SmartBeta产品分析之~嘉实中证500成长估值ETF

1、目 录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250010 一、中证 500 成长估值指数分析 3 HYPERLINK l _TOC_250009 指数编制方法 3 HYPERLINK l _TOC_250008 指数风险收益特征 4 HYPERLINK l _TOC_250007 指数估值水平 5 HYPERLINK l _TOC_250006 指数行业分布 5 HYPERLINK l _TOC_250005 指数市值分布 6 HYPERLINK l _TOC_250004 指数重仓股 6 HYPERLINK l _TOC_250003 二、嘉实中证 500 成长估

2、值 ETF 分析 7 HYPERLINK l _TOC_250002 基金产品简介 7 HYPERLINK l _TOC_250001 基金公司及基金经理简介 7 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 9Smart Beta 产品是一类将主动定量投资与被动指数投资相结合的产品，是指数型基金发展的新阶段，也是金融市场不断发展，股票市场有效性逐渐提高，投资者理念不断成熟的产物。 Smart Beta 在传统的指数投资基础上，通过改变指数的市值加权方式，来增加在某些特定风险因子上的暴露，以期获得相对基准指数的超额收益。Smart Beta 结合了主动选股与指数化操作的双重优势，产

3、品运作基于系统的规则、持仓透明、管理成本低、换手率低、策略资金容量更大，近年来成为市场关注的焦点。嘉实中证 500 成长估值 ETF 跟踪的中证 500 成长估值指数，在中证 500 宽基指数的基础上进行了双重优化，指数编制包含了 GARP（合理价格成长）策略思想，以及分析师一致预期，可以筛选出估值偏低，而成长性突出的中盘成长股，进一步丰富了投资者的底层工具箱。一、 中证 500 成长估值指数分析指数编制方法嘉实中证 500 成长估值 ETF 对应的中证 500 成长估值指数（930938.CSI），由中证 500 指数中兼具预期净利提升与低估值特性的股票构成，采用等权重加权方式计算，为投资者

4、追求更优风险收益提供投资标的。具体来看：从选样空间上，中证 500 成长估值指数选股范围为中证 500 指数成份股，持股数量不超过 100 只。从因子选择上，预期净利润成长性综合指标包括预期净利润变化率与净利润超预期率，引入分析师一致预期策略，价值指标使用预期 PE 指标。打分方法上：中证 500 成长估值指数在选取成份股时，引入 GARP（合理价格成长）策略，通过预期净利润成长性指标和价值指标进行两层筛选，首先挑选全市场中成长性突出的上市公司，再从其中挑选低估值的股票，形成投资组合。价值与成长并重的筛选标准，兼顾了成长性带来的收益能力，以及低估值带来的安全性。从加权方法上看，中证 500 成

5、长估值指数采用等权重的加权方法。图 1：中证 500 成长估值指数编制方法中证500成长估值指数（930938.CSI）指数编制细节股票池中证500指数成份股（1）剔除样本空间中预期净利润及预期净利润成长性综合指标为负的股票。预期净利润成长性综合指标包括预期净利润变化率指标与净利润超预期率指标。其中，预期净利选样方法润变化率指标为当前预期净利润超过一个季度前预期净利润的比率，净利润超预期率指标为已公告净利润超过同期预期净利润的比率；将净利润预期成长性综合指标由高到低降序排序，选择排名靠前的不超过300只股票；依据预期PE指标由低到高排序，最终选取预期估值最低的100只股票作为成分股，若待选数量

6、不足100只，则全部入选成分股。成分股个数 100加权方法等权重样本调整时间每半年调整一次，样本股调整实施时间分别是每年6 月和12 月的第二个星期五的下一交易日。数据来源： & Wind 资讯 & 中证指数公司指数风险收益特征从指数的长期表现看，优化后的中证 500 成长估值指数以更低估值、更高成长性，明显跑赢了未加优化的中证 500 指数。自基日（2009/12/31）以来，截止 2020/03/31，中证 500 成长估值指数年化收益达到 9.47%，显著跑赢同期的中证 500 指数（1.15%）。中证 500 成长估值指数波动率则与大蓝筹指数相当，有高收益、低波动的特点， 自基日（20

7、09/12/31）以来，截止 2020/03/31 夏普比率达到 0.47。上述区间内中证 500 成长估值指数的最大回撤也优于市场指数平均水平，显示了较高的稳定性。图 2：中证 500 成长估值指数与常见宽基指数净值对比（统计区间：2009/12/312020/03/31）4.003.503.002.502.001.501.000.502009-12-312010-03-312010-06-302010-09-302010-12-312011-03-312011-06-302011-09-302011-12-312012-03-312012-06-302012-09-302012-12-31

8、2013-03-312013-06-302013-09-302013-12-312014-03-312014-06-302014-09-302014-12-312015-03-312015-06-302015-09-302015-12-312016-03-312016-06-302016-09-302016-12-312017-03-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-310.00500成长估

9、值 930938.CSI沪深300 000300.sh中证500 000905.SH中证1000 000852.SH中证全指 000985.CSI数据来源： & Wind 资讯图 3：中证 500 成长估值指数与常见宽基指数风险收益比较（截止 2020/03/31）累计收益最大回撤代码基金名称近1月近3月近6个月近一年近三年近五年近十年基日以来（2004/12/31）近1月近3月近6个月近一年近三年近五年近十年基日以来（2004/12/31）000300.SH沪深300-10.42%-9.69%-3.37%-7.18% 5.20% -14.19% 8.67%3.09%-16.08%-16.08

10、%-16.08%-16.08%-32.46%-46.70%-46.70%-46.70%000852.SH中证1000-12.84%-1.86%3.72%-12.11% -36.32% -42.60% 10.66%23.59%-14.26%-15.48%-15.48%-22.21%-51.44%-72.35%-72.35%-72.35%000905.SH中证500-11.81%-3.82%2.04%-12.71%-22.91%-35.43%4.44%12.40%-13.83%-15.24%-15.24%-21.65%-40.11%-65.20%-65.20%-65.20%000906.SH中证8

11、00-10.77%-8.30%-2.07%-8.53%-3.12%-20.34%7.53%5.19%-15.52%-15.52%-15.52%-15.52%-33.24%-50.91%-50.91%-50.91%000985.CSI中证全指-11.00%-6.21%-0.29%-9.44%-15.10%-26.36%11.28%10.72%-14.90%-14.90%-14.90%-16.50%-34.78%-57.85%-57.85%-57.85%930938.CSI500成长估值-9.74%-3.16%2.72%-6.83%-0.13%-2.03%133.90%151.59%-13.85%

12、-13.85%-13.85%-19.80%-33.66%-48.48%-48.48%-48.48%年化收益年化夏普比率代码基金名称近1月近3月近6个月 近一年近三年近五年近十年基日以来（2004/12/31）近1月近3月近6个月 近一年近三年近五年近十年基日以来（2004/12/31）000300.SH沪深300000852.SH中证1000000905.SH中证500000906.SH中证800000985.CSI中证全指930938.CSI500成长估值-73.89%-33.93% -6.72%-7.21%1.71%-3.03%0.84%1.02%0.44%0.73%1.08%0.30%(

13、4.12)(1.24)(0.19)(0.25)0.18(0.00)(0.20)(0.15)(0.06)(0.11)0.130.150.13-81.30%-7.35% 7.71%-12.16%-14.02%-10.55%2.10%(4.98)(0.03)0.41(0.35)(0.51)(0.27)0.180.150.150.170.22-78.41%-14.67% 4.18%-12.76% -8.34% -8.41% 1.15%0.50%1.00%(4.56)(0.28)0.29(0.42)0.18-75.10%-29.69% -4.16%-8.57%-1.06%-4.46%-5.96%(4.2

14、9)(1.00)(0.07)(0.30)0.040.14-75.87%-22.94% -0.58%-9.48%-5.33%(4.45)(0.67)0.10(0.33)(0.17)0.16-71.35%-12.23% 5.61%-6.86%-0.04% -0.41%8.91%9.47%(3.80)(0.25)0.35(0.19)0.110.450.47数据来源： & Wind 资讯指数估值水平中证 500 成长估值指数相比传统的中证 500 指数，低估值优势突出，安全边际较高，股息率也更高，长期而言更具投资价值。截止 2020/03/31，中证 500 成长估值指数市盈率 PE（TTM）16.7

15、6 倍，低于中证 500 指数。中证 500 成长估值指数股息率（近 12 个月）为 1.53%，高于中证 500（1.39%）。图 4：中证 500 成长估值指数与常见宽基指数的估值指标对比（截止 2020/03/31）图 5：中证 500 成长估值指数历史估值指标（截止 2020/03/31）沪深300 中证1000 中证500 中证800 中证全指 500成长估值40.0035.002018-12-282019-06-282019-12-312020-03-319.6917.1217.0916.761.611.912.242.141.921.591.491.530.841.251.141

16、.106.9112.918.858.56交易日期市盈率PE市净率PB股息率DP市销率PS市现率PCF30.0025.0020.0015.0010.005.000.00市盈率PE市净率PB市现率PCF市销率PS股息率DP(近12个月)数据来源： & Wind 资讯数据来源： & Wind 资讯指数行业分布从指数的行业分布来看，中证 500 成长估值指数行业分布较为均衡。截止 2020/03/31，中证 500 成长估值指数第一大行业为医药生物，占比达 18%，前三大行业占比合计 33%，共 6 个行业占比超过 5%。图 6：中证 500 成长估值指数成分股行业分布情况（截止 2020/03/31

17、，申万一级行业）图 7：中证 500 成长估值指数成分股前十大行业权重分布（截止 2020/03/31，申万一级行业）行业名称成分个数总市值（亿元）自由流通市值（亿元）权重（%）医药生物103154.891361.5518.31%化工51165.30414.827.32%电子41486.10791.966.99%公用事业51038.00383.466.93%房地产5838.78329.306.16%食品饮料4874.90329.665.20%建筑材料3871.68364.944.87%非银金融3680.70244.734.52%汽车3293.31188.954.38%电气设备3485.6117

18、9.493.88%机械设备3567.30242.043.74%采掘3404.12157.713.70%交通运输3932.71258.893.65%国防军工2383.97212.953.59%传媒2429.91191.773.20%商业贸易2157.6693.392.72%有色金属2360.76146.672.34%建筑装饰1142.6678.371.70%通信1185.2852.611.58%综合1254.43196.471.55%计算机1152.70119.651.38%银行1187.47159.251.18%轻工制造1134.9173.001.11%汽车, 4.38%非银金融, 4.52%

19、建筑材料, 4.87%食品饮料, 5.20%房地产, 6.16%电气设备, 3.88%医药生物, 18.31%化工, 7.32%电子, 6.99%数据来源： & Wind 资讯数据来源： & Wind 资讯指数市值分布从指数的市值分布来看，中证 500 成长估值指数的成分股市值分布较为均衡，风格偏向中小盘股，成分股市值全部在 700 亿以下，100-300 亿总市值的中小盘股居多。成分股平均市值为 223亿，平均自由流通市值为 97 亿，从指数在重要宽基指数中的分布来看，91%为中证 500 成分股。图 8：中证 500 成长估值指数成分股总市值分布情况（截止 2020/03/31）图 9：中

20、证 500 成长估值指数成分股在重要宽基指数中的分布（截止 2020/03/31）外沪深3001%中证10008%中证50091%2525943110000 数据来源： & Wind 资讯数据来源： & Wind 资讯指数重仓股从指数的重仓股来看，中证 500 成长估值指数的前十大权重股占持仓比例约 20%，第一大个股大参林占比仅 2.80%，持仓较为分散。图 10：中证 500 成长估值指数重仓股（截止 2020/03/31）代码简称权重（%）总市值(亿元)自由流通市值(亿元)证监会行业Wind行业申万一级行业中信一级行业603233.SH大参林2.80344.5869.51批发和零售业日常

21、消费医药生物医药002414.SZ高德红外2.42316.03104.00制造业信息技术电子国防军工002821.SZ凯莱英1.99397.26218.04制造业医疗保健医药生物医药600161.SH天坛生物1.96380.30171.64制造业医疗保健医药生物医药000547.SZ航天发展1.95215.96154.83制造业工业国防军工国防军工603444.SH吉比特1.91294.92171.42信息传输、软件和信息技术服务业信息技术传媒传媒000513.SZ丽珠集团1.88367.53140.69制造业医疗保健医药生物医药000401.SZ冀东水泥1.87264.25166.42制造业

22、材料建筑材料建材600909.SH华安证券1.81279.54163.61金融业金融非银金融非银行金融603939.SH益丰药房1.81352.78131.23批发和零售业日常消费医药生物医药数据来源： & Wind 资讯二、 嘉实中证 500 成长估值 ETF 分析基金产品简介嘉实中证 500 成长估值 ETF（515510.OF），以中证 500 成长估值指数（930938.CSI）为跟踪标的，于 2020 年 3 月 16 日成立。截止 2020/03/31，基金规模合计达到 2.35 亿元。嘉实中证红利 ETF 管理费和托管费合计为 0.6%/年。图 11：嘉实中证 500 成长估值

23、ETF 基本信息项目基本信息基金简称嘉实中证500成长估值ETF基金全称嘉实中证500成长估值交易型开放式指数证券投资基金成立日期 2020-03-16基金公司嘉实基金管理有限公司基金经理何如,陈正宪发行份额（亿份） 2.3553投资类型被动指数型基金比较基准中证500成长估值指数收益率投资目标本基金进行被动式指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。管理费率（%） 0.50托管费率（%） 0.10前端认购费率100万份以上 1000元/笔50万份以下 0.8%50100万份 0.5%数据来源： & Wind 资讯基金公司及基金经理简介2019 年 6 月，嘉实基金正式发

24、布了“Super ETF超聪明的指数投资”品牌。目前，嘉实 Super ETF 已经推出多个产品，帮助投资者在不同市场环境下、不同风格偏好下，组建风险/收益特征更加鲜明、超额收益更加明显的投资方案。截止 2020/03/31，嘉实基金旗下被动指数型基金共 39 只，总规模达 760 亿（包括联接基金）。嘉实中证 500 成长估值 ETF 的基金经理为何如,陈正宪。何如投资经理年限为 5.92 年，截止2020/03/31 历任管理基金数 22 只，在任管理基金数 10 只，在管基金总规模 568 亿。陈正宪投资经理年限为 4.26 年，截止 2020/03/31 历任管理基金数 18 只，在任

25、管理基金数 11 只，在管基金总规模 568 亿。图 12：嘉实基金旗下被动指数基金（截止 2020/03/31）证券代码证券简称基金成立日基金规模(合计，亿元)基金规模(合计，亿元)现任基金经理跟踪指数简称000008.OF嘉实中证500ETF联接A2013/3/2220.8025.06何如,陈正宪中证500001539.OF嘉实中证金融地产ETF联接A2015/8/60.530.57刘珈吟,李直中证金融004488.OF嘉实富时中国A50ETF联接A2017/6/290.460.67刘珈吟,高峰富时中国A50005229.OF嘉实富时中国A50ETF联接C2018/2/50.210.67刘

26、珈吟,高峰富时中国A50005727.OF嘉实中创400ETF联接C2018/3/60.071.22刘珈吟,李直中创400005998.OF嘉实深证基本面120ETF联接C2018/6/150.4614.44刘珈吟,李直深证F120005999.OF嘉实中证金融地产ETF联接C2018/6/150.030.57刘珈吟,李直中证金融006614.OF嘉实港股通新经济C2019/1/140.060.16陈正宪,刘珈吟恒生港股通新经济007605.OF嘉实沪深300红利低波动ETF联接A2019/12/90.732.22何如,陈正宪300红利LV007606.OF嘉实沪深300红利低波动ETF联接C

27、2019/12/91.502.22何如,陈正宪300红利LV007792.OF嘉实中证央企创新驱动ETF联接A2019/11/283.965.64刘珈吟,金猛央企创新007793.OF嘉实中证央企创新驱动ETF联接C2019/11/281.695.64刘珈吟,金猛央企创新007815.OF嘉实新兴科技100ETF联接A2019/11/12.953.30李直,金猛,高峰新兴科技100007816.OF嘉实新兴科技100ETF联接C2019/11/10.353.30李直,金猛,高峰新兴科技100070023.OF嘉实深证基本面120ETF联接A2011/8/113.9814.44刘珈吟,李直深证F

28、120070030.OF嘉实中创400ETF联接A2012/3/221.151.22刘珈吟,李直中创400070039.OF嘉实中证500ETF联接C2018/9/134.2525.06何如,陈正宪中证500159910.OF嘉实深证基本面120ETF2011/8/114.6414.64刘珈吟,李直深证F120159918.OF嘉实中创400ETF2012/3/221.221.22刘珈吟,李直中创400159919.OF嘉实沪深300ETF2012/5/7271.83271.83何如,陈正宪沪深300159922.OF嘉实中证500ETF2013/2/634.8834.88何如,陈正宪中证500159951.OF嘉实中关村A股ETF2017/6/70.170.