美国经济结构变化或令中国出口亮点切换

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250012 一、020年24出口点顾 4 HYPERLINK l _TOC_250011 二、02024国亮点于部给束是需强劲 6 HYPERLINK l _TOC_250010 （一200中出点与因有：情供给代美需求 6 HYPERLINK l _TOC_250009 （二美终耐品劲需的础什么 9 HYPERLINK l _TOC_250008 三、国济构化令中出亮切换 HYPERLINK l _TOC_250007 （一未半中出结构亮或要美需求 HYPERLINK l _TOC_250006 （二美个耐品费支增开放；低库或安垫 13 HYPER

2、LINK l _TOC_250005 （三美情家地后周消需将缓投资动备求升 13 HYPERLINK l _TOC_250004 四、险示 15 HYPERLINK l _TOC_250003 （一美财政超期 15 HYPERLINK l _TOC_250002 （二美疫超期 15 HYPERLINK l _TOC_250001 （三美储币策预期 15 HYPERLINK l _TOC_250000 （四美对国口响超期 15图表索引图 ：中国出口金额季同比增加值及同比速 4图 ：220年 S分类法一级行业出口金额中出口总额比重 4图 ：220年中国对各济体、国家或地区口中国出口总金额比重 6图

3、 ：美国个人储蓄率 9图 ：美国个人服务消支出占总消费支出重及个人消费支出同增速 9图 ：美国个人商品消支出同比增速 10图 ：美国新屋去库存期（单位：月） 10图 ：美国成屋去库存期（单位：月） 10图 ：美国新屋销售折数（千套） 图 1：美国成屋销售折数（万套） 图 ：各国经济体接种苗剂数占总人口比重 12图 1：美国个人消费支分项同比增速 12图 1：美国销售总额同与库存总额同比 13图 1：美国个人耐用品项消费支出同比增速 13图 1：美国 M1同比增速 14表 ：HS 分类法下 2 个一级行业对于中国 00 年 24 各季度出口同增加值贡献率 5表 ：2202中国主贸易伙伴在中国出亮

4、领域自全球进口同增幅 7表 ：2202中国主贸易伙伴在中国出亮领域自中国进口同增幅 7表 ：2203中国主贸易伙伴在中国出亮领域自全球进口同增幅 7表 ：2203中国主贸易伙伴在中国出亮领域自中国进口同增幅 8表 ：2204中国主贸易伙伴在中国出亮领域自全球进口同增幅 8表 ：2204中国主贸易伙伴在中国出亮领域自中国进口同增幅 8表 ：各经济体、国家地区对中国出口同增值贡献度（220 年 、4 以及 2） 12一、2020年 24中国出口亮点回顾与209相22年个季中出同变极。1是20年差水平已开修中国口额比加（1210亿元已10年新高比（666也为01年后高通H分下二业贸易数，们到00年2

5、中的口。图 ：中国出口金额季度同比增加值及同比增速出口金额度同增加值亿美元出口金额度同（右）%,00,00.0.0.0,.0,.0-3-3-3-3-3-3.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0数据来源Wn，图 ：0年 HS分类法一级行业出口金额占中国出口总额比重第十六类机电、音像备及零件附第十一类纺织原料及织制第十一类纺织原料及织制第十五类贱金属及其品第六类化学工及其关工的产第七类塑料及制品橡及其第十七类车辆、航空、船及运设第十八类光学、医疗仪器钟;乐器 第十三类石料等制品陶产品玻璃第十二类鞋帽伞等加工毛人造人发品第五类矿产第四类食品饮料酒及;烟及制第二类植物产第八类皮革毛制品鞍挽具旅行

6、品箱其他.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%数据来源：mtra，首先200出金中国年口额重2百点S类一级行业包第六（电音像备其件附），比45第（纺织原及织品，108；二项制）占77十五类（贱属其，68；六化业及相工的，比 53第（料制胶其占4第七辆航空器船及输备占比4十（学疗仪器钟器占比3第三料石水、云母类材的陶瓷产 品，玻璃及其制品），占比2.2；第十二类（鞋帽伞等，已加工的羽毛及其制品，人造，发，20。我们考上1类行业中出的动（注若S类一级行业出金加值代国出总则2出口额比加为48亿美元，非值下中们用数作计依。）假某业当中国出口同增指对额增非比

7、速献率过0为著贡献，则结表可对国出拉较显的第六（学业其关工业的产）第塑及其品橡及制）、十类纺原及纺织制品、十机、音设及零、）第八（学医疗等仪对中出拉较显的行为十（原料及纺织第六（电音设及零及二杂制； 4对国口动为著的业剩第六机音设备及其零、件及二（项表 ：HS分类法下 2个一级行业对于中国 0年 Q-Q4各季度出口同比增加值贡献率Q2Q3Q4第一类活物；物产品.%.%.%第二类植产品.%.%.%第三类动植物、脂；制食用脂.%.%.%第四类食；饮、酒；草及制品.%.%.%第五类矿品.%.%.%第六类化工业其相工业产品.%.%.%第七类塑及其；胶及制品.%.%.%第八类生、皮、毛及其；鞍及挽；旅用

8、品手包.%.%.%第九类木制品木炭软木编结品.%.%.%第十类木等；、纸及其制品.%.%.%第十一类织原及纺制品.%.%.%第十二类帽伞；已工的毛及其品；造花人发品.%.%.%第十三类料、膏、泥、棉、云及类材料制品陶产品；璃及制品.%.%.%第十四类宝、金属制仿首饰硬币.%.%.%第十五类金属其制品.%.%.%第十六类电、像设及其件、附件.%.%.%第十七类辆、空器船舶运输设备.%.%.%第十八类学、疗等；表；乐器.%.%.%第十九类器、药及零件附件.%.%.%第二十类项制品.%.%.%第二十类艺术、收品及物.%.%.%第二十类特殊易品未分商品.%.%.%数据来源：mtra，假若们H分法的二行

9、数可获更加确信对国口同比加形显拉的二行分是6（其纺制品成物，旧衣及纺品碎）第4（反、锅、械具零）、第 38（项学3药品以（学照疗设备及零附然中出口亮点在纺织衣及疫物资方面与外疫仍处发酵期有关。3对国口比加形成著动二行分别第5电机气音像设及零件、4章核应、炉械器及件、6（其他纺制品成物旧着旧织品织第4家具，灯具动5（玩具游戏运用及其附件也是与相比中国出口亮点向产后周（第8章第章以及疫情居家生活关的耐用品（第8章及第9章延伸、同时抗疫物需下。4对国口比加形成著动二行分别第5电机气音像设及零件、4章家，具，活房、9章具、游戏运用及零件中国出口亮集中在地产后周8章第 9章）以及疫情居家生相关的耐用品（

10、第章及第章）层面。那么问来，述口亮究是情发外供不的果还境外需求强所？图 ：0年中国对各经济体、国家或地区出口占中国出口总金额比重.%.%.%.%.%.%.%.%.%美国欧盟东盟（国）中国香日本韩国英国印度中国台湾澳大利亚.%.%.%俄罗斯其他数据来源Wn，二、2020QQ4 中国出口亮点源于外部供给约束还需求强劲（一）020年中国出口亮点与三因素有关：疫情、供给替代、美国需求如图可22年贸易TP0别美国欧、盟0中国香港地、本韩、国、度中台地以及大亚我利中国主要贸伙国上中出口点域进情来进剖。就来说中国出口亮领域纺织服装及抗物皆由海外需求提振其领域出口亮点与供给约束结合12间日英经体纺服领域自中国

11、全进同增均现幅升且述济体该域为赖口，因此说明2国织装口扩主是求杂项学品药多抗疫有关，此间国该域的口张与求动有。外此中主要贸易伙对第4及9商品总进基为增自国进同偏高，表明0202国上品领形了海其经济的口代。结合45知3出口点域织装海外求振其领出口亮点基与给束的口替有但美具等产周需强结合表6可知，4国亮点动存较著区域异美在产周期、玩具戏动及机领域中出的需求导欧、度澳大利亚等济在述域中国口拉则供替代关。表 ：0Q2中国主要贸易伙伴在中国出口亮点领域自全球进口同比增幅Q2中国出亮点域美国欧盟中国香港日本英国印度澳大利亚3章 其他纺制成；成物；旧衣及旧织品碎织物4章 核反应、锅、机器及零件8章 杂项化产

12、品0章 药品0章 光学、相、疗等备零附件数据来源：mtra，表 ：0Q2中国主要贸易伙伴在中国出口亮点领域自中国进口同比增幅美国欧盟东盟中国香港日本韩国英国印度中国台湾澳大利亚俄罗斯3章 其他纺制成成物品旧着及纺织织物4章 核反应炉机械器具及件8章 杂项化产品0章 药品0章 光学照医等设备及零件数据来源：mtra，表 ：0Q3中国主要贸易伙伴在中国出口亮点领域自全球进口同比增幅美国欧盟中国香港日本英国印度澳大利亚5章 电机、气、像设及零附件4章 核反应、锅、机器及零件3章 其他纺制成成套旧着及纺织物4章 家具；具灯具活房5章 玩具、戏或动用及零附件数据来源：mtra，表 ：0Q3中国主要贸易伙

13、伴在中国出口亮点领域自中国进口同比增幅美国欧盟东盟中国香港日本韩国英国印度中国台湾澳大利亚俄罗斯5章 电电音设备及其零件4章 核反应机械器具及件3章 其他纺制成成套物旧着及纺织织物4章 家具；具灯；活动房5章 玩游或运用品及其零件%数据来源：mtra，表 ：0Q4中国主要贸易伙伴在中国出口亮点领域自全球进口同比增幅美国欧盟中国香港日本英国印度澳大利亚5章 电机、气、像设及零附件4章 家具；具灯具活房5章 玩具、戏或动用及零附件数据来源：mtra，表 ：0Q4中国主要贸易伙伴在中国出口亮点领域自中国进口同比增幅美国欧盟东盟中国香港日本韩国英国印度中国台湾澳大利亚俄罗斯5章 电电音设备及其零件4章

14、 家具；具灯；活动房5章 玩游或运用品及其零件数据来源：mtra，综上述可得三结论中抗相医疗资口及2纺织服装出强皆境需驱动；34国产周全范内强出口既有需驱亦贸伙生产限关；34国（包东）中出口的拉动与求关其贸易伴中出的动则与口代者土生产受限关换之20H美（或许包括盟的需求对中国出口成动其余贸易伙伴对中国口动更多地体现为出替或者本土供给不足此，202H中国出口亮基为终端耐用品，地后期等格外突出。（二）美国终端耐用品强劲需求的基础是什么美国端用强需或有点础地销热、府转支以疫情对服务费约先去年月以美已施了轮困激除直接派发现外有调失金，此国民入未受，且蓄大攀升。其次疫暴前美个人费出66为务消，情发这分需

15、求显著响美民的费如我200121日美国地：期点是花一？中到，新屋售比速量020年 H美地销景度出了98年来佳此美地后期进需求强劲。图 ：美国个人储蓄率.0.0.0.0.0.0.0.0.0美国:个储蓄款占支配入比季调折年数%.0.0.0 .0.0.0 .0 .0 .0 .0.0.0-1-3-5-7-9-1数据来源Wn，图 ：美国个人服务消费支出占总消费支出比重以及个人消费支出同比增速美国个服务费支同比速美国个服务费支占比右）.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.% 数据来源Wn，图 ：美国个人商品消费支出同比增速.%.%.%.%.%.%.%.%.%美国个商品费支同比速美国个耐用消费出

16、同增美国个非耐品消支出比速-3-3-3-3-3-3-3数据来源Wn，图 ：美国新屋去库存周期（单位：月）.0.0.0.0.0.0.0.0-4-4-4-4-4-4-4数据来源Wn，图 ：美国成屋去库存周期（单位：月）美国：屋去存周期.0.0.0.0.0.0.0.0-4-4-4-4-4-4-4数据来源Wn，图 ：美国新屋销售折年数（千套）美国:新住房售季调折年数,00,00,00,00.0.0.0.0-3-3-3-3-3-3数据来源Wn，图 ：美国成屋销售折年数（万套）美国:成销售折数.0.0.0.0.0-5-5-5-5-5-5数据来源Wn，三、美国经济结构变化或令中国出口亮点切换（一）未来半年中

17、国出口结构及亮点或主要看美国需求由表可，国20年中出的要动。此，前可，国对中国出拉主在求其余数易伴中的出拉则与代关。由此可，望02年出口构至点要美国需及美供着手。由图1知目全要经体苗种数较为限即是国现群体免疫要到左右于全主生国言现群免的点更因此海外给在复，节奏并会蹴就对中出或边影、但应该较缓。此来年中出结及点主要美需。表 各经济体国家或地区对中国出口同比增加值贡献（0年QQ4以及Q-Q）Q4Q3Q美国.%.%.%东盟.%.%.%英国.%.%.%澳大利亚.%.%.%中国香港.%.%.%日本.%.%.%韩国.%.%.%中国台湾.%.%.%俄罗斯.%.%.%印度.%.%.%欧盟.%.%.%数据来源：

18、mtra，图 ：各国经济体接种疫苗剂数占总人口比重00.3接种剂数总人比例%以塞阿英美巴马塞丹冰斯爱罗西立波意瑞挪匈爱芬德希欧葡塞比智马瑞斯捷法土奥新加卢色舌联国国林耳尔麦岛洛尔马班陶兰大士威牙沙兰国腊盟萄浦利利尔典洛克国耳地加拿森列尔酋他维文兰尼牙宛 利利牙路时 代 其利坡大堡亚尼 亚亚斯夫 尼亚数据来源：oober，图 ：美国个人消费支出分项同比增速美国:现折年数个人费支耐用品季调同比%美国:现美国:现折年数个人费支非耐用品季:同比%美国:现折年数个人费支服务季调同比%.0.0.0.0.0-1 -4 -7 -0 -1 -4 -7 -0数据来源Wn，（二）美国个人耐用品消费支出增速开始放缓；但低库存或为安全垫202年月国人品消支同增已开始越前月高达两位数美极见因112美国耐用消支同增回落并不能纯解需转，或更键是前增速不持。是于疫前及疫过中国品存被耗历极水，2008起国主动补库存段当库仍偏低因美整耐品对中出的动能由居民部转企补层是比年2美耐用需对国口拉或仍所弱。图 ：美国销售总额同比与库存总额同比美国:销总季:同比%美国:库总额季:同比%.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0-1-1-1-1-1-1-1数据来源Wn，图 ：美国个人耐用品分项消费支出同比增