汽车行业：大众MEB国产的大机遇大众MEB系列报告之国产化篇

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250015 全球新能源汽车快速发展，大众拉开MEB 量产大幕 5 HYPERLINK l _TOC_250014 双积分、碳排放及特斯拉等推动全球新能源汽车快速发展 5 HYPERLINK l _TOC_250013 大众规划 10 年全球销售 2,600 万辆新能源汽车 8 HYPERLINK l _TOC_250012 德国大众 2019 年 11 月拉开量产 MEB 大幕 16 HYPERLINK l _TOC_250011 大众中国新能源需求巨大，MEB 预计 2020 年底国产 19 HYPERLINK l _TOC_250010 大众满足双

2、积分要求需要生产大量新能源汽车 19 HYPERLINK l _TOC_250009 大众规划 2025 年国内销售 150 万辆新能源汽车 20 HYPERLINK l _TOC_250008 上汽大众及一汽大众预计 2020 年底国产 MEB 24 HYPERLINK l _TOC_250007 大众MEB 规划销量庞大，国产化将带来重大机遇 27 HYPERLINK l _TOC_250006 大众 MEB 国产化将带来重大机遇 27 HYPERLINK l _TOC_250005 配套大众 MEB 收入弹性测算 28 HYPERLINK l _TOC_250004 投资建议 30 HY

3、PERLINK l _TOC_250003 投资建议 30 HYPERLINK l _TOC_250002 重点推荐 30 HYPERLINK l _TOC_250001 风险提示 31 HYPERLINK l _TOC_250000 精锻科技 33图表目录图表 1. 双积分政策对新能源销量影响测算 5图表 2. 欧洲车企 2018 年碳排放离目标差额较大 6图表 3. 欧洲车企满足碳排放目标所需电动车比例 6图表 4. 北美部分豪华车 2019Q4 销量对比 6图表 5. 新能源汽车已达到全生命周期 TCO 平价 7图表 6. 高端电动车具有更好的用户体验 7图表 7. 大众集团发布 202

4、5 战略 8图表 8. 大众集团发布 Roadmap E 计划 9图表 9. 大众更新新能源发展计划 9图表 10. 大众集团新能源销量规划 10图表 11. 大众集团模块化平台 10图表 12. 大众集团 Roadmap E 车型战略 11图表 13. 大众集团电动车平台计划 11图表 14. 大众集团MEB 平台示意图 12图表 15. 大众 MEB 车型内部空间宽敞 12图表 16. 大众新的 Car.Software 单元 12图表 17. 大众 MEB 车型成本大幅降低 13图表 18. 大众 MEB 平台主要车型参数 13图表 19. 大众 ID.3 量产车 14图表 20. 大众

5、 ID.Crozz 概念车 14图表 21. 大众 ID.Vizzion 概念车 14图表 22. 大众ID.Buzz 概念车 14图表 23. 大众 ID.Roomzz 概念车外观 15图表 24. 大众 ID.Roomzz 概念车内饰 15图表 25. 奥迪发布 Q4 e-tron 15图表 26. 斯柯达发布 iV 车型 15图表 27. 大众与福特组建战略联盟 16图表 28. 大众全球电动车工厂分布 16图表 29. 大众新能源汽车全球工厂规划 17图表 30. 大众新能源车型及销量规划 18图表 31. 德国总理默克尔出席大众 ID.3 投产仪式 18图表 32. 上汽大众历年销量

6、及增速 19图表 33. 一汽大众历年销量及增速 19图表 34. 大众中国 2016-2018 年双积分情况 19图表 35. 大众中国产品线 20图表 36. 大众中国地区新能源三步走战略 21图表 37. 大众国内发布 ID.初见 21图表 38. 大众国内发布 ID.3 22图表 39. 大众 ID.3 国内主要竞争车型情况 22图表 40. 大众 ID.Crozz 国内主要竞争车型 23图表 41. 大众新能源汽车中国市场的销量规划 24图表 42. 大众新能源汽车中国市场的销量预测 24图表 43. 大众新能源产能国内规划 25图表 44. 上汽大众安亭新能源工厂布局 25图表 4

7、5. 上汽大众新能源工厂落成及首款 ID.车下线 25图表 46. 一汽大众佛山工厂鸟瞰图 26图表 47. 一汽大众佛山新能源工厂将量产 ID.初见 26图表 48. 大众 MEB 主要零件配套企业 27图表 49. 大众 MEB 主要配套情况 28图表 50. 大众 MEB 汽车零部件配套收入弹性测算 28图表 51. 大众新能源电池供应链收入和利润弹性测算 29附录图表 52. 报告中提及上市公司估值表 32全球新能源汽车快速发展，大众拉开 MEB 量产大幕双积分、碳排放及特斯拉等推动全球新能源汽车快速发展受补贴大幅退坡等因素影响，2019 年国内新能源汽车销量出现小幅下滑。但从中长期发

8、展来看，中国双积分、欧洲碳排放、美国 ZEV 及特斯拉引领，都将推动全球各地的新能源汽车持续快速发展。双积分推动中国新能源汽车发展。2019 年 7 月 9 日，工信部发布关于乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法修正案（征求意见稿），确定 2021-2023 年的新能源汽车积分比例要求分别为 14%、16%、18%，延续了 2019-2020 年 10%、12%的积分比例要求。积分要求确定加上单车积分值大幅下降，将保障新能源汽车持续快速发展。目前 2024-2025 年的新能源积分比例要求尚未确定，也为 2025 年实现新能源汽车占比 25%的目标（新能源汽车产业发展规划（20

9、21-2035 年）（征求意见稿）留下了较大的政策腾挪空间。假设单车积分按照 80%纯电动（平均 2.8 分）、20%混动（平均 1.6 分）测算得到 2.56 分，此外由于油耗降幅、油耗负积分等目前难以确定，因此对需抵偿油耗负积分采取情景分析法。根据测算，2023年满足新能源汽车积分要求及油耗负积分抵偿要求，新能源乘用车产量约需要 325-403 万辆。2019E2020E2021A2021B2021C2022A2022B2022C2023A2023B2023C传统乘用车销量 20902228226522652265234723472347240124012401新能源汽车积分 101214

10、1414161616181818新能源汽车积分 209267317317317375375375432432432需抵偿油耗负积 147242200300400300400500400500600合计所需新能源 3565095176177176757758758329321032单车平均积分 4.004.002.562.562.562.562.562.562.562.562.56所需新能源汽车 89127202241280264303342325364403图表1.双积分政策对新能源销量影响测算（万辆）汽车积分（万分）比例要求(%)要求（万分）分*（万分）产量（万辆）资料来源：财政部、 ，*据

11、工信部测算,2019-2020 年燃料消耗量积分充分转让后需要抵偿的燃料消耗量负积分为 147 万、242 万。欧洲新能源汽车的主要推动力来自于碳排放。2019 年 4 月 17 日，欧盟通过新法案 Regulation (EU) 2019/631，规定自 2020 年 1 月 1 日起，欧盟境内 95%的新登记乘用车平均二氧化碳排放量需降低到95g/km（相当于 4.1 L 汽油/100km）；到 2021 年，全部新车需达到此要求。碳排放如果超标，每超出1g/km，车企将被罚款 95 欧元。根据 Transport&Environment 数据，以 2018 年的排放量为基准，大众、戴姆勒

12、、宝马、丰田、日产、现代、福特等车企均与 2020 年和 2021 年欧盟规定的标准相差甚远，差距大都在 20-30 g/km。根据 Jato Dynamics 调查报告，若欧盟相关部门按照既定政策对他们进行罚款，罚款总额或将高达 340 亿欧元，仅大众就超过 90 亿欧元。为了避免碳排放超标罚款，车企需要大力发展新能源汽车。根据 Transport&Environment 测算，在 3 种不同情景（a.提高发动机效率，b.提高发动机效率+多造低排放车，c.提高发动机效率+多造低排放车+停售高排放车）下，不同车企 2021 年电动汽车生产需求的比例有所差异。以大众为例，三种情况下电动车销售比例

13、分别为 13%、8%、5%。图表2.欧洲车企 2018 年碳排放离目标差额较大图表3.欧洲车企满足碳排放目标所需电动车比例资料来源：transport&environment， 资料来源：transport&environment， 特斯拉及 ZEV 推动美国汽车电动化。美国 ZEV 法案与国内新能源汽车积分政策类似，由加州空气资源委员会（CARB）负责实施，对于在加州销量超过一定数量的企业，根据其在加州销售的汽车总量，每年必须生产一定数量的零排放汽车（ZEV），包括电池驱动汽车、燃料电池汽车以及插电式混合动力汽车。根据搜狐汽车数据，目前 ZEV 法案在加州等 9 个州实施，全美销量占比约 3

14、0%，有效的推动了美国新能源汽车发展。特斯拉自成立以来，一直是美国汽车电动化的先锋力量。自 Model 3 量产以来，销量在细分市场遥遥领先。根据 CleanTechnica 数据，2019 年第 4 季度美国 Model 3 销量远高于宝马、奔驰、雷克萨斯、奥迪等豪华车竞争对手。除了 Model 3 外，特斯拉在 2019 年 3 月发布了电动 SUV 车型 Model Y，11 月发布了电动皮卡 Cybertruck，产品线逐步丰富。高速增长的销量，日益完善的产品线，特斯拉给通用、福特等北美车企产生了巨大压力，也将推动美国汽车电动化进程加速。图表4.北美部分豪华车 2019Q4 销量对比（

15、万辆）54321Tesla Model 3 (est.) BMW 3 SeriesLexus ES Mercedes C-Class Mercedes E/CL S-BMW 5 Series Acura TLX Volvo 60 SeriesAudi A4 Infiniti Q50 Audi A5 Audi A6Mercedes CLA- Lincoln MKZAudi A3 Lexus IS BMW 4 SeriesAlfa Romeo Giulia Cadillac CT6 BMW 2 Series Genesis G80Lincoln ContinentalInfiniti Q60 Le

16、xus RC Cadillac XTS Cadillac CTS Lexus GS Volvo 90 SeriesInfiniti Q70Acura RLX0资料来源：CleanTechnica、 新能源经济型车实现 TCO 平价，高端车提供更好用户体验对于私人消费者，新能源汽车的驱动力有望逐步从政策过渡到市场。随着补贴政策的引导，以及电池成本的降低，新车的续航里程大幅增加，大都在 400km 以上，可以满足消费者日常需求。同时电池成本降低、竞争加剧推动新能源汽车价格不断下降，性价比提升有望吸引更多消费者。对于普通消费者，比较关心的是使用成本，我们可以通过总拥有成本 TCO（Total Cos

17、t of Ownership ）进行评估，目前经济型新能源汽车可以达到全生命周期 TCO 平价。我们选取主流的 8 万元燃油车（紧凑型轿车或小型 SUV）以及同级别的纯电动和插混车型进行比较。通过分析可以发现，新能源汽车 6 年 12 万公里的净使用成本均较传统燃油车要低，紧凑型纯电动汽车和插混汽车使用成本的降低可以分别抵消约 6 万和 4 万的价格上涨。补贴退坡乃至取消后，新能源车价可能较传统燃油车略贵，但总体费用降低，对于消费者也是非常有利的。图表5.新能源汽车已达到全生命周期 TCO 平价项目紧凑型燃油车紧凑型纯电动车紧凑型插混车购车价（万元）8.0014.0012.00购置税（万元）0

18、.710.000.00车船税（万元）0.220.000.00保养费用（万元）1.200.300.60百公里电耗（kWh/100km）0.0015.0015.00电费（元/kWh）0.500.500.50百公里油耗（L/100km）6.500.005.00油价（元/L）6.706.706.70行驶成本（元/100km）43.557.5020.5012 万公里行驶成本（万元）5.230.902.466 年费用合计（万元）15.3515.2015.066 年车辆残值（万元）2.402.802.406 年净费用（万元）12.9512.4012.66资料来源： 而对于高端用户来说，电动车的加速等性能更好

19、，自动驾驶等配置也更加丰富，可以带来更好的用户体验，促进销量增长。我们以豪华中级轿车为例，比较特斯拉 Model 3、宝马 3 系、奔驰 C 级、奥迪 A4 等主流车型技术参数可以发现，特斯拉 Model 3 国产版售价 35.58 万元且后续有望降低，与主要竞品车型相当；续航里程 460-639km 可以满足日常需求；加速性能优于燃油车，自动驾驶配置更加丰富。图表6.高端电动车具有更好的用户体验车型特斯拉 Model 3宝马 3 系奔驰 C 级奥迪 A4售价（万元）43.99-50.99（进口），35.58（国产）29.39-40.9931.08-47.4828.68-40.18长宽高（mm

20、）4694*1850*14434829*1827*14634784*1810*14574818x1843x1432轴距（mm）2875296129202908NEDC 续航里程（km）639（进口）/460（国产7500-100km/h 加速（s） 3.4（进口）/5.6（国产5.9-9.16.2-9.45.9-9.4最高车速（km/h)261（进口）/225（国产250250250自动驾驶配置自动辅助驾驶、召唤功自适应巡航、车道偏离Acc 自适应巡航、盲点自适应巡航、车道保持能、自动泊车、自动辅 预警、车道保持等监测、车道保持等等助变道等资料来源：汽车之家， 大众规划 10 年全球销售 2,

21、600 万辆新能源汽车大众汽车集团于 2015 年 9 月与 11 月分别收到美国环保署针对 2.0L 柴油发动机（EA189、289 型）与 3.0L 发动机配套车的违法通知，由于使用违法发动机控制软件，使得排放大大超过标准。大众集团随即采取了召回、修改、回购等措施，涉及车辆达 1,100 万辆，并承诺为研究更为环保的排放技术提供资金支持。同年大众集团在全球市场销售 993 万辆，同比下滑 2.7%（全球汽车增长 2%），实现营业收入 2,132.9 亿欧元，同比增长 5.4%，但“柴油门”事件导致 168.9 亿欧元的损失，2015 年集团营业亏损 40.7 亿欧元。目前大众集团由于造假柴

22、油车做出的罚款、处罚和赔偿等各项损失已达近 240亿欧元，面临着巨大的财务负担和技术性课题。2016 年 6 月，大众集团发布“TOGETHER Strategy 2025”战略，调整核心汽车业务，将电动化作为未来 10 年里最核心的战略基石之一，以期开发新竞争力，重振旗鼓。“2025 战略”提出将重点关注新能源汽车的研发，在未来十年将推出超过 30 款纯电动车型（BEV），预期 2025 年其纯电动车的销量将在 200 万辆至 300 万辆之间，占总销量的 20%-25%。战略同时提出发展电池技术与自动驾驶技术成为集团新的竞争力；快速扩张新移动出行业务，从中获取数十亿欧元的收入；高效利用资源

23、，到 2025年营业利润率达到 7%至 8%，汽车业务部门的资本收益率超过 15%。图表7.大众集团发布 2025 战略资料来源：大众汽车官网，中国汽车要闻， 2017 年 9 月，大众集团正式提出“Roadmap E”计划，到 2025 年，大众电动车的年产销量将达 300 万辆，集团旗下各品牌将推出共计超过 80 款全新的电动车型，包括 50 款纯电动车型及 30 款插电式混合动力车型。最迟至 2030 年，集团旗下覆盖全球各级别市场的 300 余款车型均将推出至少一款电动版本。“Roadmap E”战略是对“2025”战略中电动产品规划的延伸与升级，不仅将推动大众集团的电动化产品规划，还

24、会大幅加速集团旗下车型阵容的电动化进程。图表8.大众集团发布 Roadmap E 计划资料来源：大众汽车官网，新能源汽车网， 随着时间推移，大众逐步修正原有计划。2019 年 11 月，大众集团更新了 10 年规划，提出到 2029 年大众集团计划向市场推出 75 款电动车型、60 款混合动力汽车，到 2029 年大众电动车销量将达到 2,600万辆，这一数字也明显高于之前规划的 2,200 万辆。图表9.大众更新新能源发展计划资料来源：大众汽车官网， 根据大众集团规划，2020 年新能源销量占比约 4%，2025 年将达到 300 万辆，占比超过 20%，其中欧洲、中国和北美将是主要的市场。

25、资料来源：大众汽车官网， “模块化”生产方式能够保持产品技术升级的便利性，进一步缩短汽车的开发、生产和上市周期，通用化的零部件和总成，也可以大大提高研发效率并降低制造成本。2012 年开始，大众集团就开始采用 MQB 平台（横置发动机模块化平台），覆盖了大众、奥迪、斯柯达以及西雅特等众多品牌，MQB平台的通用性使大众集团节约了 20%的生产制造成本。当前大众生产的新能源汽车主要使用 MQB 平台。但从 2020 年起，MEB 平台作为主要为纯电动车型打造，将成为新能源汽车的主要生产平台。图表11.大众集团模块化平台资料来源：新能源汽车网， 根据 2025 规划，大众的电动车将分为三个阶段：1）

26、BEV Wave1，从 2019 年开始，在 MEB 平台上构建小型车辆为主的纯电动汽车平台；2）BEV Wave2，从 2021 年开始，在豪华平台上构建 PPE 平台；3） BEV Wave3，在 2025 年左右，构建运动特性的纯电动平台 SPE 来完成跑车的电气化转型。图表12.大众集团 Roadmap E 车型战略资料来源：大众汽车官网， MEB 是其中最主要的核心基础平台。根据大众 2019 年发布的规划，到 2029 年近 2,600 万辆的电动车销量中，近 2000 万辆的电动车将在大众电动车驱动模块 MEB 的基础上生产，其余近 600 万辆电动车则使用大众 PPE 平台。图

27、表13.大众集团电动车平台计划平台主要品牌覆盖车型代表车型开发计划MEB大众、奥迪、斯柯达、西雅特等小型到中型大众 ID.3、奥迪 Q4 e-tron 等2020 年量产PPE奥迪、保时捷等中大型车预计纯电动保时捷 Macan，Cayman 和SPE保时捷、兰博基尼等跑车等尚未推出预计 2025 年后量产Boxster 等预计 2022 年量产资料来源：汽车之家， 大众 MEB 平台介绍MEB 平台全称为“电动车模块化平台”，与 MQB 平台相同，都是基于大众模块化理念而来，具有极强的扩展性，可打造不同车身轴距，并根据不同电动车的需求调校出不同的续航里程。MEB 平台环绕电池而造，围绕电池组进

28、行布局，电池组、电机等核心组件均设定固定的位置和模式。电池整体嵌入车底，车轴模块和传动系统模块相隔较远，使生产出的车辆具有较长的轴距和较短的前后悬，“四轮四角”的特征更为明显，纯电动车不需要用到内燃机，在空间上可以更好的利用，带来更大的驾驶舱空间和更高的坐姿。图表14.大众集团MEB 平台示意图资料来源： CleanTechnica， 相比于其它电动车，MEB 平台车型在内部空间、动力性能、智能网联、规模经济等方面具有优势。内部空间宽敞。MEB 平台采用平板式电池模组布置，使得车辆拥有更长的轴距和更短的前后悬，带来更加宽敞的内部空间。以 ID.3 为例，车身尺寸与高尔夫接近，但轴距却比高尔夫长

29、 20 厘米，内部空间达到堪比帕萨特的水平。动力性能优秀。MEB 车型将主要提供后驱和四驱两种驱动形式，加速性能较好，0-100km/h 加速最快可在 6 秒之内。电池包嵌入车底中央，可实现接近 50:50 的重量分配，提升车辆的动态表现。全新电子电气架构带来更好智能网联体验。大众汽车此前宣布从 2025 年起所有新车型都将使用 vw.OS 汽车操作系统，并搭载大众与微软合作的汽车云服务。为了达到这个目的，大众成立了专门的 Car.Software 部门，该部门将会招聘 5,000 人进行相关的研发，并且计划将大众汽车内部研发的软件占比从目前的不到 10%提高到 60%以上。vw.OS 基于全

30、新的 E3 电子电气架构研发，加入了丰富的车联网功能，可以更新自动驾驶等技术应用，支持 OTA 远程升级功能等。而首款搭载 vw.OS 操作系统的车型将是 MEB 平台纯电动汽车 ID.3，也将为其带来更好的智能网联体验。图表15.大众 MEB 车型内部空间宽敞图表16.大众新的 Car.Software 单元资料来源：汽车之家， 资料来源：大众集团官网， 规模经济带来成本优势。MEB 平台将应用于大众、奥迪、斯柯达等品牌，未来也将对外开放，庞大的产销量将形成巨大的规模经济，也将带来原材料、制造、销售等环节全面的成本优势。大众汽车 CEO 赫伯特迪斯此前提到，“相比 e-Golf，大众 ID.

31、3 的生产制造成本降低了约 40%，节约的部分主要来自于电池和电力系统；而将整座工厂专门投入到电动车型的生产，其成本也将比燃油车/电动车混线生产要显著降低，低大约 5%-10%。”图表17.大众 MEB 车型成本大幅降低资料来源：大众集团官网， MEB 平台主要车型大众 ID.系列是目前 MEB 平台上的主要车型，目前 ID.系列已亮相了多款量产及概念车，包括 ID.3、 ID.Crozz、ID.Buzz、ID.Vizzion、ID.Lounge 等。目前 ID.3 已 2019 年 11 月在德国下线，ID.Crozz 已于 2019年 11 月上海首辆样车下线，其余车型均将陆续量产。图表1

32、8.大众 MEB 平台主要车型参数大众 ID.3大众 ID.Crozz大众 ID.Buzz大众 ID.Vizzion大众 ID.Lounge奥迪 Q4 e-tron斯柯达 Vision iV车身型式紧凑型两厢轿车紧凑型 SUVMPV中大型三厢轿车中大型 SUV紧凑型 SUV紧凑型 SUV车长（mm）4261462549415163491545904665车宽（mm）1809189119761947189019001926车高（mm）1552160919631506176016101613轴距（mm）2765277333003100296527702765最大功率（kW）150225275225

33、225225225电池能量（kWh）45/58/7783111111828282续驶里程（km）330/420/550483600665450450500资料来源：汽车之家， 大众 ID.3，作为大众 ID.系列首款量产车型，是一款紧凑型两厢轿车，长宽高为 4261*1809*1552mm，轴距为 2765mm。动力系统部分，ID.3 搭载后置单电动机，最大功率 150kW，峰值扭矩 310Nm。续航方面，ID.3 动力电池载电量分别为45kWh、58kWh、77kWh，WLTP 续航里程分别为330km、420km 和550km。充电方面，该车支持 100kW 快充，该充电模式下 30min

34、 内可提供 290km 的续航。外观方面，ID.3 和大众传统燃油车设计稍有不同，整体造型圆润。内饰方面，中控屏与全液晶仪表都采用了悬浮式设计，增加了时尚科技感。大众 ID.Crozz，预计将是第二款量产 ID.系列车型，定位紧凑型纯电动 SUV，长宽高分别为 4625*1891*1609mm，轴距为 2773mm。动力方面，预计将搭载前后双电机，最大总功率约 225kW；续航方面，根据最新报道搭载 83kWh 的电池组，WLTP 续航里程约 483km，未来有望提供更多组合。外观方面，整体线条非常饱满，配上科技感很强的大灯以及全封闭的进气格栅设计，使得外观富有未来感。内饰方面，设计简约且富有

35、科技感，六边形方向盘造型独特，仪表盘区域以及中控区域均以一块液晶显示屏替代。图表19.大众 ID.3 量产车图表20.大众 ID.Crozz 概念车资料来源：汽车之家， 资料来源：汽车之家， 大众 ID.Vizzion，定位旗舰级电动轿车，预计将会在 2022 年量产，并且引入国产。根据汽车之家报道，ID.Vizzion 概念车搭载 225kW 的电动机，配备 111kWh 的锂离子电池，续航里程可以达到 665km。外观方面，延续了 ID.系列的家族式设计，前脸采用了倒梯形的封闭式格栅设计，狭长的一体式大灯组贯穿带有光源的大众车标，侧面采用对开门+隐藏式门把手设计，富有科技感。大众 ID.

36、Buzz，定位于 MPV，预计在 2021 年底开始生产，2022 年上半年开始交付。动力方面，新 车或将搭载一套双电机系统，其总功率为275kW，并搭载 111kWh 电池组，最大续航能力有望达到600km。外观方面，量产版车型基本延续了概念版车型设计，和大众经典车型 T1 类似。内饰方面，设计简洁 时尚，配备内饰氛围灯，看起来极具科幻色彩，并融合了数字互联、自动驾驶等技术。另外方向盘 可依不同模式伸缩至仪表板内，且内部座椅皆可 180 度旋转，能创造出如行动会议室的灵活空间。图表21.大众 ID.Vizzion 概念车图表22.大众 ID.Buzz 概念车资料来源：汽车之家， 资料来源：汽

37、车之家， ID.Roomzz，此前代号为 ID.Lounge，定位 7 座豪华 SUV，长宽高分别为 4915*1890*1760mm，轴距为2965mm。动力方面，前后轴双电机可以带来总计 225kW 和 448Nm 的动力输出，完成 0-100km/h 的加速仅需 6.6 秒，最高时速可达 180km/h；搭载了容量为 82kWh 的锂电池组，WLTP 续航里程可达 450 公里。在高功率 150kW 的情况下，充电到 80%需要 30 分钟左右，并且还支持无线充电技术。外观方面，前端几乎完全封闭，LED 灯带替代了格栅并向外延伸到前大灯，采用了隐藏式门把手设计，整体造型简约时尚。内饰方面

38、，拥有全景式的玻璃车顶、悬浮式的驾驶界面和可以在自动驾驶模式时缩回仪表板的数字化方向盘，以及 13.8 英寸数字仪表盘和中央平视显示器，内饰整体简洁且富有科技感。图表23.大众 ID.Roomzz 概念车外观图表24.大众 ID.Roomzz 概念车内饰资料来源：汽车之家， 资料来源：汽车之家， 除了大众 ID.系列车型外，奥迪、斯柯达等品牌也将推出 MEB 平台车型。2019 年 3 月的日内瓦车展上，奥迪发布首款MEB平台电动车奥迪Q4 e-tron，斯柯达发布基于MEB 平台打造的VISION iV 轿跑电动车。多品牌共享 MEB 平台，有望形成规模效应，降低研发和材料成本。奥迪 Q4

39、e-tron，基于 MEB 平台设计，定位紧凑型 SUV，长宽高分别为为 4590*1900*1610mm，轴距为 2770mm。动力方面，奥迪 Q4 e-tron 前后轴双电机综合输出功率是 225kW，官方给出的 0-100km/h 加速成绩为 6.3 秒，最高时速为 180 公里/小时（电子限速）。配备 82kWh 电池组，WLTP 续航可达 450km。同时还支持最大功率为 125kW 的直流快充，可在 30 分钟完成 80%的充电。外观方面，采用 e-tron 家族的造型特征一体式格栅，也就是是标志性的封闭式八边形格栅。内饰方面，车内大面积采用浅色配色，配合黑色的触控屏和功能控制区，

40、富有未来科技感。前舱采用偏向驾驶位的布局设计，上下层次分明的前中控台中，嵌有不规则形状的 12.3 英寸中控屏。斯柯达 Vision iV，是基于 MEB 平台打造的跨界款四门轿跑 SUV，长宽高分别为 4665*1926*1613mm，轴距达到 2765mm。动力方面，前后桥双电机总功率为 225kW，0-100km/h 加速时间仅为 5.9 秒。搭载容量为 82kWh 的锂电池系统，WLTP 续航里程约 500 公里。同时还支持快充技术，30 分钟即可充满 80%的电量。外观设计上，延续了 2017 年发布的 VISION E 概念车的设计理念，车头采用了凌厉的线条和狭长的大灯，车身侧面流

41、线型的车顶线条和 22 英寸的轮毂显得运动感十足。内饰方面，浅灰色和米色搭配的多层式的中控台未来感十足，悬浮式的中控屏和仪表盘在加上全新的方向盘和旋转座椅极具创新性。图表25.奥迪发布 Q4 e-tron图表26.斯柯达发布 iV 车型资料来源：汽车之家， 资料来源：搜狐网， 除了内部使用，大众未来或将 MEB 平台对外共享。在 2019 年 3 月日内瓦车展上，大众汽车集团宣布向其他厂商开放其于近年开发的模块化电动汽车平台（MEB），旨在对 MEB 平台进行最广泛的挖掘利用，发挥规模效益，显著降低电动汽车的成本。2019 年福特和大众宣布双方将组建一个业务范围广泛的战略联盟，并签署首项合作协

42、议：在 2022 年推出共同为全球市场开发的商用车车型和中型皮卡车型。此外双方正在继续探索在自动驾驶汽车和电动汽车领域合作的可能性，因此福特或将成为使用 MEB 平台的第一家外部车企。福特汽车 2019 年全球销量 490 万辆，位居世界第六。 若福特使用 MEB 平台，也将大幅增加 MEB 车型销量，形成更大 的规模效应。图表27.大众与福特组建战略联盟资料来源： ，大众集团公司官网德国大众 2019 年 11 月拉开量产 MEB 大幕根据大众集团规划，到 2022 年年底，大众集团将在全球 18 个工厂生产电动车，包括北美 1 座、欧洲13 座和中国 4 座工厂，其中 MEB 工厂共 9

43、座，包括北美 1 座、欧洲 6 座和中国 2 座。图表28.大众全球电动车工厂分布资料来源：大众集团公司官网， 德国萨克森州的大众 Zwickau 汽车制造工厂将会成为大众第一个改造升级为支持 MEB 平台上电动汽车的工厂，2019 年 11 月 4 日大众首款 MEB 平台电动汽车 ID.3 在德国 Zwickau 工厂正式投产 Zwickau 工厂改造完成后，Dresden 工厂和 Emden 工厂会紧随其后进行升级，升级完成后也会建立基于 MEB 平台设计制造的电动汽车生产线。ID.BUZZ 则将在德国 Hanover 工厂生产。2019 年 1 月大众宣布投资 8 亿美元扩建在美国田纳

44、西州的 Chattanooga 汽车制造工厂，计划于 2022 年生产基于 MEB 平台的 SUV ID. CROZZ 量产版本，未来还将生产 MPV ID.BUZZ。图表29.大众新能源汽车全球工厂规划EV ID.3、ID.4、西雅特 EV EL-BORN(2020 年计划)22 万（计划2020 年 33万）德国 Zwickau 工厂工厂名称产能生产车型德国 Hannover 工厂20 万EV ID. BUZZ (2022 年计划)德国 Emden 工厂25 万PHEV Passat GTE、EV A-SUV（ID.Next）(2022 年计划)德国 Wolfsburg 工厂114 万PH

45、EV Golf GTE、Tiguan PHEV、EV e- Golf、SUV Taracco PHEV(2020 年计划)德国 Osnabruck 工厂10 万EV Moia德国 Dresden 工厂2 万EV e- Golf、EV ID.3(2020 年计划)德国 Neckarsulm 工厂30 万 A7 Sportback PHEV、A8L PHEV、Audi EV e-tron GT（2020 年计划）、A6 PHEV德国 Ingolstadt 工厂60 万 PHEV A3 Sportback e-tron、A5 PHEV、EV PPE(Premium Platform Electric

46、 计划）德国 Leipzig 工厂15 万Panamera 4/Turbo S E-Hybrid（PHEV）、Cayenne S E-Hybrid（PHEV）、Panamera S E-Hybrid（PHEV）、Macan EV（2020 年计划）德国 Stuttgart - zuffenhausen 工厂6 万EV Taycan、Mission E Cross Turismo(计划)0.44 万（计德国 Boellinger划 2020 年0.79 万）Audi e-tron GT （2020 年计划）捷克 Kvasiny 工厂20 万（计划30 万）PHEV Superb iV匈牙利 Gy

47、or 工厂10.7 万EV Q4 e-tron(2022 年计划)斯洛伐克Bratislava 工厂40 万EV e-up！、EV Mii Electronic（2020 年计划）、EV CITIGOe iV、Touareg PHEV、EVQ7 e-tron、 PHEV Q7 e-tron quattro比利时 Brussels 工厂15 万EV e-tron SUV、 EV e-tron quattro（计划）、EV e-tron Sportback英国 Crewe 工厂1.1 万PHEV Bentayga Hybrid美国田纳西州Chattanooga 工厂18 万（计划20 万）SUV

48、EV ID.CROZZ(2022 年计划)、MPV EV ID.BUZZ（计划）墨西哥 San Jose Chiapa工厂15 万SUV Q5 PHEV资料来源： ，Marklines注：产能包含燃油车，中国产能规划详见图表 43。根据大众此前发布的资料，我们可以看到部分车型的投放时间。MEB 平台中，大众 ID.Neo(ID.3)将会在 2019 年率先投产，后续 ID.Crozz、ID.Buzz、ID.Vizzion、ID.Lounge 等车型也将陆续量产。图表30.大众新能源车型及销量规划资料来源： ，Marklines德国大众拉开量产 MEB 大幕。2019 年 11 月 4 日，大众

49、汽车在德国茨维考（Zwickau）工厂正式开始生产 ID.3，预计 2020 年中可以交付，德国总理默克尔也参加了此次投产典礼。德国茨维考工厂未来还将生产西雅特EL-BORN、基于ID.CROZZ 概念车打造的大众ID.4 以及奥迪车型，该工厂计划在 2020 年底之前以每年 10 万辆的速度生产各种型号的电动汽车，而 2021 年开始要达到33 万辆的年产量。图表31.德国总理默克尔出席大众 ID.3 投产仪式资料来源： ，MarklinesMEB 量产大幕已在德国拉开，后续 ID.Crozz 等车型预计将于 2020 年四季度在中国量产。大众 MEB 平台项目规划销量庞大，将对整个电动车产

50、业链产生巨大的影响，利好相关供应商。大众中国新能源需求巨大，MEB 预计 2020 年底国产大众满足双积分要求需要生产大量新能源汽车大众在国内销量和市场份额持续领先。大众在国内主要有上汽大众、一汽大众、江淮大众三家合资企业，其中上汽大众、一汽大众是主要的销量贡献者，常年位居国内乘用车销量和市场份额前三位。 2019 年一汽大众、上汽大众销量分别为 204.6 万和 200.2 万辆，市场份额分别为 9.7%、9.5%，位居国内第一、第二位。品牌、产品、技术等为大众的销量提供了良好的支撑作用，也为后续 MEB 等新能源车型的畅销奠定了优质的客户基础。图表32.上汽大众历年销量及增速图表33.一汽

51、大众历年销量及增速（万辆）25020015010050200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019012%10%8%6%4%2%0%（万辆）25020015010050200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019012%10%8%6%4%2%0%上海大众销量上汽大众市占率（右轴）一汽大众销量一汽大众市占率（右轴）资料来源：中汽协， 资料来源：中汽协， 大众满足双积分要求需要生产大量新能源汽车。新能源汽车已经成为不可逆的大势，众多车企也从观望状态

52、转向了深度布局状态。国家不断加大基础设施建设与政策支持，也使得新能源汽车发展的步伐越来越快。我国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法自 2018 年 4 月1 日起施行，该政策对新能源汽车的产量也有了明确要求，推动车企在中国加大新能源汽车布局。当前大众在华销售主要包括上汽大众和一汽大众国产的车型以及通过大众汽车（中国）销售有限公司进口的相关车型。从燃油积分来看，2016-2018 年上汽大众、一汽大众、大众进口车的燃油积分逐年降低，2018 年大众进口燃油积分已出现负值。从新能源汽车积分来看，2018 年上汽大众、一汽大众、大众进口车的新能源汽车积分比例（新能源汽车积分/乘用车

53、产量或进口量）分别为 1.3%、0.3%、 7.6%，除大众进口外，其余均与 2019-2020 年 10%-12%的比例要求相差较大。图表34.大众中国 2016-2018 年双积分情况201620172018油耗实际新能源乘 新能源积 油耗实际新能源乘 新能源积 油耗实际新能源乘 新能源积值（升/百燃油积分 用车产量公里）分值（升/百燃油积分 用车产量公里）分值（升/百燃油积分 用车产量分公里）一汽大众6.50844,44220406.62635,2193246486.23181,6962,8735,746上汽大众6.50395,829006.53225,799006.16104,7701

54、4,03728,074大众进口7.909,4804559197.855,3578663,9607.21(17,082)1,1584,047资料来源：工信部， 一汽大众、上汽大众 2019 年乘用车产量分别为 203.3 万、190.6 万辆，按照 2020 年预计产量分别约 223.6万、198.3 万辆，2019-2020 年新能源积分目标 10%-12%目标计算，需要新能源积分约 90 万分。按照新能源汽车单车约 3 个积分测算，在不考虑油耗积分的情况下，2019-2020 年大众集团在中国新能源汽 车的产量需要 30 万辆才能满足积分要求，因此大众集团在中国发展新能源汽车迫在眉睫。大众规

55、划 2025 年国内销售 150 万辆新能源汽车随着 SUV 战略的实施，大众在国内产品线日益完善，但在新能源领域还相对较少。目前上汽大众主要有朗逸纯电、帕萨特插混、途观 L 插混等，一汽大众主要有高尔夫及宝来纯电、迈腾 GTE 等，大众进口主要有 e-Golf、Golf GTE、蔚揽 GTE 等新能源车型。图表35.大众中国产品线传统车微型车小型车紧凑型车中型车中大型车上汽大众：Polo、上汽大众：Cross Santana、朗境、朗行、朗逸 两上汽大众：帕萨特上汽大众：辉昂轿车大众进口：Cross Up!、up！Cross Polo、Polo GTI厢、桑塔纳-浩纳、朗逸、凌渡、新桑塔纳一

56、汽大众：高尔夫、高尔夫 GTI、蔚领、宝来、捷达、速腾、速腾 GLI、高尔夫嘉旅、大众进口：甲壳虫、Sportsvan、高尔夫 R、甲壳虫敞篷、尚酷、尚酷 R、高尔夫 Alltrac、高尔夫 R 旅行版、高尔夫旅行一汽大众：CC、迈腾大众进口：蔚揽SUV上汽大众：T-Cross途铠上汽大众：途观、途岳上汽大众：途观 L 上汽大众：途昂、途昂 X一汽大众：探影一汽大众：探歌一汽大众：探岳上汽大众：途安上汽大众：巍昂大众进口：途锐MPV大众进口：夏朗大众进口：凯路威、迈特威新能源微型车小型车紧凑型车中型车中大型车上汽大众：帕萨特新能源一汽大众：迈腾 GTE大众进口：蔚揽 GTE上汽大众：朗逸新能源

57、一汽大众：高尔夫纯电、宝来纯电大众进口：e-Golf、Golf GTE轿车SUV上汽大众：途观 L 新能源资料来源：搜狐汽车， 根据 2018 年大众发布的战略，大众在中国的新能源战略将分为三步实施：1）2018-2019 年插电式混合动力车型将成为主力，在华主销的车型多数会推出 PHEV 版本；2）2019-2020 年更多热销车型将会推出纯电动版本，大众汽车的所有车型也将实现全面互联化；3）2020-2021 年全系纯电动车型将基于 MEB 平台打造，新设计也将持续提升用户体验。图表36.大众中国地区新能源三步走战略资料来源：太平洋汽车网， 从车型上看，2018-2020 年主要以 MQB

58、 等平台改装的插电及纯电车型为主，2020-2021 年 MEB 车型将逐渐成为新能源发展主力。2019 年 10 月 31 日，大众在广州举办“遇见新大众”品牌体验活动，在活动上大众发布了面向中国的首款纯电动 ID.车型ID.初见，这款 SUV 将于 2020 年四季度开始量产，此外大众汽车还宣布两厢车型 ID.3 将由上汽大众国产。除了大众 ID.3/4（初见）外，未来还将有更多 MEB 车型陆续国产，共同推动大众新能源销量高增长。图表37.大众国内发布 ID.初见资料来源：易车网， 图表38.大众国内发布 ID.3资料来源：易车网， 大众 MEB 车型在续航等性能上占优，若定价合理有望获

59、得较好销量目前大众 MEB 车型国内售价尚未公布，根据大众 ID.3/4 的尺寸，预计 ID.3 在国内的主要竞争对手包括自主比亚迪秦 Pro EV、吉利几何 A、广汽 Aion S、荣威 Ei5、北汽 EU5、特斯拉 Model 3 等，ID.4 国内主要竞争对手包括比亚迪宋 Pro EV、吉利帝豪 Gse、广汽 Aion LX、荣威 ERX5、北汽 EX5、特斯拉 Model Y 等，对比数据如下表。ID.3 属于紧凑型两厢车，从轴距来看，ID.3 与广汽 Aion S、比亚迪秦 Pro EV、吉利几何 A 类似，但车 长远低于对比车型。在同等车长的情况下，ID.3 将具有更好的内部空间。

60、续航方面，德国量产版 ID.3 提供提供 45kWh、58kWh 以及 77kWh 三种电池容量规格，WLTP 工况续航分别为 330km、420km 以及 550km，预计国产后续航能力也将较为出色。动力方面，ID.3 单电机功率 150kW，峰值扭矩 310Nm，预计动力 性能较强。根据乘联会数据，2019 年国内 A 级轿车销量在狭义乘用车中占比为 30.3%。目前 ID.3 在德国地区起步价约 3 万欧元，预计国产后售价相对较低。若定价相对合理，有望获得较好销量。图表39.大众 ID.3 国内主要竞争车型情况ID.3比亚迪秦 Pro EV吉利几何 A广汽 Aion S荣威 Ei5北汽