聚焦通信三大主线5G、云数据、物联网投资机会

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250009 7 月行情回顾：通信板块表现平平，弱于大市 4 HYPERLINK l _TOC_250008 8 月通信板块重点推荐组合 4 HYPERLINK l _TOC_250007 7 月通信板块上涨 3.3%，弱于大市 4 HYPERLINK l _TOC_250006 7 月通信板块估值微幅上升，北斗和专网通信个股涨幅表现突出 5 HYPERLINK l _TOC_250005 发改委鼓励新型基础设施项目开展 REITs 试点，IDC 位列重点行业 6 HYPERLINK l _TOC_250004 城地股份可转债发行成功，助力 IDC

2、业务加速发展 7 HYPERLINK l _TOC_250003 广和通半年报业绩超预期，边际改善明显 8 HYPERLINK l _TOC_250002 其他产业要闻 8 HYPERLINK l _TOC_250001 投资建议：关注聚焦 5G、云数据和物联网板块 10 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 10国信证券投资评级 12分析师承诺 12风险提示 12证券投资咨询业务的说明 12图表目录图 1：通信行业指数 7 月走势 4图 2：申万各一级行业 7 月涨跌幅 4图 3：通信行业 7 月各细分领域涨跌幅 5图 4：通信行业（申万分类）2010 年以来 PE/PB

3、 5图 5：通信行业（申万分类）近 1 年 PE/PB 5图 6：通信行业 7 月涨跌幅前后十名 6图 7：发改委、证监会鼓励新型基础设施项目开展 REITs 试点 6图 8：工信部等六部门将组织开展 2020 年度国家绿色数据中心推荐工作 7图 9：公司 2019 年收入结构（万元） 8图 10：公司 2019 年毛利结构（万元） 8图 11：中国联通 2020 年数据设备集中采购中标候选人公示 9表 1：国信通信 2020 年 8 月推荐组合 4表 2：募集资金用途（万元） 7表 3：通信行业成分股选取及板块划分 11月行情回顾：通信板块表现平平，弱于大市月通信板块重点推荐组合2020 年

4、 8 月份的重点推荐组合为：广和通、移远通信、鹏博士、城地股份、宁水集团、亿联网络、华工科技。表 1：国信通信 2020 年 8 月推荐组合广和通物联网模组业务在产品和市场端全面发力，加速扩张，规模效应可期移远通信全球物联网模组龙头，行业景气度风向标鹏博士受益于新基建，战略转型 IDC，重点布局京津冀、长三角和大湾区的大型数据中心，全面转型“轻资产、重运营”模式城地股份国内稀缺的具有 IDC 全产业链环节运作能力的 IDC 标的，公司的 IDC 设备和集成业务在云计算产业链中卡位优势明显，亦加大 IDC 运营业务的开拓，有望充分享受行业红利宁水集团国内水表龙头，受益于 NB-IoT 水表应用的

5、加速渗透，主营业务景气度高亿联网络Sip 话机龙头，VCS 会议系统新军，企业级通信领军企业，全球份额受益国产化趋势提升华工科技华为 5G 前传光模块核心供应商，受益 5G 基建大潮，同时激光设备景气度有望反转提升紫光股份旗下新华三是企业级交换机和路由器全球第一梯队供应商，全球份额有望进一步提升，同时向电信网络市场逐步拓展资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理7 月通信板块上涨 3.3%，弱于大市7 月全月大盘指数涨跌幅中，深证成指（涨幅 13.7%）沪深 300 指数（12.8%）上证指数（10.9%），通信（申万）指数上涨 3.3%，弱于大市，在 28 个申万一级行业指数涨跌幅中排名

6、第 27。TMT 板块 7 月表现各异，通信板块涨幅靠后。图 1：通信行业指数 7 月走势图 2：申万各一级行业 7 月涨跌幅18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%20-0720-08银行(申万)1.0%3.3%5.7%5.8%6.4%7.4%7.5%8.3%9.2%10.8%10.8%10.8%10.9%12.0%12.3%12.6%14.2%15.3%15.6%15.8%16.2%17.3%18.2%20.3%21.2%23.9%27.8%通信(申万)钢铁(申万)纺织服装(申万)计算机(申万) 传媒(申万)房地产(申万)交通运输(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万)电子

7、(申万)家用电器(申万)商业贸易(申万)综合(申万)采掘(申万)机械设备(申万)汽车(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万)化工(申万)通信(申万)上证指数休闲服务(申万)41.4%深证成指 沪深3000.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%有色金属(申万)电气设备(申万)建筑材料(申万)国防军工(申万)资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至 2020 年 7 月 31 日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至 2020 年 7 月 31 日）7 月份通信行业总体表现一般，北斗和专网领域表现明显超额收益，其

8、次是物联网、运营商、云计算、光纤光缆和通信服务五个领域表现优于行业平均水平，光器件、网络可视化、5G 通信设备、视频会议四个领域表现低于行业平均水平。图 3：通信行业 7 月各细分领域涨跌幅14.8%6.0%5.0%4.2%3.5%3.0%1.6%-0.1%北斗17.6%专网通信物联网运营商云计算光纤光缆通信服务光器件网络可视化5G通信设备-2.3%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%资料来源:公司公告，国信证券经济研究所整理（截至 2020 年 7 月 31 日）月通信板块估值微幅上升，北斗和专网通信个股涨幅表现突出2010 年以来，通信行业 PE（TTM）加权平均数最低

9、达到过 28.5 倍，最高达到过 95.1 倍，中位数为 41.8 倍，2020 年 7 月底估值为 47.2 倍，处于历史中位数偏上水平。从近一年的情况看，通信行业估值 7 月整体小幅上升，和 3 月中旬估值接近，处于一年中的偏高位置，随着申万通信指数成分股的中报逐渐披露，整体估值有望得到一定消化。通信行业 PB（LF）最低达到过 1.32 倍，最高达到过 6.60 倍，7 月底估值为3.07 倍，相比 6 月底略有上升，处于历史中位数偏上水平。图 4：通信行业（申万分类）2010 年以来 PE/PB图 5：通信行业（申万分类）近 1 年 PE/PB100908070605040302010

10、0市盈率PE(TTM) 单位 倍市净率PB(LF) 单位 倍765432101009080706050403020100市盈率PE(TTM) 单位 倍市净率PB(LF) 单位 倍4.03.53.02.52.01.51.00.50.0资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理（截至 2020 年 8 月 7 日）资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理（截至 2020 年 8 月 7 日）从个股表现来看，2020 年 7 月份涨幅排名前十的为：新宁物流（76.6%）、东软载波（53.1%）、北斗星通（45.1%）、振芯科技（28.6%）、恒宝股份（28.6%）、海能达（22.9%）、中光防雷（

11、20.8%）、宝信软件（20.6%）、烽火电子（19.5%）、华力创通（19.2%），主要为北斗板块、专网通信板块和物联网板块公司。图 6：通信行业 7 月涨跌幅前后十名新宁物流东软载波北斗星通振芯科技恒宝股份海能达 中光防雷宝信软件烽火电子华力创通奥飞数据亿联网络天邑股份深南电路中通国脉剑桥科技数据港 新天科技大唐电信中新赛克-7.2%-7.8%-7.9%-8.0%-9.3%-10.1%-10.9%-13.7%-16.6%-18.1%28.6%28.6%22.9%20.8%20.6%19.5%19.2%53.1%45.1%76.6%-40%-20%0%20%40%60%80%100%资料来源

12、:Wind，国信证券经济研究所整理（截至 2020 年 7 月 31 日）发改委鼓励新型基础设施项目开展 REITs 试点，IDC位列重点行业近期，发改委、证监会联合印发关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知指出，鼓励在重点区域、重点行业开展基础设施 REITs 试点，以盘活存量资产，广泛调动各类社会资本积极性，促进基础设施高质量发展。数据中心、人工智能、智能计算中心项目和 5G 等网络项目位列此次试点的重点行业范围内。图 7：发改委、证监会鼓励新型基础设施项目开展 REITs 试点资料来源:发改委官网，国信证券经济研究所整理REITs 试点核心聚焦在重点区域和

13、重点行业，尤其是重资产、发展迅速、前景广阔的新型信息产业，IDC 契合政策鼓励方向，长期来看 REITs 有助于 IDC 行业和公司的规模扩张和资产价值提升。除此之外，IDC 相关的有利政策频出，如两会期间出台新基建政策，上海市经信委发布新建 IDC 项目用能指标，近期工信部等六部门发布关于组织开展国家绿色数据中心(2020 年)推荐工作的通知（以下简称通知）等。图 8：工信部等六部门将组织开展 2020 年度国家绿色数据中心推荐工作资料来源:工信部官网，国信证券经济研究所整理5G 时代数据大爆炸背景下，加大数据中心建设投入，拉动数字经济发展成为重要政策，行业资本开支加速，行业景气度继续提升。

14、IDC 板块投资机会明确，重点关注【宝信软件】【光环新网】【数据港】【城地股份】【鹏博士】，美股的万国数据亦可重点关注。城地股份可转债发行成功，助力 IDC 业务加速发展城地股份近日公告，已成功发行12 亿元可转债，其中10.27 亿元配售给原股东，剩余部分由主承销商及网上社会投资者认购，初始转股价为 29.21 元/股。公司发行可转债主要用于沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期项目。表 2：募集资金用途（万元）序号项目名称总投资额拟以募集资金投入金额1沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期105,442.4584,045.992补充流动资金35,954.0135,954.01合计141,396.4

15、120,000.00资料来源：Wind、国信证券经济研究所分析师整理沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期位于江苏省苏州市太仓市双凤镇，为各类有 IDC 业务需求的企事业单位提供 IDC 和其他互联网综合服务。项目一期用地面积 24,516.4 平方米，规划总建筑面积 65,797.5 平方米，项目一期拟 新增 6KW 通信机柜约 6,000 台。项目建设内容主要包括土地购置、土建工程、设备投入和人员招聘。项目建设期预计 2 年时间，项目投资内部收益率 13.28%（税后）， 静态投资回收期 8.10 年(含建设期， 税后)。太仓市双凤镇距离上海虹桥枢纽仅 40 公里，可以实现沪太两地大数据云计算

16、的产业资源共享、优势互补，属上海市周边地区优质的 IDC 地段。公司收购的香江科技拥有 IDC 全产业链的能力，包括上游的 IDC 机柜等配套设备生产，中游的 IDC 项目集成（EPC），及下游的 IDC 运营（已运营周浦 3700个 5KW 机柜），2019 年分项业务收入及毛利如下所示：图 9：公司 2019 年收入结构（万元）图 10：公司 2019 年毛利结构（万元）传统基桩业务IDC设备IDC集成IDC运营传统基桩业务IDC设备IDC集成IDC运营IDC运营,12479IDC集成,46989传统基桩业务,144891IDC设备,87166IDC运营, 636IDC集成,7739传统基

17、桩业务,29703IDC设备,35520资料来源：Wind、国信证券经济研究所分析师归纳整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所分析师归纳整理自收购以来，双方合力加强了 IDC 运营环节的开拓。除了本次发行可转债募资建设沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期项目，公司 6 月份也获得了上海市最新一批的能耗指标，用以建设 3000 个标准 5KW 机柜。此外，沪太智慧云谷数字科技产业园规划总建筑面积 65,797.5 平方米，也为后续的二期做足了准备。公司的 IDC 运营业务预计将在未来 3 年时间内快速发展。广和通半年报业绩超预期，边际改善明显广和通近期发布 2020 年半年度：上半年收入 12

18、.66 亿元，同比增长 47.42%，归母净利润 1.25 亿元，同比增长 76.10%。整体高于市场预期的 40%上下的业绩增速。Q1 归母净利润 5204 万，同比增长 35.37%，Q2 实现 8557 万元，同比增长 103%，呈加速趋势，创历史新高。单季度业绩创历史新高，产品+市场齐发力。广和通业绩加速，主要系产品和市场齐发力。产品端，公司加强了新平台（高通 5G 系列模组、Wi-Fi 6 模组、4G Cat 1模组、展锐 5G 模组）、新认证（LTE 模组完成日本认证、LPWA 模组完成欧洲认证），在行业高速增长背景下，公司增速超越行业增速。市场端，公司在广深地区基础上，增加了全国

19、及海外的销售布局（华南、华东、华北、西南、香港、印度、美国、欧洲），销售网络不断延展，渠道网络补强了原有的直销体系，销售手段进一步丰富。在应用端，在传统的支付、笔电等强势领域之外，延伸了车载（自有+收购 Sierra）、监控、网关等重点应用。新产品和海外市场收入占比（50%以上）的提升，带来了公司毛利的稳步提升。备货增加，加速扩张，规模效应可期。广和通上半年相对于去年底存货大幅增加，主要是公司为后续的加速出货做准备。同时，公司应收账款占收入比重扩大，表明了放给了下游更好的账期条件，也是公司加速扩张的体现。在规模快速增加背景下，公司研发和销售费用率又有下降，管理费用率随着收购的落地亦有望下滑，后

20、续规模效应有望逐体现，净利率提升可期。其他产业要闻中国联通高端路由器采购开标，新华三有所突破月 4 日，中国联通发布2020 年中国联通数据设备集中采购中标候选人公示，华为、中兴通讯、新华三三家公司中标，从结果看，华为在高端路由器市场领先优势明显，新华三在运营商高端路由器市场有所突破。图 11：中国联通 2020 年数据设备集中采购中标候选人公示资料来源：C114 通信网，国信证券经济研究所整理运营商积极拥抱专网，加速 5G 行业应用近期中国移动对外宣告将打造面向垂直行业的 5G 专网商用产品，提出“公网公用、公网专用、专网专用”三种 5G 专网搭建方案，中国电信和中国联通也以专网形式切入智能

21、制造等行业，赋能千行百业。专网在 2/3/4G 时代就已经存在，5G 时代网络切片的出现，使得专网灵活性增强。在具体的应用案例中，中国移动聚焦港口、矿山、钢铁等行业应用场景，打造 100个集团级 5G 龙头示范项目和 1000 个省级特色项目，探索多样化精品行业专网服务。中国电信与三一重工签署战略合作协议，为三一规划建设以总部为中心，辐射全国生产厂区的工业互联网精品云专网，同时为三一各个厂区构建 5G 专网。中国联通在山西霍州庞庞塔煤矿 800 米的井下，搭建了全球第一张 5G 专网，解决了煤矿行业安全生产的问题。ABI Research 最新报告显示，到2036 年全球5G 专网支出将超过5

22、G 公网。GSMA报告指出，随着独立组网技术的逐步成熟，目前全球 60%的运营商都在部署或者考虑部署 5G 行业专网，新的商业模式也在不断涌现。Digitimes Research：2020 年 5G 智能手机出货量将突破 2.5 亿部报道称，Digitimes Research 预测，受疫情影响，2020 年，全球智能手机出货量为 11.5 亿部，同比下降 15.2%。2020 年，5G 智能手机出货量将突破 2.5 亿部，占据全球智能手机出货量的 20%以上。报告还显示，2020 年，中国 5G 手机的市场份额将占中国智能手机总出货量的 52.7%。据中国信通院发布报告显示，2020 年6

23、 月，国内市场5G 手机出货量1751.3 万部，占同期手机出货量的 61.2%，国内市场 5G 手机累计出货量 6359.7 万部、上市新机型累计 105 款，占比分别为 41.5%和 48.6%。余承东：新一代麒麟芯片或将成“绝版”华为消费者业务 CEO 余承东近期在“中国信息化百人会 2020 峰会”上表示，由于美国制裁，下半年即将推出的 Mate 40 可能将成为搭载华为自产高端麒麟芯片的最后一代旗舰智能手机。因为美国第二轮制裁，9 月 15 日之后华为的终端芯片就无法生产了，新一代麒麟芯片将成绝版。美国或采取“干净网络”计划据路透社报道，特朗普政府本周三表示，正在加紧努力从美国数字网

24、络中清除“不可信的”中国 App，并称中国公司所有的短视频应用 TikTok 和即时信息应用微信是“重大威胁”。美国国务卿迈克蓬佩奥（Mike Pompeo）表示，美国在一项名为“干净网络”（Clean Network）的计划中正进一步在五个领域采取行动，其中包括采取措施防止各种中国 App 以及中国电信领域公司访问美国公民和企业的敏感信息。投资建议：关注聚焦 5G、云数据和物联网板块后疫情时代，政策推进新基建拉动数字经济发展成为主旋律，重点关注三大细分环节：5G（中兴通讯、华工科技、博创科技）、云数据（城地股份、鹏博士、光环新网、亿联网络、紫光股份、中际旭创、中新赛克）、物联网（移远通信、广

25、和通、宁水集团、新天科技）。附表：重点公司盈利预测及估值（截止 2020 年 8 月 11 日）公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级20192020E2021E20192020E2021E2019000063.SZ中兴通讯买入38.031.221.271.7629.0629.9421.616.63000988.SZ华工科技买入23.660.500.750.8440.5831.5528.173.32300383.SZ光环新网买入25.450.530.700.8237.5536.3631.043.71300548.SZ博创科技买入54.860.091.312.43744.7441.8822

26、.589.34603887.SH城地股份增持30.381.241.641.7420.0518.5217.462.01600804.SH鹏博士买入9.21-4.010.300.44-30.7020.9311.68603236.SH移远通信买入206.501.662.815.1587.9173.4940.107.59300638.SZ广和通买入76.181.271.262.2849.4860.4633.416.46603700.SH宁水集团买入32.171.361.391.7316.9623.1418.602.89300259.SZ新天科技买入4.940.230.310.3618.7515.941

27、3.722.35000938.SZ紫光股份买入42.150.901.011.2335.0241.7334.272.29002912.SZ中新赛克买入87.532.771.281.8245.5768.3848.098.85300308.SZ中际旭创买入56.460.721.361.9172.4941.5129.565.37300628.SZ亿联网络买入62.132.062.543.1435.1424.4619.799.87数据来源：wind、国信证券经济研究所整理风险提示全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化附：通信板块成分股选取及板块划分表 3：通信行业成分股选取及

28、板块划分证券代码证券简称证券代码证券简称证券代码证券简称运营商 600050.SH中国联通603220.SH中贝通信002829.SZ星网宇达通信设备 603118.SH共进股份002123.SZ梦网集团600345.SH长江通信603803.SH瑞斯康达300292.SZ吴通控股信息安全300454.SZ深信服000063.SZ中兴通讯603679.SH华体科技603496.SH恒为科技600498.SH烽火通信物联网300050.SZ世纪鼎利002912.SZ中新赛克300414.SZ中光防雷300098.SZ高新兴云计算002123.SZ梦网集团002916.SZ深南电路300183.S

29、Z东软载波002396.SZ星网锐捷300134.SZ大富科技002313.SZ日海智能300353.SZ东土科技002792.SZ通宇通讯002139.SZ拓邦股份300047.SZ天源迪科002796.SZ世嘉科技300310.SZ宜通世纪002335.SZ科华恒盛002463.SZ沪电股份300013.SZ新宁物流300383.SZ光环新网300698.SZ万马科技300638.SZ广和通300017.SZ网宿科技600776.SH东方通信002161.SZ远望谷600804.SH鹏博士300252.SZ金信诺300531.SZ优博讯600845.SH宝信软件002547.SZ春兴精工300259.SZ新天科技603881.SH数据港002089.SZST 新海300349.SZ金卡智能300738.SZ奥飞数据002446.SZ盛路通信300066.