德国大选有何看点

1、一、执政党暂时领先，但左翼绿党异军突起2021 年 9 月 26 日德国将举行第 20 届联邦议院议会选举，议会执政联盟多数党领袖也将接替默克尔成为新一任德国总理。6 大政党有望在议会中占有一席之地：第一、德国联盟党，即基民盟/基社盟，由两个基督教民主主义政党德国基督教民主联盟（基民盟）和巴伐利亚基督教社会联盟（基社盟）组成。为二战后参与执政最多的政党，也是德国总理默克尔所属政党。联盟党的政治光谱中间偏右，维护中产阶级利益，在政策上主张自由市场经济和谨慎克制的财政，支持欧盟。第二、德国社会民主党（社民党）为二战后参与执政次多的政党，也是当下德国联合政府的参与者。社民党的政治光谱中间偏左，维护工

2、人阶级利益，主张积极的财政政策和社会公平，同样支持欧盟。第三、德国另类选择党（选择党）是德国新兴起的极右翼民粹政党，在 2014 年才第一次赢得议会席位。该党政治光谱极右，主张削减财政支出和减税，极力反对欧盟和难民政策。由于该党政治立场较为激进，政治思想甚至包含了新纳粹主义的意识形态，其余政党均不与其联合执政。第四、德国自由民主党（自民党）在德国历史上多次参与联合执政，政治光谱较联盟党更为右倾，维护德国企业家利益。政策上该党极力支持维护个人自由和市场自由，支持削减财政支出和减税，同样支持欧盟。第五、德国左翼党政治立场较社民党更为左倾，支持民主社会主义，主张加强市场管控、对富人征税、加大政府投资

3、力度；支持欧盟。第六、德国联盟 90/绿党（绿党）曾与社民党组成联合政府在 1998-2005 年期间执政。该党政治立场中间偏左，主张扩大财政赤字，支持欧盟。此外，该党极力提倡绿色政治与环境保护，因此其支持者多为城市年轻一代中产阶级。图1：德国政治光谱及六大党派所处位置资料来源：Politico，DW，西部证券发展研究中心表 1：德国六大政党总理候选人与政策主张政党候选人外交政策与欧盟关系对美关系财政政策其他1. 对特朗普政府态度强硬，抨击特1. 支持难民政策，强联盟党拉舍特支持欧盟，认为德国应该在欧盟中应发挥领头作用朗普导致美国两级对峙2. 承认美国是德倾向于谨慎的财政政策、反对高公共支出，

4、发挥私人部门的作用调多边融合2. 承诺气候目标，德国应在 2045 年之前实国在欧盟以外最重现碳中和要的合作伙伴社民党肖尔茨支持团结统一的欧盟对与拜登政府的关系持乐观态度，指出美国是欧洲最重要、最亲密的伙伴国支持德国乃至欧盟进行大规模财政支出，包括疫情期间的税收减免、延期缴纳税款、各种信贷便利和公共担保等将德国最低时薪提高至 12 欧元致力于建立以“人人受认可和尊重”的社会1. 反对政府干预，信奉自选择党魏德尔& 楚帕 拉致力于使德国脱离欧盟以及废除欧元认为美国仍然是最重要的盟友由市场2. 主张取消部分社会保险计划；反对最低工资制反移民，抨击默克尔政府的难民政策，希望关闭欧盟外部边境度1. 崇

5、尚公民个人自自民党林德纳支持欧盟坚定支持跨大西洋主义，致力于德美友谊提倡减税、削减福利与放松金融市场监管由，批评默克尔政府在疫情防控政策上侵害民众自由权2. 支持气候保护、能源转型与数字化进程1. 反对全球资本主左翼党威斯勒&巴奇支持欧洲一体化进程，致力于欧盟机构的民主化反对美军在德国甚至全欧洲的驻扎加强市场管控，要求富有阶层缴纳更高税金、设置房租涨幅限制措施加强在社会福利基础设施方面的投资义，要求产业发展和政治必须服从于公共需求和广大人民利益坚决反对出兵海外，主张解散北约大幅度提高最低工资标准1. 提出大规模绿色经济绿党贝尔伯克加强欧盟的统一行动能力与对外政策政策与拜登政府保持一致，其中包括

6、对外采取强硬立 场，并支持美军在德国领土驻军财政支出计划，继续暂停债务刹车2. 劫富济贫的税收改革（高收入所得税和财富税，降低平均薪资所得税）；提高法定最低工资2. 支持欧盟 9000 亿刺激激进地支持绿色政治与环保政策反对扩军、主张和平、反核能，反对在俄罗斯与德国之间修建天然气管道计划，增加未来投资资料来源：DW，西部证券发展研究中心从当前民调看（截至 8 月 18 日），联盟党作为最传统大党民调支持率依旧保持领先，为24%，但今年 2 月以来支持率明显下滑，且在 4-5 月曾被本次大选的黑马绿党反超。目前绿党民调支持率为 20%。其他政党中，社民党平均民调支持率为 18%，自民党为 12%

7、，选择党为 11%，左翼党为 7%。图2：德国六大党派平均民调支持率联盟党绿党社民党自民党选择党左翼党40%35%30%25%20%15%10%5%0%2020/62020/82020/102020/122021/22021/42021/6资料来源：Politico，西部证券发展研究中心图3：2021年3月14日莱茵兰-普法尔茨州议会选举与2016年党派席位比例45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2021年2016年38.6%38.6%34.7%30.713.9%9.9%6.9%5.9%8.9%5.9%5.9%0.0%社民党基民盟绿党

8、选择党自民党自由选民资料来源：Politico，西部证券发展研究中心图4：2021年3月14日巴登-符腾堡州州议会选举与2016年党派席位比例40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2021年2016年37.7%32.9%29.4%27.3%13.3%16.1%12.3%11.7%8.4%11.0%绿党基民盟社民党自民党选择党资料来源：Politico，西部证券发展研究中心图5：2021年6月6日萨克森-安哈特州州议会选举与2016年党派席位比例45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2021

9、年2016年41.2%34.5%28.7%23.718.4%12.412.6%9.3%7.2%6.2%5.7%0.0%基民盟选择党左翼党社民党自民党绿党资料来源：Politico，西部证券发展研究中心从当前民调看（截至 8 月 18 日），联盟党作为最传统大党民调支持率依旧保持领先，为 24%，但今年 2 月以来支持率明显下滑，且在 4-5 月曾被本次大选的黑马绿党反超。目前绿党民调支持率为 20%。其他政党中，社民党平均民调支持率为 18%，自民党为 12%，选择党为 11%，左翼党为 7%。二、德国大选两步走，政党联盟最关键（一）第一步：选民投票，由此决定政党议会席位多寡在德国议会选举制度

10、下，每个选民将有两张选票，第一张投给选区候选人，第二张投给政党。每个地区第一张选票得票最多的候选人将直接获得席位，同时议会席位也将按照各政党第二票得票率等比例分配（排除第二票得票比例不足 5%的政党后）。如果政党（第一票和第二票差值最大的政党）通过第一票得到的议席多于通过第二票得到的议席，多出来的部分为超额议席，并作为基准令其他政党的议席数按照第二票得票比例相应增加。因此德国议会实际议席往往超过法定的 598 个席位。在 2017 年的德国议会选举中，德国议会实际议席即达到了 709 个。共有 6 个政党有资格参与议会，其中联盟党（即基民盟/基社盟）获得 246 个议席（231 个第一票议席，

11、15 个第二票议席），在所有政党中领先，社民党获得 153 个（59 个第一票议席，94 个第二票议席）。选择党获得 94 个（3 个第一票议席，91 个第二票议席），自民党获得 80 个（全部为第二票议席），左翼党获得 69 个（5 个第一票议席，64 个第二票议席），绿党获得 67个（1 个第一票议席，66 个第二票议席）。图6：2017年德国议会选举结果第一票议席第二票议席24615394806967300250200150100500联盟党社民党选择党自民党左翼党绿党资料来源：Politico，西部证券发展研究中心（二）第二步：组建政党联盟，由此决定德国总理人选与执政方向德国总理而非总

12、统为政府的最高首脑，是德国事实上的最高领导人。德国总理候选人需要在议会得到过半数通过才可正式当选。由于单一政党往往难以在议会拥有超过半数席位，各政党多通过联合执政的方式形成联盟，并由联盟中席位较多的政党总理候选人成为总理，席位较少的政党在新任政府获得一定影响力。从历史上看，二战后德国（西德）仅有一次单独政党执政的先例。执政联盟中往往由联盟党或者社民党加上自民党或者绿党来组成，也有过多次联盟党加上社民党这两个德国最主要政党联合执政的情况。表 2：德国（西德）历届总理与执政联盟德国总理总理所属政党任期开始任期结束执政联盟政治光谱康拉德阿登纳联盟党1949/91953/10联盟党+自民党中右1953

13、/101957/101957/101961/11联盟党单独执政中右1961/111962/12联盟党+自民党中右1962/121963/10路德维希艾哈德1963/101965/10联盟党+自民党中右1965/101966/12尔特乔治基辛格1966/121969/10联盟党+社民党中右维利勃兰特社民党1969/101972/12社民党+自民党中左1972/121974/5赫尔穆特施密特社民党1974/51976/12社民党+自民党中左1976/121980/111980/111982/10赫尔穆特科尔联盟党1982/101983/3联盟党+自民党中右1983/31987/31987/3199

14、1/11991/11994/111994/111998/10格哈特施罗德社民党1998/102002/10社民党+绿党中左2002/102005/11安格拉默克尔联盟党2005/112009/10联盟党+社民党中右2009/102013/12联盟党+自民党中右2013/122018/3联盟党+社民党中右2018/3-资料来源：德国联邦政府官网，西部证券发展研究中心三、左翼政党影响力增强，财政政策或更为积极从当前民调看几乎不可能有单独政党获得绝对多数的支持。而传统大党联盟党领先优势似有缩窄，存在被联合政府排除在外的可能，政党如何联合成为本次德国大选最大悬念。考虑到所有政党均宣称不愿与带有极端主义

15、污点的选择党合作，目前主流的联合方式共有 6种：联盟党+社民党、联盟党+绿党、联盟党+自民党、社民党+绿党+左翼党、联盟党+绿党+自民党、联盟党+绿党+社民党，具体分析如表 3。（一）绿党大概率进入联合政府，有可能出现纯左翼执政联盟6 种方案中有 2 种不包括绿党，但当下可能性都不高，联盟党+社民党的组合虽然为最传统的执政联盟组合，但是二者在上任政府的合作并不愉快，社民党已经表示不会再加入联盟党的政党联盟 ；联盟党+自民党合作兼容度虽然较高，但历史上执政联盟支持率最差也有 53%左右，当前两党民调支持率仅 40%，难以拿到多数席位，将绿党纳入联盟更有可能。因此，如果绿党保持当下的支持率，则将大

16、概率进入执政联盟。此外，从表 3 可以看到，社民党+绿党+左翼党这一左翼政党联盟存在可能。该组合政策立场相近，有天然合作基础。过往这一组合无法实现的原因是三个政党民调支持率偏低，无法绕过联盟党拿到议会多数席位。随着联盟党式微和绿党崛起，该组合有可能实现，并将自 2005 以来再次将联盟党排除出联合政府。表 3：德国大选可能出现的政党联盟组合政党组合可能性分析民调支持率加总有利因素：最为常规与传统，接受度高。两党为德国最大的两个中间派政党，政策包容性强；默克尔的四个任期中有三个任期均为这一组合，且该组合在德国几乎所有的州的历史上都曾经出现，最能为选民所接受。联盟党+社民党42%不利因素：合作已经

17、破裂；社民党支持率低迷。2019 年 12 月社民党新党魁上任以来寻求联盟协议谈判，两党合作开始出现破裂；此外，社民党自 2019 年以来在地方选举表现不佳，民调亦较为低迷。有利因素：政策有共识；支持率领先；合作能互补。联盟党已经承诺 2045 年碳中和目标，和绿党在环保政策上存在共识。 此外，二者支持率暂时领先，强强联合可能性大。最后，联盟党的政治经验与人脉能和绿党总理候选人年轻且女性的形象形联盟党+绿党成互补。44%不利因素：除环保外政策立场有分歧。联盟党财政政策始终较为克制，而左倾的绿党则对财政支出较为开放。此外，绿党反对欧盟“军事化”与美国驻军，亦与联盟党外交政策有所偏差。有利因素：政

18、策立场相近，合作经验丰富。联盟党维护德国中产阶级利益，而自民党代表自由市场企业家利益，二者同属中右派，政策立场相近。此外，联盟党总理联盟党+自民党候选人拉舍特自 2017 年以来一直在德国人口最多的北莱茵-威斯特法伦州领导自民36%党组成的联合政府，有丰富合作经验。不利因素：可能不足以获得过半数席位有利因素：政策立场相近，合作经验丰富。社民党和绿党的组合是德国左翼政府的社民党+ 绿党+标准构成，在 1998 年至 2005 年社民党总理施罗德的领导下较为成功。如果席位占左翼党比不足以达到多数，联盟还可能吸纳政策立场同样左倾的左翼党。45%不利因素：左翼党政治立场较为激进。有利因素：合作兼容性较

19、强。在左翼政党中绿党吸引的选民多为左翼年轻中产阶级，而非工人阶级，因此其更有可能与中右派政党合作。该组合目前在石勒苏益格-荷尔联盟党+ 绿党+斯泰因州实践。自民党不利因素：财政政策冲突。绿党主张通过加税来支持其绿色经济投资计划，而加税56%难以获得选民基础为自由市场企业家的自民党的支持，自民党已经表示不会与绿党组成执政联盟。有利因素：多数席位有保证；有一定兼容性。作为传统政党组合以及当下民调支持率最为领先的政党组合，该联盟大概率能保证拥有多数席位。此外，三党两两之间联盟党+ 绿党+都有一定兼容性。该组合在州议会也曾出现过。62%社民党不利因素：联盟党与社民党合作破裂。如果联盟党和绿党的组合已经

20、拥有多数席位，则在联盟党和社民党合作破裂情况下不太可能再将社民党纳入政党联盟中。资料来源：DW，西部证券发展研究中心图7：历届德国大选主要党派得票率60%联盟党社民党自民党左翼党绿党50%40%30%20%10%0%1953 1957 1961 1965 1969 1972 1976 1980 1983 1987 1990 1994 1998 2002 2005 2009 2013 2017资料来源：网络资料整理，西部证券发展研究中心（二）德国乃至欧盟的财政政策或将更为积极且“绿色”第一，如果绿党进入联盟党所领导的执政联盟，其影响力绝非泛泛，但加税等争议较大政策或难以突破。我们可以通过上一届社

21、民党的案例来作为参考。首先，社民党获得了多个关键部门的执掌权。在 2018 年联盟党同社民党组建联合政府时，14 个内阁部门中有 6 个交由社民党党员担任部长，其中包括关键部门如财政部、外交部、劳动和社会保障部。其次，从 2018-2021 年社民党执掌部门所推行的政策看，大规模财政刺激、提高社会福利与保障劳动权益、技术上与国外抗衡等均与社民党的政策主张相一致。此外，对比社民党 2017 年的竞选纲领和实际落地情况，关于社会福利、欧盟和移民的政策主张得到了实现。可以推断，绿党进入执政联盟后也将在社会福利、财政政策和外交政策方面具有较大影响力。绿党竞选纲领中已经提出将在未来十年内投入 5000

22、亿资金用于绿色经济和数字化转型，德国新政府的财政政策或将更为积极，疫情中较为宽松的财政立场亦将延续。但我们也可以看到，社民党所主张的加税、扩大基建投资和军事开支的政策并未得到实现，其根源还是在于与联盟党执政理念有所冲突，绿党具有争议的政策比如 “劫富济贫”的税收改革大概率也将受同样约束。表 4：2018-2021 年社民党执掌部门所推行的政策部门推行政策对国内对欧洲外交部支持修建俄罗斯到德国的天然气管道北溪二号维护伊朗核协议并寻求与伊朗达成一项替代性的、更广泛的核协议呼吁取消欧盟外交政策否决权，以免由于个别国家的反对而阻碍其他国家一致同意的外交财政部力推联邦政府出台二战以来最大规模的经济援助计

23、划（1300 亿欧元财政刺激计划）并两次追加财政预算，创下德国举债规模新纪录以刺激消费和经济政策的实施力推 7500 亿欧元欧洲复兴计划中，并将280 亿欧元中的 90% 用于德国的气候保护和数字化。和法国等国家共同支持与美国合作推进全球企业最低税率制定劳 动 与 社会保障部家 庭 事 务部司法部环境部通过立法保护物流公司及司机的权益为低收入工人提供更高的基础养老金推动立法，保障人们在疫情结束后也能在家工作推动德国政府首个平等战略，旨在让更多女性担任领导角色、缩小性别薪酬差距、增进工作与生活的平衡通过立法强制要求大型上市公司董事会至少有一名女性要求结束德国与奥地利之间边境的管控，呼吁欧盟内部边

24、界的开放推动立法逐渐减少草甘膦的使用，并从 2024 年开始完全停止使用，以保护昆虫的清洁栖息地主持欧盟就业和社会政策部长会议，与欧盟其他国家部长达成一致，保护工人权益，制定最低收入保护框架，保障就业，促进经济复苏领导了欧盟性别平等会议，保护妇女免受暴力侵害的提案获得欧洲大部分国家的支持与来自欧洲和美国的约 70 名立法者一起呼吁避免在人工智能、5G 等关键技术上过度对外依赖推动欧盟气候法通过以及欧盟 2030 新气候目标落地，提议到 2030 年将温室气体排放量与 1990 年的水平相比至少减少 55%希望减少农药使用，保护欧盟生态环境数据来源：DW，西部证券发展研究中心表 5：2017年社

25、民党竞选纲领与实际落地情况政策类型社民党 2017 年竞选纲领政策实际落地政策（标红为符合竞选纲领的政策）税收政策对收入低于 5.2 万欧元/年的人群不征税。此外，对收入高于 6 万欧元/年的人群实施目前最高 42%的所得税税率。对收入高于 7.6 万欧元/年的人群征收 45%的中高端所得税，对收入高于 25 万/年的人群征收 48%的中高端所得税并未在任内得到修改。当下德国税制为对收入低于 5.2 万欧元/年的部分征收 17%-42%的累进税率， 5.2 万-25 万欧元的部分按 42%的税率，超过 25 万欧元的部分按 45%的税率纳税鼓励居家办公，发放更高的育儿津贴并给予家子女出生后，在

26、家照看孩子、暂时不工作的父育儿补贴庭全天看护儿童的权利，以帮助人们更好的协母（一方）每月可获得其净收入 65%的父母津调工作和家庭的关系贴将养老金保持在目前 48%的水平，并在 2030养老金政策年前将养老金账户额缴款限制在 22%之内，将成功保持竞选纲领中承诺水平退休年龄控制在 67 岁之内住房政策为中低收入群体引入房贷补贴，提供更多的社会保障住房，并且大幅度减少房租的价格上限维持原状，仅特殊困难群体为社会住房的供应对象医保费用的缴纳由雇主和雇员双方各承担医保政策引入全民医保系统，该系统由雇员和雇主平等出资50%，经济收入是决定参保人缴纳保险费多少的唯一因素，它与享受医疗保险的程度没有关系，

27、任何缴纳了占工资一定比例的医疗保险费的参保人员都有享受同等医疗待遇的权利。提出了一项“强制投资义务”，要求将财政预算基建政策按照一定的百分比用于投资，为大学建设、科学研究以及交通、数字和能源基础设施带来额2017 年，联邦政府为困难地区准备了 35 亿欧元的基础设施建设专款，至今花费却不足 1.1%外的 300 亿欧元经费专门为需要进一步培训才能胜任新工作的长失业保险覆盖海员、家庭手工业者、在残疾人就业政策期失业者提供失业福利金，为任何意图就业的学校参加培训的年轻人、学徒、义务兵以及除人提供高达 2 万欧元的资金，用于培训或学习、法律规定之外的所有雇员创业、志愿者服务，或试图重新定位自己的职业

28、发展方向接受所有意图避难的难民；对合格的外籍员工落地新移民法，适用于寻求避难的人和难民，移民政策进行打分制，满足一定分数条件的外籍人员可以申请移民针对德国近些年来尤其紧缺的特殊行业人才制定了移民德国的“绿色通道”。国防政策国防预算需增加 GDP 的 2%国防预算不断降低，军费占德国国内生产总值（GDP）的比重一路下滑欧盟政策支持建立一个由委员会成员组成、由欧洲经济和财政部长领导的欧洲经济政府，该政府将获得自己的预算，以缓冲经济冲击，并对金融市场提供有效的监管7500 亿欧盟投资计划首次实现了以欧盟为实体融资、并向成员国发放转移支付资料来源：DW，社民党官网，西部证券发展研究中心第二，欧洲有意识

29、形态极化势头，传统中间派立场不再吃香，联盟党或已顺势改变。2019年的欧洲议会选举中，传统中间派政党及所属党团遭遇惨败，而主张绿色经济的左翼政党和主张民粹主义的极右翼政党大获全胜。这说明欧洲选民意识形态有极化分裂趋势，传统中间道路正在走下坡路。在此背景下，德国联盟党或已经开始进行调整以迎合选民，且相比于极右民粹主义道路，左倾并支持绿色经济无疑争议更小。此前，德国财政政策一向谨慎，即便在上一次全左翼政党执政的 1998-2005 年期间，施罗德政府也是凭借加税和削减福利的“新中间派”政策而当选。疫情以来德国财政政策立场已经发生改变，去年 3 月 23 日和 6 月 3 日德国相继落地 7500

30、亿欧元和 1300 亿欧元的一揽子财政刺激为疫情纾困，并暂停了债务刹车制度（该制度限制赤字和举债规模），2020 年德国财政盈余占GDP 比重降至-4.2%，为 2013 年以来首度转负。此外，德国还领导欧盟通过了 9000 亿刺激计划，投资绿色转型和数字化建设，与联盟党的政策立场转变同样相关。表 6：2019年欧洲议会选举欧盟各党团和德国各政党席位变化政治光谱中右翼中左翼右翼左翼、绿色经济极右翼， 民粹主义极右翼， 民粹主义极左翼其他社会主义欧洲保守欧洲联合人民党党者和民主绿党/欧洲认同与民欧盟复兴欧洲派和改革左翼/北欧其他团人士进步自由联盟主主义者绿色左翼联盟席位变化-39-37+41+2

31、4+73-8-11+5自民党和绿党和海德国家庭德国联盟党社民党无党派人选择党左翼党“党”党盗党等党士席位变化-4-11+3+12+40-20数据来源：欧洲议会，西部证券发展研究中心图8：德国财政盈余占GDP比重德国:财政盈余占GDP比重 %4.002.000.001995199920032007201120152019-2.00-4.00-6.00-4.20-8.00-10.00数据来源：Wind，西部证券发展研究中心综上所述，在绿党影响力加大以及联盟党立场左倾的背景下，德国财政政策有望更加积极，且更为“绿色”。该立场转变也将引导欧盟其他国家财政政策更为积极开放。在 9000 亿财政刺激实现欧

32、盟统一财政的先例后，落地更多欧盟层面的财政政策可能性也将增大。四、美欧政治周期共振，欧左翼政党影响力增强为长期趋势美欧贫富分化周期较为同步。美国、英国、德国和法国前 10%人群收入份额大致在上世纪 30 年代触顶回落，在 70-80 年代触底回升；中间 40%人群收入份额大致在 30 年代触底回升，在 80 年代触顶回落，走势较为同步。前 10%人群收入份额和中间 40%人群收入份额分别代表富人财富集中程度和中产阶级实力，该走势说明美欧在上世纪 30 年代贫富分化程度到达顶点，随后 50 年间逐渐缓解，在 80 年代又再度出现恶化。美欧贫富分化周期趋同也导致政治影响力周期趋同。在 30 年代贫

33、富分化程度达到顶点之际，美欧社会进入“公平”理念主导阶段，政治光谱偏左、主张政府干预经济的政党占优。在美国，1932 年大萧条后主张“大政府”的民主党人罗斯福和杜鲁门连续执政 20 年。在欧洲，30 年代德国和意大利走上法西斯国家社会主义道路，而法西斯政府对经济实施计划性管理并开办军工企业，在经济政策上立场偏左；英国虽在 30 年代仍由政治光谱偏右的保守党执政，但在 1945 年刚刚率英国取得二战胜利的保守党惨败于政治光谱偏左的工党，也说明英国政党影响力或早已切换；法国二战后总理戴高乐也在 1946 年同左派的斗争中失败下台，接替他的为法国工人国际党员奥里奥尔。而在 70-80 年代贫富分化缓和，美欧经济陷入滞胀，社会进入“效率”理念主导阶段，政治光谱偏右、主张放松监管和经济自由化的政党理应占优。在美国，1980 年共和党人里根和老布什连续执政 12 年，主张减税、削减福利和宽监管的“里根经济学”盛行。在欧洲，英国保守党 1979 起连续执政 18 年，同“里根经济学”类似的“撒切尔主义”盛行；1982