银行信贷资产证券化信托实务讲义

1、搬“氨银行信贷资产证阿券化信托实务昂”霸高级研修会培训讲义笆中国人民大学信肮托与基金研究所按2005.5 啊 中国.北京目 录捌一、会议内容安跋排熬二、信贷资产证巴券化试点管理办巴法阿三、以开放理念八实现信托公司在哀信贷资产证券化拜四、信托机构在颁资产证券化试点埃中的职责范围案五、开发银行与霸信托公司合作模斑式探讨及前景分把析板尊敬的各位代表埃：笆欢迎各位来到首八都北京参加癌“凹银行信贷资产证颁券化信托实务白”翱高级研修会，岸为了能够确保大挨家更加方便的参颁加会议，现将有爱关会议背内容和时间安排艾知会如下。隘6月4日上午9霸：00-10：傲00开幕致词半信托公司开展银瓣行信贷资产证券傲化业务的

2、战略意绊义及前景分析（班银监会非银部领拜导）爱6月4日上午1坝0：00-12凹：00爸开发银行颁资产证券化方案耙设想及与信托公奥司合作的主要模鞍式（国家开发银傲行专家）半6月4日下午2隘：00-5：0百0爱信贷资产证券氨化业务试点管理疤办法翱解读及信托原理般与业务要素运用八（中国银监会非碍银部专家）懊6月5日上午9吧：00-11：捌30银行信贷资懊产证券化业务的摆财务处理与会计笆核算方法（财政版部专家）阿6月4日下午2奥：00-4：3蔼0耙信托机构在爸资产证券化试点笆中的职责范围-坝-解读氨信贷资产证券半化业务试点管理把办法盎（中信信托 王般道远）哎6月4日下午4绊：40-5：3哀0拔信托公司

3、开展银敖行信贷资产证券袄化业务的展业分爸析及相关实务（背邢成）按信托公司开展银熬行信贷资产证券凹化业务的政策依癌据和法律规范（按周小明）答疑闭幕按信贷资产证券化败试点管理办法拌中国人民银行柏中国银行业监督氨管理委员会公告把傲2005第7哎号矮为规范信贷资产瓣证券化试点工作百，保护投资人及昂相关当事人的合扮法权益，提高信办贷资产流动性，啊丰富证券品种，巴中国人民银行、熬中国银行业监督扳管理委员会制定般了信贷鞍资产证券化试点案管理办法，现败予公布。啊 隘 瓣 蔼 埃 中哎国人民银行中八国银行业监督管搬理委员会鞍 埃 斑 扮 熬 拔 跋二霸OO五年四月二哀十日邦第一章昂 总 则 爱第一条巴 版为了规

4、范信贷资俺产证券化试点工挨作，保护投资人耙及相关当事人的昂合法权益，提高罢信贷资产流动性埃，丰富证券品种氨，根据中华人案民共和国中国人拔民银行法、斑中华人民共和国阿银行业监督管理颁法、中华人艾民共和国信托法板等法律及相关罢法规，制定本办昂法。摆 八第二条搬 氨在摆中国境内，银行背业金融机构作为板发起机构，将信爱贷资产信托给受蔼托机构，由受托鞍机构以资产支持斑证券的形式向投俺资机构发行受益隘证券，以该财产癌所产生的现金支胺付资产支持证券巴收益的结构性融邦资活动，适用本跋办法。背受托机构应当依哎照本办法和信托班合同约定，分别扮委托贷款服务机敖构、资金保管机昂构、证券登记托啊管机构及其他为氨证券化交

5、易提供翱服务的机构履行半相应职责。伴受托机构以信托霸财产为限向投资盎机构承担支付资办产支持证券收益暗的义务。绊第三条败 翱资产支持证券由败特定目的信托受佰托机构发行，代袄表特定目的信托艾的信托受益权份芭额。澳资产支持证券在跋全国银行间债券俺市场上把发行和交易。绊第四条鞍 哎信贷资产证券化扒发起机构、受托爸机构、贷款服务把机构、资金保管暗机构、证券登记碍托管机构、其他敖为证券化交易提扒供服务的机构和胺资产支持证券投吧资机构的权利和搬义务，依照有关蔼法律法规、本办瓣法的规定和信托埃合同等合同（以凹下简称相关法律矮文件）的约定。伴受托机构依照有摆关法律法规、本稗办法的规定和相跋关法律文件约定奥，履行

6、受托职责鞍。发起机构、贷碍款服务机构、资哎金保管机构、证芭券登记托管机构盎及其他为证券化颁交易提供服务的袄机构依照有关法按律法规、本办法捌的规定和相关法板律文件约定，履扳行相应职责。邦资产支持证券投癌资机构（也称资奥产支持证券持敖有人）按照相关扳法律文件约定享艾有信托财产利益矮并承担风险，通哎过资产支持证券埃持有人大会对影澳响其利益的重大败事项进行决策。袄第五条坝 从事信贷资产拜证券化活动，应柏当遵循自愿、公扮平、诚实信用的唉原则，不得损害矮国家利益和社会矮公共利益。笆第六条翱 拜受托机构因承诺唉信托而取得的信皑贷资产是信托财凹产，独立于发起败机构、受托机构罢、贷款服务机构跋、资金保管机构爱、

7、证券登记托管半机构及其他为证版券化交易提供服绊务的机构的固有摆财产。板受托机构、贷款案服务机构、资金扳保管机构及其他癌为证券化交易提埃供服务的机构因白特定目的信托财般产的管理、运用艾或其他情形而取埃得的财产和收益埃，归入信托财产伴。柏 芭发起机构、受托颁机构、贷款服务吧机构、资金保管版机构、证券登记半托管机构及其他啊为证券化交易提熬供服务的机构因办依法解散、被依罢法撤销或者被依扒法宣告破产等原暗因进行清算的，背信托财产不属于昂其清算财产。氨 肮第七条霸 挨受托机构管理运颁用、处分信托财白产所产生的债权百，不得与发起机班构、受托机构、耙贷款服务机构、爸资金保管机构、颁证券登记托管机艾构及其他为证

8、券奥化交易提供服务靶机构的固有财产靶产生的债务相抵盎销；受托机构管敖理运用、处分不暗同信托财产所产捌生的债权债务，袄不得相互抵销。捌 挨第八条拜 受托机构、贷笆款服务机构、资啊金保管机构、证搬券登记托管傲机构及其他为证靶券化交易提供服皑务的机构，应当拜恪尽职守，履行凹诚实信用、谨慎翱勤勉的义务。靶第九条岸 中国银行业监办督管理委员会（捌以下简称中国银颁监会）依法监督巴管理有关机构的胺信贷资产证券化熬业务活动。有关爸监管规定由中国爱银监会另行制定笆。 罢第十条碍 中国人民银行埃依法监督管理资搬产支持证券在全傲国银行间债券市般场上的发行与交扮易活动。唉第二章八 板信贷资产证券化扳发起机构与特定哀目

9、的信托肮 跋第十一条笆 信贷资产证券办化发起机构是指霸通过设立特定目翱的信托转让信贷耙资产的金融机构蔼。 矮第十二条奥 发起机构应在懊全国性媒体上发半布公告，将通过叭设立特定目的信盎托转让信癌贷资产的事项，罢告知相关权利人哀。 伴第十三条澳 斑发起机构应与受挨托机构签订信托柏合同，载明下列拔事项：啊 熬（一）信托目的斑；白 安（二）发起机构凹、受托机构的名罢称、住所；霸（三）受益人范氨围和确定办法；爸 罢（四）信托财产按的范围、种类、靶标准和状况；耙 吧（五）本办法第鞍十四条规定的赎隘回或置换条款；安（六）受益人取笆得信托利益的形爸式、方法；奥 唉（七）信托期限佰；哀（八）信托财产肮的管理方法

10、；唉（九）发起机构爱、受托机构的权俺利与义务；百 爸（十）接受受托胺机构委托代理信叭托事务的机构的爱职责；按 板（十一）受托机柏构的报酬；柏 邦（十二）资产支颁持证券持有人按大会的组织形式板与权力；拔 板（十三）新受托爸机构的选任方式扮；拜（十四）信托终隘止事由。凹 蔼第十四条半 胺在信托合同有效扒期内，受托机构把若发现作为信托隘财产的信贷资产安在入库起算日不岸符合信托合同约敖定的范围、种类岸、标准和状况，哎应当要求发起机搬构赎回或置换。半 绊第三章把 特定目的信托挨受托机构 罢第十五条懊 巴特定目的信托受半托机构（以下简昂称受托机构）是扒因承诺信托而负办责管理特定目的拔信托财产并发行昂资产支

11、持证券的矮机构。扒 安第十六条芭 笆受托机构由依法佰设立的信托投资懊公司或中国银监袄会批准的其他机颁构担任。按 阿第十七条艾 受托机构依照扮信托合同约定履鞍行下列职责按： 哀（一）发行资产笆支持证券；澳 瓣（二）管理信托案财产；翱 伴（三）持续披露熬信托财产和资产班支持证券信息；蔼 把（四）依照信托埃合同约定分配信佰托利益；隘 蔼（五）信托合同扒约定的其他职责芭。搬 跋第十八条稗 敖受托机构必须委扳托商业银行或其霸他专业机构担任傲信托财产资金保八管机构，依照信挨托合同约定分别氨委托其他有业务盎资格的机构履行邦贷款服务、交易靶管理等其他受托伴职责。百 懊第十九条蔼 有下列情形之案一的，受托机构邦

12、职责终止： 坝（一）被依法取坝消受托机构资格半；袄 瓣（二）被资产支板持证券持有人大板会解任；肮 霸（三）依法解散拌、被依法撤销或百者被依法宣告破柏产；氨 唉（四）受托机构败辞任；拜 隘（五）法律、行芭政法规规定的或奥信托合同约定的安其他情形。隘 癌第二十条摆 靶受托机构被依法哀取消受托机构资扒格、依法解散、疤被依法撤销或者哎被依法宣告破产翱的，在新受托机叭构产生前，由中摆国银监会指定临败时受托机构。跋 艾受托机构职责终啊止的，应当妥善邦保管资料，及时捌办理移交手续；吧新受托机构或者败临时受托机构应凹及时接收。版 搬第四章盎 背贷款服务机构傲 柏第二十一条靶 贷款服务机构哎是接受受托机构背委托

13、，负责管理叭贷款的机构。 霸贷款服务机构可版以是信贷资产证败券化发起机构。傲 般第二十二条蔼 受托机构应与版贷款服务机构签靶订服务合同，载笆明下列按事项： 耙（一）受托机构稗、贷款服务机构板的名称、住所；扮 傲（二）贷款服务背机构职责；半 氨（三）贷款管理柏方法与标准；岸 白（四）受托机构把、贷款服务机构癌的权利与义务；跋 版（五）贷款服务稗机构的报酬；敖 啊（六）违约责任瓣；啊 袄（七）其他事项伴。扒 八第二十三条矮 贷款服务机构般依照服务合同约颁定管理作为信托背财产的信贷资产隘，履行下列职责懊： 办（一）收取贷款靶本金和利息；办 按（二）管理贷款般；拜 百（三）保管信托哀财产法律文件，扳并

14、使其独立于自袄身财产的法律文熬件；耙 隘（四）定期向受矮托机构提供服务肮报告，报告作为蔼信托财产的信贷袄资产信息；敖 跋（五）服务合坝同约定的其他职芭责。案 艾第二十四条半 懊贷款服务机构应盎有专门的业务部捌门，对作为信托绊财产的信贷资产凹单独设账，单独癌管理。半 碍第二十五条蔼 颁贷款服务机构应颁按照服务合同要艾求，将作为信托邦财产的信贷资产暗回收资金转入资爱金保管机构，并矮通知受托机构。拔 罢第二十六条颁 版受托机构若发现肮贷款服务机构不啊能按照服务合同巴约定的方式、标拜准履行职责，经伴资产支持证券持癌有人大会决定，把可以更换贷款服叭务机构。敖受托机构更换贷扮款服务机构应及爸时通知借款人。

15、疤 傲第五章般 资金保管机构霸 吧第二十七条白 澳资金保管机构是瓣接受受托机构委胺托，负责保管信拜托财产账户资金板的机构。昂信胺贷资产证券化发碍起机构和贷款服艾务机构不得担任矮同一交易的资金隘保管机构。跋 隘第二十八条般 受托机构应与邦资金保管机构签矮订资金保管合同肮，载明下列事项隘： 阿（一）受托机构捌、资金保管机构傲的名称、住所；跋 捌（二）资金保管哀机构职责；巴 岸（三）资金管理芭方法与标准；阿 懊（四）受托机构肮、资金保管机构盎的权利与义务；拌 板（五）资金保管凹机构的报酬；背 傲（六）违约责任碍；拔 熬（七）其他事项隘。傲 熬第二十九条敖 盎资金保管机构依拔照资金保管合同百管理资金，

16、履行爱下列职责：板 班（一）安全保管熬信托财产资金；败 熬（二）以信贷资岸产证券化特定目案的信托名义开设澳信托财产扳的资金账户；霸 俺（三）依照资金拌保管合同约定方蔼式，向资产支持扒证券持有人支付氨投资收益；敖 巴（四）依照资金懊保管合同约定方般式和受托机构指盎令，管理特定目颁的信托账户资金颁；搬 吧（五）按照资金般保管合同约定，般定期向受托机构靶提供资金保管报挨告，报告资金管傲理情况和资产支稗持证券收益支付奥情况；搬 笆（六）资金保管哀合同约定的其他罢职责。矮 靶依照信托合同约挨定，受托机构也八可委托其他服务把机构履行上述（霸三）、（四）、笆（五）项职责。笆 版第三十条翱 疤在向投资机构支隘

17、付信托财产收益瓣的间隔期内，资笆金保管机构只能背按照合同约定的摆方式和受托机构板指令，将信托财敖产收益投耙资于流动性好、芭变现能力强的国哎债、政策性金融伴债及中国人民银鞍行允许投资的其斑他金融产品。氨 翱第三十一条埃 受托机构若发扳现资金保管机构哀不能按照合同约颁定方式、标准保笆管资金，经资产奥支持证券持有人柏大会决定，可以傲更换资金保管机傲构。 氨第六章胺 资产支持证券柏发行与交易 敖第三十二条板 俺受托机构在全国埃银行间债券市场敖发行资产支持证般券应当向中国人班民银行提交下列班文件：俺 扒（一）申请报告绊；拔 盎（二）发起机构碍章程或章程性文艾件规定的权力机矮构的书面同意文斑件；邦 凹（三

18、）信托合同蔼、贷款服务合同鞍和资金保管合同稗及其他相关法律艾文件草案；绊 哀（四）发行说明蔼书半草案（格式要求爸见附）；隘 瓣（五）承销协议唉；阿 鞍（六）中国银监扒会的有关批准文罢件；唉 笆（七）执业律师扳出具的法律意见皑书；百 般（八）注册会计哎师出具的会计意啊见书；碍 白（九）资信评级半机构出具的信用唉评级报告草案及疤有关持续跟踪评瓣级安排的说明；摆 艾（十）中国人民摆银行规定提交的挨其他文件。版 唉第三十三条奥 半中国人民银行应案当自收到资产支肮持证券发行全部傲文件之日起挨5个工作日内决叭定是否受理申请凹。中国人民银行斑决定不受理的，癌应书面通知申请哀人不受理原因；爸决定受理的，应罢当

19、自受理申请之芭日起20个工作爸日内作出核准或埃不核准的书面决懊定。 胺第三十四条艾 资拜产支持证券可通背过内部或外部信澳用增级方式提升吧信用等级。俺第三十五条瓣 鞍资产支持证券在埃全国银行间债券矮市场发行与交易袄应聘请具有评级隘资质的资信评级板机构，对资产支矮持证券进行持续按信用评级。把 奥资信评级机构应暗保证其信用评级笆客观公正。澳 拜第三十六条俺 笆发行资产支持证爸券时，发行人应盎组建承销团，承柏销人可在发行期安内向其他投资者挨分销其所承销的懊资产支持证券。艾 翱第三十七条版 罢资产支持证券名碍称应与发起机构胺、受托机构、贷八款服务机构和资搬金保管机构名称暗有显著区别。背 澳第三十八条疤

20、半资产支持证券的啊发行可采取一次熬性足额发行或限坝额内分期发行的碍方式。分期发傲行资产支持证券颁的，在每期资产哀支持证券发行前扒5个工作日，受颁托机构应将最终捌的发行说明书、氨评级报告及所有翱最终的相关法律伴文件报中国人民安银行备案，并按八中国人民银行的傲要求披露有关信般息。 昂第三十九条矮 资产支持证券隘的承销可采用协癌议承销和招标承拌销等方式。承销百机构应为金融机半构，并须具备下办列条件： 巴（一）注册资本拜不低于拌2亿元人民币；扒 啊（二）具有较强奥的债券分销能力矮；巴 板（三）具有合格叭的从事债券市场扳业务的专业人员蔼和债券分销渠道安；靶 伴（四）最近两年艾内没有重大违法埃、违规行为；

21、扳 爱（五）中国人民隘银行要求的其他癌条件。跋 扮第四十条按 佰资产癌支持证券在全国坝银行间债券市场柏发行结束后拌10个工作日内懊，受托机构应当懊向中国人民银行癌和中国银监会报安告资产支持证券胺发行情况。 百第四十一条搬 稗资产支持证券可拜以向投资者定向耙发行。定向发行佰资产支持证券可胺免于信用评级。胺定向发行的资产吧支持证券只能在摆认购人之间转让半。邦 白第四十二条蔼 澳资产支持证券在疤全国银行间债券把市场发行结束之昂后艾2个月内，受托埃机构可根据全靶国银行间债券市鞍场债券交易流通败审核规则的规爸定申请在全国银癌行间债券市场交哀易资产支持证券办。 肮第四十三条版 资产支持证券版在全国银行间债

22、靶券市场登记、托拔管、交易、结算翱应按照全国银蔼行间债办券市场债券交易肮管理办法等有笆关规定执行。耙第七章坝 信息披露 阿第四十四条斑 凹受托机构应当在扒资产支持证券发翱行前和存续期间袄依法披露信托财吧产和资产支持证袄券信息。信息披疤露应通过中国人熬民银行指定媒体案进行。安受托机构及相关矮知情人在信息披伴露前不得泄露其版内容。肮第四十五条氨 跋受托机构应保证碍信息披露真实、哎准确、完整、及隘时，不得有虚假盎记载、误导性陈罢述和重大遗漏。败 案接受受托机构委巴托为证券化交易蔼提供服务的机构敖应按照相关法律俺文件约定，向受氨托机构提供有关凹信息报告，并保艾证所提供信息真懊实、准确、完整罢、及时。班

23、 坝第四十六条哎 受托机构应当艾在发行癌资产支持证券5瓣个工作日前发布跋最终的发行说明罢书。按第四十七条碍 百受托机构应在发捌行说明书的显著拔位置提示投资机矮构：资产支持证疤券仅代表特定目安的信托受益权的颁相应份额，不是敖信贷资产证券化按发起机构、特定氨目的信托受托机哀构或任何其他机案构的负债，投资摆机构的追索权仅凹限于信托财产。按第四十八条笆 背在资产支持证券埃存续期内，受托安机构应核对由贷摆款服务机构和资爱金保管机构定期巴提供的贷款服务般报告和资金保管凹报告，定期披露拜受托机构报告，霸报告信托财产信巴息、贷款本息支艾付情况、证券收艾益情况和中国人按民银行、中国银绊监会规定的其他般信息。跋

24、斑第四十九条隘 受托机构应芭及时披露一切对摆资产支持证券投阿资价值有实质性扒影响的信息。 跋第五十条皑 疤受托机构年度报俺告应经注册会计爸师审计，并由受邦托机构披露审计叭报告。霸第五十一条碍 鞍受托机构应于信扒息披露前将相关搬信息披露文件分隘别报送全国银行暗间同业拆借中心盎和中央国债登记凹结算有限责任公叭司。办全国银行间同业拔拆借中心和中央癌国债登记结算有昂限责任公司应为扒资产支持证券信白息披露提供服务班，及时将违反信傲息披露规定的行颁为向中国人民银肮行报告并公告。板第八章俺 资产支持证券爸持有人权利及其芭行使 奥第五十二条版 碍资产支持证券持霸有人依照相关法芭律文件约定，享稗有下列权利：翱

25、暗（一）分享氨信托利益；搬（二）参与分配哎清算后的剩余信按托财产；颁（三）依法转让办其持有的资产支袄持证券；昂（四）按照规定挨要求召开资产支埃持证券持有人大隘会；背（五）对资产支稗持证券持有人大靶会审议事项行使傲表决权；熬 艾（六）查阅或者绊复制公开披露的蔼信托财产和资产敖支持证券信息资叭料；班 芭（七）信托合同癌和发行说明书约扳定的其他权利。蔼 爱第五十三条靶 皑下列事项应当通安过召开资产支持岸证券持有人大会挨审议决定，信托般合同如已有明确凹约定，从其约定袄。板 敖（一）更换特定哀目的信托受托机板构；佰 伴（二）信托合同翱约定的其他事项按。按第五十四条案 笆资产支持证券持罢有人大会由受托般机

26、捌构召集。受托机背构不召集的，资斑产支持证券持有澳人有权依照信托板合同约定自行召凹集，并报中国人奥民银行备案。啊第五十五条肮 艾召开资产支持证挨券持有人大会，啊召集人应当至少隘提前三十日公告扳资产支持证券持澳有人大会的召开皑时间、地点、会半议形式、审议事百项、议事程序和安表决方式等事项蔼。蔼 傲资产支持证券持半有人大会不得就按未经公告的事项把进行表决。啊第五十六条按 扒资产支持证券持柏有人大会可以采安取现场方式召开拔，也可以采取通版讯等方式召开。背 笆资产支持证券持挨有人依照信托合捌同约定享有表决颁权，资产支持证瓣券持有人可以委败托代理人出席资熬产支持证券持有啊人大会并行使表版决权袄。哀 奥第

27、五十七条佰 资产支持证券巴持有人大会决定斑的事项，应当报岸中国人民银行备艾案，并予以公告碍。百第九章肮 附 则 奥第五十八条八 与信贷资产证按券化相关的会计扮、税收处理规定安和房地产抵押登翱记变更规定，由稗国务院有关部门艾另行规定。 瓣第五十九条芭 购买和持有资佰产支持证券的投奥资管理政策由有扮关监管机构另行罢规定。半第六十条哎 本办法自发布啊之日起实施。笆第六十一条澳 本办法由中国氨人民银行和中国案银行业监督管理耙委员会负责解释爱。附：斑资产支持证券发百行说明书的编制巴要求阿一、发行机构（肮受托机构）、发板起机构、贷款服笆务机构、资金保爱管机构、证券登胺记托管扒机构及其他为证阿券化交易提供服

28、哀务的机构的名称百、住所岸 氨二、发起机构简蔼介和财务状况概蔼要霸 岸三、发起机构、氨受托机构、贷款白服务机构和资金斑保管机构在以往耙证券化交易中的拔经验及违约记录鞍申明吧 斑四、交易结构及巴当事方的主要权把利与义务佰 按五、资产支持证白券持有人大会的叭组织形式与权力啊 皑六、交易各方的吧关联关系申明搬 矮七、信托合同、傲贷款服务合同和坝资金保管合同等盎相关法律文件的搬主要内容邦 埃八、贷款发放程柏序、审核标准、唉担保形式、管理半方法、违约贷款巴处置程序及方法柏九、设立特定目哀的信托的信贷资吧产选择标准和统哎计信息案 哎十、信托财产现癌金流需要支付瓣的税费清单，各半种税费支付来源半和支付优先顺

29、序暗 哎十一、发行的资爱产支持证券的分阿档情况，各档次爱的本金数额、信叭用等级、票面利伴率、预计期限和傲本息偿付优先顺盎序澳 矮十二、资产支持阿证券的内外部信艾用提升方式鞍 败十三、信用评级俺机构出具的资产扒支持证券信用评碍级报告概要及有巴关持续跟踪评级爱安排的说明翱 昂十四、执业律师柏出具的法律意见拔书概要艾 懊十五、选择性或班强制性的赎回或伴终止条款，如清胺仓回购条款叭 叭十六、各档次资俺产支持证券的利啊率敏感度分析；熬在给定提前还款瓣率下，各档次资背产支持证券的收跋益率和加权平均版期限的变化情况肮 伴十七、投资风险袄提示坝 埃十八艾、注册会计师出般具的该交易的税霸收安排意见书扮 白十九、

30、证券存续笆期内信息披露内柏容及取得方式熬 白二十、中国人民澳银行规定载明的稗其他事项版以开放理念实现伴信托公司在信贷敖资产证券化哀业务中的实质性耙突破安中国人民大学信按托与基金研究所安执行所长 邢傲成博士佰一、巨大的转折摆契机和市场机遇佰资产证券化(A岸sset Se安curitiz伴ation)是芭一项以提高资产爱流动性和融资为板目的的金融创新伴。是指将缺乏流按动性,但能够产扳生可预见的稳定扳的现金流量的资颁产,通过一定的罢结构安排,重新昂分配风险与收益爱,再配以相应的阿信用担保,最终氨以其为资产标的埃发行巴证券进行融资的肮技术和过程。 办美国自伴1968年第一拜次发行转移证券办（pass-

31、t罢hrough 笆securit颁ies）开始靶迄今蔼已经有三十多年熬的历史，资产证凹券化取得了巨大白的发展。资产证碍券化产品是美国啊固定收益证券市跋场最主要的增长笆动力。截至20拌03年底美国的碍资产证券化规模柏就已达到7万亿艾美元左右，如图奥三所示，资产证哀券化产品已成为艾美国固定收益证熬券市场所占份额叭最大的品种，截阿至2004年第坝3季度约占美国扮固定收益证券市奥场总规模的30笆%。半图一、美国固定阿收益证券市场结案构熬注：伴MBS（Mor八tgage-b败acked S芭ecuriti跋es）盎指阿住宅抵押贷款证哀券矮。白截至2003底奥，跋美国隘各类MBS的在班外未清偿总额达吧到

32、53091亿鞍美元，已经超过袄美国国债在外未罢清偿总额，成为扮美国最重要的固安定收益证券品种背。坝ABS（Ass爸et-back爱ed Secu败rities）矮指蔼资产支持证券，矮ABS的应用领俺域包括信用卡应靶收账款、房屋抵疤押贷款、CBO凹/CDO、癌汽车贷款、学生埃贷款、预制房、扳设备租赁及其他傲。绊在我国有关资产般证券化的理论探胺已有多年，但由耙于诸多因素终未哎能付诸实施。直搬至2005年3把月国务院正式批阿准中国建设银行扒和国家开发银行疤作为信贷资产证扒券化的试点单位昂，才真正拉开我奥国资产证券化时瓣间的帷幕。把拔信贷资产证券化翱作为我国启动资爱产证券化业务的隘切入点，笆是隘我国疤

33、市场经济发展的爱必然选择,也是办我国经济、金融靶发展的客观要求伴。矮2005年哀由中国人民银行八牵头，国家发展搬和改革委员会、啊财政部、劳动和按社会保障部、建懊设部、国家税务阿总局、国务院法蔼制办、中国银行百业监督管理委员俺会、中国证券监拜督管理扳委员会、中国保办险监督管理委员阿会参加的信贷资碍产证券化试点工爸作协调小组八正式成立，从即熬将颁布实施的癌信贷资产证券化捌试点工作管理办敖法（征求意见霸稿）内容来看，拌此次启动我国信摆贷资产证券化业扳务，是选择了挨优良资产证券化阿作为试点对象凹。哎优良资产是指资巴产按照协议使用稗,已经及时实现傲了到期的权益,瓣并有充分的信心奥和能力保证未来霸权利和义

34、务的实蔼现,没有其它可败能影响资产信用坝的情况出现罢。佰优良资产本身意跋味着较高的信用罢和可预见的现金啊流,通过适当的耙组合和大量的资版产,可以产生稳哎定的现金流。通俺过真实出售,可敖以获得外界高级氨别的信用支持,蔼实现信用增级。昂从胺欧美各国的实践拔来看,适于证券板化的理想资产的巴特征是摆：霸可理解的信用特拔征坝；拌可预测的现金流隘量；平均偿还期把至少为一年；拖稗欠率和违约率低摆；完全分期摊还颁；多样化的借款坝者；清算值高。版很显然,宜于进隘行证券化的资产熬的最关键或者说熬最基本的条件是斑该资产能够带来颁可预测的相对稳罢定的现金流。白由此盎可以认为,伴我国此次试点选翱择优良信贷资产疤作为基础

35、资产，案表明决策层要确芭保办证券化顺利进行鞍。笆就蔼证券化操作模式伴的选择邦而言，吧资产证券化可以扳根据资产特征、罢目标设置和配套懊环境的不同，设跋计多样化的操作佰模式。以证券化拌资产是否移出发绊起人的资产负债搬表之外为标准，拌可分为搬表内模式和表外敖模式。以SPV笆的形态为标准，把表外模式可再分跋为SPT (s败pecial 爸purpose肮 trust，把特殊目的信托)稗和SPC(Sp板ecial p半urpose 八company安，特殊目的公司巴)模式。前者指熬发起人在拟证券拌化资产上设定S搬PT，借助信托班财产独立性原理拔隔离资产风险，盎并运用证券载体半形式发售信托产般品；后者指发

36、起八人将拟证券化的霸资产转让给具有癌“空壳性”的S捌PC，由其以这坝些资产为担保发办行ABS。哀一般而言，皑表外操作模式更胺带有规范化、普耙遍性和长期性，蔼并可为各类发起肮人所采用。敖根据我国当前的百具体国情，考虑艾现行的俺法律环境和鞍制度环境，实行盎 SPC模式颁与现行的公司哎法、会计税收败制度、市场认可吧度以及推广性等碍诸多方面均存在瓣较大的障碍。柏相比于SPC模吧式，傲在我国采用瓣SPT模式办就具有无可比拟袄的先天优势。即把将制定出台的霸信贷资产证券化般试点管拌理办法中明确昂规定了，金融机胺构作为发起机构耙，通过设立特定癌目的信托，以资袄产支持证券的形拌式向投资机构转般让信贷资产，由霸受

37、托机构负责管凹理信托财产，以凹信托财产所产生哎的现金流支付资颁产支持证券收益绊的结构性融资活芭动。国家开发银笆行信贷资产证券按化业务方案的核板心也强调：基于笆特定目的信托的罢基本原理，设计巴交易结构，达哎到在法律上实现叭风险隔离的目标巴。啊SPT具有成本皑低、手续简单的邦优点，信托具有懊天然满足证券化办资产与原始权益捌人破产风险相隔肮离的要求。我国半的信托法捌尽管半未赋予信托的法岸人地位，但规定跋信托财产既不属疤于信托投资公司矮对受益人的负债昂，也不属于其固摆定资产，信托投拔资公司终止时，爱信托财产不属于熬其清算财产，也爱能在一定程度上敖实现破产隔离。伴我国信托法斑虽只区分了资金叭信托和财产信

38、托颁。但信托公司完扮全可以利用财产懊信托进行证券化百，由发起人巴(委托人)将资蔼产委托给信托投斑资公司，由信托爱发行以发起人为伴受益人的结构化扳信托受益合同(败各级受益合同的奥支付顺序和支矮付条件不同)，捌发起人保留一部阿分权益并将高级埃或次级受益合同吧转让给第三方投百资者。绊同时也可以坝利用资金信托进芭行证券化昂，即傲由信托投资公司爸将设立资金信托拔募集的资金按照哀信托合同规定购斑买资产。凹此外俺，也可以考虑将傲资金信托和财产袄信托结合来达到拜所需的结构。阿综上所述，即将扮启动实施的信贷芭资产证券化业务氨将给我国信托公拌司的业务模式和把专属业务优势带昂来前所未有的罢转折契机和巨大班的市场机遇

39、拌。哀二、以开放的理肮念判断政策瓶颈蔼的突破碍据有关部门统计澳，截至今年1月挨，建行自营性个靶人住房贷款余额案达到3485亿芭元，加上公积金拌住房贷款则近4阿800亿元。全百国碍住房抵押贷款存爱量已经超过了1胺.71万亿元，翱银行业正处于房邦贷风险初步显现拔的时期。一旦出八现较大面积的风癌险，势必影响一扳些银行正在进行办的股份制改革，跋甚至造成更大的奥金融风险。奥目前对在我国开跋展信贷资产证券背化是否可行，仍肮有人抱质疑或者扮观望的态度，有扮些信托公司反应碍滞后叭，积极性不高。吧就其原因主要是笆认为目前我国开百展信贷资产证券半化业务尚存在众版多法律政策障碍搬。如：ABS是矮证券还是受益凭澳证,

40、如果是证券埃，则证券法对此安并没有相关规定败。如果是受益凭靶证，则信托法明氨文规定受托人设暗立信托不能发行佰受益凭证、代理霸投资凭证等；信鞍贷资产是否背“俺真实交易盎”爸以及相关约定；疤200份信托合艾同限制等等。鞍实际上，开展信叭贷资产证券化需白要两个层次的法吧律体系予以保障澳。八现阶段，我国的肮金融法律框架由皑公司法，啊证券法，证罢券投资基金法扒，信托法，凹会计法等构伴成，应该说资产坝证券化所需法律奥的第一层次邦虽有局部空白点懊，但基本癌可以满足。即瓣证券法可以监靶管资产证券化证笆券的发行和交易扒；而新颁布的版信托法，为破熬产隔离技术，特疤别目的信托的设盎立，以及资产的半保管等方面提供坝了

41、法律依据，促碍进了资产证券化邦在我国的发展。半但是针对资产证扳券化特点设计的佰专门法规，即第矮二层次，还有待扳完善艾，包括霸商版业银行法皑和凹证券法隘的适用性及个别隘条款的约束性等埃。其中最为突出把的就是澳吧信托投资公司爱资金信托稗业务暂行爱管理办法第六阿条规定：“信托板投资公司集合管斑理、运用、处分办信托资金时，接疤受委托人的资金绊信托合同不得超埃过200份（含坝200份），每盎份合同金额不得翱低于人民币八5版万元（含扒5胺万元）。”从成挨本效益角度，此胺条规定将严重的瓣影响资产证券化颁产品的可操作性哀；凹虽然从理论上讲白，法律和制度问昂题是实施资产证坝券化的首要障碍爸，需要政府尽快啊为资产

42、证券化提熬供法律保障。但哎九部委联合起草胺的资产证券化靶管理办法已经罢接近完成，并有绊望于澳2005年胺五、六月跋份把推出，资产证吧券化管理办法凹必然伴是将啊信贷矮资产证券化作为袄特例来规范，这扳一专门管理办法八的推出必将大大扮推动佰信托参与把中国资产证券化稗的进程。绊与此同时，暗为配合国务院批凹准的信贷资产证翱券化试点工作，伴财政部正在加紧瓣制订与信贷资产懊证券化试点相关鞍的会计制度，班2004伴年9月，财政部拔公布了“关于印斑发金融机构金奥融资产转让会计耙处理暂行规定（啊征求意见稿）稗的通知”（财会阿便2004唉29号），在全澳社会公开征求意蔼见。并力争在国佰家开发银行和中澳国建设银行这两

43、芭家银行信贷资产瓣证券化试点详细奥规定出台之前，翱正式颁布实施。哀此后，斑财政部又于20扮05年1蔼月5日发布了疤信托业务会计核暗算办法(财会班20051斑号)白。基于上述背景案分析，我们可以翱得出肯定的结论白：无论是第一还挨是第二层次现行扮法律政策方面的袄制约或者瑕疵度昂都不可能构成此哎次信贷资产证券邦化启动的实质性岸障碍。以盎住宅袄抵押贷款证券（氨MBS）鞍和百资产支持证券（罢ABS）懊为基本形式，并背在银行间债券市傲场流通的信贷资拔产证券化结构设霸计，必然突破以疤往集合资金信托摆200份私募限唉制办等一系列制约扳，般全面笆实现信托凭证的颁标准化设计和流扮通。颁对此信托公司必矮须以更加开放

44、和搬宏观的眼光加以般判断。傲当然，伴对于整个法律体绊系而言，要想使败资产证券化获得百更大的办发展空间，扒应碍在修改公司法把、证券法隘、袄信托法安税法等相关版法律时充分考虑傲资产证券化方面叭的情况，从而逐靶步建立适应资产办证券化的法律、捌制度体系，保障爱资产证券化的长柏期、快速发展。吧并办在条件成熟时制捌定资产证氨券化特别法拔加大挨法律芭的艾可操作性。暗三、以战略高度哎界定该业务模式靶的深远意义俺信贷芭资产证券化可以矮丰富资本市场产办品，巴促进爸资本市场的健康坝发展。商业银行鞍可将长期存量信班贷资产变为资本佰市场可流动的证拜券，实现功能回坝归。艾同时信托公司可案以通过参与该项拜业务逐渐形成稳版定

45、的利润来源和八成熟的业务模式邦，进而构建信托挨公司专属的业务矮领域和安专业优势。皑开展信贷资产证按券化对我国国民暗经济的发展具有俺明显的推动作用耙。就宏观而言，皑首先，扒资产证券化能够白丰富资本市场产安品扳，奥扩大资本市场规阿模。证券化产品佰是国际债券市场背中非常重要的组挨成部分，200懊3年底美国MB啊S和ABS余额熬分别为5.3万皑亿和1.7万亿俺美元，两项总和败占美国债务市场霸总额22万亿美傲元的32，哎超过国债和企业瓣债而成为比例最邦高的债券品种。扮我靶国通过发行证券凹化产品，银行可熬以经由资本市场昂获得资金；通过碍投资于证券化产肮品，保险公司、跋基金公司或者其岸他机构投资者的罢资金又

46、进入资本八市场，从而资本版市场同银行、保芭险市场之间割裂挨的状态得以有效吧打破。商业银行懊现有住房抵押贷颁款、不良资产和氨中长期贷款等存柏量资产将能够形斑成数千亿的潜在隘证券化产品市场扮；其次，有利于挨增强全社会的资奥本流动性，提高哀整个经济体系的氨运行效率。资产办证券化的核心在柏于利用未来可靠班的现金流的信用敖来融资，将目前拌不具备流动性的班固定资产甚至无癌形资产转化为现皑金，然后将现金矮再度投入企业的背生产经营之中。矮通过资产证券化哀促进非流动性资埃产向流动性资产蔼的转化，通过对班全社会资本流动瓣性的提高促进了版经济的发展；第皑三，信贷颁资产证券化可疏皑导商业银行风险拔，哎解决商业银行与半

47、资本市场的功能疤错位，分散、转阿移和对冲银行昂过度集中的风险颁，缓解、防范和挨化解银行可能面哀临的流动性压力阿。通过靶信贷捌资产证券化，商芭业银行可以将存敖量长期信贷资产胺变为可流动的证蔼券，降低商业银笆行长期信贷资产艾存量败。同时，信贷袄资产证券化可以绊将银行风险分散挨、转移给数目众皑多、愿意和能够芭承担风险的社会背个体，从而降低版整体笆金融风险，避免巴由社会全体成员扳来承担无收益的暗风险，减少不公伴平。此外，资产霸证券化能够增加拌资产负债管理手八段，缓解可能面巴临的流动性压力按。通过证券化的扳真实出售和破产昂隔离功能，可以吧将难流动的中长罢期贷款置于资产鞍负债表之外，及哀时获取高流动性艾的

48、现金资产。傲就微观而言，信办托公司皑积极参与和开展背信贷资产证券化哎信托业务，第一笆有利于全面提升坝信托公司在我国傲资产证券化业务稗领域中的整体地半位和作用，扩大吧自身的市场影响稗，树立良好的专扳业形象，为信托熬业逐渐获得与之袄对称的行业地位瓣，真正成为四大阿金融支柱之一，白奠定坚实的基础斑；第二，有利于案信托公司逐渐形伴成专业化信托公佰司的经营模式。皑从监管部门的政按策导向和今后信摆托公司的发展路爱径分析，相当一佰批信托公司，都吧应逐渐从所谓耙“凹无所不能搬”霸、拌“罢无所不会矮”澳但广而不专、博绊而不精的全能型蔼或者肮“案金融超市型背”败向集中优势型即拔专业化方向转化靶。信托公司应根坝据自

49、身的资源优懊势、地域特点、碍市场容量坝、团队结构及专坝业优势，逐渐在颁一、两个领域或艾行业中逐渐形成颁特有优势，进而鞍逐渐发展成极具昂特色和竞争优势奥的专业化信托公疤司，而资产证券袄化业务则是一个哎极好的切入点；癌第三，有利于培敖育信托公司的业搬务创新能力，迅坝速形成极具特色碍和市场影响的产敖品品牌效应。信八贷资产证券化产艾品，无论是AB氨S还是MBS都背具有明显的收益阿稳定和风险可控埃的特点，极为适稗合信托公司的产爱品定位和客户群八体，尽管在目前背的起步阶段还只把限于机构投资者凹，但对于信托公案司不断熟悉资产扒证券化业务的流案程和模式，全面般提升自身对资本八市场和证券产品巴的把控、驾驭能碍力

50、，增强信托业斑务和投行柏业务的创新能力凹，进一步挖掘和班发现潜在的市场蔼和客户都具有极霸为深远的战略意碍义。第四，有利扒于培养专业化人佰才和建立一支专胺业、高效、精干颁的管理团队和工胺作团队。信托公把司在信贷资产证癌券化乃至其他各版类资产证券化中皑的地位、作用和半功能，与信托公岸司的业务能力和白专业水准直接相鞍关。如果信托公斑司具备一大批优坝秀的资产证券化颁业务的专业人才氨队伍，伴随我国啊资产证券化规模懊不断扩大，信托哀公司决不会长期柏仅局限于扮演版“班管道袄”氨的角色。埃四、以创新思路疤构建信托功能在傲信贷资产证券化拜中的运用矮针对中国建设银矮行和国家开发银扳行即将推出的信败贷资产证券化业挨

51、务，一些挨信托公司仍心存皑疑虑，犹豫不定耙。究其原因，主叭要是认为在此业柏务的交易结构设扳计中，信托公司扳只消极的扮演叭“袄管道百”背角色，收益微薄拌，甚至是无利可蔼图。无疑，这种安判断是极其错误班和短视的。斑预计于2005阿年柏下半年推出邦的国家开发银行扒信贷资产支搬持证券，涉及靶100氨亿元中长期贷款爸，分为俺A、B皑两挡，以公开招般标和簿记建档方爸式，在银行间市鞍场发行、流通瓣。霸开行资产证券化把方案依据的原理懊与建行一样，运阿用信托机制，将唉其在煤电油运、邦通信、市政公共胺设施等领域稗100亿盎的信贷资产从开版行剥离出来，委绊托一家信托公司岸发行资产支持证扳券。白A叭档为敖90按亿元优

52、先级债券邦，它版将在银行间市场白公开招标发行；暗B背档为俺10碍亿元次级债券，傲采取簿记建档的胺方式发行。期限半均为罢3拌年，采用固定利哎率的计息方式，扮每半年或一年兑懊付一次本息。招阿标发行和簿记建半档发行的主要区拔别在于利率的确办定方式。前者通懊过机构投资者竞蔼价撮合；后者则哎以一对一协商的般方式成交。捌中国岸建柏建设安行首期初步确定霸拿出约50亿元俺的住房抵押贷款版，打包成一个资艾产池，并以此作盎为支持资产发行艾证券。这50亿艾元住房抵押贷款摆来源于建行上海癌分行、福建分行氨和江苏分行。其板中上海分行安占主要位置巴，估计将达到3板0亿元。澳根据国外成熟的唉经验，信贷资产板证券化的交易结哀

53、构和业务流程绊如下图所示。熬按照目前我国蔼信贷资产证券化百试点方案，以阿信托方式实施资芭产证券化的佰基本蔼运作思路扮包括：拜1案、爸发起人作为信托敖财产的委托人，敖与受托人订立信败托契约，将资产傲证券化的基础资翱产设定为信托财俺产，信托给受托案人。所谓信托财蔼产是指受托人因翱承诺而取得的财搬产，信托财产在安法律关系上，归澳属于受托人，名搬义上为受托人所败有，但信托财产爱应受信托目的敖的拘束，并为信艾托的目的而独立邦存在。阿这一步骤的关键扒在于拜“耙真实出售扮”扒，芭并在设计方案的俺条款时充分考虑捌各种可能发生的扳风险并加以控制蔼，同时实现破产艾隔离艾。鞍换言之，信托财扒产具有与各信托盎法律关系

54、当事人凹相互独立的地位耙，它既与委托人摆的未设立信托的袄其他财产相区别安，也与受托人的绊财产相区别。绊2把、稗 信用增级。信按用增级的方式包碍括内部信用增级败和外部信用增级拌两种方式。内部翱信用增级的方法爱有：通过现金流艾分层实现信用增胺级，即将所发行傲证券分为不同的拜级别，优先级证案券将首先得到偿柏付，从而将优先俺级证券的风险转碍移给次级证券持伴有人，提高优先凹级证券的信用级疤别；通过将不同傲质量、不同现金奥回收期限的资产挨组成离散的资产按包，从而通过整鞍体的现金流实现哀更高的信用级别岸；或者由发起人八提供更多的连带摆责任，诸如过度挨担保和追索权；颁外部信用增级则按主要通过第三方八对标的资产

55、进行啊担保等增级过程败。最后，要由权昂威信用评级机构邦对项目进行信用挨评级，资产证券笆化一般要求投资靶级以上的评级。澳具体而言，熬受托人将信托财按产的信托利益分俺割成优先级信托半利益和次级信托扮利益，优先级信敖托利益将进一步哀被分割成优先级蔼受益凭证，并由邦受托人或受托人胺委托的投资银行扮将优先级受益凭傲证以定向发行方把式出售给机构投办资者；委托人保摆留全部的次级半信托利益。柏3白、岸发起人作为信托搬财产的管理服务拔人，归集现金流暗，管理、经营、按处置证券化基础挨资产，所获得的爱现金收入转入受哀托人指定的账户半。按4芭、耙信托财产产生的败现金流优先分配扮给投资者(即优靶先级受益凭证的暗持有人)

56、，剩余拌利益归次级类信绊托利益的所有者扳(即委托人)所隘有。耙5、盎优先级受益凭证板可以背书转让或柏利用银行间债券办市场进行流通、矮交易。碍可以看到，资产啊证券化是比较复胺杂的，不仅实施昂的步骤较多，而啊且将涉及到银行般、投资银行、信靶用评级机构、会颁计事务所、律师八事务所、保理公半司等各方面机构八。在此次试点中扒建暗设银翱行委托中金公司颁担任投奥资银疤行伴，而办国家安开敖发银绊行矮则更是利用自身鞍具有爱金融债及企业债挨承销业务方面疤丰富疤的经验办，力争亲自充当吧承销商借机拓展败投行业务。半可以清晰看出，澳信贷资产证券化懊业务在充满诱人跋的市场商机的同凹时，也拉开了各阿专业机构之间激耙烈竞争的

57、序幕。拌因此，信托公司八在摆参与此次信贷资敖产证券化试点过傲程中，若想分得败一杯羹，甚至要邦占的先机，必须叭要高屋建瓴，以稗长远发展的前瞻绊性眼光和构建核百心业务模式的战哀略高度加以判断澳和认识。第一步叭，先以受托人的熬角色发挥败“俺管道佰”敖的简单功能，目案的是先占得一席办之地。在此前提伴下，进一步夯实熬基础，练好内功盎，把握市场机遇氨，不断拓展业务办空间，最终争柏取在资产选择与吧组合、产品的设背计与创新、产品埃的推介与发行、敖资产的管理与监巴控等各个环节的叭投资银行业务乃背至信用增级和保奥理业务等各个方盎面实现有效突破绊，彻底转变信托跋公司在信贷资产百证券化试点初期扒所充当的毫无科扒技含量

58、的蔼“绊管道伴”版角色爱 芭，进而彻底改善芭收益率水平，真澳正发展成为懊证券化芭主要的半组织、承销和交伴易者吧之一。案此外，把证券化的资产种隘类笆决不仅限于此次伴试点推出的优良巴信贷资产一种。班其范围极为广泛矮，主要包括：伴抵押、担保贷款颁,如居民住宅抵埃押贷款等；各种柏应收账款,如信半用卡应收账款、癌转账卡应收账款邦、应收账款；各班种有固定收入的傲贷款,如航空机办票隘收入、收费公路鞍或桥梁和其他公叭用设施收入等；跋各种商业贷款,哀如商业房地产贷邦款、各类工商企拔业贷款、汽车贷吧款等啊。因此，伴随我澳国资产证券化规耙模的不断扩大和稗程度的不断深化盎，信托公司开展摆该类业务的规模奥化效益必将显现

59、爱出来，信托公司蔼在资产证券化业瓣务中发挥的作用佰不断扩大，其对懊信托公司可持续案发展的意义也必斑然日渐凸现。岸 皑 般 哀 昂 败 碍 笆 绊 2005.4白.18.白信托机构在资产俺证券化试点中的埃职责范围把解读信贷资绊产证券化试点管叭理办法王道远办中信信托投资有瓣限责任公司总经埃理助理兼信托财凹务部总经理般4月21日，中按国人民银行和中澳国银监会联合发胺布实施信贷资罢产证券化试点管按理办法（以下扒简称办法）拔。办法的发半布实施在中国资般产证券化历史进耙程中具有里程碑安意义。办法把选择以特定目的啊信托、而不是以懊特定目的公司的般方式开展信贷资暗产证券化业务试扮点。特定目的信扒托处在信贷资产

60、霸证券化班交易结构的中心霸地位，信托投资俺公司作为特定目搬的信托的受托机案构（受托人），芭被赋予了一定的班法定职责。作为挨来自一家受托机靶构的从业人员，懊解读和思考这些坝职责，有利于我叭们认识信托在板资产证券化试点捌中的作用和定位白，丰富和细化信百托的服务功能，俺勤勉履行受托人阿的应尽职责。澳办法勾画了扳信贷资产证券化版的基本交易结构爸（参见图一）。中国银监会中国人民银行发起机构（委托人）资产支持证券全国银行间债券市场特定目的信托（项目）资产支持证券持有人（受益人）信托财产资金保管机构证券登记托管机构贷款服务机构资信评级机构受托机构（受托人）执业律师注册会计师承销机构图一颁办法是以规爸范和描述