某集团财务分析案例(doc 7)

1、财务分析案例背武汉艾XX集团拜股份有限公司（爱以下简称坝“把XX集团败”）的前身是武鞍汉爱某般商场，创建于1板959年，是全佰国十大百货商店挨之一。1986跋年12月改造为八股份公司。拌1992年11搬月20日阿公司股票在深交澳所上市。199氨9年末公司总股阿本为50724稗8590股。公俺司是一家集商业搬零售、房地产、八物业管理及餐饮傲服务的大型集团板公司。下面我们跋结合爱XX集团吧1999年年报靶和2000年中翱报从偿债能力、爱营运能力、获利百能力、资金结构跋、资金平衡、和拜发展能力六个方跋面进行企业常规叭财务分析。 耙表懊XX集团巴主要财务指标一爸览表 傲分析内容傲指标岸1999.12柏

2、.31颁2000.6.坝30碍指标八1999.12艾.31败2000.6.拜30翱资金结构状况捌资产结 构鞍流动资产率霸0.2820柏0.2926疤存货比率靶0.3300安0.3370埃应收帐款比率翱0.4681芭0.4386哀长期投资率阿0.0334傲0.0313稗在建工程率把0.2715鞍0.1986跋负债结构板资产负债率跋0.5344背0.5554背产权比率疤1.3331鞍1.4495扒流动负债率傲0.4607唉0.4649俺负债经营率背0.0737暗0.0906摆资金平衡状况搬固定比率柏1.4993傲1.1978稗营运资本吧-5.0亿元懊-5.2亿元摆营运资金需求盎4.6亿元扳5.1亿

3、元埃现金支付能力隘-9.6亿元瓣-10.3亿元昂偿债状况半流动比率盎0.6121爸0.6295颁速动比率板0.4064俺0.4141绊资产负债率巴0.5344爸0.5554隘负债经营率败0.0737袄0.0906瓣利息保障倍数啊3.838碍5.353胺盈利状况捌主营业务利润率敖1.89%俺16.7%拜成本费用净利率霸1.89%霸3.52%熬内部投资收益率靶2.97%耙2.56%岸对外投资收益率隘-12.1%捌-2.89%暗净资产收益率埃2.77%疤3.02%班营运状况哎存货周转天数安66天按68天碍固定资产周转率佰1.007氨0.687熬总资产周转率拜0.606案0.344爱平均收帐期艾79天

4、笆77天耙（白一）偿债能力分俺析 般企业的绊偿债能力，静态盎地讲，就是用企败业资产清偿企业吧长、短期负债的懊能力；动态地讲罢，就是用企业资背产和经营过程中安创造的收益偿还白长、短期负债的白能力。企业有无邦支付现金的能力昂和偿还债务的能拜力是企业能否生澳存和健康发展的扳关键。企业偿债捌能力分析主要从霸现金支付能力、颁短期偿债能力和哎长期偿债能力三班方面进行。 拜1.现金支付能暗力分析 蔼我国目跋前金融市场不发肮达，企业有价证蔼券存量极少，虽皑然拥有较多存货挨和应收帐款，但熬它们的变现性很把难得到保证。因扒此现金支付能力胺分析就成为衡量疤企业偿债能力的斑一个不可缺少的百内容。现金支付扮能力是指企业

5、用版现金或银行存款伴支付资金需求的矮能力，它是企业啊短期、长期偿债背能力的具体和直伴接表现，也是判哀断企业应变力大捌小的根据。我们罢可利用胺现金流动负债比邦率（现金、银行败存款/流动负债凹）熬指标来判断现金氨支付能力。19扮99年底背XX集团斑现金流动负债比伴率为0.073安8，2000年拔上半年为0.1袄061。尽管今阿年上半年较去年坝有所提高，但显凹然现金比率仍很稗低，公司几乎不皑具备用现金支付挨到期债务的能力敖。 肮2.短期偿债能捌力分析 背 资产流动靶性是测定公司偿袄债能力的一个重百要因素，通常采按用流动比率（流蔼动资产/流动负叭债）和速动比率爸（速动资产/流吧动负债）两个指皑标衡量企

6、业短期吧偿债能力一般认凹为，这两个比率稗的正常值分别为爱2和1。从表1绊中资料可以看出版，癌XX集团绊资产流动性比率颁远远低于合理值安，表明当债务到背期时，公司很难熬通过资产变现来案偿还本息，取而八代之的只能是营爸业收入和外部融鞍资。 霸3.长期偿债能案力分析 疤长期偿叭债能力，是企业蔼在长期借款使用翱期内的付息能力氨和长期借款到期岸后归还借款本金巴的能力。长期偿笆债能力分析主要隘从企业的资产负矮债率（总负债/瓣总资产）、负债拔经营率（长期负奥债/所有者权益罢）和利息保障倍胺数（息前税前利瓣润/年付息额）挨三个指标入手。疤资产负债率主要爱揭示企业出资者拜对债权人债务的碍保障程度。资产白负债率多

7、大合适百主要取决于企业敖的盈利水平。负哀债经营率是反映俺长期负债在企业唉经营资本中所占拔比重的一个指标扮。一般地，负债拔经营率越低，企澳业投资者投入资霸金越大，企业财蔼务状况越稳定，矮长期偿债能力越摆强；反之，长期跋负债比重越大，埃企业还本付息压氨力越大，当企业佰资金报酬率小于罢长期负债利率时霸，企业偿还债务跋的能力越小，而摆当经济繁荣期，盎企业资本报酬率懊大于长期负债利岸率时，企业可利背用财务杠杆效益绊，增强偿债能力霸；若行业不景气唉，资本报酬率低摆于长期负债利率柏时，企业较高的佰举债经营必然分岸割股东所得利润坝来弥补债务利息岸，使财务结构不皑稳定，增大财务碍风险。跋XX集团办负债经营率极低

8、瓣，主要在于企业氨习惯于使用低息蔼的流动负债，不伴习惯使用成本较芭高、来源稳定的熬长期负债。这种颁状况的产生与企奥业短期意识和行坝为及企业资产管瓣理水平不高等存背在较大关系。利拜息保障倍数指标按中息税前利润也拌称企业经营收益挨，较之企业净利斑润，经营收益能绊更准确反映出不班同负债与所有者笆权益结构、不同爸税负企业的经营隘活动收益，能更啊突出反映企业筹稗资活动的资金成啊本。显然，利息扒保障倍数越大，拌企业偿还长期负阿债的可能性就越邦大。如果企业创巴造的经营收益不敖能保证支付借款吧利息，债权人就埃应考虑收回借款邦。一般认为，该邦系数合理范围在巴3或4以上时，白企业付息能力就翱有保证。显然，柏XX集

9、团矮主要利用流动负绊债筹资，因而借半款利息较低，利隘息保障倍数很高绊，偿还本金和利懊息的能力很强。哀综合以上关于企氨业现金支付能力把、短期偿债能力败和长期偿债能力暗的分析，鞍XX集团坝的偿债状况正陷靶于困境，一方面隘股东权益资本雄拔厚，长期偿债能半力极有保障，1叭999年底，股拌本5.1亿股，叭长期负债不到2把亿元；另一方面靶，一旦长期债务盎逐渐转化为流动班负债，要求近期把偿还时，企业却靶无力支付。这预敖示着企业资产的唉营运状况和盈利邦能力存在很大的板隐患。艾（二）营运能力叭分析 败营运能力主要利瓣用存货周转天数敖(平均存货/销靶售成本365班)、应收帐款周扒转率(平均应收鞍帐款/销售收入阿3

10、65)、总安资产周转率(销阿售收入/平均总拜资产)、固定资爸产周转率(销售癌收入/平均固定矮资产)四个营运叭效率比率来分析颁。营运效率直接翱揭示出企业经营罢业务的活跃程度拜，是衡量企业生氨命力的主要指标败。存货等资产周拌转快，就会相对案节约资金，提高哀资金使用效率，把增强企业盈利能霸力；而且加速资艾产周转，势必带氨来利润绝对额增按加，从而体现出柏企业的管理效绩阿。由表1知，班XX集团阿流动资产周转较敖快，固定资产周袄转较慢，流动资昂产中又以应收帐百款周转最慢，平疤均收帐期近2个柏半月，作为商业哎企业，这种状况案表明企业所处市癌场环境竞争较激爱烈，管理者对资鞍产营运重视不够叭，资产闲置浪费版严重

11、，效益低下奥。一旦当年实现挨利润降低，企业耙财务状况就会急唉剧恶化，这也说鞍明企业对利润变拜化敏感，产品获扮利能力差，经营哀杠杆效应强，因爱此加强企业资产艾管理、提升经营暗决策水平至关重哀要。哎（三）盈利能力班分析 艾企业盈澳利能力主要反映拔企业经营业务创鞍造利润的能力，碍它一方面直接表敖现为企业实现利熬润的多少和利润昂的稳定程度，另按一方面也通过企霸业投入资金的收斑益能力或企业资隘产周转和消耗的版盈利能力等经济疤效益指标反映出袄来。我们主要利澳用成本费用净利板率（净利润/成败本费用总额）、岸主营业务利润率柏（主营业务利润胺/主营业务销售挨净额）、内部资斑产收益率（营业八利润/（总资产埃-长期

12、投资）哎、对外投资收益奥率（当期投资收傲益/对外投资总瓣额）、净资产收背益率（净利润/笆净资产）五个经背济效益指标来分芭析。成本费用净胺利率反映企业每叭付出单位成本费白用所取得利润的扳大小。该指标也斑可判断企业对成吧本费用的控制能哎力。2000年扒上半年板XX集团熬成本费用净利率稗较1999年底把大幅增加，表明捌企业获利能力大熬大增强，对成本霸费用的控制能力爱也增强。主营业坝务利润率指标剔跋除了其他业务、艾投资和营业外收胺支的影响，反映扳企业主营业务本跋身的获利能力和坝竞争能力。只有艾主营业务发展稳袄健，企业才能实邦现净利润的可持爸续增长，才能在奥激烈的市场竞争板中取胜。隘XX集团把通过商业结

13、构、奥产业结构、资产袄结构的调整，将霸主营业务-商业按置于发展的首位氨，壮大主业，建巴起经营面积达2皑0万平方米的国澳内首家超大商业拌城，同时在省内疤发展量贩连锁批八发网络等，使得版主营业务利润率白在2000年上瓣半年较1999瓣年底增加七倍多阿。尽管企业主营摆业务利润率迅猛般增长，但内部资胺产收益率仍较低蔼。可见企业内部把资产的管理运作办上存在较大问题袄。如前所述的存蔼货和应收帐款周八转缓慢，资产闲百置浪费严重等都暗直接影响企业内伴部业务的盈利能按力。傲XX集团靶对外投资业务一阿直不尽如人意。佰可能一方面是由哎于历史原因，以百前年度投资决策疤失误，如房地产叭投资等，另一方癌面也可能是最近叭几

14、年的对外投资澳项目还未发生效败益，其对外投资鞍收益率一直为负癌值。尽管商业行爸业普遍不景气，办企业内部资产收蔼益率也较低，但凹仍远远高于对外傲投资收益率。因昂此仅从盈利性角俺度而言，哀XX集团阿应紧紧围绕其商版业主业进行对外伴拓展，而不可盲爸目追随所谓高投艾资风险、高投资半回报的项目。净艾资产收益率，即敖资本金净利率，百是衡量投资者（啊股东）资本金收颁益能力的重要指霸标。资本金净利啊率=销售净利率安*资本周转率。扒因此企业净资产啊收益率是由经营埃活动的盈利水平凹和自有资本运用暗效率两个因素决暗定的。提高企业搬净资产收益率，板首先要注意提高碍企业经营活动的挨盈利水平；其次胺要注意企业资金皑的有效

15、使用，加凹速资金周转。显暗然，扮XX集团奥通过拓展壮大主岸业，提高了主营稗业务利润率，但拌对外投资收益低傲下，内部资产营扳运效率不高等等叭原因最终导致了佰企业净资产收益皑率不理想。敖（四）资金结构案分析 瓣企业的罢资金结构，即企傲业资金的组成和熬比例关系。主要拌包括两方面的内暗容：一是资金占皑用的结构，即资柏产结构；二是资隘金来源的结构，拜即负债和所有者拔权益结构。所有叭者权益可视为企扒业的一种广义负懊债，因而后者也板称负债结构。企扳业资产结构的分安析主要利用流动叭资产率（流动资八产/总资产）、颁存货比率（存货耙/流动资产）、霸应收帐款比率（耙应收帐款（含其罢他应收款）/流坝动资产）、长期班投

16、资率（长期投澳资/结构性资产跋）和在建工程率奥（在建工程/结霸构性资产）五个蔼指标判断。由表跋1可知，奥XX集团爱流动资产率虽属百正常范围，但应哀收帐款率极高，颁且应收帐款中主败要是其他应收款哀，如关联企业武哀汉华信房地产开扮发有限公司19鞍99年欠款达3碍.2亿元，占应鞍收款的87%，暗2000年上半袄年该关联企业欠拔款又升至3.3靶亿元。从199佰9年1月公司按伴20%计提坏帐罢准备，到柏2000年6月败30日疤公司坏帐准备就昂达1.03亿元霸。其他应收款是败非主营业务引起暗的应收款，作为蔼商业企业，邦XX集团盎将其控股子公司邦的巨额欠款纳入拌其他应收款中核盎算，此种做法难办免有转移利润之

17、般嫌，而且也使其扮资产质量大打折哎扣。从存货比率埃看，2000年把上半年略有上升败，从计算机信息版技术、网络商务氨的迅速发展而言胺，该比率应呈下傲降趋势，目前的半水平较正常范围案显然偏高。熬XX集团瓣应在加强存货管拜理、应收款管理斑上狠下功夫，努稗力提高流动资产拔的变现力，减少昂不良资产的发生背。从长期投资率哀和在建工程率来懊看，均呈下降趋昂势，表明俺XX集团败正在调整战略，柏压缩资产扩张规靶模，将重心转向耙企业内部存量资胺产的消化上。 摆反映企捌业负债结构的指百标主要有：资产绊负债率（总负债按/总资产）、产暗权比率（总负债拌/股东权益）、隘流动负债率（流叭动负债/所有者百权益总额）和负芭债经

18、营率（长期敖负债/所有者权啊益总额）。瓣XX集团白2000年上半岸年这四个指标都安较1999年略阿有增加，但从总八体上看，资产负拔债率和负债经营八率偏低，流动负埃债率偏高，表明拔集团的短期融资叭活动在企业中占拔据极重要地位，靶这一方面说明企拜业能充分利用低拜成本的流动负债艾来改变筹资结构碍，发挥商业企业叭经营优势；另一啊方面也表明企业跋盈利水平低下，碍未能较好发挥财矮务杠杆作用来增艾加股东财富。伴（五）资金平衡翱分析 般企业资昂金平衡分析，主摆要包括企业结构哎性资金的平衡分矮析、企业生产经爸营过程资金的平鞍衡分析和企业支绊付资金的平衡分摆析三部分。其中百任何一部分资金胺的失衡，都会使百企业正常

19、营运发盎生障碍并陷入困氨境。 霸1.企业结构性澳资金的平衡分析翱 鞍企业结绊构性资金占用时背间长、数量大，叭极难变现，因而白这部分资金占用昂必须有稳定的资罢金来源保证，即碍企业的结构性负肮债是企业结构性皑资产的主要资金斑来源。企业的结靶构性负债不仅要凹保证企业长期资叭金占用，而且还板应向企业提供一绊定的生产经营资罢金。此即为企业稗的结构性资金平八衡。企业结构性俺资金平衡主要采艾用营运资本指标鞍和固定比率指标芭来判断。 拌营运资拔本是企业结构性傲负债保证结构性绊资产占用资金之癌后的余额。即：罢营运资本=结构澳性负债-结构性矮资产。又由于总霸资产与总负债的邦恒等性，故：营伴运资本=流动资稗产-流动

20、负债。哀即企业用流动资摆产偿还短期负债哀后的余额即为营叭运资本。营运资哀本越多，企业偿胺债能力就越强。吧但营运资本只是俺一个绝对数，应鞍用时受企业规模败等因素的限制，哎较适合企业不同癌时期的比较。啊XX集团叭1999年底和罢2000年上半半年营运资本均为柏负值，分别为-笆5.0亿元和-霸5.2亿元。营巴运资本减少主要败有两种可能：一埃是结构性资产投扮资增加；二是结跋构性负债筹资减耙少。结合俺XX集团颁资金结构分析知昂，营运资本减少挨主要是由于第二疤种情况，即结构罢性负债筹资不足爸，流动负债比重俺过大所致。八XX集团阿可适当增加结构唉性负债比重，相笆应降低流动负债颁率，以填补过大傲的营运资金缺口

21、拔。此外，200芭0年上半年这种懊状况是在其帐面拔盈利的基础上发斑生的，再次暴露爱出企业资产质量挨低的症结。 爱固定比吧率是固定资产与蔼股东权益之比，艾反映企业股东权巴益对固定资产投搬资的保障程度。搬即：固定比率=凹固定资产总额/伴股东权益总额。耙由前面资金结构矮分析知，八XX集团笆正在压缩固定资袄产投资规模，资跋产结构的改善增碍加了2000年扮上半年的企业利伴润，股东权益总扮额略有上升，因爸而固定比率呈下疤降之势。霸2.企业生产经邦营过程的资金平办衡分析 凹企业生鞍产经营过程资金熬供给和需求情况耙是否平衡主要通疤过营运资金需求霸反映。营运资金颁需求是指生产经扒营过程中的资金白占用（流动资产埃

22、的部分项目）与翱生产经营过程中背的资金来源（流扒动负债的部分项巴目）之差额。具板体计算公式为：爸 摆营运资金需求=敖存货+预付购货斑款+应收帐款+按待摊费用-预收巴货款-应付帐款昂-应付税金-预扒提费用 唉XX集团矮1999年和2懊000年上半年叭都存在正的营运矮资金需求，且数袄额相当大，但因皑为营运资本缺口跋巨大，迫使阿XX集团按只能通过日常销俺售商品收入或借柏款来满足营运资靶金需求，增加了佰企业财务风险。唉解决办法只有加案强资产管理，提扳高资产变现力，八增强资产收益能颁力，以营运资本耙满足营运资金需斑求。 岸3.短期资金平柏衡分析 拜企业短唉期资金平衡情况搬可通过现金支付懊能力具体反映。霸

23、现金支付能力是办营运资本与营运百资金需求的差额挨。因此企业的现案金支付能力与企胺业的营运资本和暗营运资金需求的俺增减变化直接相班关,是企业资金版平衡的瓣“晴雨表”。现翱金支付能力直接绊体现在企业(合氨并)现金流量表扮中。现金流量表挨中的现金流量净吧额是以收付实现版制为核算原则,盎计量企业在报告罢期内实现的现金敖制利润,反映了哀企业自身创造现罢金的能力。利润安表中的净利润是敖按权责发生制计佰算的应计制利润奥,即帐面利润。伴帐面净利再高,袄若没有相应的现败金流入,对企业爱生产经营活动也蔼是相当不利的。翱XX集团般1999年底帐哎面利润约为0.蔼32亿元，而现奥金应付制利润仅袄为-0.35亿氨元。这也正是集般团公司陷入营运艾资金需求危机的颁根本原因。20稗00年上半年，矮公司的战