以古观今如何看待本轮化工行情

1、以古观今，如何看待本轮化工行情回顾历史，工业品 PPI 与 M2 存在着明显的滞后性，以 2009 年-2012 年为例，2009 年底以来货币政策逐步收紧，2009 年 11 月开始 M2 同比增速开始一路回落，但是化工 PPI 由于滞后性的原因，2009 年 7 月份工业品 PPI 跌到谷底，之后一开始一路攀升。2009 年 11 月-2011 年 7 月份期间，M2 同比增速几乎一路下滑，但是工业品 PPI 则是先一路上行后高位震荡，高位震荡维持时间长达 1 年之久，化学原料及化学制品制造业 PPI 走势与工业品 PPI 走势几乎一致：相当于 M2 同比增速见顶到 PPI 同比增速见顶滞

2、后近两年时间。而本轮 M2 同比增速见顶是在 2020 年 6 月份，距离现在仅有不到 1 年时间，因此 PPI 距离见顶理应还有一段时间。图 1：M2、工业 PPI、和化工 PPI 之间关系资料来源：wind、美国货币宽松与油价关系：我们仍然以 2008-2014 年期间的货币政策作为参照，美联储在此期间存在三轮QE：第一轮 QE 为 2008 年 11 月至 2010 年 5 月，第二轮 QE 是 2010 年 10 月至 2011 年 6 月，第三轮 QE 是 2012年 10 月至 2014 年 11 月；三次 QE 效果依次递减，但是由于原油价格以美元计价，在这三轮量化宽松期间原油价

3、格的走势与 QE 走势基本一致，一直到 2014 年下半年 QE 的退出，原油价格开始高位回调。而本轮疫情影响下的 QE 自 2020 年 3 月开始，油价也基本在 2020 年 3 -4 月触底 15 美元/桶一路上涨至当前的 68 美元/桶。根据美联储，本轮 QE 退出大概率是在 2022 年底，由此原油价格预计在 2022 年底之前应该都维持 60-75 美元/桶震荡局势。行业动态研究报告图 2：美联储货币宽松和原油价格走势资料来源：wind、景气判断的预期差：本轮景气起于 2020 年 10-11 月份，在需求旺季、补库存周期、海外装置开工受限的情况下，景气开始逐步高涨，而且在春节前后

4、的淡季仍然维持坚挺，进入春季旺季后再度拉涨，进入四月份后部分产品价格略有回调，但是包括二氯甲烷、氨纶、PO、三聚氰胺、醋酸、辛醇、正丁醇、DMF、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、钛白粉、电石、PVC 等在内的许多产品则创历史新高或者在创新高的路上。市场担心之处在于：Q2 季度本属于化工的传统淡季，叠加前期产品价格上涨过快过高也不可避免的会抑制部分需求，同时欧美疫情恢复后国外化工装置负荷持续提升，三者成为资本市场担心景气下滑的原因所在；根据我们编纂的化工景气指数的确进入 4-5 月份有所反复，但是与市场预期不同的是：在 4-5 月本属于化工的淡季，产品价格回调的力度并不强，以丁辛醇、电石为例

5、，前期价格快速上涨后抑制了部分需求，之后价格下调，但是进入 4月下旬产品价格再度重新回涨，下游需求采购虽然变为谨慎但是刚需仍有强支撑，而淡季产品价格的韧性超出市场预期。当前价差分位数行业动态研究报告当前价格分位数1009080706050403020100PE（无价金差属）硅（碳无酸价二差甲）酯差）软泡聚醚PP（无价差）LNG（无价 PC0R32人棉纱PA6R134a10粘胶短纤乙二醇己内酰胺20TDI30己二酸R2240PTA烧碱50硬泡聚醚丙烯（纯PMDDHI） 聚合MDI60PVC（电石法）70R125丙烯酸纯碱涤纶POY80有机草硅甘DM膦C 炭黑90甲烷二氯PO尿素丙三烯酸钛正聚醋辛

6、氨氰丁甲白丁DM酯纶酸醇粉醇胺F100图 3：2021 年 5 月，主要化工产品的价格、价差分位数水平资料来源：wind，百川资讯，卓创资讯，（注：右上角难以区分，价格、价差均位于 90 分位数以上的产品包括二氯甲烷、氨纶、PO、三聚氰胺、醋酸、辛醇、正丁醇、DMF、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、钛白粉）景气超预期的内在原因，我们梳理近期价格涨跌排前的主要产品及其原因如下：价格上涨的产品，丁辛醇：供方减少、需求接受度尚可；丁辛醇前期价格先暴涨后跌近期再度回到前期价格高位；三聚氰胺：供方检修或停产，需求刚需支撑并试探向下游涨价；钛白粉：成本支撑、供给紧张、库存底；需求采购刚性；草甘膦：需求

7、订单充裕，供给开工较高；化肥：通胀下农产品价格坚挺、需求向好，供给端产能连年减少；醋酸：供方检修、需求向好、库存底部。价格下跌的产品，MDI：下游大的冰箱冰柜厂产销维持正常，TPU、鞋底原液、浆料行业需求低迷，供方检修仍存支撑，但是下游厂家消化库存为主；有机硅：供方维持正常，下游高价抵触，采购热情一般；双酚 A：下游环氧树脂、PC 进入淡季，需求一般，双酚 A 前期暴涨后正常回落。总结如下：价格上涨的原因近期多数是供需均有支撑，即使存在部分产品在淡季需求有所回落、价格过高有所抑制需求，但是只要供给没有大幅增加，刚需支撑仍在，价格仍然或高位坚挺、或缓慢冲高；价格下跌的原因主要系价格上涨过高之后抑

8、制需求、淡季需求自然回落，或者供给方面有新增产能的预期，即使如此，价格下跌的幅度也相对有限，表现了极强的韧性，而且随着价格的逐步下跌，需求反而有所回弹。更深层次的原因，我们认为除了市场热议的通胀-原材料价格（原油、煤炭）上涨-产品价格上涨这条产业链传导之外，更多的是过去 5 年供给侧的力度仍在持续发酵、当前碳中和背景下的行业格局优化，2016-2018 年的化工景气期跟货币政策相关度不大，更多的是供给侧的改革力度，2019-2020 年中美贸易、疫情等种种原因强势压制需求，供给也边际有所放松，迎来两年景气下滑期，但是 2019-2020 年虽然供给边际有所放松，但是大的趋严、趋紧态势没有发生逆

9、转（2019 年固定资产投资增速与 12 年、08 年相比大幅减弱，基本没超过 10%），比较明显的是环评、行业动态研究报告安评、能评的审批比以往更严格、审核周期更长，也正因为如此，2019-2020 年龙头企业集中度提高的大势逐步得到认可，估值有所提升；而 2020 年底至 2021 年的碳中和更是进一步加深这一趋势，特别是 2021 年 2 月内蒙古印发的关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿），打响化工碳中和第一枪，也为未来行业新增产能投放速度大幅放缓奠定基础，因此我们预计未来几年化工固定资产的增速将再下台阶（2007-2020 年期间每次景气高峰期固定资产投资增

10、速不断下台阶），价格的中枢有望上移，上涨空间则随需求和库存而弹性波动。图 4：化工行业固定资产投资增速资料来源：wind、标的变化与选择：我们选择过去 15 年具备代表性的周期标的，以及三次景气及业绩爆发期：1）2011 年，选择 2011 年上半年业绩以及年中市值（2011 年上半年景气和业绩最高，下半年业绩环比开始下滑）；2）2018年，与 2011 年类似，同样选择上半年业绩及年中市值（2018 年上半年景气和业绩最高，下半年业绩环比开始下滑）；3）2021 年 Q1 季度，2021 年业绩暂时披露到 Q1 季度。2011 年彼时化工仍属于高技术壁垒行业，所以即使在景气高峰期，仍有 20

11、 倍左右的估值水平；2018 年主要周期标的市值普遍在 4-5 月份见顶，我们表格选取的时间是在 6 月 30 日，股价已经震荡回调近两月，所以 2018 年高峰期估值普遍在 10 倍左右；2021 年 3-4 月份同样市场担心与 2018 年类似-后续景气的回落，但是鉴于白马蓝筹 2019-2020 年认知以及集中度提高趋势，存在整体估值上移的趋势，所以万华、华鲁、三友为主的蓝筹估值相对 2018 年基本相同或者偏高，但是鲁西、中泰、华锦这类的二线标的估值则相比 2018 年偏低。表 1：化工近 15 年景气期估值变化净利润市值（亿元）PE 估值标的名称2011H12018H12021Q12

12、011/62018/62021/42011/62018/62021/4鲁西化工1.817.210.0102.5250.2292.928.37.37.3华鲁恒升2.616.815.8107.4285.0634.620.68.510.1万华化学10.069.566.2404.61,241.83,225.820.38.912.2三友化工3.911.85.9122.9177.7235.315.97.59.9华锦股份4.77.65.3163.0110.2100.017.47.24.7中泰化学3.712.47.3151.4206.9216.120.28.37.4资料来源：Wind，但是，正如前述所言，今年

13、二季度淡季期间价格和景气的韧性超越市场预期，而 Q3 季度更是旺季叠加海外疫情控制得当后的需求继续复苏，景气的持续性非常大概率超越市场在春节前后的预期时限；而更长远的未来供给端的政策趋严+碳中和大背景，供给端的向上弹性极小（龙头企业掌握成本优势，供给端向上弹性主要在于龙头企业），只要需求端和库存端存在支撑，价格大概率存在强支撑。换言之，2021 年全年的景气持续性有望超越 2018 年，而更长期的供需逻辑也优于 2018 年，我们认为估值水平至少应该匹配 2018 年，在这一逻辑演绎下，我们认为部分低估值的二线龙头以及近期回调到位景气持续的一线龙头均是全年配置标的。景气有望持续一年以上的子行业

14、：农药化肥（通胀最直接受益农产品-农药化肥需求向好-供给端弹性小进而价格上涨）、纯碱（三友化工、山东海化）、电石-PVC（中泰化学、新疆天业）、钛白粉（龙蟒佰利）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、丁辛醇（华鲁恒升、鲁西化工）、原油直接相关（大炼化、聚烯烃等）。主要一线龙头：万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学、宝丰能源、玲珑轮胎、合盛硅业等，即使按照过去历史而言，在集中度提高的都是所趋下，龙头每次的回调伴随的都是后期的再创新高（参加我们的文章以日为鉴，看化工兴替）。化工景气指数图 5：石油价格与化工景气指数走势单位： 美元/桶资料来源：Wind，图 6：化工景气指数与中信基础化工指数走

15、势资料来源：Wind，周内主要化工产品涨跌节后至 5 月 7 日，国内涨幅排名前 3 的主要产品是：三氯乙烯、纯苯、焦炭。周内国内跌幅排名前 3 的主要产品有：醋酸、环氧氯丙烷、DMF。三氯乙烯：市场价（华东）9483 元/吨，周涨幅 10.49%，下游 R134 周内价格稳定，终端市场需求仍有支撑；原料方面，电石国内供应、价格高企，持续支撑价格；纯苯：最新价格（华东）7840 元/吨，周涨幅 5.45%，节前中石化挂牌积极调涨，利好业者心态，且下游苯乙烯强势运作，亦对市场行情形成支撑，假日期间，国际原油宽幅上涨，外盘纯苯走势偏强，且节后下游苯乙烯期货盘走强，国内纯苯受消息面影响上涨。焦炭：最

16、新价格（山西美锦）2275 元/吨，周涨幅 4.60%。环保压力下，焦企限产明显，下游低库存的钢企采购积极，补库需求提升。节后虽然部分地区 4 月份的环保检查完成，但焦企开工未有明显改善，基本保持限产态势。醋酸：最新价格（华东）7850 元/吨，周跌幅 6.55%。放假期间，华中、华东前期停车装置相继恢复正常运行，随着产量逐渐增加现货紧张的局面在一定程度上得以缓解，供应端利好支撑减弱，部分业者对后市存看空心理。环氧氯丙烷：最新价格（华东）14400 元/吨，周跌幅 5.26%。工厂开工稳定，供应端无支撑，厂商出货心态，让利下游操作居多。DMF：最新价格（华东）10725 元/吨，周跌幅 4.2

17、4%。山东鲁西报盘下跌，现货库存逐步走高，积极让利排库意向明确，华鲁、安阳、兴化库存压力尚可，实单跟跌为主，场内询盘心态一般。表 1：过去一周国内涨幅靠前的化工产品产品单位2021-5-7周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2020 年涨跌幅（%）三氯乙烯华东地区（元/吨）948310.4910.4941.54纯苯华东地区（元/吨）78405.4518.0781.06焦炭山西美锦煤炭气化公司（元/吨）22754.6021.330.00复合肥江苏瑞和牌 45%S（元/吨）24504.264.26-2.00PVC华东电石法（元/吨）93504.123.8927.85草甘膦浙江新安化工（元/吨）38000

18、4.1116.9243.40苯胺华东地区（元/吨）113003.67-3.8339.51苯酚华东地区（元/吨）92503.646.3250.41液化气长岭炼化（元/吨）44203.510.453.27苯乙烯华东地区（元/吨）101503.058.9662.66资料来源：百川资讯，ccfei，表 2：过去一周国内跌幅靠前的化工产品产品单位2021-5-7周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2020 年涨跌幅（%）醋酸华东地区（元/吨）7850-6.5517.1682.56环氧氯丙烷华东地区（元/吨）14400-5.263.6021.01DMF华东（元/吨）10725-4.24-6.3335.33PTM

19、EG1800 分子量华东（元/吨）40500-3.571.25116.00BDO华东散水（元/吨）23950-2.24-17.1390.08硝酸安徽金和 98%2200-2.220.0022.22二氯甲烷华东地区（元/吨）3843-1.49-1.966.37合成氨河北新化（元/吨）3520-1.40-6.1310.00黄磷川投化工净磷（元/吨）17200-1.154.8817.81聚合MDI华东烟台万华（元/吨）18100-1.09-6.46-2.16资料来源：百川资讯，ccfei，不同行业重点产品价格走势石油产品24 种石油相关产品中，13 种上涨，包括二甲醚、醋酸、醋酸酐、天然气、甲苯 F

20、OB、国内石脑油（中石化）、二甲苯、纯苯（华东）、纯苯（韩国）、丙烯（韩国）、苯乙烯、苯乙烯 CFR、苯酚；8 种下滑，包括乙醇食用酒精、甲醇、环氧氯丙烷、丙酮、原油 WTI、甲苯、国际石脑油（新加坡）、丁二烯。图 7：布伦特原油价格走势单位：美元/桶图 8：天然气价格走势单位：MMBtu百川资讯 原油 布伦特（美元/桶）150.00 100.007.005.00天然气 NYMEX天然气(期货)50.003.000.001.00图 9：国际石脑油价格走势单位：美元/桶图 10：国内石脑油价格走势单位：元/吨150.00130.00110.0090.0070.0050.0030.00百川资讯 国

21、际汽油 新加坡（美元/桶）10020.008020.006020.004020.002020.0020.00百川资讯 国内石脑油 中石化出厂（元/吨）资料来源：百川资讯，图 11：国内纯苯价格走势单位：元/吨 图 12：海外纯苯价格走势单位：美元/吨12000.0010000.008000.006000.004000.002000.00百川资讯 纯苯 华东地区（元/吨）1600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.00百川资讯 纯苯 FOB韩国（美元/吨）图 13：国内苯乙烯价格走势单位：元/吨 图 14：海外苯乙烯价格走势单位：美元/吨1

22、6000.0014000.0012000.0010000.008000.006000.004000.00百川资讯 苯乙烯 华东地区（元/吨）1800.001600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00百川资讯 苯乙烯 FOB韩国（美元/吨）图 15：丙烯价格走势单位：元/吨图 16：丙烯价格走势单位：美元/吨18000.0016000.0014000.0012000.0010000.008000.006000.004000.00百川资讯 丙烯 汇丰石化（元/吨）2020.001520.001020.00520.0020.00百川资讯 丙烯 FOB韩

23、国（美元/吨）图 17：乙烯价格走势单位：美元/吨图 18：丁二烯价格走势单位：美元/吨1820.001620.001420.001220.001020.00820.00620.00420.00220.0020.00百川资讯 乙烯 东南亚CFR（美元/吨）4520.004020.003520.003020.002520.002020.001520.001020.00520.0020.00百川资讯 丁二烯 东南亚CFR（美元/吨）资料来源：百川资讯，图 19：甲醇价格走势单位：元/吨图 20：二甲醚价格走势单位：元/吨6000500040003000200010000甲醇 华东地区（元/吨）70

24、00.006000.005000.004000.003000.002000.00二甲醚 河南（元/吨）图 21：醋酸价格走势单位：美元/吨图 22：醋酸酐价格走势单位：元/吨80006000400020000醋酸 华东地区（元/吨）1500012000900060003000醋酸酐 华东地区（元/吨）图 23：煤焦油价格走势单位：元/吨图 24：炭黑价格走势单位：元/吨5000.004000.003000.002000.001000.000.00煤焦油 江苏工厂（元/吨）9000.008000.007000.006000.005000.004000.00炭黑 江西黑猫N330（元/吨）图 25

25、：甲苯价格走势单位：元/吨图 26：甲苯价格走势单位：元/吨12000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.00百川资讯 甲苯 华东地区（元/吨）1600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.00百川资讯 甲苯 FOB韩国（美元/吨）资料来源：百川资讯，图 27：二甲苯价格走势单位：元/吨图 28：丙酮价格走势单位：元/吨10,0008,0006,0004,0002,0000百川资讯 二甲苯 华东地区（元/吨）14000120001000080006000400020000丙酮 华东地区高端（元/

26、吨）图 29：苯酚价格走势单位：元/吨图 30：乙醇价格走势单位：元/吨180001500012000900060003000苯酚 华东地区（元/吨）800070006000500040003000乙醇 食用酒精华东地区（元/吨）图 31：环氧氯丙烷价格走势单位：元/吨23000环氧氯丙烷 华东地区（元/吨）17000110005000资料来源：百川资讯，化肥农药周内化肥农药 19 种原料及产品中，3 种上涨，包括尿素、黄磷、草甘膦。图 32：尿素价格走势单位：元/吨 图 33：氯化铵价格走势单位：元/吨2500.002000.001500.001000.00 尿素 华鲁恒升(小颗粒)（元/吨

27、）1400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.00氯化铵（农湿） 陕西兴化（元/吨）图 34：硝酸铵价格走势单位：元/吨图 35：硝酸价格走势单位：元/吨3500.003000.002500.002000.001500.001000.00硝酸铵（工业） 华北地区（元/吨）5500.004500.003500.002500.001500.00500.00硝酸 安徽金和98%图 36：合成氨价格走势单位：元/吨图 37：磷酸一铵价格走势单位：元/吨合成氨 河北新化（元/吨） 4000.003500.003000.002500.002000.001500.0

28、04400.0磷酸一铵 四川金河粉状55%（元/吨）03400.002400.001400.00图 38：磷酸二铵价格走势单位：元/吨图 39：三聚磷酸钠价格走势单位：元/吨4400.00磷酸一铵 西南工厂粉状60%（元/吨） 3400.002400.001400.0010000.009000.008000.007000.006000.005000.004000.00三聚磷酸钠 兴发集团工业级95%（元/吨）资料来源：百川资讯，行业动态研究报告图 40：磷矿石价格走势单位：元/吨图 41：黄磷价格走势单位：元/吨650.00600.00550.00500.00450.00400.00350.0

29、0300.0028000.00黄磷 川投化工净磷（元/吨） 23000.0018000.0013000.008000.00图 42：磷酸价格走势单位：元/吨图 43：氯化钾价格走势单位：元/吨10000.008000.006000.004000.002000.000.00磷酸（元/吨） 新乡华幸工业85%5400.00氯化钾 青海盐湖95%（元/吨） 4900.004400.003900.003400.002900.002400.001900.001400.00图 44：硫酸钾价格走势单位：元/吨图 45：复合肥价格走势单位：元/吨硫酸钾 新疆罗布泊50%粉（元/吨）6400.005400.0

30、04400.003400.002400.001400.004000.0复合肥 江苏瑞和牌45%S（元/吨）03500.003000.002500.002000.001500.00图 46：草甘膦价格走势单位：元/吨图 47：硫磺价格走势单位：美元/吨110000.00草甘膦 浙江新安化工（元/吨） 90000.0070000.0050000.0030000.0010000.00820.00620.00420.00220.0020.00硫磺 CFR中国合同价（美元/吨）资料来源：百川资讯，行业动态研究报告图 48：三聚氰胺价格走势单位：元/吨图 49：硫酸价格走势单位：美元/吨13000.001

31、1000.009000.007000.005000.00三聚氰胺 中原大化（出厂）（元/吨）2000.001500.001000.00500.000.00硫酸 浙江巨化98%（元/吨）图 50：纯吡啶价格走势单位：元/吨纯吡啶 华东（元/吨）60000.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.00资料来源：百川资讯，氯碱和橡胶23 种氯碱/橡胶产品中，5 种上涨，包括 PVC（电石法）、天然橡胶、烧碱、电石、PS(GPPS)；9 种下滑，包括 PVC（乙烯法）、PP、液氯、LDPE、LLDPE、HDPE、PS(HIPS)、丁苯橡胶、顺丁橡胶。图 51：轻

32、质纯碱价格走势单位：元/吨图 52：重质纯碱价格走势单位：元/吨2800.002300.001800.001300.00800.00轻质纯碱 华东地区（元/吨）2800.002300.001800.001300.00800.00重质纯碱 华东地区（元/吨）资料来源：百川资讯，图 53：原盐价格走势单位：元/吨图 54：烧碱价格走势单位：元/吨450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00原盐 河北出厂（元/吨）1600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.00烧碱 32%离子膜华东地区（元/

33、吨）图 55：PVC 价格走势（电石法）单位：元/吨图 56：PVC 价格走势（乙烯法）单位：元/吨10000.009000.008000.007000.006000.005000.004000.0011000.0010000.009000.008000.007000.006000.005000.00PVC 华东乙烯法（元/吨）图 57：EDC 价格走势单位：美元/吨图 58：VCM 价格走势单位：美元/吨600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00EDC CFR东南亚（美元/吨）1200.001000.00800.00600.00400.00200.00V

34、CM CFR东南亚（美元/吨）图 59：电石价格走势单位：元/吨图 60：液氯价格走势单位：元/吨6000.005500.005000.004500.004000.003500.003000.002500.002000.00电石 华东地区（元/吨）2500.002000.001500.001000.00500.000.00液氯 华东地区（元/吨）资料来源：百川资讯，图 61：盐酸价格走势单位：元/吨图 62：天然橡胶价格走势单位：元/吨50000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.00盐酸 华东合成酸（元/吨）600.00500.00400.00300.0

35、0200.00100.000.00图 63：钛白粉价格走势（锐钛型）单位：元/吨 图 64：钛白粉价格走势（金红石型）单位：元/吨钛白粉 金红石型R-248攀钢钛业(元/吨)2523000.0021000.0019000.0017000.0015000.0013000.0011000.009000.00钛白粉 锐钛型PTA121攀钢钛业(元/吨)000.0020000.0018000.0016000.0014000.0012000.0010000.008000.00图 65：PP 价格走势单位：元/吨图 66：LDPE 价格走势单位：元/吨17000.0014000.0011000.00800

36、0.005000.00PP 余姚市场J340/扬子（元/吨）1900.001700.001500.001300.001100.00900.00700.00500.00LDPE CFR东南亚（美元/吨）100.00图 67：LLDPE 价格走势单位：元/吨图 68：HDPE 价格走势单位：元/吨 LLDPE CFR东南亚（美元/吨）21900.001700.001500.001300.001100.00900.00700.00500.00 HDPE 注塑/CFR东亚（美元/吨）2100.001900.001700.001500.001300.001100.00900.00700.00500.00

37、资料来源:：百川资讯，图 69：ABS 价格走势单位：元/吨图 70：GPPS 价格走势单位：元/吨ABS C FR东南亚（美元/吨）260024002200200018001600140012001000PS GPPS/CFR东南亚（美元/吨）210019001700150013001100900700500图 71：HIPS 价格走势单位：元/吨图 72：丁苯橡胶价格走势单位：元/吨丁苯橡胶 山东15023600031000260002100016000110006000PS H IPS/CFR东南亚（美元/吨）210019001700150013001100900700500图 73：顺

38、丁橡胶价格走势单位：元/吨顺丁橡胶 山东（元/吨）3600031000260002100016000110006000资料来源:：百川资讯，化纤周内 18 种化纤产品中，5 种上涨，包括 PA6（1013B）、棉花、锦纶切片、己内酰胺、丙烯腈；7 种下滑，包括 PA6（1300S）、粘胶短纤、涤纶短丝、涤纶 FDY、PTA、PET 切片、MEG。图 74：棉花价格走势单位：元/吨图 75：棉短绒价格走势单位：元/吨棉花 CCIndex(328) 3500030000250002000015000100008000700060005000400030002000棉短绒 华东（元/吨）图 76：棉

39、浆价格走势单位：元/吨图 77：木浆价格走势单位：元/吨1000090008000700060005000棉浆 华东（元/吨）14001300120011001000900800700600木浆 国际（美元/吨）图 78：粘胶长丝价格走势单位：元/吨图 79：粘胶短纤价格走势单位：元/吨55000500004500040000350003000025000粘胶长丝 1 20D华东（元/吨）20000180001600014000120001000080006000400020000价差 粘胶短纤价格 图 83：锦纶切片价格走势单位：元/吨图 80：PTA 价格走势单位：元/吨350003000

40、025000200001500010000锦纶切片 华东（元/吨）10000.09000.08000.07000.06000.05000.04000.03000.02000.01000.00.0价差 PTA价格 资料来源：百川资讯，图 81：涤纶 FDY 价格走势单位：元/吨图 82：涤纶短丝价格走势单位：元/吨价差 涤纶FDY价格价差 涤纶短丝价格14000120001000080006000400020000图 83：CPL 价格走势单位：元/吨图 84：锦纶 FDY 价格走势单位：元/吨30000250002000015000100005000己内酰胺 华东CPL（元/吨）3500030

41、00025000200001500010000锦纶切片 华东（元/吨）图 85：腈纶毛条价格走势单位：元/吨图 86：腈纶短纤价格走势单位：元/吨30000腈纶毛条 华东（元/吨）30000腈纶短纤 华东（元/吨）2500025000200002000015000150001000010000图 87：MEG 价格走势单位：元/吨图 88：PTMEG 价格走势单位：元/吨170001500013000110009000700050003000MEG 华东（元/吨）350003000025000200001500010000PT MEG 1800分子量华东（元/吨）资料来源：百川资讯，图 89：

42、氨纶 40D 价格走势单位：元/吨图 90：PA6 价格走势单位：元/吨9000080000700006000050000400003000020000100000价差 40D氨纶价格350003000025000200001500010000 图 91：PA66 价格走势单位：元/吨图 92：PET 切片价格走势单位：元/吨5000PA 66 华东1300S（元/吨）4400003500030000250002000017000150001300011000900070005000 PET切片 华东（元/吨）图 93：丙烯腈价格走势单位：元/吨25000丙烯腈 华东AN（元/吨）200001

43、5000100005000资料来源：百川资讯，聚氨酯周内 18 种产品中，6 种上涨，包括苯胺、聚合 MDI、软泡聚醚、硬泡聚醚、环氧丙烷、醋酸乙烯；5 种下跌，包括 TDI、甲醛、己二酸、DMF、双酚 A。图 94：纯 MDI 价格走势单位：元/吨图 95：聚合 MDI 价格走势单位：元/吨41000.0036000.0031000.0026000.0021000.0016000.0011000.00纯MDI 华东（元/吨）46000.0041000.0036000.0031000.0026000.0021000.0016000.0011000.006000.00聚合MDI 华东烟台万华（元/吨）图 96：TDI 价格走势单位：元/吨图 97：软泡聚醚价格走势单位：元/吨57000.0047000.0037000.0027000.0017000.007000.00TDI 华东（元/吨）19000.0017000.0015000.0013000.0011000.009000.007000.00软泡聚醚 华东散水（元/吨）图 98：硬泡聚醚价格走势单位：元/吨图 99：苯胺价格走势单位：元/吨16000.0013000.0010000.007000.00硬泡聚醚 华东（元/吨）180001500012000900060