联合专题系列：“碳中和”的“加减”机会

1、为实现“碳达峰”、“碳中和”的目标，几乎所有行业均面临“加”和“减”的变化。“加”是指“碳中和”任务下的新增需求，而 “减”则来自于供给收缩及结构调整。但不同行业的侧重点和受益程度有所不同，整体可以分成三类：（1）“加”上有强新增需求的行业，包括电新、新材料、环保等。（2）“加”“减”两端均有所体现的行业，包括电力、有色、煤炭等。（3）“减”上反应生产端有结构调整的行业，包括钢铁、建材、化工、石化、交运、建筑等。建议重点关注新能源及运营、电解铝、钢铁、碳纤维、钢结构、垃圾焚烧及煤化工龙头的机会。核心结论2目 录研究报告 研究报告 评级看好维持策略：“碳达峰”、“碳中和”的远期目标和短期行动环保

2、：时代潮流，碳中和视角下的环保行业担当与使命电新：时代使命，大国担当碳减排视角下的全球新能源产业电力：“碳达峰碳中和”下，能源电力怎么发展？金属：能源变革提振需求，能耗控制压制供给煤炭：短期消费前置，长期供给或将收缩基础化工：存量优化，未来可期新材料：碳纤维迎机遇，可降解塑料绽光芒石化：结构调整，龙头转型10建材：碳中和对于建材行业的影响分析？建筑：碳中和背景下，建筑业有哪些亮点领域？交运：结构转型或有加速，多式联运最为受益01策略：碳达峰”、“碳中和”的远期目标和短期行动资料来源：国际能源网，长江证券研究所碳中和是2021年及十四五规划的工作重点资料来源：Wind，长江证券研究所5什么是“碳

3、达峰”、“碳中和”？“碳达峰”是指二氧化碳排放总量达到峰值，且此后开始逐年减少。“碳中和”是指在一定时间内产生的温室气体排放总 量，通过植树造林等形式抵消，实现二氧化碳的“零排放”。实现“碳中和”是应对全球气候变暖的必然要求。“碳中和”是中国的承诺，也是2021年及十四五规划的工作重点。2020年9月中国国家主席习近平在第75届联大一般性辩论上的讲话中宣示，“采取更加 有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。“碳达峰” “碳中和”虽然是中长期目标，却也是当前的 工作重点，2020年中央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”作为2021年要抓

4、好的重点任务，提出“要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案”。图 ：“碳中和”最终实现二氧化碳“零排放”图 ：21世纪以来，中国碳排放量快速上升10080604020012020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019俄罗斯中国日本美国德国印度英国单位：亿吨资料来源：Wind，长江证券研究所碳达峰、碳中和目标下的投资机会资料来源： Wind，长江证券研究所6我国如何实现碳中和？实现碳中和必需做好“减法”和“加法”，一方面是减少二氧化碳等气体的排放，另外一方面是增加碳汇、发展碳捕

5、集和封存技术等， 最终实现排放和吸收的平衡，达到碳中和。短期，或者说为实现碳达峰，或将主要依靠“减法”，中长期，为最终达到“碳中和”的目标，碳吸收或是关键。碳达峰、碳中和目标下的投资机会。能源消费结构的调整或是未来减少碳排放的关键，“十四五”期间要争取实现煤炭消费量零增长，到“十四五”末实现煤 炭消费的稳定达峰并开始持续下降；“十五五”期间努力实现石油消费量达峰。从行业端来看，电力生产方式调整或首当其冲，其他生产部门或也将进行产业 升级，钢铁、水泥、石化等高耗能行业或率先达峰，工业部门总体上2025年前后达峰，交通部门2030年左右实现达峰，建筑部门估计在“十五五”期间达峰 。图 ：原煤在我国

6、能源消费中占比不断下降，但绝对量仍有小幅增长图 ：按部门划分碳排放量占比504030201006020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019原煤原油天然气水电、核电、风电单位：万吨标准煤生产和供应的电 力、蒸汽和热 水, 44%黑色金属冶炼及 压延加工业, 18%运输、仓储、邮电 服务, 8%非金属矿产, 13%农村, 2%化学原料和化学 制品, 3%城市, 3%02电新：时代使命，大国担当 碳减排视角下的全球新能源产业资料来源：欧洲环境署，BNEF ，斯坦福，长江证券研究所图

7、：新能源车生命周期碳排，中、欧减排实现路径图：新能源汽车在生命周期内较燃油车碳排放更低“加”：达峰发电部门攻坚，减排交通部门发力资料来源：欧盟环境署，长江证券研究所欧洲碳减排是实现路径中国碳减排是实现路径2000150010005000屋 顶 光 伏公 共 事 业 级 光 伏光 热 发 电陆 地 风 电海 上 风 电地 热 能 发水 电波 浪 能潮核汐能能生 物 质 能 发 电天 然 气+捕 捉 与 贮存 碳+煤 电碳 捕 捉 与 贮 存电碳排放量（g/KWh）-下限上限表：欧洲、中国、美国碳中和对新能源产业需求的影响汇总资料来源：欧洲绿色复兴计划，EEA， JOEBIDEN ，Marklin

8、es，中国长期低碳发展战略与转型路径研究，长江证券研究所“加”：中、欧、美共振，需求预期大幅上修中国美国碳中和对新能源产业影响汇总欧洲减排目标原有方案21世纪下半叶碳中和，2030年减排402030年左右二氧化碳排放达到峰值早期积极，特朗普时期减排开倒车修正方案2050年碳中和，2030年减排55-602030年前达峰，2060年前实现碳中和拜登提出2050年实现碳中和原有方案2030年可再生能源占最终消费322030年非化石能源占一次能源20ITC退税在2023年退出修正方案2030年可再生能源占最终消费38-402030年可再生能源提供2/3的电力2025年非化石能源占一次能源202030

9、年非化石能源占一次能源25ITC退税延期；2035年实现无碳排放的电力部门可再生能源影响测算2020-30年光伏复合增速17（之前为13）， 风电为7（之前为5）2020-25年光伏、风电年均90、40GW， 光伏复合增速28，风电为102025-30年光伏、风电年均160、50GW 光伏复合增速12，风电为32019年美国无碳电力占比仅38；其中风电占7，光伏占2，空间极大新能源车原有方案2030年乘用车碳排放较21年减少37.52025年渗透率25，2030年达到40单一车企前20万辆新能源车享受7500美元 税收抵免；特朗普油耗约束力弱修正方案2030年乘用车碳排放较21年减少50未调整

10、新能源车税收抵免上限放宽；拜登将油耗约束 政策恢复到奥巴马时期甚至更严影响测算2030年新能源车产销量从680万上修至850-900万辆；2020-2030年复合增速从20 上修到23（20-25年为32）当前制定的2030年目标比较容易完成， 预计2030年后渗透率快速提升美国目前是车型驱动，预计25年销量150-200 万辆；若拜登政策落地，25年渗透率有望达到 20-25，对应400万辆图：2021年新能源车拥抱高景气，淡季不淡（万辆）图：投资建议，坚守“全球化”、增配“紧平衡”新能源车：坚守“全球化”、增配“紧平衡”资料来源：长江证券研究所160%140%120%100%80%60%4

11、0%20%0%-20%0501001502002502017A2018A中国 中国2019A欧洲 欧洲2020E美国 美国2021E其他 全球900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21产业链排产情况ABCDEFGH资料来源：合格证数据，Marklines，鑫椤咨询，长江证券研究所 注：下图以2020年1月为基数IJ增配“紧平衡”动力电池电气化零部件 锂电设备隔膜 电解液存在季度性供需

12、硬缺口： 锂钴、6F链成本推动或盈利修复带动 的价格上涨，有库存收 益：铜箔、三元正极、LFP正极价格趋稳，产能利用率提 升带来盈利改善：动力电池、隔膜、结构件坚守“全球化”投资逻辑图：2025年全球光伏装机预计350GW以上资料来源：BloombergNEF，长江证券研究所 注：以上单位均为GW风光储：寻找细分景气，龙头白马续行资料来源：长江证券研究所表：2021年全球光伏装机预计160-170GW左右（单位GW）图：投资建议，寻找细分景气，龙头白马续行需 求 景气 供 给 分 化弱供给紧平衡扩张受益逆变器硅料 胶膜玻璃（宽幅玻璃亦受 益）组件（受益于上游扩张） 设备类（新技术亦受益）350

13、.0160%350140%400300120%250100%20080%150120.960%10040%5020%00%2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020E 2022E 2024E全球光伏装机（GW）同比欧洲8.611.021.422.527.55.0印度9.68.37.43.29.05.9国家及地区2017201820192020A/E2021E增量中国53.144.330.148.260.912.7美国11.010.013.318.624.05.4日本6.16.06.45.76.50.8澳大利亚1.33.94.73.14.51.4中东

14、及北非1.24.05.07.08.01.0南美（含墨西哥）3.57.09.08.08.00.0东南亚及韩国1.95.010.09.010.01.0全球其他2.62.77.87.48.51.1合计99.0102.0115.0132.7166.934.2同比32.003.0312.7515.3925.77其中：海外45.957.784.984.5106.021.5同比13.4325.6947.02-0.4625.4403环保时代潮流，碳中和视角下的环保行业担当与使命垃圾焚烧：预计2030年可实现减排3.3亿吨资料来源：生活垃圾焚烧发电项目的节能与碳减排分析，长江证券研究所（注：由于垃圾渗滤液厌氧处

15、理后的沼气采用回炉燃烧方式，故碳排放量为0；由于中转站到垃圾焚烧发电厂距离与到填埋场距离相当，故碳排放量为0。）年份基准线排放量项目排放量泄漏量总减排量避免产生填埋 气体的 CO2减 排量替代化石能源 所产生的 CO2 减排量项目用电所 产生的的 CO2排放量垃圾焚烧过程中 燃烧化石燃料所 产生的排放量垃圾焚烧产生 的 CO2排放量垃圾渗滤液采用厌氧方 式处理产生的沼气排放垃圾收集点到焚烧厂的 距离大于到填埋场的距 离时增加运输距离过程 中产生的排放垃圾焚烧后残 渣中残碳含量第1年71,628108,04821,610312123,8150030433,635第2年127,295108,048

16、21,610281123,8150079088,848第3年170,543108,04821,610265123,815001,167131,734第4年204,227108,04821,610249123,815001,461165,140第5年230,519108,04821,610234123,815001,690191,218第6年250,937108,04821,610218123,815001,868211,474第7年251,868108,04821,610203123,815001,876212,412第8年279,088108,04821,610187123,815002,1

17、14239,410第9年288,762108,04821,610187123,815002,198249,000第10年296,296108,04821,610187123,815002,264256,468总计2,171,1611,080,480216,0962,3221,238,1500015,7331,779,340垃圾焚烧具备双重减排效应：1）避免填埋处置产生填埋气（主要是甲烷）而形成的温室气体，其中甲烷的温室效应作用是二氧化碳的22倍 ；2）焚烧生物质替 代化石燃料而减少温室气体排放。项目规模：假设垃圾焚烧项目产能为800吨/日，年运营约333天，年处理垃圾量约26.64万吨；发电机

18、组装机容量12MW，自用电率20%；电网排放因子取0.58kgCO2/kWh。减排效果：吨焚烧垃圾可实现净碳减排0.67吨；测算该项目吨上网电量约288kwh，对应度电碳净减排量约2.32kg。总减排量：预计2020年底全国垃圾焚烧产能59万吨/日，按照年运营333天计算，年垃圾处理量约1.96亿吨，对应二氧化碳减排量1.31亿吨。2030年预计全国垃 圾焚烧产能约150万吨/日，测算二氧化碳减排量3.33亿吨。垃圾焚烧在解决城镇生活垃圾污染的同时，也实现了二氧化碳有效减排，一举两得。表：垃圾焚烧项目二氧化碳总减排量测算（吨二氧化碳）垃圾焚烧：预计2030年可实现减排3.3亿吨我们在此对垃圾焚

19、烧项目通过CCER碳出售带来的净利润弹性做详细测算。假设项目规模为1000t/d，投资总额4.5亿元，年满负荷运行天数330天，吨垃圾上 网电量280kwh，标杆上网电价0.65元/kwh（第16-30年国补取消后电价调整为0.50元/kwh），垃圾处置费75元/吨，运营第一年实行所得税免征，吨垃圾焚烧 减排二氧化碳0.67吨。测算可得，未参与CCER交易时，垃圾焚烧项目年营业收入7505万元、净利润1905万元、净利率25.4%。CCER单价假设20元/吨，则 碳出售增收440万元，碳交易税率假设6%，则营收弹性5.9%、净利润弹性21.7%、净利率提升3.8pct至29.2%。表：垃圾焚烧

20、项目碳出售利润弹性敏感性测算CCER交易价格（元/吨）010152025303540绝对值营业收入（万元）75057726783679468056816682768386净利润（万元）19052112221523192422252626292733权益IRR（右轴）9.9%10.8%11.2%11.7%12.1%12.6%13.0%13.5%营业收入增幅0.0%2.9%4.4%5.9%7.3%8.8%10.3%11.7%弹性净利润增幅0.0%10.9%16.3%21.7%27.2%32.6%38.0%43.5%权益IRR增加幅度0.00%0.90%1.34%1.79%2.24%2.69%3.1

21、4%3.59%图：不同情境下垃圾焚烧项目权益IRR测算资料来源：长江证券研究所图：碳出售替代国补电价比例测算资料来源：长江证券研究所15.4%30.9%46.3%10%0%30%20%40%50%CCER单价=10元/吨CCER单价=20元/吨CCER单价=30元/吨度电碳减排量=2.32kg 国补电价=0.15元/kwh10.9.9%7%11.7%0%2%4%6%8%10%12%前15年0.65元/度标杆电价+后15年国补电价取消30年0.65元/度标杆电价15年0.65元/度标杆电价+以20元/吨参与CCER交易电动环卫车：碳减排视角下加速发展的高景气赛道经济性不明显叠加非约束性政策，过往

22、三年纯电环卫车推广较慢。2020年全年环卫装备总销量11.46万辆，其中纯电动环卫装备销量仅3,903辆，占比仅3.4%。 “十四五”开启环卫装备电动化新篇章。2020年10月20日印发新能源汽车产业发展规划（20212035年），作为未来新能源汽车长期发展的纲领性文件，提出“力争经过15年的持续努力，实现公共领域用车全面电动化，2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域车辆中新能源汽车比例不低于80%”。2020年7月23日，工业和信息化部副部长辛国斌表示，要进一步发布实施公共领域车辆电动化的行动计划，准备在公交车、出租车、城市物流车，包括环卫的 清扫车等方面，进一步推

23、动电气化。工信部主导新能源车辆的补贴政策制定，推广力度将超过蓝天保卫战相关政策。除了重点区域推行相关政策外，部分一线城市及试点城市已经率先要求提升新能源环卫车辆采购比例：深圳、北京、合肥、郑州等城市要求原则上全部采购新能源车辆，福建省要求全省中心城区全部采购新能源车辆。预计随着国家层面文件的正式出台，“十四五”时期将是电动环卫车渗透率快速提升的时期。表：近期部分地区出台了新能源装备电动化政策时间省份城市政策名称内容2020-11-13安徽省合肥市合肥市人民政府关于加快新能源汽车产业发展的实施意见从2021年起，公共领域新增或更新用车全部使用新能源汽车2020-9-22云南省自2020年2月1日

24、起，全市范围内新增和更新的园林洒水车、环卫车、道路维 昆明市昆明市加快新能源汽车产业发展和推广应用若干政策（试行）护等市政工程用车，除新能源汽车不能满足功能需要外，原则上全部采购和使用新能源汽车2020-7-14北京市2020年推进实施车用柴油减量化发展工作方案制定环卫领域车用柴油减量化工作方案；新增和更新的环卫车辆基本采用电 动车，年底前，轻型环卫车辆（4.5吨以下）基本为电动车2020-7-8福建省进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建 环卫用车：全省新增和更新的中心城区环卫用车原则上采用新能源汽车，政 设三年行动计划（2020-2022年）府购买环卫服务时，将新能

25、源环卫车配备比例作为评审因素2020-7-2浙江省杭州市关于强化保洁管理的若干意见（征求意见稿）各区、县（市）每年新增或更新环卫车辆中，新能源车或清洁能源车辆不得低于总量的80%。每季度上报环卫车辆更新情况2019-7-4广东省深圳市深圳市推进新能源工程车产业发展行动计划（2019-2021年）对外包环卫清扫和清运标段，推广使用纯电动环卫车。2019年起，重点鼓励 重新招标标段所使用的环卫车更换为纯电动车辆2019-4-20河南省郑州市郑州市新能源汽车替代专项行动方案(2019-2020)2020年12月底前，郑州市城市建成区环卫作业车等领域全部更换为新能源车2018-7-3上海市上海市清洁空

26、气行动计划(2018-2022年)2022年环卫车辆全面新能源化资料来源：各省市政府网站，长江证券研究所电动环卫车：碳减排视角下加速发展的高景气赛道我们对“十四五”期间整个电动环卫车市场销量和空间进行如下测算，三种假设下2025年电动环卫车渗透率分别为27.4%、33.3%、50.0%，对应销量分别为4.0 万辆、4.9万辆、7.3万辆，对应市场空间分别为301亿、366亿、549亿，产值五年CAGR分别为50%、56%、70%。“十四五”期间电动环卫车领域为确定性高 成长赛道。表：“十四五”电动环卫车市场空间测算资料来源：中保信，长江证券研究所（注：假设1为2021-2025年期间电动车渗透

27、率每年提升4pct；假设2为按照此前新能源汽车发展规划提出的15年时限内全部普及计算，渗透率每年提升约6.7pct；假设3为在2030年碳达峰时期即完成全国普 及，渗透率每年提升10pct。）项目201920202021E2022E2023E2024E2025E环卫车总销量（辆）113,551114,594120,324126,340132,657139,290146,254YOY13.4%0.9%5%5%5%5%5%假设电动环卫车单价（万元/辆）1101009590858075电动环卫车渗透率3.5%3.4%7.4%12.4%17.4%22.4%27.4%假设1电动环卫车销量（辆）3,998

28、3,9038,91115,67423,09031,20940,082电动环卫车市场空间（亿元）44.039.084.7141.1196.3249.7300.6YOY147.9%-11.3%116.9%66.6%39.1%27.2%20.4%假设2电动环卫车销量（辆）3,9983,9038,02216,84526,53137,14448,751电动环卫车市场空间（亿元）44.039.076.2151.6225.5297.2365.6YOY147.9%-11.3%95.2%98.9%48.8%31.8%23.0%假设3电动环卫车销量（辆）3,9983,90312,03225,26839,79755

29、,71673,127电动环卫车市场空间（亿元）44.039.0114.3227.4338.3445.7548.5YOY147.9%-11.3%192.9%98.9%48.8%31.8%23.0%电动环卫车渗透率3.5%3.4%6.7%13.3%20.0%26.7%33.3%电动环卫车渗透率3.5%3.4%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%图：交通运输温室气体排放来源分布资料来源：中国移动源环境管理年报（2020年），长江证券研究所汽车尾气治理：国六标准推行，不必担忧新能源化冲击国六标准推行可大幅降低汽车尾气碳排放根据我国2014年对温室气体排放量进行的统计分析，二氧化碳占温室气

30、体排放总量的83.5%，是温室气体的主要构成项；而交通运输温室 气体排放约占全国温室气体排放总量的6.7%，其中道路运输排放占交通领域排放量的84.1%，尤以中重型商用车和轻型商用车为主。图：道路运输排放领域各车型占比分布资料来源：中国移动源环境管理年报（2020年），长江证券研究所道路运输, 84.1%水路运输, 8.5%航空运输, 6.1%铁路运输, 1.2% 其他运输,0.1%中重型商用车, 46.9%轻型商用车, 30.4%乘用车, 20.5%摩托车, 1.6%农用运输车, 0.7%资料来源：生态环境部，长江证券研究所汽车尾气治理：国六标准推行，不必担忧新能源化冲击表：轻型车、重型车国

31、六标准均采用分步实施的方式，市场空间放量集中在2021-2022年。排放标准车辆类型车型实施时间国六a轻型汽车重型汽车国六b轻型汽车重型汽车所有汽车 燃气汽车 城市车辆 所有车辆 所有车辆 燃气汽车所有车辆乘用车、轻客、轻客非完整、总量小于3.5t的货车LNG重卡公交、环卫、邮政车辆中重型卡车、中大型客车等乘用车、轻客、轻客非完整、总量小于3.5t的货车LNG重卡中重型卡车、中大型客车等2020年7月1日2019年7月1日2020年7月1日2021年7月1日2023年7月1日2021年7月1日2023年7月1日表：对于传统燃油车而言，国六标准的推行能大幅降低污染物的排放和碳排放汽车类型重型柴油

32、车氮氧化合物NOx（mg/kWh）35002000460颗粒物PM（mg/kWh）303010粒子数量PN（个/kWh）-6.0*1011氮氧化合物NOx（mg/km）80606035颗粒物PM（mg/km）254.54.53轻型汽车一氧化碳CO（mg/km）10001000700500碳氢化合物HC（mg/km）10010010050粒子数量PN（个/km）-6.0*10116.0*1011资料来源：奥福环保招股说明书，长江证券研究所污染物国四国五国六a国六b汽车尾气治理：国六标准推行，不必担忧新能源化冲击车型载体种类单车载体价值（元/辆）单车载体价值（元/辆）渗透率市场空间（亿元）2019

33、A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E汽油车TWC742121203520402038100%100%100%100%15.715.015.115.0GPF185212120352040203870%90%100%100%27.533.937.837.8SCR11.411.311.211.1其中：轻型142165157149141100%100%100%100%2.32.22.12.0重型699130130130130100%100%100%100%9.19.19.19.1DOC0.20.52.44.8柴油车其中：轻型8

34、41651571491415%10%50%100%0.10.10.61.2重型2791301301301303%10%50%100%0.10.41.83.6DPF0.82.110.320.4其中：轻型3561651571491415%10%50%100%0.30.62.65.0重型11871301301301303%10%50%100%0.51.57.715.4合并亿元55.562.876.889.1yoy13.2%22.3%16.0%合计12.313.924.036.3yoy12.5%72.6%51.5%柴油车市场其中：轻型2.72.95.48.2yoy8%85%53%重型9.611.018

35、.628.1yoy14%69%51%载体：2022年增32%约90亿元，柴油车载体增1.9倍至36亿元。2020年和2021年是行业大部分车型执行国六标准的时点，但考虑到具体执行时间点的情 况，市场空间放量集中在2021-2022年。全部车辆载体市场：2020-2022年汽车尾气催化剂载体市场空间约为62.8/76.8/89.1亿元，增速分别为13.2%/22.3%/16.0%；虽目前乘用车已大部分完成国六标改造，但考虑到国内载体厂商的b点开发特点（非第一批试用）及成本优势，后续在乘用车市场的国产替代趋势值得期待；柴油车载体市场：考虑到轻型商用车（主要是柴油）可能在2020Q4投放部分国六标准

36、的车辆以及提标前的试投情况，预计2020-2022年的市场规模有 望分别达到13.9/24.0/36.3亿元，增速分别为12.5%/72.6%/51.5%，轻/重型柴油车市场放量集中在2021-2022年。表：汽车尾气催化剂载体市场空间测算资料来源：中汽协，奥福环保招股说明书，长江证券研究所投资建议：顺应潮流，坚定方向碳减排为当前我国环境治理和应对气候变化的重要方向，环保行业在时代潮流下大有所为；垃圾焚烧、农林生物质发电、环卫装备、汽车尾气治理等均为受益方向。表：环保公司盈利预测与估值（2021-2-26）资料来源：Wind，长江证券研究所（注：龙马环卫、高能环境的盈利预测来自Wind一致预期

37、。）公司简称总市值（亿元）归母净利润（百万元）PE2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E瀚蓝环境1879131,0071,2891,63320.418.514.511.4伟明环保2599741,2051,6961,95726.621.515.313.2绿色动力1174165778351,01323.416.911.79.6旺能环境7341149960981017.614.511.98.9上海环境13561662675592218.918.615.412.6三峰环境1285547129391,14023.118.013.611.2高能环境13441254

38、668784427.424.619.515.9长青集团5329537763587518.014.18.46.1ST宏盛79-289378492-25.819.715.1盈峰环境2731,3611,4581,8752,26020.118.714.311.7龙马环卫7527043851963427.817.214.812.1奥福环保37518616923072.042.721.716.004电力“碳达峰碳中和”下，能源电力怎么发展？“碳达峰碳中和”下，能源电力怎么发展？资料来源：国家统计局，长江证券研究所什么样的能源消费总量规模是合理的？根据我国近年能源消费情况以及未来经济增速的预期，假设2025

39、年能源消费总量约为56亿标准煤、2030年能源消费总量约为60 亿标准煤。从增速上看这一设定是较合理的：根据计算，“十五五”期间我国能源消费总量年均复合增速1.39%，较“十四五” 期间2.39%有所降低，我们认为能源消费总量增速的放缓其中一部分来自经济增速的放缓，另一部分来自生产能耗水平的降低。图：2025与2030年能源消费总量预期49.7756.0060.000%1%2%3%4%5%6%7%8%010203040506070201120122013201420202025E2030E20152016能源消费总量（亿吨标准煤）201720182019同比增速/年均复合增速（右轴）“碳达峰碳

40、中和”下，能源电力怎么发展？能源消费结构如何变化？图：2025年我国非化石能源占比及绝对值预期对比（单位：万吨标准煤）资料来源：国家统计局，长江证券研究所17.418.418.918.418.418.417.017.017.08.111.011.011.012.512.512.59.44.012.05.815.320.021.022.025.026.528.069.263.857.750.649.648.645.544.042.5100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201020152019完成目标略超目标快速推进完成目标略超目标快速推进原油天然气非化石能源原煤20

41、25E2030E施工-使用-回收根据中国建筑能耗研究报告（2020），2018年全国建筑全过程排放 总量为49.3亿吨CO2，占全国碳排放的比重为51.3%，细分来看，建材生 产阶段排放27.2亿吨CO2，占比28.3%；建筑施工阶段排放1亿吨CO2， 占比1%；建筑运行阶段21.1亿吨CO2，占比21.9%。建筑设计以及施工方式直接影响到建材应用以及建筑在实际使用过程中的 碳排放水平，因而在设计/施工阶段相应强化节能减排的措施具有必要性：1）提高材料/人工/能源的使用效率，减少浪费（发展装配式建筑），减少 高排放建材的使用（发展钢结构建筑）。3）提高建筑设计水平，降低使用阶段碳排放（发展BI

42、M）。建筑链是全国碳排放最高的行业（浅色外圈为具体排放量，亿吨）0300现浇碳排放量50100150200250建材准备建筑施工建筑使用建筑拆除建筑回收标准层（327.42平米）碳排放（吨）资料来源：装配式建筑施工碳排放计算及影响因素研究，中国建筑能耗研究报告（2020），长江证券研究所装配式建筑少排放5.86%，采用钢结构减排更佳装配式：指一种在工厂生产建筑部品、构件，020406080100120建材准备建筑施工建筑拆除建筑回收装配式碳排放量现浇碳排放量减少排放（右轴）装配式在材料/施工阶段减排10%以上（kg/327.42平米）0100200300400500600钢筋混凝土结构钢结构木

43、结构钢筋混凝土最高02000300040005000600020%700015%10%5%0%-5%-10%-15%1000水泥钢材玻璃定向纤维板 工字搁栅140120100806040200水泥钢材木结构轻钢结构玻璃定向纤维板 工字搁栅钢筋混凝土结构钢材排放量多于水泥（kg/t）不同装配式建筑结构单位面积碳排放（kg/平米），钢结构建筑显著减少水泥消耗（t/223平米）资料来源：装配式建筑施工碳排放计算及影响因素研究，不同结构建筑生命周期的碳排放比较，长江证券研究所然后运输到现场进行组装的建造方式。装配式 通过将现场作业部分拆解为建筑组件的设计、 生产和组装3大环节，实现建筑业的产业化。传统

44、现浇施工现场装配式建筑施工现场设计优化改善全流程碳排放装配式建筑设计，对装配化建造方式进行优化。采用建筑信息模型（Building Information Modeling, BIM）。设 计师将图纸的PDF给到甲方或施工单位使用，但由于PDF文件的特性是 准确保存和难以修改，因此导致后端人工审图效率低下。行业应用BIM 后，设计师向下传递的将是带有完整数据的可被计算机应用的文件，因 而大大提高效率。此外借助BIM内置的专业应用，也可以对建筑结构进 行调整，改善风/光/声/热性能，减少碳排放。任务书/合同建筑方案设计初步设计施工图设计任务书/ 合同方案设计初步设计施工图设 计部品部件 专项设计

45、装配式设计增加步骤，因而增加了收费启迪设计成立BIM数字研究中心华阳国际中衡设计汉嘉设计2008年启动BIM研究，iBIM二代 平台上线设立BIM研发中心，向三维可视化 方法过渡已将BIM技术应用于建筑设计中行业内龙头企业纷纷投入相关发展设计阶段日照分析设计阶段风环境分析资料来源：筑龙，基于 BIM 的装配式建筑协同设计方法，公司公告，长江证券研究所50004500400035003000250020001500市场价:普通中板:Q235 20mm:全国图：钢铁原材料价格上涨（元/吨）推荐鸿路钢构、华阳国际图：华阳国际装配式建筑设计收入增长图：华阳国际人员快速扩张（人）图：华阳国际人均年产值（万元）2019500图：鸿路钢结构产能及预期（万吨）450400350300250200150100500图：鸿路现有基地主要满足华东，部分省市覆盖不 足-10%10%30%50%70%90%00.511.52201520162017201820192020H装配式建筑设计（亿元）同比增速（右轴）资料来源：Wind，鸿路物流采购平台，公司公告，长江证券研究所450040003500300025002000150010005000