云南白药集团股份有限公司偿债能力分析

1、.wd.wd.wd.云南白药股份偿债能力分析关键词：云南白药股份 偿债能力 短期 长期一、企业简介 HYPERLINK :/baike.baidu /view/7242.htm t _blank 云南白药集团股份( HYPERLINK :/baike.baidu /view/2085.htm t _blank 股票简称“云南白药,股票代码000538, HYPERLINK :/baike.baidu /view/68971.htm t _blank 深圳证券交易所)，前身为成立于1971年 6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省 HYPERLINK :/baike.baidu /view

2、/187181.htm t _blank 经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进展 HYPERLINK :/baike.baidu /view/78482.htm t _blank 现代企业制度改革,成立云南白药实业股份,在云南省 HYPERLINK :/baike.baidu /view/309808.htm t _blank 工商行政管理局注册登记。经 HYPERLINK :/baike.baidu /view/554401.htm t _blank 中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年 11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万

3、HYPERLINK :/baike.baidu /view/10745.htm t _blank 内部职工股),定向发行400万股 ,发行价格3.38元/股,发行后 HYPERLINK :/baike.baidu /view/990810.htm t _blank 总股本8,000万股。经 HYPERLINK :/baike.baidu /view/34331.htm t _blank 中国证券监视管理委员会批准,1993年12月15日公司 HYPERLINK :/baike.baidu /view/10734.htm t _blank 社会公众股( HYPERLINK :/baike.bai

4、du /view/33.htm t _blank A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经 HYPERLINK :/baike.baidu /view/1382617.htm t _blank 临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份。经过30多年的开展，公司已从一个资产缺乏300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元2010年末，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化装品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗

5、器械二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品，日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、 HYPERLINK :/baike.baidu /view/20086.htm t _blank 东南亚等地区，并已进入 HYPERLINK :/baike.baidu /view/1554.htm t _blank 日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药商标于2002年2月被 HYPERLINK :/baike.baidu /view/2135589.htm t _blank 国家工商行政管理总局商标局

6、评为 HYPERLINK :/baike.baidu /view/563468.htm t _blank 中国著名商标。二、云南白药20072011财务报表主要数据表1：根基数据表 单位：元 2007年2008年 2009年 2010年 2011年货币资金674595767.122335333994.332283576312.861994960614.351142709549.94存货1056469022.941301637236.421649022365.492728804409.203535867425.92预付账款164061381.72326616938.43243326730.553

7、07986393.07289709208.61待摊费用10448577.885996995.806317888.854906052.2017415142.00流动资产合计2604764601.654488435069.025009061761.086366682794.737376815022.39资产合计3039546185.984937169577.566005348659.557633056302.819090918377.18流动负债合计1483241141.781728527280.632190154810.493030573331.743341670658.74负债合计153838

8、4500.031750533138.892375473767.023218487233.033535636486.46所有者权益合计1501161685.953186636438.673629874892.534414569069.785555281890.72三、偿债能力指标的计算偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力主要分为短期偿债能力和长期偿债能力。 (一)短期偿债能力指标计算短期偿债能力是指企业用流动资产归还流动负债的现金保障程度。营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余局部。营运资本越多，企业偿债越有保障。营运资本=流动资产-流动负债流动比率流动比率是衡量

9、企业短期偿债能力的指标。流动比率越高，短期的偿债能力越强，债权人利益的安全程度越高。流动比率=流动资产流动负债速动比率速动比率是速动资产与流动资产的比值。该指标越高，说明企业归还流动负债的能力越强。速动比率=速动资产流动负债现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值，这个指标越高，说明企业支付能力越强。现金比率=现金类资产流动负债(二)、长期偿债能力指标计算1、资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比。该比率越大，企业面临的财务风险越大。资产负债率=负债总额资产总额100%2、产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额的之间的比率，也称之为债务股权比率。产权比率=负债总额所有

10、者权益总额100%3、权益乘数权益乘数是表现企业对负债的依赖程度，是常用的财务杠杆计量方法，该乘数越大，说明公司对负债经营利用的越充分，财务风险也就越大债权人受保护程度也越低。权益乘数=资产总额所有者权益总额4、股权比率股权比率是所有者权益对负债的保障程度，该指标越高，说明公司资产中由投资人投资所形成的资产越多，归还债务的保障程度越高。股权比率=所有者权益总额资产总额5、利息偿债倍数利息偿债倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率。该指标越大，说明企业归还债务利息的能力越强。 表2：云南白药2007-2011年各项偿债能力指标数据一览图 2007年 2008年 2009年 2010年 2011

11、年营运资本元1121523459.92759907788.043037429691.933361094634035144363.6流动比率1.7983 2.5976 2.28712.1008 2.2075 速动比率0.9764 1.8436 1.5342 1.20041.1494现金比率 0.455 1.351 1.237 0.767 0.342资产负债率 50.2378 35.4562 39.5560 42.1651 38.8920产权比率100.9556 54.9336 65.4423 72.9060 63.6446权益乘数2.011.551.651.731.64股权比率49.7622 6

12、4.5438 60.4440 57.8349 61.1080利息保障倍数90.6640 332.2195 22.3748 70.3978 71.8645四、同行业2011年偿债能力指标根据查找的相关同行业数据资料表3：同行业20072011年偿债能力平均指标和行业均值云南白药东阿阿胶哈药集团 平均值营运资本2917154681.41531319800 263911 7541570795411.8流动比率2.20753.641.622.49速动比率1.363.221.1481.9现金比率 0.771.970.45 1.06资产负债率%41.26221.08 43.25635.199产权比率%58

13、.7426.78 76.5954.04权益乘数1.72 1.271.761.58股权比率71.5878.92 56.76369.09利息保障倍数117.5034.45 107.36686.44五、偿债能力分析一短期偿债能力分析基于表2和表3，我们从历史比较和同行业比较两方面分别分析云南白药的偿债能力：1、与历史相比，我们可以看出：一是云南白药近五年的营运资本逐年增加，增长趋势很稳定，企业偿债的风险较前几年更小；二是流动比率较稳定且呈现比较正常的开展趋势除07年外其值都大于基准值2，说明企业的短期偿债能力比较稳定，债权人利益的安全程度较好，流动资产逐年的增长满足了对流动负债的保障的要求，但是存货

14、，待摊费用等流动资产的工程，那么变现时间较长特别是存货很可能发生积压、残次、滞销等问题，流动性较差，该企业自08年起存货大幅增加，长期待摊费用也有所增加，企业应该注意对存货的管理，加强存货的变现速度；三是相对流动比率而言，速动比率扣除了一些流动性非常差的资产，如待摊费用，这种资产其实 基本就不可能用来归还债务，另外，考虑存货的毁损、所有权、现值等因素，其变现价值可能与账面价值的差异非常大，因此，将存货也从流动比率中扣除，这样的结果是，速动比率非常苛刻的反映了一个单位能够立即还债的能力和水平，云南白药近五年的速动比率07到08年增长较大，主要是应收票据和应收账款的大幅度减少，08年后每年的比值均

15、大于基准值1，08年到达五年内最高，08到11年年呈现下降趋势，应收账款、应收票据、存货的大幅度增加和流动负债的增长导致资产的变现能力减弱，所以应加强对应收账款的管理提高应收账款的周转率，提高应收账款的流转速度，增强资产的变现能力；四是从近五年的现金比率变动看，08、09年的现金比较高，说明08、09年企业用现金归还短期债务的能力较高，而10到11年的现金比率有所下降，企业的流动负债增加了但货币资金同时减少了，企业用现金归还短期债务的能力减弱了。2、与同行业相比，我们可以看出：在2011年，一是云南白药的营运资本比东阿阿胶，哈药集团的要高，且比行业平均值高，云南白药的营运资本偏高，说明同行业中

16、，云南白药的偿债能力较强；二是云南白药的流动比率和速动比率均低于行业平均值，说明企业的短期偿债能力较弱，短期资产的变现能力较弱；企业的现金比率低于行业的平均值，说明企业用现金归还短期债务的能力较弱经过综合分析，我们可以看出：云南白药短期偿债能力近五年有较小的降低趋势，支付能力有所下降，与同行业相比，短期偿债能力低于行业平均值，说明短期偿债能力较弱，主要是应收账款和存货的占用较大，影响了资产的流动性，是企业下一步工作中亟待解决的问题。二长期偿债能力分析1、与历史相比，一是资产负债率近五年呈现下降态势，说明企业的财务风险下降了，不能偿债的可能性小，企业偿债比较有保障，债权人的利益保障度较好，主要是

17、由于企业近年的资产总额增长较大，其中应收账款和存货的占用有所增长；二是自07年后产权比率有所下降，且保持了较稳定的态势，说明财务构造风险性降低了，所有者权益对偿债风险的承受能力增强了;三是近五年企业的权益乘数保持较好的状态，说明企业对负债的经营利用较好，但同时财务风险也随之增大，债务人受保护程度也会随之降低，10年负债合计增大，在建工程金额增长较大，说明企业在10年利用负债进展了大量的投资建设工程，这样也许会为企业带来很大的利益或者存在着一定的财务风险；四是企业的股权比率近五年保持较好的增长趋势，说明企业的财务风险较小，该企业中总资产由投资人投资所形成的资产较多归还债务的保证程度较高；五是企业

18、的利息保障倍数除09年外，其余四年都保持较高的状态，说明该企业对长期债务的利息支付有较好的保障，债权人收回本金的安全度就越高。2、与同行业相比，我们可以看出：一是云南白药的资产负债率较高于同行业的平均值，仅低于哈药集团，说明该企业在获取资产时较大的依赖于负债，发挥了财务杠杆的作用，增加了企业的盈利，但同时也会带来一定的财务风险；二是企业的产权比率高于同行业平均值，说明该企业中股东权益的保证程度较高，所有者权益对偿债风险的承受能力较强；三是权益乘数在同行业中处于较高的位置，高于行业平均值，说明在公司的经营过程中对负债的利用较好，但同时也会面临财务风险的增大；四是股权比率在同行业中处于较低的位置且低于行业平均值，说明在行业中该企业归还债务的保证程度还是有待提高；五是企业的利息保障倍数高于行业平均值在同行业中处