露的十大股东数据，最新数据截至 2019Q3，少数已披露年报公司数据截至 2019Q4，根据 3 月 31 日陆股通持股和 QFII 持股数据统计，外资持股占总股本比例较高的股票主要有“ 华测检测（ 18.74% ）、美的集团（ 18.67% ）、泰格医药（18.42%）、索菲亚（17.87%）、方正证券（17.79%）”等。图表 14：2020 年 3 月陆股通+QFII 持股占该股票

36、总股本比例(%)前 50 个股证券代码证券简称陆股通持股占总股本比例Q FI持股占总股本比例陆股通+ Q FI持股占总股本比例（）行业证券代码证券简称陆股通持股占总股本比例Q FI持股占总股本比例陆股通+ Q FI持股占总股本比例（）行业300012.SZ华测检测18.7418.74综合603737.SH三棵树6.843.5410.37化工000333.SZ美的集团15.413.2618.67家用电器601100.SH恒立液压8.831.4010.24机械设备300347.SZ泰格医药14.763.6618.42医药生物300244.SZ迪安诊断10.1710.17医药生物002572.SZ索菲亚15.502.3717.87轻工制造600066.SH宇通客车8.891.2110.10汽车601901.SH方正证券17.7917.79非银金融600323.SH瀚蓝环境7.142.739.87公用事业002439.SZ启明星辰10.365.7216.08计算机300203.SZ聚光科技4.365.479.82公用事业0006