公司债发行审核新规解读

1、交易商协会公布的发行指导利率全部下行，1 年期品种变动为-12 BP 至-7 BP； 3 年期品种变动为-10 BP 至-5BP，5 年期品种变动为-9 BP 至-5 BP，7 年期品种变动为-7 BP 至-3 BP 之间。二级市场：市场成交量下降，信用利差分化4 月 1 日至 4 月 26 日，信用债合计成交 17547.34 亿元，月环比下降 31.34。企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分别成交 823.88 亿元、450.58 亿元、7382.72 亿元、7367.36 亿元、1522.80 亿元。各品种成交量较前月均有不同程度减少，其中短融、企业债和定向工具降幅相对较大。信用利

2、差方面，中短融信用利差整体收窄，企业债、城投债中短久期品种利差整体收窄，长期限品种利差走阔。高评级品种中短久期期限利差处于中高分位，低评级品种评级利差处于历史高位。产业债多数行业利差收窄，纺织服装行业利差收窄幅度最大。分行业来看，纺织服装行业利差收窄 36.40bp，化工行业、有色金属行业、房地产行业、钢铁行业、机械设备行业、交通运输行业、公用事业行业利差均收窄；采掘行业、商业贸易行业利差均走阔。分评级来看，AAA 级中，商业贸易行业、交通运输行业行业利差位于历史低位，分别位于 4.80和 8.60分位数；AA+级中，化工行业和商业贸易行业利差位于历史高位，分别位于 99.90和 95.00分

3、位数；AA 级中，化工行业、交通运输行业和房地产行业利差位于历史高位，分别位于 87.50、 85.70和 83.60分位数。城投债利差涨跌互现，其中云南省城投利差走阔幅度最大，山西省城投利差收窄幅度最大。分地区来看，云南省、广西省、贵州省、黑龙江省、天津市、重庆市、河南省、甘肃省利差均走阔，山西省、江苏省、湖北省、四川省、辽宁省、湖南省、浙江省利差均收窄。从走势来看，本月多数地区与上月走势相同。信用评级调整统计4 月 1 日至 4 月 26 日，共有 14 家公司评级（展望）进行调整，其中评级（展望）下调 10 家，数量月环比减少 2 家，评级（展望）上调 4 家，数量月环比增加4 家。违约

4、债券跟踪统计4 月 1 日至 4 月 26 日，共有 8 家发行人违约，违约情况如下：紫光集团有限公司（“16 紫光 02”）、成龙建设集团有限公司（“17 成龙 01”）、康美药业股份有限公司（“17 康美 MTN001”、“17 康美 MTN002”、“17 康美 MTN003”、 “18 康美 MTN003”、“18 康美 MTN004” 、“18 康美 MTN005”）、中融新大集团有限公司（“18 中融新大 MTN002”）、华夏幸福基业股份有限公司（“20 华夏幸福 MTN002”）、新华联控股有限公司（“18 新华联控 MTN001”）、宁夏远高实业集团有限公司（“16 宁远高”

5、）、北讯集团股份有限公司（“18 北讯 03”）。风险提示经济波动超预期，政策超预期，企业再融资能力大幅下降等。目录 HYPERLINK l _TOC_250015 一级市场情况 5 HYPERLINK l _TOC_250014 发行与到期规模 5 HYPERLINK l _TOC_250013 分行业发行与到期规模 5 HYPERLINK l _TOC_250012 发行利率下行 6 HYPERLINK l _TOC_250011 二级市场情况 7 HYPERLINK l _TOC_250010 市场成交量下降 7 HYPERLINK l _TOC_250009 信用利差整体收窄 8 HY

6、PERLINK l _TOC_250008 低等级信用利差处于历史高位 11 HYPERLINK l _TOC_250007 行业利差整体收窄 14 HYPERLINK l _TOC_250006 信用评级调整及违约债券统计 15 HYPERLINK l _TOC_250005 信用评级调整统计 15 HYPERLINK l _TOC_250004 违约债券统计 16 HYPERLINK l _TOC_250003 投资观点 17 HYPERLINK l _TOC_250002 经济稳定恢复，市场活力提升 17 HYPERLINK l _TOC_250001 直指信息披露，公司债发行审核新规解

7、读 18 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 19图 目 录图 1：信用债发行与到期统计（亿元） 5图 2：不同品种信用债净融资额（亿元） 5图 3：信用债成交量统计（亿元） 7图 4：中短期票据AAA 级信用利差走势（） 8图 5：中短期票据AA+级信用利差走势（） 8图 6：中短期票据 AA 级信用利差走势（） 9图 7：中短期票据 AA-级信用利差走势（） 9图 8：中债企业债AAA 级利差走势（） 10图 9：中债企业债AA+级利差走势（） 10图 10：中债企业债 AA 级利差走势（） 10图 11：中债企业债 AA-级利差走势（） 10图 12：中债城投债 A

8、AA 级利差走势（） 11图 13：中债城投债 AA+级利差走势（） 11图 14：中债城投债 AA 级利差走势（） 11图 15：中债城投债 AA-级利差走势（） 11图 16：中债中短融 AA+级期限利差走势（bp） 12图 17：中债中短融 3Y 期评级利差走势（bp） 12图 18：中债企业债 AA+级期限利差走势（bp） 13图 19：中债企业债 3Y 期评级利差走势（bp） 13图 20：中债城投债 AA+级期限利差走势（bp） 13图 21：中债城投债 3Y 期评级利差走势（bp） 13图 22：产业债分行业利差变化（bp） 14图 23：AAA 产业债部分行业利差走势（bp）

9、14图 24：AA+产业债部分行业利差走势（bp） 14图 25：AA 产业债部分行业利差走势（bp） 14图 26：城投债分地区利差变化量（bp） 15图 27：城投债部分发行省份的利差走势（bp） 15表 目 录表 1：分行业发行与到期规模情况 6表 2：交易商协会发行指导利率 7表 3：中短期票据利差月度变动情况 8表 4：企业债利差月度变动情况 9表 5：城投债利差月度变动情况 10表 6：中债中短融期限利差和评级利差统计（bp） 12表 7：中债企业债期限利差和评级利差统计（bp） 12表 8：中债城投债期限利差和评级利差统计（bp） 13表 9：评级调整情况汇总 15一级市场情况发

10、行与到期规模4 月 1 日至 4 月 26 日，企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行1110 只，发行金额10717.34 亿元，较上月下降25.62。信用债净融资额1714.58亿元，较上月减少 575.84 亿元。分品种来看，企业债发行 45 只，发行金额 474.50 亿元，月环比上升 8.09；净融资额-129.57 亿元，月环比增加 14.57 亿元。公司债发行 300 只，发行金额2908.62 亿元，月环比下降 26.56；净融资额 935.65 亿元，月环比增加 314.31亿元。中期票据发行 258 只，发行金额 2461.50 亿元，月环比下降 5.45；净

11、融资额 592.93 亿元，月环比增加 704.16 亿元。短融发行 428 只，发行金额 4350.60亿元，月环比下降 33.04；净融资额 331.15 亿元，月环比减少 1341.15 亿元。定向工具发行 79 只，发行金额 522.12 亿元，月环比下降 42.55；净融资额-15.58亿元，月环比减少 267.73 亿元。图 1：信用债发行与到期统计（亿元）图 2：不同品种信用债净融资额（亿元）资料来源：Wind，资料来源：Wind，分行业发行与到期规模分行业来看，除银行业外，4 月信用债发行金额最高的三大行业分别为综合行业、建筑装饰行业和非银金融行业，发行金额分别为 2907.7

12、2 亿元、2873.21 亿元和 2382.82 亿元；信用债偿还金额最高的三大行业分别为非银金融行业、综合行业和建筑装饰行业，偿还金额分别为 2857.19 亿元、2099.80 亿元和 1960.65 亿元；信用债净融资额最高的三大行业分别为建筑装饰行业、综合行业和公用事业行业，净融资额分别为 912.57 亿元、807.92 亿元和 221.18 亿元。部分行业历史发行量较少，环比变化幅度较为剧烈，信用债发行量环比增幅最大的是传媒行业，增幅为 175.00；净融资额环比增加最多的是房地产行业，环比增加 341.47 亿元；净融资额环比减少最多的是非银金融行业，环比减少 821.52 亿元

13、。多数行业净融资额月环比下降。表 1：分行业发行与到期规模情况行业总发行量总偿还量本月净融资额上月净融资额采掘225.00497.02-272.02-367.05化工225.00497.02-272.02-367.05钢铁187.00330.02-143.02-2.85有色金属183.00189.91-6.91-117.89建筑材料103.0059.5043.500.08建筑装饰2,873.211,960.65912.571,436.10电气设备29.0034.80-5.8029.50机械设备180.73372.25-191.517.98国防军工0.0020.00-20.00-15.00汽车4

14、9.3288.79-39.4736.23家用电器40.0035.005.0080.00纺织服装0.005.00-5.00-4.72轻工制造0.0038.03-38.03-37.00商业贸易223.60323.06-99.46-108.75农林牧渔6.006.28-0.28129.63食品饮料198.25149.2049.05-4.03休闲服务94.60118.27-23.67-0.27医药生物123.75141.73-17.98-42.18公用事业1,465.701,244.52221.18134.07交通运输1,587.001,413.59173.41845.40房地产770.62610.0

15、9160.53-180.94电子64.0068.06-4.06-14.66计算机11.5038.10-26.602.43传媒88.0059.2428.7616.50通信14.1066.59-52.4914.95银行21,172.9018,072.623,100.296,363.55非银金融2,382.822,857.19-474.36347.16综合2,907.722,099.80807.92569.48资料来源：Wind，发行利率下行交易商协会公布的发行指导利率全部下行，1 年期品种变动为-12 BP 至-7 BP；3年期品种变动为-10 BP 至-5BP，5 年期品种变动为-9 BP 至-

16、5 BP，7 年期品种变动为-7 BP 至-3 BP 之间。表 2：交易商协会发行指导利率期限1 年期3 年期5 年期7 年期主体评级现值（）变化（bP）现值（）变化（bP）现值（）变化（bP）现值（）变化（bP）重点 AAA3.04-73.44-93.66-73.91-3AAA3.11-93.59-103.84-74.14-6AA+3.40-83.93-94.23-94.64-5AA3.83-124.44-94.85-75.38-7AA-5.73-116.38-56.73-57.05-7资料来源：Wind，二级市场情况市场成交量下降4 月 1 日至 4 月 26 日，信用债合计成交 1754

17、7.34 亿元，月环比下降 31.34。企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分别成交 823.88 亿元、450.58 亿元、 7382.72 亿元、7367.36 亿元、1522.80 亿元。各品种成交量较前月均有不同程度减少，其中短融、企业债和定向工具降幅相对较大。图 3：信用债成交量统计（亿元）资料来源：Wind，信用利差整体收窄中短期票据中，各品种信用利差整体收窄。分等级看，AAA 级中，1 年期、7 年期品种期限利差走阔，其余品种期限利差均收窄，AA+级中，7 年期品种期限利差走阔，其余品种期限利差均收窄；AA 级及以下等级各品种期限利差均收窄。分期限看，1 年期 AAA 级品种

18、评级利差走阔，其余品种评级利差均收窄；3 年期、5 年期各品种评级利差均收窄；7 年期各品种评级利差均走阔。表 3：中短期票据利差月度变动情况期限2021/32021/4变动（bp)1 年32.9833.590.613 年AAA5 年41.1841.5537.2441.41-3.94-0.147 年43.9048.824.921 年52.3750.74-1.633 年AA+5 年66.3175.8564.9474.34-1.37-1.517 年78.4281.823.401 年91.7684.02-7.75AA3 年114.35109.38-4.975 年124.85124.23-0.621

19、年308.94301.02-7.92AA-3 年331.35326.61-4.755 年341.85341.45-0.40资料来源：Wind，图 4：中短期票据 AAA 级信用利差走势（）图 5：中短期票据 AA+级信用利差走势（）资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 6：中短期票据 AA 级信用利差走势（）图 7：中短期票据 AA-级信用利差走势（）资料来源：Wind，资料来源：Wind，企业债中，各品种信用利差有所分化。分等级看，AAA 级中，3 年期品种期限利差收窄，其余品种期限利差均走阔；AA+级中，7 年期品种期限利差走阔，其余品种期限利差均收窄；AA 级及以下等级中，1 年期

20、品种期限利差收窄，其余品种期限利差均走阔。分期限看，1 年期 AAA 级品种评级利差走阔，其余品种评级利差均收窄；3 年期 AA+级及以上品种评级利差收窄；5 年期除 AA+级品种评级利差收窄外，其余等级均走阔；7 年期各品种评级利差均走阔。表 4：企业债利差月度变动情况期限2021/32021/4变动（bp)1 年31.5232.751.233 年AAA5 年36.0337.6733.6639.88-2.372.217 年36.4942.506.001 年52.0150.93-1.083 年AA+5 年59.4964.4857.8663.91-1.63-0.577 年63.8170.566.

21、751 年94.0692.10-1.963 年AA5 年104.44110.52108.19116.083.755.567 年110.29121.8411.551 年315.27313.15-2.123 年AA-5 年325.84331.57330.36336.364.524.797 年331.50341.8410.34资料来源：Wind，图 8：中债企业债 AAA 级利差走势（）图 9：中债企业债 AA+级利差走势（）资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 10：中债企业债 AA 级利差走势（）图 11：中债企业债 AA-级利差走势（）资料来源：Wind，资料来源：Wind，城投债中，各

22、品种信用利差有所分化，低等级品种利差走阔，中高等级品种利差整体收窄。分等级看，AAA 级及 AA+级中，7 年期品种期限利差走阔，其余品种期限利差均收窄；AA 级中，1 年期、3 年期品种期限利差收窄，其余品种期限利差均走阔；AA-级各期限品种期限利差均走阔。分期限看，1 年期、3 年期 AA-级品种评级利差走阔，其余品种评级利差均收窄；5 年期 AA+级及以上品种评级利差收窄；7 年期各品种评级利差均走阔。表 5：城投债利差月度变动情况1 年40.2137.90-2.313 年AAA5 年42.1448.8140.1446.37-1.99-2.447 年51.6255.734.101 年51

23、.5247.45-4.083 年5 年59.7478.0156.7575.62-2.99-2.387 年86.6787.540.88AA1 年70.6163.84-6.78期限2021/32021/4变动（bp)AA+3 年81.5878.52-3.065 年120.33120.900.577 年130.71137.046.331 年258.92268.289.36AA-3 年5 年325.19385.16344.08394.1818.899.027 年398.88410.4311.55资料来源：Wind，图 12：中债城投债 AAA 级利差走势（）图 13：中债城投债 AA+级利差走势（）资

24、料来源：Wind，资料来源：Wind，图 14：中债城投债 AA 级利差走势（）图 15：中债城投债 AA-级利差走势（）资料来源：Wind，资料来源：Wind，低等级信用利差处于历史高位中短融期限利差方面，当前 3Y-1Y 期限利差处于历史较高分位，位于 85.50分位数，5Y-3Y、7Y-3Y 利差处于历史中低分位，分别位于 33.80和 41.70分位数。评级利差方面，当前(AA-)-(AAA)利差处于历史高位，位于 98.00分位数，(AA)-(AAA)和(AA+)-(AAA)利差处于历史中位，分别位于 58.50和 48.70分位数。表 6：中债中短融期限利差和评级利差统计（bp）分

25、位数期限利差（AA+）评级利差（3Y）3Y-1Y5Y-3Y7Y-3Y(AA-)-(AAA)(AA)-(AAA)(AA+)-(AAA)最大值165.3190.24123.03307.00159.0071.003/4 分位56.6541.2372.99247.0083.0041.001/2 分位37.9232.4859.42210.0069.0030.001/4 分位20.1718.3036.15144.5052.0023.00最小值-51.90-4.130.9172.0024.0012.00现值65.4925.7452.58292.8473.8429.84当前分位85.5033.8041.909

26、8.0058.5048.70资料来源：Wind，图 16：中债中短融 AA+级期限利差走势（bp）图 17：中债中短融 3Y 期评级利差走势（bp）料来源：Wind，资料来源：Wind，企业债期限利差方面, 当前 3Y-1Y 期限利差处于历史中高分位，位于 73.90分位数，5Y-3Y、7Y-3Y 利差处于历史中低分位，分别位于 35.00和 40.60分位数。评级利差方面，当前(AA-)-(AAA)利差处于历史高位，位于 97.80分位数， (AA)-(AAA)和(AA+)-(AAA)利差处于历史中低位，分别位于 43.10和 23.30分位数。表 7：中债企业债期限利差和评级利差统计（bp

27、）分位数期限利差（AA+）评级利差（3Y）3Y-1Y5Y-3Y7Y-3Y(AA-)-(AAA)(AA)-(AAA)(AA+)-(AAA)最大值127.1073.70122.81345.00199.00102.003/4 分位55.7642.3575.31261.0095.0055.001/2 分位37.1132.4760.67200.0078.0040.001/4 分位19.6918.9238.11150.0056.0024.00最小值-52.92-2.993.6199.0030.0013.00现值54.9525.5654.00297.9773.9723.97当前分位73.9035.0040.

28、6097.8043.1023.30资料来源：Wind，图 18：中债企业债 AA+级期限利差走势（bp）图 19：中债企业债 3Y 期评级利差走势（bp）资料来源：Wind，资料来源：Wind，城投债期限利差方面，当前 3Y-1Y、5Y-3Y 期限利差处于历史中高分位，分别位于75.70和 69.80分位数，7Y-3Y 利差处于历史中位，位于 55.90分位数。评级利差方面，当前(AA-)-(AAA)利差处于历史高位，位于 97.30分位数，(AA)-(AAA)和(AA+)-(AAA)利差处于历史中低位，分别位于 27.80和 31.20分位数。表 8：中债城投债期限利差和评级利差统计（bp）

29、分位数期限利差（AA+）评级利差（3Y）3Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y(AA-)-(AAA)(AA)-(AAA)(AA+)-(AAA)最大值123.9080.54127.35376.00248.00138.003/4 分位57.7042.1178.97201.0090.0047.001/2 分位37.3032.3863.55158.0065.0025.001/4 分位19.7122.0441.97131.0037.0014.00最小值-43.95-2.072.6344.0015.003.00现值58.2739.6066.69306.4939.4915.99当前分位75.7069.8055.90

30、97.3027.8031.20资料来源：Wind，图 20：中债城投债 AA+级期限利差走势（bp）图 21：中债城投债 3Y 期评级利差走势（bp）资料来源：Wind，资料来源：Wind，行业利差整体收窄4 月产业债多数行业利差收窄，纺织服装行业利差收窄幅度最大。分行业来看，纺织服装行业利差收窄 36.40bp，化工行业、有色金属行业、房地产行业、钢铁行业、机械设备行业、交通运输行业、公用事业行业利差分别收窄 8.95 bp、8.54 bp、4.76 bp、4.51 bp、2.88 bp、0.57 bp、0.56 bp；采掘行业、商业贸易行业行业利差分别走阔 9.53 bp、1.40 bp。

31、分评级来看，AAA 级中，商业贸易行业、交通运输行业行业利差位于历史低位，分别位于 4.80和 8.60分位数；AA+级中，化工行业和商业贸易行业利差位于历史高位，分别位于 99.90和 95.00分位数； AA 级中，化工行业、交通运输行业和房地产行业利差位于历史高位，分别位于 87.50、85.70和 83.60分位数。图 22：产业债分行业利差变化（bp）图 23：AAA 产业债部分行业利差走势（bp）料来源：Wind，资料来源：Wind，图 24：AA+产业债部分行业利差走势（bp）图 25：AA 产业债部分行业利差走势（bp）资料来源：Wind，资料来源：Wind，4 月城投债利差涨

32、跌互现，其中云南省城投利差走阔幅度最大，山西省城投利差收窄幅度最大。分地区来看，云南省利差走阔 26.67 bp，广西省利差走阔 20.04 bp，贵州省利差走阔 14.75 bp，黑龙江省、天津市、重庆市、河南省、甘肃省利差分别走阔 13.98 bp、8.28 bp、6.69 bp、1.56 bp、1.50 bp，山西省利差收窄 10.68 bp，江苏省利差收窄 10.33 bp，湖北省、四川省、辽宁省、湖南省、浙江省利差分别收窄 9.47 bp、8.27 bp、7.66 bp、6.67 bp、4.26 bp。从走势来看，本月多数地区与上月走势相同。图 26：城投债分地区利差变化量（bp）图

33、 27：城投债部分发行省份的利差走势（bp）料来源：Wind，资料来源：Wind，信用评级调整及违约债券统计信用评级调整统计表 9：评级调整情况汇总4 月 1 日至 4 月 26 日，共有 14 家公司评级（展望）进行调整，其中评级（展望）下调 10 家，数量月环比减少 2 家，评级（展望）上调 4 家，数量月环比增加 4家。公司行业涉及债券评级机构评级（展望）下调：本次评级结果/展望上次评级结果/展望隆鑫控股有限公司汽车与汽车零部件16 隆鑫MTN001正通联上海新世纪CC/负面B-/负面合 CP001苏宁电器集团有限公司零售业21 苏电01东方金诚AA+/负面AAA/稳定宁夏晟晏实业集团有

34、限公司材料18 晟晏G1东方金诚A/负面AA/稳定天津市房地产发展(集团)股份有限公司房地产19 天房01大公国际BBB+/负面A/负面华融融德资产管理有限公司多元金融21 融德G2上海新世纪AAA/负面AAA/稳定中国华融资产管理股份有限公司多元金融华元 02A1中诚信国际AAA/负面AAA/稳定广州农村商业银行股份有限公司银行21 广州农村商业银中诚信国际AAA/负面AAA/稳定行 CD032武汉正通联合实业投资集团有限公司零售业中诚信国际AA-/负面AA/负面同济堂医药有限公司新疆同济堂健康产业股份有限公司评级（展望）上调：制药、生物科技与生命科学 医疗保健设备18 同济01中诚信国际C

35、CB-中诚信国际CCB与服务常德财鑫融资担保有限公司多元金融16 财鑫债大公国际AAA/稳定AA+云南世博旅游控股集团有限公司消费者服务中建投租赁股份有限公司多元金融云南世博 SCP00121 中建投租 CP001AA+/稳定AA/稳定AAA/稳定AA+/稳定大连时泰城市建设发展有限公司资本货物16 普湾02中诚信国际AA+/稳定AA+/负面资料来源：Wind，违约债券统计4 月 1 日至 4 月 26 日，共有 8 家发行人违约，分别为紫光集团有限公司、成龙建设集团有限公司、康美药业股份有限公司、中融新大集团有限公司、华夏幸福基业股份有限公司、新华联控股有限公司、宁夏远高实业集团有限公司、北

36、讯集团股份有限公司，违约债券分别为“16 紫光 02”、“17 成龙 01”、“17 康美 MTN001”、 “17 康美 MTN002”、“17 康美 MTN003”、“18 康美 MTN003”、“18 康美MTN004” 、“18 康美 MTN005”、“18 中融新大 MTN002”、“20 华夏幸福MTN002”、“18 新华联控 MTN001”、“16 宁远高”、“18 北讯 03”。“16 紫光 02”，发行规模 50.00 亿元，发行人紫光集团有限公司，通信设备行业，中央国有企业，所在地北京市。由于公司流动性较为紧张，未按期兑付本息，已处于实质性违约状态，违约日债券余额 3.0

37、1 亿元。发行人名下 12 只债券已有9 只发生实质违约，违约债券余额 140.46 亿元，尚未违约的 3 只债券余额 37.00亿元。“17 成龙 01”，发行规模 2.00 亿元，发行人成龙建设集团有限公司，建筑与工程行业，民营企业，所在地浙江省。由于公司流动性较为紧张，未按期兑付本息，已处于实质性违约状态。发行人名下 4 只债券已全部发生实质违约，违约债券余额 8.20 亿元。“17 康美 MTN001”、“17 康美 MTN002”、“17 康美 MTN003”、“18 康美 MTN003”、“18 康美 MTN004” 、“18 康美 MTN005”，发行人康美药业股份有限公司，中药

38、行业，民营企业，所在地广东省。公司应于 2021 年 3 月 20日兑付“18 康美 MTN001”本息，因公司流动资金紧张，未按期兑付，触发了交叉保护条款的约定情形且截至公告日宽限期届满，已处于违约状态。发行人名下 11 只债券已有 4 只发生实质违约，违约债券余额 54.00 亿元，另 5 只触发交叉保护条款违约，违约债券余额 80.00 亿元，尚未违约的 2 只债券余额 35.00 亿元。“18 中融新大 MTN002”，发行规模 10.00 亿元，发行人中融新大集团有限公司，资本货物行业，民营企业，所在地山东省。由于公司流动性较为紧张，未按期兑付利息，已处于实质性违约状态，违约日债券余

39、额 6.49 亿元。发行人名下 8 只债券已有 3 只发生实质违约，违约债券余额 36.49 亿元，尚未违约的 5 只债券余额51.38 亿元。“20 华夏幸福 MTN002”，发行规模 5.00 亿元，发行人华夏幸福基业股份有限公司，房地产开发行业，民营企业，所在地河北省。由于公司流动性较为紧张，未按期兑付利息，已处于实质性违约状态。发行人名下 17 只债券已有 2 只发生实质违约，违约债券余额 15.00 亿元，1 只触发交叉保护条款，金额 18.00 亿元，尚未违约的 14 只债券余额 291.30 亿元。“18 新华联控 MTN001”，发行规模 5.00 亿元，发行人新华联控股有限公

40、司，综合类行业，民营企业，所在地北京市。由于公司流动性较为紧张，未按期兑付利息，已处于实质性违约状态。发行人名下 6 只债券已有 5 只发生实质违约，违约债券余额 33.60 亿元，尚未违约的 1 只债券余额 10.00 亿元。“16 宁远高” ，发行规模 5.30 亿元，发行人宁夏远高实业集团有限公司，贵金属与矿石行业，民营企业，所在地宁夏回族自治区。由于公司流动性较为紧张，未按期兑付本息，已处于实质性违约状态。发行人名下 4 只债券已有 2 只发生实质违约，违约债券余额 6.30 亿元，2 只触发交叉保护条款，金额合计 5.00 亿元。“18 北讯 03”，发行规模 7.63 亿元，发行人

41、北讯集团股份有限公司，建筑产品行业，民营企业，所在地广东省。由于公司流动性较为紧张，未按期兑付本息，已处于实质性违约状态。发行人名下 3 只债券已有 2 只发生实质违约，违约债券余额 13.00 亿元，尚未违约的 1 只债券余额 7.00 亿元。投资观点经济稳定恢复，市场活力提升国家统计局公布一季度经济数据显示，2021 年一季度国内生产总值同比增长 18.3%，环比增长 0.6%，两年平均增长 5.0%，一季度农业（种植业）增加值同比增长 3.3%，两年平均增长 3.4%。猪牛羊禽肉产量同比增长 21.4%，其中猪肉产量增长 31.9%，牛奶产量增长 8.5%，禽蛋产量下降 2.1%，生猪产能显著恢复。一季度全国规模以上工业增加值同比增长 24.5%，环比增长 2.01%；两年平均增长 6.8%。从产品产量看，新能源汽车，工业机器人，挖掘、铲土运输机械，微型计算机设备，集成电路同比增速均超过 60%，两年平均增速均超过 19%。一季度固定资产投资（不含农户）同比增长25.6%，环比增长2.06%，两年平均增速为2.9%；社会消费品零售总额同比增长 33.9%，环比增长 1.86%；两年平均增长 4.2%。2021年一季度，经济运行稳中加固、稳中向好，生产需求扩大，市场活力提升，国民经济