上半年人身险行业信用观察

1、2020 年上半年人身险行业信用观察金融机构部王隽颖摘要：2020 年上半年，人身险业务原保险保费收入保持增长，但受年初新冠病毒肺炎疫情影响，增速有所放缓。其中，寿险业务原保费收入较去年同期小幅增长，健康险业务原保费收入增速相对较快，意外险保费收入小幅收缩。另一方面，由于万能险及投连险业务规模收缩，人身险行业规模保费收入有所下降，行业承保业务结构不断优化。2020 年上半年，人身险业务原保费赔付支出延续此前结构调整，寿险业务赔付支出小幅下降，健康险业务赔付支出同比有所上升。资产配置方面，2020 年 6 月末，保险行业在存款、债券和股票及投资基金的配置比重均有上升，其他类资产配置比重下降，上半

2、年资金运用收益率略有下降。行业监管方面，2020 年上半年，银保监会在承保产品端及资金运用端出台多项规定。其中，产品端政策旨在补齐风险保障类产品的监管空白，提升产品的市场竞争力及保险公司运营积极性，在保障消费者权益的同时更好的满足风险保障需求。资金运用相关政策针对各类投资资产的投资行为提出规范性要求，对保险公司实施分类监管，旨在风险可控的前提下，拓宽保险资金的可投资范围。此外，因华夏人寿、天安人寿及 2 家财产险公司触发保险法的接管条件，2020年 7 月，银保监会对 4 家保险公司实施接管，以保护保险活动当事人，维护公共利益。债券发行方面，2020 年上半年，10 家人身险公司共发行 10

3、只债券，合计发行规模 449.50 亿元，行业债券发行情况持续改善。发债主体信用等级差异较大，发行利差与主体级别相关度较高。主体信用等级迁徙方面，百年人寿因存在股权稳定性不强、监管风险综合评级被下调、资产减值损失上升、权益类投资账户浮亏规模较大等情况，联合资信将其主体信用等级由 AA 下调至 AA-。此外，联合资信维持建信人寿及阳光人寿 AAA 主体信用等级，并将“16 建信人寿”和“16 阳光人寿”的信用等级自 AA+上调至 AAA，评级展望为“稳定”。一、 行业季度运行数据与点评受新冠病毒肺炎疫情影响，2020 年一季度人身险行业线下承保业务开展受限，但随着二季度国内疫情较快得到控制，业务

4、逐步恢复，上半年人身险业务的原保险保费收入实现增长，增速有所放缓。同期，万能险新增缴费金额显著下降，人身险行业承保业务结构持续优化，规模保费收入有所下降。资产配置方面，2020 年 6 月末，保险行业在存款、债券和股票及投资基金的配置比重均有上升，其他类资产配置比重下降，上半年资金运用收益同比略有下降。近年来，中国保监会确立了“保险姓保”的行业政策，并陆续出台一系列针对以万能险为主的中短存续期业务的监管措施，引导人身险业务回归保障本源。 2017 年 5 月，中国保监会关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知（保监人身险2017134 号）发布，通过限制年金险产品的返还期限及返还比例等规范年

5、金险产品设计，提升年金险产品的保障属性。受此影响，2018 年，人身险业务原保险保费收入增速显著放缓。2019 年，在个人客户对于长期险年金产品的接受度不断提升，人身险公司加大分红型产品推广力度，及各类个人理财产品利率下行的背景下，年金类产品设计调整对于产品销售的不利因素逐步消化，行业原保险保费收入增速回升。2020 年初，国内新冠病毒肺炎疫情爆发，为避免春运返程等人口聚集人口流动加速疫情传播，政府采取了延长春节假期、重点地区人员隔离、重点场所以及大型人群聚集活动劝诫等防控措施。在此背景下，一季度线下保险业务展业受限，但随着国内疫情较快得到控制，二季度人身险业务逐步恢复。2020 年上半年，人

6、身险业务实现规模保费收入和原保险保费收入分别为25501 亿元和 20979 亿元，同比分别下降 0.57%和增长 6.80%，均较一季度有所改善。业务结构方面，2020 年上半年，人身险公司继续发展风险保障类业务，万能险及投连险业务规模持续收缩，行业保户投资款新增缴费和投连险独立账户新增缴费分别为 2662 亿元和 99 亿元，同比分别减少 25.10%和 12.38%，原保险保费收入占规模保费收入的比重增至 82.27%，同比增加 5.67 个百分点。目前，人身险行业的风险保障类仍以寿险业务为主，健康险业务近年来保持较快增速，在原保险保费收入中的贡献度持续上升。2020 年上半年，各风险保

7、障类险种业务增速均有所放缓，其中寿险及健康险原保费收入均实现增长，而受出行需求减弱等因素影响，意外伤害险保费收入有所下降。2020 年上半年，寿险、健康险和意外伤害险业务分别实现保费收入 15619 亿元、4760 亿元和 600亿元，同比变动分别为 3.94%、19.72%和-6.40%，其中健康险业务占原保费收入的比重同比增加 2.45 个百分点至 22.69%。支出方面，近年来，人身险行业原保险赔付支出结构持续调整，其中寿险业务赔付支出占比持续下降，健康险业务赔付资产随着承保额的扩大而快速增长，占行业原保险赔付支出的比重持续上升。2020 年上半年，人身险业务的原保险赔付支出为 3324

8、 亿元，同比微增 0.27%。其中，寿险业务赔付支出为 2024 亿元，同比减少 5.95%；健康险赔付支出为 1155 亿元，同比增长 13.24%，占当期原保险赔付支出的 34.75%。同期，保险行业的业务及管理费支出为 2588 亿元，同比增长 2.05%，低于同期资金运用规模增速。图表 1.人身险业务经营情况及变化趋势（单位：亿元，%）2018 年2019 年2020 年上半年2020 上半年同比规模保费收入35,533.124008225501-0.57原保险保费收入27,246.5430995209796.80其中：寿险20,722.8622754156193.94健康险5,448

9、.137066476019.72人身意外伤害险1,075.551175600-6.40保户投资款新增交费7,953.7387114345-25.10投连险独立账户新增交费332.85376177-12.38原保险赔付支出6,400.55639233240.27其中：寿险4,388.5237422024-5.95健康险1,744.342351115513.24人身意外伤害险267.702981451.40资料来源：根据银保监会统计数据整理、计算随着保险公司承保业务累积，保险行业资金运用规模持续扩大。资产配置结构方面，2020 年 6 月末，保险行业在存款、债券、股票和证券投资基金配置比重均较年初

10、有所上升，其他类资产配置比重回落，资金业务收益率略有下降。截至 2020 年 6 月末，保险公司资金运用总额为 201251 亿元，较年初增长 8.63%。其中，银行存款配置比重较年初增加 0.37 个百分点至 13.99%；债券投资配置比重较年初增加 0.07 个百分点至 34.63%；股票和证券投资基金配置比重较年初增加 0.18 个百分点至 13.33%；其他投资占比较年初减少 0.62 个百分点至 38.05%。公开数据显示，2020 年上半年，保险行业资金运用累计实现投资收益5316.04 亿元，同比增长 12.75%，年化财务投资收益率为 5.42%，同比下降 0.14个百分点，其

11、中证券投资基金、股票和长期股权投资上半年平均收益率分别为 4.89%、3.66 和 3.37%。图表 2.保险行业资金运用情况及变化趋势（单位：亿元，%）2017 年末2018 年末2019 年末2020 年 6 月末资金运用总额149,206.21164,088.38185,271.00201,251.00其中：银行存款（%）12.9214.8513.6213.99投资（%）87.0885.1586.3886.01其中：债券（%）34.5934.3634.5634.63股票和证券投资基金（%）12.3011.7113.1513.33其他（%）40.1939.0838.6738.05总资产16

12、7,489.37183,308.92205,645.00219,797.00资料来源：根据银保监会统计数据整理、计算保险资管产品方面，根据保险资管业协会统计，2020 年 1-5 月，保险资产管理产品注册规模同比有所上升，产品类型仍以基础设施债权计划为主，不动产债权投资计划占比持续下降。2020 年 1-5 月，29 家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共 113 项，合计注册规模 2052.42 亿元，其中基础设施债权投资计划和不动产债权投资计划注册金额占比分别为 79.45%、20.55%；5 家保险私募基金管理机构注册 6 只保险私募基金，合计注册规模 490.00 亿元。图

13、表 3.保险资产管理产品注册情况（单位：亿元，%）2017 年2018 年2019 年2020 年 1-5 月注册规模5,075.474,547.264,636.652,052.42其中：基础设施债权48.6065.5372.4379.45不动产债权41.6432.3926.4420.55股权类9.762.091.13-资料来源：根据中国保险资产管理业协会统计数据整理、计算2019 年 11 月，为预防利差损，监管部门约谈包括大家人寿、恒大人寿、华 夏人寿、国华人寿等在内的 13 家人身险公司，叫停预定利率 4.025%产品销售。 2020 年上半年，人身险行业竞争格局基本保持稳定，但受平安寿

14、和华夏人寿原 保费收入市场份额下降影响，行业保费收入排名前十大公司的市场份额有所下降，当期市场份额合计为 72.03%，同比下降 2.70 个百分点。其中，华夏人寿原保费 收入规模下降较为显著，新华人寿和中邮人寿的原保费收入增速较快，三家公司 当期原保费收入同比变动分别为-37.57%、30.93%和 40.69%。图表 4.前十大人身险公司原保费收入情况排名公司名称原保费收入（亿元）同比（%）原保险保费市场份额占比(%)增幅(百分点)1国寿股份4,280.1913.1821.431.322平安寿2,806.71-6.1014.06-1.843太保寿1,383.47-0.066.93-0.43

15、4新华968.7930.934.850.925太平人寿909.550.454.55-0.266泰康885.729.894.440.157华夏人寿771.66-37.573.86-2.718人保寿险672.33-5.083.37-0.409前海人寿645.368.423.230.0710中邮人寿520.8040.692.610.64-合计13,844.58-69.33-资料来源：根据 WIND 统计数据整理、计算（2020 上半年）人身险行业偿付能力充足率方面：2020 年 3 月末，根据银保监会统计结果，人身险行业综合偿付能力及核心偿付能力充足率分别为 237.3%和 229.3%1，分别低于

16、保险行业（人身险公司、财险公司及再保险公司）7.3 个百分点和 4.3 个百分点。保险行业风险综合评级方面，风险综合评级 A 类、B 类、C 类和 D 类的各类保险公司分别为 102 家、72 家、3 家和 1 家。二、行业重要政策点评2020 年上半年，银保监会针对人身险产品设计出台了普通型人身保险精算规定和中国银保监会办公厅关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知，以完善相关品类人身险产品在产品设计、精算等方面的监管要求，以便提升产品吸引力，更好的满足居民的保障需求。资金运用方面，银保监会出台中国银保监会办公厅关于印发保险资金参与金融衍生产品交易办法等三个文件的通知和中国银保监会办公厅关

17、于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知等多项规范性文件，通过分类监管，规范保险公司投资行为，在风险可控的情况下，丰富保险资金投资范围。1人身险行业综合偿付能力充足率：统计范围内的人身险公司实际资本汇总数与最低资本汇总数比值；人身险行业核心偿付能力充足率：统计范围内的人身险公司核心资本汇总数与最低资本汇总数比值。1、产品端：完善人身险产品精算及产品设计规定，提升产品吸引力，以更好满足消费者风险保障需求普通型人身保险精算规定2020 年 1 月 21 日，中国银保监会印发普通型人身保险精算规定（以下简称“规定”）与此前发布的分红保险精算规定、万能保险精算规定、投资连结保险精算规定等共同构建

18、了费改后涵盖各类产品形态的人身险精算制度体系。规定有助于推动风险保障类产品和长期储蓄类产品价格下降，更好的满足风险保障需求，保户保险消费者权益。（1）调整了健康保险、意外伤害保险、定期寿险、终身寿险等风险保障类产品的现金价值参数，此类产品价格将下降 3%5%；（2）下调了年金保险、多数趸交保险产品定价的平均附加费用率上限，此类产品价格有望下降 3%5%。（3）提升年金等长期储蓄类产品的最低现金价值标准，此类产品前几年的最低现金价值将提升 5%10%，有助于更好地保护消费者权益。规定新增了长期健康保险评估假设的相关要求、对于保证续保的健康保险和人寿保险的责任准备金提取和非平准保费未到期责任准备金

19、计提方法等规定，填补了监管政策空白。另一方面，规定整合了长、短期普通型人身保险规定，明确了长期险和短期险的保费、现金价值、责任准备金等规范，完善了产品精算的监管制度。同时规定通过差别设定参数，支持健康保险、意外伤害保险、定期寿险、终身寿险等风险保障类产品发展，体现了保险姓保的监管导向。中国银保监会办公厅关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知2020 年 4 月，中国银保监会办公厅关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知发布，明确了（1）费率可调的长期医疗保险产品范围为保险期间一年以上，或保险期间为一年但包含保证续保条款的医疗保险；（2）明确了费率调整的基本要求，首次费率调整时间不早于产品

20、上市销售之日起满 3 年，每次费率调整间隔不得短于 1 年，且不得因单个被保险人身体状况的差异实行差别化费率调整政策；（3）明确了费率调整的信息披露要求和销售行为准则；（4）细化了不得上浮费率的“负面清单”。中国银保监会办公厅关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知通过细化费率调整的相关规定，解决了困扰医疗保险发展的制度障碍，使得保险公司能够在一定程度上规避医疗费用通胀风险，提升其开发销售长期医疗保险产品的意愿。从而更好地满足消费者的长期健康保障需求，避免因被保险人健康状况变化、或者保险公司产品停售而无法续保的风险。同时，通过明确费率调整应当履行的信息披露和告知义务，强调保险公司不得因单个被

21、保险人身体状况的差异实行差别化的费率调整政策，防止保险公司随意调费、无依据调费，包含消费者权益。2、投资端：丰富保险资金的投资范围，通过分类监管，规范投资行为银保监会分别于 2020 年 5 月、6 月和 7 月发布中国银保监会办公厅关于印发保险资金参与金融衍生产品交易办法等三个文件的通知（银保监办发 202059 号，以下简称“59 号文”）、中国银保监会办公厅关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知（以下简称“通知”）中国银保监会关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知（银保监发202017 号，以下简称“17 号文”）。中国银保监会办公厅关于印发保险资金参与金融衍生产品交易

22、办法等三个文件的通知59 号文修订了保险资金参与金融衍生产品交易办法，并以此为依据制定保险资金参与国债期货交易规定和保险资金参与股指期货交易规定两项细则。保险资金参与金融衍生产品交易办法明确了保险资金开展衍生品交易的目的、资质、总杠杆率上限等，规定：（1）保险资金参与衍生品交易，应当以对冲或规避风险为目的，不得用于投机目的；（2）保险公司自行参与衍生品交易的应满足上季度末综合偿付能力充足率不低于 150%，上一年资产负债管理能力评估结果不低于 85 分，具有完备的相关制度、系统及人员；委托其他机构开展衍生品交易的应满足上季度末综合偿付能力充足率不低于 120%，上一年资产负债管理能力评估结果不

23、低于 60 分；同一资产组合持有的衍生品多头合约价值之和不得高于资产组合净值的 100%；定期向银保监会报送相关数据和报告等。除满足保险资金参与金融衍生产品交易办法要求以外，保险资金参与国债期货交易规定和保险资金参与股指期货交易规定均对任一交易日日终，所持国债/股指期货的合约价值占组合净值的比重、所持期货合约轧差后总敞口规模、为防范强平风险组合中应保有的流动性资产比例，及合作期货公司资质等做出明确规定。其中，保险资金参与国债期货交易规定要求：（1）任一资产组合所持卖出国债期货合约价值，不得超过其对冲标的账面价值，所持有的买入国债期货合约价值不得超过该资产组合净值的 50%（买入及卖出合约价值不

24、得轧差计算）；保险公司持有的合并轧差计算后的国债期货合约价值不得超过本公司上季末总资产的 20%；（3）任一资产组合扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金，应保持不低于交易保证金一倍的流动性资产，以防范强制平仓风险。保险资金参与股指期货交易规定要求：（1）任一资产组合所持有的卖出股指期货合约价值，不得超过其对冲标的账面价值的 102%，所持有的买入股指期货合约价值与股票、股票型基金及其他净值型权益类资产管理产品市值之和，不得超过资产组合净值的 100%；（2）保险机构持有的买入股指期货合约价值与权益类资产的账面价值，合计不得超过规定的投资比例上限（卖出与买入股指期货合约价值不进行合并轧差计算）；（

25、3）为防范强制平仓风险，任一资产组合（扣除股指期货合约保证金后）应保持不低于轧差后的股指期货合约价值 10%的流动性资产。保险资金参与股指期货交易规定和保险资金参与国债期货交易规定均要求保险资金合作的期货公司符合：成立 5 年以上，上季末净资本达到人民币三亿元（含）以上，且净资本与公司风险资本准备的比例不低于 150%，监管评价为 A 类等。中国银保监会办公厅关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知为深化保险资金运营市场改革，赋予保险公司更多的投资自主权，通知根据保险公司偿付能力充足度及经营情况对权益投资比重实施分类监管。通知规定：上季末综合偿付能力充足率，低于 100%，权益类资产投

26、资比例不得高于 10%；高于 100%（含）但不足 150%，权益类资产投资比例不得高于 20%；高于 150%（含）但不足 200%，权益类资产投资比例不得高于 25%；高于 200%（含）但不足 250%，权益类资产投资比例不得高于 30%；高于 250%（含）但不足 300%，权益类资产投资比例不得高于 35%；高于 300%（含）但不足 350%，权益类资产投资比例不得高于 40%；7）350%以上的，权益类资产投资比例不得高于 45%。8）不足 100%时，应当立即停止新增权益类资产投资。此外，通知明确了对保险资金投资股票的集中度要求，保险公司投资单一上市公司股票的持股比例不得超过

27、10%。当保险公司上季末责任准备金覆盖率不足 100%、最近一年资金运用出现重大风险事件、具有重大风险隐患或被银保监会列为重点监管对象等情况时，公司权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的 15%。中国银保监会关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知17 号文明确信用风险管理能力达标，且上季度末偿付能力充足率不得低于120%的保险公司可以投资银行发行的二级资本债券和无固定期限资本债券。所投至安全按照发行人对其权益工具或者债务工具的分类，相应确认为权益类资产或者固定收益类资产，纳入相应监管比例管理。监管事件2020 年 7 月，银保监会发布公告，由于天安财产保险股份有限公司、华夏人寿

28、保险股份有限公司、天安人寿保险股份有限公司、易安财产保险股份有限公司 4 家保险公司触发了中华人民共和国保险法第一百四十四条规定的接管条件，为保护保险活动当事人合法权益，维护社会公共利益，银保监会对上述机构实施接管。银保监会对相关公司派驻接管组，由接管组行使被接管机构的经营管理权。接管期限暂定一年，被接管机构的债权债务关系不因接管发生改变。三、行业信用等级分布及级别迁移分析2主体信用等级分布2020 年上半年，10 家人身险公司共发行 10 只债券，合计发行规模 449.50亿元，发行人主体信用等级分布于 AA-至 AAA 之间，以 AAA 和 AA+级为主，行业债券发行力度不断加大。去年同期

29、，3 家人身险公司合计发行债券 396.00亿元。图表 5.2020 年上半年，人身险行业债券发行情况债券简称发行利差（bp）期限（年）起息日票面利率(%)发行规模(亿元)发行主体信用等级20 中英人寿 01226.48102020-06-025.0510.00AA+20 新华人寿59.24102020-05-133.30100.00AAA20 光大永明人寿131.91102020-05-063.9030.00AAA20 中华联合人寿241.20102020-04-304.956.00AA-20 长城人寿 01262.55102020-04-285.1510.00AA+20 民生人寿 0126

30、4.50102020-04-015.2015.00AA+20 平安人寿102.50102020-04-013.58200.00AAA20 农银人寿98.58102020-03-303.6015.00AAA20 珠江人寿 01362.11102020-03-256.253.50AA20 中邮人寿112.11102020-03-243.7560.00AAA合计-449.50-资料来源：WIND注：期限为总期限2 本部分主体信用等级均仅考虑发行人付费模式的评级机构的评级结果，即不考虑中债资信的评级结果。此外，本部分统计主体等级分布时对重复主体进行了剔除，即单一主体发行多支债券时只按该主体最新信用等级

31、统计一次。主体信用等级迁移2020 年上半年，涉及主体信用级别调整的人身险公司共 1 家。2019 年（末），因百年人寿保险股份有限公司（以下简称“百年人寿”）存在股权稳定性不强、监管风险综合评级被下调、资产减值损失上升、权益类投资账户浮亏规模较大等情况，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）于 2020 年 7 月将其的主体信用等级由 AA 下调为 AA-，评级展望为“稳定”。此外，2020 年 7 月，联合资信维持建信人寿保险股份有限公司 AAA 主体长期信用等级，上调“16 建信人寿”信用等级至 AAA，评级展望为稳定；维持阳光人寿保险股份有限公司 AAA 主体长期信用等级，上调“

32、16 阳光人寿”信用等级至 AAA，评级展望为“稳定”。图表 6.主体信用等级迁移2020 年 6 月末2019 年末AAAAA+AAAA-A+AAA11-AA+-4-AA-41-AA-数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理附录一：2019 年末，人身险公司主要经营财务数据（单位：亿元，%）公司名称总资产股东权益寿险责任准备金营业收入营业利润已赚保费/营业收入平均资产回报率平均资本回报率偿付能力充足率中国人寿37,267.344,093.4223,861.307,451.65599.9075.191.6916.11276.53平安寿29,889.132,414.1115,081.446,42

33、2.61831.3475.922.9839.86231.61太保寿12,915.23860.718,911.952,681.65196.4176.201.7126.45257.00新华人寿8,789.70844.615,679.851,745.66132.8677.571.8119.41283.64泰康人寿8,429.64570.244,158.971,820.15203.4872.492.3937.87257.00太平人寿6,462.50542.064,129.741,669.49120.4781.741.9625.28227.00华夏人寿5,863.45224.183,561.561,96

34、8.51-22.5585.740.154.32136.13富德生命4,731.67347.541,877.24775.82-1.0167.74-0.01-0.16124.00人保寿4,403.64421.782,665.171,179.0119.2481.310.778.77244.00前海人寿2,711.67258.251,476.00941.384.8683.360.242.45144.15阳光人寿2,661.62317.741,223.00624.4033.2275.331.3611.37215.25国华人寿1,974.76267.491,130.20489.7825.5476.721.

35、2010.86139.02天安人寿1,942.5038.691,295.98626.93-64.9495.28-3.40-90.56115.48中邮人寿1,923.95252.981,604.44748.2015.4889.091.018.07161.00恒大人寿1,885.51164.73未获得468.7516.8478.421.0810.64136.24建信人寿1,771.97128.44792.38324.397.8974.590.496.50137.00中再寿险1,636.71174.29767.62561.9226.9889.571.3513.52213.00君康人寿1,627.19

36、85.56873.87393.620.9470.280.060.89139.70工银安盛1,607.76156.311,248.15601.586.8289.340.706.79187.00百年人寿1,272.3954.76888.56504.570.8589.640.204.71126.62民生人寿1,128.54143.94522.97186.7024.1965.091.6914.12295.00中信保诚1,041.0591.82490.77248.8520.7782.702.0423.20248.91合众人寿1,022.8667.83533.60211.594.9379.250.547.

37、81174.91农银人寿882.6269.32579.95270.101.1785.100.385.57172.22珠江人寿795.5566.87112.9781.00-0.0440.88-0.03-0.33122.37中意人寿752.7273.98493.24171.6612.5277.751.6317.40176.00上海人寿633.2661.75195.48157.932.7677.830.413.95135.00幸福人寿631.2951.38404.40121.04-1.0067.790.121.55230.53招商信诺587.5376.64410.55201.6415.9988.05

38、2.6520.51271.00信泰人寿563.6863.97327.99205.380.5192.560.080.60154.11中美大都会556.0857.57386.02157.5319.5187.173.5933.69309.35交银康联553.1765.94310.94142.075.3182.940.987.59263.00光大永明532.4850.59248.95135.981.6884.820.171.77200.36平安养老526.56101.235.47263.0513.8987.562.7314.44247.00弘康人寿522.9118.27209.15127.872.39

39、85.870.3910.97130.55长城人寿432.2955.26209.9296.89-5.0882.160.231.69162.50利安人寿423.5975.34284.84152.521.6186.070.512.54175.87人保健康414.2963.5239.58215.79-1.4690.800.090.58201.00中宏人寿408.8260.43257.49109.669.2286.882.4917.19255.00泰康养老405.1560.8835.12118.6411.5975.282.5417.01224.00中英人寿400.4960.58226.01105.835

40、.5982.571.4910.05232.53中融人寿388.0828.96166.1076.790.5468.810.333.69130.91渤海人寿375.43111.69226.6292.11-14.7781.68-3.93-11.98304.71英大泰和366.8539.25162.18112.792.2083.920.635.62178.42华泰人寿278.5034.72163.1971.713.5983.001.9716.02162.60中德安联249.3321.57166.6964.228.2085.583.0438.73171.17中荷人寿231.0627.42170.6255

41、.671.3883.350.423.65220.30招商局仁和228.2840.06110.45112.99-5.0492.32-3.19-12.06206.00中银三星211.0515.3282.8746.150.4782.770.303.87151.63恒安标准人寿180.5537.7895.3445.673.0081.692.1810.30290.00东吴人寿171.3032.4947.2743.640.1280.910.070.36203.00昆仑健康161.816.83-46.261.4072.691.0638.01179.00横琴人寿161.0814.9986.5137.31-2.

42、3982.37-2.22-15.59170.43吉祥人寿148.5922.1677.4728.090.2370.730.161.08179.96同方全球人寿146.0515.5766.2751.682.6187.151.9118.39204.00前海再136.3028.9031.9539.730.6389.56/255.50太平养老122.1926.064.2754.411.6175.941.084.82221.00平安健康120.0021.06-78.575.8283.164.3021.30212.00复星保德信113.6116.3847.0546.20-2.5187.31-3.01-14.

43、23192.00北大方正105.9322.2361.2433.570.0781.810.080.50185.00汇丰人寿103.065.3670.1122.270.1079.550.162.81225.58陆家嘴国泰103.0024.5145.0631.641.2483.641.716.73216.00太保安联健康73.1811.76-31.710.0193.270.130.63155.00长生人寿71.799.1144.8217.49-1.6684.18-2.42-18.75176.00瑞泰人寿60.558.448.898.740.0773.320.090.70205.71国联人寿58.24

44、11.9140.5619.36-1.6784.68-3.30-13.85200.49中华联合人寿50.6114.6523.4722.80-0.7388.19-1.38-4.39161.00北京人寿47.8126.999.1515.31-0.5284.58-1.30-1.92696.00信美人寿44.497.1826.5614.03-0.4589.31-1.11-4.91182.42和泰人寿37.2612.1417.8412.34-1.0085.69-3.16-7.58283.08爱心人寿29.739.908.588.54-3.2086.09-13.44-27.77347.37国宝人寿27.27

45、14.057.6611.23-0.4089.69/551.00华贵人寿26.216.7917.7511.53-0.7791.01-3.52-11.91266.48中韩人寿25.887.0610.458.30-1.4687.89-6.75-27.82263.00德华安顾24.915.127.569.29-3.7088.95-16.39-53.13210.00复星联合健康19.896.79-15.84-1.3396.77-2.92-7.41156.86君龙人寿18.192.5213.246.41-0.6387.73-3.36-22.40176.78三峡人寿17.477.388.339.66-1.1

46、993.71-8.92-14.91501.36鼎诚人寿10.303.515.001.18-1.0974.11-10.17-27.23439.71中法人寿4.84-2.080.190.02-0.622.64-10.7535.15-15561瑞华健康3.162.74-0.82-1.0281.19/240.37数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理附录二：人身险公司债券发行情况证券简称发行利差(bp)1期限 2起息日票面利率发行总额（亿元）发行时主体评级利率类型评级机构20 中英人寿 01226.48102020-06-025.0510.00AA+累进中诚信、中债资信20 新华人寿59.24102020-05-133.30100.00AAA累进中诚信、中债资信20 光大永明人寿131.91102020-05-063.9030.00AAA累进中诚信、新世纪20 中华联合人寿241.20102020-04-304.956.0