台湾大学财务管理课件02

1、授課老師：陳明賢教授1本課程指定教材為由華泰書局所經銷之Ross, Westerfield, Jaffe, and Jordans Core Principles and Applications of Corporate Finance, 3rd Global Edition (2011), McGraw-Hill, Inc. 中文書則可參考由華泰書局所出版，俞海琴、董佩珊所編譯之財務管理(2012,第三版)。 本作品轉載自Microsoft Office 2007多媒體藝廊，依據Microsoft服務合約及著作權法第46、52、65條合理使用財務管理第二單元企業目的、財務績效，以及競爭優勢

2、之關係企業主要財務報表 資產負債表： 資產負債表是報導一企業在某一時點（通常為會計年度之最後一日）之投資活動及融資行為，亦即報導其所擁有之財務資源，和所負擔之財務義務狀況。 2中華公司資產負債表1984年12月31日資產負債及業主權益流動資產流動負債 現金$20,000 應付薪資$42,000 有價證券60,000 應付帳款200,000 應收帳款122,000 應付票據50,000 存貨350,000 總額$292,000 總額$552,000長期負債$440,000長期資產負債總額$732,000 機器廠房設備（淨額）500,000業主權益 土地200,000 股本及公積350,000 專

3、利權100,000 保留盈餘270,000 總額$800,000 總額$620,000資產總額$1,352,000負債及權益$1,352,0003資產負債表分析要點資產項目多以歷史成本入帳，無法反映市值。無形資產，如品牌價值，技術專利，或優質領導，無法顯現在資產帳戶，造成淨值低估。流動性資產流動性高，但是報酬率較低；固定資產報酬率高，但是流動性低。短期負債，資金成本低，但是倒帳風險高；長期負債資金成本高，但是倒帳風險較低。權益資金無倒帳風險，但是資金成本最高。4企業主要財務報表損益表： 又稱盈餘報告表（Statement of Earnings）。 損益表是報導一企業於某一會計期間的經營結果之

4、報表，其主要目的在將一企業經營的成果（盈餘或損失）表達成某一會計期間之各種收入、各種費用、淨利、以及稅金的組成。 5中華公司損益表84會計年度銷貨收入$2,400,000銷貨成本-1,600,000 銷貨毛利$800,000銷售及管理費用-120,000折舊費用-200,000 營業盈餘$480,000利息費用-100,000 稅前淨利$380,000所得稅-122,000 稅後淨利$258,000每股盈餘$2.156損益表分析要點高毛利率企業(成本相當，但售價高；或售價相當，但成本低)象徵企業在市場上之優勢(品牌或成本)地位。由毛利率到營業盈餘率可以看出企業相對之行政管理效率。營業盈餘，是總

5、資產的產出；依序分配給債權人(利息費用)，政府(所得稅)，以及股東權益(稅後淨利)。資產報酬率(營業盈餘除以總資產)若大於(舉債資金成本(利息費用除以有繳息負債)，則負債比率越高，股東權益報酬率越高。7損益表盈餘之衡量高品質盈餘損益表依照應計基礎(Accrue Accounting)及收入及成本配合原則(Matching Principle)編制。損益表編製過程由於項目繁雜，加上許多項目需要經理人之估計及判斷，企業盈餘可能受經理人意志左右。盈餘高低也不能代表現金流量之充裕與否。所謂高品質盈餘是指企業可重複(repeatable)之盈餘。分析師在意的是企業可以自主重複之盈餘。因此，非常發性交易(

6、non-recurring)所產生的損益應該剔除在可重複盈餘計算之外。高品質盈餘亦指經由較保守(conservative)之會計原則，所計算而來之盈餘。(不高估收入，不低估成本費用)8企業主要財務報表現金流量表(一)： 是說明在一會計年度間，一企業的現金流量的組成；亦即是說明從前一會計年度終了時，到此一會計年度終了，一企業之現金存量（現金及現金約當量）變化的原因。編製過程首先計算將相鄰兩會計年度所有資產負債表科目之增減，包括現金及現金約當量（具有高度流動性之有價證券）之存量變化狀況。9企業主要財務報表現金流量表(二)： 然後將現金及現金約當量以外各資產負債表科目之增減，依其性質將其歸類為營業活

7、動、融資活動、或投資活動所引起之現金流入或流出；最後，由營業活動、融資活動、或投資活動所引起之現金流量增減，來解釋一企業之現金存量（現金及現金約當量）變化的原因。 10中華公司現金流量表84會計年度由營業活動而來之現金流量 由銷貨所產生之現金收入$2,600,000 由利息收入所產生之現金收入- 由購貨所產生之現金支出-1,800,000 由支付薪資所產生之現金支出-200,000 由其它營業費用所產生之現金支出-150,000 由利息費用所產生之現金支出-100,000 由支府所得稅所產生之現金支出-130,000由營業活動所產生之淨現金流量$220,00011(續)由投資活動而來之現金流量

8、 廠房設備財產之增加-$300,000 出售長期投資120,000 由投資活動所產生之淨現金流量-$180,000由融資活動而來之現金流量 發行新普通股$400,000 短期融資之增加(減少)-200,000 長期融資之增加240,000 長期融資之減少-480,000 普通股股利之發放-200,000 由融資活動所產生之淨現金流量-$160,000本期現金及其約當量增加(減少)數-$120,00012現金流量表分析要點對於一家舉債的企業而言，現金流量表比損益表更能看出其財務是否健康。營運現金流量與損益表之稅後淨利應該維持穩定關係，否則企業有操縱盈餘之嫌。現金流量增減的原因比現金流量增加與否更

9、值得分析者注意。現金流量(尤其是營運現金流量)之豐沛和穩定性是評估依企業償債能力重要指標。生命週期不同企業呈現不同現金流量形式。初創企業，其營運現金流量少，甚至為負；其投資現金流量大(流出)，大部分仰賴融資現金流量(流入，舉債或募股)。成熟且獲利企業具大量營運現金流量，但是擴充投資需求漸減；企業可能用多餘現金償債，分配股利，或轉投資其他企業之用。13現金流量與企業彈性現金流量與企業競爭優勢提供企業營運安全之保證，抵禦經濟大環境的不穩定。抵禦競爭對手之削價競爭策略。其他競爭彈性：如購併等。維持股利之穩定性。以企業內部資金，投資未來企業之成長。維持企業償債，及其他履約需求之安全。14財務報表分析之

10、工具財務比率分析（Financial Ratios Analysis）：將財務數字形成一個比率，用來衡量企業的各方面之能力或風險程度。財務比率分析的作法橫斷面分析 和產業平均或產業領導者比較時間數列分析 同一企業不同時點之比較財務比率分析的衡量流動性分析：企業資產轉為現金之能力，即短期償債能力。安全性分析：企業資本結構安全，及長期穩定之償債能力。獲利性分析：企業之經營績效，獲利率與報酬率。資產效率(週轉率)分析：企業經營管理效率(週轉率)15企業短期償債能力（流動性）之衡量16企業長期償債能力-舉債程度(資本結構)17企業長期償債能力-利息償還能力18企業績效之衡量 獲利能力(獲利率)19企業

11、績效之衡量 獲利能力(報酬率)20企業績效之衡量 資產週轉率21ROE = NI / Equity (managers goal)ROA = NI /TA(Operating strategies)Leverage ratio =TA / E = (1+ D/E)(Financial strategy)Asset turnover = Sales / TA(Low cost leadership) Profit margin = NI / Sales(product differentiation)杜邦等式分析企業績效與財務管理目標之關係NI: Net Income, TA: total Assets, D: Debt, E: Equity 22版權標示23頁碼作品授權條件作者/