新股新赛道系列之二十软饮料

1、21盘点新股新赛道系列之二十，聚焦软饮料行业。每年上市的新股都不断涌现出新赛道，我们推出“新股新赛道系 列”。前十九期分别聚焦工业软件、智能产线、新零售、线上办公、小家电、医疗美容、休闲食品、智能家居、 物联网模组、机器人、智能汽车、新材料、人工智能、机器视觉、智能控制器、美妆、卫星应用服务、一次性卫 生用品等。本期为第二十期，聚焦软饮料。软饮料，指酒精含量低于0.5 的天然或人工配制的饮料，即通常所谓的非酒精饮料，又称清凉饮料、无醇饮料。 软饮料产业链包括：上游农副产品和食品添加剂等原材料供应及包装，中游的瓶（罐）装饮用水、碳酸饮料、果 菜汁、乳制品饮料、茶饮料等具体产品生产，以及下游的现饮

2、渠道、零售渠道和特殊渠道等终端销售渠道。软饮料：基本定义与产业链结构数据来源：前瞻产业研究院、浙商证券研究所水果蔬菜乳制品食品添加剂饮料包装特殊渠道现饮渠道零售渠道上游：原材料供应及包装下游：软饮料流通瓶装饮用水碳酸饮料果蔬汁乳制品饮料茶饮料中游：软饮料制造32预计中国2024年软饮料市场规模为13230亿元。从行业增速来看，根据弗若斯特沙利文的数据测算，2019至2024 年中国软饮料行业年复合增长率达到5.94 ，增速平稳，市场市场空间较大。软饮料行业市场集中度较低。从企业市占率来看，2019年，软饮料行业CR5为34.2 ，排名第一的可口可乐的市占 率仅为9.10 ，排名第五的百事市占率

3、低于5，市场集中度低。国内软饮料企业，景田、娃哈哈、广药、加多宝 四家企业市场占有率接近，行业竞争激烈。市场空间：预计中国2024年软饮料市场规模为13230亿元数据来源：弗若斯特沙利文，浙商证券研究所743399145.93%5.94%5.92%5.92%5.93%5.93%5.93%5.93%5.93%5.94%5.94%5.94%5.94%02000400060008000100001200014000201420192024E2014-2024E年中国软饮料行业市场规模（亿元）及增速预测（%）132309%8%7%5%5%3%3%3%2%2%53%2019年中国软饮料企业市场占有率（单

4、位：%）可口可乐顶新 养生堂 华润 百事 统一 景田 娃哈哈 广药 加多宝 其他43细分应用领域中包装水占比最大。从细分行业规模占比看，根据Euromonitor数据，2019年包装饮用水在我国软饮料行 业细分领域中占比最高，达到34.6 ，其次是即饮茶（21.1 ）。从细分产品增速看，根据弗若斯特沙利文预测，从2019 年到2024年，即饮咖啡年均复合增速保持第一，达到了20.8 ，其次是包装饮用水（10.8 ）。软饮料赛道下，2019年来上市新股梳理。软饮料赛道下，2019年来上市新股有均瑶健康（乳酸菌第一股）、李子园（甜牛奶乳饮料）、东鹏饮料（能量饮料龙头）、欢乐家（国内领先的水果罐头及

5、椰奶品牌）、农夫山泉（包装饮用水 龙头，港股）。细分领域：包装水表现突出数据来源：弗若斯特沙利文，Euromonitor，浙商证券研究所34.55%21.12%15.59%14.94%7.92%0.24%1.85% 2.06%2019年软饮料细分品类市场结构（单位： ）包装水即饮茶果汁饮料碳酸饮料能量饮料运动饮料即饮咖啡浓缩饮料14%29%11% 11%2% 2%2% 2%9%21%5% 4%00.050.10.150.20.250.30.35包装水果汁饮料碳酸饮料运动饮料即饮咖啡其他2014年-2024E年中国软饮料行业细分市场增速2014-20192019-2024E54从成长能力来看，以

6、整体法口径测算，2018-2020年的营收复合增速为7.3 ，2018-2020年的归母净利复合增速为23.9 。就个股而言，东鹏饮料成长性较为突出。从盈利能力看，2020年整体毛利率水平约55.2 ，其中，农夫山泉较突出，为59.0 。就估值来看，截至2021年6月21日，整体估值PE_TTM为85.9倍。盈利估值情况数据来源：Wind，浙商证券研究所证券代码证券简称营收复合增速(18-20年, )盈利复合增速(18-20年, )毛利率（2020年，市值（亿元）PE_TTM预测PE(2021E)Wind一致盈利 预测增速（2021E,）Wind一致盈 利预测增速（2022E,）预测PEG(2

7、021E)605388.SH均瑶健康-18.6-8.246.6104.146.238.327.219.91.4605337.SH李子园17.631.337.2142.555.952.825.826.22.0605499.SH东鹏饮料27.894.046.61,030.3103.091.039.431.42.3300997.SZ欢乐家-4.15.439.493.447.8-9633.HK农夫山泉-59.04,605.473.463.015.116.94.2合计7.323.955.25,975.885.975.9科技：费城半导体下跌上游：原油期货价上涨 中游：有色期货价普跌 下游：猪价继续回调交运

8、：BDI指数上涨 风险提示目录6科技变化跟踪7消费电子：存储器价格微跌8数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所DRAM：4GB 512Mx8版本价格为3.22美元，下跌0.09% ； 2GB 256Mx8版本价格为3.03美元，上涨0.43%。NAND Flash：64GB 8Gx8版本价格为2.66美元，下跌1.00% ； 32GB 4Gx8版本价格为2.06美元，下跌0.10% 。1手机出货量:智能手机:当月值万台2,260.402,697.30-16.20%-23.52%消费电子单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅存储器现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8美元3.223.22

9、-0.09%-0.53%现货平均价:DRAM:DDR3 2Gb 256Mx8美元3.033.020.43%2.34%现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8美元2.662.69-1.00%-1.61%现货平均价:NAND Flash:32Gb 4Gx8美元2.062.06-0.10%0.00%单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅面板平均价:显示器面板:27W美元/片92.7089.703.34%3.46%平均价:液晶电视面板:32W美元/片0.000.000.000.00消费电子：存储器价格微跌图：存储器价格19数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所半导体：费城半导体指数下跌10半导体

10、指数：费城半导体指数为3153，较上期下跌1.78%。图：费城半导体指数数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2上游资源变化跟踪11油气：原油期货价上涨图：天然气价格图：原油价格1原油：WTI期货价格收于71.64美元/桶，上涨1.03%；布伦特期货价格收于73.51美元/桶，上涨1.13%。天然气：NYMEX天然气期货价下跌1.49%，至3.23美元/百万英热单位。单位最新值上期值涨跌幅上美元/桶原油WTI原油期货价格 布伦特原油期货价格 天然气NYMEX天然12数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所煤炭：动力煤期货价上涨13价格：焦煤期货结算价上涨7.58%，焦炭期货结算价上涨5.80%，

11、动力煤期货结算价上涨4.67%。消耗：6大发电集团日均耗煤量下降2.20%，至62.27万吨。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅消耗日均耗煤量：6大发电集团：合计（周）万吨62.2763.67-2.20%0.90%价格（周）期货结算价(活跃合约):焦煤元/吨2,021.501,879.007.58%-0.63%期货结算价(活跃合约):焦炭元/吨2,765.502,614.005.80%-1.75%期货结算价(活跃合约):动力煤元/吨855.40817.204.67%-2.53%库存（周）秦皇岛港万吨506.00486.004.12%-5.45%煤炭：动力煤

12、期货价上涨14图：焦煤、焦炭期货价格图：动力煤期货价格图：煤炭库存数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2有色：期货价普跌价格：LME 3个月铜期货价下跌8.25%，铝期货价下跌3.94%，锌期货价下跌4.66%，铅期货价下跌2.77%，镍期货价下跌5.35%，锡期货价下跌4.34%。库存：铝、锌、铅、镍库存减少，铜、锡库存增加。3单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌有色金属期货价（周）期货收盘价LME3个月铜美元/吨9,230.0010,059.50-期货收盘价LME3个月铝美元/吨2,380.002,477.期货收盘价LME3个月锌美元/吨2,886.50期货收盘价LME3个月铅美元/吨2,14

13、期货收盘价LME3个月镍美元/吨期货收盘价LME3个月锡美元/吨有色金属库存（周）总库存:LME铜 总库存:LME铝 总库存:LME锌 总库存:LME铅 总库存:LM 总15数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所有色：期货价普跌图：铜、锌、铝价格图：铜、锌、铝库存图：镍、锡、铅价格图：铅、镍、锡库存316数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所其他：美元指数上涨17美元指数：美元指数上涨2.00%。贵金属：黄金期货结算价下跌5.88%，至1769.00美元/盎司，银期货结算价下跌7.73%，至25.97美元/盎司。图：美元指数图：贵金属价格数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所418中游制造变化

14、跟踪钢铁：螺纹钢期货价下跌19产能利用率：唐山钢厂产能利用率降低0.52pct、高炉开工率持平。库存：螺纹钢库存增加2.72%，线材库存增加2.02%，热卷（板）库存增加4.21%。价格：螺纹钢期货价下跌0.51%，线材期货价下跌1.19%，Myspic综合钢价指数下跌0.76%，中国铁矿石价格指数上涨1.27%。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所1单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅产能利用率（周）唐山钢厂:产能利用率61.4761.99-0.52pct-0.71pct唐山钢厂:高炉开工率48.4148.410.00pct-0.80pct库存（周）库存:螺纹钢(含上海全部仓库)万吨753.7

15、2733.752.72%-0.03%库存:线材万吨163.42160.192.02%-4.54%库存:热卷(板)万吨268.91258.054.21%0.77%价格期货结算价(活跃合约):螺纹钢元/吨5,104.005,130.00-0.51%0.79%期货结算价(活跃合约):线材元/吨5,554.005,621.00-1.19%0.20%Myspic综合钢价指数-195.77197.26-0.76%-0.95%中国铁矿石价格指数(CIOPI)1994年4月=100769.26759.611.27%2.75%钢铁：螺纹钢期货价下跌图：钢厂产能利用率图：钢铁价格指数图：钢铁库存图：钢材期货价12

16、0数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所建材：玻璃价格上涨水泥：全国水泥价格指数下跌1.68%，中原水泥价格指数下跌1.19%，京津冀水泥价格指数持平，珠江-西江水泥价格指数下跌2.35%。玻璃：中国玻璃价格上涨1.97% ，主要城市浮法玻璃现货平均价持平，玻璃期货结算价下跌0.23% 。图：水泥价格指数图：玻璃价格指数2单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅水泥水泥价格指数:全国-150.75153.33-1.68%-2.23%水泥价格指数:中原-140.51142.20-1.19%-1.06%水泥价格指数:京津冀-154.69154.690.00%0.00%水泥价格指数:珠江-西江-164.23

17、168.18-2.35%-2.24%玻璃中国玻璃价格指数-1,770.931,736.731.97%3.12%现货平均价（吨）:浮法玻璃:全国主要城市元/吨-0.00%0.00%期货结算价（活跃合约）：玻璃元/吨2,635.002,641.00-0.23%-1.64%21数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所下游需求变化跟踪22房地产：土地成交面积下降23土地成交：100大中城市成交土地占地面积下降93.01%，其中一线城市下降88.99%，二线城市下降97.22%，三线城市 下降90.08%。一手商品房：4个一线城市成交面积下降11.42%，10个二线城市成交面积下降16.89%，6个三线城

18、市商品房成交面积下 降24.97%，全国20个城市一手商品房成交面积下降16.22%。二手商品房：2个一线城市成交面积下降11.85%，6个二线城市成交面积下降12.62%，3个三线城市成交面积下降47.76%，全国11个城市二手商品房成交面积下降13.09%。库存：十大城市商品房存销比（面积）上升6.19%，其中一线城市商品房存销比下降1.49%，二线城市商品房存销比上升10.97%。1房地产：土地成交面积下降1单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅土地成交（周）万平方米万平方米40.224.88575.4144.27-93.01%-88.99%-60.31%-54.35%万平方米6.75242.

19、93-97.22%-77.61%100大中城市:成交土地占地面积:当周值100大中城市:成交土地占地面积:一线城市:当周 值 100大中城市:成交土地占地面积:二线城市:当周 值 100大中城市:成交土地占地面积:三线城市:当周 值万平方米28.60288.20-90.08%7.71%一手商品房成交（周）4个一线城市:商品房成交面积10个二线城市:商品房成交面积6个三线城市:商品房成交面积 全国20个城市:商品房成交面积平方米 平方米 平方米 平方米1,022,416.632,635,200.31294,784.443,952,401.381,154,281.843,170,615.86392

20、,888.714,717,786.41-11.42%-16.89%-24.97%-16.22%-3.39%-10.19%-15.52%-9.11%二手房成交（周）2个一线城市:二手房成交面积6个二线城市:二手房成交面积3个三线城市:二手房成交面积 全国11个城市:商品房成交面积平方米 平方米 平方米 平方米337,135.70728,736.9712,946.571,078,819.24382,435.26834,018.9324,781.601,241,235.79-11.85%-12.62%-47.76%-13.09%-7.69%4.33%-21.48%-0.61%库存（周）-35.153

21、2.4533.1032.946.19%-1.49%0.64%0.37%十大城市:商品房存销比(面积):当周值十大城市:商品房存销比(面积):一线城市:当周 值十大城市:商品房存销比(面积):二线城市:当周 值-36.8233.1810.97%0.76%24数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所农产品：猪肉价格继续回调25猪肉：仔猪价格下跌4.26%，猪肉价格下跌7.00%，生猪价格下跌9.07%，猪粮比价下跌10.05%。禽类：肉鸡苗价格下跌31.30%，蛋鸡苗价格下降0.52%，活鸡批发价上涨0.42%，鸡蛋批发价与上期持平。粮油：大豆期货结算价下跌2.39%，豆粕下跌6.50%，豆油下跌1

22、0.10%，玉米下跌3.39%，小麦上涨0.51%。蔬果： 菜篮子产品批发价格200指数下跌1.52%，28种重点监测蔬菜平均批发价下跌0.73%， 7种重点监测水果平均批 发价下跌4.58%。其他：上海白砂糖现货价格下跌0.34%，中国棉花价格指数下跌1.64%。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅猪肉22个省市:平均价:仔猪元/千克60.4963.18-4.26%-6.26%22个省市:平均价:猪肉元/千克24.7226.58-7.00%-3.42%22个省市:平均价:生猪元/千克14.1315.54-9.07%-9.28%22个省市:猪粮比价-4.92

23、5.47-10.05%-9.59%农产品：猪肉价格继续回调26数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅禽类（周）主产区平均价:肉鸡苗元/羽2.373.45-31.30%-16.06%主产区平均价:蛋鸡苗元/羽3.803.82-0.52%-0.78%批发平均价：活鸡元/公斤29.0028.880.42%1.01%批发平均价：鸡蛋元/公斤11.2511.250.00%0.00%粮油（周）期货结算价(活跃合约):黄大豆1号元/吨5598.005735.00-2.39%-2.63%期货结算价(活跃合约):豆粕元/吨3382.003617.00-6.50%1.32%期货结算价(活跃合约):豆油元/吨7830.008710.00-10.10%-3.48%期货结算价(活跃合约):黄玉米元/吨2624.002716.00-3.39%-0.44%期货结算价(活跃合约):优质强筋小麦元/吨2765.002751.000.51%-0.18%蔬果（周）菜篮子产