金融市场与财务会计

1、.：.；金融市场与财务会计摘要：金融市场与财务会计亲密关联。两者正在阅历许多艰苦变革、本文综述了其中的五个方面，即全球化、市价法、“继续性披露制度、前瞻性披露，以及风险管理与报告。同时，本文还讨论了相互关联的每一种变革及其所带来的研讨机遇，并总结了它们对那些在高等教育体系中担任拨款和其他重要事项的人士的启不。关键词：金融市场、财务会计、会计开展一、引言金融市场的未来开展，以及这一开展对会计业、会计教育及会计研讨的含义是什么P今天，我情愿就此发表一些个人的看法。我以为广义的财务会计是运转良好的金融市场，尤其是股权市场的中心。但是对财务会计的需求正在发生变化。本文拟讨论将会发生艰苦变革的五个方面。

2、会计准那么的国际化。虽然多年来会计不断存在着跨国界的影g向，如德国对日本、英国对新加坡和澳大利亚、美国对加拿大，但是如今却有一股强劲的推进力，促使各国制定一套为各国管理者所接受的会计准那么，用于管理在主多人也会感遭到这些变革的力量，其中包括税收当局、证券买卖所、以及公司立法者与管理者，但是对他们，我们只是一提而过。我们主要是对会计问题感兴趣，我们对这些需求的变化作何反响，也将反过来对金融市场的效果产生影响，现实上还将影响到某些地域性市场能否能充分开掘其潜力。最终，未来的会计将与今天的大多数做法不同。因此对会计教育任务者和研讨人员来说，其前景是光明的。这一前景实现的程度如何，那么直接取决于那些需

3、求我们提供效力的人，取决于那些决议对高等教育与研讨的资助以及其他一些重要事项的人，取决于这些人能否具有远见卓识，它也取决于我们本人。二、金融市场与财务会计的联络1金融市场为方便起见，我们可将金融市场划分为三种主要类型：第一是股权市场。此处，我主要指有组织的、公开挂牌的一级和二级股票市场而非更专业的风险资本市场。第二是从事诸如期权和期货合同这类金融衍消费品买卖的公开挂牌的市场，这些市场自70年代期权定价模型成型以后就问世了。第三类市场由其他“市场组成，如债务和场外买卖市场(OTC)。虽然财务会计中许多以资本市场为根底的研讨都集中于二级股票市场，我们还是应该成认，一切这些市场的参与者都会对会计准那

4、么的构成产生影响。2财务会计正如其日常任务所涉及的那样，会计是一个非常广泛的领域，例如，它包括专门用于内部管理的报告与分析：普通用途的对外财务报告、审计、会计信息系统以及税务等.此外?几家主要的专业会计师事务所为了寻求开展时机而不断扩展其运营范围。从而也扩展了“会计的疆界。有些变革是内部的，如上述事务所对其国内业务进展重组：以便更好地为全球客户提供效力。另一些变革那么涉及拓展其鉴证效力。或管理咨询、公司理财以及其他一些咨询业务。最近，这些会计师事务所或者收买或者建立附属的法律事务所。所以，“会计师的业务也不是一成不变的。同样。有许多不同的财务会计信息运用者。他们能够是企业“内部人员、将财务会计

5、信息用于管理；或是“外部运用者：包括股东、债务人、雇员组织、金融与产品市场的管理者，以及税务当局。今天，我着重讨论资本供应方(投资者和金融家们)对信息的需求。以及资本需求方(企业)是如何满足这些需求的。因此，我对财务会计的界定是狭义的，即为在外部金融市场运用而预备的会计信息，而且我要强调的是会计的控制过程。财务会计在企业内部的运用将被排除在外，理由是业务经理们对信息的需求因环境而异，而且随意性较大。同样，非市场运用也将被排除在外，理由是，它们源自不同的鼓励构造，而且不是有很大的随意性就是能够处于不同制度的控制之下。这样做的一个后果便是我的阐明和估计会不充分：由于在为不同的运用者提供会计信息时会

6、产生共同的本钱与共享的利益。3金融市场与财务会计的未来为什么是相关联的这两者并非是不断相关联的。被许多人视为财务会计精要的借贷记帐法，早在最古老的证券买卖所成立前就为商界所接受和运用了。但是：就本文的目的而言，以为早期的财务会计不断是受业主对信息的需求所驱使的，这似乎更恰当些，这些业主并未以此身份从事一切权的买卖。在如英国和美国那样拥有兴隆的股权市场的习惯法系国家，这两者之间如今有着严密的关联。这些关联非常重要，由于会计准那么以及这一准那么的制定与控制过程，就如我们今天所知道的那样，主要是20世纪兴隆的二级股权市场开展的产物。股权市场的开展不断基于社会的一种期望，即产权将遭到维护，合同将得到执

7、行。作为这种关联的一种继续表现，金融市场的全球化正推进着各种会计准那么朝着一个同化的方向开展。在目前这个阶段，以英美会计准那么为根底的那么一套东西像是在成为全世界的“会计货币。由于国与国，譬如英国和美国的会计准那么有着重要的差别，还需求更多的妥协。9虽然国际会计准那么委员会设在伦敦，美国的准那么制定者和管理者却依然对此开展进程具有高度影响力，由于他们监管着世界上规模最大、流动性最强的股权市场；而且流动性会变得越来越强。最终的问题并非能否会出现一套为各国所接受的会计准那么。而是何时出现、如何出现的问题?卮鸬钠渌恍侍馐牵耗切荚蚧岵捎檬裁葱问剑伤贫伤馐停侨绾卧诟鞲龉一竦煤戏浴伤凳?这些都是难题，例如

8、它们提出了主权的问题。所以，不会在一夜之间找到问题的答案。在会计研讨人员中，自60年代初在芝加哥大学会计和财务学术界出现实证研讨传统后，金融市场和财务会计就严密地联络在一同了：自那以后，这一传统不断在开展，在金融工具会计方面尤为突出。这种联络往往经过以外部金融市场的需求为导向的公认会计准那么(GAAP)而得以建立。而且，在拥有兴隆的公开股权市场的国家里。这些做法往往会以一套一致的会计准那么的方式，而不是一套适用于每一家公司的信息披露惯例的方式出现的。要了解其中的缘由，我们应该讨论一下会计准那么本身的作用。三、会计准那么的作用在一个兴隆的股权市场，会计准那么是极其重要的，由于它们有助于处理严重的

9、代理问题。什么是代理问题?泛泛而论，对企业的投资时机、管理人员的任务努力程度与薪酬、企业的业务情况等，内部人员他们被称为企业的经理一企业家，或简称“经理比外部人员都要知情得多。但是，为了维持公司的业务，经理们需求掌握消费要素，特别是资本，而资本是由他人外部人员控制的。通常，外部人员对公司的投资时机的了解不及经理们，他们不知道经理们任务有多努力，也不知道经理拿多少薪水。但他们一定知道经理们也有人的弱点，他们会按本人的利益行事，在这个问题上，他们有时会是时机主义的。掌握了这些情况，外部人员依然会提供资本，但要求得到十L偿，这个补偿要反映出他们对本人的资金前景如何不如经理们知情而承当的本钱。问题就在

10、这里：经理们可以做些什么来降低企业的资本本钱，从而添加他们的财富7这不可防止地反映出金融家们在信息上的优势。有一件事是经理们可以做的，那就是赞同提供信息，赞同让其业绩遭到监视，让其对外部人员的报告由专业审计人员独立地审核。从实际上说，赞同这样一种监视和报告的方法，经理们就可以与他们的金融家们签署一对一的合同，确保为每一个人提供有特别针对性的?蠹频谋妗窃诜锏囊患队攵蹲时臼谐。源蠊纠此担庋欢砸坏暮贤氖渴率瞪鲜俏耷钗蘧摹裕芏砸桓鼍砝此狄患队攵蹲时臼谐侵匾模腔故悄苷业酵骋坏幕峒朴肷蠹票曜迹蛭馐墙饩鱿嗟毖现氐拇砦侍獾某杀窘系偷姆椒绕鹪诿恳桓鲎时竟?每个投资者、每个贷款人)和每个资本需求者(每家公司)之间

11、签署单独的合同来，本钱低得多。我们在什么地方看到用这样的方法处理代理问题7这里有一个现成的例子：公司给股东的年度报告是按适用的会计准那么编制的。第二个例子是报酬合同，在这样的合同中，经理的报酬是按某些与会计相关的业绩规范发放的，如销售额不低于1亿美圆，资产报酬率不低于20。或下两年每股收益增长率高于15。业绩规范能够不同，但它们通常是按适用的会计准那么计算(并审计)的财务数据。第三，债务合同能够事先规定一个最高的资产负债率，假设超越了，会违背借款协议。“一个根身手实可以说是这样的：在一个复杂的金融市场，会计准那么假设不是关键的，也是非常重要的，由于它们是决议如何分配资本及如何监视业绩的根底?5

12、这就是目前许多国家，如澳大利亚在争辩能否采用国际会计准那么时的一个难点。各国的会计准那么各不一样，这是由于在不同国家中有许多相互作用的经济与社会力量，这些力量决议了这些国家今天的会计准那么。正如Brown和clinch(1998，第2l页)所察看到的、“(不同国家会计准那么的)嘌诤艽蟪潭壬显从谡庑以诜芍贫取笠涤肫渥式鹛峁咧涞墓叵怠疤逑怠跖蛘吐省?政治与经济的)历史关系、经济开展程度以及社区教育程度等方面深层次的差别。1()更为重要的是，这些差别中有许多是根深蒂固的，而且是普遍存在的。它们不会仅仅由于我们想要编制可进展国际比较的财务报表而迅速消逝。论据推断的必然结果是，由国际会计准那么委员会提出

13、的国际会计准那么遭到英美会计准那么的极大影响。它们源自以习惯法维护产权的国家，那里特别注重维护少数股权股东的权益不受大股东进犯，股东的权益不受管理人员的进犯。具有其他传统的国家不加区另31地照搬冈际会计准那么。这样的做法本身不会自动来一样的市场结果，由于公司治理的其他许多方面依然存在问题。通向会计共同言语的道路能够是漫长曲折的。假设我们是明智的，那么，我们在这条道路上的行进既会遭到观念、也会遭到实证的引导。至少，有一些实证能够是由以资本市场为根底所作的财务会计研讨来提供的。以资本市场为根底的研讨在制定财务会计准那么时其作用是什么呢？)本文下一部分将对此进展讨论。然而，在进入正式讨论前，应该提一

14、下由前面的分析提出的两个问题。第一，要使会计准那么获得有效远作所必需的合法性，采甲么样的政治方法是最好的?例如，在美国和澳大利亚，会计准那么制定的历史盛衰无常，只能想象前面还有更多的动荡不定。第二，强迫性披露与自愿披露的分界限在哪里？“换言之，为什么有些问题成为会计准那么的主题而另外一些却不是呢？四、以资本市场为根底的研讨在确定财务会计准那么中的作用Brown和Howieson与其他人一样，也思索了该问题。他们察看到(Brown和Howieson，1998，第6页)：以资本市场为根底的财务会计研讨有30年之久了，而又它完全有理由进一步开展。普通地说，以资本市场55根底的会计研讨讨论会计信息与资

15、本市场主要变量之间的关系，这些变量有目的公司的股价，或一段时间内股票的报酬率，或它们的系统风险。与权益法相比，投资的会计处置中用本钱法计算的EPS(每股收益)预测的每股报酬率有多准确，便是可调查的一例。虽然Brown和Howie50n对以资本市场为根底的研讨在财务会计准那么制定中的作用是乐观的(他们本人的话)、但他们同时也指出这种作用是有限的。其中的一个缘由就是作为该研讨根底的预测才干规范、它本身带有与生俱来的局限性。这种规范背后的根本观念是。不同的会计准那么就如不同的实际，可以经过评价它们预测某些有关事件的准确性来对其进展评价，例如预测股价的准确性。Beaver，Kennelly和Vo5s(

16、1968)阐明了这种规范，他们预见了实施中的几项困难?例如，选择要预测的事件。今天这些困难依然存在，而且限制了预测才干方法的有用性。另一个限制是由于管理人员与研灾人员鼓励的差别引起的(SchiPPer，1994)。对管理者所关注的问题、研讨人员所作的反响不一定符合管理者的要求。管理者需求在作出法规能否变卦的决议之前得到答案，而研讨人员经常直到变卦作出之后才会去研讨这个问题。到研讨人员真正完成研讨时，他们有时会更多地强调方法而不是答案、而且对答案闪烁其词，在管理者看来，这项研讨的相关性就值得疑心了。虽然有这些以及Brown和Howieson提及的其他一些局限性，但正如他们阐明的那样，对以资本市场

17、为根底所作的研灾对准那么制定过程的潜在奉献，还是有充分的理由持乐观态度。例如，虽然会计的历史悠久，却不会短少研讨的问题：还有，如今的研讨过程得益于更高质量的投入：有受过良好训练的研讨人员，数据也更容易得到。此外，对研讨的郑膊环淼那馈纾觢992年到1996年，在世界主要会计学术刊物之一的上发表的文章、有三分之一以上是资本市场实证研讨的。除了传统的研讨杂志外，出版界还向其他方向扩展，譬如经过迅速开展的电子出版物添加发表渠道。五、金融市场的开展方向及其对财务会计(研讨)的意义前面，我提出了五项相互关联的艰苦变革：全球性、市价法、“继续披露制度、前瞻性披露、以及风险的管理与报告。如今让我们将留意力转向

18、上面的每一项，以及它会带来的研讨时机。1金融市场的全球化金融市场的全球化或全球一体化不是最近这一两年所发生的事，但是，直到最近本地域的某些国家才被迫去感受它所带来的一些不太受欢迎的后果。虽然在货币与资本市场的动荡之后各方面都要求对国际金融市场多加控制，然而，总的来说，专业买卖人员的压力从长期看，总是减少而不是添加市场磨擦，由于磨擦会提高买卖本钱。而且事情还不会就此了结，由于买卖本钱会提高企业的资本本钱，减少经济中的实践投资程度，并最终对整体经济福利呵斥消极影0向。有各种理由来阐明向全球化市场开展的这种长期趋势。有些理由反映了在股权市场上买方和卖方的利益。从供应方来看，力图躲避风险的投资者寻求在

19、国际上分散风险，由于这样会改良风险一收益平衡情况。从需求方来看，只需有时机，企业就要寻求以最有利的条件得到贷款。那些市场运营者(例如，证券买卖所)也为一体化施加了压力。他们的运营产生了规模经济，特别是依托电子市场，运营更是如此。而且对有些买卖所来说，公司化意味着他们本人必需面对竞争性资本市场对效率的更高要求。在流动性较强的地方，资本市场的规模经济是显而易见的；加强流动性能降低投资风险，因此也降低了企业的资本本钱。对证券买卖所来说，全球化的趋势既是好音讯，也是环音讯。?邓腔废且蛭车慕灰姿拷蟠蠹跎佟rown和C1inch(1998)指出，推进国际会计准那么的一致会进一步减少证券买卖所的“进入妨碍，

20、在某些情况下能引发证券买卖所的跨国界兼并和收买，而在另一些情况下，那么会导致国内买卖所的萎缩直至最终消逝。说它是好音讯，是由于其他中介机构将有时机满足不同类型投资者的特殊要求。虽然有时也会反复、但是今后十年将不可防止地朝着资本市场一体化的方向进一步推进。因此，也会更加强调减少会计准那么在制定、解释和实施中的差另fJ。23这一推进使对不同国家会计准那么中许多悬而未决的问题的研讨变得更加紧迫了。这样，在国际会计准那么制定者们寻求最有效的会计方法时，对国际会计准那么多样性感兴趣的学者们就有了内容丰富且满满当当的日程安排了。在这方面，最丰富的研讨数据不断就是“证券买卖委员会20F表、该表由外国驻美企业

21、填制，美国证券法要求它们按美国公认会计准那么调理其本国公认会计准那么的财务目的。有些人对20F表格本身能否向投资者提供了信息提出疑问，要进一步研讨的两个相关问题是：调理中有多少是可估计的、以及预测在什么时候做?更笼统地说，在方式的一致性(各国会计准那么之间的致程度)和本质的一致性(各?笠邓捎玫幕峒剖导涞囊恢鲁潭?之间已划出界限(vander丁a5，988)。不同的公司有不同的做法，缘由有很多。第一个缘由就是各国的准那么不一致。例如在美国，对长期财富重新估价(高于本钱)是被制止的，但是澳大利亚却提倡这种做法。准那么制定者协调会计准那么的目的就是为了消除这些不一致性。第二个缘由是，会计准那么允许存

22、在各种选择，而不同企业能够作出不同的选择。大量的文献资料引见了英美国家的企业所作的各种会计政策选择。第三个缘由是，企业的实际各不一样，由于有些企业无意中偏离准那么，有些企业会故意偏离准那么。有关出现偏离的频率，为什么会发生偏离，以及它们对资本市场的影响，我们知之甚少。2市价法股权市场是这样一个地方，对股票的“根本价值持有不同信心的人们(我们称这些人为知情的买卖者或是糟糕的买卖者)和流动性买卖者(那些希望买卖股权米使本人的收入与消费需求相当的人)聚在这里，根据本人的“期望报酬买卖股票。在金融经济学的言语中，投资者的保管价钱，即他们情愿进展买卖的价钱，是他们按本人的客观概率分布计算的股票未来报酬的

23、现值。会计信息有助于发现证券的价钱。这一说法是财务会计准那么委员会有关财务报告目的的陈说中最重要的，26也是有关会计信息与证券价钱和报酬之间关系的大量文献资料中最关键的。但是，由于采用历史本钱架构，财务报告的预洲性质遭到了严重的制约，尤其是在美国。美国不断明文制止高于本钱的重新估价。财务会计准那么第2条要求也间接阐明了上述约束，它规定研讨与开发费用应在发生时就立刻注销。巧合的是，该项要求引起了公司购并会计中的创新，即自此以后就制止确认并立刻注销“正在发生的研讨与升发费用，据称是为了防止当时将此项费用资本化，而在以后像购入商誉那样再记入费用帐。历史本钱在其他国家约束力较弱，在那些国家，对某些资产

24、的重新估价是允许的，甚至还遭到鼓励；较高的通胀率是可接受的现实。除了历史本钱法，另一种方法?褪鞘屑鄯梅椒蔡岢隽诵矶嘌芯课侍狻诠?5年时间里，对美国之外国家的会计惯例所作的研讨发现，虽然有能够产生管理上的时机主义，长期资产的重新估价能使财务报表为股东提供更多的信息。按照美国管理者对资产价值重估的态度，这方面的文献要添加。有关历史本钱与现时市场价值之间的差别，有两个相关的研讨问题，它们是：如何对它作最恰当的计量，如何对它作最恰当的报告。例如，是在财务报表中确认这种差别还是在脚注中进展披露P假设确认它，是应该经过收益确认，还是绕过收益，直接对业主权益作调整7“好像人们对金融工具能否应该按市场价值计量

25、的争论一样、对这些问题的讨论也将热火朝天。32；年以前发布的财务会计准那么第l33条是有关衍生工具和套期保值业务的，它反映出财务会计准那么委员会要求在资产负债表中按其公允价值确认一切的衍生工具的决议是个困难的决策。同时。财务会计准那么委员会表达了它的信心：“在处理一切的概念问题和计量问题时，一切的金融工具都应该按其公允价值计入财务报表。(财务会计准那么(FA5第133条第334段)有些人：也包括我本人，把金融工具会计视力潜在的会计转机点。除了按市场价值计值，用其他任何方法对用于风险管理的衍生工具进展估价很能够是毫?抟庖宓摹摇绻环矫婊谑屑鄯匝苌呓泄兰郏硪环矫嬉灿闷渌椒缋烦杀痉酝苌呓蟹缦展芾淼幕咀

26、什敫赫楹献鞴兰邸庖蛔龇窍嗷艿摹?/P3。继续性披露由于今天的股价反映厂明天的现金流，投资者的、要求早一些而不是晚一些了解未来境况的历力就会越来越大。其中的一个例子就是证券分析人员正在给管理者不断施加压力：要求他们在本人偏离目的时修正其利润预测。分析人员本人已成为大量研讨的课题，如：准确的预测取决于什么要素，什么要素导致预测偏于乐观；他们的鼓励构造；在处置公升信息时的反响不充分、过分反响以及效益；他们公开哪些预测；以及他们选择和留意哪些股票。在拥有不同文化的不同国家、一切这些能否也会各不一样，假设是的话，又是如何不同的，关于这个问题。目前还知之甚少。但是再回到继续披露。我会参考澳大利亚立法的开展

27、来阐明这个问题。1994年9月，澳大利亚的公司法作了修正、要求一切上市公司只需一发生价钱敏感事件，须立刻通知澳大利亚证券买卖委员会。这项旨在改良澳大利亚金融市场效率的法规，只规定了极少几个例外可以不遵照“继续性披露要求。Brown，TaYlor和Walter所作的一项有关法规效能的研讨(CA5AC，l996)从各种市场目的中寻觅市场效率得到改良的证据，包括：有关价钱敏感事件的宣布更频繁；分析人员对利润的预测变得更准确：意见不一致的情况较少；股价反映新闻更为迅速：股票市场?拇蟆耙馔狻苯仙伲汗杉鄄冉闲业降闹菸寤嗣拧赡芩亲餮芯康氖奔浠固蹋净估床患岸孕碌呐吨贫茸鞒龀浞值牡髡撬堑淖楹戏椒?六个不同的、但

28、不是相互独立的规范)值得一提，由于在研讨其他金融市场法规的经济后果，如会计准那么变化的后果时，也能够完全适用。当然，公司还有另一种互补的方法可使股票市场得到信息。按照它们的信息系统，只需它们情愿，原那么上大多数公司都可以向外部各方提供金融市场主要目的的最新数字，虽然不会按照年未财务报表常用的全球合并方式来报告这些目的。未来也许会有实时报告，但是为什么如今没有呢?是由于管理人员的诉讼风险吗7是由于证券法太过生硬吗?是由于市场管理人员不顾实践情况，坚持一切投资者都有同样的时机获得信息吗7还是由于公司思索到信息的一切权本钱而没看到净效益?几乎没有必要向会计从业者和审计人员指出开发出外部财务报告系统的

29、含义，以及它们会带来一些什么样的研讨问题。4前瞻性披露与刚刚讨论过的开展(继续性披露制度)相关的，而且是为了一样的原因，我期望财务报表更注重管理的前瞻性披露。等待更注重前瞻性披露的另一个缘由是兴隆经济的根底构造的变化。这一变化反映出效力业与高科技产业对国民消费总值的奉献比制造业更大。例如高科技公司的中心“资产在表外，由于只需费用一发生马上就注销了。33这一变化能够加速前文已提到的另两个变化，即财务报表更依赖市价法，以及更注重继续性披露。澳大利亚的购并文件中已要求以收益预测的方式进展前瞻性披露，“而且澳大利亚大多数初次公开招股书中也包含了前赡性披露。自1997年以后，美国证券买卖委员会也已允许以

30、收益罚市场主要比率和价钱的敏感性这一方式进展信息披露RajgoPal和Venkatachalam，1998)；一些澳大利亚公司的年度报告中也含有类似的披露。但是在他们可以更广泛地用未来现金流贴现后的现值证明财务报表中的数额以前，前瞻性披露能够还需求法律的大力支持，由于作这样披露的经理们面临着诉讼风险。“可以给予法律援助，对以好心所作而且有合理根据的披露，给予平安港规那么，由原告承当举证的责任。在未来几年中，前瞻性披露会提供很多研讨时机。举三个例子：从这样的披露中出现的管理偏见的程度和性质；资本市场变量能否反映用贴现未来现金流估价的资产和负债在可靠性上的差别；补充的前瞻性披露能否会由于在年度报告

31、的其他地方提供了更及时的信息，而使损益表和资产负债表对投资者的相关性减弱。5风险管理与报告这样说能够太过简单化：股权市场是投资者从事预期收益的买卖场所，而衍生工具市场那么是他们为收益的变化无常作买卖的地方。也就是说，之所以存在衍生工具市场是由于在投资者对风险的评价和他们对风险的态度之间经常会不相称。它们如今是金融风景中一个永久的亮点、虽然人们在阅历长期资本管理公司事件和其他一些“对冲基金的活动后开场关注系统风险。3衍生工具市场将继续存在，由于衍生工具为管理利率和汇率的动摇，管理股权和商品价钱提供了一种有用的工具，对有些企业来说，还是一种高效的工具。而且，虽然期权市场不用为期望报酬率的各种想法去

32、买卖：它们依然会有开展出路、由于某些买卖商以为它们比起根本市场来，更有本钱效益(Manaster和Rendleman，1982)。人们对衍生工具会计不断是有争议的。l993年，当财务会计准那么委员会提出把职工认股权的公允价值确以为收益性支出时，热锅终于炸开了(Zeff，l997)。随后，它又被迫放弃这一提议oALoody(1996)找到的证听阐明，授予职工认股权对股东来说是值得的，而且股价确实反映出认股权的公允价值。对银行运用衍生工具来管理其资产和负债暴露，还有其他研讨(Barth，Beaver和Land5man，l996；Eccher，Rame5h和Thi；garajan，1996)，证听阐明，公允市价比传统会计数字与银行的股价与风险关系更亲密。研讨人员特别感兴趣的是，把某些衍生工具划入“对冲：然后采用与其他衍生工具不同的会计方法，对投资界来说，这样的分类方法能否有用。总之，衍生工具市场将进一步鼓励引入市价法会计，为风险管理披露更多的信息。目前，对以资本市场为根底的会计研讨来说，衍生工具方面的研讨时机看来是方兴未艾。六、对会计高等教育系统的启示有关今后几十年时间内财务会计的研讨时机，我已作了一些评论。在终了本文之前，我应该为那