中期“双碳”战略下新能源布局加速

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250015 电气设备板块市场表现回顾 4 HYPERLINK l _TOC_250014 电气设备板块小幅下跌，跑赢大盘 4 HYPERLINK l _TOC_250013 电机板块独涨 4 HYPERLINK l _TOC_250012 电气设备板块涨跌前十个股 6 HYPERLINK l _TOC_250011 整体估值处于历史中位，子板块分化明显 6 HYPERLINK l _TOC_250010 上市公司业绩分析 8 HYPERLINK l _TOC_250009 电机 9 HYPERLINK l _TOC_250008 电气自动化设备 1

2、0 HYPERLINK l _TOC_250007 电源设备 12 HYPERLINK l _TOC_250006 2.3.1. 风电 12 HYPERLINK l _TOC_250005 2.3.2. 光伏 14 HYPERLINK l _TOC_250004 2.3.3. 火电 15 HYPERLINK l _TOC_250003 2.3.4. 储能 16 HYPERLINK l _TOC_250002 高低压设备 17 HYPERLINK l _TOC_250001 投资策略 20 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 20图表目录图 12021 年上半年电气设备板块

3、行情走势 4图 22021 年上半年一级行业涨跌幅排名 4图 32021 年上半年电气设备各子板块市场表现 5图 4电机板块指数走势（%，百万元） 5图 5电气自动化设备指数走势（%，百万元） 5图 6电源设备板块指数走势（%，百万元） 6图 7高低压设备板块指数走势（%，百万元） 6图 82021 年上半年一级行业估值水平排名 7图 9过去十年间电气设备板块估值溢价情况 7图 102021 年上半年电气设备子板块估值与历史水平比较 8图 112016-2021Q1 电气设备板块营收及增速变化 8图 122016-2021Q1 电气设备归母净利润及增速变化 8图 132016-2021Q1 电

4、机板块营收及增速变化 9图 142016-2021Q1 电机板块归母净利润及增速变化 9图 152016-2021Q1 电气自动化板块营收及增速变化 10图 162016-2021Q1 电气自动化归母净利润及增速变化 10图 172016-2021Q1 电源设备营收及增速变化 12图 182016-2021Q1 电源设备归母净利润及增速变化 12图 192016-2021Q1 风电板块营收及增速变化 13图 202016-2021Q1 风电板块归母净利润及增速变化 13图 212016-2021Q1 光伏板块营收及增速变化 14图 222016-2021Q1 光伏板块归母净利润及增速变化 14

5、图 232016-2021Q1 火电板块营收及增速变化 15图 242016-2021Q1 火电板块归母净利润及增速变化 15图 252016-2021Q1 储能板块营收及增速变化 16图 262016-2021Q1 储能板块归母净利润及增速变化 16图 272016-2021Q1 高低压设备营收及增速变化 18行业深度报告图 282016-2021Q1 高低压设备归母净利润及增速变化 18表 12021 年上半年电气设备板块涨跌前十个股 6表 22020 年电机上市公司营收净利情况 9表 32020 年电气自动化设备上市公司营收净利情况 11表 42020 年风电设备上市公司营收净利情况 1

6、3表 52020 年光伏设备上市公司营收净利情况 14表 62020 年火电设备上市公司营收净利情况 16表 72020 年储能设备上市公司营收净利情况 17表 82020 年高低压设备上市公司营收净利情况 18 行业深度报告电气设备板块市场表现回顾电气设备板块小幅下跌，跑赢大盘受海外疫情加剧等不利影响，A 股市场剧烈波动，行业板块涨跌互现。截至 2021 年 4月 30 日，沪深 300 指数下跌 1.46%，同期电气设备板块下跌 1.31%，小幅跑赢大盘 0.15个百分点，涨跌幅列 28 个一级行业中位。图 12021 年上半年电气设备板块行情走势15.00%10.00%5.00%0.00

7、%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00% 成交金额电气设备(申万)沪深300120000.00100000.0080000.0060000.0040000.0020000.000.00资料来源： Wind， 注：截至 2021 年 04 月 30 日数据图 22021 年上半年一级行业涨跌幅排名40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%SW钢铁SW休闲服务SW化工 SW医药生物 SW轻工制造 SW有色金属SW采掘SW建筑材料SW银行 SW综合SW纺织服装 SW建筑装饰 SW公用事业 SW交通运输 SW机械设备 SW电气设备沪深300

8、SW房地产 SW商业贸易SW电子 SW食品饮料 SW农林牧渔 SW家用电器SW汽车 SW传媒 SW计算机 SW通信SW非银金融SW国防军工-30.00%资料来源： Wind， 注：截至 2021 年 04 月 30 日数据电机板块独涨子板块中，除电机板块上涨 5.35%以外，其余板块均有不同程度的下跌。电源设备、电气自动化设备、高低压设备板块跌幅分别为 0.47%、3.86%、4.26%。图 32021 年上半年电气设备各子板块市场表现6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%SW电机SW电源设备SW电气设备SW电气自动化设备SW高低压设备资料来源： Wind

9、， 注：截至 2021 年 04 月 30 日数据图 4 电机板块指数走势（%，百万元）图 5 电气自动化设备指数走势（%，百万元）12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%21-0121-0221-0321-043500.003000.002500.002000.001500.001000.00500.000.0015.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%21-0121-02210010000.008000.006000.0040

10、00.002000.000.00成交金额电机(申万)沪深300成交金额电气自动化设备(申万)沪深300资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 图 6 电源设备板块指数走势（%，百万元）图 7 高低压设备板块指数走势（%，百万元）15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%21-0121-02210080000.0070000.0060000.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.0015.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.

11、00%-15.00%21-0121-02210014000.0012000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.00成交金额电源设备(申万)沪深300成交金额高低压设备(申万)沪深300资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 电气设备板块涨跌前十个股涨幅榜前十个股分别是江特电机（+96.51%）、杭锅股份（+64.93%）、思源电气（+57.38%）、野马电池（+49.15%）、*ST 银河（+46.71%）、新雷能（+46.66%）、锦浪科技（+38.19%）、川仪股份（+35.64%）、鸣志电器（+31.58%）、

12、晶盛机电（+28.59%）。跌幅榜前十个股分别是东方日升（-56.09%）、红相股份（-51.54%）、青岛中程（-41.09%）、三友联众（-39.92%）、派能科技（-39.56%）、孚能科技（-39.39%）、中来股份（-38.80%）、晶澳科技（-36.03%）、上能电气（-35.69%）、*ST 威尔（-35.30%）。表 1 2021 年上半年电气设备板块涨跌前十个股涨幅居前十个股跌幅居前十个股排名证券代码证券简称涨幅（ %）市值（亿元）排名证券代码证券简称跌幅（ %）市值（亿元）1002176.SZ江特电机96.51125.071300118.SZ东方日升-56.09114.11

13、2002534.SZ杭锅股份64.93112.282300427.SZ红相股份-51.5442.583002028.SZ思源电气57.38240.923300208.SZ青岛中程-41.0960.484605378.SH野马电池49.1550.464300932.SZ三友联众-39.9240.585000806.SZ*ST 银河46.7126.955688063.SH派能科技-39.56242.056300593.SZ新雷能46.6673.026688567.SH孚能科技-39.39296.907300763.SZ锦浪科技38.19299.937300393.SZ中来股份-38.8061.88

14、8603100.SH川仪股份35.6460.448002459.SZ晶澳科技-36.03415.589603728.SH鸣志电器31.5885.289300827.SZ上能电气-35.6937.9510300316.SZ晶盛机电28.59497.3010002058.SZ*ST 威尔-35.3012.12资料来源：Wind， 注：截至 2021 年 04 月 30 日数据整体估值处于历史中位，子板块分化明显截至 4 月 30 日，电气设备板块整体估值（TTM 整体法，剔除负值）为 37.78 倍，略高于过去十年间 35 倍的历史均值，在 28 个一级行业中处于中等偏上水平。电气设备板块相对于沪

15、深 300 的估值溢价率为 179.47%，低于过去十年间 198.31%的历史均值，处于历史低位。图 82021 年上半年一级行业估值水平排名70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.00SW银行 SW建筑装饰 SW房地产 SW采掘SW钢铁 SW建筑材料 SW非银金融 SW交通运输 SW公用事业SW化工 SW家用电器 SW商业贸易SW汽车 SW农林牧渔 SW纺织服装SW传媒 SW机械设备 SW轻工制造SW通信 SW有色金属 SW电气设备SW电子SW综合 SW医药生物 SW计算机 SW食品饮料 SW国防军工SW休闲服务0.00资料来源： Wind， 注：截至 2021

16、年 4 月 30 日数据图 9过去十年间电气设备板块估值溢价情况100.00450.00%90.00400.00%80.00350.00%70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00 SW电气设备沪深300溢价率（%）300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%资料来源： Wind， 注：截至 2021 年 4 月 30 日数据分子板块来看，高低压设备、电气自动化设备、电机、电源设备板块 PE 分别为 21.53、 30.57、31.51、46.87 倍。其中，高低压设备、电气自动化设备、电机板块相对估值优势明显

17、，低于行业整体水平。另外，光伏、风电等子板块今年以来的强势表现也使得电源设备板块整体估值偏高。图 102021 年上半年电气设备子板块估值与历史水平比较SW电源设备SW电机SW电气自动化设备SW高低压设备0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00历史均值2021/4/30资料来源： Wind， 注：历史中值以 2010 年 4 月至 2021 年 4 月数据为基准计算上市公司业绩分析2020 年，电气设备上市公司合计实现营业收入 12588.05 亿元，同比增长 27.02%；归母净利润 756.58 亿元，同比增长 91.02%

18、。 营收、归母净利润双增长的同时，归母净利润增速大于营收增速，企业盈利能力明显增强。2021 年一季度，电气设备上市公司合计实现营业收入 3034.22 亿元，同比增长 78.29%；归母净利润 242.86 亿元，同比增长 183.52%。 “碳达峰、碳中和”上升为国家战略，风 电、光伏等可再生能源装机需求旺盛，叠加去年一季度低基数效应，电气设备企业开年业 绩实现高增长。图 112016-2021Q1 电气设备板块营收及增速变化图 122016-2021Q1 电气设备归母净利润及增速变化1400012000100008000600040002000090.00%80.00%70.00%60.

19、00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00% 营业收入（亿元）同比增速（%）8007006005004003002001000200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00% 归母净利润（亿元）同比增速（%） 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 电机2020 年，电机板块上市公司合计实现营业收入 422.42 亿元，同比增长 5.62%；归母净利润 26.41 亿元，同比增长 271.97%。19 年低基数效应下，电机板块去年业绩实现大幅增长。2021 年一季度，电机板块上市公司合计实现营业收入 115.73

20、 亿元，同比增长 42.82%；归母净利润 9.56 亿元，同比增长 97.93%，行业增速保持高增长态势。图 132016-2021Q1 电机板块营收及增速变化图 142016-2021Q1 电机板块归母净利润及增速变化45040035030025020015010050060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00% 营业收入（亿元）同比增速（%）3020100-10-20-30300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%-300.00% 归母净利润（亿元）同比增速（%） 资料来源：Wind， 资料来源：Wind，

21、 2020 年，业绩实现同比正增长的有 13 家电机企业，占比 72%。其中，通达动力、江 特电机、大洋电机、中电电机四家公司业绩实现高速增长，归母净利润增速分别为 160.95%、 100.71%、92.96%、50.89%。虽然 2020 年受疫情影响，通达动力年初复工推迟，开工率 不足，但全年业绩保持高增长，公司业绩增幅连续 3 年保持在 76%以上的高速增长。2021 年公司产销两旺，产能利用率提升；头部客户持续突破，客户粘性增强，创新产品及高附 加值产品占比提升，新能源业务板块订单显著增加。一季度公司业绩延续高增长，归母净 利润同比翻近 4 倍。在业绩下滑的 5 家企业中，方正电机

22、2020 年亏损 6.37 亿元，同比下降近 39 倍，资产减值损失增加拖累业绩；2021 年一季度公司实现归母净利润 680.1 万元，同比扭亏。表 2 2020 年电机上市公司营收净利情况公司代码公司简称营收（万元） 营收增速（ %）归母净利润（万元）归母增速（ %）002576.SZ通达动力151,593.1617.198,930.12160.95002176.SZ江特电机184,398.48-28.931,432.65100.71002249.SZ大洋电机777,646.56-4.5410,346.1092.96603988.SH中电电机85,640.5840.8617,121.435

23、0.89002823.SZ凯中精密192,064.86-5.098,368.7027.55603489.SH八方股份139,719.4316.7640,229.4824.22300660.SZ江苏雷利242,228.827.6627,290.4518.52000922.SZ佳电股份236,875.3912.6340,782.9918.29300907.SZ康平科技83,461.6937.636,015.5717.50002801.SZ微光股份79,819.480.5019,344.3117.02603728.SH鸣志电器221,283.557.5220,079.0914.97002892.SZ

24、科力尔99,319.1716.759,823.7911.56603320.SH迪贝电气72,862.955.364,177.451.84600580.SH卧龙电驱1,256,504.461.2086,680.63-10.00003021.SZ兆威机电119,508.87-32.9724,474.48-31.46300626.SZ华瑞股份72,935.93-3.181,173.07-51.46603819.SH神力股份94,107.44-14.621,507.68-84.16002196.SZ方正电机114,257.002.50-63,696.88-3,876.01资料来源：Wind，电气自动化

25、设备2020 年，电气自动化设备上市公司合计实现营业收入 1528.70 亿元，同比增长 20.47%；归母净利润 144.26 亿元，同比增长 106.74%。 2021 年一季度，电气自动化设备上市公司合计实现营业收入 287.10 亿元，同比增长 58.57%；归母净利润 37.89 亿元，同比增长 507.21%。19 年以来，板块营收、归母净利润均处于高增长态势。行业景气度不断提升，主要是受到下游行业需求强劲影响。图 152016-2021Q1 电气自动化板块营收及增速变化图 162016-2021Q1 电气自动化归母净利润及增速变化 180016001400120010008006

26、00400200070.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00% 营业收入（亿元）同比增速（%）160140120100806040200600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00% 归母净利润（亿元）同比增速（%） 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 超七成上市公司业绩“报喜”，其中和望电气、英威腾、海得控制等 10 家企业业绩同比翻番；弘讯科技、四方股份、雷赛智能等 7 家业绩增幅超 50；捷昌驱动、林洋能源、九洲集团等 4 家业绩增幅超 30。得益于风电抢装潮，禾望电

27、气 2020 年接连收获业绩与股价的“戴维斯双击”。2020 年下半年，禾望电气股价累计涨 171.49。业绩方面，公司 2020年实现归母净利润 2.67 亿元，同比增长 301.99。今年第一季度公司实现净利润约 6567万元 同比增加 125.10，延续高增长态势。英威腾 2020 年业绩大幅提升，实现扭亏为盈，同比大幅增长 145.58。经营性现金流进一步改善，出口欧美发达市场比例逐年提升，公司 2021 年一季度业绩延续高增长，同比增张超 7 倍。在业绩“报忧”的 15 家上市公司中，合康新能、欣锐科技、光一科技 3 家公司业绩下滑严重，归母净利润分别同比下降 2325.51、115

28、3.13、488.94。其中，合康新能 2020年净亏损 5,15 亿，报告期内，公司剥离了若干子公司且受疫情影响，公司营业收入较上年同期有所下降。基于谨慎性原则，公司及下属子公司 2020 年度计提资产减值超 5 亿元，对公司业绩影响较大。另外，欣锐科技 2020 年归母净利润由盈转亏 2.85 亿元，期间费用率大幅升高 46.1导致毛利率下降近 16，对公司业绩形成拖累。表 3 2020 年电气自动化设备上市公司营收净利情况公司代码公司简称营收（万元） 营收增速（ %）归母净利润（ 万元）归母增速（ %）603063.SH禾望电气233,851.6530.9226,667.99301.99

29、002334.SZ英威腾228,643.421.9813,564.87145.58002184.SZ海得控制226,553.4610.0612,701.48142.21300484.SZ蓝海华腾40,070.0625.185,212.10134.21300124.SZ汇川技术1,151,131.6855.76210,014.21120.62600525.SH长园集团618,768.97-3.5413,083.81114.93002169.SZ智光电气214,257.13-16.1023,978.41113.12300466.SZ赛摩智能54,505.138.911,894.00109.3100

30、2121.SZ*ST 科陆333,728.894.4418,533.40107.80603416.SH信捷电气113,439.2474.6233,167.76102.92002058.SZ*ST 威尔8,232.33-8.03-64.7795.37603015.SH弘讯科技74,967.8624.836,191.4286.81601126.SH四方股份386,319.394.9434,395.1483.07002979.SZ雷赛智能94,642.6342.6917,599.3263.55603100.SH川仪股份425,338.007.1738,116.3562.67002527.SZ新时达3

31、95,706.3511.978,679.7761.96000400.SZ许继电气1,119,120.173.1271,596.4052.16603583.SH捷昌驱动186,827.4132.7140,542.8642.96601222.SH林洋能源579,901.5472.6399,717.8142.37300040.SZ九洲集团127,986.7561.717,011.7039.32603859.SH能科股份95,190.7724.3012,015.3233.35300407.SZ凯发电气194,816.797.718,516.6124.82603050.SH科林电气175,324.192

32、2.8111,031.4822.14300360.SZ炬华科技109,698.1222.9329,332.9520.74600268.SH国电南自503,202.971.716,747.9419.93300882.SZ万胜智能57,110.240.568,733.5516.02002339.SZ积成电子208,497.1113.235,875.3413.59000682.SZ东方电子371,864.358.7827,814.3012.57600406.SH国电南瑞3,850,241.1118.75485,154.0711.71002546.SZ新联电子57,492.19-20.1418,339

33、.909.97300286.SZ安科瑞71,874.7919.7512,143.907.21300880.SZ迦南智能50,782.892.617,892.636.44300427.SZ红相股份151,599.2813.0923,165.46-1.31601567.SH三星医疗709,270.904.2295,611.99-4.80300018.SZ中元股份40,639.173.174,579.44-7.30603025.SH大豪科技83,253.33-14.4221,434.07-15.79605288.SH凯迪股份127,193.574.1217,252.50-20.07002767.SZ

34、先锋电子35,444.1211.552,091.47-24.00002322.SZ理工环科113,537.6113.2523,407.92-24.88002090.SZ金智科技185,819.43-7.786,505.86-33.90300514.SZ友讯达65,972.10-15.463,363.71-36.80300208.SZ青岛中程28,949.03-61.76-40,845.18-57.48300490.SZ华自科技116,228.57-19.223,006.07-65.82600590.SH泰豪科技604,458.9413.95-26,320.04-282.72300356.SZ光

35、一科技39,301.75-3.93-9,799.02-488.94300745.SZ欣锐科技35,369.70-40.70-28,478.00-1,153.13300048.SZ合康新能125,656.93-3.62-51,502.03-2,325.51资料来源：Wind，电源设备今年，中央首度提出要构建以新能源为主体的新型电力系统，光伏、风电将从辅助能源逐渐成为主体能源，电源设备行业迎来重大发展机遇，高增长确定。2020 年，电源设备板块上市公司合计实现营业收入 7228.72 亿元，同比增长 38.20%；归母净利润 422.92 亿元，同比增长 89.27%。2021 年一季度，电源设备

36、板块上市公司合计实现营业收入 1842.26亿元，同比增长 98.50%；归母净利润 144.73 亿元，同比增长 142.79%。图 172016-2021Q1 电源设备营收及增速变化图 182016-2021Q1 电源设备归母净利润及增速变化800070006000500040003000200010000120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00% 营业收入（亿元）同比增速（%）450400350300250200150100500200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00% 归母净利润（亿元）同

37、比增速（%） 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 风电风电行业继续受到“抢装潮”的影响，风电设备产品需求旺盛。2020 年，风电设备上市公司合计实现营业收入 1291.84 亿元，同比增长 55.03%；归母净利润 90.55 亿元，同比增长 1054.97%，营收增速有所放缓，净利润增速大幅提升，企业盈利能力明显改善。 2021 年一季度，风电板块上市公司合计实现营业收入 210.24 亿元，同比增长 41.74%；归母净利润 25.14 亿元，同比增长 87.75%，业绩保持高增长态势。图 192016-2021Q1 风电板块营收及增速变化图 202016-2021Q1 风电板块归

38、母净利润及增速变化140012001000800600400200070.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00% 营业收入（亿元）同比增速（%）10090807060504030201001200.00%1000.00%800.00%600.00%400.00%200.00%0.00%-200.00% 归母净利润（亿元）同比增速（%） 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 风电设备板块 14 家上市公司 2020 年业绩均实现正增长，值得一提的是，所有公司归母净利润增幅均超 30%。其中，新强联、吉鑫科技、金磊股份等 6 家

39、业绩同比翻番；日月股份、明阳智能、振江股份等 6 家业绩增幅超 50%。新强联 2020 年实现归母净利润 4.25亿元，同比增长 325.44%；今年一季度公司实现归母净利润 7292.87 万元，同比增长 168.28，风电轴承出货量和产能同步提升带动其业绩大幅增长，2021Q1 继续维持高增张。吉鑫科技 2020 年实现归母净利润 2.34 亿元，同比增长 257.48%；2021 年第一季度归母净利润约 2628 万元，同比增长 25.03%。业绩增长的主要原因是公司生产效率大幅提升，销售收入大幅增长所致。表 4 2020 年风电设备上市公司营收净利情况公司代码公司简称营收（万元） 营

40、收同比（ %）归母净利润（ 万元）归母增速（ %）300850.SZ新强联206,440.10221.0142,472.06325.44601218.SH吉鑫科技204,877.0636.8623,378.04257.48300443.SZ金雷股份147,655.6431.3752,223.07154.50300129.SZ泰胜风能360,396.8562.4134,876.51127.02600416.SH湘电股份469,645.83-9.777,526.14104.77600290.SHST 华仪83,941.83-22.723,407.04101.17603218.SH日月股份511,0

41、59.8346.6197,937.7394.11601615.SH明阳智能2,245,698.74114.02137,407.1392.84603507.SH振江股份193,135.228.136,734.8779.92300772.SZ运达股份1,147,786.00129.0917,300.6362.33300185.SZ通裕重工568,767.0441.2238,132.2162.24300569.SZ天能重工342,487.4438.9942,758.4058.67002531.SZ天顺风能805,140.0234.94104,960.9840.60002202.SZ金风科技5,626

42、,510.5447.12296,351.3934.10资料来源：Wind，光伏2020 年，光伏板块上市公司合计实现营业收入 2871.23 亿元，同比增长 67.29%；归母净利润 179.88 亿元，同比增长 68.30%。2021 年一季度，光伏板块上市公司合计实现营业收入 777.31 亿元，同比增长 112.39%；归母净利润 64.81 亿元，同比增长 120.22%。3500120.00%20014000.00%300025002000100.00%80.00%18016014012012000.00%10000.00%8000.00%60.00%1006000.00%15001

43、00050040.00%20.00%8040204000.00%2000.00%0.00%00.00%0-2000.00%图 212016-2021Q1 光伏板块营收及增速变化图 222016-2021Q1 光伏板块归母净利润及增速变化60营业收入（亿元）同比增速（%）归母净利润（亿元）同比增速（%）资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 超八成上市公司 2020 年业绩“报喜”。其中，安彩高科、露笑科技、清源股份等 10家业绩同比翻番；京运通、福斯特、隆基股份等 4 家业绩增幅超 50；爱旭股份、金辰股份、通威股份等 4 家业绩增幅超 30。安彩高科 2020 年实现归母净利润 1.1

44、亿元，同比增长 458.6；2021 年一季度实现归母净利润 1.5 亿元，同比增长 644.1，业绩保持高速增长。在业绩“报忧”的 7 家上市公司中，中利集团、协鑫集成、亿晶光电业绩下滑严重，分别亏损 29.20、26.38、6.52 亿元，分别同比下降 5446.25、4849.18、115.32。业绩下滑的主要原因包括：商誉减值、销售收入下降、期间费用率大幅提升等。表 5 2020 年光伏设备上市公司营收净利情况公司代码公司简称营收（万元） 营收同比（ %）归母净利润（ 万元）归母增速（ %）600207.SH安彩高科229,076.8913.6111,109.29458.6200261

45、7.SZ露笑科技284,836.8816.1612,979.63258.85603628.SH清源股份90,047.45-27.976,842.52221.63300763.SZ锦浪科技208,437.0782.9831,810.42151.30300111.SZ向日葵28,695.50-65.705,586.79148.61000803.SZ北清环能34,688.161,374.264,513.20126.25600151.SH航天机电609,330.23-11.8217,150.05122.80300274.SZ阳光电源1,928,564.1348.31195,430.82118.9600

46、2218.SZ拓日新能136,053.3529.1016,574.59112.65300317.SZ珈伟新能79,997.91-4.872,992.63102.78601908.SH京运通405,619.7897.1544,012.1467.09603806.SH福斯特839,314.2031.59156,500.6863.52601012.SH隆基股份5,458,318.3665.92855,236.9261.99300029.SZ*ST 天龙11,252.57554.72-3,181.6857.86600732.SH爱旭股份966,374.3859.2380,545.7637.636033

47、96.SH金辰股份106,075.2723.058,255.9637.28600438.SH通威股份4,420,027.0317.69360,792.3436.95300316.SZ晶盛机电381,067.9722.5485,815.9934.64002129.SZ中环股份1,905,677.6112.85108,899.5420.51002459.SZ晶澳科技2,584,652.0922.17150,658.3620.34603212.SH赛伍技术218,250.972.2019,409.022.01300820.SZ英杰电气42,070.48-5.0410,450.04-5.8330082

48、7.SZ上能电气100,401.278.827,745.36-7.62300393.SZ中来股份508,494.5946.219,665.84-60.26300118.SZ东方日升1,606,349.2311.5216,534.21-83.02600537.SH亿晶光电409,801.1015.14-65,243.20-115.32002506.SZ协鑫集成595,676.61-31.40-263,847.46-4,849.18002309.SZ中利集团903,339.91-23.61-292,038.45-5,446.25资料来源：Wind，火电近年来，国家大力推进新能源行业发展，火电板块景

49、气度逐年下滑。2020 年，火电板块上市公司合计实现营业收入 40.23 亿元，同比下降 30.46%；归母净利润-12.68 亿元，同比下降 824.57%。2021 年一季度，火电板块上市公司合计实现营业收入 10.56 亿元，同比增长 6.24%；归母净利润-0.52 亿元，同比下降 116.67%。图 232016-2021Q1 火电板块营收及增速变化图 242016-2021Q1 火电板块归母净利润及增速变化 7010.00%605.00%0.00%50-5.00%40-10.00%30-15.00%20-20.00%-25.00%10-30.00%0-35.00% 营业收入（亿元）

50、同比增速（%）420-2-4-6-8-10-12-14200.00%0.00%-200.00%-400.00%-600.00%-800.00%-1000.00%归母净利润（亿元）同比增速（%） 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 由于产业结构持续调整，电源工程投资增长，非化石能源发电装机比重继续提高；行业内产能过剩、市场竞争剧烈；全球新冠疫情持续蔓延，海外业务受阻；在建项目执行进度放缓，部分项目暂停，新开工订单项目减少，完工产品同比下降等原因，火电设备板块 4 家上市公司 2020 年业绩均出现不同程度的下滑，其中华西能源、首航高科分别亏损 4.66、8.62 亿元，同比下降 1370

51、.60%、1262.39%。表 6 2020 年火电设备上市公司营收净利情况公司代码公司简称营收（万元） 营收同比（ %）归母净利润（ 万元）归母增速（ %）600202.SH哈空调91,717.581.405,041.27-0.32300105.SZ龙源技术45,829.41-10.72979.57-29.95002665.SZ首航高科44,053.05-40.80-86,247.82-1,262.39002630.SZ华西能源220,731.87-39.08-46,574.91-1,370.60资料来源：Wind，储能2020 年，储能设备板块上市公司合计实现营业收入 1067.89 亿元

52、，同比增长 28.22%； 归母净利润 85.62 亿元，同比增长 33.34%。2021 年一季度，储能设备板块上市公司合计 实现营业收入433.53 亿元，同比增长198.74%；归母净利润37.66 亿元，同比增长346.21%。营收和归母净利润均实现三位数高增长。图 252016-2021Q1 储能板块营收及增速变化图 262016-2021Q1 储能板块归母净利润及增速变化120010008006004002000250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00% 营业收入（亿元）同比增速（%）90500.00%80400.00%706030

53、0.00%50200.00%4030100.00%200.00%100-100.00% 归母净利润（亿元）同比增速（%） 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 在业绩“报喜”的 13 家上市公司中，英可瑞和国轩高科 2020 年业绩同比翻倍。其中，英可瑞 2020 年实现归母净利润 2838.43 万元，同比增长 232.46%；2021 年一季度公司实现归母净利润 193.6 万元，同比扭亏为盈。公司电力操作电源产品保持稳定增长，并于2020 年底完成了长沙广义变流技术有限公司 71%股权的交割。国轩高科 2020 年实现归母净利润 1.50 亿元，同比增长 192.02%；2021

54、年一季度公司归母净利润 4791.83 万元，同比增长 42.49%。公司 2020 年收入高速增长主要由于新能源汽车需求旺盛及磷酸铁锂电池市场回暖，计提减值影响业绩。另外，新雷能、ST 时万、科华数据等 4 家业绩增速超 50；通合科技、宁德时代、圣阳股份三家业绩增速超 30。在业绩“报忧”的 9 家上市公司中，鼎汉技术、和顺电气业绩下滑严重，2020 年归母净利润分别同比下降 1200.40、1026.53；动力源、南都电源、保力新三家公司业绩降幅超 100；雄韬股份、万里股份、奥特迅三家公司业绩降幅超 40。表 7 2020 年储能设备上市公司营收净利情况公司代码公司简称营收（万元） 营

55、收同比（ %）归母净利润（ 万元）归母增速（ %）300713.SZ英可瑞26,564.99-8.212,838.43232.46002074.SZ国轩高科672,423.3235.6014,967.30192.02300593.SZ新雷能84,262.439.1012,326.9298.07600241.SHST 时万51,589.0217.47-2,809.2889.90002335.SZ科华数据416,758.767.7138,188.8784.34300693.SZ盛弘股份77,135.5021.3110,610.1070.99300491.SZ通合科技32,058.6315.854,

56、149.7338.28300750.SZ宁德时代5,031,948.779.90558,333.8722.43002580.SZ圣阳股份176,128.88-5.132,864.6121.43002364.SZ中恒电气143,349.5222.148,504.2510.86300376.SZ易事特417,081.297.6845,394.0010.25300014.SZ亿纬锂能816,180.6227.30165,203.448.54603659.SH璞泰来528,067.4110.0566,763.752.54002518.SZ科士达242,254.88-7.1930,310.27-5.49

57、002227.SZ奥特迅32,312.17-4.66631.48-44.06600847.SH万里股份58,710.786.44402.28-54.84002733.SZ雄韬股份254,662.38-13.147,626.41-55.47300116.SZ保力新14,050.50-74.16-17,079.56-157.95300068.SZ南都电源1,025,977.2613.89-28,109.20-176.23600405.SH动力源121,570.97-2.33-4,191.57-478.63300141.SZ和顺电气52,636.411.00-5,892.04-1,026.53300

58、011.SZ鼎汉技术121,975.00-23.77-46,967.83-1,200.40资料来源：Wind，高低压设备2020 年，高低压设备板块上市公司合计实现营业收入 3408.22 亿元，同比增长 13.21%；归母净利润 163 亿元，同比增长 70.23%。2021 年一季度，高低压设备板块上市公司合计 实现营业收入 789.13 亿元，同比增长54.23%；归母净利润 50.68 亿元，同比增长 238.32%。图 272016-2021Q1 高低压设备营收及增速变化图 282016-2021Q1 高低压设备归母净利润及增速变化40003500300025002000150010

59、00500060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00% 营业收入（亿元）同比增速（%）180160140120100806040200300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00% 归母净利润（亿元）同比增速（%） 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 七成上市公司 2020 年业绩“报喜”。其中，顺钠股份、*ST 东电、三变科技等 11 家公司实现归母净利润同比翻番；东方电缆、百利电气、华明装备等 9 家公司业绩增幅超 50；长高集团、宝胜股份、保变电气等 8 家业绩增幅在 30-50之

60、间；金杯电工、国网英大、特变电工等 10 家业绩增幅在 10-30之间。顺钠股份 2020 年实现归母净利润 8592.82 万元，同比增长 2838.29；2021 年一季度实现归母净利润约 339 万元，同比增长 367.92，业绩大幅增长的主要原因是公司输配电业务的收入规模同比增加所致。三变科技 2020 年实现营实现归母净利润 3172.4 万元，同比增长 216.9，增幅创 3 年新高。2021 年一季度公司实现归母净利润 134.6 万元，同比增长 32.8。受光伏市场的需求影响，公司组合变压器产品销量有明显上升。在业绩“报忧”的 20 家上市公司中，ST 森源、融钰集团、远东股份