四川省锂矿资源项目详查

1、目录投资聚焦 1 HYPERLINK l _TOC_250015 投资逻辑 1 HYPERLINK l _TOC_250014 投资策略 1 HYPERLINK l _TOC_250013 风险因素 1 HYPERLINK l _TOC_250012 中国本土锂矿资源开发预计加速 2 HYPERLINK l _TOC_250011 国内锂矿资源并不稀缺，但勘探开发处于早期 2 HYPERLINK l _TOC_250010 全球锂资源开发进入新一轮周期 5 HYPERLINK l _TOC_250009 四川锂矿资源详查 7 HYPERLINK l _TOC_250008 甲基卡锂矿 7 HY

2、PERLINK l _TOC_250007 李家沟锂矿 9 HYPERLINK l _TOC_250006 业隆沟锂矿 11 HYPERLINK l _TOC_250005 措拉锂矿 12 HYPERLINK l _TOC_250004 德扯弄巴锂矿 14 HYPERLINK l _TOC_250003 党坝锂矿 15 HYPERLINK l _TOC_250002 新三号脉（X03） 17风险因素 18投资建议 18 HYPERLINK l _TOC_250001 行业观点更新 18 HYPERLINK l _TOC_250000 投资策略 18插图目录图 1：中国锂资源分布形式 2图 2：

3、中国已探明固体锂矿资源地域分布 2图 3：四川省锂矿及锂产能项目分布情况 3图 4：国内锂资源潜在资源量与资源查明率情况 3图 5：四川省锂矿勘探程度分布 3图 6：中国锂钴镍原料对外依存度 4图 7：国内主要锂盐生产企业产品利润率对比 4图 8：中国锂盐生产企业与澳洲锂矿对应关系 4图 9：锂价走势与锂行业资本支出情况 5图 10：锂资源本土化对电动车产业内在减排具有重要意义 5图 11：四川锂矿资源与澳矿对比 6图 12：四川省锂精矿项目生产成本与澳矿对比 6图 13：甲基卡锂矿所有权结构 8图 14：甲基卡锂矿历史沿革及建设情况 9图 15：甲基卡锂矿项目锂精矿产销量 9图 16：李家沟

4、锂矿产权情况 10图 17：李家沟锂矿历史沿革 11图 18：业隆沟锂矿所有权结构 11图 19：业隆沟锂矿历史沿革 12图 20：措拉锂矿所有权结构 13图 21：雅江措拉锂矿历史沿革及建设情况 14图 22：德扯弄巴锂矿所有权结构 14图 23：马尔康党坝锂矿所有权结构 15图 24：马尔康党坝锂矿建设运营历史 16图 25：甲基卡新三号脉地质剖面图 17图 26：四川省探获锂矿资源储量与品位对比 17表格目录表 1：2020 年世界主要国家已探明锂矿储量与资源量概况 2表 2：四川省主要锂矿资源项目概况 7表 3：甲基卡锂矿资源品位及项目设计 8表 4：李家沟锂矿资源禀赋及项目设计情况

5、10表 5：业隆沟锂矿项目详情 12表 6：雅江措拉锂矿项目详情 13表 7：德扯弄巴锂矿项目详情 15表 8：德扯弄巴锂矿项目详情 16 投资聚焦投资逻辑锂盐价格上涨超预期，锂精矿供应紧张局面加剧。2020 年下半年以来，国内碳酸锂价格触底反弹，当前价格已涨至 6.5 万元/吨上方，底部反弹超过 60%。下游消费强劲拉动下，锂盐及锂精矿均出现供不应求的情况。上游锂精矿产能自 2019 年起开始出清，2020年底随着 Altura 破产被收购，澳洲锂精矿供应呈现全面紧张态势，国内依赖澳洲锂精矿原料生产的锂盐企业面临原材料断供的风险。碳中和背景下本土锂矿资源开发将得到更多关注。开发利用本土锂矿资

6、源可以大幅缩短锂精矿的运输距离，是更加低碳绿色的生产模式，对于电动车产业内在减排具有重要意义。在全球致力实现碳中和的背景下，预计中国本土锂资源的开发利用将得到重视。同时锂资源本土化也有助于国内锂冶炼企业提升原料保障程度。四川省锂矿项目拥有较好的资源禀赋和更高的成本优势。四川省锂矿资源占国内固体锂矿资源总量的 60%以上，拥有阿坝可儿因矿田和甘孜甲基卡矿田两大锂矿聚集区。四川省锂矿由于勘探程度低，资源储量较小，但品位并不逊色于占全球锂供应主导地位的澳洲锂矿，且生产成本预计低至 300 美元/吨，具备显著的成本优势。目前四川已进入生产状态的锂矿包括甲基卡和业隆沟锂矿，在建项目为李家沟锂矿，待开发项

7、目为措拉、党坝和德扯弄巴锂矿。另有一处近年来新发现的新三号脉，具有更高的资源储量和品位。拥有国内锂矿资产或具备开发经验的企业将长期受益。我们预计在锂矿供应趋紧的背景下，四川锂矿项目的开发建设将加速。具备锂矿资产的企业有望实现更高的原材料保障水平和更高的成本优势，在锂价上涨周期中将长期受益。同时具备锂矿开发经验的企业在未来新矿勘探发现和建设利用上具备先发优势，有望进一步增加自身资源储备，打造一体化产业布局，享受锂行业长周期景气格局。投资策略国内锂盐价格上涨超预期，锂矿供应趋紧成为国内锂冶炼企业面临的主要挑战，这一背景下四川省锂矿资源的开发利用预计将得到重视。拥有本土锂矿资源并具备开发经验的企业具

8、备更高的资源保障程度和成本优势，同时在新矿的资源获取和建设开发方面具备先发优势，有助于企业打造一体化产业布局，享受锂行业长周期景气。建议重点关注盛新锂能和雅化集团，关注*ST 融捷。风险因素锂价波动的风险；进口锂原料增长超预期的风险；国内锂矿开发进度不及预期。 中国本土锂矿资源开发预计加速国内锂矿资源并不稀缺，但勘探开发处于早期从资源储量看，中国锂资源并不稀缺。根据美国地质调查局（USGS）统计数据，截至 2019 年底，全球已探明锂储量为 1700 万吨（锂金属量），资源量为 8000 万吨，其中中国锂探明储量为 100 万吨，占全球总量比例为 5.9%，排名第四位；锂资源量为 450 万吨

9、，占比为 5.7%，排名第六位。表 1：2020 年世界主要国家已探明锂矿储量与资源量概况国别锂储量（万吨）占比国别锂资源量（万吨）国别锂资源量（万吨）智利86050.6%玻利维亚2100马里100澳大利亚28016.5%阿根廷1799俄罗斯100阿根廷17010.0%智利900津巴布韦54中国1005.9%美国680巴西40美国633.7%澳大利亚630西班牙30加拿大372.2%中国450葡萄牙25津巴布韦231.4%刚果（金）300秘鲁13巴西9.50.6%德国250奥地利5葡萄牙60.4%加拿大170芬兰5纳米比亚-墨西哥170哈萨克斯坦5其他1106.5%捷克130其他42.1合计1

10、700100.0%塞尔维亚100合计8000资料来源：USGS，中国固体锂矿资源主要集中在四川省，占比超过 60%。中国锂矿资源以液体卤水锂矿为主，占比接近 90%，主要分布于青海和西藏。根据自然资源部发布的全国矿产资源储量通报（2016）统计数据，中国固体锂矿共计 59 个，查明锂资源储量（以 Li2O 计）312.6万吨，其中四川省探明资源储量达到 189.3 万吨，占比达到 60.6%。图 1：中国锂资源分布形式图 2：中国已探明固体锂矿资源地域分布硬岩锂矿11.68%四川江西湖南贵州河南内蒙古其他1.8%1.4% 5.2%5.2% 11.4%14.4%60.5%卤水锂矿88.32%资料

11、来源：国内外锂矿资源及其分布概述（张苏江著），资料来源：全国矿产资源储量通报（2016），四川省阿坝州和甘孜州具有丰富的锂矿资源。四川省西部地区是享誉全球的世界级锂辉石资源基地，主要分布于阿坝州的马尔康市、金川市，甘孜州的康定市，雅江县，道孚县等地，形成“金川-马尔康”和“康定-道孚”两大矿集区，以阿坝州的“可儿因矿田”和甘孜州的“甲基卡矿田”为代表。其中甲基卡矿田主要为高原草甸地形，地势较平坦，主要为露天开采，开采条件较好；可儿因矿田则以山地为主，需结合地下开采，勘探和开采难度大，且交通条件较差。四川省拥有发达的锂冶炼产业集群，锂矿产品的运输和销售便利，有利于形成资源-冶炼一体化的产业布局。

12、图 3：四川省锂矿及锂产能项目分布情况资料来源：百度地图，中国本土锂资源开发处于早期，资源潜力巨大。根据自然资源部发布的中国矿产资源报告 2019，国内硬岩锂矿的潜在资源量为 878 万吨（以锂辉石计），资源查明率仅为 25.51%；国内卤水锂潜在资源量为 9250 万吨（以氯化锂计），资源查明率仅为 19.0%。以四川省锂矿资源为例，目前达到勘探程度的资源占比仅有 31.33%，约 2/3 的项目仅为普查程度。随着后续勘探的深入，国内锂矿资源具备巨大的增长潜力。图 4：国内锂资源潜在资源量与资源查明率情况图 5：四川省锂矿勘探程度分布100001000100101潜在资源量（万吨）资源查明率

13、87825.5%19.0%9250硬岩锂矿卤水锂30%25%20%15%10%5%0%普查64.61%勘探31.33%详查4.06%资料来源：中国矿产资源报告 2019（自然资源部），资料来源：四川省锂矿资源现状及开发利用前景（吴秉东著），锂资源保障成为行业核心关切，也是锂盐企业盈利的核心保障。国内锂盐生产企业的原料主要依赖进口，2019 年的对外依存度达到 80%。2020 年 11 月 2 日，国务院办公厅印发新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年），其中提及“推动动力电池全价值链发展，鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力”。随着国内新能源汽车及相关材料的发展壮大，对锂资源

14、的重视程度将不断提高。拥有资源也是国内锂盐企业盈利的关键保障。从锂行业上市公司的毛利率数据可以看出，资源端布局更强的天齐锂业和赣锋锂业利润率水平显著较高，在锂价快速下跌过程中，利润率跌幅也更小。图 6：中国锂钴镍原料对外依存度图 7：国内主要锂盐生产企业产品利润率对比100%80%60%40%20%0%原料对外依存度80%80%97%锂钴镍天齐锂业赣锋锂业盛新锂能雅化集团80%60%40%20%0%-20%2017201820192020H1资料来源：安泰科，资料来源：Wind，澳洲加强锂矿资源管制，国内锂盐企业原材料保障面临挑战。2018 年以来随着澳洲锂精矿项目大量投产，“澳洲锂矿+中国锂

15、盐”的模式逐渐确立。2019 年下半年起，澳矿进入破产出清阶段，先后出现 ALiTa、Wodgina 和 Altura 等锂精矿项目退出市场。当前澳洲可向第三方销售锂精矿的企业仅余银河资源和 Pilbara 公司两家，国内大量依赖澳矿的企业面临原材料保障的挑战。同时，2020 年四季度，Pilbara 迅速收购 Altura 的案例也表明澳洲企业力图加强对锂矿市场的掌控，这一趋势预计将引发锂精矿价格的快速上涨，对国内锂盐企业盈利能力造成不利影响。图 8：中国锂盐生产企业与澳洲锂矿对应关系资料来源：各公司公告，全球锂资源开发进入新一轮周期锂价触底反弹，全球锂行业资本支出回暖。2020 年下半年以

16、来，锂价触底回暖，锂 行业自 2019 年以来中断或暂缓的资本支出再度活跃。2020 年底，锂行业龙头公司 SQM 和雅宝均宣布了融资和产能扩张计划，澳洲和北美等地的锂矿绿地项目也加快了融资进度。为应对电动汽车产业对锂原料不断增长的需求，预计本轮锂行业资本支出的回暖将持续。图 9：锂价走势与锂行业资本支出情况电池级碳酸锂价格（元/吨）氢氧化锂价格（元/吨）2000001800001600001400001200001000008000060000400002000002015-2017年锂价暴涨，澳洲锂矿资本支出激增，矿山密集投 产，2017-2019年澳洲锂精矿产能大幅增长，南美盐湖提锂企业

17、也推出激进的扩张计划2020年下半年起锂价回暖，全球锂行业资本支出预计进入新一轮周期2014/102015/102016/102017/102018/102019/102020/10资料来源：Wind，碳中和命题下本土锂资源开发重要性日益提升。当前锂行业主流供应模式是“澳矿+中国锂盐厂”，两者结合供应了全球超过一半的锂原料。矿石原料产地与加工环节的分离使得锂原料生产过程中存在超长的运输距离（超过 8000 公里），如果使用四川省本土锂矿资源，匹配四川省内的锂冶炼产能，运输距离有望大幅压缩至 300km，将使得电动车生产过程中的碳排放量大幅下降。发展电动车产业是全球主导经济体绿色经济转型和实现碳

18、中和的重要手段，而锂资源本土化对电动车产业的内在减排具有重要意义，预计未来将得到政府和产业界的重视。图 10：锂资源本土化对电动车产业内在减排具有重要意义资料来源：各国/地区中央政府官网，绘制四川省锂矿的资源禀赋并不逊色于目前主导市场供应的澳矿资源。与澳洲锂精矿项目相比，国内锂矿项目的资源规模较小，对应的矿山项目产能规模偏低。考虑到四川锂矿项目主要位于高海拔山区，资源勘探程度低于澳矿，未来或还有较大的增储空间。品位方面，国内锂矿项目的氧化锂品位均高于 1.30%，与澳矿的平均水平相当。随着国内锂行业对本土资源的重视程度提高，四川锂矿资源开发利用有望提速。预计国内本土锂矿将成为锂盐企业重要的原料

19、来源，成为锂盐企业的下一个盈利增长点。图 11：四川锂矿资源与澳矿对比300250200150100500矿石资源量/百万吨品位（Li2O含量)国内锂矿284澳洲锂矿2592.00%1.30%1.33%1.42%1.34%1.30%1.30%1.27%1721.37%1.17%1.06%1.20%733937294826209122.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%资料来源：相关公司公告，Roskill，国内锂矿项目的生产成本预计也将低于澳矿。根据 Roskill 披露的澳洲锂精矿项目的成本数据，除天齐锂业旗下的 Greenbushes 锂矿外，其余澳矿企业锂精矿的生产成本在 35

20、0-450 美元/吨水平。四川省锂矿的生产成本则在 300 美元/吨，若考虑运费等因素，则显著低于澳矿的成本。国内锂矿由于地处山区，配套基础设施薄弱，初期建设成本或高于澳矿，但生产运营成本预计明显低于澳矿，具备显著的成本优势。图 12：四川省锂精矿项目生产成本与澳矿对比生产成本（美元/吨）Greenbushes锂矿其他澳洲锂矿四川锂矿6005004003002001000020406080100120140160180200220累计产量（万吨）资料来源：相关公司公告，Roskill，中国本土锂资源开发预计加速。从资源禀赋以及基础设施配套情况看，四川省的锂矿项目有望成为本土锂资源开发的重点。当

21、前四川省已取得探矿权/采矿权的锂矿项目有甲基卡锂矿、李家沟锂矿、业隆沟锂矿、党坝锂矿、措拉锂矿、德扯弄巴锂矿（仅有探矿权）等。由于环保土地等原因，四川省锂矿开发在 2013 年以后进入低谷期。2018 年以来，四川省锂矿开发在产权归属、建设开发、与当地政府合作模式上不断取得突破。随着锂行业进入新一轮上行周期以及本土锂资源开发利用的重视程度提升，预计四川省锂矿资源开发将提速，具备相关资源布局和先发优势的企业将显著受益。表 2：四川省主要锂矿资源项目概况上市公司/归属公司量/万吨（Li2O)（万吨）规模采/探矿证年限2019 年复产，现有采选融捷股份融达锂业甲基卡2899.51.42%41.210

22、5 万吨/年2013-2041 年能力 45 万吨/年，二期项目扩产至 105 万吨/年能投锂业德鑫矿业李家沟3881.21.30%50.2105 万吨/年2019 年起开工建设，计2013-2043 年划 2021 年底建成盛新锂能奥伊诺矿业业隆沟857.91.30%11.1540.5 万吨/年2019 年 11 月建成试生2018-2036 年产，2020 年已正式供货众和股份金鑫矿业马尔康党坝3652.11.33%48.685 万吨/年2008-2023 年处于停产状态天齐锂业盛合锂业雅江措拉1971.41.30%25.6120 万吨/年2012-2032 年目前暂缓建设兴能集团斯诺威矿

23、业德扯弄巴2624.81.34%29.3100 万吨/年正在办理采矿权证，探2019-2021 年矿权已进入拍卖流程-新三号脉-1.50%64.3-2013 年新探获项目企业矿山矿石资源品位Li2O 资源量设计开采开采年限/备注资料来源：相关公司公告及官网， 四川锂矿资源详查甲基卡锂矿地理位置及项目概况：康定甲基卡锂辉石矿位于四川省甘孜州康定市甲基卡锂辉石矿的东矿段 134 号脉，处于甘孜州康定、雅江、道孚三县（市）交界处，距康定市城区 145公里。矿区总面积为 1.14 平方公里，开采深度为 4480 米至 4164 米标高。甲基卡锂矿矿脉集中，开采条件较好，适宜露天开采，是国内开采条件最好

24、的锂辉石矿床。产权情况：甲基卡锂矿的所有权归属甘孜州融达锂业有限公司，融达锂业成立于 2005年 7 月，2009 年 9 月，融捷股份以 7310 万元收购融达锂业 51%股权，进入锂矿采选行业。2013 年初，融捷股份收购融达锂业剩余 49%股权，实现对融达锂业的 100%控股。目前甲基卡锂矿由融捷股份全资拥有。图 13：甲基卡锂矿所有权结构资料来源：*ST 融捷公司公告，资源禀赋及产能规划：甲基卡锂辉石矿保有资源储量 2899.5 万吨，氧化锂含量为 41.2万吨，折合碳酸锂储量约 102 万吨，平均品位超过 1.42%，并伴生有铍、铌、钽等金属，甲基卡锂矿的氧化锂含量高于四川省其他探明

25、锂矿资源。甲基卡锂矿的设计开采规模为 105 万吨/年，项目寿命为 28 年。表 3：甲基卡锂矿资源品位及项目设计项目单位数值资源量万吨2899.5品位Li2O%1.4Li2O 含量万吨41.2可采储量万吨2743设计产能万吨/年105项目寿命年28资料来源：*ST 融捷公司公告，矿山开发情况：融达锂业于 2005 年开始进行甲基卡锂矿建设，2010 年甲基卡锂矿正式投产，一期产能 24 万吨/年。2013 年，融达锂业收到四川省国土资源厅颁发的采矿许可证，有效期限为 2013 年 5 月 23 日至 2041 年 5 月 23 日，允许公司将生产规模扩大至105 万吨/年，此后融达锂业推动甲

26、基卡锂矿一期技改项目，将产能提高至 45 万吨/年，并推进二期扩产至 105 万吨/年项目，但由于征地问题，甲基卡矿山于 2014 年冬歇期（2013年 10 月起）结束后停产。2019 年甲基卡锂矿复产，并积极推动扩产工作。2019 年融达锂业与甘孜州政府签署利益共享机制协议，甲基卡锂矿于 6 月 10 日正式复产；2020 年 1 月，融捷股份与康定市政府签署绿色锂产业投资协议，将逐步推进 105 万吨/年采矿扩能项目和 250 万吨/年的锂矿精选项目，同时甲基卡锂矿 105 万吨/年扩产项目获得环评批复，开始建设。图 14：甲基卡锂矿历史沿革及建设情况资料来源：*ST 融捷公司公告，融捷

27、股份锂精矿产销量有望大幅增长。2010 年甲基卡锂矿投产后经历了三个完整年度生产，锂精矿产销量规模约 3 万吨。2014 年起矿山停产，期间有少量库存销售。2019年公司复产，当年产销量为 2.7 万吨、0.7 万吨。2020 年起公司开始推进甲基卡锂矿 105万吨/年的扩能项目，扩产完成后，公司锂精矿产量规模有望达到 15 万吨以上。图 15：甲基卡锂矿项目锂精矿产销量（单位：万吨）4.03.53.02.52.01.51.00.50.0锂精矿生产量（万吨）锂精矿销售量（万吨）3.23.23.53.43.13.12.71.91.50.90.80.70.420102011201220132014

28、20152016201720182019资料来源：*ST 融捷公司公告，李家沟锂矿地理位置及项目概况：四川省金川县李家沟锂辉石矿床位于川西甘孜-松潘造山带，属 于著名的可尔因稀有金属矿田的一部分，是目前探明并取得采矿权证的亚洲最大锂辉矿石。矿区面积 3.878 平方公里，开采标高 4074 米至 3015 米。李家沟锂矿矿体形态简单，以脉状为主。规模较大的矿体一般长 50-400 米，厚 15-30 米，需采用地下开采的方式。产权情况：李家沟锂矿的采探矿权（采矿权有效期为 2013 年 6 月 26 日至 2043 年 6月 26 日）归属于四川德鑫矿业资源有限公司，德鑫矿业的控股股东为四川恒

29、鼎锂业科技有限公司，持股比例为 75%，剩余 25%股权归属于阿坝州国资委。恒鼎锂业是能投锂业的全资子公司，能投锂业由雅化集团和川能锂能基金共同持有。2020 年 11 月，川能动力宣布将收购川能锂能基金持有的能投锂业股权，若收购完成，川能动力将成为李家沟锂矿项目的控股股东。图 16：李家沟锂矿产权情况（截至 2021 年初）资料来源：Wind，资源禀赋及产能规划：根据四川省金川县李家沟锂辉石矿资源储量核实报告内容，李家沟锂矿保有矿石资源储量 3881.2 万吨，保有氧化锂资源储量 50.2 万吨，平均品位1.30%。李家沟项目规划年处理原矿 105 万吨，年生产锂精矿约 18 万吨，项目寿命

30、可达35 年，总投资是目前国内投资最大的锂矿采选项目。表 4：李家沟锂矿资源禀赋及项目设计情况项目单位数值资源量万吨3881.2Li2O 品位%1.30Li2O 含量万吨50.2设计产能万吨/年105项目寿命年35.2资料来源：四川省金川县李家沟锂辉石矿资源储量核实报告，矿山开发情况：2004 年，四川德鑫矿业取得李家沟锂矿的探矿权，并于 2013 年 6 月获得该矿的许可证。2014 年，雅化集团向四川国理公司增资取得其 37.25%的股权，国理公司收购四川恒鼎锂业，持有德鑫矿业和李家沟锂矿 75%的权益（剩余 25%归属阿坝州国资委）。2017 年雅化集团和川能投共同收购国理公司剩余 62

31、.75%股权并将国理公司分立成锂盐和矿业两个独立主体，国理矿业公司后变更为四川能投锂业。2019 年 7 月，川能投以7.79 亿元的总对价将能投锂业62.75%的股权划转至川能锂能基金，2020 年11 月，川能动力公告拟以 9.27 亿元收购川能锂能基金持有的能投锂业 62.75%的股权。2018 年 8 月，金川县李家沟锂辉石矿 105 万吨/年采选项目获得核准批复；2019 年 1月 11 日，德鑫矿业取得李家沟锂辉石矿 105 万吨/年选项目开工申请批复。该项目正有序推进，目前已完成了矿山沟口临时办公区、简易货运索道、矿山进场道路恢复工程项目等建设工作；新进场道路主体工程，矿山道路抢

32、修维修工程主体工程、井巷工程等正有序开展，预计 2021 年底或 2022 年初建成投产，2022 年进入产能爬坡阶段。图 17：李家沟锂矿历史沿革资料来源：雅化集团公告，川能动力公告，业隆沟锂矿地理位置及项目概况：金川县业隆沟锂矿地处四川省阿坝州金川县集沐乡业隆村，距离金川县城 52km，矿区总面积为 4.3697 平方公里，开采深度 4552-3884 米标高。矿体长 46 米-94 米，开采方式为露天/地下开采。产权情况：业隆沟锂矿的持有人为金川奥伊诺矿业，2019 年 11 月盛新锂能以发行股份的方式收购四川盛屯锂业 100%的股权，实现对奥伊诺矿业 75%股权的收购，并控股业隆沟锂矿

33、，矿山剩余 25%股权归属阿坝州国资委。图 18：业隆沟锂矿所有权结构资料来源：盛新锂能公告，资源禀赋及产能规划：根据盛新锂能 2020 年 10 月披露的增储报告，业隆沟矿区范围内的矿石资源量合计为 857.9 万吨，含 Li2O 资源量 11.15 万吨，平均品位 1.30%，矿区氧化锂资源量达到大型规模。业隆沟锂矿项目设计的锂辉石矿采选规模为 40.5 万吨/年，项目寿命为 14 年。项目总投资 5.46 亿元，根据四川省金川县业隆沟锂多金属矿采矿权出让收益评估报告内容，业隆沟锂矿的露天开采成本为 301.53 元/吨，地下开采成本为358.43 元/吨，折合 6%品位锂精矿的生产成本分

34、别为 258、306 美元/吨。表 5：业隆沟锂矿项目详情项目单位数值备注资源量万吨857.9探明的+控制的+推断的品位Li2O%1.30伴生铌、钽等金属Li2O 含量万吨11.15设计产能万吨/年40.5锂原矿产能露天开采成本元/吨301.53折 6%锂精矿成本为 258 美元/吨地下开采成本元/吨358.43折 6%锂精矿成本为 306 美元/吨项目寿命年14.2资料来源：四川省金川县业隆沟锂多金属矿采矿权出让收益评估报告，盛新锂能公告，矿山开发情况：奥伊诺矿业于 2007 年获得业隆沟锂矿的探矿权，并于 2018 年 11 月取得采矿许可证，采矿证有效期为 2018.11.7 至 203

35、6.11.7，此后公司积极推动矿山建设。 2019 年 11 月奥伊诺矿业举行投产仪式，业隆沟锂矿进入试生产状态，成为国内为数不多的在产锂矿项目。2020 年下半年，奥伊诺矿业生产的锂精矿正式向盛新锂能旗下的致远锂业供货，成为后者锂精矿原料保障之一。图 19：业隆沟锂矿历史沿革资料来源：盛新锂能公告，措拉锂矿地理位置及项目概况：雅江县措拉锂辉石矿区位于四川省雅江县城北东部 30方向平距约 38 千米处，行政隶属雅江县木绒乡新卫村所辖，属于甲基卡锂辉石矿西段，矿区面积为 2.07 平方公里。矿区至 S215 省道有 38km 简易公路相连。产权情况：措拉锂辉石矿区采矿权所有人为天齐锂业全资子公司

36、四川天齐盛合锂业有限公司，天齐盛合于 2008 年取得措拉锂辉石矿的探矿权，并于 2012 年获得采矿许可证。采矿证有效期为 20 年，自 2012 年 4 月 6 日至 2032 年 4 月 6 日止。图 20：措拉锂矿所有权结构（截至 2020 年 12 月 28 日）资料来源：天齐锂业公告，资源禀赋：措拉矿区内主要为花岗伟晶岩型锂辉石矿床，矿脉成脉群状分布，共圈定15 条主要含锂矿脉，矿床平均品位分别为：Li2O 1.3%、BeO 0.04%、Nb2O5 0.011%、Ta2O50.005%。经过四川省矿产资源评审中心评审资源量估算，全区 15 条矿脉累计求获矿石量1971.4 万吨，L

37、i2O 资源量共 25.6 万吨；伴生 BeO 资源量为 7925 吨；伴生 Nb2O5 资源量为 2261 吨，伴生 Ta2O5 资源量为 955 吨，该矿区锂资源已达大型矿床规模。与其他四川省锂矿相比，措拉锂矿矿脉较分散。表 6：雅江措拉锂矿项目详情项目单位数值备注资源量万吨1971.4探明的+控制的+推断的品位Li2O%1.30伴生铍、铌、钽等金属Li2O 含量万吨25.57BeO 含量及品位吨，%79250.04%Nb2O5 含量及品味吨，%22610.011%Ta2O5 含量及品位吨，%9950.005%设计产能万吨/年120锂原矿产能项目寿命年20资料来源：四川省雅江县措拉锂辉石矿

38、区矿床地质特征及找矿方向（梁兵著），天齐锂业公告，矿山开发情况：2008 年，天齐锂业通过全资子公司天齐盛合取得了措拉锂矿的探矿权，2012 年盛合锂业获得四川省国土资源厅颁发的采矿许可证。2013 年 7 月盛合锂业取得措拉锂矿采选一期工程的建设批复。截至 2013 年底，措拉锂矿一期项目累计投入超过 1 亿元，但项目同样在 2013 年 10 月中断建设。2014 年随着天齐锂业成功收购泰利森，雅江措拉锂矿成为公司储备资源，至今尚未投产使用。图 21：雅江措拉锂矿历史沿革及建设情况资料来源：天齐锂业公告，德扯弄巴锂矿地理位置及项目概况：德扯弄巴锂矿位于四川省甘孜州雅江县城北东部 33方向平

39、距约 40 千米处，是甲基卡锂辉石矿区第三大矿，行政隶属雅江县木绒乡所辖，采矿面积为1.14 平方公里。自矿区至甲基卡矿区有约 4km 的简易矿区公路，路况较差。从甲基卡矿区至塔公乡 S215 省道有 33km 简易乡村公路相连，至雅江县城有 85km 简易公路，至成都 477km。产权情况：德扯弄巴锂矿探矿权所属公司为雅江县斯诺威矿业发展有限公司，有效期限自 2019 年 6 月 30 日至 2021 年 6 月 30 日。斯诺威矿业成立于 2008 年，出资股东为成都兴能新材料股份有限公司和成都川商兴能股权投资基金中心（有限合伙）。图 22：德扯弄巴锂矿所有权结构资料来源：Wind，资源禀

40、赋及产能规划：根据雅江县德扯弄巴锂辉石矿选采项目社会稳定风险评估报告内容，德扯弄巴锂矿区长达 730 米，厚度达到 3040 米，累计查明矿石资源储量 2624.82万吨，Li2O 品位为 1.34%，折合氧化锂含量约 34 万吨，采矿方式露天开采，设计年产能为 100 万吨，项目寿命预期为 26 年。表 7：德扯弄巴锂矿项目详情项目单位数值备注资源量万吨2624.82探明的+控制的+推断的品位Li2O%1.34伴生铌、钽等金属Li2O 含量万吨34设计产能万吨/年100锂原矿产能项目寿命年26资料来源：雅江县德扯弄巴锂辉石矿选采项目社会稳定风险评估报告，矿山开发情况：2015 年，德扯弄巴锂

41、矿 5000 吨/天采选工程项目环评进行两次公示，2017 年，该矿开采项目进行两次环评，2019 年该矿采选工程项目再次进行两次环评。2021年 1 月 20 日，斯诺威锂矿持有的德扯弄巴锂矿探矿权进入拍卖程序（后取消拍卖），截至目前项目尚未开始建设。党坝锂矿地理位置及项目概况：马尔康党坝锂矿位于四川省阿坝州马尔康县城 230方向，直距约 27km 的党坝乡境内，矿区面积为 2.72 平方公里，矿区通简易公路，至马尔康县城 60km，距成都 380km，交通较方便。矿山产权归属：党坝锂矿的探采矿权归属于马尔康金鑫矿业有限公司，采矿权证有效期为 2023 年 12 月，探矿权经续期后有效期限为

42、 2020 年 2 月 13 日至 2022 年 2 月 13 日。金鑫矿业为阿坝州众和新能源有限公司的子公司，持股比例为 98%，实际控制人为福建众和股份有限公司。图 23：马尔康党坝锂矿所有权结构（截至 2018 年年报）资料来源：众和（退）公告，资源禀赋：根据四川省马尔康县党坝锂矿资源储量核实及补充详查报告内容，马尔康党坝锂矿为超大型锂辉石矿床，现已查明该矿区主要矿化体长度为 2200 米，总矿石量为 3652.1 万吨，Li2O 品位为 1.34%，Li2O 资源量为 48.59 万吨。除锂资源外，马尔康党坝锂矿还拥有伴生 BeO 资源量 14884 吨，伴生 Nb2O5 资源量 32

43、60 吨，伴生 Ta2O5 资源量 1500 吨。表 8：德扯弄巴锂矿项目详情项目单位数值备注资源量万吨3652.1探明的+控制的+推断的品位Li2O%1.34伴生铌、钽等金属Li2O 含量万吨48.59BeO 含量吨14884Nb2O5 含量吨3260Ta2O5 含量吨1500资料来源：四川省马尔康县党坝锂矿资源储量核实及补充详查报告，众和（退）公告，矿山开发情况：马尔康党坝锂矿于 2004 年起建设小规模选矿厂，矿石处理产能约 5万吨/年。2008 年，马尔康金鑫矿业有限公司取得了该矿山为期 15 年的采矿权。2012 年，众和股份入主金鑫矿业，成为党坝锂矿实控人。2014 年第二季度，矿

44、山恢复生产并开始小规模出矿，采选 85 万吨/年的项目主体工程也基本建成。2015 年矿山锂精粉产量为 1.96万吨，控股公司众和股份拟投资建设 160 万吨/年采选矿工程扩建项目。2016 年，党坝锂矿进入逐步达产阶段，锂精粉产量为 2.16 万吨，但金鑫矿业采矿权因借款逾期被债权人中融国际信托有限公司申请进行司法拍卖。2017 年，金鑫矿业实控人因债务纠纷被捕，马尔康党坝锂矿采矿权进入司法拍卖程序，矿山也因气候和环保因素停产，至今仍未复产。 2019 年，金鑫矿业母公司众和股份退市，2020 年该项目探矿权有效期延期至 2022 年，目前仍在争取复工中。图 24：马尔康党坝锂矿建设运营历史

45、资料来源：众和（退）公告，新三号脉（X03）新三号脉是近年来探获的超大型锂矿。2012-2015 年，四川省地质调研院在甲基卡外围新发现 9 条含锂伟晶岩脉（编号为 X01-X09，氧化锂品位为 1.3%-2.6%），并对其中的 X03 开展了钻探验证，证实为一条规模巨大的以锂辉石为主的稀有金属工业矿脉，称为“新三号脉”。经过初步估算，新增Li2O 资源储量64.3 万吨（333+334 类），平均品位达到1.5%，并伴生 BeO 资源量 1.38 万吨，Nb2O5 资源量 0.38 万吨，Ta2O5 资源量 0.19 万吨，Rb2资源量 4.18 万吨，Sn 资源量 0.48 万吨，均达到综

46、合利用的工业要求，并有少量 Cs（铯）资源。新三号脉的发现使得甲基卡矿田 Li2O 资源总量达到 188.8 万吨，超过澳大利亚的 Greenbushes 锂矿成为全球第一大固体锂矿床。图 25：甲基卡新三号脉地质剖面图资料来源：四川甲基卡矿田新三号稀有金属矿脉的成矿特征与勘察模型，付小芳等著新三号脉的资源储量和品位均超过了现有锂矿。与四川省已发现和进入开发阶段的锂矿相比，新三号脉的资源储量和品位更高，且该项目仍处于勘探初期，随着后续勘探的开展，资源储量有进一步增加的可能。新三号脉抵触甲基卡矿田，与已开发的甲基卡锂矿 134号脉相邻，在本土锂资源开发的背景下，未来有望进入开发阶段。图 26：四川省探获锂矿资源储量与品位对比Li2O资源量（万吨）Li2O品位（%)1.50%1.30%1.33%1