美国次贷危机的特点及其原因探析

1、美国次贷危机的特点及其原因探析摘要：2022年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年多来，次贷危机的影响愈演愈烈，形成“蝴蝶效应，引发全球金融海啸，从而演变成世界金融危机。文章在分析美国次贷危机特点的根底上，着重分析了危机爆发的各种原因。关键词：次贷危机；蝴蝶效应；宏观调控；次级债券；浮动利率2022年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年多来次贷危机的影响愈演愈烈，形成蝴蝶效应，引发全球金融海啸，从而演变成世界金融危机。次贷危机造成美国的坏账是4600亿美元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，涉及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失

2、要到达1.2万亿美元，美国一打“喷嚏，全球都跟着“感冒。那么，终究什么是次贷危机，以及引发危机的深层次原因是什么？一、美国次级房贷的现状和特点美国次贷危机起源于美国房地产次级抵押贷款市常所谓抵押贷款，是指借款人以一定的资产如房产作抵押所获得的贷款。在美国，通常根据信誉质量，将房屋抵押贷款分为三类：优质抵押贷款，次优抵押贷款以及次级抵押贷款。在这三类贷款中，优质抵押贷款到达或根本到达了美国相关政府支持机构gse规定的标准，具有良好的信誉品质。次优抵押贷款和次级抵押贷款有两个共同特点：贷款标准低、以浮动利率贷款为主。次优抵押贷款即“alt-a贷款，全称是“alternativea贷款，它泛指那些信

3、誉记录不错或很好的人，但却缺少或完全没有固定收入、存款、资产等合法证明文件。这类贷款的信誉质量好于次级，并且大体可以接近最优贷款的标准，被普遍认为比次级贷款更“平安，其利息普遍比优质贷款产品高100到200个基点。据高盛研究报告数据，2022年新发放抵押贷中13.4%为alt-a抵押贷款。次级贷款的借款人通常没有良好的信誉记录、收入证明缺失、负债较重，并且，还款额与收入比pti超过了55%，或者贷款总额与房产价值比ltv超过了85%。除了贷款标准低以致于信誉风险明显高于最优贷款之外，次级和次优贷款的另一个重要特点就是以浮动利率贷款为主，这与固定利率抵押贷款占绝大多数的优质抵押贷款形成了鲜明比照

4、。据估计，在优质抵押贷款、次级抵押贷款和次优抵押贷款中，浮动利率贷款所占的份额分别为20%以下、85%和60%左右。根据高盛研究报告数据，2022年和2022年发放的次级贷款规模分别约为6450亿美元和6000亿美元，2022年新发放抵押贷中20.1%为次级抵押贷款。引发这次危机的主要是近几年发放的次级抵押贷款，并很可能涉及到次优抵押贷款。二、次贷危机发生的原因探究美国次贷危机爆发的原因，归纳起来，有以下几方面：一市场内部机制缺陷是根本原因1日益扩大的低端抵押贷款规模是危机的始作俑者。低端抵押贷款规模迅速扩大，将市场推向非理性繁荣。在宏大的利润的诱惑下，许多金融机构大量发放次级抵押贷款。在楼市

5、升温期间，这些贷款的风险并不高，因为即使违约，金融机构也可以很容易的通过出售房屋防止损失。在发放次级抵押贷款后，这些金融机构主要是次级抵押贷款公司通过贷款证券化的方式，形成一系列以次级抵押贷款为根底的证券化产品如抵押支持证券bs、资产支持证券abs等，将贷款风险通过证券市场转嫁给投资者。随着风险的转移，这些金融机构回收贷款占用的资金，继续扩大放债规模。2放贷机构和投资者的贪心是这场危机的前提。次级抵押贷款的利率比一般贷款利率高2%3%，在宏大的利润面前，放贷部门以及次级债投资者们“见利忘险，无视风险管理。一方面放贷机构为了能大量发放、持有次级债，推出各种高风险的次级贷款产品以吸收更多低收入家庭

6、购房。比方只付利息抵押贷款、零首付、零文件等方式贷款。由于放贷机构无视风险管理，导致一部分人有机可乘。另一方面，放贷机构成心施行“猎杀放贷行为。放贷机构成心向借款人片面强调高收益性，而对高风险性闭口不谈，导致借款人不知道利率波动对自己的还款额会产生什么影响。当危机爆发时，借款人由于利率高涨、房价下跌而不能按时还款，放贷机构遭受巨额损失甚至破产，从而殃及债权人。二政府宏观调控不力是次贷危机爆发的历史原因为了应对网络泡沫的破灭和“9.11恐惧袭击对美国经济的宏大冲击，刺激经济增长，美联储实行低利率货币政策。美联储前主席格林斯潘在2001年到2022年间高举降息大旗，连续13次降息，并将联邦基金利率

7、降到了46年的最低点1%。低利率政策的施行使贷款本钱下降，诱使很多人靠刺激贷款买房，直接导致大量流动性资产涌入美国房地产市场和金融市常这极大的促进了美国房地产业的开展，在拉动经济开展的同时，也埋下了危机的隐患，孕育了房地产的“泡沫。随着美国经济的复苏，通货膨胀的压力死灰复燃，为了防止经济过热，抑制通货膨胀，美联储又先后17次加息，2022年到2022年两年间，将美国联邦基金利率从1%上调到5.25%。还款的本钱随着利息的上升而日益增加，本金滚利息，雪球越滚越大，还款者压力越来越大。美联储主导的贷款利息剧降据升的“u型走势种下了祸根，很多人在政策诱导以次贷低息的方式买房，而后又出现高息还款困难，

8、购房者不能按时高息还款，后果是直接导致了房地产泡沫的破灭，为次贷危机的全面爆发埋下了伏笔。三房地产市场的失衡是危机爆发的导火线美国房地产从2022年开始降温，“泡沫破裂后，房地产价格大跌，原来售价200万美元的房子，如今只能卖到100万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的场面。让那些本来想靠卖房子还贷的炒房者措手不及的是，房价下跌到靠卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，并引发多米诺骨牌效应，以迅雷不及掩耳之势涉及全球，最终引发了全球金融海啸。四抵押贷款市场资金链的断裂是关键原因当房价上涨时，抵押贷款市场资金链上所有产品的状态均为高收益低风险，放贷部门通过将贷款证券化的方式将贷款

9、的风险转移出去并将回收的资金以发行更屡次级抵押贷款的方式来扩大放贷规模以获取高额利润。金融机构那么根据这些衍消费品为根底，创新出新的“再衍生产品。经过层层循环，使越来越多的本无力购房居住的消费者参加次级贷款借款人的行列。这样从最初的房屋消费者、放贷机构到专业融资机构、投资银行、商业银行到最终金融产品的投资者都严重无视风险。结果是只要其中某一个链条出现故障，就会引起连锁反响，并迅速涉及其它环节，一旦购房者无力归还债务，那么从放贷机构到专业的融资机构，直至最后的投资者都会蒙受宏大的损失。五借款人的经济状况不良和市场流动性缺乏是危机爆发的根底原因次级贷款市场存在先天缺陷，后天营养不良的问题。一方面，

10、由于次贷借款者主要对象是收入低，没有良好信誉记录，甚至有过破产信誉记录的借款者，借款给这类人而产生的次级贷款市场本身就存在先天缺陷。在经济繁荣时期，借款者可以通过房产的升值作为抵押；然而，当经济环境恶化时，这类借款人由于经济条件恶化而无法按期支付欠款，违约率较高，造成次贷市场的系统性风险也较大，这便是次级贷款市场的先天缺陷。事实上也如此，随着美国利率升高、房价下降，越来越多的次贷借款人难以承受房贷负担，从而引发违约。据不完全统计，2022年约有2000亿美元的次贷利率面临重置，次贷损失可能进一步扩大。另一方面，流动性缺乏问题导致了次级贷款市场后天营养不良。当美国经济处于通货膨胀加速阶段，美联储

11、不得不以更快的速度加息以缩紧银根时，许多贷款者入不敷出，大量次级按揭贷款变成坏账。在这种情况下，大银行不再继续向住房按揭贷款公司提供融资，住房按揭贷款公司面临破产遭遇。六次级债券的信誉评级机构渎职是重要原因信誉评级的目的就是为了减少投资风险，增加市场透明度。然而，评级机构的核心业务却存在着利益的冲突：被其评定的客户付钱购置自己的信誉等级，但使用这些评级结果的却是投资者。在市场繁荣时期，信誉评级机构为了承揽更多的业务，有时候通过进步信誉评级的方式来讨好客户，这就是情理之中的事。所有的次级贷款债券中，大约有75%得到了aaa的评级，10%得了aa，另外8%得了a，仅有7%被评为bbb或更低。事实上，2022年第四季度次级贷款违约率到达了14.44%，2022年第一季度更增加到15.75%。alt-a和次级债两类证券的违约率可能会随着美国房价的大跌而急剧增加。由于为投资银行发行的各种创新工具提供评级是评级公司业务的主要收入，因此，评级公司很难对按揭贷款证券bs给出中立的评级判断。七官方态度的暧昧成了危机爆发的温床20012002年间，美国次级债因新经济泡沫的破裂而导致短期拖欠率上升，但美联储官员不仅未对问题的严重性引起充分的重视，而且刻意回避问题。直至美国经济由于