大连热电财务分析报告

1、.：.； PAGE 8大连热电财务分析报告第三小组组长：董禹组员：于宗楠、王钰、吴天娇、王玉博、李海鸥、谷琦、李恩姬、洪旭、张伟目录： TOC o 1-2 h z HYPERLINK l _Toc106446302 公司根本情况阐明： PAGEREF _Toc106446302 h 3 HYPERLINK l _Toc106446303 公司简介： PAGEREF _Toc106446303 h 3 HYPERLINK l _Toc106446304 行业根本情况： PAGEREF _Toc106446304 h 3 HYPERLINK l _Toc106446305 公司报告年度财务情况：

2、PAGEREF _Toc106446305 h 3 HYPERLINK l _Toc106446306 资产负债情况： PAGEREF _Toc106446306 h 3 HYPERLINK l _Toc106446307 利润情况： PAGEREF _Toc106446307 h 4 HYPERLINK l _Toc106446308 现金流量情况： PAGEREF _Toc106446308 h 4 HYPERLINK l _Toc106446309 公司相关才干的财务分析： PAGEREF _Toc106446309 h 5 HYPERLINK l _Toc106446310 公司的盈利

3、才干情况： PAGEREF _Toc106446310 h 5 HYPERLINK l _Toc106446311 公司的营运才干情况： PAGEREF _Toc106446311 h 5 HYPERLINK l _Toc106446312 偿债才干情况： PAGEREF _Toc106446312 h 6 HYPERLINK l _Toc106446313 增长才干情况： PAGEREF _Toc106446313 h 6 HYPERLINK l _Toc106446314 综合才干情况： PAGEREF _Toc106446314 h 7 HYPERLINK l _Toc106446315

4、 存在问题的分析： PAGEREF _Toc106446315 h 8 HYPERLINK l _Toc106446316 改良意见： PAGEREF _Toc106446316 h 8公司根本情况阐明：公司简介： 大连热电股份是经大连市经济体制改革委员会1993 年以大体改委股字199312 号文同意成立的。公司于1993 年9 月1 日注册成立。成立时的注册称号为大连热电集团股份。公司于1995 年 12 月18 日经股东大会经过，变卦称号为大连热电股份。公司于1996 年6 月公开向社会发行股票，并于1996 年7 月16日在上海证券买卖所挂牌买卖。1999 年经中国证券监视管理委员会证

5、监公司字199914 号文同意，公司配股26,799,800 股，公司股本为202,299,800 股。公司的主营业务为供电供热及电热联产。兼营商业贸易、饮食效力、工业品、消费资料购销。行业根本情况：近年来，随着煤、水等供应的紧张，我国热电行业的本钱大幅度提高，这使该行业的赢利有所下降，2003年该行业的资产报酬率仅为0.041%，资金利润率为0.08%，低于2002年0.01%的资金利润率。同时，它的流动资产周转次数、产值利税率、本钱费用利润率等目的也相应有所下降。2004年热电行业的资产报酬率为-0.59%，比03年0.041%的资产报酬率还要低，其主要缘由是我国热电行业2004年出现了亏

6、损，根据统计的414家企业中只需191家企业赢利，占全行业的46.14%。热电行业的赢利程度继续大幅度下降。但随着我国城市建立步伐的加快，热电作为公共事业的一个重要方面存在着宏大的市场潜力，尤其是在集中供热和热电联产等方面前景宏大。大连热电作为东北地域一家重要的热电企业，担负着给大连城区1/3供热的义务，是大连地域电热供应的一个重要支柱。不断遭到当地政府的支持。在行业普遍本钱升高的情况下，大连热电也遭到不利影响，盈利程度连年下降。但在政府的政策维护之下，外在环境不良影响有所降低。公司报告年度财务情况：资产负债情况：公司报告年度资产总额添加了68860086.27元，同比添加了4%，主要由流动资

7、产添加所导致。而流动资产的变动主要由货币资金，预付账款及应收账款的变动所导致。三项的变动额合计为67873210.88元，约占流动资产总变动额的93%,其中，货币资金的变动能够是由于2004年进展固定资产投资所导致，应收账款的添加是由于2004年主营业务规模增大所导致。可以看出，公司资产的流动性有所加强。同时，公司筹资规模有所扩展，其中，负债添加51805197.27元，一切者权益添加19251725.31元，可见权益变动主要是由负债变动引起的。从负债来看，公司负债的添加额完全是流动负债，而长期负债没有变化。流动负债的添加又主要是由短期借款的添加所导致。这能够会加大公司的财务风险。利润情况：本

8、年度，公司净利润较上年度增长加了2355080.79元，约14%；利润总额较上年添加了32427060元，增长了约13%；公司营业利润较上年度减少了2292830元，约8%；公司主营业务利润较去年有所添加，约为11%。不难看出，公司报告年度净利润，营业利润与主营业务利润变动速率不一致。这是由于当地政府添加采暧补贴及报告年度管理费用添加所呵斥的。假设从垂直分析的角度看，公司各项利润占主营业务收入的比重均较去年有所下降，仅净利润占主营业务收入的比重较去年没有明显变化，而这是由于政府补贴添加所导致的。从公司近5年利润变化的情况可以看出，公司近几年盈利情况不断在趋于下降，直到报告年度，情况才有所好转。

9、而使得公司连年利润下降的主要缘由是由于公司主营业务盈利情况的不断变坏以及公司期间费用的连年添加。而主营业务利润的连年下降又是由于主营业务本钱的添加要快于主营业务收入的添加所导致的。可以看出，大连热电近几年主营业务的情况遭到了外在环境的不良影响。而期间费用的添加与公司不断坚持负债筹资的战略也有直接关系。现金流量情况：公司报告年度的现金流量主要受投资活动影响，为30076549元，主要为固定资产投资支出。另外，公司报告年度运营活动现金流量为4170140元，与净利润的差额为23,305,053.40 元，其中，仅运营性应收工程的添加一项就为1129969876元，可见，净利润大都没有变现。与去年相

10、比，公司本年度现金流量添加了67895734元。其中，运营活动现金流量较去年减少了064678元，投资活动现金流量较去年添加了33899741元，筹资活动较去年添加了171060671元。可见公司本年度现金流量的添加主要是由筹资活动现金流量的添加所导致的。而运营活动现金流量的减少主要是由于现销收入的减少及付现本钱的添加所导致。从构造分析的角度看，我们可以发现，公司现金流量主要受筹资活动及运营活动的影响。其中，现金流入总量中，运营现金流入量为40.65%，筹资现金流入量为58.84%；现金流出总量中，运营现金流出量为39.86%，筹资现金流出量为56.66%。而投资活动现金流量仅占公司现金流量的

11、很小的部分，可见企业报告年度无艰苦的投资及固定资产处置活动。假设结合近5年来公司现金流量的变化趋势我们可以发现：公司的现金流入与现金流出变动并不一致。现金流入大致处于下降趋势，而现金流出却处于上升趋势。公司的收入与现金流入变动并不一致。收入大致处于上升趋势，而现金流入却处于下降趋势。公司本钱费用与现金流出均处于上升趋势，但现金流出的上升速度要快于本钱费用的上升速度。公司的净利润与运营活动现金流量变动不一致。现金流量的动摇要明显大于净利润的动摇，结合近5年来的现金流量表我们可以发现，这主要是运营性应收工程的变化在起作用。故公司能够存在盈余管理的行为。公司相关才干的财务分析：公司的盈利才干情况：公

12、司2004年净资产收益率为2.58%，较同行业5.35%的平均值低约3个百分点，但与去年2.29%相比，仍有所提高。经过要素分析可以发现，这一上升主要是由于资产报酬率的上升所导致。另外，负债利息率的下降也起了一定作用。公司本年度总资产报酬率为4.05%，与同行业5.22%的平均值相比低了约1.1个百分点。但是，与上年3.93%相比，有所提高。这一提高主要是由于资产周转率的上升所导致的。另外，公司本年度的主营业务利润率，营业收入利润率，销售息税前利润率，销售本钱利润率，营业本钱费用利润率，全部本钱费用利润率，本钱费用净利润率均较去年有所下降，可见公司本年度商品运营情况要差于去年。但是总收入利润率

13、却较去年没有太大变化，这主要是由于政府补贴添加所导致的。同时，与同行业的平均程度相比，公司本年度营业收入利润率，总收入利润率，销售净利润率，营业本钱费用利润率，全部本钱费用利润率，本钱费用净利润率均要低于同行业平均程度。但是，公司的主营业务利润率，销售息税前利润率，销售本钱利润率却要高于同行业平均程度。可以看出公司报告年度主营业务的运营情况要好于同行业平均程度，而总的商品运营情况却要差于同行业平均程度。 公司的营运才干情况：公司本年度全部资产周转率为0.3，较同行业0.347低约0.047。全部资产周转期为1216.7天，较同行业1051.9天多出约164.8天。与去年相比，全部资产周转率提高

14、了0.04，经过要素分析我们可以看出，全部资产周转率的提高根本上是由于流动资产周转率的变化所导致的。公司本年度流动资产周转率为0.95，较同行业1.24低了约0.29。周转周期为384.9天，较同行业的345.7天高出约38.9天。与上年度相比。流动资产周转率高出约0.155。经过要素分析我们可以看出，流动资产周转的提高根本上是由垫支周转率的提高所导致的。公司的垫支周转率为0.739，较上年添加了0.124，经过要素分析我们可以看出，这一升高主要是由于存货占流动资产比重的升高所带来的。同时，公司的存货周转率较上年有所下降，由11.264下降到8.68。可以看出，公司除存货周转率外，流动资产周转

15、率，全部资产周转率均较上年有所上升，仅存货周转率有所下降。这与盈利才干情况相一致。偿债才干情况：公司本年末营运资金为-202168619.65元，年初营运资金为-240887946.65元，可以看出，公司的短期偿债才干很差，流动资产不能满足流动负债归还的需求。但与上年相比，流动资产与流动负债的差额有所减少，减少的额度为39119327元。这主要是报告期公司应收账款的添加所导致的。公司本年末流动比率为0.72，较年初0.65上升了约0.07，但较同行业0.92的平均值仍少0.2。公司本年末速动比率为0.66，较年初的0.59上升了约0.07，但较同行业0.72的平均值仍低0.06。可以看出，公司

16、本年度短期偿债才干较年初有所好转，但在同行业中仍处于较差的程度。从长期偿债才干的角度看，公司本年度利息保证倍数较上年略有提高，从约1.70上升到约1.71，这一升高主要是由于营业利润和投资收益的下降幅度小于利息支出的下降所导致的。另外，公司的资产负债率较年初有所上升，从0.53上升到0.54，上升了约0.01，并高于同行业0.46的平均值与0.5的阅历规范。同时，公司本年末净资产负债率为1.16，较年初有所上升，上升额约为0.05，并高于同行业0.93的平均值及1的阅历规范。可见，公司的财务风险较年初有所增大，并明显高于同行业普通程度。另外，公司的负债规模过大，这会带来每年高额的利息费用，不利

17、于盈利才干的提高。虽然，公司的偿债才干在同行业中处于较差程度，但须留意的是，由于遭到当地政府的大力支持，公司不断拥有非常快捷的短期融资途径。从近两年的年报可以看出，公司的债务归还不断是靠短期借款实现的，在这样的优势下，公司的风险，能够要低于正常的预期程度。增长才干情况：股东权益增长率：公司近4年来股东权益增长率相关数据见下表：股东权益增长率分析表工程2001年2002年2003年2004年股东权益增长率-1.01%11.55%-14.97%19.93%期初净资产收益率8.34%4.69%2.27%2.61%股东净投资率-9.34%6.85%-17.23%17.32%从上表可以看出，公司股东权益

18、的增长并不是稳定的，并且，股东权益的增长主要是由股东净投资率的变化所带来的。期初净资产收益率的增长那么越来越慢，直到本年度才有所好转。可见，公司并不具备好的增长才干。收益增长率：公司近4年来收益增长率相关数据见下表：收益增长率分析表工程2001年2002年2003年2004年净利润增长率-2.98%-44.25%-43.33%14.04%主营业务利润增长率-2.26%-8.74%-4.00%11.54%从上表可以看出，公司的净利润连年下降，直到2004年才有所好转，这一好转从上面的分析中可以看出，主要是政府添加补贴所带来的。从主营业务利润来看，公司的主营业务利润也是连年下降，直到2004年才有

19、所好转，这主要是由于2004年热电市场需求增大，公司加大了赊销。可以看出，公司近年来的收益情况不断不非常良好，公司的未来的值得担忧。销售增长率：公司近4年来主营业务收入增长率情况如下表：主营业务收入增长率表2001年2002年2003年2004年主营业务收入增长率17.23%-1.39%10.07%13.13%从上表可以看出，公司主营业务收入根本上是处于添加趋势，但是增长率并不稳定，特别是2002年还出现下降。从与资产增长率配合的情况可以发现，公司主营业务收入增长率的变动近几年与资产增长率的变动并不一致。但报告期主营业务收入的增长率是要高于资产增长率的。可见在报告期主营业务收入的增长是有效率的

20、。资产增长率：公司近4年来资产增长率的相关情况如下表：资产增长率表2001年2002年2003年2004年资产增长率-0.53%43.18%-9.26%4.44%可以看出，公司近几年来资产的增长是不稳定的，假设结合资产负债表的趋势分析我们可以知道，公司近年来资产的增长主要是由于负债的增长所导致的。一切者权益变动并不显著。从以上几个方面可以看出，公司近年来的收益不断下降，仅在报告年度有所好转，一切者权益的添加主要依托的是股东净投资的添加。而资产的添加那么主要依托的是负债的添加。公司不具备良好的增长才干。综合才干情况：公司本年度净资产收益率为2.58%，较同行业5.35%的平均值低约3个百分点。总资产净利率为1.21%，较同行业2.96%的平均值低约2个百分点。权益乘数为2.14，较同行业1.88的平均值高出约1.3。销售净利润率为4.15%，较同行业7.28%的平均值低了约3个百分点。总资产周转率为0.3，较同行业0.347低约0.047。从以上数据可以看出，