431金融学综合2017模拟卷

1、二、选择题（每题 3 分，共 60 分）6如果市场参与者预期未来会出现通货膨胀，（）。A实际利率会超过名义利率B名义利率会超过实际利率1以下哪个项目是国际收支平衡表中最基本和最重要的项目（）。C名义利率和实际利率相同D名义利率和实际利率之间没有关系A经常项目B资本项目C贸易收支D平衡项目7下列不属于政策性的是（）。2以下不属于信用特征的是（）。A国家开发B中国农业发展C中国D中国建设A债权人是和非金融机构8一张差半年到期的面额为2500 元的票据，到得到2300 元的贴现金额，则年贴现率为（）。B解决买方企业流通的最便利的方式A0.16B0.1C0.0256D0.0512C以货币的形式9下列关

2、于协方差和相关系数的说法中，不正确的是（）。D具有货币创造功能A如果协方差大于 0，则相关系数一定大于 03森林体系下的汇率制度属于（）。B相关系数为 1 时，表示一种率的增长总是等于另一种率的增长A浮动汇率制B可调整的浮动汇率制C如果相关系数为 0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险C联合浮动汇率制D可调整的固定汇率制D与其自身的协方差就是其方差4以下哪项不属于货币供给外生论（）。10在决定货币需求的诸中，收入水平的高低和收入获取时间越长对货币需求的影响分别是A学派的理论B货币主义的理论（）。C的“新观点”D理性预期学派的理论A负相关、负相关B负相关、正相关5下列资产项目变动中，导

3、致准备金减少的是（）。C正相关、负相关11通过分散投资能够消除（D正相关、正相关A央行给存款机构增加B央行出售）。C向其他国家外汇D代表财政部黄金、增加储备A非系统性风险B系统性风险C总风险D212标志着现代制度产生的重要事件发生在（）。16投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资。A意大利B瑞典CD英国A增量现金流量最高B项目税后利润最高13关于货币政策中介目标，下列说法错误的是（）。C净现值最高D成本最小A利率作为货币政策中间目标的优点在于灵活性，而缺陷在于干扰复杂17财务管理的是（）。B货币主义学派强调货币供给量作为货币政策中间目标A财务规划与B财务决策C财务D财务控制C央行可以同时选择

4、货币供应量和利率作为货币政策中间目标18企业在确定为应付紧急情况而持有的现金数额时，不需要考虑的是（）。D准备金作为货币政策中间目标的优点在于相关性较好A企业愿意承担风险的大小B企业临时性筹资能力的强弱14投资组合理论的假设条件没有（）。C投资机会的多少D企业对现金流量的可靠程度A市场是有效的19某贴现率为 11%，留存收益率为 50%。假定该股息增长率固定为 10%，则该公司B存在一种无风险资产，投资者可以不受限制的借入和贷出ROE 等于（）。C投资者都是无风险回避的A5%B15%C18%D2 0%D投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合20假设市场隐含的风险溢价为 3%，而你所使用的

5、历史风险溢价为 7.5%。如果你用历史风险15下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列为（）。溢价为定价，你可能（）。A筹资租赁、债券A低估了的内在价值B了的内在价值B筹资租赁、债券、C获得的投资机会C放弃许多投资机会C债券、筹资租赁、D债券、筹资租赁3三、计算题（5 题，共 30 分）2（8 分）嘉诚公司现进行 X、Y 两个独立项目的投资决策，这两个项目的经营期均为 4 年，1（6 分）外汇市场的牌价如下：预计未来产生现金流量如表 1-1 所示。即期汇率GBP1=USD1.9600表 1-1 投资项目现金流量表：万元3 个月远期升水 0.01同时假定的利率为：伦敦市场 3

6、 个月英镑的短期利率为 9.5%纽约市场 3 个月的短期利率为 7%此时，投资者或投机者应该如何呢？上表中，项目 X 的现金流量以实际现金流量（即以不标价格，不考虑通货膨胀）表示，而项目 Y 的现金流量以名义现金流量（即以时价，包括通货膨胀）表示。要求（计算结果均保留两位小数）：（1）如果实际折现率为 10%，通货膨胀率为 1%，分别对两个项目作出投资评价；（2）如果名义折现率为 11%，通货膨胀率为 2%，分别对两个项目作出投资评价。4年限项目01234X-80 00030 00025 00024 00020 000Y-100 00020 00025 00040 00050 0003（5 分

7、）假设中国的即期利率为 5%，的即期利率为 2%，兑的即期汇率4（6 分）1 年期零息票债券的到期收益率为 7%，2 年期零息票债券的到期收益率为 8%，为 6.2RMB/USD，试通过即期利率和汇率计算，求出 1 年期的远期汇率水平。财政部计划2 年期的附息票债券，息票率为 9%，每年支付一次。债券面值为 100 元。（1）该债券的售价将是多少？（2）该债券的到期收益率将是多少？（3）如果预期假说正确的话，市场对 1 年后该债券价格的预期是多少？5五、论述题（每小题 15 分，共 30 分）5（5 分）某企业现行的和目标负债-权益比都是 0.6，资本成本是 15.15%，权益资本成本是 10

8、%，公司所得税率为 34%。该公司正在考虑一个仓库改造项目，投资 6000 万，1试述退出量化宽松的溢出效应。将于 6 年内每年节约 1200 万。问：该企业是否应该投入仓库改造这一项目？2影响汇率水平的和汇率水平变动对宏观经济所可能造成的影响，这给以怎样的启示？62017 年理工大学 431 金融学综合模拟试卷（二）一、（每题 6 分，共 30 分）1性溢价4权益乘数2资本市场5内含率3金融脱媒7二、选择题（每题 3 分，共 60 分）C资本和金融帐户差额D综合帐户差额8以下对利率平价说缺陷的说法不正确的是（）。1以下属于间接融资的是（）。A没有考虑活动中的交易成本A商业信用B债券B现实生活

9、中国际资本会受到、外汇政策等的制约CD通过金融机构融资C该学说要求两国的价格体系相当接近，这在现实社会中较难实现2强调商业资产业务应主要集中于短期自偿性的经营管理理论是（）。D该学说不是一个独立的汇率决定理论，只是说明了汇率和利率的关系A商业货款理论B资产转移理论9当一国处于通货膨胀和国际收支顺差的经济状况时，应采用的政策搭配（）。C预期收入理论D负债管理理论A紧缩国内支出，本币升值B扩张国内支出，本币升值3对我国目前的 1 元硬币最准确的描述是（）。C紧缩国内支出，本币贬值D扩张国内支出，本币贬值A本位币B金属货币10如果现金漏损率降低，则体系存款创造能力（）。C实物货币D辅币A增减小C无影

10、响D不确定4的货币需求理论认为，影响货币需求的主要有（）。11某公司去年支付现金股利 300 万元。留存比率为 1/4，去年的销售收入为 12000 万元。总A收入水平B机会成本C效用D以上选项都正确资产平均余额为 10000 万元。该公司去年的总资产收益率（ROA）是（）。5本国居民他国获得的利息应属于（）。A.6%B5%C4%D8%A资本和金融帐户下的直接投资B资本和金融帐户下的投资12只有（）才能从总体上反映一国的状况。C经常帐户下的收入D经常帐户下的经常转移A经常项目B资本项目C贸易收支D结算6利率期限结构的预期理论意味着收益率曲线通常应当是（）。13关于资产组合理论，以下表述不正确的

11、是（）。A向上倾斜B向下倾斜C平坦D垂直A资产组合理论旨在说明投资者如何在各种资产之间进行选择，形成最佳组合7衡量国际收支对一国储备造成压力的是（）。B由多种混合的组合可以提高投资收益的稳定性，降低投资风险A贸易收支差额B经常项目收支差额C资产组合理论认为任何资产都只具有收益或只具有风险8D解释了资本在各国之间的双向D系数所衡量的风险无法通过多样化投资来抵消14下列筹资方式中，常用来筹措短期的是（）。19某率对两个广泛存在的不可分散风险A 与 B 敏感，对风险A 的敏感程度A商业信用BC债券D融资租赁为 0.5，对风险B 的敏感程度为 1.2，风险A 的期望率为 5%，风险B 的15某企业按年

12、利率 4.5%向借款 200 万元，要求保留 10%的补偿性余额，则该项借款期望率为 6%，市场无风险率为 3%，则该率为（）。的实际利率为（）。A7.6%B8.3%C9.6%D10.3%A4.95%B5%C5.5%D9.5%20若企业税后利润为 150 万元，所得税税率为 25%，利息费用 50 万元，则该企业的已获利息16优先股的“优先”是指（）。倍数为（）。A在剩余控制权方面较普通股优先A1.75B3.75C5D4.75B在表决权权方面较普通股优先C在剩余方面较普通股优先三、计算题（5 题，共 30 分）D在配股权方面较普通股优先1（6 分）A 国和 B 国名义利率均为 15%，但 A

13、国通货膨胀率严重，为 100%，B 国则17某优先股的股息性地固定为 1.85/每股，贴现率定为 11%。那么，该公司的内为 5%，请计算：在价值等于（）。（1）A 国的实际利率为多少？A2.05B16.82C18.67D20（2）B 国的实际利率为多少？18以下关于系数的叙述，不正确的是（）。（3）如果要用效应简单估算名义利率和实际利率的关系，应当满足什么条件？A系数可以作为衡量某非系统性风险的指标B某种的系数i 指的是该i 和和市场组合 m 的协方差im，再除以市场组合收益率的方差2mC一个组合的系数i 等于该组合中各种的系数的平均数，92（6 分）假设某经济存在以下关系：消费函数 C=1

14、400+0.8Yd，函数 T=0.25Y，投4（6 分）B 公司将再投资率确定为 1/3。假设公司 2013 年的股东权益为 600 万元，资产为G=200，货币需求为 = 0.4Y 100r，名义货币供给为 = 900。资函数I=200-50r 为 1000 万元，净利润为 96 万元。（1）求总需求函数；（1）如果公司不希望筹集新的，则其增长率为多少？（2）求价格水平 P=1 时的收入和利率；（2）如果公司希望保持目前的资产负债表不变，则其增长率又为多少？（3）假定经济总供给函数为 Y = 3350 + 400P，求总供给和总需求平衡时的收入和价格水平。3（6 分）某企业的市场价值是 40

15、00 万，的市场价值 6000 万（外发股数 300 万股，每股价格 20）。企业新借入的按 5%计息，为 1.41，公司所得税率是34%。（假定 SML 成立，且市场的风险溢价是 9.5%，当时国库券是 1%。）求该企业的 thh。105（6 分）假设体系准备金为 15000 亿元，公众持有现金为 500 亿元。法定活期存款准备金率为 10%，法定定期存款准备金率为 5%，流通中通货比率为 20%，定期存款比率为 40%，商业的超额准备率为 18%。试求：（1）货币乘数是多少：（2）狭义货币供应量 M1 是多少？四、论述题（每题 15 分，共 30 分）1试简述 200 年来国际货币体系的演

16、变。2试述我国货币政策的一般性工具的运用特点及存在。112017 年理工大学 431 金融学综合模拟试卷（三）二、选择题（每题 3 分，共 60 分）1根据 IS-LM 模型，货币供给的增加在短期内会导致（）。一、（每题 6 分，共 30 分）A利率上升，总产出增加B利率下跌，总产出增加1货币中性C利率不变，总产出增加D利率上升，总产出不变2商业与其他金融机构的主要区别之一在于其能接受（）。A派生存款B活期存款C储蓄存款D定期存款2中间业务3下列主体属于通货膨胀“获利者”的是（）。A债权人B固定收入者C货币持有者D负债经营者3有效汇率4关于国际收支说，以下哪个选项是正确的（）。A国际收支说是从

17、国际收支供求的角度解释汇率的决定B外国国民收入增加，会使外汇汇率上涨4性陷阱C国际收支说解释了长期汇率的变化D本国物价水平相对于外国物价水平下跌，导致外汇汇率的上涨5在诸多信用形式中，最基本的信用形式是（）。5杠杆收购A用B商业信用C消费信用D信用6国际上认为，一国当年应偿还外债的还本付息额占当年商品劳务出口收入的（）以内才是适度的。A10%B20%C50%D100%127关于通货紧缩说法不正确的有（）11由于的影响而导致某国国际收支出现逆差，这样的国际收支失衡属于（）。A通货紧缩从本质上上说是一种货币现象A周期性国际收支失衡B偶然性国际收支失衡B当总需求持续小于总供给，或现实经济增长率持续地

18、低于潜在经济增长率时，则会出现通C结构性国际收支失衡D货币性国际收支失衡货紧缩现象。12在国际金融研究领域里，关于人物与其贡献，匹配错误的是（）。C通货紧缩的特征表现为物价水平下跌。A提出了物价-现金流机制D通货紧缩通常与经济相伴相随。B芬了森林体系的内在缺陷8关于存款准备金，下面说法错误的是（）。C提出了三元悖论A存款准备金缺乏弹性，不宜作为日常调控货币供给的工具D提出了最优货币区理论B通常，在经济繁荣阶段，具有较低的存款准备金率13某企业向借款 100 万元，年利率 10，半年复利一次，则该项借款的实际利率是（）。C存款准备金的调控效果最猛烈，不宜作为经常性的货币政策调节工具A. 10B.

19、 10.50C. 11D. 10.25%D存款准备金的调整对整个经济和社会心理预期都产生显著的影响，以致使得它有了固定化14某可转换债券价格为 1000，转换率为 20。只有当股价高于（）时投资者才会将债的倾向券转换成。9面值为 1000 元的 3 年期公司债券，息票率为 10%，半年付息一次，到期收益率为 8%。发A20B50C100D200行 1 年后该债券的转让价格为（）。15债券的久期和债券到期时间之间的关系为（）。A1036.30 元B1038.25 元C1042.52 元D1045.43 元A债券的久期一定小于债券的到期时间10依据-模型，在固定汇率制度下，有（）。B债券的久期一定

20、大于债券的到期时间A财政政策和货币政策均无效B财政政策和货币政策均无效C债券的久期一定不大于债券的到期时间C财政政策有效，货币政策无效D货币政策有效，财政政策无效D债券的久期一定不小于债券的到期时间1316设某公司拟投资一项目，经估计，该目标项目的相关变量及估值参加表 3-1。另设该项目的19在净现值法下，若净现值大于零，说明投资方案的资本成本小于（）。存续期为 5 年，初始投资均形成固定资产，折旧年限为 5 年，不考虑残值，要求收益率为 10%，A利润总额B投资收益率所得税率为 30%。，则该项目会计盈亏平衡点为（）件。C无风险利率D利率表 3-120某企业全部资本中，股权资本占 50%，负

21、债资本占 50%，则该企业（）。A存在经营风险和财务风险B只存在财务风险C只存在经营风险D经营风险和财务风险可以相互抵消三、计算题（5 题，共 30 分）1（6 分）假设某商业的资产负债表如表 3-2 所示。：亿元3-2某商业资产负债表A50000B60000C46328D6367217假设某的率受通货膨胀、GDP 和利率三种系统风险的影响。该对手三种的敏感程度分别为 2，1 和-1.8，市场无风险率为 3%。假设年初通货膨胀率为 5%，假定该存款为原始存款，客户不提现，也不转为定期存款，其他不予以考虑，若活期款GDP 增长率为 8%，利率不变，而年末通货膨胀率为 7%，GDP 增长率为 10

22、%，利率为 2%，法定准备率为 10%，则：则的期望率为（）。（1）该商业现在的超额准备金是多少亿元：A4.4%B5.4%C6.4%D7.4%（2）该商业最大可能创造出的派生存款是多少亿元？18在下列各项中，能够增加普通股在外股数，但不改变公司资本结构的行为是（）。A支付现金股利B增发普通股C分割D回购14变量估计值市场规模11 万件市场份额10%价格40 元/件可变成本30 元/件固定成本（不含折旧）20 万元初始投资额150 万元资产负债在央行存款500活期存款-现金200015002（8 分）ABC 公司的有关资料如表 3-3 所示（：万元）：3（5 分）某公司欲通过配股方式普通股，已知

23、配股前公司普通股为 60 万股，公司计表 3-3 ABC 公司的资料划以每股 25 元的配股价格配售 15 万股新股，此后市场股价为每股 45 元，现忽略费用和市场，问配股前该公司的股价是多少？ABC 公司正在考虑将资本结构中的比率增加到 60%（假设通过债券回购改变资本结构，资本总额不变）。目前以账面价值每股 25 元交易，利率为 9%，公司所得税税率为 42%。要求：（1）计算资本结构改变前后的每股收益。（2）计算资本结构改变前后的财务杠杆系数。（3）如果息税前收益下降 5%，计算资本结构改变前后的每股收益。15收入60001200成本/费用4500股东权益8800息税前利润1500总计1

24、00005（5 分）公司全年需要零件 1200 件，每次订货的成本为 400 元，每件存货的年4（6 分）A 公司目前是生产订书钉的企业，正在考虑投资 100 万生产航空用的粘合剂。成本为 6 元。公司估计该项目每年将为公司带来永续的税后无杠杆现金流 300000，公司融资的负债-价（1）计算公司的经济批量。值比为 0.5，即负债权益比为 1:1。该行业目前的三个竞争者都是无杠杆的，它们的值分别为 1.2、（2）假设所需零件的价格为 10 元，但如果一次订购超过 600 件，可给予 2%的批量折扣，1.3 和 1.4.假设无风险利率为 5%，市场风险溢价为 9%，公司所得税率为 34%。请问项

25、目的净现请问应以多大批量订货？值是多少？16四、论述题（每小题 15 分，共 30 分）1试述金新对货币政策有效性的影响。2货币的兑换？论述兑换对我国经济可能带来的影响，试提出兑换的合理步骤。17模拟试卷（一）参考业增加，国际收支逆差时，或者同时通货膨胀和国际收支顺差时，采用调节社会总需求实现均衡时，会引起外部经济状况距离均衡目标更远。简而言之，分析中，内外均衡的一、主要是指在固定汇率下，失业增加，经常账户逆差或通货膨胀，经常账户盈余这两种特定的1【】所谓的“税”实指外汇交易税，是由经济学奖得主提出。内外经济状况组合。认为，浮动汇率体制下的货币投机活动可能导致汇率过度波动，因而他主张对所有的外

26、汇交的缺陷在于，他针对的是固定汇率制度下的情况，同时也没有考虑对内外易征收相当交易额 1%的外汇交易税，后来人们称之为“税”。按照的说法，这是“给均衡的影响。国际融通的里掺点砂子”，使货币交易速度减慢，成本增加。5【】商业理论又称作真实票据论。该理论认为，为了应付不可预期的提存的2【】交叉汇率，又称套算汇率，主要有两种含义：性需要，商业需要使其资产保持足够的性，资产业务应该集中于短期和商业性。该（1）它是指各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非理论强调必须以商业行为为基础，以真实的票据作为抵押，一旦企业不能偿还，商业银关键货币之间的汇率。行可以根据所抵押的票据处理

27、有关商品。根据这一理论，不能不动产，消费，（2）由于西方外汇报价时采用标价法，为了换算出各种货币之间的汇率，必须通长期设备等。过各种货币对的汇率进行套算，这称为交叉汇率。理论缺陷：它未考虑短期存款的沉淀部分和长期存款的上升，忽略了商业来源3【】从广义来说，平准基金通常是指通过特定的机构以法定的方式建立的基金，的潜力。同时，它对多样化的否定不利于经济的发展。自偿性未必能保证的收回，通过对某个具体市场的逆向操作，降低非理性的市场剧烈波动，以达到稳定该市场的目的。有时长期更为可靠，自偿性随着商业周期而波动，将影响金融体系的稳定。思义，外汇平准基金就是通过特定的机构以法定方式建立的基金，通过对外汇市场

28、的逆向操二、选择题作，熨平非理性的外汇市场的剧烈波动，以外汇市场的稳定。外汇平准基金的主要有黄金，外汇，本国货币等。1A。【】经常项目指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡表4【】1951 年，根据曲线最先提出了在固定汇率制下的内外问题。他指中最主要的项目，包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让三个项目。出在汇率固定不变时，只能运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样，在开放经济2B。【】考查信用特征。或其他金融机构以货币形态提供的信用，特点为：运行的特定区间便会出现内外均衡难以同时兼顾的情形，例如当一个国家同时经济，失债权人是和非金融机构；以货币的形式；具有货币创造功能

29、。B 选项是商业信用的特征。183D。【】森林体系实际上就是以为中心的国际汇率制度，各国的货币与美9B。【】相关系数两项资产的协方差/（一项资产的标准差另一项资产的标准差），元有确定的比例关系，各国有义务采取措施维持本国货币与的比值，由于可以波动的幅度为由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于 0，则相关系数一定大于 0，选项 A 的说法正1%，幅度不算大，所以，仍然属于固定汇率制度，或称为可调整钉住汇率制度。确；相关系数为 1 时，表示一种率的增长总是与另一种率的增长成比例，因此，选项B 的说法不正确；对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的平均数，则就意味着

30、分散了风险，相关系数为 0 时，组合的标准差小于组合中各资产标4C。【】的“新观点”极为重视利率及货币需求对货币供给的影响。他们认为把准差的平均数，所以，组合能够分散风险。或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只货币看作由绝对控制的外生变量是错误的，货币供给深受利率和货币需求的影响，因而有当相关系数为 1 时，才不能分散风险，相关系数为 0 时，风险分散效应强于相关系数大于 0 的是一种货币供给内生论。情况，但是小于相关系数小于 0 的情况。因此，选项C 的说法正确；协方差相关系数一项资5B。【】此题考查资产负债表变动。当央行出售时，意味着资产的标准差另一项资产的标准差，与其自身的相关系数为

31、 1，因此，与其自身的协方产减少，同样负债也会相应减少。所以，只有 B 选项可能导致准备金减少。差1该的标准差该的标准差该的方差，选项 D 的说法正确。10D。【】此题考查影响货币需求的定量分析，由的货币需求函数可知收入和货币需求量正相关，收入获取时间越长，价格的变动就就越大，因此货币需求也越大。6B。【】根据公式，名义利率=实际利率+通货膨胀率。如果通货膨胀率为正，公因此都是正相关，所以选择 D。式要维持平衡，名义利率必定大于实际利率。11A。【】从理论上讲，一个组合只要包含了足够多的相关关系弱的，就完全7D。【】政策性是指由发起、出资成立，为和配合特定经济政策和有可能消除所有的风险，但是在

32、现实的市场上，各收益率的正相关程度很高，因为各证意图而进行融资和信用活动的机构。1994 年中国设立了国家开发、中国、券的收益率在一定程度上受同一影响（如经济周期、利率的变化等），因此，分散投资可以中国农业发展三大政策性，均直属。消除组合的非系统性风险，但是并不能消除系统性风险。贴现利息= 500 300 = 0.16。8A。【】年贴现率 =12D。【】1694 年，在当时英国的支持下，由私人发起创办了世界上第一家票据金额到期年数 5000.5制的-英格兰。英格兰的诞生，标志着现代商业制度的建立，同时，也标志着19【点评】出售有价属于的公开市场业务，通过公开市场业务，中央实现了对货币供应量的调

33、节。【点评】森林体系是以为中心的固定汇率制度，不过也有变动的幅度，一般限制在 1%之内。现代制度的产生。19D。【】考查 ROE、派息比例和股息增长率之间的关系。留存收益率为 50%说明 113C。【】考查货币政策中间目标。利率属于价格指标，货币供应量属于总量指标。通b50%。由公式 gROE（1b）得 ROEg/（1b）10%/50%20%。常，总量指标和价格指标不能相互协调，一定条件下存在。当以利率作为货币政策中间目标，20A。【】由于使用了较高的历史风险溢价，使得预期收益率偏大，从而股指公式中的要保持利率稳定，则央行必然要根据“相机抉择”原理对货币供应量进行调解，从而货币供应量分母偏大，

34、故价值被低估。难以稳定。同理，当以货币供应量作为中间目标，则必然使得利率随着货币需求波动而波动。故三、计算题此，C 的表述错误。1【】（1）3 个月远期升水年利率为：14B。【】其他三项都是投资组合理论的假设条件，而 B 项为资产组合定价理0.01 1 = %1.96 3论的建设条件。资产组合理论是在资产组合理论的基础上发展起来的。两者之间的异同由于升水率为 2%，小于英镑与的利差 2.5%，的投资者可以在市场上借入要搞清楚。，购英镑现汇，存入伦敦，可获得较高的收益。（2）借100 万，期限 3 个月，利率为 7%，到期应还借款本息总额为：15C。【】由于债券到期必须清偿，所以筹资风险最大，筹

35、资租赁次之，没有到期3100 + 100 7% 1 = 101.75 万还本付息的压力，因此风险最低。（3）用100 万按即期汇率购入英镑存入伦敦3 个月，到期本息收入：16C。【】企业应选择在净现值最高时投资。1001.9631 + 9.5% = 5 . 3 万英镑1 17B。【】财务决策是对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程，又称为短期财务（4）在远期外汇市场用英镑存款的本息购入，偿还3 个月借款本息和后，获利：决策。财务决策的目的在于确定最为令人满意的财务方案。只有确定了效果好并切实可行的方案，5 . 3 1.95 101.75 = 101.85 101.75 = 0.1 万财务活动

36、才能取得好的效益，完成企业价值最大化的财务管理目标。因此财务决策是整个财务管2【】（1）若实际折现率为 10%，通货膨胀率为 1%，则理的。名义折现率（110%）（11%） 111.10%18C。【】企业在确定为应付紧急情况而决定现金的持有量时，市场机会的多少不是它30000 25000 24000 20000 NPV X 80000 1 % (110%)2 (110%)3 (110%)4 374.29（元）的考虑之一。20【点评】考生要重点掌握投资组合理论的假设条件与主要的投资。根据 NPV 公式，按 thh对 6 年的期望现金流量进行折现，则有： 100000 20000 25000 40

37、000 50000NPVY111.10%(111.10%)2(111.10%)3(111.10%)41 1 NPV = 60 + 1+ thh + +6 = 3.71 百万 01+ thh242.73（元）由于 NPV0，所以该项目不可行。因为对于独立项目而言，只要其净现值大于零，该项目就具备财务可行性。经计算，项目 X四、论述题的净现值小于零，不应投资，而项目 Y 的净现值大于零，可以进行投资。1【】2014 年 10 月 30 日凌晨美联储宣布，削减最后的购债规模 150 亿并从 11（2）若名义折现率为 11%，通货膨胀率为 2%，则月起结束QE3。至此史上最大规模的货币试验行结束，该试

38、验已在市场上了有关其效果实际折现率（111%）/（12%）18.82%的激烈争论，尽管美联储称其已达到了减少失业的主要目标。30000250002400020000NPV 80000 X1 8.82%(1 8.82%)2(1 8.82%)3(1 8.82%)4(一)对经济自身的影响1561.21（元）第一，对的影响。四轮量化宽松和操作带来了长期债券收益率的明显下移，一20000250004000050000NPV 100000 492.78（元）旦美联储启动 QE 退出步伐，短期内将会基于预期迅速对美联储政策变化做出反应，从Y111%(111%)2(111%)3(111%)4而导致长期国债收益

39、率和长期 MBS 固定利率快速回升，引起市政债券、公司债券和其他等级债因为项目 X、Y 的净现值均大于零，这两个项目均具备财务可行性，都可以进行投资。3【】由抛补利率平价公式 1+ rs = 1+ ，可知（1+5%）6.2=（1+2%）f。券的利率上升，市场也会因为预期无风险利率的变化产生较为剧烈的快速调整。预计，解得 f=6.38。QE 退出短期内可能带来资产价格的剧烈波动，但是中长期由于 QE 退出意味着经济持续实4【】（1）P=9/1.07+109/1.082=101.86 元。质性好转，资产的回报率会继续上升，随着风险偏好的上升，资产价格在经历调整后会迎来（2）到期收益率可通过下式求出

40、：9/（1+y）+109/(1+y)2=101.86，解得：y=7.958%。上涨。（3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f2）：1+f2=1.082/1.07=1.0901，第二，对财政的影响。随着美联储退出 QE，国债利率也将逐渐回归到正常水平，解得：f2=9.01%。由此可以求出下一年的预期债券价格：P=109/1.0901=99.99 元。的利息支出将会随之上升，加上化、医疗和健康保险支出增加，财政状况5【】先计算 thh：将会。 + 1= 0.6 5 10% + 0.375 15.15% 0.66 = 7.5 % = thh + + 21第三，对实体经济的影响。QE 退

41、出会减弱经济复苏的力度，从内需来看，国债收长期国债收益率上升，带动欧洲国家和大部分新兴市场国家的国债收益率上升，国际金融市益率的上涨会导致利率上升，增加企业的融资成本和消费者的借贷成本，影响房地产市场，场一片风声鹤唳，黄金和国债价格下跌，全球市场、债券市场、国际大宗商品市场、外抑制消费和投资。在外需方面，由于国债属于全球无风险资产，其利率是全球资产定价的基汇市场均出现大幅波动。这种溢出效应在新兴市场表现尤为显著，以为例，尼西亚的主准，这一利率上升意味着全球的融资成本都将增加，制约全球经济增长，从而影响出口。要股指自 5 月份以来下跌 20%，股指下跌约 17%，菲律宾股指在一个月内从 5 月份

42、的最高第四，对外汇市场的影响。QE 退出利率上升，对欧元、日元等其他国际货币的利点骤降 20%，股指自 7 月份以来跳水 10%。差扩大，有利于资产，从而吸引国际资本回流，推动升值。另外，欧美第二，欧元区重债国家主权融资成本将会跟随美债再度上涨，这可能重燃对欧洲主权问经济复苏进程的分化导致欧美货币政策差异显著，欧洲央行、英格兰、央行仍在进一步题的担忧，欧债问题可能因退出 QE 等事件的扰动而出现反复。过去几年，希腊、实施超宽松的货币政策，而美联储退出 QE 的预期却逐渐加强，加上在经济未来复苏预期的意大利、葡萄牙和西班牙等南欧国家普遍遭遇。由于和欧洲的国债收益率推动下，有利于进一步支撑。从历史

43、经验看，欧洲央行的紧缩周期大约滞后于美联储 1-1.5高度相关，美联储退出 QE 会造成包括德国、法国等的国债收益率在短期快速上升，并可能年。因此，从 QE 退出预期到退出初期，国际资本会明显回流，会出现显著的升值，等欧洲的，导致重债国的融资成本急剧攀升，这会抑制经济增长，进而影响其偿到 QE 真正退出一段时间后，随着风险偏好的逐渐上升、其他发达经济体进入紧缩周期和新兴经债能力。未来一段时间里，持续去杠杆和财政紧缩将继续对欧元区造成不利影响，同时，升济体经济的逐渐改善，资本会再次流向其他发达经济体或新兴市场，又可能出现大幅震荡甚值虽然有利于欧元区出口，但是欧元区有很大一部分贸易属于区域内贸易，

44、部分国家对的出至贬值。口较少，欧元贬值后其出口不会明显上升，反而由于进口价格上升制约货币政策的进一步扩张，(二)对全球经济的影响进而拖累经济增长。鉴于和在全球经济金融中的主导地位，美联储基于国内形势而进行的货币政策调整，第三，抑制国际大宗商品价格。由于全球大宗商品主要以定价和交易，QE的全球会通过资本、汇率波动、价格变化和信贷供给等，对其他国家产生显著的溢出效应，性泛滥、贬值和通胀预期上升，推高了金属、粮食和能源等大宗商品价格。一旦美联储特别是那些前期资本流入规模较大的新兴市场国家的风险更大。实施退出，短期内汇率走高会对大宗商品价格形成压制。从 CRB(大宗商品价格指数)来第一，加剧全球的波动

45、。退出 QE 将会推高全球无风险利率水平，并迅速传导看，相比 2013 年年初的，已经明显下降。大宗商品价格下跌有利于全球经济复苏和缓解新到风险资产，带来全球资产价格的波动。自 2013 年 5 月初市场对美联储退出 QE 的预期升温后，兴市场国家的通货膨胀压力，但是对一些大宗商品出口国，也将会通过贸易条件对其经济产22生不利影响。从中期看，QE 退出意味经济复苏，这会对大宗商品价格上涨形成推动力量，水平，但的资本流出风险仍然不可小觑。原因在于，中国对产负债结构存在严重因此，中期内大宗商品价格会出现震荡甚至重拾上升趋势。的货币错配，资产方大部分是主权债，负债方是 FDI 以及资产的资本流入，造

46、成公共第四，国际资本将会从新兴市场快速回流，交易平仓，造成新兴市场经济体出部门对外净债权和私人部门的对外(规模将近 1.5 万亿)。这些负债对应的是资产，现新一轮国际资本外流风险。从量宽退出预期到退出初期，这一过程会比较剧烈，直到量宽退出，一旦美联储退出 QE，私人部门由资产向外汇资产进行转移将导致资本流出扩大，对国内国际资本才会进入稳定期。其后新兴经济体经济逐渐改善，资本才会再次流入。根据国际金性和汇率均产生较为显著的影响。融(IIF)估计，20102012，新兴市场有 4500 亿流入。其中，亚洲新兴市场第二，资产价格破裂风险。在全球性泛滥的背景下，中国的房地产市场吸引了大量2011 年资

47、本净流入 5680 亿，2012 年流入 5480 亿。然而，2013 年 8 月份以来，由的。由于中国依靠大规模借款投资造成的效率低下与期限错配，即房地产和基础设施领于 QE 收缩预期强烈，大规模的从新兴市场流出，这对两类国家产生了明显冲击：一是经常域的长期投资与产品和等短期融资之间的错配，再加上无处可投的民营资本对国家账户赤字、以流入弥补经常账户赤字缺口的国家，以、菲律宾为代表；二是外币占的前途缺乏信心，退出 QE，短期内国际资本外流可能会带来一系列的影响，形成比更高的国家，以、尼西亚、俄罗斯、巴西等为代表。随着美联储退出策略开启，新兴信用紧缩效应，从金融产品向信贷传染，并冲击资产价格，让

48、以土地财政为杠杆的地方市场资产价格的波动仍会持续。陷入，迫使资产价格破灭。(三)的影响第三，宏观调控风险。美联储退出 QE 会升值和短期资本中国，在货币不第一，资本流出风险。近年来，外汇占款的持续增加性充裕的最主要，而外进行干预的情形下，国内货币供给降低，这可能给中国本已脆弱的体系带来性。汇占款主要来源于经常项目顺差、外商直接投资和流入。一旦美联储退出 QE，美此外，国际短期性流出中国，也会促使国内价格和房地产价格下跌，通过效应元持续走强将导致资本逆转，热钱短期内大规模从中国流出，外汇占款增量将继续走低，中国的对总需求形成抑制。在全球基准利率和国内经济下行压力、房地产价格过高、金融体系风险性将

49、受到较大影响。从 2013 年上半年来看，1-5 月中国外汇占款达到 1.58 万亿元，累积等各种的相互交织下，中国经济走势很大的不确定性，而QE 的退出将增加中是 2012 年全年的 3.2 倍。5 月份之后，受退出 QE 预期升温的影响，中国的热钱流入规模国货币政策调控的压力：一是 QE 退出的影响本身存在很大的不确定性，国际资本流向瞬息万变；显著缩减甚至出现热钱流出，新增外汇占款大幅下滑，水平已回落至千亿以下，对国内二是美联储拥有根据自身经济情况随时调整 QE 退出节奏的权利；三经济本身进入去杠杆性的冲击较为明显。尽管中国实行资本项目，同时还拥有庞大的外汇储备和占比较低的外债化和经济结构

50、调整期。232【】（1）影响汇率水平的主要包括：利率、国际收支等宏观经济变量以间接影响汇率，另一方面还会在外汇市场上直接影响汇率，譬国际收支。当一国的国际收入大于支出即国际收支顺差时。本国货币升值，外国货币贬值，如，集体性的贬值预期可能会推动货币的贬值。反之则本国货币贬值，外国货币升值。国际收支对汇率水平的影响，需要在收支差额较大，持结财政赤字。财政赤字往往导致货币供应增加（融资）和需求增加，因此，赤字的增加悍间较长的情况下才会比较明显。将导致本国货币贬值。但如果赤字增加同时伴随着利率上升（譬如，支出的挤出效应），那相对通货膨胀率。相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值和力下降么它

51、对汇率的影响就不确定了。相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。国际储备。国际储备，特别是外汇储备的多少，能表明干预外汇市场、稳定货币的能相对利率。本国利率相对于外国利率较高时，投资者愿意持有本币资产，进而本币需求上力的强弱。储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，因而有助于本国货币升值。反之，储备升，本币升值。反之则本币贬值。相对利率对汇率的影响，需要和相对通货膨胀率结合起来看，下降则会引诱本国货币贬值。更具体地说，实际利率对汇率的影响，要大于名义利率对汇率的影响，利率在很大程度上属于政劳动生产率。在工资水平稳定的前提下，劳动生产率的相对快速增长，使货币代表的策工具的范畴，要大于名义利率对

52、汇率的影响，利率在很大程度上属于政策工具的范畴，具有被价值相对增加，从而使本国货币的对外价值相应上升。不过，劳动生产率对货币汇率的影响是缓动性，因而它对短期汇率产生较大的影响，对长期汇率的影响是十分有限的（从长期看，真实利慢而长期的，它不易被马上察觉出来。率趋于稳定）。（2）汇率变动对宏观经济的影响主要包括：总需求与总供给。总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致，也会影响汇率，如国际贸易条件。汇率变动对贸易条件的影响与的供给、需求弹性有关，更具体地说，果总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的那部分总需求将转向国外，引起进口增现本国在世界经济体系中属于大国经济（价格制定者）还是小

53、国经济（价格接受者）有关。一般长，从而导致本国货币贬值。当总需求的增长从整体上快于总供给的增加时，还会导致货币的超而言，货币贬值或多或少会本国的贸易条件，当本国属于小国经济时，贸易条件的可能额和财政赤字的增加，从而间接导致本国货币贬值。因此，简单地说，当总需求增长快于总性更大。供给时，本国货币一般呈贬值趋势。物价水平。本国汇率变动通过货币工资机制、生产成本机制、货币供应机制和收入机制，预期。就经济方面而言，预期包含对国际收支状况的预期，对相对物价水平和通货膨胀率有可能导致国内工资和物价的上升，会推动生活费用的上涨，从而导致工资收入者要求更高的名的预期，对相对利率或相对资产收益率的预期，以及对汇

54、率本身的预期等等。预期一方面会改变义工资。更高的名义工资又会推动货币生产成本和生活费用的上升，如此循环不已，最终使出口24商品和进口替代品乃至整个经济的一般物价水平上升。从生产成本机制来讲，当进口商品是本国取出口导向型时，本币贬值就能降低本国出口产品的价格，提高本国出口商品的竞争力，有产品的重要原料或中间品时，本币贬值会直接导致本国商品价格的上升。从货币供应机制来讲，利于民族工业的发展，但也会造成本国工业偏消费品生产的结构。20 世纪 50-70 年代拉家本币贬值后，由于货币工资机制和生产成本机制的作用，为防止出现紧缩，货币供应量有可能适大多采用了本币和发展进口替代型经济的，实践证明这种效果不

55、佳，目前发展中国应性地增加，在外汇市场上，本币贬值后，在等量外汇的结汇方面，将被迫支出的本国家大多都使用低估本币作为促进本国经济增长和工业发展段。货币，也会导致本国货币供应的增加。从收入机制来讲，如果本国进口需求弹性和出口需求弹性对劳动生产率和经济结构的影响。从短期来说，本币贬值对企业经营一般是有利的，但未都较低，从而本币贬值不能增加本国净出口时，本国的收入会减少，支出会增加，并导致贸易收必能够带来劳动生产率的提高和经济结构的改善。如果本币贬值后，企业利用销售增加获得的资支和物价水平的上涨。改善生产技术，更新生产装备，研发新产品和向新产业转移，那么从长期看，本国的劳动生总需求。传统理论认为，成

56、功的货币贬值对经济的影响是扩张性的。在乘数作用下，它通产率和经济结构都会改善。否则，贬值就会在客观上保护那些以高成本低效益生产出口产品和进过增加出口，增加进口替代品的生产，使国民收入得到多倍增长。但在特定的产品需求弹性、工口替代品的企业，甚至使企业仍然有能力扩大生产规模，重复原来的生产方式。那样，资水平下，可能也会对总需求造成紧缩性的影响。贬值就会不利于本国劳动生产率的提高和经济结构的改善。就业。就业率往往与总需求具有同向变动的关系。当本币贬值带来总需求扩张时，企业就（3）汇率与其他宏观经济变量之间相互影响的关系给的启示是：汇率同时具有比价属会通过增加生产要素投入和增加生产要素投入和增加雇员来

57、扩大生产规模，社会就业率就能提高。性和杠杆属性。所谓汇率的比价属性，就是指汇率的水平由其他宏观经济变量（如国际收支、货一般而言，本币贬值能够对总需求起到扩张作用，所以本币贬值一般也会带来就业提高。币供应量、物价、产出等等）的变动所决定；所谓汇率的杠杆属性，就是指汇率水平变动会带来对民族工业的影响。汇率变动对民族工业的影响，与民族工业的发展有关。本币贬值其他宏观经济变量的变动。如果对汇率水平能够施加影响并进行一定程度的控制，那么，在无论从理论上还是在实践中，都可以被看成是一种税赋行为。它是对出口的一种补贴，对进口的汇率水平决定的过程中，既要考虑到汇率的比价属性，即汇率水平要和宏观经济的基本状况相

58、一一种征税。当一国采取进口替代型，希望通过从国口基础设施，迅速建立起本国的工业致，又要考虑到汇率的杠杆属性，即汇率水平要能对特定的宏观经济目标产和合意的影响。体系时，本币贬值就会增加建设工业体系的进口成本，不利于民族工业发展，因此，采取进口替代性的国家大多会将本币币值（同时也会使进口商品的本币价格便宜，不利于本国生产的进口替代品的销售，因此往往需要对贸易进行限制）。当一国希望发挥本国比较优势，采25模拟试卷（二）参考4【】权益乘数是资产总额与股东权益的比值，即股东权益比率的倒数。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明财务杠杆越大。一、5【】所谓内含率，是指能够使未来现金流入现值等

59、于未来现金流出现值的贴现率，1【】性偏好理论认为，投资者是厌恶风险的，他们放弃持有现金而持有性较或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内含率法是根据方案本身内含率来评价方案差的债券，未来债券价格波动的风险，理应得到补偿，而且债券的期限越长，得到的补偿优劣的法。内含率大于成本率则方案可行，且内含率越高方案越优。内含报应该越多。对于利率的变化而言，长期债券较之于短期债券更为敏感，从而导致长期债券具有更酬率实际上反映了投资项目的真实，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。高的利率风险。因此，为了吸引投资者投资于长期债券，必须有一个正的时间溢价作为补偿，这内含率的计算公式为：个溢价就是性溢

60、价。 h 1 + C = 02【】资本市场是指中长期融通或中长期金融的市场。其基本功能是促进 =1资本形成，有效动员居民的储蓄，将其合理分配于经济部门，资本市场的完善与否，影响到一国式中， h 表示第 t 年的净现金流量；r 表示内含率；n 表示项目使用年限；C 表示初的投资水平，资源的合理分配和使用，从而影响国民经济的协调发展。按照市场工具划分，资本始投资额。市场通常由市场，债券市场和投资基金。二、选择题资本市场的特点是：（1）融资期限长；（2）风险性较大；（3）性差。1D。【】间接融资指的是通过金融机构融资。3【】所谓“金融脱媒”是指在金融的情况下，供给绕开商业体系，直接输送给需求方和融资