财务管理06级学生作品014百联股份筹资之路与资本结构分析

1、年度财务状况分析组员:张婧倞 倪媛婧 邱瑜 张阳 黄涛 徐佳飞 胡冰寒 张金山 沈树林 欧阳良日 (财务0602)百联股份筹资之路与资本结构分析12008年第三季度主要财务数据2IPO发行上市时间：1993-02-19 每股面值(元) ：1.00发行量(万股)：2300.00每股发行价(元)：8.90发行总市值(万元)： 20470.00 主承销商：上海万国证券公司上市推荐人：申银万国证券股份有限公司 筹资之路3发行前每股净资产: 10发行后每股净资产: 52.5上市首日收盘价: 70上市首日最高价 : 84上市首日交易量: 4，012，500上市首日成交额: 287，552，9924权益资本

2、筹集债务资本筹集5权益资本筹集百联股份的权益资本筹集主要是通过三次配股，一次资本公积转增以及留存收益6配股注：配股总计募集资金810,639,699.6元 权益资本筹集7 资本公积转增2001年7月实施了经2000年股东大会审议通过的该年度资本公积转增股本方案，以资本公积向全体股东每10股转增1股，转增后公司总股本上升为582，847，939股。 8留存收益910未分配利润11 提取法定盈余公积返回12我们可以发现，近几年，百联股份都没有增发新股、配股和资本公积转增，而是主要靠留存收益增加权益资本，而且未分配利润逐年增加，在最新的08年的第三季度的季报我们可以发现未分配利润已经高达8亿。13债

3、务资本筹集 债务资本包括短期债务，长期债务和租赁等筹资方式 百联股份债务资本筹集在短期债务方面形式多样，而在长期债务方面只有长期借款。以下以图表介绍并分析百联股份94至07年主要债务筹资活动14债务资本筹集1516短期借款17应付账款18应付票据19预付账款20长期借款21 在债务资本中，百联没有发行任何形式的债券，而且其长期借款在2007年为零，而短期借款近几年上升很快，可以发现百联对短期借款的依赖大。而在百联07和06年的年报上可以看到,百联发行了10亿元的短期融资券,从而使其短期负债大大增加.222007年百联股份权益资本的构成2007年末百联股份帐面权益资本包括:(1)股本1,101,

4、027,295元其中境内法人持股191,495,393 (2)资本公积2,422,681,485元(3)盈余公积414444674.4元 主要是按10%的法定盈余公积(4)未分配利润676229082.4元23资本结构24由权益资本占大部分(50%以上)转向由债务资本在大部分,资本结构发生了改变.252007年百联股份流动负债的构成26项目2007200620052004流动比率(倍)0.17330.43930.62060.5273资产负债比率(%)55.869245.602543.758940.5506固定资产比率(%)55.4956.2532 55.367254.7752股东权益比率(%)

5、36.885249.745844.430547.084627通过图表我们可知，上海百联股份有限公司可流动比率2007年比2006年降低了0.2644，说明公司短期偿债能力有所减弱，而产生这个结果的原因，我们从年报上可以看到，2007年企业短期负债比上年增长了21.9亿，用于新增投资上海百联中环购物广场有限公司、上海建配龙房地产有限公司所需要的资金。可见，上海百联股份有限公司将短期借贷用于长期投资，其风险还是很大的。28同比资产负债表也可以看出百联的资产结构不太合理。一方面，固定资产比率偏高，2007年上升到总资产的55.49%。流动资产比率偏低，2007年下降到总资产的9.31%；另一方面，流

6、动负债比率偏高，保持在总资产的50%以上，而企业却没有长期借款。29或有负债截止2007年12月21日，公司无重大未决诉讼或仲裁形成的或有负债。公司未关联方及其他单位提供债务担保形成的或有负债，未上海奥特莱特品牌直销广场有限公司（子公司），担保金额8,000万元，债务到期日2008年5月19日然而在08年3月25日的公告里，百联又为其担保了2亿，累计对外担保金额为人民币2亿8千万。30上海奥特莱特奥特莱斯，注册资本：人民币13100万元；经营范围：自有房屋租赁、物业管理、附设自营商场（主要经营：日用百货、服装鞋帽、工艺美术品、电话通信设备、钟表眼镜、自营商品的进出口）。 截至2008年10月3

7、1日，奥特莱斯资产总额为53,546.15万元，负债总额为35,962.37万元，资产负债率为67.16%，贷款总额为27,000万元，净利润为2,674.61万元。截至2007年12月31日，奥特莱斯资产总额为56,867.20万元，负债总额为41,966.28万元，资产负债率为73.80%，贷款总额为28,000万元，净利润为1,733.12万元。以上数据经审计。 三、担保协议的主要内容 本次担保方式为连带责任保证，担保金额为人民币27,000万元，担保期限为一年，自2008年11月至2009年11月。 31我们可以看出，上海奥特莱特的负债资产虽然较去年下降了6.64%，但是仍然高达67.16%，可见高达2.8亿的担保还是有一定的风险。32建议改变不合理的资本结构，在债务资本筹集中，不要过多的依赖短期借款，以免财务风险过大，要适当地利用长期借款这种筹资方式由于近三年来没有增发股票,所以它的资本结构没有太大的变动,应适当运用权益资本这种融资方式.进行