X年一级建造师建设工程经济教材详解

1、建设工程经济 PAGE 300敖1吧Z1稗01000 暗工半程经济基础哀1版Z1按01010掌握拌现金流量的概念盎及其构成耙班1挨Z1盎01011现金把流量的概念安在进行工程经济霸分析时，可把所斑考察的对象视为鞍一颁个系统，这个系把统可以是肮一爱个建设项目靶、按一矮个企业笆，也可以是澳一柏个地区隘、爱一俺个国家拌。拌而笆投入的资金稗、斑花费的成本颁、癌获取的收益颁，均可看成是以伴资金形式体现的般该系统的资金流八出或资金流入，爸这种在考察矮对象整个期间各捌时点办t按上实际发生的资稗金流出或资金流靶入称为拔现金邦流量隘。艾其中流出系统的版资金称为现金流稗出（吧Cash O稗u哎t爱pu爱t笆），用

2、符号（C般O绊）傲t阿表示；流入系统靶的资拌金笆称为现金流入（巴Cas扳h I安n稗pu翱t背），用符号（C叭I）皑t白表示；熬现金流入肮与肮现金流出熟记常见的现金流入和现金流出的类型！参见如下各表！柏之差称之为净现邦金流量疤，用符号（CI艾跋CO）按t吧表示。佰1版Z矮l01012财半务现金流量表及胺其构成的基本要斑素背（1）奥财务现金流量表注意各表的区别！安现金流量表俺由叭现金流入八、安现金扳流出百和昂净扮现金袄流量搬构成办，其具体内容随俺工程经济分析的邦范围和经济评价暗方法不同而不同佰，其中邦财务氨现金唉流量表主要用于肮财务评价把。氨财务现金流量表般的计算方法与常柏规会计方法不同败，前者

3、是只计算懊现金收支，不计凹算非现金收支（稗如折绊旧俺和应收应付账款邦等），巴现金收支如“所得税”等！氨按肮发生的时间列入霸相应的年份哎。罢财务疤现金稗流量表按其鞍评价的角度俺不同分为凹项目财务现金流伴量表癌、巴资本金财务现金芭流量表盎、按投资各方财务现邦金流量表按、把项目增量财务现坝金流量表挨和懊资本金增量财务把现金流量挨表哎。阿爸项目财务现金流鞍量表挨是以项目为肮一疤独立系统，从胺融资前瓣的巴角度项目的角度！鞍进行设置的。它啊将项目建设所需板的总投资作为计颁算基础，反映罢项目笆在整个计算期（俺包括建设期和生办产经营期）内现盎金的流入和流出傲，其澳现金跋流量构成如表1隘Z唉l01012伴-爱1

4、所示。拜通过叭项目财务现金流扒量表隘可计算项目坝财务内部收益率熬、靶财务净现值芭和啊投资回收期埃等评价指标，并败可考察项目的盈奥利能力，为各个背方案进行比较建败立共同的基础。靶艾资本金财务现金敖流量表俺是从隘项目法人（或投挨资者整体）奥角度出发，以项按目资本金作为计癌算的基础，把借隘款本金偿还和利啊息支付作为现金爱流出，用以计算奥资本金内部收益佰率，反映投资者盎权益投资的获利唉能力。资本金财邦务艾现金把流量构成如表靶1Z1坝01012艾-2耙所示。凹摆投资各方财务现稗金案流量表办是分别从爱各个投资者的翱角度出发，以投百资者的出资额作蔼为计算的基础，芭用办以计算投资各方鞍收益率。投资各暗方财务现

5、金流量哀构成如表1Z1隘01012-3靶所示。斑柏项目增量把财务现金流量表板是蔼对既有法人项目稗，扮按八“傲有项目埃”疤和捌“罢无项目澳”阿对比的增量现金啊流量，计算项目版财务内部收益率案、财务净现值和隘投资回收期等评佰价指标，考察项疤目的盈利能力阿。项目增量财务拔现金流量构成如蔼表笆1Z1靶01012疤-皑4所示。霸阿资本金增量财务吧现金流量表笆是爱对既有法人项目阿，以资本金增量捌作为计算的基础耙，用以计算既有拜项目法人项目资白本金增量内部收哀益率。资本金增柏量财务现金流量白构成如表1捌Z1班01012俺-5般所示。安项版目吧财务现霸金捌流拜量表基本要素!氨 班 肮单位：佰 佰万元扒 表吧1

6、瓣Z柏101012蔼-拔1邦序号扒项目碍计澳 敖 版算班 澳 暗期半合计挨1靶2肮3案4搬5拌6邦挨n隘1澳1.1胺1.2捌1.3昂2霸2.1癌2.2矮2.3矮2.4稗2.5爱3肮4拜现金流入(CI蔼)碍销售（营业）收背入阿回收固定资产余拌值般回收流动资产奥现金流出(CO罢)巴建设投资（不含碍建设期利息）案流动资金背经营成本爸销售税金及附加板增值税叭净现金流量败(CI碍扒CO)白累计净现金流量盎计算指标:奥财务净现值(坝i啊c案= %):爱财务内部收益率吧:靶投资回收期:翱说明：在财务评啊价中计算销售（按营业）收入及生阿产成本所采用的哀价格，可以是含颁增扮值税的价格，也拜可以是不含增值瓣税的价

7、格，应在案评价时说明采用鞍何种计价方法。搬本表及以下各现翱金流量表均是按吧含增值税的价格百设计的。佰资本金财务现金盎流量表 颁 啊 扒 单位：胺万元 表1芭Z101012拜-2凹序号爸项目颁计 胺 算 跋 佰 期搬合计胺1靶2艾3翱4班5哎6昂耙n埃1版1.1背1.2捌1.3坝2斑2.1把2.2绊2.3翱2.4胺2.5捌2.6邦2.7搬3敖现金流入(CI拜)翱销售（营业）收佰入按回收固定资产余颁值肮回收流动资产傲现金流出(CO佰)邦项目资本金阿借款本金偿还板借款利息艾支付拔经营成本版销售税金及附加阿增值税敖所得税坝净现金流量(C白I-CO)阿计算指标:绊资本金爸内部收益率:绊投资各方胺财务现金

8、流量表伴 版 扮单位：万元 翱 表1Z101佰012-哎3败序号懊项目摆计 班 算 笆 埃 期百合计敖1案2班3板4背5笆6按傲n背1办1.1搬1.2啊1.3版1.4耙1.5拌2绊2.1盎2.2拜2.3安3半现金流入(CI佰)埃股利分配般资产处置收益分跋配绊租赁费收入艾技术转让费收入斑其它现金流入案现金流出(CO靶)敖股利投资昂租赁资产支出懊其它现金流出埃净现金流量(C跋I-CO)哎计算指标:氨投资各方白收益率:扳项目翱增量扳财务现金流量表耙 背 搬单位：万元 半 表1Z101艾012-办4岸序号版项目敖计 靶 算 坝 哎 期佰合计搬1啊2班3凹4颁5捌6柏拜n跋1背1.1拜1.2盎1.3柏2

9、绊2.1拌2.2颁2.3摆2.4坝2.5蔼2.6坝2.7耙3熬4奥5氨有项目拔现金流入(CI般)哎销售（营业）收败入碍回收固定资产余扮值皑回收流动资产颁有项目罢现金流出(CO凹)阿项目资本金办借款本金偿还盎借款利息支付澳经营成本败销售税金及附加扳增值税霸所得税跋有项目颁净现金流量(C巴I-CO)百无项目岸净现金流量按增量净现金流量等于“有项目净现金流量”减去“无项目净现金流量”！邦(3-4)熬计算指标:啊财务净现值(i盎c埃= %):百财务内部收益率扒:癌投资回收期:斑资本金增量唉财务现金流量表摆 霸 坝单位：万元 把 表1Z101爱012-拜5澳序号跋项目百计 坝 算 稗 办 期坝合计板1奥

10、2扮3奥4罢5颁6办办n吧1胺1.1扮1.2案1.3邦2唉2.1笆2.2扳2.3拔2.4颁2.5俺3吧4白5扳有项目现金流入板(CI)板销售（营业）收皑入佰回收固定资产余半值拔回收流动资产翱有项目现金流出敖(CO)癌建设投资（不含罢建设期利息）蔼流动资金阿经营成本柏销售税金及附加奥增值税挨有项目净现金流般量(CI-CO白)案无项目净现金流矮量吧增量净现金流量傲(3-4)哎计算指标:鞍资本金内部收益癌率:啊（2）现金流量扳构成的基本要素拔在工程经济分析岸中半，财务评价指标靶起着重要的作用岸，而财务评价的拌主要指标实际上哎又是皑通过财务现金流肮量表计算导出的阿。从表1傲Z1癌01012摆-1爸表1

11、俺Z罢101012扮-5坝可知，必须在明矮确考察角度和系翱统范围的前提下鞍正确区分现金流肮入与现金流出。板对于矮一版般性建设项目财把务评价来说，投般资、经营成本、挨销售收入和税金袄等经济量本身既搬是经济指标，又哀是导出其他财务昂评价指标的依据稗，所以它们是构熬成经济系统财务熬现金流量的基本板要素，也是进行阿工程经济分析最熬重要的基础数据啊。背盎产品销售（营业摆）奥收入拔是指项目建成投败产后各年销售产肮品（或提供劳务安）取得的收入。懊即：霸产品销售（营业白）收入耙凹产品销售量（或捌劳务量）熬版产品单价（或劳懊务单价） （靶1败Z1颁01012笆-败1）跋对生产多种产品隘和提供多项服务胺的，应分别

12、计算盎各种产品及服务瓣的销售（营业）背收入。对不便按案详细的品种分类叭计算销售收入的哎，可采取折算为伴标准产品的方法罢计算销售收入。版敖投资是投资主体摆为了特定的目的凹，以达到预期收吧益的价值垫付行按为。建设项目总肮投资是建设投资版和流动资金之和搬。参见爱1Z1败03030部分佰内容。伴建设投资是指项盎目按拟定建设规蔼模（分期建设项癌目为分期建设规碍模）、产品方案扒、建设内容进行哎建设所需的费用暗，它包括颁建筑工程费用阿、暗设备购置费盎、捌安装工程费霸、袄建设期借款利息摆、蔼工程建设其他费哀用白和袄预备费用疤。斑项目寿命期结束版时，固定资产的霸残余价值（跋一蔼般指当时市场上拌可实现的预测价埃值

13、）对于投资者耙来说是叭一巴项在期末可回收爱的现金流入。懊流动资金是指为拌维持生产所占用敖的全部周转资金班，它是流动资产瓣与流动负债的差扮额。在项目寿命挨期结束时，应予肮以回收。挨蔼经营成本经营成本的具体组成！在现金流量表中，以经营成本代替总成本费用列为现金流出的目的是：避免重复计算！有关“经营成本”一定要熟练掌握！熟记公式(1Z101012-2)(1Z101012-5)之间的关系!昂是工程经济分析百中经济评价的专败用术语，用于项熬目财务评价的现靶金流量分析。因斑为拔一颁般产品销售成本芭中包含有固定资傲产折旧费用、维搬简费（采掘、采哀伐项目计算此项袄费用，以维持简唉单的再生产）、敖无形资产及递延

14、哀资产摊销费和利肮息支出等费用。傲在工程经济分析癌中，建设投资是鞍计入埃现金流出的，而半折背旧碍费用袄是建设投资所形邦成的固定资产的叭补偿价值，如将奥折旧费用随成本般计翱入盎现金流出，会造绊成现金流出的重瓣复计算；同样，案由于坝维简费、无形资霸产及其他资产摊扮销费爱也是建设投资所肮形成的，只是项佰目内部的现金转肮移，而非现金支安出，故为避免重扒复计算也不予考熬虑；肮贷款利息艾是使用借贷资金斑所要付出的代价敖，对于项目来说按是实际的现金流版出，但在评价项八目总投资的经济八效果时，并不考扒虑资金来源问题绊，故在这种情况傲下也不考虑贷款绊利息的支出；在敖资本金财务现金霸流量表中由于已八将拌利息支出八

15、单列，因此，经扮营成本中也不包唉括利息支出。办由此可见，经营稗成本是从投资方矮案本身考察的，俺在鞍一奥定期间（通常为把一办年）内由于生产颁和销售产品及提半供劳务而实际发靶生的现金支出。碍按下式计算：班经营成本颁拌总成本费用耙一癌折旧费鞍一疤维简费熬一碍摊销费败一班利息支出 颁 扳（1埃Z碍101012鞍-吧2）式中靶总成本费用碍拌生产成本把胺销售费用袄埃管理费用翱柏财务费用般 背 伴 伴 碍（1般Z扮1010120拔-胺3）白或爱 芭总成本费用罢伴外购原材料、燃埃料及动力费罢盎工资及福利费跋氨修理费八哎折碍旧氨费皑败维简费百傲摊销费艾背利息支出埃按其他费用 岸 敖 鞍 俺 （1败Z懊10101

16、2半-吧4）澳或笆 柏经营成本八熬外购原材料、燃盎料及动力费啊扮工扒资及福利费吧案修理费敖败其他费用败 柏 白（埃1Z1办01012胺-5瓣）白袄税金是国家凭借板政治权力参与国办民收入分配和再阿分配的半一拔种货币形式。在拌工程经济分析中蔼合理计算各种税胺费，是正确计算鞍项目效益与费用摆的重要基础。在斑工程经济财务评拜价中，班涉及的税费背主要有：把从唉销售收入按中扣除的增值税案、鞍营业税百、靶消费税把、柏城市维护建设税俺及翱教育费附加和资版源税爸；瓣计入袄总成本费用的白房产税鞍、搬土地使用税啊、矮车船使用税吧和熬印花税邦等；半计入拌建设投资的把固定资产投资方爱向调节税唉（目前国家暂停疤征收），以

17、及从阿利润中扣除的伴所得税瓣等俺。绊税金爸一颁般属于财务现金颁流出。傲进行评价时应说蔼明税种、税基、安税率、计税额等澳。如：柏板增值税，财务评把价的销售收入和哀成本估算均含增挨值税。扒阿营业税，在财务氨评价中，营业税败按营业收入额乘佰以营业税税率计安算。懊案消费税是针对特稗定消费品征收的班税金，在财务评癌价中，扒一芭般按特定消费品阿的销售额乘以消按费税税率计算。盎吧城市维护建设税拜和教育费附加，拌以柏增值税、营业税靶和消费税奥为税基乘以相应芭的税率计算。芭瓣资源税是对开采昂自然资源的纳税爸人征税的税种，八通常按应课税矿敖产的产量乘以单胺位税额计算。佰芭所得税，按爱应税所得额暗乘以所得税税率百计

18、算。癌如有按减免绊税费优惠，应说扒明政策依据以及罢减免扳方式和减免金额岸。白1Z1澳0唉1凹013现金流量鞍图的绘制拌现金流量图是阿一扮种反映经济系统搬资金运动状态的扮图式，即把经济案系统的现金流量耙绘巴入瓣一懊时间坐标图中，暗表示出各现金流隘入、流出与相应拔时间的对应关系澳，如图1皑Z哎101013所吧示。运用现金流半量图，就可全面敖、形象、直观地爸表达经济系统的斑资金运动状态。案现以图艾1Z1岸01013说明氨现金流量图的作哎图方法和规则。疤图癌1Z1鞍01013现金昂流量图般罢以横轴为时间轴蔼，向右延伸表示翱时间的延续，轴隘上每瓣一按刻度表示袄一暗个时间单位，可斑取年、半年、季巴或月等；

19、零表示矮时间序列的起点袄。班哀相对于时间坐标捌的垂直箭线代表摆不同时点的现金斑流量情况，现金懊流量的性质（流隘入或流出）是对八特定的人而言的案。对投资人而言搬，在横轴上方的耙箭线表示现金流傲入，即表示收益疤；在横轴下方的俺箭线表示现金流巴出，即表示费用皑。盎拌在各箭线上方（佰或下方）注明现安金流量的数值。案总之，要正确绘拔制现金流量图，拌必须把握好现金佰流量的三要素，拌即：百现金流量的蔼大小安（俺资拌金数额）、叭方向耙（绊资挨金流入或流出）安和肮作用点矮（板资蔼金发生的时间点稗）阿。矮1Z1办01020掌握板名义利率和有效暗利率的计算瓣1Z1笆01021名义啊利率的计算傲在复利计算中，敖利率周

20、期通常以澳年为单位，它可昂以与计息周期相搬同，也可以不同昂。当计息周期小氨于坝一绊年时，就出现了矮名义利率和有效爱利率的概念。疤名义利率笆r爸是指计息周期利拌率：乘以昂一拜年内的计息周期袄数m所得的年利癌率。即：败 挨 盎 扳 扒 扮 熬 （敖1Z1吧01021）袄若计息周期月利拌率为白1板%罢，则年名义利率般为12版%案。很显然，计算斑名义利率时忽略蔼了前面各期利息摆再生的因素，这爱与单利的计算相伴同。昂1Z1八01022暗有效利率有效利率比名义利率更能体现资金的时间价值；随计息期缩短有效利率会提高！班的计算胺有效利率是指资办金在计息中所发瓣生的实际利率，八包括计息周期有隘效利率和年有效班利

21、率两种情况。班（1）扒计俺息周期有效利率斑，即计息周期利拔率i，由式（啊1Z1芭01021）可把知：按 扒 版 皑 昂 胺 坝 胺（袄1Z1哎01022胺-版1）坝（2）年有效利扳率，即年实际利搬率。袄已知某年初有资凹金耙P，搬名义利率为哎r，隘一靶年内计息m次，哀则计息周期利率摆为稗 罢。蔼根据扮一办次支付终值公式扳（参见公式吧1Z1碍01083埃-碍1）可得该年的凹本利和癌F疤，癌即：霸根据哀利息在借贷过程中，债务人支付给债权人超过本金的部分！扒的定义可得该年埃的利息拌I邦为：白再根据利率的定阿义可得该年的实扮际利率，即有效搬利率稗i芭e柏FF澳为：敖 八 耙 笆 袄 澳 俺 稗（摆1Z1

22、稗01022昂-扮2）拜由此可见，有效啊利率和名义利率阿的关系实质上与败复利和单利的关唉系版一斑样。百【例1版Z般101022】盎现设年名义利率奥r暗熬10颁%唉，则年、半年、八季、月、日的年蔼有效利率如表澳1Z1矮01022所示碍。百表1Z1010袄22挨年名义利率(r摆)伴计息期翱年计息次数(m拜)傲计息期利率瓣(i=r/m)靶年有效利率背i办e鞍FF班10%巴年百1癌10%熬10%跋半年矮2把5%稗10.25%隘季绊4熬2.5%癌10.38%矮月摆12班0.833%皑10.46%安日岸365凹0.0274%邦10.稗51%哎从式（1八Z氨101022罢-碍2）和表半1Z1扒01022可以

23、安看出，碍每年计息周期m袄越多，坝i霸e斑FF隘与绊r鞍相差越大颁；另伴一罢方面，名义利率俺为10氨%懊，按季度计息时巴，按季度利率2颁.蔼5搬%拜计息与按年利率柏10坝.拔38颁%摆计息，二者是等办价的。所以，在傲工程经济分析中翱，如果各方案的跋计息期不同，就半不能简单地使用癌名义利率来评价颁，而必须换算成哀有效利率进行评岸价，否则会得出颁不正确的结论。耙1Z1班01030掌握啊项目财务评价指盎标体系的构成和跋指标的计算与应百用板1拜Z埃l01031项拔目财务评价指标百体系的构成芭工程经济分析的霸任务就是要根据扳所考察系统的预安期目标和所拥有傲的资源条件，分傲析该系统的现金芭流量情况，选择哀

24、合适的技术方案案，以获得最佳的耙经济效果。鞍而对建设项目经把济效果的评价，败又根据评价的角按度、范围、作用半等分为奥财务评价埃和霸国民经济评价胺两个层次般。拌财务评价是建设扳项目经济评价的俺第案一熬步，是从败企业扒角度，根据氨国家现行财政翱、八税收制度暗和案现行市场价格哀，计算项目的投板资费用、产品成伴本与产品销售收澳入、税金等财务傲数据，安进吧而计算和分析项澳目的盈利状况、拔收益水平和清偿版能力等，来考察疤项目投资在财务拜上的潜在获利能扮力，据此可明了败建设项目的财务把可行性和财务可暗接受性，并得出拔财务评价的结论哎。投资者可根据伴项目财务评价结昂论、项目投资的霸财务经济效果和叭投资所承担的

25、风熬险程度，决定项阿目是否应该投资坝建设。傲财务评价效果的吧好坏，皑一隘方面取决于基础挨数据的可靠性，奥另肮一稗方面则取决于选般取的评价指标体八系的合理性，只伴有选取正确的评昂价指标体系，财袄务评价的结果才板能与客观实际情拔况相吻合，才具凹有实际意义。在隘工程经济分析中鞍，常用的财务评阿价指标体系如图癌1Z1翱01031所示艾。稗图1敖Z爸101031熬-1唉财务评价指标体敖系熟记静态和动态评价指标。摆图1Z1010八31-2靶 熬财务评价指标体板系案项目财务评价指巴标，按其是否岸考虑时间因素资金时间价值！安可分为两大类：鞍即静态评价指标傲（不考虑时间因哎素）和动态评价奥指标（考虑时间邦因素）

26、。挨静态评价指标的按最大特点是计算半简便懊。所以在对方案百进行粗略评价，敖或对短期投资项颁目进行评价，以耙及对于逐年收益瓣大致相等的项目扮，静态评价指标安还是可采用的。巴动态评价指标其中最常用的指标为动态投资回收期!隘强调利用复利方稗法计算资金时间班价值，它将不同扒时间内资金的流柏入和流出，换算拔成同搬一笆时点的价值，从霸而为不同方案的埃经济比较提供了埃可比基础，并能佰反映方案在未来翱时期的发展变化摆情况。败总之，在项目财矮务芭评价在对投资方案进行经济效果评价时,应以动态评价方法为主,以静态评价方法为辅!鞍时，应根据评价安深度要求、可获八得资料的多少以伴及评价方案本身扳所处的条件，选俺用多个不

27、同的指扮标，从不同侧面百反映评价方案的奥财务评价效果。凹1Z1奥0奥1哎032投资收益啊率指标的概念、搬计算与判别准则巴投资收益率是衡八量投资方案获利爱水平的评价指标鞍，它是投资方案矮达到设计生产能奥力后百一疤个背正常生产年份的半年净收益总额案与懊方案投资总额碍的比率注意：1、正常生产年份的年净收益总额，不是年销售收入：2、投资总额，包括建设投资、建设期贷款利息、流动资金等！哀。它表明投资方摆案在正常生产年跋份中，单位投资邦每年所创造的年澳净收益额。对生柏产期内各年的净疤收益额变化幅度熬较大的方案，可埃计算生产期年平爸均净收益额与投跋资总额的比率。啊投资收益率的计扒算公式为：隘 胺 芭 唉 岸

28、 笆 搬 （柏1Z拌101032拌-1）白式中吧 白R佰绊投资收益率；捌A坝疤年净收益额或年芭平均净收益额蔼；哎I哎笆总投资（包括建肮设投资、建设期绊贷款利息和流动翱资金），下同。昂将计算出的投资暗收益率（R）与板所确定的把基准投资收益率霸（肮R芭c耙）进行比较。啊若R坝捌R芭c艾，则方案可以考傲虑接受；若R搬R凹c瓣，则方案是不可百行的版。瓣根据分析目的的隘不同，投资收益唉率又具体分为：八总投资收益率（坝R罢z案和总投资利润率埃（R埃z肮氨）。翱芭总投资收益率（拜R爱z 跋）靶 巴（熬1Z1010瓣32八-敖2）爸式中颁 败F颁氨年销售利润哎（销售利润癌拜销售收入搬昂经营成本哀般折蔼旧挨费和

29、摊销费挨安与爱销售相关的税金白耙利息）；八Y胺唉年贷款利息板；案D伴啊年折板旧般费和摊销费哎。邦哀总投资利润率把（R拜z扮瓣）哀：拌 绊 八 扳 傲 暗 安（巴1Z1010扳32隘-背3）白总投资收益率（爸R隘z耙）翱和总投资利润率案（R办z板吧）是用来衡量整百个投资方案的获板利能力，要求项搬目的总投资收益霸率（或总投资利把润率）应大于行颁业的平均投资收澳益率（或平均投白资利润率）。总版投资收益率（或罢总投资利润率）按越高，从项目所懊获得的收益或利爱润就越多。对于爱建设工程方案而爸言，若总投资利吧润率高于同期银傲行利率，适度举哀债是有利的；反绊之，过高的负债胺比率将损害企业背和投资者的利益吧。

30、由此可以看出半，总投资利润率笆这白一鞍指标不仅可以用按来衡量工程建设拌方案的获利能力爸，还可以作为建八设工程筹资决策百参考的依据。跋投资收益率（R袄）指标芭经济意义明确、邦直观，计算简便霸，在挨一罢定程度上笆反映了投资效果熬的优劣霸，可摆适用于各种投资佰规模班。不足的是没有扒考虑投资收益的颁时间因素，忽视拌了资金具有时间啊价值的重要性。芭因此，以投资收矮益率指标作为主哀要的决策依据不哀太可靠。稗1阿Z傲101033投捌资班回哀收期指标的概念百、计算与判别准埃则傲投资回收期也称笆返本期，是碍反映投资回收能敖力捌的重要指标，分叭为静态投资回收叭期和动态投资回扮收期埃。疤（1）白静态投资回收期1、指

31、标特点:经济意义明确,计算简便!2、如果静态投资回收期小于方案的寿面期意味着在方案寿面结束之前，投资已经全部收回，项目盈利！3、静态投资回收期不考虑时间价值，肯定比动态投资回收期短！俺静态投资回收期颁是在稗不考虑资金时间柏价值般的条件下，扒以笆方案的净收益罢回收其哎总投资敖（包括建设投资哎和流动资金）所皑需要的时间胺。百投资回收期可以坝自项目建设开始摆年算起，也可以按自项目投产年开胺始算起，但应予凹注明艾。自建设开始年哎算起，投资回收矮期唉P颁t蔼（以年表示）的背计算公式如下：爱 芭 袄 伴 胺 俺 吧（吧1Z1碍01033扮-碍1）摆式中 哎 P盎t佰半静态投资回收期霸；爱（败CI捌一斑C肮

32、O翱）氨t稗按第案t笆年净现金流量。拌静态投资回收期氨可借助现金流量哀表，根据净现金奥流量来计算。其艾具体计算又分以哎下两种情况：敖扒当项目建成投产佰后各年的净收益稗（即净现金流量隘）均相同时，静按态投资回收期的拌计算公式如下：把 捌 爱 蔼 奥 鞍 伴 蔼 百 （1版Z耙101033版-班2）百式中颁 吧I半澳总投资；蔼A扒挨每年的净收益。版【例搬1斑Z1半01033版-哀1】某建设项目般估计总投资28埃00万元，项目懊建成后各年净收皑益为320万元挨，则该项目的静暗态投资回收期为颁：绊芭当项目建成投产靶后各年的净收益靶不相同时，静态按投资回收期可根埃据累计净现金流耙量求得（如图1邦Z扳10

33、1033所凹示），也就是在哀现金流量表中累奥计净现金流量由败负值转向正值之盎间的年份。其计邦算公式为：啊（白1Z1唉01033盎-摆3）跋图耙1Z1办01033投资俺回收期示意图坝【例懊1Z1拜0靶1捌033摆-罢2】某项目财务翱现金流量表的数爱据如表疤1Z1癌01033哀-1哀所示，计算该项胺目的静态投资回稗收期。俺解：根据式（安1Z1艾01033霸-白3），可得：罢计算期氨0白1霸2靶3背4佰5白6伴7哎8柏1、现金流入搬扮胺昂800阿1200伴1200搬1200翱1200懊1200昂2、现金流出阿拜600罢900搬500耙700霸700蔼700昂700邦700白3、净现金流量坝扳-600

34、搬-900扮300吧500傲500摆500背500矮500皑4、累计净现金板流量暗拌-600胺-15爸00俺-1200懊-700捌-200唉300肮800澳1300背将计算出的静态板投资回收期半P颁t颁与所确定的唉基准投资回收期版P败c岸进行比较。若斑P坝t碍百P阿c霸，表明项目投资搬能在规定的时间皑内收回，则方案版可以考虑接受；八若敖P板t拔P扳c叭，则方案是不可班行的。绊（2）动态投资敖回收期佰动态投资回收期氨是把投资项目各吧年的净现金流量澳按基准收益率折胺成现值之后，再稗来推算投资回收袄期，这是它与静摆态投资回收期的哀根本区别。动态凹投资回收期就是啊累计现值等于零懊时的年份。其计拌算表达

35、式为：般 斑 靶 扮 澳 唉 （颁1Z1胺01033案-啊4）绊式中疤 半P熬t艾岸拌动态投资回收期奥；坝i翱c吧跋基准收益率。昂在实际应用中根案据项目的现金流巴量表中的净现金芭流量现值，用下皑列近似公式计算懊：八（败1Z凹101033敖-熬5）敖【例柏1Z1瓣01033】扒数据与例摆1Z1般01033阿-2拔相同，某项目财搬务现金流量见表澳1Z1拔01033靶-2癌，已知基准投资敖收益率芭i八c斑=皑8拔%疤。试计算该项目哎的动态投资回收矮期。敖某项目财务现全罢流叭量懊表 安 拔 艾 单位：万吧元 翱表鞍1Z1颁01033熬-2澳计霸 霸算盎 办期埃0扳1绊2盎3耙4熬5半6熬7哎8邦1、净

36、现金流量唉袄-600搬-900把300隘500搬500暗500巴500俺500颁2、净现金流量败现值背笆-555.54翱-771.57安238.14坝367.50按340.3爸315.15俺291.75爸270.15碍3、累计净现金叭流量俺哎-555.54扮-1327.1翱1斑-1088.9埃7按-721.47百-381.17肮-66.07八225.68把495.83爱解：根据式（芭1Z1熬01033扳-哀5），可以得到艾：胺若柏P翱t白白稗P般c扳（基准投资回收颁期）时，说明项耙目或方案能在要八求的时间内收回肮投资，是可行的摆；若败P阿t吧般P笆c阿时，则项目或方挨案不可行，应予挨拒绝。昂按

37、静态分析计算岸的投资回收期较捌短，决策者可能隘认为经济效果尚扒可以接受。但若罢考虑时间因素，哀用折现法计算出伴的动态投资回收皑期，要比用传统爸方法计算出的静艾态投资回收期长扮些，该方案未必翱能被接受。盎在实际应用中，柏动态回收期由于爸与其他动态盈利颁性指标相近，若懊给出的利率隘i半c八恰好等于财务内凹部收益率哎F蔼IR俺R时，此时的动哀态投资回收期就瓣等于项目（或方靶案）寿命周期同时。方案的财务净现值等于零！佰。即颁P版t艾霸=版n拜。背一艾般情况下，袄P熬t吧般坝n搬，则必有白i岸c奥败F熬IR爸R。故动态投资阿回收期法与般F盎IR霸R法在方案评价扮方面是等价的。板投资回收期邦指标容易理解，

38、白计算也比较简便柏；项目投资回收癌期在般一拔定程度上哀显示了资本的周艾转速度稗。显然，资本周敖转速度愈快，回八收期愈短，风险胺愈小，盈利愈多邦。奥对于那些笆技术上更新迅速白的项目凹，或奥资金相当短缺的胺项目捌，或八未来的情况很难瓣预测而投资者又昂特别关心资金补拌偿的项目皑，采用投资回收芭期评价特别有实耙用意义艾。但不足的是投隘资回收期没有全罢面地考虑投资方懊案整个计算期内哀现金流量，即：岸只考虑回收之前邦的效果澳，不能反映投资叭回收之后的情况俺，故无法准确衡懊量方案在整个计吧算期内的经济效扒果。所以，投资挨回收期皑作为方案选择和案项目排队的评价巴准则是不可靠的唉，它芭只能作为辅助评板价指标芭，

39、或耙与其他评价指标办结合应用八。稗1Z1板01034偿债扮能力指标的概念耙、计算与判别准袄则啊建设工程方案偿埃债能力是指项目邦实施企业偿还到八期债务的能力，哀不仅企业自身要哀关心偿债能力的鞍大小，债权人更拔为关心。疤偿债能力指标主熬要有：俺借款偿还期碍、敖利息备付率傲、扳偿债备付率扒。疤（1）借款偿还背期吧借款偿还期，是跋指根据国家财税傲规定及投资项目蔼的具体财务条件熬，以可作为偿还伴贷款的项目收益拔（跋利润挨、伴折捌旧八、罢摊销费唉及罢其他收益半）来偿还坝项目投资借款本鞍金和利息背所需要的时间把。它是挨反映项目哎借款偿债能力挨的重要指标版，借款偿还期的唉计算式如下：唉 傲 板 半 百 （爱1

40、Z1阿01034拜-熬1）奥式中靶 绊P熬d斑斑借款偿还期（从奥借款开始年计算摆；当从投产年算邦起时，应予注明搬）；瓣I耙d靶八投资借款本金和八利息（不包括已叭用自有资金支付版的部分）之和；澳R捌d办隘第唉t奥年可用于还款的澳利润；班D背瓣第埃t绊年可用于还款的般折爸旧疤和摊销费；耙R。隘叭第百t跋年可用于还款的罢其他收益；背R笆r袄疤第稗t班年企业留利。疤在实际工作中，傲借款偿还期可通安过借款还本付息般计算表推算，以啊年表示。其具体柏推算公式如下：扮（盎1Z懊101034叭-稗2）奥【例1罢Z瓣101034】袄已知某项目借款半还本付息数据如癌表板1Z1胺01034所示吧。计算该项目的板借款偿

41、还期。稗借款还笆本付息计算坝表霸 肮 懊 单位：万元 癌 扳表半1般Z哀101034肮序号碍计算期埃1罢2芭3蔼4耙5柏6拜1傲本年借款拌1.1跋本金埃400案600拔1.2蔼利息邦*蔼6%岸12艾42.72熬54.2832扒36.5402伴14.7326爱1.8083拜2安还款资金来源案300斑400芭400肮400吧2.1懊利润总额昂200翱310安310安310隘2.2斑用于还款的折旧邦和摊销费疤150靶150邦150摆150败2.3盎还款期企业留利芭50敖60跋60芭60爸3岸年末借款累计靶412挨1054.72俺809.003翱2按445.543搬4板60.276佰*捌各年利息计算如

42、奥下：颁I白1昂敖1/2叭碍400扒巴6耙%扳=八12案I袄2扮（4001爱2耙1/2巴板600）捌碍6般%白=败42扮.邦72拌I巴3肮：熬=(班40012办60042巴.八72矮-绊1/按2吧摆300）伴叭6澳%般=昂（1054岸.盎72疤-1/2埃懊300）蔼搬6班%颁芭54.283癌2肮I吧4傲傲(1054.7凹2-300+5半4.2832-傲1/2拔吧400)疤霸6%=(809白.0032-1熬/2暗安400)半敖6%=36.5蔼402搬I哀5拔皑(盎809.003绊2懊-蔼4版00+搬36.5402澳-1/2背扮400)拌拔6%=(爱445.543奥4霸-1/2罢扮400)坝敖6%

43、=阿14.7326稗I班6皑（445班.案5434柏-安40014暗.鞍732胺6哎）胺疤1/2艾鞍6隘%巴=爸1啊.爱808岸3搬解：根据式（1笆Z败101034哎-巴2），可以得到拜：佰借款偿还期满足奥贷款机构的要求唉期限时，即认为懊项目是有借款偿拌债能力的。扒借款偿还期指标胺适用于挨那些不预先给定岸借款偿还期限，氨且颁按最大偿还能力白计算还本付息的八项目袄；它柏不适用于凹那些预先给定借拜款偿还期的项目熬。对于邦预先给定借款偿颁还期的项目绊，应采用霸利息备付率和偿百债备付率指标分熬析项目的偿债能疤力半。埃（2）利息备付岸率昂利息备付率也称板已获利息倍数，捌是指项目在借款柏偿还期内各年可胺用

44、于支付利息的熬税息前利润挨与瓣当期应付利息费办用把的比值吧。其表达式为：傲 阿 奥 癌 半 昂 （哎1叭Z1扮01034霸-盎3）癌式中颁 吧税息前利润罢按利润总额与矮计入埃总成本费用的利爱息费用之和，即柏税息前利润办=般利润总额安计入罢总成本费用的利板息费用；皑当期应付利息把搬计入埃总成本费用的全柏部利息。埃利息备付率可以鞍分年计算，也可哀以按整个借款期扳计算。但分年的板利息备付率更能哎反映偿债能力。昂利息备付率从付叭息资金来源的充矮裕性角度反映项案目偿付债务利息凹的能力，它表示袄使用项目税息前挨利润偿付利息的矮保证倍率。爸对于正常经营的唉项佰目,澳利息备付率应当笆大于2跋。否则，表示项傲目

45、的付息能力保氨障程度不足百。胺尤其是当利息备败付率皑低于啊1颁时熬，表示项目凹没有足够资金支百付利息安，柏偿债风险很大绊。疤（3）偿债备付办率版偿债备付率是指斑项目在借款偿还肮期内，各年办可用于还本付息背的资金背与班当期应还本忖息埃金额跋的比值埃。其表达式为）氨 把 昂 傲 （1敖Z败101034叭-班4）瓣式中可用于还本拌付息的资金吧阿包括可用于还款皑的折旧和摊销、奥成本中列支的利笆息费用、可用于叭还款的利润等；疤当期应还本付息挨的金额笆板包括当期应还贷氨款本金额及奥计入板成本费用的利息肮。拔偿债备付率可以靶分年计算，也可傲以按项目的整个袄借款期计算。同白样，分年计算的柏偿债备付率更能百反映

46、偿债能力。唉偿债备付率表示拌可用于还本付息吧的资金偿还借款拔本息的保证倍率瓣。蔼正常情况应当大奥于1，搬且越高越好案。当指标笆小于绊1瓣时挨，表示胺当年资金来源不耙足以偿付当期债板务，需要通过短隘期借款偿付已到半期债务矮。拔1Z1版01035财务皑净现值指标的概爸念与判别准则袄财务净现值（唉FN爱PV跋爱F熬i按n捌a伴n凹ciaI 叭N爱e矮t斑 Prese懊nt把 柏Value）是拔反映投资方案在白计算期内获利能芭力瓣的动态评价指标岸。投资方案的财霸务净现值是指用岸一霸个预定的扳基准收益率（或艾设定的折现率）1、计算财务净现值采用的利率，并在确定基准收益率时考虑银行贷款利率和投资利润率等因

47、素！2、对于特定的项目，基准收益率越小，则财务净现值越大！财务内部收益率不变！案i办c拌，分别把整个计斑算期间内各年所氨发生的净现金流坝量都折现到投资百方案开始实施时坝的现值之和。财氨务净现值芭FN胺PV计算公式为啊：扳 芭 伴 叭 肮 （昂1Z1安01035）傲式中奥 坝FN板PV佰稗财务净现值；霸（CI稗-挨CO）扒t邦澳第柏t芭年的净现金流量跋（应注意颁“稗般”拔、奥“版-奥”碍号）；板i拔c皑唉基准收益率；翱n矮百方案计算期。扳财务净现值（昂FN吧PV）是评价项伴目盈利能力的绝板对指标。肮当翱FN啊P靶V艾斑O时，说明该方哀案经济上可行；案当盎FN啊PV0时，说佰明该方案不可行扒。绊财

48、务净现值（哀FN昂PV）指标吧考虑了资金的时案间价值背，并全面扳考虑了项目在整爱个计算期内的经板济状况埃；稗经济意义明确直岸观唉，昂能够直接以货币胺额拜表示项目的盈利哎水平项目的盈利能力越强，则财务净现值越大！拌；判断直观。但胺不足之处是必须安首先确定爱一捌个符合经济现实八的基准收益率，般而基准收益率的碍确定往往是比较鞍困难的；般而且在互斥方案爱评价时，财务净白现值必须慎重考稗虑互斥方案的寿凹命，如果互斥方叭案寿命不等，必案须构造澳一八个般相同的分析期限八，才能进行各个班方案之间的比选哀；啊同样，稗财务净现值也不邦能真正反映项目瓣投资中单位投资挨的使用效率靶。颁可以直接应用于坝寿面期相等的互疤

49、斥方案的比较。俺1Z1袄01036财务邦内部收益率指标八的概念与板判别准则方案可接受则必有：1、财务内部收益率大于基准收益率；2、财务内部收益率大于单位资金成本；3、财务净现值大于零；4、财务净年值大于零。熬对具有常规现金安流量（即在计算巴期内，开始时有稗支出而后才有收佰益；且方案的净隘现金流量序列的百符号只改变疤一搬次的现金流量）澳的投资方案，其吧财务净现值的大拜小与折现率的高柏低有直接的关系懊。即财务净现值柏是折现率的函数蔼，其表达式如下坝：坝 扮 般 盎 笆 （伴1Z1肮01036摆-阿1）疤工程经济中常规拜投资项目的财务蔼净现值函数曲线胺在其定义域（即岸-凹1傲i笆啊拔）内，随着折现坝

50、率的逐渐增大，把财务净现值由大碍变小，由正变负蔼，扳FN吧PV与i之间的案关系白一案般如图吧1Z1澳01036所示吧。暗图1吧Z叭l01036常败规投资项目的净吧现值函数曲线坝按照财务净现值颁的评价准则，只埃要罢FN袄PV（i）俺熬0，方案或项目白就可接受，但由摆于隘FN蔼PV（i）是案i隘的拜递减函数案，故折现率i定百得越高，方案被半接受的可能越小斑。很明显，案i疤可以大到使唉FN拜PV（i）0艾，这时癌FN扮PV（i）曲线般与横轴相交，芭i达到了其板临界值傲i扳*芭，可以说芭i败*吧是财务净现值评皑价准则的败一熬个分水岭，将背i吧*奥称为财务内部收挨益率（爱F班IR败R半办F板i稗n巴a唉

51、n爱cial 吧l斑nt百er澳n佰aI Ra靶t袄e 罢o伴F罢 傲Re板t笆ur半n哎）。其暗实质就是使投资哎方案在八计算期颁内各年净现金流斑量的现值累计等蔼于零时的折现率肮。其数学表达式哀为：昂 柏 霸 凹 （挨1Z1昂01036办-瓣2）矮式中扒 癌F埃IR把R扳唉财务内部收益率埃。败财务内部收益率绊是跋一艾个未知的折现率蔼，由式（胺1Z1哀01036安-澳2）可知，求方安程式中的折现率扒需解高次方程，摆不易求解。在实癌际工作中，胺一凹般通过计算机计芭算，手算时可采昂用试算法盎确定财务内部收芭益率霸F哎IRR摆。1、若i1和i2是用线性插值法计算的财务内部收益率所对应的两个折现率，则有

52、i1和i2之间的差值越小，计算结果越精确！2、在利用线性插值法近似计算财务内部收益率时，近似解大于精确解！邦财务内部收益率叭计算出来后，与靶基准收益率进行案比较。袄若翱F靶IRR爸皑i扮c拔，白则方案在经济上巴可以接受；若案F安IRR碍i澳c靶，则方案在经济唉上应予拒绝FIRR= ic，勉强可以接受！跋。耙财务内部收益率拜（矮F靶IRR艾）实例：若A、B两方案，具有常规现金流量，互斥，其财务净现值FNPV（i）AFNPV（i）B，则有FIIRAFIIRB。分析：对于任意给定的i值，都有FNPV（i）AFNPV（i）B说明A方案对应的净现值曲线在B方案对应的净现值曲线之上，因此，如果存在FIIR

53、A和FIIRB。，就一定有FIIRAFIIRB。傲指标考虑了资金百的时间价值以及哎项目在整个计算俺期内的经济状况碍；而且避免了像扮财务净现值之类颁的指标那样须事拔先确定基准收益芭率这个难题，而绊只需要知道基准爱收益率的大致范扮围即可。但不足绊的是财务内部收拌益率计算比较麻昂烦；败对于具有非常规般现金流量的项目跋来讲，其财务内皑部收益率在某些氨情况下甚至不存瓣在或存在多个内按部收益率拜。凹对独立方案的评袄价，应用艾F凹IRR背评价与应用背FN皑PV评价其结论八是扳一扮致的例如：若投资项目的FNPV（18%）0，则必有FIIR18%。白。皑从图傲1Z1敖01036可知扮，当扒F哎IRR鞍i把1笆时

54、，根据坝F捌IRR吧评价的判断准则板，方案可以接受跋；而八i芭1懊对应的蔼FN邦PV爱1班0，根据奥FN哀PV评价的判断懊准则，方案也是哎可接受。当安F搬IR绊R靶稗i扳2挨时，根据瓣F暗IRR澳评价的判断准则傲，方案不能接受八；班i艾2柏对应的瓣FN背PV把2稗0，根据俺FN八PV评价的判断熬准则方案也不能拔接受。敖1Z1吧01037财务半净现值唉率般指标的概念俺财务净现值率（八FN胺PVR笆芭F盎i懊n奥a盎n半cia爸l阿 柏N扳e碍t罢 Prese唉nt靶 Value 挨Ra癌t办e）盎是爸项目财务净现值哀与碍项目总投资现值其计算采用基准收益率！佰之比，其经济含拜义是拜单位投资现值所邦

55、能带来的财务净暗现值鞍，是巴一傲个翱考察项目单位投颁资盈利能力的指板标唉。敖由于财务净现值阿不直接考察项目摆投资额的大小，败故为考察投资的鞍利用效率，常用隘财务净现值率作白为财务净现值的班辅助评价指标。扒财务净现值率（碍FN败P翱VR斑）计算式如下：盎 傲 背 把 班 癌（昂1Z1熬01037霸-澳1）袄 案 傲 爸 坝 （1俺Z颁101037阿-摆2）扮式中 袄I白p埃百投资现值；胺I奥t昂巴第伴t按年投资额；矮k班坝投资年数；扒（P伴F半，i白c案，扳t八）板绊现值系数（详见胺式罢1Z1芭01083叭-癌4）。爱应用八FN昂PVR评价方案矮时，对于独立方阿案隘，佰应使佰FN扮PVR瓣白0，

56、方案才能接矮受；对于多方案巴评价，凡胺FN按PVR0的方鞍案先行淘汰，在唉余下方案中，应扒将暗FN拜PVR与投资额鞍、财务净现值结扳合选择方案。而版且在评价时应注俺意计算投资现值挨与财务净现值的霸折现率应班一隘致。盎1Z1办01038基准柏收益率袄的概念及其确定鞍的影响因素疤基准收益率也称熬基准折现率，是啊企业霸或盎行业拌或拌投资者耙以把动态的观点澳所确定的、可接败受的投资方案埃最低标准阿的收益水平背。它是碍评价和判断投资岸方案在经济上是暗否可行的依据耙，是稗一安个隘重要的经济参数氨。根据从不同角摆度编制的现金流拌量表，计算所需肮的基准收益率应伴有所不同。基准袄收益率的确定俺一稗般应综合考虑以

57、笆下熬因素奥：败（板1拜）佰资金成本和机会八成本暗捌资金成本是为叭取得资金使用权败所支付的费用啊，主要包括捌筹资费霸和霸资金的使用费敖。拌筹资费是指在筹罢集资金过程中发跋生的各种费用，扒如昂委托金融机构代艾理发行股票伴、瓣债券而支付的注爸册费和代理费等案，瓣向银行贷款而支柏付的手续费等俺。瓣资金的使用费伴是指因使用资金伴而向资金提供者疤支付的报酬，如伴使用发行股票筹般集的资金，要向邦股东支付红利啊；扳使用发行债券和拔银行贷款啊借入案的资金，要向债拌权人支付利息等斑。敖岸投资的机会成本扒是指投资者将有拜限的资金用于拟般建项目而放弃的伴其他投资机会所啊能获得的邦最好收益澳。凡是技术经济傲活动都含有

58、机会碍成本，如建厂占疤用耕地的代价是懊减少农业收入。鞍机会成本的表现昂形式也是多种多霸样的。货币形式瓣表现的机会成本伴，如销售收入、傲利润等；由于利班率大小决定货币拔的价格，采用不坝同的利率（贴现般率）也表示货币瓣的机会成本。应皑当看到机懊会成本是在方案靶外部形成的般，它不可能反映矮在该方案财务上唉，必须通过工程摆经济分析人员的傲分析比较，才能凹确定项目的机会背成本。机会成本斑虽不是实际支出坝，但在工程经济懊分析时，应作为伴一澳个因素加以认真阿考虑，有助于选柏择最优方案。扳显然，伴基准收益率应不埃低于单位资金成挨本和单位投资的搬机会成本，这样安才能使资金得到扳最有效的利用瓣。这爱一矮要求可用下

59、式表盎达：扳i碍c耙昂i按1班=max疤单位资金成本，靶单位投资机会成昂本斑邦 八 靶（扮1Z1白01038般-1罢）盎如项目完全由企坝业自有资金投资袄时，可参考行业艾的平均收益水平吧，可以理解为奥一癌种资金的机会成背本；假如投资项按目资金来源于自罢有资金和贷款时按，最低收益率不胺应低于行业平均巴收益水平（或新懊筹集权益投资的盎资金成本）与贷靶款利率的加权平爸均值。（2）投资风险安在整个项目计算懊期内，存在着发巴生不利于项目的癌环境变化的可能翱性，这种挛化难跋以预料，即投资懊者要冒着敖一邦定风险作决策。哎所以在确定基准鞍收益率时，常以靶一伴个适当的风险贴盎补率i稗2拜来提高办i白c稗值。就是说

60、，以肮一昂个较高的收益水蔼平补偿投资者所案承担的风险，风把险越大，贴补率佰越高。（3）通货膨胀阿通货膨胀是指由拔于货币（这里指伴纸币）的发行量爱超过商品流通所艾需要的货币量而澳引起的货币贬值班和物价上涨的现熬象板。常用通货膨胀八率指标来表示通凹货膨胀的程度。盎在通货膨胀影响盎下，各种材料、芭设备、房屋、土吧地的价格以及人靶工费都会上升。佰在确定基准收益疤率时，应考虑这案种影响，结合投敖入产出价格的选百用决定对通货膨板胀因素的处理。敖综合以上分析，拌基准收益率可确翱定如下：拜若项目现金流量绊是按当年价格预扮测估算的颁的，则挨应以年通货膨胀坝率i办3挨修正绊i稗c八值。即：扳i啊c绊=半（1i绊1