新纽科技登陆港交所RPA行业怎 么看

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250025 写在前面：新纽科技于港交所上市，RPA 领域前景如何？ 5 HYPERLINK l _TOC_250024 思考一：行业视角，RPA 赛道成长性如何？ 6 HYPERLINK l _TOC_250023 行业概况：2011 年 UiPath 最早发布相关产品，RPA 产品价值得到验证 6整体需求：适用大体量、可重复、强规则及流程稳定场景，减少人力负担 7 HYPERLINK l _TOC_250022 市场规模：广阔蓝海空间待开发，预计 2020 年国内增速维持在 70%以上 9 HYPERLINK l _TOC_250021 2.1.

2、 产业热度：RPA 产业迎来融资热潮，平均每起融资金额超亿元 11 HYPERLINK l _TOC_250020 行业趋势：RPA+AI 深度融合，竞争日趋激烈 12 HYPERLINK l _TOC_250019 市场发展潜力受青睐，大厂强势切入 RPA 赛道 12 HYPERLINK l _TOC_250018 RPA 与 AI 深度互补，延伸深度业务场景 14 HYPERLINK l _TOC_250017 思考二：公司案例，新纽科技如何成为金融医疗 SaaS 先行者？ 15 HYPERLINK l _TOC_250016 发展历程：从自动柜员机销售到横跨金融医疗双领域软件服务商 15

3、 HYPERLINK l _TOC_250015 管理团队：实际控制人持股 54.6%，并从事 IT 解决方案行业超 25 年 15 HYPERLINK l _TOC_250014 主营业务：聚焦金融医疗 SaaS 服务，以传统型软件解决方案为主 16 HYPERLINK l _TOC_250013 金融：“传统型+创新型+AI 及大数据”三线并行 17传统型：产品高度定制可扩展，已在中国超 70 家金融机构实施 18创新型：柜台债系统+分布式交易平台，效率优化性能显著 19AI+大数据：通过机器人执行创建流程自动化，以替代劳动密集型程序 20 HYPERLINK l _TOC_250012

4、医疗：原数据分析经验积累+新医疗技术团队加成，服务 53 家医疗机构 20 HYPERLINK l _TOC_250011 其他：项目管理系统为主，已为 7 家其他企业提供服务 24 HYPERLINK l _TOC_250010 业绩表现：2019 营收近 1.5 亿元，实现净利润 33.1 百万元 25 HYPERLINK l _TOC_250009 竞争优势：先发优势构行业壁垒，定制化方案高客户黏性 26 HYPERLINK l _TOC_250008 金融机构 IT 解决方案行业领先，少于十家商业化 RPA 解决方案提供商之一 26 HYPERLINK l _TOC_250007 医疗

5、大数据解决方案先驱者，中国唯一医疗质量控制与安全预警平台提供商 26 HYPERLINK l _TOC_250006 大型客户合作关系稳，定制化产业用户黏性高 26 HYPERLINK l _TOC_250005 思考三：竞争维度，海内外 RPA 市场格局如何？ 27 HYPERLINK l _TOC_250004 全球：竞争格局相对集中，五大供应商占比 47% 27 HYPERLINK l _TOC_250003 国内：四类玩家具备不同优势，集中金融、制造及能源三大领域 28 HYPERLINK l _TOC_250002 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 32 HYPERLINK l

6、 _TOC_250001 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 35 HYPERLINK l _TOC_250000 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告 36图表目录图 1：RPA 机器人流程自动化平台组成 6图 2：RPA 市场需求发展演变 6图 3： RPA 厂商盈利模式的四个层级 7图 4：RPA 操作、场景及应用 7图 5：RPA 对企业业务改善的效果 8图 6：2000 -2019 年中国劳动力人口占总人口比重 8图 7：2000-2019 年城镇单位就业人员平均工资 8图 8：被调查者认为疫情使公司数字化转型进程加速的年份 9图 9：全球 RPA 软件收入 9图 10：2018

7、-2022 年中国 RPA 市场规模及增长速度预测 10图 11：RPA 行业应用场景及渗透率 10图 12：2015-2024E 中国金融机构 RPA 解决方案市场规模 11图 13：2020 年 RPA 厂商主要投融资事件数 11图 14：2019 年 RPA 魔力象限 13图 15：2020RPA 魔力象限 13图 16：公司发展历程 15图 17：公司股权结构 16图 18：按终端用户所属行业划分收入明细（百万人民币） 16图 19：按产品及服务类型划分的收入明细（百万人民币） 16图 20：BEAI 平台运作方式 18图 21：统一支付平台运作方式 18图 22：银联卡接入与清算对账

8、系统 19图 23：记账式柜台债系统运作模式 19图 24：分布式交易平台与传统交易平台的功能对比 20图 25： RPA 平台运作模式 20图 26：医疗质量控制与安全预警平台运作模式 22图 27：医疗质量控制与安全预警平台模型 22图 28：危急值预警报告系统运作模式 23图 29：临床路径管理系统运作模式 23图 30：远程医疗系统运作模式 24图 31：公司营业收入及同比增速情况 25图 32：2017-2020Q1 公司净利润（百万人民币） 25图 33：2017-2020Q1 公司经调整净利润(百万人民币) 25图 34：公司毛利率情況 25图 35：公司费用率情况 25图 36

9、：RPA 竞争格局 27图 37：RPA 头部供应商年度营收（百万元） 27图 38：Uipath 超自动化平台及多维度解决方案 28图 39：RPA 供应商中国市场年收入 29图 40：中大型 RPA 供应商收入占比前三行业分布 29图 41：中大型 RPA 供应商收入区域占比 30图 42：来也 UiBot RPA 平台组成和智能对话机器人 30图 43：来也科技主要产品和合作伙伴生态布局 30图 44：主要指数周涨跌幅 32图 45：周涨跌幅与成交额环比情况 32图 46：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 33图 47：安信A 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 33图 4

10、8：安信 H 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 33图 49：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 33图 50：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法） 34图 51：A 股科技板块历史 PE 估值（TTM，整体法） 34表 1：2020 年国内 RPA 厂商主要投融资事件 12表 2：2020 年海外 RPA 厂商主要投融资事件 12表 3：各大厂商旗下 RPA 产品情况 13表 4：公司高级管理人员基本情况 15表 5：公司主要解决方案 17表 6：金融机构主要解决方案主要特点及功能 17表 7：金融机构 IT 解决方案细分收入（千元人民币） 17表 8：医疗机构解决方案主

11、要特点及功能 21表 9：医疗机构 IT 解决方案细分收入（千人民币） 21表 10：其他解决方案主要特点及功能 24表 11：其他企业解决方案细分收入（千人民币） 24表 12：国内 RPA 市场玩家类型分析 28表 13：2019 年中国五大金融 IT 解决方案提供商 31表 14：全市场主要指数情况 32表 15：上周科技产业一级市场投融资追踪 35表 16：新三板科技公司公告 36表 17：A 股科技公司公告 36写在前面：新纽科技于港交所上市，RPA 领域前景如何？2020 年 RPA 一级市场在疫情大流行下迎来资本热潮。2020 年 2 月，以来也科技 4200 万美元的 C 轮融

12、资率先开幕，随后，云扩科技、达观数据及弘玑 Cyclone 均获得 2 亿人民币以上融资，其中实在智能在 2020 年度更是完成了三轮融资，在 Pre-A 轮和 A+轮中均获得约 1亿人民币融资。在二级市场，2021 年 1 月 6 日，专注于金融 RPA 的新纽科技于港交所上市，而 RPA 龙头 UiPath 已向 SEC 递交 IPO 申请，计划于今年上半年上市。2020 年一级市场资本市场的青睐无疑是对 RPA 赛道发展潜力的看好。目前，欧美等地区企业数字化程度较高，人力成本负担重，对“数字员工”接受度高。而国内 RPA 在各个行业的渗透率仍处于较低水平，但随着我国劳动力人口结构的转变以

13、及企业数字化转型进程的行进，RPA 领域在国内的发展值得期待。竞争格局方面，全球市场相对集中，以 UiPath 为首的前五大供应商占比 47%。而国内市场尚处于跑马圈地阶段，未出现明显领导者，RPA 厂商、云厂商、AI 厂商、金融科技厂商及海外 RPA 巨头同台竞技，竞争日趋白热化。本篇报告将从行业概况、规模、热度及趋势角度分析 RPA 领域在海内外的发展现状，并对国内 RPA 上市公司新纽科技进行深入剖析，思考RPA 领域现今的竞争格局探寻发展机遇。思考一：行业视角，RPA 赛道成长性如何？行业概况：2011 年 UiPath 最早发布相关产品，RPA 产品价值得到验证RPA（机器人流程自动

14、化，Robotic Process Automation）指可以模拟人类在计算机等数字化设备中的操作，并利用和融合现有各项技术减少人为重复、繁琐、大批量的工作任务，实现业务流程自动化的机器人软件。其通常由设计平台、机器人、控制平台组成，设计平台主要利用可视化界面设计自动化流程，机器人负责执行设计平台设臵好的流程，而控制平台负责集中调度、管理和监控所有机器人和流程。图 1：RPA 机器人流程自动化平台组成资料来源：艾瑞咨询、安信证券研究中心制图RPA 的发展已有近十年历史，2011 年，技术外包公司 DeskOver（UiPath 前身）发现外包公司对自动化降本的商业需求和商机，开发了第一代自动

15、化产品，即早期的 UiPath Studio。在其后的几年，美国云联络中心和企业软件解决方案提供商 NICE、国内艺赛旗及来也等推出了主要为 BPO 呼叫中心提供服务的 RPA 早期产品。随后，由于企业需求持续增多且日趋多元，RPA 从简单的工具、软件延伸成解决方案，以该软件和解决方案为主营业务的 RPA公司开始出现。在 2016 年至 2018 年，RPA 在国内金融领域得到推广，产品价值得到验证，并于 2019 年迎来国内 RPA 元年。图 2：RPA 市场需求发展演变资料来源：亿欧智库、安信证券研究中心RPA 盈利模式的策略可分为四个层级。青铜服务：这个层级仅为客户提供纯技术支持服务，不

16、涉及业务分析和顾问服务，业务的 RPA 适用性往往由熟知业务并具有专业知识的第三方咨询公司来做。白银服务：和包括咨询、技术接口、技术实施等众多第三方企业合作，能够进行项目的事前评估，实现实施的快速落地。解决了规划不合理等拖慢实施进程的问题，售前成本得到了极大地减少。黄金服务：对企业现有流程中重复、冗长的流程进行优化、重组和再造，持续改进和创新 RPA 产品，以提高 RPA 产品的标准化。白金服务：建立强有力的开发社区和生态，推动 RPA 产品的广泛应用。图 3：RPA 厂商盈利模式的四个层级资料来源：Gartner、艺赛旗官网、安信证券研究中心整体需求：适用大体量、可重复、强规则及流程稳定场景

17、，减少人力负担 RPA 通常以软件形式安装于个人计算机、大型服务器或云端，可根据已设定规则自动执行流程任务，模拟屏幕抓取、鼠标点击、键盘输入或其他行为，甚至融合机器学习或自然语言处理技术完成超越行为，以代替或辅助人类完成各种重复性操作，达到大量减少人力负担，提高效率的目的。RPA 适用于大体量、可重复、强规则及流程稳定的场景，如财务领域的银行 企业对账、纳税申报，人力资源领域的简历筛选，制造领域的供应链管理等业务场景。图 4：RPA 操作、场景及应用资料来源：亿欧智库、安信证券研究中心根据 KPMG 的调查研究，RPA 能有效提升任务的质量、速度、效率甚至能进一步改善业务流程。有 21%的人认

18、为 RPA 在降低错误率方面最为有效，同样有 21%的人认为 RPA 对提高任务质量上最有效，紧接着，影响最大的方面是 RPA 对业务流程实施速度方面的改善。图 5：RPA 对企业业务改善的效果资料来源：KPMG、安信证券研究中心随着我国经济的不断发展，劳动力人口结构发生了较大变化，人口红利逐渐消退。2010 年我国 15-64 岁劳动力人口达到峰值 73.27%，其后逐年下降至 2019 年的 70.72%。与此同时，劳动力成本不断上升，我国城镇单位就业人员平均工资从 2010 年的 3.65 万元攀升至 2019年的 9.05 万元。这些宏观环境因素驱使企业更多地思考内部管理优化措施以应对

19、不断升高的人力成本问题，而使用帮助企业大幅减少繁琐重复业务流程的自动化机器人是其中的一项重要措施。图 6：2000 -2019 年中国劳动力人口占总人口比重图 7：2000-2019 年城镇单位就业人员平均工资城镇单位就业人员平均工资(元)城镇单位就业人员平均工资(元)15-64岁人口(万人)102 000100 000980 00960 00940 00920 00900 00880 00860 00840 00820 00人口普查15-64岁人口占总人口比重( %)747372717069686766651000008000060000400002000002000年 2004年 2008

20、年 2012年 2016年2000年 2003年 2006年 2009年 2012年 2015年 2018年资料来源：世界银行、安信证券研究中心资料来源：国家统计局、安信证券研究中心RPA 作为系统、数据之间连接的接口，普遍被认为是企业数字化转型最重要和有效的工具之一。2020 年新冠疫情的爆发，催化了线上消费、在线娱乐、在线办公等的需求，全球企业数字化转型进程加速，RPA 市场也将因此收益。根据知名云通讯公司 Twilio 对 2569 名大型企业高管的调查，有 97%的人认为 COVID-19 加速了企业数字化进程，平均来说这一进程被加速了 6 年，其中，在日本、德国和新加坡这一进程提前了

21、超过 7 年。图 8：被调查者认为疫情使公司数字化转型进程加速的年份4%6%019%1-4年5-9年43%10-14年27%大于15年资料来源：Twilio、安信证券研究中心市场规模：广阔蓝海空间待开发，预计 2020 年国内增速维持在 70%以上新冠疫情的大流行和经济衰退使得企业更加关注于成本控制，增加了企业使用 RPA 产品的意愿。Gartner 调查表明，RPA 是增速最快的软件市场之一，在 2018 年和 2019 年分别增 长 63.1%和 62.9%，与全球软件市场 13.5%和 11.5%的增速相比差距明显。到 2023 年底， 预计全球 90%的大型组织将采用某种形式的 RPA

22、，高于 2019 年的 55%。2021 年全球机器人流程自动化（RPA）软件收入预计将达到 18.9 亿美元，比 2020 年增长 19.5%。且这种通过投资 RPA 软件以实现数字优化的趋势不会很快消失，到 2024 年，RPA 市场仍有望以两位数的速度增长。图 9：全球 RPA 软件收入2000180016001400120010008006004002000收入（百万美元，左轴）增长（%,右轴）62.931,888.101,579.501,411.1019.5311.94706050403020100201920202021资料来源：Gartner、安信证券研究中心根据艾瑞咨询的研究，

23、RPA 行业目前尚处于早期发展阶段，市场仍是一片蓝海。2019 年 RPA市场规模为 10.2 亿元，较上年增长 96.6%。2020 年受新冠疫情和宏观经济的影响，预计增速下滑至 79.1%，而在 2021 年出现反弹，整体市场规模将达到 38 亿元，同比增长 107.7%。随着国内劳动力成本上升，企业数字化转型的加速进行，RPA 作为帮助企业实现业务流程自动化及缓解企业数据和信息孤岛痛点的机器人软件，预计未来增速仍将维持在 70%以上。图 10：2018-2022 年中国 RPA 市场规模及增长速度预测中国RPA市场规模（亿元）增速706050403020105.2010.296.60%1

24、8.379.10%37.9107.70%65.572.70%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%201820192020E2021E2022E资料来源：艾瑞咨询、安信证券研究中心国内 RPA 产品整体渗透率较低，在金融行业尤其是银行，业务重复工作量大，目前渗透率相对较高，大约为 5%10%。而制造业因数字化转型较为完善，财务、共享中心、供应链等场景应用较多，渗透率仅次于金融。零售领域业务在结算、供应链流程等环节与 RPA 技术契合度较高，未来或有较大发展潜力。图 11：RPA 行业应用场景及渗透率资料来源：艾瑞咨询、安信证券研究中心在金融领域，

25、RPA 解决方案具有良好的应用前景，其通过以机器人执行实现流程自动化来取代劳动密集型程序，帮助优化金融机构的运营效率，进而降低劳工成本。RPA 解决方案是 AI 技术的一项重要应用。因此，中国的 RPA 解决方案市场持续受益于旨在促进 AI 行业发展的有利政府政策。该等政策包括国务院关于印发新一代人工智慧发展规划的通知、科技部关于印发国家新一代人工智慧开放创新平台建设工作指引的通知及科技部关于印发国家新一代人工智慧创新发展试验区建设工作指引的通知。按收入计，中国金融机构 RPA 解决方案的市场规模自 2015 年的人民币 18.8 百万元增加至 2019 年的人民币 314.4 百万元，复合年

26、增长率为 102.2%，预计于 2024 年将达人民币 1,713.2 百万元，2019 年至 2024 年的复合年增长率为 40.4%。图 12：2015-2024E 中国金融机构 RPA 解决方案市场规模180016001400120010008006004002000规模（百万元）1283.6944.8679.8472.6314.4169.818.844.696.51713.2201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E资料来源：灼识报告、安信证券研究中心2.1. 产业热度：RPA 产业迎来融资热潮，平均每起融资金额超亿元RPA 是今年增速最

27、快的软件之一，在 IT 桔子的统计中，分类为RPA 项目的融资事件仅在2020年就有 9 起，涉及金额 11 亿元，平均每起投资金额超过一亿元。投资方覆盖红衫资本、经纬中国等知名投资机构。图 13：2020 年 RPA 厂商主要投融资事件数事件数（个）金额(亿元）121086420201520162017201820192020资料来源：IT 桔子、安信证券研究中心2020 年， RPA 领域融资进程不仅没有受疫情打击，反而在数量和规模上都更进一步。2 月，来也科技获得光速全球基金和光速中国成长基金联合领投的 4200 万美元融资， 率先进入 C轮，目前估值 27.3 亿人民币。随后，云扩科技

28、、达观数据及弘玑 Cyclone 均获得 2 亿人民币以上融资，其中实在智能在 2020 年度完成三轮融资，在 Pre-A 轮和 A+轮中均获得约 1亿人民币融资。表 1：2020 年国内 RPA 厂商主要投融资事件时间公司轮次金额投资方最新估值2020.11实在智能A+轮1 亿人民币光云科技领投，云曦一号产业基金跟投-2020.9弘玑 CycloneB 轮4000 万美元经纬中国领投，DCM 中国、联想创投、源码资本、仁智资本跟投13 亿人民币2020.9实在智能Pre-A 轮1 亿人民币赛伯乐领投，中赢基金、聚数银等跟投-2020.7智象科技A 轮1000 万人民币投控东海-2020.5达

29、观数据B+轮2.7 亿人民币珠海科创投、华金资本跟投深创投领投，软银赛富、宽带旗下基金20 亿元晨山资本、众麟资本等跟投2020.4令才科技Pre-A 轮数千万人民币沣扬资本，北航资产1 亿人民币2020.3云扩科技B 轮3000 万美元红杉资本中国基金领投，金沙江创投、 9.75 亿人民明势资本、深创投跟投币2020.2来也科技C 轮4200 万美元光速全球基金、光速中国成长基金领27.3 亿人民投，凯辉创新基金、双湖资本跟投币2020.7金智维A 轮7500 万人民币启明创投领投，君盛投资、泰亚投资、 -资料来源：IT 桔子、安信证券研究中心海外 RPA 市场同样具有较高的景气度，在四起主

30、要融资事件中，融资金额均超过亿元人民币。2020 年 7 月，RPA 领导者 Uipath 完成 E 轮 2.5 亿美元融资，投资方包括腾讯和谷歌在内，目前估值已达到 102 亿美元，并计划于 2021 年上半年上市。时间公司轮次金额投资方最新估值2020.7UipathE 轮Alkeon Capital Management 领投，跟投方包括 Accel、蔻图资本（Coatue）,2.5 亿美元Dragoneer、IVP、Madrona Venture Group、红杉资本（Sequoia Capital）、腾102 亿美元讯投资、老虎基金（Tiger Global）、WellingtonP

31、oint72 Ventures 领投，High Alpha、Sorenson Capital、Republic Labs、Peak2020.6BotkeeperB 轮2500 万美元State Ventures、Oak Ridge Investments、Ignition Partners、Greycroft、Gradient-Ventures 跟投2020.5FortressIQB 轮3000 万美元M12、Tiger Global Management 领投，BOLDstart Ventures、Comcast Ventures、-Eniac Ventures、Lightspeed Ven

32、ture Partners 跟投2020.2RipcordB+轮4500 万美元CDK Global 领投，凯鹏华盈（Kleiner Perkins）、谷歌旗下风投 GV、Steve-Wozniak、硅谷银行、Lux Capital、Tyche Partners、Icon Ventures 和百度跟投表 2：2020 年海外 RPA 厂商主要投融资事件资料来源：IT 桔子、安信证券研究中心在二级市场，目前上市的 RPA 公司有 Blue Prism 及专注于金融 RPA 的新纽科技。海外 RPA龙头 UiPath 计划于 2021 年上半年上市。行业趋势：RPA+AI 深度融合，竞争日趋激烈市

33、场发展潜力受青睐，大厂强势切入 RPA 赛道随着 RPA 市场的发展，传统软件厂商正在快速切入这一领域。在 Gartner 发布的2020 年 RPA 行业魔力象限中，微软、SAP 和三星 SDS 首次进入魔力象限，且微软正位于远见者象限。前三位玩家 Uipath、Automation Anywhere 及 Blue Prism 的地位依然稳固，但这些大厂的“进攻”将可能改变 RPA 的竞争格局并壮大这一市场。图 14：2019 年 RPA 魔力象限图 15：2020RPA 魔力象限资料来源：Gartner、安信证券研究中心资料来源：Gartner、安信证券研究中心2020 年 12 月份，C

34、RM 领导者 Salesforce 宣布推出 RPA 产品 Einstein Automate，提供端到端的智能自动化解决方案。用户借助低代码/无代码设计工具，可将繁琐、复杂、无意义的数字化业务流程实现自动化，从而提升效率、节省时间和降低运营成本。同时，Salesforce也是 Automation Anywhere（魔力象限排名第二）的主要投资者之一，并领导了其在 2019年 11 月份 B 轮 2.9 亿美元的融资，目前 Automation Anywhere 估值达到了 68 亿美元。2020 年 4 月，微软发布了 RPA 产品 Power Automate。并在 5 月份收购了英国软

35、件自动化公司 Softomotive 以增强其 RPA 主打产品 Power Automate 的能力。SAP 在 2020 年 12 月发布了 SAP Intelligent RPA 2.0，其与 AI、机器学习、NLP 等智能技术的深入集成，使得 RPA 突破传统自动化天花板，将自动化扩展至更多的业务场景中，同时帮助用户获得了更高效的工作方式，实现更大的商业价值。2020 年 7 月，IBM 宣布收购巴西 RPA 软件供应商 WDG Automation，进一步提升其智能自动化能力。国内市场方面，阿里巴巴在 RPA 领域发展较早，阿里云 RPA 原名码栈，2011 年诞生于淘宝，主要供集团

36、内部使用，2016 年对外发布，2020 年 7 月，阿里云发布 RPA4.0。华为也在 2020年 12 月更新了 RPA 产品，腾讯则参与了 UiPath 在 2020 年 7 月的 E 轮融资。目前，RPA 赛道竞争日趋激烈，Salesforce、微软、SAP、IBM 等大厂均已入局 RPA 赛道，国内阿里巴巴，平安科技，华为、兴业数金、金蝶等也有 RPA快速影响行业竞争格局，也从侧面证实了这一赛道的吸引力。产品推出，巨头的加入或将表 3：各大厂商旗下 RPA 产品情况公司产品发布时间SalesforceEinstein Automate2020.12微软Pow er Automate2

37、020.4SAPIntelligent RPA 2.02020.12谷歌App Sheet Automation2020.9阿里巴巴阿里云 RPA4.02020.7华为AntRobot RPA 2.02020.12资料来源：各公司官网、安信证券研究中心RPA 与 AI 深度互补，延伸深度业务场景如果说 AI 是使用计算机进行思考，那么 RPA 则是使用计算机来执行任务，两者具有高度互补的特性。目前，RPA 大多局限于通过人事先预定的程序，执行流程简单、重复、有固定规则的任务，如数据输入等，而面对更为复杂的应用场景，非结构化数据则具有较大的局限性。而 AI 的语音、图像、文字识别技术和学习推理能

38、力能够帮助 RPA 处理非结构化数据，完成更为复杂的任务，覆盖深度业务场景。同时，AI 技术在 RPA 产品上的应用结合也将构成产品的竞争壁垒。RPA 的应用帮助 AI 技术的落地，AI 技术的发展驱动着 RPA 在更多场景的应用，RPA+AI 已经成为行业发展的一大趋势。据 Gartner 预测，至 2022 年，80%部署了 RPA 的组织将会引入人工智能技术，包括机器学习和自然语言处理以改善企业的业务处理流程。各大 RPA 厂商在针对 RPA+AI 赛道上的竞争也愈发激烈。2019 年 6 月份，人工智能企业来也科技与RPA 创业公司奥森科技合并，将来也的 AI 能力和奥森科技的RPA

39、平台产品“UiBot”强强结合，进军 RPA+AI 市场。来也科技在 RPA+AI 平台产品发布上推出了全球首个专为 RPA 机器人打造的 AI 能力平台UiBot Mage，为 RPA 机器人提供三类 AI 能力，即文字识别、文本理解和人机对话，从而为用户带来更大程度的自动化。2020 年 2 月 25 日，RPA 厂商天行智能获知名 AI 公司追一科技战略投资，共同合作开发 AI+RPA 数字员工，加快推广渠道、建立生态，同时在银行、运营商、能源等行业树立起标杆客户。以人工智能科技公司起步，成立于 2018 年的实在智能较其他厂商具有更多的 AI 基因，其目前聚焦于 AI+RPA 赛道。2

40、020 年 7 月 15 日，实在智能在 AI+RPA 夏季新品发布会上正式发布了新基建的智造者、冲锋队和生力军“章鱼数字员工”，为数字政务、运营商、金融、电商、能源、交通等领域的大型客户提供服务。思考二：公司案例，新纽科技如何成为金融医疗SaaS 先行者？发展历程：从自动柜员机销售到横跨金融医疗双领域软件服务商新纽科技有限公司成立于 2011 年 8 月，是以大数据、人工智能相关领域解决方案及软件产品在金融行业、医疗行业实践与落地应用为主的软件服务商。公司专注为国内外金融企业、医疗行业客户提供全面的 IT 系统产品、技术解决方案与相关系统建设服务。自 2011 年 8 月至2016 年12

41、月，北京新纽主要从事向银行销售自动柜员机及提供相关技术支持及维护服务。2016 年 12 月，翟曙春先生收购北京新纽以后，公司业务扩展至提供软件开发服务、技术及维护服务以及自主开发的软件产品，公司客户也由原来的区域及地方银行发展到顶级银行、信托公司及资产管理公司、医疗机构（主要包括三甲医院）及其他企业。图 16：公司发展历程资料来源：招股说明书、安信证券研究中心管理团队：实际控制人持股 54.6%，并从事IT 解决方案行业超 25 年公司的董事会主席兼首席执行官翟曙春先生在中国 IT 解决方案市场及金融行业拥有超过 25年经验。公司技术团队核心成员吴克杰、潘泽华及陈翔均具有 20 年以上的软件

42、开发、金融和管理混合领域从事经验。吴先生于 2017 年 10 月加入公司，曾在四家知名软件公司担任总裁助理及软件工程师等多个职务，积累约 20 年软件开发及管理经验；同时在商业银行积累了超 5 年金融行业经验。潘先生于 2017 年 10 月加入公司，曾在三家知名软件公司任职，有着约 17 年管理经验及超过 4 年软件开发经验。陈先生于 2019 年 2 月加入公司，曾在三家知名公司担任软件工程师、产品开发经理及技术主管，拥有超 15 年技术及项目管理经验及超 6 年软件开发经验。表 4：公司高级管理人员基本情况姓名职位职责履历翟曙春首席执行官、执行董事及董事会主席负责集团的整体业务、策略及

43、研发管理负责集团整体财务及会曾任北京云网万维科技有限公司的执行董事兼总经理、北京冠瑞通电子商务科技股份有限公司的董事会主席兼总经理、北京联银通科技有限公司的总裁兼董事会主席、东华软件股份公司董事、中联系统控股有限公司总经理。会计及财务管理方面超过 19 年经验。曾任北京市大地科技实业总公司担任会计师、泰乔慧敏执行董事及财务总监计事务管理融信业控股有限公司的会计经理、北京联银通科技有限公司的财务总监。2017 年 10月起任北京新纽的财务总监，并自 2019 年 12 月起担任北京新纽董事。销售及营销方面超十年经验。曾任上市公司神州数码集团股份有限公司的客户经理。秦祎执行董事及副总经理负责集团销

44、售及营销于 2012 年 6 月加入集团并担任销售及市场营销部主管，并自 2016 年 12 月起担任北京新纽副总经理。李小东执行董事及副总经理负责集团的项目管理软件开发方面超十年经验，曾任新纽科技项目管理部主管，于 2016 年 12 月起担任北京新纽副总经理，并于 2019 年 12 月获委任为执行董事。资料来源：招股说明书、安信证券研究中心图 17：公司股权结构资料来源：招股说明书、安信证券研究中心主营业务：聚焦金融医疗 SaaS 服务，以传统型软件解决方案为主公司提供广泛的解决方案和服务，以满足金融机构、医疗机构及其他企业的需求。其中，来自金融机构 IT 解决方案的收入是公司的主要收入

45、来源，2019 年及 2020 年第一季度，金融机构IT 解决方案收入实现收入 1.27 亿元及 0.29 亿元，占总收入比重分别为 85.2%和99.1%。按产品及服务类型分可分为软件开发服务、技术及维护服务以及软件销售。软件开发服务占总收入比重最大，2019 年及 2020 年第一季度，软件开发服务实现收入 1.16 亿元和 0.25 亿元，占总收入比重分别为 77.8%和 86.0%。其他企业解决方案金融机构IT解决方案医疗机构IT解决方案软件销售软件开发服务技术及维护服务14.1418.9011.8820.02115.9388.674.58 16.494.1225.23图 18：按终端

46、用户所属行业划分收入明细（百万人民币）图 19：按产品及服务类型划分的收入明细（百万人民币）1601401201008060402002017201820192020Q11601401201008060402002017201820192020Q1 资料来源：招股说明书、安信证券研究中心资料来源：招股说明书、安信证券研究中心公司的定制解决方案包括以软件驱动的传统型解决方案、以软件驱动的创新型解决方案和由人工智能及大数据分析提供支持的解决方案。公司主要专注于公司的以软件驱动的传统型解决方案，且公司的大部分收入总额来自公司的以软件驱动的传统型解决方案。近期，公司将继续自公司的以软件驱动的传统型解决

47、方案取得收入总额的大部分，且公司将通过投资于以软件驱动的创新型解决方案以及由人工智能及大数据分析提供支持的解决方案的开发，继续使公司的解决方案产品多样化，并为公司长期业务增长提供支持。表 5：公司主要解决方案以软件驱动的传统型解决方案以软件驱动的创新型解决方案金融机构医疗机构其他企业BEAI 平台-人力资源管理系统统一支付平台系统预算管理系统银联卡接入与清算封账系统项目管理系统记账式柜台债系统医疗质量控制与安全预警平台-分布式交易平台危急值预警报告系统临床路径管理系统 远程医疗系统由人工智能及大数据分析提供支持的解决方案RPA 解决方案-资料来源：招股说明书、安信证券研究中心金融：“传统型+创

48、新型+AI 及大数据”三线并行公司为金融机构提供的解决方案产品可分为三类，即以软件驱动的传统型解决方案、以软件驱动的创新型解决方案以及由公司的 AI 及大数据分析能力提供支持的解决方案。表 6：金融机构主要解决方案主要特点及功能主要解决方案主要特点及功能主要差异目标客户BEAI 平台实现集中业务处理及管理、能够使银行内子系统之间实现数据转换、以统一的格式将顾客的需求转移至并转化为核心业务系统、 监控分行的不同服务功能、与外联系统相连接涵盖银行业务运营流程的各个方面、监视 银行子系统的运行统一支付平台系统通过同一系统中的不同前台接入渠道处理顾客的支付请求、分析支付指示专注于支付请求处理 银行及信

49、托公司银联卡接入与清算对账系统与银联中心相连接，以进行清算对账、收集分行的清算对账要求、将分行的系统与银行总部的核心业务系统相连接，以进行清算对账使银行能够开展记账式柜檯债发行业务、从各个前台接入渠道收集客户发起的专注于与银联中心进行清算对账银行专注于协助柜台债发记账式柜台债系统债券购买请求、管理每日债券交易、与中央国债登记结算有限责任公司系统相连接行业务银行分布式交易平台通过一个单一的统一入口收集各种服务请求，并通过分布式交易平台促进交易处理根据需求分析创建及分配负责任务执行的机器人软件；执行自动数据捕获、数专注于处理高并发交易及海量数据应用 AI 技术以通过银行、信托公司及资产管理公司银行

50、、信托公司及RPA 解決方案据输入、数据分析、应用程序登录、信息查询及文档管理；自我监控执行过程；支持手动审计或审查机器人执行实现流程自动化资产管理公司资料来源：招股说明书、安信证券研究中心以软件驱动的传统型解决方案是公司金融机构 IT 解决方案营收的主要组成部分。但随着公司逐渐拓展创新型和AI 及大数据分析解决方案，传统型解决方案占营收比重呈逐年下滑趋势，由 2017 年的 98.1%下滑至 2019 年的 65.0%。公司以软件驱动的创新型解决方案在金融机构 IT 解决方案中增长最快，2019 年实现营收人民币 14.1 百万元，同比增长 391.60%，其占营收比重增至 9.5%。201

51、7201820192020Q1金额占比金额占比金额占比金额占比金融机构 IT 解决方案 2067698.1%10966991.0%12697485.2%2907799.1%以软件驱动的传统型解决方案2067698.1%9937382.4%9689765.0%2529886.2%-BEAI 平台 959145.5%4305435.7%2706618.2%606220.7%-统一支付平台系统 303314.4%54284.5%1502110.1%28029.5%-银联卡接入与清算对账系统 18378.7%1565913.0%124088.3%587020.0%以软件驱动的创新型解决方案-28682

52、.4%140999.5%332411.3%-记账式柜台债系统-23842.0%85165.7%303310.3%-分布式交易平台-54433.7%2911.0%由人工智能及大数据分析提-74286.2%1597810.7%4551.6%-RAP 解决方案-74286.2%1597810.7%4551.6%表 7：金融机构 IT 解决方案细分收入（千元人民币）供支持的解决方案资料来源：招股说明书、安信证券研究中心传统型：产品高度定制可扩展，已在中国超 70 家金融机构实施公司以软件驱动的传统型解决方案战略性地覆盖了金融机构日常运营及管理的主要方面。此类解决方案对于任何规模的金融机构均高度可定制及

53、可扩展，并可完美融入其日常工作流程中。公司以软件驱动的传统型解决方案包括（其中包括）BEAI 平台、统一支付平台系统、银联卡接入与清算对账系统、企业服务总线系统、数据中心系统、审计平台系统及客户关系管理系统。这些解决方案为金融机构常用的解决方案，可帮助金融机构简化其内部流程，完善数据管理及安全管理，并改善其财务表现。公司以软件驱动的传统型解决方案通常根据具体项目制定及于本地交付，并须根据每个客户的特定需求进行定制。于往绩记录期间，公司已在中国超 70 家银行、信托公司、资产管理公司等金融机构实施公司以软件驱动的传统型解决方案。BEAI 系统是充当连接客户核心业务系统与其具有不同服务功能的子系统

54、（如支付服务、信贷服务、跨境转账服务及信用卡服务）及外联系统（包括中国人民银行系统）的桥梁，使不同的系统采用可管理的一致方式进行通信，以实现数据转换。具体而言，透过接收各种前台接入渠道（例如网上银行、电话银行及柜台）发出的指令，客户的内部系统将其顾客的特定需求发送至公司的 BEAI 平台，而 BEAI 平台透过技术调整及服务调整以统一的格式将该等需求转移至并转化为客户的核心业务系统，以进行进一步处理。图 20：BEAI 平台运作方式资料来源：招股说明书、安信证券研究中心公司的统一支付平台系统通过统一系统中的不同前台接入渠道使公司的客户能够处理其顾客的支付请求，从而使其无须就不同的支付渠道建立不

55、同的支付系统。图 21：统一支付平台运作方式资料来源：招股说明书、安信证券研究中心公司的银联卡接入与清算对账系统使银行可以通过一个单一及统一的系统与银联中心相连接，以进行清算对账，因此其无须建立多个系统即可将各分行与银联中心相连接。图 22：银联卡接入与清算对账系统资料来源：招股说明书、安信证券研究中心创新型：柜台债系统+分布式交易平台，效率优化性能显著公司创新型解决方案为金融机构提供巨大的价值，使金融机构能够将业务拓展至新市场、开发新的业务流并优化运营效率，主要包括记账式柜台债系统及分布式交易平台。地方政府债券的柜台业务为一种新型商业银行业务，自中国人民银行、财政部及中国银行保险监督管理委员

56、会于 2018 年 11 月发布关于在全国银行间债券市场开展地方政府债券柜台业务的通知以来，越来越多的商业银行开始开展该业务。 公司作为市场上的先行者，于 2018年 8 月推出记账式柜台债系统，截至 2020 年 3 月 31 日，该系统已在九家银行实施，占截至同日聘请记账式柜台债系统第三方提供商的合共 17 家银行的 52.9%。图 23：记账式柜台债系统运作模式资料来源：招股说明书、安信证券研究中心公司的分布式交易平台视各类金融服务为独立的营运单位以实现对金融机构的统一管理，并允许金融机构视需要合并不同的单位。该平台也具备微服务架构及可视化开发平台的特点，以便金融机构可高效开发及部署新技

57、术应用。此外，公司的分布式交易平台配有涵盖资源、组件、应用软件及服务的一体化管理系统，可简化金融机构的营运管理。借助公司的分布式交易平台，金融机构能够处理高并发交易及激增的海量数据，并以高度安全及可靠的方式采纳创新技术，应对新兴客户的需求。该平台于 2019 年 6 月推出，截至 2020 年 3 月 31 日，已为两家金融机构提高运营效率。根据灼识报告，分布式交易架构于部署相同数量的资源时能够实现较传统交易平台快五倍以上的处理速度。当需进行资源层级扩展以应对服务请求流量的突然增加时，分布式交易平台可以较传统交易平台至少快十倍的速度完成现有资源的横向扩展。图 24：分布式交易平台与传统交易平台

58、的功能对比资料来源：招股说明书、安信证券研究中心AI+大数据：通过机器人执行创建流程自动化，以替代劳动密集型程序公司提供由人工智能及大数据分析提供支持的解决方案，以帮助公司的客户有效地扩展规模、降低成本及提高客户满意度。公司的 RPA 平台为代表性解决方案，可通过机器人执行创建 流程自动化，替代劳动密集型程序，如数据捕获、数据输入、数据分析、应用程序登录、信 息查询和文档管理等，从而帮助公司的客户提高运营效率。截至 2020 年 3 月 31 日，公司已在中国两家顶级金融机构实施 RPA 平台。根据灼识报告，截至 2020 年 3 月 31 日，公司是中国国内少于十家已成功将RPA 解决方案商

59、业化并产生收入的金融机构RPA 解决方案提供商之一。图 25： RPA 平台运作模式资料来源：招股说明书、安信证券研究中心医疗：原数据分析经验积累+新医疗技术团队加成，服务 53 家医疗机构公司将于 NLP 大数据分析及 AI 技术以及文字识别等领域的金融机构软件开发方面积累的经验用于开发医疗大数据解决方案，同时通过招聘具有医疗相关软件开发及医疗信息项目管理方面经验的工程师及项目经理，扩大技术团队，以抓住医疗 IT 解决方案行业的巨大市场潜力及新兴机遇。公司于 2018 年 11 月推出首个医疗大数据解决方案，即医疗质量控制与安全预警平台。此后公司陆续推出其他医疗 IT 解决方案，主要包括危急

60、值预警报告系统、临床路径管理系统及远程医疗系统。于往绩记录期间，公司已为 53 家医疗机构提供医疗 IT 解决方案以供使用。表 8：医疗机构解决方案主要特点及功能主要解决方案 主要特点及功能主要差异目标客户医疗质量控制与安全预警平台危急值预警报遵守国家卫计委制定的医疗质量标准、实时监控医疗专业人员行为并识别医疗事故风险、通过具有医疗质量指标及标准的模型对医疗数据进行分析、监控重要患者的身体状况、改善数据管理并提供先例参考及指导将危急值定义为异常检查结果、测量危急值并识别急需治疗且处于危及生命状况的患者、涵盖医疗质量控制的各个方面、提供医疗专业人员的绩效评估专注于危急值监测在一家或多家医院使用告