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文档简介

1、 危机时节雨纷纷， 路上股民欲断魂。 借问赢家何处有？ 巴老遥指长寿村。 引 子1辩证的看待“护城河”理论 巴菲特的护城河读书分享21“护城河”理论要点回顾2民生银行的“护城河”3辩证的看待“护城河”理论 目 录3作 者：帕特多尔西出 版 社：广东经济出版社出版时间：2009年11月作者简介：帕特多尔西 Pat Dorsey 超一流的价值投资分析专家晨星公司证券分析部主管畅销书股市真规则作者主导“晨星证券评级”与“晨星护城河评级” 特许财务分析师西北大学政治学硕士卫斯理大学政府学学士世界顶级评级机构晨星公司以卓越、独立的评级方法闻名全球，作为公司证券分析部主管，帕特多尔西不仅坚持价值投资理念，

2、更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南。在推出广受专业投资者好评的股市真规则之后，这一次，他又首创性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析。“护城河”理论要点回顾4一、什么是经济护城河？真假护城河？二、经济护城河的类型：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势 三、护城河被侵蚀的迹象？四、如何识别经济护城河？哪些行业比较会集中出现护城河？“护城河”理论要点回顾5 什么是经济护城河 虚假护城河 投资的关键是要看这家企业是否具有竞争优势，并且这种优势是否具有持续性。而巴菲特非常重视考察投资对象是否具有竞争优势，他把这种竞争优势壁垒比喻成保护企业经济城堡的护

3、城河。最常见的虚假护城河：优质的产品、巨大的市场份额、有效执行和卓越管理 作为投资者，一定要把赌注放在赛马身上，而不是骑师。与管理上的出类拔萃( 比如企业如何巧妙地出牌) 相比，护城河更依赖于手里抓到的牌到底是什么。“护城河”理论要点回顾6四大竞争优势1、无形资产：如品牌、专利，法定许可2、转换成本：从一种产品转向购买另一种产品产生的成本 3、网络经济：随着用户人数的增加，产品或服务价值也在提高4、成本优势：流程优势、地理位置、经营规模或特有资源真正的护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。 “护城河”理论要点回顾7“护城河”理论要点回顾否否长是8民生银行的“护

4、城河”9民生银行竞争优势1、资本回报率：= 净利润/股东权益（近似计算公式） 2012年第三季度，资本回报率高达18.6%2、无形资产：小微金融创新引领者 3、转换成本：高转换成本是银行业的特征之一4、流程优势：总部直接审批制民生银行的“护城河”10民生银行是否拥有可观的资本回报率？是民生银行是否拥有竞争优势？Text 转换成本 网络经济 成本优势 无形资产 是形成宽护城河民生银行的“护城河”11辩证的看待“护城河”理论12为什么中石油一直是“白菜价”？ 为什么朗玛信息能够成为2012年的“妖股”？这些好像有悖于“护城河”理论。辩证的看待“护城河”理论13辩证的看待“护城河”理论14结束语每个投资者终其一生都永远是一个学习者，投资的一生是每个投资者挑战自我、完善

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