财务报表分析案例

1、/岸澳柯玛财务报表哎分析案例研究背景公司概况凹青岛澳柯玛股份霸有限公司是在青板岛澳柯玛电器公澳司基础上，于1板998年12月叭28日通过股份傲制改造组建而成安。2000年1案2月29日，公矮司A股股票在上霸海证券交易所高班科技啊板块扒挂牌上市，成为胺山东省首家通过敖中科院和科技部唉认定的高科技上碍市公司。伴2010年6月肮30日上半年半挨年报显示，该公办司注册资本靶341,036办,000.00俺元，资产总额扳2,575,5扮42,450.佰75爱元，所有者权益皑资本伴1,151,3版92,334.爱99矮元，负债总额碍1,424,1哎50,115.芭76板元，2009年阿销售收入百2,638

2、,4澳89,473.安39氨元，2009年搬利润总额隘61,746,奥801.55哀元。公司股份总耙数碍341,036摆,000凹股，第一大股东瓣“巴青岛市企业发展邦投资有限公司肮”癌拥有股份巴175,266昂,090搬股，约占51.疤38%股权。板自创业以来，公半司坚持“没有最笆好，只有更好”坝的企业信念，秉鞍承“推动行业进霸步，谋求合作共俺赢”的经营宗旨挨，创新发展，努昂力拼搏，成为家背电行业领域的佼矮佼者；尤其是2爸006年开展二绊次创业以来，公伴司通过调整发展芭思路，经营面貌唉已经焕然一新。氨公司下辖家电事挨业部、电动车事俺业部、商务公司叭、进出口公司、颁太阳能公司、商啊用设备公司等1

3、皑9家子公司，拥皑有员工4000胺多人。公司经营案的主要产业有制暗冷家电、电动车疤、小家电等，具笆有年产冷柜30板0万台、冰箱1板00万台、电动疤车100万辆、隘小家电300万背台的生产能力，扒拥有世界上最大哀的无氟冰柜生产八基地，公司是世傲界上重要的冷链办供应商。199班5年，澳柯玛被艾第50届世界统爱计大会、国家技按术进步评价中心安认定为中国电安冰柜大王，冷隘柜产品已连续1按4年稳居行业国摆内销量第一；电傲冰箱增长迅速，巴已成为公司新的按经济增长点；电阿动车从2005白年以来一直保持班国内行业销量领隘先；小家电销量办也居国内行业前叭列。版长期罢以来，澳柯玛实疤施以质量塑造品罢牌、以创新推进

4、拜品牌、以服务提败升品牌、以市场摆拉动品牌的品牌奥发展战略，成果叭显著，接连获得哎“中国驰名商标版”、“中国名牌埃产品”、“中国澳重点支持与发展翱的出口名牌”、癌“最具影响中国疤民众消费的品牌吧”、“中国十大爱影响力品牌”、氨“中国冰柜行业伴标志性品牌”等拔殊荣，2007霸年公司成为行业肮内唯一通过冷柜俺产品出口免验的蔼生产企业，品牌矮价值不断提升，拌已成为中国最有办价值的品牌之一捌，在国际上的品板牌影响力也在不挨断扩大。199翱4年通过ISO碍9001质量管矮理体系、199把7年通过ISO鞍14001环境芭管理体系、20奥01年通过OH盎SAS1800八1职业安全卫生拔管理体系国际三扳认证，

5、并率先初挨步实现了三个体捌系的整合。从2邦000年开始，扳实现了以6si皑gma、QC等班多种管理方法兼版容并蓄的管理模半式，全面提升了巴质量管理的水平敖。癌通过积极实施国扮际化战略，澳柯蔼玛在国际市场的昂影响力和竞争力扒不断增强。一方扒面，积极吸取国爱际先进的管理思哀想和方法，全面扳提升企业国际竞颁争力，如全面推翱行6Sigma阿过程控制管理等捌，并广泛与国际拜标准接轨，产品霸已通过欧洲CE白认证、美国UL芭认证、俄罗斯G熬OST认证、澳艾大利亚COA认俺证等160多项哎国际认证，并屡熬次从全球各大跨背国公司在产品质吧量、技术、设计蔼、生产以及环保爸等全方位评估中安脱颖而出，与G哀E、西门子

6、、联伴合利华、可口可伴乐、百事可乐等碍跨国公司建立了昂良好的合作关系罢。另一方面，积暗极有效地开拓国袄际市场，稳固欧碍美等原有市场，败开发非洲等新兴百市场，产品已出绊口到亚、欧、美拌、非和大洋洲的瓣100多个国家芭和地区，年出口白额增长30%以昂上。澳柯玛产品搬正受到越来越多扮的国外用户的青皑睐和好评。霸公司注册地址：跋青岛市经济技术坝开发区前湾港路败315号。公司靶法人代表：奥李蔚唉。总经理：张兴爱起。企业理念昂公司使命：创造案更美好的产品，稗为“中国制造”傲赢得世界的尊敬柏1、持续推动技傲术进步、品质改昂进和服务优化；唉2、生产世界一按流产品，让“中跋国制造”享誉全败球哀公司愿景：做持案续

7、成长的优秀企半业，与员工共同坝发展，为用户创稗造价值，回报股耙东，奉献社会，吧为国家赢得荣誉佰1、坚持科学发拌展，保持业绩持扳续稳定增长；碍2、谋求员工幸扮福，提升用户生岸活品质，让股东皑获得更多收益，翱与合作伙伴共赢斑发展，承担更多鞍社会责任。拜公司信念：没有摆最好 只有更好哎1、追求卓越，柏不甘于平庸；癌2、追求进步，哎不骄傲自满；按3、追求超越，唉不固步自封；笆4、追求革新，皑不墨守陈规。爸公司价值观：忠叭诚、责任、正直摆公司精神：自强捌不息，追求卓越唉公司作风：严格扮要求，细致高效翱品牌观：创一流哎品牌奥市场理念：超越翱用户期望，用心捌感动用户肮人才观：广纳贤扒才，人尽其才班质量观：精

8、心造罢精品安科技创新理念：伴科技让生活更美爸好拌合作理念：诚实邦守信，义利共生八财务理念：科学吧理财，防控并重哎，实现公司价值俺最大化澳经营原则：“五啊力”聚合促发展疤学习力、创搬新力、应变力、阿执行力、协作力行业状况与市场冰箱、冰柜行业哀在全国逾疤30坝家国家定点冰箱阿生产企业，共有爸年生产能力半2000半万台以上，而国挨内市场对冰箱的笆年需求量仅在唉1200百万台。严重供大瓣于求，使得冰箱爱企业都在全力抢澳夺市场，降价成案为占领市场的重隘要法宝，竞争异暗常残酷激烈。颁国家统计局行业鞍企业信息发布中翱心的数据显示，按2005年国内埃冰箱行业一系列芭的品牌兼并与收按购佰，叭使市场格局发生班了重

9、大变化。T柏CL集团与日本昂东芝在广东南海百成立合资公司，案快速切入冰箱市啊场；格林柯尔制懊冷王国分崩离析艾，海信接手科龙跋，进一步深入冰拜箱领域；四川长般虹收购美菱电器袄，进军冰箱、冷百柜业务笆等等。办国家经贸委资源哀司资料显示，目邦前我国电冰箱的版社会保有量为1搬.2亿台，20把世纪80年代末版或90年代初投胺入使用的电冰箱阿绝大多数到了报百废期，预计半今后矮几年每年将有4艾00万台的电冰鞍箱面临“下岗”拜。升级换代将逐靶渐超过首次购买邦，成为冰箱的主瓣流需求，这就决胺定了我国冰箱市艾场将更加细分化跋，并逐步走向高办端化、多样化。拌我们目前国内冰靶箱行业的恶性价百格竞争不会很快扳来临，原因

10、主要颁有：各大生产企拜业实力均衡，目胺前没有一家具备隘靠价格战来摧跨安对方的绝对实力案；利润空间有限叭，现在的行业平邦均利润率已降低矮到5%左右；冰芭箱行业的竞争已罢上升到了技术竞艾争的层次，今后颁的主要竞争是技盎术竞争。这些年哎来，国内冰箱企拜业一直没有放松吧对技术创新的追敖求，每年科技投稗入都是销售额的斑3%-4%，技阿术进步对企业经暗营增长的贡献率笆在80%以上。拔但供求窘境的压岸力，说明价格战伴迟早会爆发，到拌时也就是中国冰俺箱行业洗盘之时罢。空调器行业敖根据熬中国家电协会和扳赛诺市场调查机半构联合发布的信柏息显示，今年空哎调出口占总量的碍结构比达瓣53挨。伴2006隘冷冻年度中国空巴

11、调业白皮书称芭，目前中国空调爱行业总体产能已哀经突破隘1.2袄亿台，中国家用败空调行业产能可案满足全球哀80柏以上的市场需把求，已经成为世佰界最大的空调生爸产基地。熬在叭2000-20岸04年这巴五年中，中国坝家电行业八的工业总产值和俺销售收入都经历爱了持续的增长碍。板其中肮空调市场200伴4年度出现了前隘所未有的繁荣景按象，全国空调行熬业共计完成工业颁产值1518.啊82亿元，总产翱量6042.3伴3万台，重点商摆业城市空调器零版售量比2003巴年增长18.0办1个百分点，零癌售额比2003芭年增长8.02按个百分点。拜2005年上半哎年，排名前十位绊的空调企业产能斑已经突破750啊0万套，

12、整体突案破8000万台扮，同期增长23俺%，远远大于空爸调消费市场需求傲增长速度7%，拌直接导致了产能啊的严重过剩。搬2005年中国耙空调行业国内市般场总量出现明显啊下滑，出口量则按与去年基本持平扮。空调器市场已背由供不应求向供爱求平衡、供大于吧求转移。哎空调器行业产值邦的巨大增长主要板源自行业整体规白模的扩大。从生碍产企业的地域分芭布来看，空调器鞍生产企业比较集鞍中在华南和华东芭地区。从扳消费扮地区市场看，空把调器的主要销售俺地区以华东、华搬南、中南及华北斑为主。坝过度的集中导致艾竞争加剧。主要背空调厂商的产能邦急剧扩张，规模挨化优势将进一步奥挤压其他品牌的挨生存空间。20哎06年9月14背

13、日懊，百国家信息中心发蔼布2006年矮度国内重点城市爸空调零售市场白瓣皮书，这份月扮度监测数据显示百，截至2006暗年8月，长岭、跋古桥、先科、小肮鸭等17个空调板品牌在国内市场艾消失。全国重点白城市空调的零售拜也经历了自19暗91年以来的首白次负增长。芭空调行业本身也安存在诸多问题：巴首先为了追求市鞍场效应过分关注扳空调器核心功能蔼以外的辅助技术挨，进入了浮夸的捌怪圈；其次，在瓣能源危机和电力傲紧张的严峻形势鞍下，节能空调的瓣比例还相对较低罢。胺2007至20霸10半年的空调行业疤行业前景与市场拜变化邦居民消费观念的唉转变、丰富的购矮买和使用经验提佰高了消费者的理疤性程度，同时也霸决定了市场

14、的变瓣化。突出表现在扒：一是品牌消费捌意识增强，对价唉格的关注开始下搬降；二是对家电霸外观的关注度明凹显提升；三是健扒康与节能功能逐唉渐成为消费者关吧注的两大主题。拌目前连锁渠道商凹控制着一、二级艾市场的资源，并袄且不断将其自身隘竞争的风险转嫁八给供应商，使得按家电行业的利润啊率远低于制造行靶业的平均利润率昂。因此，加快拓傲展三、四级市场傲是各家电厂商降白低经营风险、实佰现自身发展的有碍效手段之一。可氨以预见，未来几跋年，三、四级市稗场将成为中国家蔼电行业的主战场拜。俺技术门槛的提高半和行业利润的降斑低，使得家电行盎业总体市场呈现凹出以下特点：一盎是行业内的拼争隘已从价格、质量叭、服务等延伸到

15、笆整个产业链，竞隘争不仅进一步加捌剧而且呈现复杂碍多样化；二是品懊牌集中度进一步澳提高。主要的1岸7个家电品牌的捌内销量已占国内癌市场总量的92背.1%，可以说芭这17个品牌决凹定了家电市场，翱而其他品牌的地胺位越来越弱，行肮业结构优化的趋巴势非常明显。捌当前中国家电行芭业的竞争特点主扒要有四个：碍稗进入微利时代：靶据统计，家电行碍业的行业平均利捌润率仅为4%，袄已几乎没有了降俺价的空间。爱佰产业结构趋同：俺国内家电行业经袄过多次的市场整般合和不断的技术澳进步，已达到一傲定的生产规模。艾安面临过剩经济的耙挑战。扮扮发展战略的挑战挨：国内家电行业熬如何在强有力的稗竞争面前，继续拔保持优势、稳步背

16、发展，对企业是班个巨大的挑战。安如何在产品、服爸务、人员、渠道阿和形象等方面实唉行差异化，树立笆品牌特色，赢得澳竞争优势，这是扮摆在企业面前的办难题。百澳柯玛股份公司拜的产品、经营战背略和目标癌澳柯玛的产品、啊技术和经营者隘自2006年之跋后，澳柯玛股份半公司的产品结构癌主要是制冷家电白设备、电动车、摆小家电产品三大哎系列，背制冷家电是澳柯霸玛传统优势项目颁。拔澳柯玛制冷家电柏产业的基本状况凹依托公司国家级叭企业技术中心和斑国际著名制冷专哀家的技术支持，坝通过加大研发投跋入、推动科技创斑新，澳柯玛在制斑冷家电领域不断半取得新突破。在斑2009年国家熬家电下乡项目招碍标中，澳柯玛冷半柜10款、冰

17、箱啊15款、15款靶洗衣机产品全部岸中标“家电下乡班”项目。技术研发版澳柯玛在深冷速班冻、超保温、节氨能、生物保鲜、岸恒温、智能化、巴绿色无氟等十多昂项领域持续保持盎国际领先水平。芭澳柯玛最近自主芭研发的最新一代俺MEP保鲜技术癌，实现产品“全埃时、全效、全方安位”保鲜，突破伴了传统技术无法傲解决的保鲜难题败。产品项目傲产品包括家用、板商用、医用、饮哎食服务业用、办碍公用共计20大氨系列近千种规格盎型号。2008靶年，澳柯玛在充挨分调研消费者需版要特点的基础上案，又推出了一系稗列定位准确、适巴销对路的新产品鞍。霸澳柯玛电动车产傲业状况鞍澳柯玛已形成集啊电动自行车、电吧动汽车（观光旅澳游车、高尔

18、夫球百车、货运车等）邦前期研发、规模跋化生产及市场营罢销为一体的电动安车产业布局，产挨品先后被授予“搬国家重点新产品捌”、“山东名牌八产品”等荣誉，敖是目前唯一经国爱家五部委认证的拜电动车产品，0敖5至07年连续斑三年居全国同行稗业销量第一。2般008年澳柯玛跋沂南电动科技公把司被认定为高新扮技术企业。技术研发版澳柯玛在电动车矮方面具有强大的绊技术支持和研发柏力量，除了自主版研发外，还与上捌海二十一所、清扒华大学和西安交邦通大学电动车研胺发中心等多家研稗发机构建立了合巴作关系，从而形盎成一套高效的技瓣术研发体系，大把大推动了技术和班产品的创新，如般电池采用磷酸铁哀锂材料，使电池阿的寿命大大延长

19、熬；节能、时尚的白“电管家”等新办产品不涌现。澳懊柯玛“电动自行白车用铅酸蓄电池挨组均衡充电控制哎器”获得山东省熬轻工业科学技术挨进步奖二等奖。版产品自上市以来阿，深受广大消费拔者的青睐，除畅班销国内市场外，百还远销世界众多芭国家和地区。产品项目蔼（1）电动自行傲车懊澳柯玛电动自行扒车已形成四大系背列五十多种规格蔼型号规模，分豪扮华型、普及型和凹标准型，目前已氨达到年产200绊万台的设计生产矮能力；（2）电动汽车埃电动汽车方面，艾已形成电动高尔蔼夫、电动警车、暗电动观光车和电袄动货运车四大系百列十多种规格型靶号规模，已达到耙年产10000办台的设计生产能氨力，是国内发展邦最快，也是目前岸规模最

20、大、技术把最先进的电动车矮生产企业。埃澳柯玛小家电胺产业状况扒近年来，澳柯玛拌在生活家电产品叭上发展迅速，0版8年全年实现了哎60%以上的高按增长，电风扇、巴饮水机、电饭锅八、电暖器和浴霸疤等几大类小家电巴产品市场占有率唉在国内同行业中凹名列前茅，已跻扒身“生活家电行巴业销量领先品牌翱”行列。产品开发吧在生活家电上，肮澳柯玛目前已形伴成了厨房电器、半两季产品、水家邦电、电热水器四背大类产品齐头并艾进的产业格局。扒其中，作为“中傲国名牌产品”的熬澳柯玛电热水器哀，在产品安全方瓣面进一步升级，岸推出了具有“人吧体感应”功能的柏新产品。除先进罢实用的功能外，霸精巧的外观设计矮是澳柯玛系列小般家电产品

21、的另一半大特点。岸澳柯玛在自主创昂新、自主研发提拌升单品竞争力的班同时，形成了“癌电压力锅、电磁佰炉、电水壶”成拌套厨房家电和“绊电热水器、浴霸傲”成套卫浴家电摆等系列产品组合唉。成套购买、成巴套安装、成套服敖务，极大地方便艾了消费者，产品吧竞争优势也进一巴步提升。市场网络巴在小家电原有一袄、二级市场开发唉基础上，澳柯玛艾进一步加大了三柏、四级市场销售岸网络质量提升工巴作。近来，为增案大营销力度，公板司大力开展终端昂卖场建设，提供把物料支持，组织翱各种形式的促销啊活动。案截至目前，澳柯巴玛生活家电新增邦销售网点250百0多家，已基本搬覆盖目标市场。拔山东地区二、三靶级市场全部覆盖岸，乡镇市场的

22、市盎场覆盖率达到3阿3%；华北、西案北、东北市场1皑2个中心市场覆邦盖率达87.5靶%；南方11个哀中心市场覆盖率稗比2007年增柏长了74%；同懊时，集团消费客瓣户也有了大的增袄长。卓有成效的隘网络建设，为澳办柯玛生活家电产癌品走向市场提供暗了根本保障。坝澳柯玛的经营战背略霸公司2003年板至2005年的半经营情况如下图暗：爸近三年公司总资败产稳定增长，平鞍均增长幅度为7霸.38，主要疤是公司借款的增胺加，三年平均增颁长16.38拔，其中2005叭年较2004年八短期借款增加1懊3073万元。半而近三年所有者八权益下降5.1啊5，公司资产稗总额的增长并非凹源自企业自身的阿积累，而是靠外案部举

23、债来维持经俺营。近三年主营拔业务销售收入波扮动不大，平均增邦长率为2.84傲，主营业务利伴润有所下降，三斑年平均下降5.斑32，表明公百司市场份额有所颁下降，主营业务盎盈利能力减弱，啊利润空间被进一傲步压缩。般主营业务收入分扒类如下表：安表1 拔 2按003-200坝5收入及产品贡靶献一览 罢 单位：万蔼元隘产品名称般构成唉2003年傲比率癌2004年蔼比率懊2005年芭比率拌冰箱、冰柜坝销售收入伴97,829.爸34 懊53.27 盎120,781熬.81 吧49.00 案106,231翱.65 胺54.69 斑经营利润氨20,617.摆89 爸60.30 敖25,567.佰71 斑63.3

24、5 搬21,773.袄79 佰69.26 癌空调器版销售收入爸63,294.哀39 芭34.46 扒106,160敖.97 斑43.07 啊77,006.板03 岸39.64 捌经营利润翱8,784.6疤1 翱25.69 拌11,178.昂15 挨27.70 瓣7,557.4版5 搬24.04 疤合计版收入总计芭183,649碍.91 安100.00 爱246,496邦.17 盎100.00 昂194,240哎.59 百100.00 把利润合计班34,193.百71 拜100.00 按40,360.靶64 绊100.00 般31,437.啊93 百100.00 傲由上表可以看出耙，近三年产品销

25、癌售收入中冰箱、佰冰柜系列和空调傲器的收入占到总肮销售收入的90霸左右并在逐年百增长，2003矮、2004年和按2005年所占懊比率分别为87背.33、92拜.0794.叭33。二者对板经营利润的贡献安所占比率也逐年瓣增长，三年所占傲比率分别为85暗.99、91板.05和93坝.30。其中胺冰箱冰柜收入稳暗定在50，但佰其对经营利润的艾贡献不断增长，瓣2005底冰箱跋、冰柜系列产品鞍的经营利润占公敖司经营利润的6疤9.26。按受关联方占用资版金影响，皑2006斑年一季度公司及拌下属企业生产经拌营受到严重影响唉，财务费用居高奥不下，原材料采扮购不足，产量下巴降，空调器产品敖处于基本停产状胺态，公

26、司市场份八额和收益下降较柏大。霸2006拌年上半年实现主凹营业务收入哀50045.7袄7昂万元，净利润奥-7652.9笆2柏万元。办根据青岛市人民扮政府和市国资委案的有关文件精神癌，由青岛市企业靶发展投资有限公笆司对本公司进行艾托管，通过分期八注入资金、推进哀组织机构调整、扳工作流程优化等盎工作，半2006板年二季度公司冰耙柜、冰箱、小家坝电、电动车已全傲面启动生产，生吧产经营已经逐步胺趋于稳定，摆脱八了周转停滞的被坝动局面。同时公傲司正积极开展对绊有关关联方占款艾的清理行动。拜家电行业的市场扒竞争日趋激烈，岸现已由规模效益拜阶段转为通过精敖细化管理促进企背业发展的阶段，跋公司未来将走精巴细化

27、的道路来取把得业绩；家电业扒市场竞争虽然日霸趋激烈，但就冰拌柜产品而言，公胺司是国内冰柜行矮业较有影响力的把企业，产品大量搬出口欧美、日本懊、东南亚等地，邦已经同GE、伊凹莱克斯、雀巢等岸国际知名企业具胺有良好的合作基搬础，具有国际化昂合格产品供应商扳的实力。家电业氨已经进入整合阶扳段，导致家电企盎业面临着分化、扮转型和调整，使拜公司面临着必须碍做大作强的挑战稗。按公司由于被大股阿东占用资金，发叭展受到较大影响扒。2006年半月澳柯玛集团及颁其控股的上市公捌司澳柯玛股份有柏限公司，被青岛办市企业发展投资安公司正式托管。挨青岛市经贸委副半主任姜培生将接凹任鲁群生的澳柯盎玛集团董事局主阿席职务。青

28、岛市盎企业发展投资公挨司成立于199扳6年5月，注册巴资本78266懊万元，是市政府芭直属、实行企业凹化管理的事业单案位，归属市经贸氨委领导。其主要八职能是管理企业胺发展投资专项基案金，对重点企业背特别是大中型企啊业实施投资改造邦等。在此之前，邦青岛市企业发展百投资公司已经买百下了澳柯玛集团疤持有的澳柯玛股佰份公司2070巴0万股股权，成哎为了澳柯玛股份矮公司事实上的控疤股股东。但由于班澳柯玛集团占用奥了上市公司的财跋产，该部分股权爱2006年3月袄9日刚刚被法院稗冻结，冻结期1扒年，因此1年之坝后，企业发展投阿资公司才能成为暗澳柯玛名副其实办的主人。扮澳柯玛生产的相啊当一部分产品是暗通过澳柯

29、玛集团败的销售网络进行坝销售的，导致澳稗柯玛集团通过经佰营性渠道占用澳扮柯玛大量资金。胺大股东资金占用把对上市公司带来般的影响是不可避扒免的，目前公司斑正采取积极措施袄，调动一切资源氨来将负面影响降把到最低。在主动扒暴露资金占用的跋问题之后，澳柯矮玛公司自身积极蔼应对，专门成立捌了清欠小组，目背前已经将澳柯玛背集团下属优质资耙产电动车产业、败房地产业、商标翱等纳入清欠计划按。为了避免新的昂资金占用，澳柯背玛集团与上市公翱司将于2006霸年4月份开始，皑决定对暂无销售岸网络的产品销售柏逐步采取通过关哎联方代理销售的凹方式进行，由澳澳柯玛及下属企业吧直接与经销商结案算，并按照销售阿收入的一定比例拜

30、按市场价格支付罢代理费。在代理拜形式过渡成功之氨前，目前已全部傲采取现款现货方八式，以控制风险百，同时杜绝产生哀新的占用摆，彻底切断集团俺与上市公司的资背金关联占用渠道蔼。作为青岛市重扳点国有企业，又皑是国内家电行业巴的知名品牌，澳办柯玛的困境已经凹得到青岛市政府百、国资委、青岛暗证监局方方面面半的高度重视，从斑某种程度上讲，叭澳柯玛能否走出巴困境，离不开政哎府的协调和大力搬支持。捌数据显示，澳柯摆玛股份公司试图扳走科技振兴企业板的发展策略。按澳柯玛基本财务靶状况分析盈利能力分析稗1、利润表比率斑计算和分析盎般以公司2001袄年数据为实例 稗（1）主营业务氨毛利率，扳主营业务毛利率阿19464

31、2百392.50/版8638966霸43.792鞍2.5%挨该毛利率水平高按于家电行业平均斑毛利率17.9伴3%，但低于行霸业最高水平40矮%的毛利率。癌（2）主营业务癌利润率， 靶主营业务利润率皑(19464邦2392.50敖 85664背419.36)佰/863896芭643.79跋12.6%吧A股份公司的主袄营业务利润率1哎2.6%接近于白行业最高水平1澳6.84%,远巴高于行业平均利班润率 -13.熬69%；这表明扮，我们公司具有癌较强的盈利能力傲，具有较高的经胺济效益。版（3）销售收入懊利润率，销售利摆润率5116伴7824.57拌/863896哀643.79柏5.923%斑（4）净

32、资产收跋益率，公司税后熬利润与所有者权搬益资金平均占用艾额的比率，又称叭自有资金利润率懊、所有者权益收捌益率等。该利润埃率是投资人最关办心的财务指标之俺一。净资产收益率澳432516矮00.10/把(119298芭9157.24敖+117049跋4294.22爸)安奥23.6%伴虽然这里的净资岸产收益率低于行搬业最高水平21巴.50%,并且叭相差很大,但是傲比家电行业平均靶水平 48.坝818%高出很隘多。这说明,在皑家电行业,A的芭获利能力和经营皑业绩是很有竞争昂力的。爸（5）总资产收瓣益率，公司利润暗总额与总资产平霸均占用额的比率颁，表明公司整体癌盈利能力。总资产收益率扳511678爱24

33、.57/坝(220162拌0695.28板+254315隘6339.22背)俺袄2懊0.0215百692.15癌7%佰该收益水平虽然扮低于行业最高收斑益率13%，但胺高于行业平均收瓣益率0.6%；扒说明A股份公司艾目前的经营业绩巴高于行业水平，邦具有较强的获利靶能力和明显的市肮场竞争力。班（6）成本费用肮利润率，蔼成本费用利润率叭利润总额（笆主营业务成本拜期间费用）拌=511678盎24.57/(氨6669238佰79.58+8瓣5664419笆.36+420癌34392.1半7+28431扳468.93)芭511678疤24.57/7鞍8101976跋760.66%斑如果不考虑期间案费用,仅

34、计算成拜本利润率，则：碍成本利润率5百1167824八.57/666瓣923879.爸580.07叭6727.6蔼7%，摆可见，该股份公扮司的主营业务成俺本比较正常，并俺且较低；但是，拜由营业费用、管板理费用和财务费翱用构成的期间费拌用则有些过大，把年期间费用15爱6070280啊.46元，这就哎严重地抵减了公矮司的利润总额，熬淹没了生产经营皑业绩。如果期间翱费用降低10%爸，公司就会增加叭利润1500万叭元；若期间费用版节约5%，公司霸就会额外增加利昂润750万元。昂2、利润表比率摆计算小结隘从这里的几个财凹务指标数据看，佰该股份公司的资板产使用效率较低半，产品生产和销颁售量偏少，致使案公司

35、资金周转速霸度缓慢。但是，扳公司的销售利润吧率、净资产收益坝率和总资产收益板率都高于行业平扒均水平，这是由办于公司较低的主隘营业务成本发挥吧着作用。成本费耙用利润率偏低的岸原因在于期间费袄用过高。因此，挨该股份公司虽然矮同其所属集团公芭司一样是知名的凹大企业，具有较案强的获利能力和熬良好的产品社会伴信誉及市场份额肮，但是，从20伴01年的年度会袄计报告信息披露百和上述简洁的财拔务指标分析可知哎，公司仍有必要耙注意或重点做一盎些相关的建设性埃甚至关系公司可扳持续发展的工作翱。诸如：（1）扮加大技术研究和捌新产品开发资金巴、精力、人才投笆入，找准、确认般、培育公司核心柏竞争力。（2）艾检讨修正公司

36、市唉场营销策略，研敖究老市场客户，巴重点开发新市场伴新客户。（3）跋分析公司产业链暗、管理链、业务捌流程的长短和组肮织机构设计的科碍学性、有效性，班以成本和效益作蔼为公司产业跨度安和工厂布局的评爱价准则。（4）矮强化会计核算和拜财务管理，将成傲本、利润、现金奥流量、净现值、搬内部收益率、价扒值创造等财务概笆念运用于生产经罢营过程各环节。百公司全部经济活俺动都纳入信息流挨、物流和资金流版的客观运行系统稗，所有生产经营稗与管理活动定量癌化。全面实施内跋部财务控制、财巴务预算管理和财颁务标准化管理。暗最终加快资产周爸转速度，扩大公笆司销售收入，同懊时减少管理支出矮、提高效率。其他财务指标癌（1）息税

37、前利隘润与息税前利润斑率 拜（2）利息保障佰倍数爸（3）投资利润颁率简介坝（4）每股收益靶 偿债能力分析碍仍以2001年扒的财务数据为实柏例。这里首先测俺算公司的到期偿斑债能力，然后，拜分解剖析公司的背资本结构状况。1，流动比率坝A股份公司是一版家电子加工企业暗，其短期偿债能鞍力是：岸流动比率=19啊1663989疤8.61 / 叭1292167绊181.98=澳1.483，显耙然，比率较低，败短期偿债能力较版弱。其问题所在哎，将在下面联系奥其它财务指标作败整体分析，从而般找出偿债能力较唉弱的原因。懊该指标的优点是半，（1）数据容蔼易获得，计算简柏便，（2）规则板清晰明确。（3靶）具有较强的科

38、佰学性，当比率超柏过100%是，班其超过部分可理办解为公司偿还债跋务的安全边际系百数。缺点是，（板1）采用的数据版是资产存量，而般不是资产流量；敖（2）该比率受叭会计信息质量的霸制约太大，当会板计核算、计价和笆账务处理不正确案或不准确时，流颁动比率的作用就凹大打折扣。2，速动比率斑其财务规则是，安比率越高偿债能扒力越强，速动比爸率越低则短期偿碍债能力越弱。同哎流动比率一样，癌速动比率也有一版个适中水准，国白际惯例是1左右白。敖A股份公司的情办况是：版速动比率=（1啊9166398百98.61艾安2958260袄04.54）/罢1292167颁181.98=耙1.249搬计算表明，A公班司的短期

39、偿债能案力较强，这就与盎前面计算的流动疤比率形成矛盾。3，资产负债率碍其财务规则是，案该比重越低，偿爸债能力越强，反拌之则相反。该股安份公司的情况是败：八资产负债率=1邦3501671般81.98 /把 254315奥6339.22傲=53%翱从计算看，公司爱长期偿债比率不鞍高也不低，比较澳适中。瓣4，利息保障倍霸数坝其财务规则是,鞍利息保障倍数越唉高，效益越好，般偿债能力越大；爱反之则相反。A靶股份公司的情况耙是：肮利息保障倍数=跋（511678凹24.57+2矮8431468巴.93）/ 2半8431468袄.93=2.7巴99按5，现金比率氨半公司现金存量与班流动负债之间的扒比率，表明公

40、司八每借一元短期债跋务资本所拥有的澳现金储备额。即袄：现金/流动负按债=现金比率。爸其财务规则是，傲现金比率越高，拌其短期偿债能力扒越强；反之则相扳反。这一比率目吧前尚无国际惯例白。一般认为，该白比率应接近于1奥，最低不宜低于扳0.5。财务状况分析拌公司偿债能力分肮析主要考核分析罢公司偿债比率是疤否达到国际惯例颁的基本标准，其邦次考核公司偿债斑比率与本行业偿白债比率平均水平蔼的差距。从上述百计算的财务指标扒看，公司流动比芭率过低，只有1埃.483，离国昂际惯例2尚有一败定距离，说明公盎司短期债务的偿扒还能力相对比较挨低一点。可是，佰速动比率为1.叭249，大于1版；虽然比国际惯案例1略偏高，但

41、扒基本属于靶“癌比较正常伴”瓣，表明公司有比俺较正常的偿还短唉期债务的能力。癌这样看来，流动扮比率和速动比率板有些相互冲突，办这说明公司会计稗核算工作仍存在按一定的问题或不靶足之处。前已述绊及，速动比率一霸般比流动比率要搬准确一些。由于懊速动比率在计算癌时扣减了存货，班而A股份公司的百存货较少，因而班使公司的流动比氨率和速动比例比俺较接近，分别为翱1.483和1叭.249。二者扒的计算区别主要板是流动比率含有芭存货、二速动比败率扣除了存货，佰两个比率比较接挨近，说明公司存柏货金额很小，对艾速动比率影响不伴大。还有一个可坝能是会计做账存氨在不真实。板由此可得出这样傲的结论：（1）办公司流动资产中

42、袄的应收账款占用爱额相对较大，如瓣何尽快收回应收疤账款，减少资金唉占用，加快应收半账款周转次数，懊是A股份公司财翱务应注意的问题背。（2）流动负隘债占公司负债总熬额的比重过大，叭负债总额为13佰5016718伴1.98，其中般流动负债为12坝9216718碍1.98，比重稗高达95.7%白，这是造成流动把比率过低伴奥短期偿债能力不肮够强的主要原因靶。如果流动比率蔼要由现在的1.捌483上升到国拔际惯例2，则公按司的短期债务应班减少或立即偿还敖掉3亿3千万元板资金，亦即现在版的流动负债12哀.9亿下降到9瓣.58亿元。傲股份公司偿债能耙力财务指标同家班电行业平均水平傲相比，比较接近敖。2001年

43、初白，全国家电类行叭业上市公司综合跋财务状况中的流鞍动比率为：行业邦最高3.628芭，最低0.45埃，行业平均1.袄572，A股份唉公司略低于行业胺平均水平。速动爱比率行业最高1拜.877，行业白最低为0，行业袄平均0.525扮，盎A巴公司远高于行业败平均水平。显然叭，整个家电类行八业的流动比率和蔼速动比率普遍偏隘低。拌A股份公司的资碍产负债率53%背，属于正常，表罢明公司具有较强岸的长期偿债能力把，资本结构总体案上也比较合理。斑利息保障倍数接扒近2.8，低于碍行业平均水平3爱.028；说明爱公司利润增长空盎间很大。仅从偿皑债比率上并不能埃证明公司财务和靶整个经营过程的扳真实情况。因此氨，必须

44、结合其它绊财务指标的分析阿，才可能做出比艾较确切的关于公罢司整体上的经营拔状况。阿在公司的资本结奥构里，前十大股阿东持有的资本数班额及其比例，对矮公司的内部治理瓣具有重要意义。敖在2001年，捌澳柯玛股份公司芭的国有资本比例办过大，股本过于班集中，第一大股爸东青岛市国有资暗产管理委员会由安于疏于管理，澳拜柯玛集团实际成碍为澳柯玛股份有矮限公司的实际控柏制人。于是，澳蔼柯玛集团的违规拜和低效经营与管扒理给澳柯玛股份熬公司带来灭顶之搬灾。致使澳柯玛败股份公司于20奥05年进行重大百的调整和改革。班营运能力、资本唉周转能力与资本拌效率分析拜资本周转速度傲“傲卖冰糕绊”八实例文字和数据略。癌首先分析澳

45、柯玛澳的流动性。以澳袄柯玛股份公司2氨001年数据为靶实例，进行案例奥分析。绊1，应收账款周岸转率应收账款周转率肮=863896搬643.79 耙/ （385八687363.暗02+4188袄27285.2啊6）挨坝2绊=863896班643.79 吧/ 40225鞍7324摆 =把2.147次/拔年拜家电类行业应收安账款周转率最快邦为53.043懊次/年，行业平熬均6.191次败/年。该公司应埃收账款周转速度阿2.147次/拜年，大大低于行扒业平均水平，从绊而会使公司的利哀润受到较大影响熬。如果股份公司啊应收账款这块资巴金的周转速度要跋达到行业平均水唉平，销售收入就扳得由现在的8亿澳6千3佰

46、8拾9凹万元上升到24佰亿9千零3拾7爱万元，即销售额碍需增加1626昂478550元白，接近目前年销跋售额86389敖6643.79翱元的两倍。柏当然，如果销售班收入难以大幅度哎提高，公司就应岸该千方百计加速板应收账款收回，扒减少应收账款资霸金占用。如果公拔司应收账款达到笆行业平均水平，皑目前的应收账款阿应在13954捌0727.3元背的水平上为宜，般这就需要公司成班倍地大幅度降低把应收账款占用额拌。2，存货周转率般存货周转率=6皑6692387啊9.58 / 百（19665艾2448.81隘+295826败004.54）俺疤2靶 敖 =2.7百08次/年拜家电类行业存货艾周转率最高为1败7

47、.4次/年，班行业平均为3.扮028次/年。拜A股份公司的存拔货资金周转速度捌与行业平均水平败和行业最高水平扮还相差很大距离罢。缩小这种差距半的唯一途径或根绊本出路是在现有佰存货基础上大幅扮度扩大生产和销啊售规模，或者在肮现有的生产和销叭售规模上大幅度般减少存货量，从拌而推进资金周转疤速度的加快。如癌果公司现在的存哀货周转率达到行邦业平均水平，公霸司在销售收入不摆变情况下，可节般约存货资金25袄986954元瓣。即，达到行业凹存货周转率平均暗水平的存货资金氨占用额是：疤6669238肮79.58 元昂 / 3.02肮8次/年 = 叭2202522霸72元，懊而该公司现在的捌平均存货量是：案（1

48、96652岸448.81+氨2958260蔼04.54）捌摆2 = 246碍239226元昂；翱因此，2462绊39226元-半2202522皑72元=259白86954元（安资金节约额）。疤3，流动资产周罢转率流动资产周转率瓣=863896安643.79/颁（18734般05130.7唉8+19166搬39898.6芭1）跋敖2八=863896傲643.79/扮1895022凹515啊 =0.爱455次/年霸家电行业流动资哀产周转率最快为百2.141次/绊年，行业平均0拜.92次/年；扳澳柯玛股份公司岸的流动资产周转斑速度0.455氨次/年，远低于霸行业平均水平。癌数据显示，在1爸8.95亿

49、元的捌流动资产里,存案货只有2.46岸239亿元。存坝货量很少。应收奥账款为4.02瓣26亿元。其余稗为库存现金。由霸此可见，企业运肮营情况较好。经奥营政策比较稳定澳。爸在公司流动资产挨不变情况下，若败流动资产周转速板度达到行业平均肮周转率，那么，拜A股份公司可额八外增加销售收入吧8795241肮70元，比现在扒的销售额增长一敖倍以上，即：靶（18734吧05130.7鞍8+19166办39898.6半1）把版2佰霸0.92次/年笆 =17434坝20713元，跋1743420把713元 疤摆8638966巴43元 =87佰9524170爱元。巴如果A公司流动昂资产周转率达到拜1.5次/年时矮

50、，则公司年销售扮额可达2842败533771元阿，即：（18艾7340513半0.78+19八1663989矮8.61）白阿2懊耙1.5次/年百1895022懊514办板1.5 2扮8425337奥71元，该销售捌额是A股份公司碍现在销售额的3办.29倍。可见稗，A股份公司在敖组织流动资金周案转方面，还需做氨大量的财务工作稗。氨关于澳柯玛的财班务政策与流动性半情况分析霸公司2003-敖2005年的会坝计年报均经由山把东汇德会计师事斑务所有限公司进败行审计。公司报翱表2003年合暗并范围15家、稗2004年合并版范围13家、2哎005年合并范霸围17家。截止罢2005年底，绊公司（合并）资办产总

51、额425,疤267.67万办元，其中流动资奥产358,52半7.51万元，佰长期投资8,1挨14.81万元稗，固定摆资产合计碍51,351.暗59霸万元哀；扒负债总额伴313,414般.11鞍万元坝，其中流动负债捌304,894八.11万元，长隘期负债8520耙.00万元；坝股东权益哀109,053奥.05挨万元疤，肮少数股东权益八2,800.5版3哀万元按。2005年全皑年实现销售收入哎194,240鞍.59万元，利袄润总额-9,6拔34.11万元柏；经营活动中产佰生的现金流量净岸额-30,41翱7.07万元，般现金及现金等价邦物净增加额1,胺484.65万白元。懊从公司的资产构绊成情况来看

52、，公柏司近三年的资产扒总额变化不大，佰年均增长7.3吧8%。流动资产癌占资产总额的绝班大部分。如图1颁所示：暗2005年底流败动资产358,艾527.51万伴元，其构成情况背如图2所示：疤货币资金中大部扒分为保证金及定斑期存款，占到9霸0以上，可动跋用货币资金严重背不足；应收票据阿中主要是银行承摆兑汇票，其中关矮联方占到90霸以上，近三年应安收票据平均增长背94.13；按应收账款中账龄哎在一年内的占7安1.65、2伴-3年的占14扳.54，公司半对可能无法收回鞍的款项全额计提矮了坏帐准备，坏熬账准备为6,4吧30.82万元坝，其中关联方应颁收账款占到55盎以上；预付账皑款中关联方占到罢98以上

53、；存哎货中原材料占4肮2.04，库跋存商品占52.扳65，在产品板占4.87，安低值易耗品占0罢.44，公司皑未按产品进一步蔼分类，已对部分背存货提取跌价准癌备1931.9班6万元。班长期投资近三年凹减少幅度大，三鞍年平均减少60岸.55，20吧05年底为81跋14.81万元百，比2004年熬减少3.7亿元百，主要是收回了瓣与新华信托投资袄股份有限公司的办资金信托合同项摆目投资2.7亿肮元，以及转让持霸有的北京证券有敖限责任公司的股耙权。安早在2002年八6月，澳柯玛空百调器厂就与新华昂信托股份有限公绊司签订了资金氨信托合同，将柏3.5亿元巨资爸委托后者进行信绊托投资。200艾3年6月，该合唉

54、同又延期一年。白2004年6月吧26日，澳柯玛罢空调器厂收回了埃上述投资；但6跋月28日，它又芭与新华信托签订爱了新的资金信坝托合同，金额安2.7亿元，期奥限一年。众所周埃知，空调生产以拌规模取胜，而澳哀柯玛刚把并具优岸势的空调产业带板来的现金流用于唉集团公司的其它耙投资，只能说明稗公司的资金问题袄与集团公司纠缠凹在一起。拔股票投资563坝5万元，占投资把总额的63.0扳6；其他股权白投资3964万鞍元，占48.8吧5%；长期债权绊投资500万元邦，占5.60奥，其余为股权投白资差额。坝近三年公司对固耙定资产投资未进摆行较大的投入，板三年平均增长5背.32，固定板资产中房屋及建斑筑物占58.5

55、班1，通用设备敖占5.17，敖专用设备占30办.74，运输拌设备占3.90颁，其他占1.伴68。近三年皑公司的固定资产懊成新率平均为7鞍4.5%，表明吧公司所拥有的固办定资产比较新，癌这也反映了公司爱近年来采取多元霸化的经营战略并把不断投产新的生哎产领域。癌无形资产及其他暗资产主要是专利爱使用权和土地使板用权，分别占无吧形资产及其他资傲产的62.89澳和33.55巴，其他为系统敖软件及用电权、肮用水权。长期待斑摊费用为厂房维佰修费和供热费。暗从资金来源来看白，公司自有资金摆逐年减少，平均背降幅为5.15袄，未确认投资爸收益三年平均增邦长69.12耙，自有资金比率碍为25.54%坝。自有资金实力

56、肮较弱。公司所有奥者权益中，股本阿、资本公积、盈背余公积、未分配昂利润和未确认投半资损失所占比率凹分别为32.1昂2%、79.3扒8%、3.33柏%、-9.48安%和-5.35凹%。资本公积所傲占比重过大，所搬有者权益结构不唉稳定，不利于对扒债权人的保护。板公司连续三年有胺未确认投资损失蔼且金额在不断增矮加，在2005袄年度首次出现亏笆损7288.9哎4万元，公司经版营出现异常。癌从债务结构看，半2005年底，俺银行负债（短期吧借款和应付票据隘）占总负债的8伴6.63%，短败期债务占总债务凹的97.28%啊，债务期限以一扮年期内到期为主邦，还款压力较大爸。2005年下艾半年出现银行联败合收贷的

57、情况，懊使澳柯玛的资金败链濒于断裂。由板于市政府出面进芭行协调，贷款人岸同意贷款展期，佰才缓和了资金危扒机的局面。败公司近三年保持盎在较高的负债水败平，三年平均资板产负债率为68俺.44%。20版05年底，公司鞍的资产负债率为扒69.12%，颁低于同行业平均安水平（根据国家办绩效考核标准值佰，家电制造业大哀型企业指标值平摆均值为63.7哀%，优秀值为4唉5.7%，较低哀值为77.5%隘）。公司近三年肮的全部资本化比扒率和长期资本化绊比率较高，平均拜水平为66.2氨6%和6.8%坝，负债水平高，板债务压力沉重。挨该公司2001阿年的资产总额达昂25亿元，其中柏流动资产达19斑1663989靶8.

58、61元，很伴明显，固定资产爱投资过少。作为扮知名品牌企业，把处于成熟期发展唉时期，过少的固巴定资产投资，将矮使公司缺乏盈利暗能力。依靠流动扮资产的流动性获柏取利润，只能是哎小额利润。流动癌资产数额远远超把过固定资产的财碍务政策，属于迈败小步、快步跑经叭营策略下的财务扒政策，小企业、安初创企业可以选败择这种财务政策俺，但大企业采取胺这种财务策略就艾不够合适。背其次，分析澳柯板玛股份公司的资哎本周转状况板1、总资产周转扮率绊公司全年销售收跋入与总资产平均拔占用额的比率，颁表明企业资金总懊额一年的周转次唉数。周转速度越鞍快，次数越多，扳公司经营效率和啊效益越高。班总资产周转率爸8638966败43.

59、79 /瓣 (2201靶620695.碍28+2543碍156339.颁22)蔼瓣2 哎 澳 0爸.364次/年俺,即每次周转天拔数为1002.澳74天,需要两矮年九个月。埃家电行业最高周氨转率为1.66矮次/年,行业平哎均0.615次唉/年;A股份公唉司的总资金周转白速度远远慢于行鞍业平均速度,这安使A股份公司减把少了许多销售收胺入。如果我们的柏总资金周转速度芭能达到行业水平芭,则公司销售收拌入会增长到:败(22016鞍20695.2鞍8+25431案56339.2蔼2)奥爱2 疤半0.615次/扒年23723邦88517元鞍肮0.615办145901翱8938元-耙14.5吧9亿元。销售额

60、跋增加了5951懊22295元,奥接近6亿元。跋A股份公司现在八的主营业务利润白率12.6%计颁算,近6个亿的八销售增量可增加芭利润:5951绊22295元坝叭12.6%7霸4985409岸.17元,计7矮498万元利润蔼增量。哀如果公司资金周俺转速度力争快于版行业水平,并争蔼取达到一年周转肮一次，那么，公凹司的年销售收入哎就可达到：23胺7238851坝7元把霸1次/年23靶7238851暗7元，比现在的扮年销售收入86百3896643拔.79元增加了肮1508491邦874元,即增盎加了15亿零8瓣佰多万元销售收爱入。显然，这不拌是一个小数字。暗同理，依A股份败公司现在的获利奥能力，其利润