自动售货机项目财务分析

1、自动售货机项目财务分析一、财务分析的取价原则（一）财务分析应采用预测价格财务分析基于对拟建项目未来数年或更长年份的效益与费用的估 算，而无论投入还是产生的未来价格都会发生各种各样的变化，为了 合理反映项目的效益和财务状况，财务分析应采用预测价格。该预测 价格应是在选定的基年价格基础上测算。至于采用上述何种价格体系, 要视具体情况决定。（二）现金流量分析原则上应采用实价体系采用实价计算净现值和内部收益率进行现金流量分析是比较通行 的做法。这样做，便于投资者考察投资的实际盈利能力。因为实价体 系排除了通货膨胀因素的影响，消除了因通货膨胀（物价总水平上涨） 带来的“浮肿净现金流量”，能够相对真实地反

2、映投资的盈利能力， 为投资决策提供较为可靠的依据。如果采用含通货膨胀因素的时价进行现金流量分析，计算由来的 项目内部收益率包含通货膨胀率，会使显示由的未来收益增加，形成“浮肿净现金流量”，夸大项目的实际盈利能力。此时采用的财务基 准收益率应当包含通货膨胀率才能不影响对项目财务可行性的判断。（三）偿债能力分析和财务生存能力分析原则上应采用时价体系用时价进行财务预测，编制利润和利润分配表、财务计划现金流 量表及资产负债表，是比较通行的做法。这样做有利于描述项目计算 期内各年当时的财务状况，相对合理地进行偿债能力分析和财务生存 能力分析。为了满足实际投资的需要，在投资估算中应该同时包含两类价格 变动

3、因素引起投资增长的部分，一般通过计算涨价预备费来体现。同 样，在融资计划中也应考虑这部分费用，在投入运营后的还款计划中 自然包括该部分费用的偿还。因此，只有采用既包括了相对价格变化, 又包含通货膨胀因素影响在内的时价价值表示的投资费用、融资数额 进行计算，才能真实反映项目的偿债能力和财务生存能力。（四）对财务分析采用价格体系的简化在实践中，并不要求对所有项目，或在所有情况下，都必须全部 采用上述价格体系进行财务分析，多数情况下都允许根据具体情况适 当简化。方法与参数和指南都各自提由了简化处理的办法，虽然 表述不尽相同，但实际上两者对财务分析采用价格体系的简化处理基 本一致，可以归纳为以下几点：

4、. 一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变 化，包括对建设投资的估算和对运营期投入产生价格的预测。.项目运营期内，一般情况下盈利能力分析和偿债能力分析可以 采用同一套价格，即预测的运营期价格。.项目运营期内，可根据项目和产生的具体情况，选用固定价格 （项目运营期内各年价格不变）或实价，即考虑相对价格变化的变动 价格（项目运营期内各年价格不同，或莫些年份价格不同）。.当有要求，或通货膨胀严重时，项目偿债能力分析和财务生存 能力分析要采用时价价格体系。二、财务分析的价格体系（一）影响价格变动的因素影响价格变动的因素很多，可归纳为两类：一是相对价格变动因 素；二是绝对价格变动因素。相

5、对价格是指商品间的价格比例关系。导致商品相对价格发生变 化的因素很复杂，例如供应量的变化、价格政策的变化、劳动生产率 变化等可能引起商品间比价的改变；消费水平变化、消费习惯改变、可替代产品的由现等引起供求关系发生变化，从而使供求均衡价格发 生变化，引起商品间比价的改变等。绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格变动一 般体现为物价总水平的变化，即因货币贬值（通货膨胀）引起的所有 商品价格的普遍上涨，或因货币升值（通货紧缩）引起的所有商品价 格的普遍下降。（二）财务分析涉及的三种价格及其间关系在项目财务分析中，要对项目整个计算期内的价格进行预测，涉 及到如何处理价格变动的问题。在整个计

6、算期的若干年内，是采用同 一个固定价格呢，还是各年都变动以及如何变动？也就是投资项目的 财务分析采用什么价格体系的问题。财务分析涉及的价格体系有三种，即固定价格体系（或称基价体 系）、实价体系和时价体系。同时涉及三种价格，即基价、实价和时 价。.基价，是指以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价 格，也称固定价格。如果采用基价，项目计算期内各年价格都是相同 的，就形成了财务分析的固定价格体系。一般选择评价当年的年份为 基年，也有选择预计的开始建设年份的。例如莫项目财务分析在2016年进行，一般选择 2016年为基年，假定奥货物 A在2016年的价格为100元，即其基价为100元，是以201

7、6年价格水平表示的。基价是确 定项目涉及的各种货物预测价格的基础，也是估算建设投资的基础。2,时价，顾名思义是指任何时候的当时市场价格。它包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响，以当时的价格水平表示。以基价为 基础，按照预计的各种货物的不同价格上涨率（可称为时价上涨率） 分别求生它们在计算期内任何一年的时价。3,实价，是以基年价格水平表示的，只反映相对价格变动因素影 响的价格。可以由时价中扣除物价总水平变动的影响来求得实价。只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时，该货物的实价上涨率才会大于零，此时说明该货物价格上涨超过物价总水平的上涨。如果所有货物间的相对价格保持不变，则实价上涨率为零，每种

8、货物的实价等于基价，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，也即 各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。三、相关报表编制（一）借款还本付息计划表应根据与债权人商定的或预计可能的债务资金偿还条件和方式计算并编制借款还本付息计划表。（二）财务计划现金流量表财务计划现金流量表是国际上通用的财务报表，用于反映计算期 内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的现金流人、现金流 由和净现金流量，考察资金平衡和余缺情况，是表示财务状况的重要 财务报表。（三）资产负债表资产负债表通常按企业范围编制，企业资产负债表是国际上通用 的财务报表表中数据可由其他报表直接引入或经适当计算后列入，以 反映企业莫一特定日期

9、的财务状况。编制过程中应实现资产与负债和 所有者权益两方的自然平衡。与实际企业相比，财务分析中资产负债表的科目可以适当简化， 反映的是各年年末的财务状况，必要时也可以按“有项目”范围编制 按增量数据编制的资产负债表无意义。根据企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速 动比率等比率指标，用以考察企业的财务状况。方法与参数第三 版只要求计算“有项目”的资产负债率指标。四、财务生存能力分析（一）财务生存能力分析的作用财务生存能力分析旨在分析考察“有项目”时（企业）在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能 力。财务生存能力分析主要根据财务计划现金流量表，同时兼顾

10、借款 还本付息计划和利润分配计划进行。非经营性项目财务生存能力分析还兼有寻求政府补助维持项目持 续运营的作用。(二)财务生存能力分析的方法财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，对项目的财务生存 能力的分析可通过以下相辅相成的两个方面：1.分析是否有足够的净现金流量维持正常运营(1)在项目(企业)运营期间，只有能够从各项经济活动中得到 足够的净现金流量，项目才能得以持续生存。财务生存能力分析中应 根据财务计划现金流量表考察项目计算期内各年的投资活动、融资活 动和经营活动所产生的各项现金流入和流生，计算净现金流量和累计 盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营。(2)拥有足够的经营净

11、现金流量是财务上可持续的基本条件，特 别是在运营初期。一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方 案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资 来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经 营净现金流量为负值，说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难，实现自身资金平衡的可能性小，有可能要靠短期融资来维持运营，有 些项目可能需要政府补助来维持运营。(3)通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注重运营 期前期的财务生存能力分析。如果拟安排的还款期过短，致使还本付 息负担过重，导致为维持资金平衡必须筹借的短期借款过多，可以设 法调整还款期，甚至寻求更有利的融资方

12、案，减轻各年还款负担。所 以财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行。(4)财务生存能力还与利润分配的合理性有关。利润分配过多、 过快都有可能导致累计盈余资金由现负值。由现这种情况时，应调整 利润分配方案。.各年累计盈余资金不由现负值是财务上可持续的必要条件各年累计盈余资金不由现负值是财务上可持续的必要条件。在整 个运营期间，允许个别年份的净现金流量由现负值，但不能容许任一 年份的累计盈余资金由现负值。一旦由现负值时应适时进行短期融资， 该短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也 应纳入成本费用和其后的计算。较大的或较频繁的短期融资，有可能 导致以后的累计盈余资金无法实现正值，

13、致使项目难以持续运营。借款还本付息计划表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余额11860.9811860.9811860.9811860.981.2当期还本付息290.59581.19581.19581.19581.191.2.1还本1.2.2付息290.59581.19581.19581.19581.191.3期末借款余额11860.9811860.9811860.9811860.9811860.982利息备付率24.843偿债备付率22.09五、财务分析的内容.选择分析方法。在明确项目评价范围的基础上，根据项目性质 和融资方式选取适宜的财务分析方法。.识别

14、财务效益与费用范围。项目财务分析的利益主体主要包括 项目投资经营实体（或项目财务主体）和权益投资方等。对于不同利 益主体，项目带来的财务效益与费用范围不同，需要仔细识别。.测定基础数据，估算财务效益与费用。选取必要的基础数据进行财务效益与费用的估算，包括营业收入、成本费用估算和相关税金估算等，同时编制相关辅助报表。以上内容实质上是在为财务分析进 行准备，也称财务分析基础数据与参数的确定、估算与分析。.编制财务分析报表和计算财务分析指标进行财务分析，主要包 括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。.在对初步设定的建设方案（称为基本方案）进行财务分析后， 还应进行盈亏平衡分析和敏感性分析。常常需要将财务分析的结果进 行反馈，优化原初步设定的建设方案，有时需要对原建设方案进行较 大的调整。财务分析内容随项目性质和目标有所不同，对于旨在实现投资盈 利的经营性项目，其财务分析内容应包括本章所述全部内容；对于旨 在为社会公众提供公共产品和服务