企业破产重整中出资人的角色定位

1、企业破产重整中出资人的角色定位收稿日期：2012- 07- 16市场经济条件下，正常经营状态下的企业，出资人利益是企 业利益的核心，出资人是企业的最终控制者，是企业的真正主人。 企业进入破产重整程序，债权人、法院、管理人等多方主体介入， 出资人在企业中的利益状态发生变化，出资人的角色也随即发生变 化。一、企业破产重整中出资人的利益分析在早期，破产法强调对债权人利益的绝对保护，着眼于穷尽 债务人的一切偿债手段最大限度地满足债权人的偿债要求。在债权 人利益至上的立法背景下，在破产程序中，企业的出资人基本成了 一个旁观者的角色。到了近代，人们开始对片面强调债权人 利益的 做法进行反思。市场经济条件下

2、，债务人破产在大多数情况下具有 与道德无关的特点。片面强调债权人利益，漠视债务人、出资人、 职工等相关主体的利益，不仅不人道，而且对债权人利益的维护也没 有什么好处。由此，破产法开始重视债权人以外的相关主体的利 益，关注社会整体利益。作为破产法重要组成部分的破产重整制度 则鲜明地体现了这一价值取向。破产重整以拯救 企业为首要目标， 通过调整各方主体之间的利益关系，达到平衡各方当事人利益，避 免企业解体的目的。破产重整是债权人、出资人、企业职工及重整企 业（债务人）等多方主体之间利益博弈的过程。在破产重整制度的 设计上，需要综合考量不同主体的利益状态和利益诉求，合理配置 各方主体的权利义务。市场

3、经济条件下，正常经营状态下的企业，出资人利益是企 业利益的核心。企业进入破产程序，出资人在企业中的利益状态 发 生了变化。在破产清算程序中，出资人在企业中的利益状态是 十分 明晰的。此时，企业已经资不抵债，企业的所有财产都属于 债权人， 需要按照企业破产法规定的清偿顺序分配给债权人，出资人在 企业中不存在任何财产利益。而在破产重整程序中，出资人在企业 中的利益状态则十分复杂。根据我国企业破产法的规定，除了具 备破产清算的原因，企业可以进行破产重整外，即使没有达到破产清 算的界限，但有明显丧失清偿能力可能的，也可以开始破产重整程 序。即进入破产重整的企业，其资产有可 能大于负债，因而出资 人在重

4、整企业中仍然存在财产利益。即使资不抵债，股东权益为负 的企业，由于企业在继续经营，企业的 无形资产等得以留存，企业本 身具有一些市场资源和品牌价值，在市场经济条件下仍然具有其市场 价值。“例如上市公司的股权由于其公司具有在资本市场融资的壳 资源价值，所以即使是在资不抵债、股权价值为负值的情况下仍然 可能取得一定的市场转让 价格。还有一些资不抵债的企业由于具有专 有技术、销售渠道、地理优势等市场资源，同样具有市场价值。” 所以，企业进 入破产重整程序，即使资不抵债，出资人的正 当权益也应当予以重视和保护。二、企业破产重整中出资人的法律地位基于上述分析，企业进入破产重整程序，不管此时企业是否资不抵

5、债，出资人在企业中的利益都是客观存在或潜在的。出资人有拯救企业的利益需求，是企业破产重整的一支积极力量。作为 破产企业的出资人，如果企业破产，债权人利益要优先保护，出资人 不能获得任何财产。而企业进入破产重整程序，则给他们 带来了新的 机会。如果企业能够重整成功，出资人就有可能收回投资甚至扭亏为 盈。企业是否重整，如何重整，重整能否成功都和出资人利益息息相 关。所以，出资人在破产重整中具有强烈的利益诉求，出资人在破产 重整中的作用不容忽视。出资人参与破产重整，不仅是出资人保护自身利益的需要，也是保障破产重整顺 利进行的需要。我国破产企业法规定了出资人享有多项参与破 产重整 的权利，明确了出资人

6、享有破产重整参与主体的法律地 位。资本支配原则是确立现代企业治理结构的基石，资本支配体 现为出资者主权，意味着出资者享有企业的最局权力。基于资本支配 原则，出资人是企业的真正主人。企业进入破产重整后，企业的法人 地位没有终止，出资人的身份是不变的，但此种状态下的出资人作为 企业主人的角色发生了变化，企业的控制权也发生了变化。企业控 制权可分为最终控制权和经营控制权。正常经营状态下的企业，最终控制权属于出资人，经营控制权属于由出资人 选举或聘任的企业经营管理层。在破产重整状态下的企业，出资人 不再享有最终控制权，最终控制权属于债权人。其根据主要有两个 方面：一方面，依据经济理论，承担企业剩余风险

7、的人应掌握最终控 制权。正常经营状态下的企业，承担剩余风险的是出资人。但企业 进入破产重整程序，承担剩余风险的已经不再是出资人而是债权 人，债权人应当拥有最终的控制权。另一方面，“从法律利益衡量 的角度，法律对特定利益群体的维护应当有利于实现制度的整体制 度利益，重整制度的制度利益是实现企业拯救，债权人利益与这种制 度利益最为一致。” 破产重整中，由于企业的最终控制权属于 债权人，出资人在企业正常经营状态下所 享有的权利，比如选举管 理者的权利，投资收益分配权等应该受到限制。综上所述，企业进入破产重整程序，出资人的角色发生了变 化，一方面，出资人具有破产重整参与主体的法律地位，享有参与破 产重整的权利；另一方面，出资人不再是企业的主人，不再享有企业 的最终控制权，其原有权利受到