财务管理筹资管理

1、本章内容（1）企业资本金制度（2）筹资数量预测和资本筹集（3）资本成本（4）资本结构考情分析本章重点考察筹资管理的基本概念，筹资渠道、筹资方式和金融市场。各种资本的筹资方式和资本成本和资本结构的计算。出题形式以选择、简答、计算为主，个别年份有论述题。大概分值约10-15分。第三章 筹资管理1第三章 筹资管理一、筹集资金动机P82（掌握）筹资动机有四类： （一）新建筹资动机；确定固定资产资金和流动资金需要量； （二）扩张筹资动机：P82； 扩大生产经营规模或追加对外投资，扩张筹资动机结果，企业资产总额和权益总额增加； （三）调整筹资动机：P83 不增减资本总额，调整资本结构（负债、所有者权益的构

2、成）。其形式有：债转股、以股抵债；（四）双重筹资动机 综合（二）（三）两种动机二、筹资原则P84（了解）1、合理确定资金需要量，努力提高筹资效果；2、研究投资方向，大力提高投资效果；3、适时取得所筹资金，保证资金投放需要；4、选择筹资来源，降低资金成本；5、适当安排自有资金比例，正确进行负债经营；6、遵守国家有关法规，维护各方合法权益。第一节 筹资管理概述2三 、筹资渠道P85-（掌握）1、国家财政资金；2、银行信贷资金；3、非银行金融机构资金；4、其他单位资金；5、民间资金；6、企业自留资金；7、国外和港澳台资金。四、筹资方式P87（掌握）1、吸收直接投资；2、发行股票；3、企业内部积累；4

3、、银行借款；5、发行债券；6、融资租赁；7、商业信用。五、金融市场（P90）（P91图3-2）（掌握）（一）按融资对象，分为：资金市场、外汇市场和黄金市场。（二）按融资期限长短，分为：货币市场和资本市场。（三）按交易性质，分为：同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场。（四）按证券交易过程，分为：一级市场和二级市场。3第二节 企业资本金制度二、企业资本金的筹集P93-95（掌握）（1）筹集资本金的最低限额要求；（2）筹集资本金的方式多样；（3）筹集资本金的期限；（4）资本金的评估和验收（实物、无形资产等非货币性资产出资，应以评估、合同、协议确定价）；（5）出资者的责任及违约处罚（足

4、额出资）。三、企业资本金的管理原则P95-96（掌握）（1）资本确定原则（注意含义P95）；（2）资本充实原则；（3）资本保全原则（注意含义P95）；（4）资本增值原则（含义P95，按10%提取法定盈余公积金）；（5）资本统筹使用原则。四、企业资本金制度的作用（了解）一、企业资本金的概念和构成P93（掌握）对含义的理解：（1）从性质上看，资本金是主权资金；（2）从目的上看，资本金有营利性；（3）从功能上，企业以资本金为限承担责任；（4）从法律地位上看，资本金要求完整性，追加、减少必须办理变更登记；4第三节 筹资数量的预测（少考计算）三、筹资数量预测的销售百分比法（掌握：基本依据、计算步骤，易出

5、简答题）（一）销售百分比法的基本依据（掌握P99）本法：一般借助预测利润表和预测资产负债表。（1）通过预测利润表预测企业留存利润；（2）通过预测资产负债表预测企业资本需要总额（所有者权益）和外部筹资（负债）的增加额；（二）计算步骤（掌握（三步）P99-103 1、编制预测利润表，预测留用利润； 2、编制预测资产负债表，预测外部筹资额； 敏感项目：与销售额有不变比率关系的项目，包括敏感资产和敏感负债；（掌握P100）（注：所有者权益项目均不属敏感项目） （1）敏感资产：现金、应收账款、存货等； （2）敏感负债：应付账款、应付费用等；注意：应收票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款

6、、应付票据、长期负债、实收资本、留存项目不属于敏感项目； 3、按预测公式预测外部筹资额有关资产负债表项目及其销售百分比变动条件下外部筹资额的调整5第四节 权益资本筹集一、吸收投入资本（效应：增加股东）（一）筹集投入资本的主体和种类（掌握大点）P1071、国家直接投资；2、其他企业、事业单位等法人直接投资；3、本企业内部职工直接投资；4、外国投资者投资；（二）吸收投入资本的出资形式（掌握具体4种形式）P107-108货币形式和非货币形式；(具体有哪些？）（三）吸收投资的程序（了解）（四）筹集非现金投资的估价（掌握）P110企业筹集的非现金投资（流动资产、固定资产、无形资产、产成品、应收账款、有价

7、证券等），应评估其金额，或协议约定金额计价；6.一般情况下，采用销售百分比法预测资金需要量时，假定不随销售收入变动的项目是（ ）A.现金 B.存货 C.应付账款 D.公司债券 D 6（五）吸收投入资本筹资的优缺点。（掌握） P111-112；1、优点3条：（1）能增强企业信誉；（2）能够尽快形成企业生产经营能力；（3）财务风险较低；2、缺点2条：（1）资本成本较高；（2）产权清晰程度差；3.在我国，企业采用吸收投入方式筹集权益资本时，不属于投资者出资形式的是（ ）（P107-108）(2012)A.现金资产 B.土地所有权C.工业产权或非专利技术 D.原材料或机器设备等实物资产22.企业以原材

8、料、燃料、产成品等非现金资产投资时，对该非现金资产可采用的估价方法有（ ） （P110）A.现行市价法B.收益现值法C.折余价值法D.重置成本法 E.约当产量法 (2012) B AD 7 二、发行普通股（一）股票的种类P113-115重点掌握第“1”（按股东权利和义务标准P113）、“4”（按股票投资主体标准P114）、”5“（按发行对象和地点P114)三种分类方式；（二）股票的发行程序（了解）（三） 股票发行方法与推销方式（了解）掌握承销方式P120（包销、代销）（风险大小）（四）发行价格的确定（少考计算题）1、股票价值类型P121（掌握）（划出重点）（1）票面价值（面值）：表明股东投资占

9、资本总额的比例，是股东行使各种权力的依据，与企业资产无直接联系；（2）账面价值（净资产价值=所有者权益/普通股数）：其可信度高，是股票投资分析依据之一。其价值越高，越有投资价值；（3）市场价值（市价）：交易价格，与企业盈利能力相关，是投资者直接参考依据；2、新股发行价格的计算（记住有三种方法）P1223、股票发行价格决策（了解P123 ）（掌握我国股票发行价格规定）8（四）发行股票筹资的优缺点。1、优点4条：（1）能提高公司的信誉；（2）没有固定到期日，不用偿还；（3）没有固定的股利负担；（4）筹资风险小；2、缺点2条：（1）资金成本较高、发行费用较高；（2）容易分散企业控制权；注意：要联系P

10、111-112吸收直接投资的优缺点区别；24下列各项中，属于“吸收投入资本”与“发行普通股”两种筹资方式共同特点的有 ( )P112 125 （2009）A不需偿还 B财务风险大 C限制条件多 D资金成本高 E具有财务杠杆作用 （债务资金才有）AD9第五节 债务资本筹集一、银行借款（一）银行借款的种类（掌握）P126-128 重点掌握第”2“种分类P127（归纳4点见书）（二）办理银行借款的程序（了解）（三）银行信用条件和实际利率（重点掌握）P130(4四种信用条件） 1、掌握四种信用条件（1）信贷额度：即贷款限额，是借款企业向银行借款的最高限额；（2）周转信贷协议：是银行承诺提供不超过某一最

11、高限额的贷款协定。企业对贷款限额的未使用部分需向银行支付承诺费（一般按未使用额度百分率计算）；（3）补偿性余额：银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借款额一定比例的最低存款余额。影响：补偿性余额能降低借款银行贷款风险，但增加借款企业负担，提高借款实际利率（因实际借款额减少）；（4）按贴现法计息：银行发放贷款时，先从本金中扣除利息，到期时借款企业偿还全部本金；影响：贴现法借款，借款企业可利用贷款额为本金扣除利息后金额，提高了实际率。（因实际借款额减少）10第五节 债务资本筹集一、银行借款（四）银行借款筹资实际利息计算（4种信用条件）。（掌握）P131-132 注意：名义借款利率区别于实际

12、利率；（掌握计算）1、按复利计息下的实际利率：2、一年内分次计算的复利：（这里要求折现率与计息期一致）3、贴现利率（联系贴息法银行信用）（贴现：提前背书转让票据）：11第五节 债务资本筹集一、银行借款4、单利贷款，计算补偿性余额信用条件的实际利率：5、周转信贷协定信用条条件的承诺费12第五节 债务资本筹集一、银行借款（五）银行借款筹资的优缺点。（掌握）P1331、优点3条：（1）筹资速度快；（2）筹资成本低；（3）借款弹性好；2、缺点3条：（1）财务风险较大；（2）限制条件较多；联系前面“股票筹资”优缺点记忆！ 13二、发行企业债券（掌握）（一）企业债券的种类“1”-“4”见书P134-136

13、 （掌握）（三）企业债券的债券发行价格的确定（掌握）P138- 1、债券发行价格影响因素：（4个决定因素）（1）债券面值；（2）债券利率；（3）市场利率；（4）债券期限。 2、债券发行价格公式（图示推导P139）： 评讲P139例题3-18 思路：债券发行价格由两部分组成：（A公式形式） （1）债券到期按面值还本的现值；（2）债券各期利息的年金现值。A公式含义：分期付息（M*r）、到期还本金（面值）（M）债券发行价格（定价）；B公式含义：到期一次还本、付息（单利计息）债券发行价格；C公式含义：到期一次还本、付息（付息计息）债券发行价格；143、债券发行价格判断：（理解掌握以下结论）（本结论适于

14、分期付息，到期还本）（用以下形式推导） （1）若债券利率（票面利率）等于市场利率，则债券平价发行； （2）若债券利率（票面利率）低于市场利率，债券折价发行； （3）若债券利率（票面利率）高于市场利率，则债券溢价发行。15（五）发行债券筹资的优缺点。P141-142 1、优点3条：（1）资金成本较低；（2）具有财务杠杆作用；（3）可保障控制权； 2、缺点3条。（1）财务风险高；（2）限制条件多；（3）筹资额有限；三、融资租赁P142（一）融资租赁与经营租赁（掌握两者区别）1、经营租赁P142（1）由出租人提供租赁资产；（2）租赁期限较短；（3）租赁期间，租赁设备的维修、保养由出租人负责；（4）租

15、赁期满，出租人收回出租资产。2、融资租赁P143性质：以融通资金为主要目的，具有融资与融物相结合、带有商品销售性质的借贷行为；（1）设备由出租人根据承租人需要购进，再租给承租人；（2）租赁期较长，接近租赁设备的有效使用期；（3）由承租人负责维修、保养和保险；（4）租赁期满，租赁设备按照事先约定方法处理（有退还、续租、留购等方式）。16三、融资租赁（二）融资租赁基本程序（了解）P143 明确三方的责任：出租人根据承租人需要（要求）购进（与销售方存在购销合同），然后将设备出租给承租人（租赁合同），因此，融资租赁存在三方当事人（销售方、出租人、承租方）、两种合同（销售合同、租赁合同）（需理解）（三）

16、融资租赁租金的计算（掌握）P145-1、决定租金的因素：（1）租赁设备原价；（2）预计设备残值；（3）利息；（出租人购置设备付款所承担利息）（4）租赁手续费；（5）租赁期间租金支付次数；2、租金的支付方式：（1）按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付、月付；（2）按在期初和期末付，分为先付和后付；（3）按每次是否等额支付，分为等额支付（年金）和不等额支付（不属于年金）；173、确定租金的方法：（1）平均分摊法：（可以参照折旧的思路理解）（没有考虑资金时间价值） 本法先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均计算。本法没有考虑资金时间价值因素。 本法

17、下每次应付租金计算公式：（三）融资租赁租金的计算（掌握）P145-公式符号说明：R-每次支付租金；C-租赁设备购置成本；S-租赁设备预计残值；I-租赁期间利息；F-租赁期间手续费；N-租金支付次数；（出租人支付的设备购买款、丧失机会成本、手续费等均应由承租人承担）评讲书例P147例3-19；183、确定租金的方法：（2）等额年金法：（即每期等额支付租金）（考虑时间价值）；（联系前面后付年金、预付年金现值公式）（掌握） 本法是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。本法通常要根据利率和手续费率确定一个租费率，作为贴现率（折现率）。 本法每次应付租金计算公式（区分后付和先付租金两种方式）：后

18、付租金方式：见书P147（三）融资租赁租金的计算（掌握）P145-评讲书例P147例3-20；公式符号说明：A-每次支付租金（年金）；n-租金支付次数；193、确定租金的方法：（2）等额年金法：（每期等额支付租金）先付租金方式：见书P148（三）融资租赁租金的计算（掌握）P145-评讲书例P148例3-21；公式符号说明：A-每次支付租金（年金）；n-租金支付次数；20（四）融资租赁的优缺点（掌握）P149-1501、优点：（1）能迅速获得索取资产（融资、融物）；（2）融资租赁融资限制较少；（3）降低设备陈旧风险（因租入非购入）；（4）分期付租金，减轻还本压力；（5）税收负担较轻（租金可在所得

19、税前扣除）；（6）融资租赁属一种债务性筹资方式（长期负债）；2、缺点主要缺点：（1）筹资成本高；（2）承担较大的利息；4.下述筹资方式中，融资速度快且融资成本低的方式是（ ）P133）A.银行借款B.发行普通股C.融资租赁D.发行公司债券 (2012)23.下列属于负债筹资方式的有（ ） （P126）A.发行股票B.发行债券C.融资租赁D.商业信用 E.吸收直接投资ABCD215相对于股票筹资而言，银行借款筹资方式的缺点是（ ）（2011）A财务风险 B筹资成本高 C筹资速度慢D限制条件少25.普通股股东的权利和义务有（ ）（2011）A.优先获得股利 B.优先分配剩余财产 C.享有公司的经营

20、管理权 D.享有新股优先认股权E.获得稳定股利32简述资金时间价值的含义及其表示方法。 5.银行借款筹资方式的优点是（ ）（2011）A.筹资成本低B.限制条件少 C.财务风险低D.能提高公司信誉23.企业采用吸收直接投资筹资方式的优点有（ ）（2010）A.能够增强企业信誉B.资本成本较低C.财务风险较低D.便于产权交易 E.能够早日形成生产经营能力6相对于负债融资方式而言，采用吸收投资方式筹措资金的优点是( )P112 （2010）A有利于降低财务风险 B有利于集中企业控制权 C有利于降低资金成本 D有利于发挥财务杠杆作用 ACDAACEA22 四、商业信用P151-（也属于债务性融资）（

21、一）概念：商品交易中延期付款或者预收账款方式而形成的借贷关系（即商业交易中形成的应付款项（预收款项）（赊购/预收）（二）分类（掌握）商业信用主要形式：应付账款、商业汇票（应付票据）、票据贴现、预收账款；（三）具体介绍（掌握） 1、应付账款（P151）应付账款信用方式按是否支付代价分为三种：（以2/10，n/30（注意含义）为例）（1）免费信用：在该期间无须支付代价；（有时限要求信用期）（2）有代价信用：如放弃折扣即属有代价信用；（3）展期信用：展期信用不付出代价，但影响企业信誉；01030免费信用期有代价信用期展期节约2%多付2%不会增加23 四、商业信用（三）具体介绍：1、应付账款01030

22、免费信用期有代价信用期展期节约2%多付2%不会增加（4）“应付账款”商业信用资金成本率计算：（掌握计算）P1522、商业汇票（应付票据）（了解）（1）概念（2）分类以上参考P152-153说明：上述公式表示延期付款丧失信用期而付出的代价（资金成本），为年资金成本率！243、票据贴现（应收票据贴现）（持票人角度）（少考计算）应收票据的贴现，融资性质。其提前转让票据所丧失的利息（贴息额）即是资金成本。贴息期限取得日（出票日）转让日（贴息日）到期日计息期（1）贴现息=汇票金额（到期值）*贴现率*贴现期；（2）贴现额（取得额）=到期值-贴现息；（3）贴现率=贴现息到期值； 评讲P153例3-23；4、

23、预收账款（四）商业信用的有缺点：1、优点：筹资便利。限制条件少。有时无筹资成本（如展期）。2、缺点：（1）商业信用的期限较短，如果取得现金折扣，则时间更短；（2）如果放弃现金折扣，则须付出很高的筹资成本。 255.下列各项中属于商业信用筹资形式的是（ ）(2010)A.发行股票 B.预收账款 C.短期借款 D.长期借款7.相对于利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ） (2010) （注意：类似按揭贷款）A.限制条件多 B.取得资产慢 C.财务风险大 D.资本成本高12.根据投资所形成的权益不同，企业购买其他企业债券的投资行为属于（ ） (2010)A.股权投资 B

24、.债权投资 C.间接投资 D.直接投资13.投资者购入市场上流通的债券，并在到期日前售出，得到的收益率是（ B ） (2010) （注意：如何表示）(书上无）A.票面收益率 B.到期收益率 C.持有期间收益率 D.最终实际收益率24.下列各项属于商业信用形式的有（ ）(2010)A.应付账款 B.银行本票 C.商业汇 票 D.预收货款 E.短期借款25.普通股股东的权利和义务有（ ）(2010)A.优先获得股利B.优先分配剩余财产 C.享有公司的经营管理权D.享有新股优先认股权 E.获得稳定股利BB B ACDCDD26第六节 资本成本（资金成本）一、资本成本的含义及作用（一）资本成本的含义（

25、掌握）P155 资本成本（资金成本）是企业取得和使用资本而支付的各种费用。包括用资费用（利息）和筹资费用（手续费等）； 资金成本表示方法：绝对数、相对数（=用资费用/筹资金额）P156；（二）资金成本的性质（掌握）P156-157 1、资本成本是资本使用者向资本所有者和中介人支付的占用费和筹资费。（占用他人资金的代价、使用费）（是资本所有权与使用权分离的结果） 2、资本成本具有一般产品成本的基本属性（价值补偿），又有不同于一般产品成本（账面成本）的某些特性。 3、资本成本同资金时间价值既有联系，又有区别。（1）资金成本的基础是资金时间价值（不限于）！（2）资金成本构成：资金时间价值（无风险价值

26、）+投资风险价值；27（三）资本成本的作用（掌握）P157-1581、资金成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据；（1）个别资金成本：（即单项资金成本） 用以计算单项融资资金成本，是比较各种筹资方案优劣的一个尺度（不是唯一尺度）；（2）综合资金成本：（即多种资金组合成本） 计算融资组合资金成本，判断资本结构合理性和决策基本依据；（3）边际资金成本：（即新增单位资金而增加的成本）（微分含义） 追加筹资的单位成本，判断追加投资的合理性；（注意三种资金成本的用途）P157-1582、资金成本是评价投资方案可行性的主要经济指标； 有时将资金成本作为折现率，计算现金流量现值、净现值等（项目投资中运用）（

27、后面讲）；3、资金成本是衡量企业经营业绩的最低尺度。 资金成本衡量最低投资收益率的标准；即项目投资收益率高于资金成本时才是可行的；（才有利可图）第六节 资本成本（率）28二、个别资本成本（率）各种长期资金成本（推导记忆）思路：分子：使用资金代价（利息、股利等），分母为实际筹集金额；（1）长期借款成本（2）债券成本（P160） （3）优先股成本（4）普通股成本（5）留用利润成本（类似普通股）注意：普通股成本公式中Dc指第一期期末股利！不是期初股利！7下列关于资本成本的表述，正确的是（ 2011 ）A资本成本只能用相对数表示； B资本成本是经过科学计算的精确数值；C资本成本是评价企业经营成果的最低

28、尺度；D资本成本只包括资本使用者向资本所有者支付的占用费C29几个重要说明：（掌握）（1）债务成本，涉及用资费用（利息）抵税（企业所得税前扣除）作用，因此，降低了资金成本率；（2）债券资金成本计算中，用资费用（利息）是根据面值和票面利息率确定；筹资额与面值并非一定相等；（3）债券资金成本高于长期借款资金成本P161（掌握）因为债券筹资风险比长期借款筹资风险高，且发行费用也要高一些！（4）优先股股利一般是固定的，因此，其公式形式没有股利增长率；（见P161形式）（5）优先股在所得税后分配股利，且清算顺序在债权人之后，其风险高于债务筹资方式，因此，优先股成本高于债务成本！P162（掌握）（6）书P

29、162普通股资金成本率公式属“股利增长模型”，注意其使用条件；G为股利年增长率；（7）留存收益性质：盈余公积和未分配利润，属于普通股东所有。其资金成本是机会成本。 其无筹资费用。P163（8）留存收益资金成本率与普通股资金成本率相似，只是没有筹资费用；P163（9）个别资金成本顺序：普通股优先股留存收益债券银行借款二、个别资本成本（率）各种长期资金成本（推导记忆）30 以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。符号说明：Kw表示综合资金成本（加权平均资金成本）；Kj表示第j种个别资金成本，Wj表示第j种个别资本占全部资金总额的比重；综合资金成本率由两部分组成：个别资金

30、成本和权重！四、边际资本成本（了解）（少考计算题，较难）边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业在追加筹资和追加投资决策中必须考虑边际资本成本的高低。（掌握）P165 说明：企业在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，需要通过多种筹资方式的组合来实现。则边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不是采用账面价值权数（见书P165）三、综合资本成本P163（掌握）316相对于负债融资方式而言，采用吸收投资方式筹措资金的优点是A有利于降低财务风险 B有利于集中企业控制权 C有利于降低资金成本 D有利于发挥财务杠杆作用 (A)P1127与发行债券和银行贷款等筹资方式相比，租赁

31、筹资的主要缺点是A限制条件多 B资金成本高 C筹资速度慢 D财务风险大 ( B )P1508某企业按年利率5.8向银行借款1000万元，银行要求保留15的补偿性余额，则 这项借款的实际年利率是( ) P132，1000*5.8%/1000*(1-15%)A5.82 B6.42 C6.82 D7.32 22计算资本成本时，需要考虑所得税因素的有（ 2011）A长期债券成本B普通股成本C长期借款成本D留用利润成本 E优先股成本39试述资本成本的作用。P157-158 （2011） 6.某公司利用长期债券筹资400万元，普通股筹资600万元，资本成本分别为6和15。则该筹资组合的综合资本成本是（ ）

32、(2010)A.10.6 B.11.4 C.12 D.12.5B3235.某企业计划筹集资金1 000万元，有关资料如下：(1)按溢价发行企业债券，债券面值总额为330万元，发行价格总额为350万元，票面年利率为10，期限为3年，每年支付利息，筹资费用率为3；(2)平价发行优先股总价为250万元，筹资费用率为3，预计年股利率为12；(3)发行普通股总价400万元，每股发行价格10元，筹资费用率为5。预计每年每股股利均为1.3元。该企业所得税税率为25。要求：(1)分别计算债券成本、优先股成本、普通股成本；(2)计算该企业加权平均资本成本。(债券权数按发行价格计算)(注：计算过程及结果均保留小数

33、点后2位)解：债券成本:K=I(1-T)/B(1-F)=(330*10%(1-25%)/(350(1-3%)=7.29%优先股成本：K=D/P(1-F)=(250*12%)/(250(1-3%)=12.37%普通股成本：K=D/P(1-F)+G=(400/10*1.3)/(400(1-5%)=13.68%加权平均资本成本：K=KW=（350*7.29%+250*12.37%+400*13.68%）/(350+250+400)=11.12%3337.某企业投资A项目，计划筹资800万元，A项目预期收益率为12。假设该企业所得税税率为25。筹资方案如下：(1)溢价发行债券，面值为250万元，发行价

34、格为300万元，债券的票面利率为8，期限为5年，每年年末支付一次利息，筹资费用率为3。(2)发行普通股50万股，每股发行价格10元，筹资费用率为4。预计第一年每股股利为0.8元，以后每年按4递增。要求：(1)计算发行债券的筹资费用；(2)计算债券筹资的资本成本(不考虑资金时间价值)；(3)计算普通股筹资的资本成本；(4)计算本次筹资的综合资本成本(按筹资时市价比例计算权重)；(5)判断A项目是否可行。(计算结果保留小数点后两位) （P160-164）34第七节 资本结构一、财务杠杆原理P167（了解推导）财务杠杆作用是指那些仅支付固定资本成本的筹资方式（如企业债券、优先股、租赁等）对增加所有者

35、收益的作用。（1）息税前利润（EBIT）-固定性资本支出（利息、优先股股利、租赁费等）-所得税=所有者收益（净利润）（2）所有者收益（净利润）/普通股股数=普通股每股利润（每股收益（EPS） 定义公式 变形公式 （3）注意把握上述公式的含义：表示每股收益变动率相对息税前利润变动率的程度！量化举例！P167上述公式是指有优先股的条件下；因优先股股利是税后利润的分配，因此需还原为税前，并予扣除（属固定性支出）；（4）财务杠杆系数是由企业资本结构决定的。财务杠杆系数越大，企业财务风险越大。P170（5）当息税前利润较大高时，可以多利用负债，以提高每股收益，反之，应减少负债，避免每股收益下降；P1703536某企业2008年息税前利润为200万元，企业资产总额为1 000万元，资产负债率为 40，负债资金平均年利率为10。企业没有优先股和租赁费用。 要求：(1)计算企业2008年利息费用； p5