期货投资学 复习资料 期权期货整理

1、.：.；名词解释期货：所谓期货，普通指期货合约，就是指由期货买卖所一致制定的、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的规范化合约。期货价钱实际：即持有本钱实际，商品期货价钱等于即期现货价钱加上合约到期的储存费用持有本钱。结算机构：结算机构是担任对每日成交的期货合约进展清算，对结算所会员的保证金账户进展调整平衡，担任收取和管理保证金的机构。期货经纪公司：是以期货经纪代理业务为主业的公司，即依法成立，代理客户，用本人的名义进展期货买卖，以收取客户佣金为主业的独立核算经济实体期货合约：是指由期货买卖所一致制定的、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的规范化合约。它是期货买卖

2、的对象保证金制度：是指在期货买卖中，任何买卖者必需按照其所买卖期货合约价值的一定比例交纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才干参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%10%，合约规定的保证金是最低的保证金，主要有会员保证金和客户保证金。平仓制度：平仓指在交割期之前，卖出或买进与先前已买进卖出一样交割月份、一样数量、同种商品的期货合约的买卖行为。持仓限额制度：是指期货买卖所为了防备支配市场价钱的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进展限制的制度。超越限额，买卖所可按规定强行平仓或提高保证金比例。 强行平仓制度：是指当会员或客户的保证金缺乏并

3、未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，买卖所为了防止风险进一步扩展，实行强行平仓的制度。是买卖所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强迫措施。10套期保值：就是经过买卖期货合约来防止现货市场上相应实物商品买卖的价钱风险。在期货市场上买进卖出与现货市场种类一样、数量一样的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进卖出商品时，可以经过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价钱变动所带来的风险。11买入套期保值：套期保值者由于未来需求买入现货，首先在期货市场买入相应期货合约，在实践需求买入现货时，将期货合约平仓的买卖行为称为买入套期保值。1

4、2卖出套期保值：套期保值者由于未来需求卖出现货，首先在期货市场卖出相应期货合约，在实践需求卖出现货时，将期货合约平仓的买卖行为称为卖出套期保值。13基差买卖：买卖双方经过协商，由在期货市场参与保值的一方确定协议基差的幅度以及买卖对手经过期货市场选择买卖价钱的时间范围，也即买卖对手在这一时间范围内选择某日的期货价钱作为计价根底，在所确定的计价根底上加上协议基差得到双方现货买卖的协议价钱，从而双方以该协议价钱交割现货，而不需求思索该商品在交割时的现货市场实践价钱。14套利买卖：指的是在买入卖出某种合约的同时，卖出买入相关的数量一样的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的买卖。15蝶式套利：是

5、由两个共享居中交割月份的买近卖远套利和卖近买远套利组成。原理：套利者以为中间交割月份的期货合约价钱与两旁交割月份期货合约价钱之间的相关关系将会出现差别。16外汇：外汇是外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。一种外币成为外汇的前提条件是自在兑换性和普遍接受性。17外汇汇率：是指一国货币表示的另一国货币的价钱，即两种不同货币的比价。18跨币种套利：是指买卖者经过对同一买卖所内交割月份一样而币种不同的期货合约的价钱走势的研讨，买进卖出某一币种的期货合约，同时卖出买进另一币种一样交割月份的期货合约的买卖行为。在买入或卖出期货合约时，金额应坚持一样。19期权：是指在某一限定的时期内按事

6、先商定的价钱买进或卖出某一特定金融产品或期货合约统称标的资产的权益。20权益金：即期权的价钱，是期权买方为了获取权益而必需向期权卖方支付的费用，是期权卖方承当相应义务的报酬。21执行价钱：是期权合约中事先确定的买卖标的资产的价钱，也即期权买方在执行期权时，进展标的资产买卖所根据的价钱。22看涨期权：指期权的买方在交付一定的权益金后，拥有在未来规定时间内以期权合约上规定的执行价钱向期权的卖方购买一定数量的标的资产的权益。23看跌期权：买方在交付一定的权益金后，拥有在未来规定时间内以期权合约规定的执行价钱向期权的卖方卖出一定数量的标的资产的权益。2425. 欧式期权：是指期权的购买方只需在期权合约

7、期满日即到期日到来之时才干执行其权益，既不能提早，也不能推迟。假设提早，期权出卖者可回绝履约；而假设推迟，那么期权将被作废。26美式期权：是指期权购买方可于合约有效期内任何一天执行其权益的期权方式。超越到期日，美式期权也作废。27无维护期权：指期权卖方本身并未持有期权标的资产的期权。28对冲平仓：在期权到期之前，买卖一个与初始买卖头寸相反的期权头寸。2930内涵价值：是期权买方立刻履行合约时可获取的收益，它等于期权合约执行价钱与标的资产市场价钱之间的差值。31时间价值：是期权买方立刻履行合约时可获取的收益，它等于期权合约执行价钱与标的资产市场价钱之间的差值。时间价值对期权卖方来说反映了期权买卖

8、期间内的时间风险，对期权买方来说反映了期权内涵价值在未来增值的能够性。32强迫减仓制度：是指买卖所将当日以涨跌停板价 HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/%E7%94%B3%E6%8A%A5 o 申报 申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合 HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/%E6%88%90%E4%BA%A4 o 成交 成交。同一投资者双向持仓的,那么其净持仓部分的 HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/%E5%B9%B3%E4%BB%93 o 平仓 平仓报单参与强迫减仓计算，其他平仓报单与其 H

9、YPERLINK wiki.mbalib/wiki/%E5%AF%B9%E9%94%81 o 对锁 对锁持仓自动对冲。针对股指期货33限价指令：是指执行时必需按限定价钱或更好的价钱成交的指令34取消指令：是指客户要求将某一指定指令取消的指令35市价指令：是指不限定价钱的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。36简答题简述期货市场的功能和作用风险躲避、价钱发现、投资工具、缓解价钱动摇本人略微扩展下简述期货买卖与现货买卖之间的联络与区别联络：现货买卖是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进展实物商品交收的一种买卖方式；期货买卖是指在期货

10、买卖所内集中买卖期货合约的买卖活动。其买卖对象是规范化的期货合约。期货合约是指由期货买卖所一致制定的、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的规范化合约。期货市场是专门买卖规范化期货合约的市场。期货市场是以现货买卖为根底，在现货买卖开展到一定程度和社会经济开展到一定阶段才构成与开展起来的。期货买卖与现货买卖相互补充，共同开展。区别：交割时间、买卖对象、买卖目的现货：买卖商品；期货：套利保值、买卖场所现货：无限制；期货：期货买卖所、结算方式现货：一次结清；期货：保证金结算期货买卖与远期买卖的联络与区别联络：期货买卖是指同题2，远期买卖是指买卖双方签署远期合同，规定在未来某一时间进展

11、实物商品交收的一种买卖方式。远期买卖的根本功能是组织远期商品流通，进展的是未来消费出的、尚未出如今市场上的商品的流通。而现货买卖组织的是现有商品的流通，因此远期买卖在本质上属于现货买卖，是现货买卖在时间上的延伸。期货买卖与远期买卖均为买卖双方商定于未来某一特定时间以商定价钱买入或卖出一定数量的商品。区别：买卖对象远期：非规范化合约；期货：规范化合约、功能作用远期：调理供求、减少价钱动摇；期货：躲避风险、发现价钱、履约方式远期：实物交割；期货：实物交割和对冲平仓、信誉风险远期：大；期货：小、保证金制度远期：自在商定；期货：特定期货买卖所的职能提供买卖场所、设备及相关效力，制定并实施业务规那么，设

12、计合约、安排上市，组织和监视期货买卖，控市场风险，保证合约履行，发布市场信息，监管指定交割仓库 期货合约的根本条款合约称号、买卖单位、报价单位、最小变动价位、每日价钱动摇幅度限制、交割月份、买卖时间、最后买卖日、交割日期、交割等级、交割地点、保证金、买卖手续费、交割方式、买卖代码6简述期货合约的平仓原那么对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的交割月份的最后买卖日以前任何一个买卖日；拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，应该一样；两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定相等，亦即允许部分平仓；平仓合约申报单应注明是平仓。7简述强行平仓实施的条件 会员买卖保证金缺乏并未能

13、在规定时限内补足；持仓量超出其限仓规定规范；因违规遭到买卖所强行平仓处分的；根据买卖所的紧急措施应予强行平仓的；其他需求强行平仓的。8简述期货买卖的流程选择经纪公司、开户、下单、竞价、结算、成交报答与结算单确实认9简述套期保值需遵照的原那么种类一样、数量相等、方向相反、时间一样10简述套期保值的利弊利：可以躲避原资料价钱上涨所带来的风险、提高了企业资金的运用效率、节省了仓储费用、保险费用和损耗费用、可以促使现货合同的早日签署弊：买入套期保值买卖会失去价钱下跌的益处。在买入套期保值操作中，那么失去了由于价钱下跌而能够获得低价买进商品的益处。11简述卖出套期保值的利弊利：可以协助 消费商、销售商和

14、农场躲避未来现货价钱下跌的风险，有利于现货合约的顺利签定。 弊：卖出套期保值买卖者失去未来价钱上涨能够带来的额外收益。12简述套期保值实现的条件期货价钱与现货价钱走势一致、期货价钱与现货价钱到期聚合13简述套利买卖的作用套利买卖不仅有助于期货市场有效发扬其价钱发现功能，也有助于使被扭曲的价钱关系回复到正常程度。套利买卖可抑制过度投机。套利买卖可加强市场流动性。14简述蝶式套利的特点蝶式套利本质上是同种商品跨交割月份的套利活动。蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成。衔接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。在期货合约数量上，居中月份期货合约等于两旁月份期货合约之和。蝶式套利必需同时下达三个开仓

15、指令和三个平仓指令。15简述期权与期货的联络和区别 联络：都是在有组织的场所期货买卖所或期权买卖所内进展买卖。场内买卖都采用规范化合约方式。 都由一致的清算机构担任清算，清算机构对买卖起担保作用。 都具有杠杆作用。 区别：期权的规范化合约与期货的规范化合约有所不同。 买卖双方的权益与义务不同。 履约保证金规定不同。 两种买卖的风险和收益有所不同。16简述长期期权与短期期权相比所具备的特点长期期权价值对时间变化的敏感性较小。长期期权价值对利率变化和延续股利率变化的敏感性较大。长期期权的买卖单位比较小。长期期权执行价钱的设定档次较多。17简述期货买卖指令的内容、期货买卖的种类、买卖方向、数量、月份

16、、价钱、日期及时间、开仓或者平仓、期货买卖所称号、客户称号、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。18简述期货的买卖流程计算题风险率风险率=客户权益按经纪公司规定的保证金比例客户一切头寸持仓占有保证金总额100%。 客户权益=上日资金余额当日资金存取当日平仓盈亏实物交割款项当日买卖手续费当日浮动盈亏。对于当日资金存取，存入入金资金为+，取出资金出金为，普通客户没有实物交割款项。当日实践平仓盈亏指当天一切平仓产生盈亏加总。当日浮动盈亏指一切未平仓合约持仓平仓盈亏总和，这里要留意的是平仓价均采用当日的结算价。例：某客户在2006年5月2日买入上海期货买卖所7月份铜10手，成交价钱45,000元

17、/吨，当天平仓5手，平仓价钱为45,200元/吨，当天的结算价为44,900元/吨，计算当日平仓盈亏和当日浮动盈亏。 平仓盈亏：5545,20045,000=5,000元，盈利5,000元 浮动盈亏：5544,90045,000=2,500元，亏损2,500元 假好像时买卖几种商品期货，分别将实践盈亏和浮动盈亏总和。基差基差现货价钱期货价钱基差变强正值越大,有利于卖出套期保值，基差变弱负值越大，有利于买入套期保值。现货市场价钱与期货市场价钱同向变动，起冲抵作用，现货市场与期货市场反向变动起叠加作用。对于买入套期保值者而言,其实践买入现货的本钱为: S2-(F2-F1)=F1+(S2-F2)=F

18、1+B2 套期保值的收益为： S1-(F1+B2)=B1-B2 对于卖出套期保值者而言,其实践卖出现货的收益为: S2+(F1-F2)=F1+(S2-F2)=F1+B2 套期保值的收益为：F1+B2-S1=B2-B1基差买卖根本战略叫价买卖买方叫价买卖是指由现货商品的买方决议最后成交价钱的一种基差买卖方式 对于卖方而言,其实践卖出现货的收益为: S2+(F1-F2)=F2+B*+F1-F2=F1+B* 基差买卖的收益为： F1+B*-S1=B*-B1 S2=F2+B*，B*为预先商定的基差卖方叫价买卖是指现货商品的卖方决议最后成交价钱的一种基差买卖方式 对于买方而言,其实践买入现货的本钱为:

19、S2-(F2-F1)=F2+B*-F2+F1=F1+B* 基差买卖的收益为： S1-(F1+B*)=B1-B*套利买卖跨市套利单位：美圆/蒲式耳 跨商品买卖单位：美圆/蒲式耳 跨期套利i买近卖远套利操作过程单位：元/吨卖近买远套利操作过程单位：元/吨 跨期套利分析 买近卖远：盈亏=(F1-F1)+(F2-F2)=B-B卖近买远：盈亏=F1-F1+(F2-F2)=B-B 4 外汇期货合约 i芝加哥商业买卖所主要外汇期货合约必背 ii外汇期货的买入套期保值例：美国进口商5月5日从德国购买一批货物，价钱125,000欧元，1个月后支付货款。为了防止汇率变动风险因欧元升值而付出更多美圆。该进口商5月5

20、日在期货市场买入1张6月期的欧元期货合约，面值是125,000欧元，价钱是1.2020美圆/欧元。其他价钱及整个操作过程如下表所示。 iii外汇期货的卖出套期保值例：美国一出口商7月8日向加拿大出口一批货物，加元为计价货币，价值100,000加元，议定2个月后收回货款。为防止2个月后加元贬值带来损失，该出口商在期货市场卖出1张9月期加元期货合约。加元面值100,000加元，价钱0.8595美圆/加元，其他的价钱及整个操作过程如下表所示。 iv交叉套期保值例：德国一出口商5月5日向英国出口一批货物，计价货币为英镑，价值625,000英镑，1个月收回货款。5月5日现汇市场英镑对美圆汇率为1.702

21、0美圆/英镑，欧元对美圆汇率为1.2040 美圆/欧元，那么英镑以欧元套算汇率为1.4欧元/英镑1.7020美圆/英镑1.2040 美圆/欧元。为防止英镑贬值，该公司决议对英镑进展套期保值。由于不存在英镑对欧元的期货合约，该公司可以经过出卖10张英镑期货合约(625,00062,500)和购买7张欧元期货合约625,000英镑1.4欧元/英镑125,000欧元7.068，以到达套期保值的目的。现汇汇率、期货买卖价钱及详细操作过程如下表所示。 v套利买卖跨期、跨市场、跨币种 跨期与跨市场同商品期货 跨币种套利 例：5月10日，芝加哥商业买卖所6月期加元的期货价钱为1.2021美圆/加元，6月期欧

22、元的期货价钱为1.2000美圆/欧元，那么6月期加元期货对欧元期货的套算汇率为1加元1欧元(1.2000美圆/欧元1.2021美圆/加元=0.9991加元/欧元。如投资者预测加元与欧元将对美圆升值，且加元将比欧元升值更多，于是，某买卖者买入100张6月期加元期货合约，同时卖出100张6月期欧元期货合约。6月5日，该买卖者分别以1.2110美圆/加元和1.2080美圆/欧元的价钱对冲了持仓合约。其操作过程如下表所示。 .5. 利率期货i远期收益率计算两式之比得：Ren+1=1+Rn+1n+1/1+RnRen+1为n年至n+1年短期投资的预期收益率。ii利率期货套期保值买入套期保值例：3月15日，

23、某公司估计6月15日将有一笔10,000,000美圆收入，该公司计划将其投资于美国30年期国债。3月15日，30年期国债的利率为7.50%，该公司担忧到6月15时利率会下跌，故在芝加哥期货买卖所进展期货套期保值买卖。详细操作过程如下表所示。每份合约分为100点，每点分为100个基点，30年债价钱的最小变动单位是1/32点卖出套期保值例：某公司6月10日方案在9月10日借入期限为3个月金额为1,000,000美圆的借款，6月10日的利率是9.75%。由于担忧到9月10日利率会升高，于是利用芝加哥商业买卖所3个月国库券期货合约进展套期保值，其详细操作过程如下表所示： 跨种类套利例：某年2，3月间，

24、欧洲美圆利率与国库券贴现率均上升，但欧洲美圆利率上升得更快，某买卖商正确地估计到这一变化。买卖面值、价钱及详细操作如下表所示。股指期货i股指的计算方法 算术平均：P：股票平均价钱；Pi：组成股票价钱指数的某种股票的价钱；n：组成股票价钱指数的股票个数。 加权平均： P：股票加权平均价钱； Pi：组成股票价钱指数的某种股票的价钱； Wi：某种股票的买卖量ii主要的几种股指期货合约芝加哥商业买卖所规范普尔500股指期货合约 香港买卖所恒生指数期货合约芝加哥商业买卖所小型股指期货合约主要条款股指期货的买入套期保值例：某香港公司在9月1日估计3个月后将会收到一笔3,000,000万港元的还款，并方案收

25、到这笔资金后用它买入汇丰控股股票。目前该股价钱为150港元/股。经综合分析后，该公司以为港股大盘正处于上涨趋势，汇丰控股在3个月以后股价能够上涨许多，使届时的入货本钱大增。为躲避此种风险，该公司在恒生指数期货市场进展多头套期保值。详细操作过程见下表。股指期货的卖出套期保值例：某基金经理持有一组由50只美国公司股票组成的股票投资组合，1月1日总市值为1,000,000美圆。该基金经理分析美国整体经济情势后，以为股市能够即将面临一个较长的下调期，而根据该基金的总体投资方案，必需在股市中保管上述投资组协作长期战略性投资。为防止股市整体下调产生的股票市值损失，该基金经理在S&P500股票指数期货市场进

26、展了空头套期保值。详细操作过程见下表。最正确套保比率最正确套保比率是到达完全套期保值效果时持有股票指数合约的价值与所需保值的股票价值之比。计算合约张数即可系数：系数阐明一种股票的价钱相对于大市上下动摇的幅度，即当大市变动1%时，该股票预期变动百分率。：股票组合的系数； Xi：某种股票权数； i：某种股票的系数。最正确套期保值合约张数N可用下式计算：v：股票组合的总价值；m：股价指数每变动一点的价值；p ：股价指数的点数； ：股票组合的系数 。例：假设股票组合总价值为1,000,000美圆，且该股票组合 系数等于1.2，当时S&P500种股票价钱指数为1200点，那么最正确套期保值合约张数为：

27、=2张当股市看涨，投资者希望持有一些系数大的股票；当股市看跌，那么希望持有一些系数小的股票。投资者可以用买卖股票指数期货替代调整股票构成以添加或减少股票或股票组合的系数。计算方法如下：当预料股价下跌时，即要求减小，*时，那么需求卖出期货合约，其张数为：当预料股价上涨时，即要求增大，*时，那么需求买进期货合约，其张数为：原投资组合的系数；*：目的的投资组合系数。股指期货的投机买卖例：某投资者预测近期美国股票将会上涨，于是买入1张1月期的SP500股指期货合约，指数点为1,000，1张合约价值为1000250=250,000美圆。不久行情果然上涨，该投资者在1,100点卖出合约平仓，售价为1,10

28、0250=275,000。经过买卖共获利25,000美圆。股指期货的套利买卖例：5月15日，美国S&P500指数期货6月份合约的指数价钱为1092点，9月份合约的指数价钱为1094点，某投资者经过市场分析后以为，股市已过峰顶，正处于下跌的初期，且6月份合约下跌更快，于是他决议售出6月份指数期货合约100张，同时，他又购进9月份该指数期货合约100张，这样他就采取了卖近买远套利的战略。与该投资者的预期一致，股市开场下跌，不久，买卖所内6月份合约的指数价钱下跌到1012点，9月份合约那么下跌到1042点。6月张合约指数价钱下跌幅度为80点，而9月张合约下跌幅度为52点，近期变化幅度大于远期变化幅度

29、，两个合约的价钱变动之差为28点，那么该投资者获得的利润为700,000美圆(25028100)。无维护期权卖方保证金计算方法：i. 出卖期权的一切收入加上股票期权标的股票的20%减去期权于虚值形状的数额执行价钱与市场价钱之差。ii. 出卖期权的一切收入加上股票期权标的股票的10%。(取两者中较大者)例: 某一投资者出卖了5个无维护的看涨期权每个100股。权益金为5美圆，执行价钱为42美圆，股票价钱为40美圆。由于期权处于虚值形状，期权的虚值为2美圆。 按以上第一种计算方法得出： 50050.24025,500美圆 按以上第二种计算方法得出： 50050.1404,500美圆 因此，保证金为5,500美圆。假设本例中是一个看跌期权的话，它处于实值形状，实值为2美圆，要求的保证金将是： 50050.2406,500美圆8有维护看涨期权卖方保证金不交保证金9主要的股票期权合约记住买卖单位和最小变动价位芝加哥期权买卖所股票期权合约欧洲期货买卖所股票期权合约香港买卖所股票期权合约股票期权的套期保值例：假设某投资者手上拥有B股票3000股即30手，该投资者为躲避股票价钱变动风险，预备进展