财务案例研究期末复习文件

1、财务案例研究期末复习资料（12.11）案例一：华南石油化工股份有限公司治理结构1. 法人治理结构的功能与要点。(1)法人治理结构包括四大机构：股东大会、董事会、经理层和监事会。(2)股东大会是公司的权力机构，董事会是公司的经营决策机构，经理层属于执行机构，监事会是监督机构。(3)股东会议的组成及功能。（4）董事会及其功能。（5）经理及其功能。（6）监事会及其功能。 2.本案例提出爱护中小股东权益措施的必要性是什么？具体有哪些爱护措施？必要性：尽量幸免中小股东遭欺诈或压制的状况发生。爱护措施：1、制定了一系列的投资者服务打算；2、认真作好公司的信息披露工作；3、规范关联交易，幸免同业竞争；4、通

2、过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监操纵度等方法，加强对中小投资者的爱护。3上市公司的监事会、审计委员会、和审计部三者之间的关系问题。上市公司设置监事会、审计委员会、和审计部的目的确实是让三者从不同的角度来对公司的各项经营活动及其决策进行监空和制约，因此讲这三者职能是不重叠的，其缘故是由于三者的职能及其地位不同而决定的。股东大会监 事 会负责对董事会和经理的活动实施监督董 事 会审计委员会负责监督公司的财务报告过程和内部操纵审计委员会审计部负责承办审计委员会的有关具体事务案例二：贵州仙酒股份有限公司的改制上市1改制后的公司股本规模与结构设计上应考虑的因素。（1）总股本设计要点。不

3、管是组建个新的股份公司，依旧把原有企业改组为股份公司，往往都需要初步确定个目标股本总额，贵州仙的股本规模设计方案确实是结合了国有股减持的需求，并考虑：（1）满足法律对上市股份公司股份总额的下限要求。公司法第一百五十二条中明确规定，股份有限公司申请股票上市，其股本总额许多于人民币五千万元。（2）股本收益率，即每股的税后利润，这直接关系到发行价和二级市场股价走势；既不能过大（阻碍每股的收益）又不能过小（阻碍股本扩张能力）。（3）净资产收益率，法律要求不能低于同期银行存款利率。（4）社会公众股规模的限制。法律规定发行后总股本低于4亿股的，公众股在总股本中所占的比例不得低于25；达到或超过4亿股的，不

4、得低于15。贵州仙的发行后总股本低于4亿股，其公众股所占比例为28.6。（2）股权结构关于股份有限公司，国家控股分为绝对控股和相对控股。绝对控股是指国家持股比例高于50；相对控股是指国家持股比例高于30低于50，但因股权分散，国家对股份公司具有操纵性阻碍。不需由国家控股的行业和企业，国家持股比例由国家股持股单位自行决定。计算持股比例一般应以同一持股单位的股份为准，不同意将一个以上国家股持股单位或国有法人股持股单位的股份加和计总。股权结构的设置必须考虑国家法律规定，尤其是对公司治理结构的阻碍，防止“一股独大”提高上市公司治理效率。同时考虑行业特征及对国计民生的阻碍。2上市发行定价的差不多方法。依

5、照世界各国和中国的新股定价的经验，目前上市发行定价的差不多方法有：议价法和竞价法。（1）议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。议价法一般有两种方式：固定价格方式和市场询价方式。固定价格方式差不多做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后依照那个价格进行公开发售。市场询价方式当新股销售采纳包销方式时，一般采纳市场询价方式，这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤：第一，依照新股的价值（一般用现金流量贴现法等方法确定），股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间。第二，主承销商协同上市公司的治理层进行路演，向投资者介绍和

6、推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。（2）竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。竞价法在具体实施过程中，又有下面三种形式：网上竞价。指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价格。机构投资者（法人）竞价。新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。券商竞价。在新股发行时，发行人事先通知股票承销商，讲明发行新股的打算、发行条件和对新股承销的要求，各股票承销商依照

7、自己的情况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格确实是股票发行价格。 案例三：2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券发行1 与股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？（1）有利之处：债券的发行费用较低；能够锁定成本；可不能削弱公司现有股东的相对平衡权力结构；可提高股东的收益。（2）存在的弊端：会增加公司的财务费用和财务风险；会阻碍公司的再筹资能力。2阻碍公司债券利率的因素。依照我国目前的实际情况，确定债券利率应要紧考虑以下因素：现行银行同期储蓄存款利率水平。国家关于债券筹资利率的规定。发行公司的承受能力。为了保证债务能到期还本付息和公司的筹资资信，需要测算投资项

8、目的经济效益，量入为出。市场利率水平与走势。债券筹资的其他条件。假如发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应适当提高。3运用所学原理对2001年中国广东核电集团有限公司债券发行方案进行综合案例分析。分析要点: 首先，看该公司债券发行是否符合中华人民共和国公司法和国务院颁布的企业债券治理条例的有关规定；然后，再从以下几方面进行分析：1、从其财务状况分析；2、从筹资用途分析；3、从公司的信用等级分析；4、从债务的清偿方式分析。案例四 吴越仪表发行可转换债券1向下修正转股价格的意义及修正转股价格对投资者和发行人的阻碍。(1)目的是为了使约定的转换的价格低于当时市场价格之下，使持

9、有债券的投资者通过转换而有利可图，使可转换债券实现转换。(2)向下调整对原有股东来讲，会由于新股东过低的转换价格而遭受利益损失，因此调整转股价格应由股东大会批准，否则对原股东产生不利阻碍。2可转换债券筹资与发行一般股或一般债券筹资不同之处。从可转换债券自身特性看，发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。（1）具有融资的灵活性。（2）是一种低成本的融资工具。（3）能够延缓股本的直接计入，从而缓解对业绩的稀释。（4）发行可转换债券能够获得比直接发行股票更高的股票发行价格，能够募集更多资金。3对投资者和发行人双方利益的爱护规定及其目的。（1）发行人设置赎回条款和回售条款确实是为了爱护投资者和发

10、行人双方的利益所作出的规定。（2）赎回条款是为了爱护发行人而设立的，旨在迫使持有可转换债券的投资者提早将其转换成股票，从而达到增加股本、降低负债的目的，也幸免利率下调造成的损失。（3）回售条款是指发行人股票价格在一段时刻连续低于转股价格后达到一定的幅度时，可转换债券持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人。投资者应特不关注这一条款，设置的目的在于有效的操纵投资者一旦转股不成带来的收益风险，同时也能够降低可转换债券的票面利率。案例五：绿远公司固定资产投资可行性评价1结合本案例讲明在固定资产投资可行性评价中，测算资本成本的作用。（1）资本成本是指企业为取得和使用资本而支付的各种费用或代价。（

11、2）由于资本成本是评价长期投资决策项目可行性的标准，因此，只有当投资项目的预期投资酬劳大于其资本成本时，项目才可取；反之，若投资项目的预期投资酬劳小于资本成本，则该项目应该被舍弃。（3）在本案例中，项目总投资3931.16万元，其中：1572.46万元向商业银行贷款，贷款利率8%；其余2358.7万元发股募集，投资者期望的最低酬劳率为24%。这一资本结构也是该企业目标资本结构。因此依照目标资本结构和个不资本成本测算折现率为16%（见表8）是恰当的，财务上即认为该项目是可行的。2讲明在固定资产投资可行性评价中非折现法只能作为参考指标的缘故。评价固定资产投资的方法，依照是否考虑货币的时刻价值，可分

12、为两大类：非折现法和折现法。其中，常用的非折现方法有：年平均酬劳率法、投资回收期法等等。年平均酬劳率法具有简单易明白、便于计算掌握等优点。然而，它的缺陷也是显而易见的：不考虑货币时刻价值，极易导致决策失误。货币时刻价值是客观存在的经济范畴，不同时刻发生的一元钞票是不等值的。年平均酬劳率法无视货币时刻价值的存在，将以后收益与初始投资或平均投资直接相比，特不容易导致错误的推断。而且指标高低的推断标准也不易选择。正因为此，年平均酬劳率法通常不作为独立的、有效的投资决策方法，更多的只是在事后的考核评价中使用。（2）静态投资回收期法静态投资回收期法是通过计算比较不考虑货币时刻价值的情况下的投资回收期的长

13、短比较投资方案好坏的方法。投资回收期亦称投资偿还期，是指从开始投资到收回全部初始投资所需要的时刻，一般用年表示。由于初始投资的收回要紧依靠营业现金净流量，因此，投资回收期的计算因营业现金净流量的发生方式而异。静态投资回收法简单易明白，而且依照投资收回时刻长短评价投资方案的优劣，有利于加速资本回收，减少投资风险。然而，静态投资回收期法也有严峻的缺陷：投资回收期的计算没有考虑时刻价值，使该指标值含有一定水分，更重要的是阻碍决策结论的正确性。静态投资回收期法没有考虑投资方案整体效益的好坏，容易导致错误的抉择。综上所述，非折现方法的共同特点是：只考虑现金流量，而不考虑货币时刻价值。因此，在固定资产投资

14、可行性评价中非折现法只能作为参考指标。案例六：上海胜华制药有限公司企业内部操纵制度1中美合资上海胜华制药有限公司所采取的预算监控、责任授权、职责分离、信息记录等四方面的财务操纵手段是否恰当？还应增加哪些内容？本人认为中美合资上海胜华制药有限公司所采取的预算监控、责任授权、职责分离、信息记录等四方面的财务治理操纵手段是恰当的，因为其要紧从以下四个层面强化了财务治理。第一个层面系预算监控。第二个层面系责任授权。第三个层面系职责分离。第四个层面系信息记录。该公司所采取的强化企业内部财务治理的四个的治理手段是有效的，在一定程度上起到了“保证各项业务活动的有效进行、确保资产的安全完整、防止欺诈和舞弊行为

15、、实现企业经营治理目标”的作用，但一个健全的公司财务操纵体系，除预算监控、责任授权、职责分离、信息记录等四方面的内容外，还应包括责任制度、定额标准操纵、实物操纵、财务结算中心与财务公司和财务总监委派制等。2中美合资上海胜华制药有限公司的授权操纵状况如何？举例讲明职责是否进行了合理的分离？ 责任授权的目的在于通过授权操纵对公司的相关运作予以调控。中美合资上海胜华制药有限公司内部操纵的一项重要举措是责任授权。该公司从总经理到部门主管，所有人员的权力不仅是有限的，而且是被约束的。该公司授权操纵的方法较为规范，能依照财务治理授权理论的要求，通过授权通知书来明确授权事项和使用资金的限额。同时，该公司能够

16、遵循授权操纵的原则指导公司的运作，即在授权范围内的行为给予充分信任，但对授权之外的行为不予认可。授权通知书除授权人持有外，还下达公司相关的部门，这些部门一律按授权范围严格执行。 中美合资上海胜华制药有限公司依据不相容岗位相互分离，也确实是不相容职务分工的内部操纵原理，将公司所有相关职责的岗位实施分离治理，以化解可能出现的危害公司利益的风险，从而对公司的运作予以有效地制约和监督。例如，该公司在工程招投标和内部采购方面进行了明确的分工。该公司从实践中体会到：不管采购什么，假如监督不严，必定会滋生腐败。只有实行货比三家，把风险降到最低，并实行定点购买，使采购员无私利可图，他就会查找价廉物美的供货方，

17、为公司着想。该公司将所有相关职责的岗位实施分离治理的做法尽管可能会阻碍一些效率，然而分工起到了化解可能出现的危害公司利益的风险，防患于未然的作用。3.内部审计与财务总监委派制的关系。内部审计亦称部门和单位审计，关于依据公司法成立的公司来讲内部审计是由母公司或公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公司最高负责人的指令所实施的审计。 财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度，财务总监确实是以出资者的身份来监督、操纵经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。内部审计与财务总监委派制的最终目的差不多上为了维护作为所有者的母公司的权益，二者对减少子公司投资失误，防范经营风险、幸免资产流失

18、等方面均发挥着不可或缺的作用。然而，内部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务治理工作进行审核、监督，并不直接参与该公司的经营、会计核算和财务治理等实际工作；而财务总监委派制的财务总监作为母公司财务部门的编制人员，由母公司直接委派到子公司，负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策，并认真执行母公司制订的资金财务治理制度。案例七：山东新华集团全面预算治理1、讲明新华集团采纳的目标利润预算治理与传统的预算治理不同之处并进行评价。（1）新华集团的全面预算治理以目标利润为导向，它同传统的企业预算治理不同的是，它首先分析企业所处的市场环境，结合企业的销售、成本、费用及资本状况、治理水平等

19、战略能力来确定目标利润，然后以此为基础详细编制企业的销售预算，并依照企业的财力状况编制资本预算等分预算。（2）由于山东新华集团采纳的目标利润预算治理是以目标利润为导向的全面预算治理模式，因此，这种全面预算治理模式更适合市场经济的要求。实践已证明了他们对此的精辟概括：企业的生产经营犹如客轮在大海中航行，市场是大海，企业是航船，总经理是船长，职工是船员，用户是旅客，目标利润是其航行的目的地，而以目标利润为导向的企业预算治理则是保证其安全、顺利到达目的地的高精能导航系统。2.新华集团全面预算治理的体系构成内容及它们之间的关系。预算体系是利润全面预算治理的载体，目标利润是利润全面预算治理的起点，为实现

20、目标利润而编制的各项预算构成利润全面预算治理的预算体系，它要紧包括：（1）目标利润；（2）销售预算；（3）销售费及治理费预算；（4）生产预算；（5）直接材料预算；（6）直接人工预算；（7）制造费用预算；（8）存货预算；（9）产成品成本预算；（10）现金预算；（11）资本预算；（12）可能损益表；（13）可能资产负债表。目标利润是预算编制的起点，编制销售预确实是依照目标利润编制预算的首要步骤，然后再依照以销定产原则编制生产预算，同时编制所需要的销售费用和治理费用预算；在编制生产预算时，除了考虑打算销售量外，还应当考虑现有的存货和年末的存货；生产预算编制以后，还要依照生产预算来编制直接材料预算、直

21、接人工预算、制造费用预算；产品成本预算和现金预确实是有关预算的汇总，可能损益表、资产负债表是全部预算的综合。同时预算指标的细化分解又形成了不同层面的分预算，构成了企业完整的预算体系。3分析新华集团采纳的激励约束机制及简要讲明其施行的效果。新华集团为调动预算执行者的积极性，公司制定一系列激励政策，设立以下奖项：经营者奖效益奖节约奖改善提案奖以上奖励的实施、兑现，全部以日常业绩考核为基础。预算考评制度的激励机制促使人们由被动的提高劳动效率到积极、主动的提高劳动效率的过程起到了积极作用。4运用所学原理针对案例7练习题“理解与分析”中（三）案例讨论的“某公司预算制度”进行点评。企业全面预算治理的内容包

22、括：第一，确定预算方针和预算目标第二，预算编制第三，预算监控和调整；第四，预算考评。该公司的预算治理制度有以下几个方面值得同学们予以关注。第一个方面确实是她的定位。她的定位是：1年度经营预算目标 2公司的经营预算编制模式3公司经营预算的编制要求4预算制度的内容包括：总则、组织机构、预算体系、预算编制、预算操纵与差异分析、预算考评与激励和附则七部分。5预算组织机构。该公司的做法与公司法的要求不符，建议调整。6预算体系要做什么预算这是预算体系问题。（1）利润预算；（2）生产经营预算；（3）成本和费用预算；（4）用工及薪资预算；（5）投资预算；（6）现金流量预算；（7）资金平衡预算。7预算编制程序第

23、七个方面是预算的编制程序。预算编制的程序是一种治理思想的体现，她也阻碍到预算的编制效率。预算的编制程序从理论上归集有三种方法或三种处理的举措和导向。1）第一种确实是 自上而下（战略观念、集权思想）上面人员布置了，下面的人员就进行预算的编制。2）第二种确实是自下而上（作业基础、民主思想）下面的人员先编制了预算，然后将预算送到上面，由上面的人员予以审批。3）第三种确实是自上而下、自下而上、自上而下（上下搏弈、集权为主）编制的方针政策先布置下去，下面的人员编制完成后再自下而上的进行汇总，再审批下去，成为一个操作性的预算。以上三种模式实际上是三种治理思想的体现。我们那个案例之中运用的第三种方式。即：（

24、1）每年十二月份，公司总经理办公会下达下年度经营预算工作指导方针和要紧预算目标，（2）由股份公司营销中心组织公司相关部门及下属公司开始进行下年度经营预算编制工作。（3）公司各有关部门和下属公司在十二月中旬往常向股份公司营销中心上报各自下年度经营预算，营销中心对各预算进行汇总平衡，拟定公司年度经营预算草案。（4）营销中心向公司总经理办公会上报当年公司经营预算草案，由总经理办公会讨论研究并提出修改意见。（5）由公司营销中心完成公司年度经营预算汇总编制工作，并办理审批签报，报总经理办公会审定后提交公司董事会审批。8预算操纵第八个方面是预算操纵。预算编制是预算治理的重要方面，然而，我们必须认识到预算重

25、在过程。该公司在预算操纵方面的做法是值得学习的。即：公司要求各部门及下属公司必须严格按照经营预算开展生产经营活动，将预算目标分解，层层落实，制定切实可行的实施措施，确保预算目标的实现。具体为：（1）公司及其各下属公司每季度开始后10天内和每年度开始后20天内向公司营销中心报送上季度、年度经营预算完成情况的报告。（2）公司营销中心每季度开始后15天内和每年度开始后30天内向公司总经理办公会上报上季度、年度经营预算完成情况的报告。（3）推行企业内部目标经济责任制，对各职能部门及下属公司实行目标责任治理。（4）公司总经理办公会与各部门和下属公司签订年度目标责任书。（5）经营预算相关的资金治理操纵9.

26、预算考评10本案例的实施难点（1） 预算编制时期安排不够，预算程序不能得以全面落实；（2） 未强化预算过程的差异分析，使之预算调整没有理论依据。案例八 ：东亚石化集团财务公司内部结算中心1.东亚石化集团财务公司内部结算系统的运作中其票据流、资金流、信息流是如何在总公司结算中心与各分支机构和银行之间实现的？ （1）统一结算软件。（2）统一凭证格式。（3）统一票据传递。（4）统一结算报表。(5)各分支机构信息的传递。2东亚石化集团对参与集中结算的各方如何界定其责任、和权限？东亚石化集团对参与集中结算的各方要紧采取了与之签定三项的方法来界定其责任、和权限。三项协议的具体内容如下：（1）内部转账结算协

27、议。（2）结算周转贷款协议书。（3）汇票贴现、转贴现协议书。案例九：凌波石化目标利润治理1.阻碍目标利润规划的因素有哪些？这些因素是如何阻碍目标利润的？（1）资本保值与增值目标（2）市场竞争（3）资源的配套程度（4）纳税约束（5）其他利益相关者的阻碍2凌波石化在成本操纵方面的特点和可取之处。凌波石化成本操纵专门有特色，它依照自身特点确定了成本操纵的重点是“两耗”（能耗、物耗）、“三率”（综合商品率、轻油收率、加工损失率）、“五费”（治理费用、财务费用、单位加工费、修理费、招待费）上，在重点项目上进行分类分项治理。3讲明目标利润治理包括的环节。目标利润治理是在目标利润规划的基础上，通过过程操纵和

28、结果考核，确保目标利润实现；通过差异分析和结果考核，并结合外部环境变化，重新进行下一期目标利润规划。因此，目标利润治理是一个封闭的治理循环，包括三个差不多环节，如下图所示。目标利润规划 过程操纵 结果考核差异分析和环境分析图1 目标利润治理循环目标利润治理通过利润指标的确定，为企业的经营确立了奋斗目标；通过过程操纵充分利用和组合有限的资源；通过结果考核和相应的激励措施充分调动全员的积极性。案例十：中国华资集团的业绩评价1.从案例动身，评价业绩评价对企业治理的重要性、功能发挥和要紧难点。（1）企业业绩评价也称绩效评估或绩效衡量，在现实工作中也称为“考核”、“考评”，是指运用科学、适用的方法，对企

29、业的各单位、经营者、职员在一定经营期间内的生产经营状况、财务运营效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析，评论其优劣、评估其效绩。（2）业绩评价包括动态评价和综合评价两个层次。（3）在企业财务治理循环中，业绩评价处于承上启下的关键环节，在财务治理中发挥重要作用。2. 讲明选择净资产收益率作为评价的核心指标的缘故。（1）净资产收益率是净利润与平均净资产的比率。（2）将净资产收益率作为评价的核心指标要紧因为该指标较好地反映了企业自有资本猎取净收益的能力和资本经营综合效益，同时与企业价值及股东切身利益最为相关。（3）但企业对净资产收益率的考察，需要解决两个差不多问题，一是确认经营者参与分配的资格

30、，即是否制造了剩余贡献；二是依据剩余贡献的大小，核定经营者参与分配的比率，进而确定出经营者有望得到的最大剩余贡献额。也确实是讲，在考核净资产收益率的时候，必须要看资产收益率是否超过股东投资的机会成本率，或者实现的税后利润能否补偿股东投资的机会成本，否则，没有了高质量的来源过程与能量源泉，财务成果将会失去持续增长的根基。3利用所学原理对“南口电子股份有限公司高级治理人员薪酬方案”进行点评。案例十一：川江控股股份有限公司股利分配方案1计算该公司非经常性损益的来源、金额、及占净利润的比重，对该公司产生了何种阻碍？从川江控股股份有限公司的年报可知，公司在电费成本操纵和扩大销售方面确实有较大提高，但认真

31、分析，阻碍公司主业利润增长的另一个重要因素是非经常性收益，公司在2000年9月份通过债权换股权的形式，置换进来了成都光芒实业有限公司50的股权。公司全年度的主业收入由此增加4656万元，主业利润增加3859万元，净利润增加约1834万元。非经常性收益“锦上添花”。川江控股通过转让乐山电力股份公司法人股股权，取得投资收益为1199万元；转让峨眉山双龙光通信公司股权，取得投资收益为376万元；收回大连钢铁集团有限责任公司债权，获得违约金净收益1880万元，等等。上述诸项合计，使得2000年度公司非经常性收益净额高达3080万元，占公司净利润的25。剔出非经常性收益后和资本公积金转增后每股收益由元降

32、为元；而且年非经常性收益较年增长。表明公司当年净利润增加的要紧途径之一是非经常性的收益的增加。更值得注意的是经营活动产生的现金流量是58302136元，每股经营活动产生的现金流量为0.24元，表明来自自身造血机能的现金流量有问题，从现金流量表数字分析，有几笔巨额的现金流淌值得关注：该公司支付其他与经营性活动有关的现金亿元，具体内容公司年报没有披露；应收帐款亿元，合并报表后抵消为亿元，贷款筹资亿元，公司在高速增长的背后，是否掩盖了内部经营和理财操纵中的问题，还有待投资者接着分析。2该公司的股利分配政策对公司可持续增长能力和公司市场价值会产生何种阻碍？（1）对公司增长力的阻碍。（2）对公司市场价值

33、的阻碍。案例十二： 华北汽车集团母子公司操纵体制1集团母子公司操纵体制集权与分权的选择的标志和难点（1）企业集团操纵体制从按治理权限的集中程度要紧分为两种：集权型与分权型。其差异实际上确实是治理权限的归属，及权利的上收或下放以及下放的程度问题。实际上，集权与分权历来是企业集团治理所面临的最大难题。集权制或分权制治理模式的选择，在专门大程度上体现着企业集团的治理政策或策略，是企业集团基于环境约束与进展战略的权变性考虑。要紧依照集权与分权两种模式各自特点及其优缺点来选择适应自己企业集团的治理体制。（2）集权模式的特点在于治理层次简单、治理跨度大。集权模式的优点由因此集团最高治理层统一决策，有利于规

34、范各成员企业以及各个层阶组织的行动，最大限度地发挥企业集团的各项资源的复合优势，促使集团整体政策目标的贯彻与实现；集权模式的缺点：集团治理总部要想对集团的各个方面作出卓有成效的决策并实施全方位的治理，首先要求最高决策治理层必须具有极高的素养与能力，同时必须能够高效率地汇合起各方面详尽的的信息资料，否则便可能导致盲目臆断，以致出现重大的决策错误，同时集权模式也不利于各成员企业以及各治理阶层积极性的增强，缺乏对市场环境的应变力和灵活性。（3）分权型治理模式的特点：治理层次多、治理跨度小。分权模式的缺点协调难度大、集团的复合优势得不到充分的发挥；分权模式的优点在提高市场信息反应的灵敏性与应变性、调动

35、各成员企业以及各层阶治理者的积极制造力等方面，分权型治理模式却有着其独特的优势。实际上，在现代经济社会，不管是集权制抑或分权制差不多上相对的，都离不开治理决策权力划分的层次性。2利用所学原理对神马集团公司的财务体制进行点评。1. 要以集权治理的思想设计集团总部的功能定位。2. 实施集权治理要以财务为重点实现决策与监管的协调。 3.推行“委员会”制度，实现集权体制下的民主治理。 4.集团总部必须协调资本经营和商品经营的关系。 5集团总部推行集权治理体制的法律障碍问题。 我们必须从理论上清晰设立子公司形式的体制收益、体制成本与风险，从而作出是否设立于公司和设立哪种类型的子公司的理性抉择。案例十三

36、兰岛啤酒集团购并扩张1、 案例十三中，你认为并购成功的关键是什么？并购后的整合应从何处入手？（1）成功地利用市场优胜劣汰的机遇；积极推行“低成本扩张”的经营思路；大胆、果断地采纳“独到的并购模式”是兰岛啤酒集团并购成功的关键。（2）并购后的整合应从组建事业部入手。2、 你认为该公司是否是低成本扩张？如何确定并购价格？并购方式各有何利弊？（1）本人认为兰岛啤酒集团并购是属于低成本扩张。因为收购外资企业尽管比国内企业要高，但首先这些企业装备是特不优良的；其次他们选择的区域位置差不多上大中心都市；再次技术和治理人员都通过专门好的培训，因此，相对而言，仍然是低成本，比建一个同样的厂子，成本要低三至四成

37、。（2）定价方式：从理论上讲，企业价值有多种表现形式，如帐面价值、市场价值、评估价值等，帐面价值由于其提供的信息可靠性而在过去得到大多数的认同，但由于企业的无形资产等阻碍企业进展的十分重要的动因却无法在传统会计中得以体现，也确实是讲帐面价值无法真正体现企业的内涵价值；另外企业的价值推断不再有历史数据所决定，而要紧取决于对以后的预期，而预期只有通过价值形式反映在资本市场上成为市场价格，因此，市价才真正反映企业的生命力。从收购价格来看，由于该三家公司收购前因市场定位和经营等因素均处于亏损状态，公司在收购谈判时剥离了不良资产和绝大部分债务，对三家企业的收购价格均小于其通过评定的净资产价值。因此，对这三家企业的收购是兰岛啤酒抓住中国啤酒市场行业重组、外资受挫有意退出的有利时机，以较合理的价格取得了较有潜力的资产，不仅能大大提高公司的生产能力和产量，而且对公司迅速渗透上海、北京两大市场，完成在全国的战略布局大有关心。（3）并购方式。要紧有以下几种并购形式：一种是