历年行业前三甲难迎次年开门红

1、历年行业前三甲，难迎次年开门红历年行业前三甲次年1Q表现如何？历史经验看难迎开门红。回顾2010-2019年涨幅 前三行业在次年一季度表现，收益率平均为2.6%，在28个申万一级行业排名的均值为 16名，较上证综指相对收益平均为0.3%，难迎开门红行情。2020年领涨行业近期表现如何？收益排名15、6、14名。2020年休闲服务、电气设 备、食品饮料涨幅位居前三，分别为99.4%、94.7%、85%，2021年初至今（01/15）三 个板块涨幅排名分别为15、6、14名，较上证综指相对收益率分别为-1.8%、1.3%、- 1.3%，整体表现并不突出。当前时点如何配置？通胀主题、可选消费、金融。

2、建议着眼中期 PPI 陡峭负转正，关注顺周期通胀主题及可选消费，详见年度策略通胀喜与忧，PPI上行周期， 通胀主题（有色、化工、机械）、可选消费（白酒、汽车、家电）、金融（银行、保 险）均有不错表现。风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明213年初至今2020年涨幅前三行业收益排名15、6、14名；2010-2019年涨幅前三行业次年难迎开门红。历年行业前三甲，难迎次年开门红1.1年初至今2020年涨幅前三行业收益排名15、6、14名2020年休闲服务、电气设备、食品饮料涨幅位居前三，分别为99.4%、94.7%、85%，2021

3、年初至今（01/15）三个板块涨幅排名分别为15、6、14名，较上证综指 相对收益率分别为-1.8%、1.3%、-1.3%，整体表现并不突出。120100806040200-20服设饮军生 务备料工物金电设材牧制机 属器备料渔造金 融休电食国医汽电化有家机建农轻综计传非钢公 闲气品防药车子工色用械筑林工 合 算 媒 银 铁 用交商采银纺建通房 通业掘行织筑信地事运贸服装产业输易装饰2020年涨跌幅（%）2021年初至01/15涨跌幅（%）2021年初至01/15较上证综指相对收益率（%）4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所1.22010-2019年涨幅前三

4、行业次年难迎开门红回顾2010-2019年涨幅前三行业在次年一季度表现，收益率平均为2.6%，在28个申 万一级行业排名的均值为16名，较上证综指相对收益平均为0.3%，难迎开门红行 情。5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所年份全年涨幅 前三行业涨幅（%）次年一季度 收益率（%）收益率排名（/28）较上证相对 收益（%）电子73.8-4.6134.92019食品饮料72.9-4.1115.5家用电器57.0-15.825-6.2休闲服务-10.623.422-0.52018银行-14.716.828-7.1食品饮料-22.043.6319.6食品饮料53.

5、9-7.123-2.92017家用电器43.0-1.662.6钢铁19.7-5.718-1.5食品饮料7.49.525.72016建筑材料0.05.862.0建筑装饰-0.46.642.8计算机100.3-24.428-8.42015轻工制造89.9-20.923-5.0纺织服装89.2-16.911-1.0年份全年涨幅前三行业涨幅（%）次年一季度收益率（%）收益率排名（/28）较上证相对收益（%）非银金融121.27.727-10.72014建筑装饰83.328.91910.5钢铁78.326.9228.5传媒107.00.1123.22013计算机66.93.556.6电子42.80.89

6、3.8房地产31.7-5.626-5.82012非银金融28.1-4.224-4.4建筑装饰18.5-4.223-4.4银行-4.83.3140.42011食品饮料-10.44.881.9房地产-22.011.338.4电子39.4-2.724-8.82010医药生物29.7-6.227-12.3机械设备28.18.0101.9行业比较是策略研究的传统领域，在行业景气度、板块轮动等领域，均 有比较成熟的研究成果。但实际应用中，行业比较容易陷入连篇累牍， 众多繁杂的数据与股价相关性并不高，且难以动态高频跟踪。行业风火轮作为东吴策略行业比较的常规周报，目的是删繁就简，将行 业超额收益视为最终目的，寻找真实相关的1、2个关键景气指标，进行 高频跟踪。过去两周我们主要关注今年基金发行开门红与新发基金的基金经理配置 偏好，本期我们重点关注历年涨幅前三行业在次年一季度的表现。6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明产品说明217历年行业前三甲，难迎次年开门红年初