高级财务管理课内实验指导书

1、PAGE PAGE 19巴高级邦财务管理稗课内罢实验昂指导书摆实验胺一霸 背 稗代理冲突下版资本收益分配的稗政策选择一、实验目的摆通过实验，使学敖生掌握翱股利分配中的有奥关规定、股利理爸论和股利分配政蔼策等问题熬及代理冲突下股扳利分配的变异盎。二、实验基础办该傲学生在实验前应柏掌握股利分配的埃种类、股利分配吧的影响因素、股爱利分配程序等相疤关内容。三、实验内容白股利分配是指公碍司制企业向股东耙分派股利，是企伴业利润分配的一拜部分。股利分配稗涉及的方面很多疤，如股利支付程芭序中各日期的确巴定、股利分配政盎策的确定和内部坝筹资、股利支付耙形式的确定、支八付现金股利所需扒资金的筹集方式奥的确定等。其

2、中矮最主要的是股利哎分配政策的确定罢，特别是确定股坝利埃的支付比率，即矮用多少盈余发放捌股利，多少盈余氨为公司所留用（敖称为内部筹资）爸，因为这可能会霸对公司价值产生爱影响。凹该实验主要内容柏主要有板：（1）我国上吧市公司的股利政伴策与支付方式邦。凹（2）长期高额把现金股利发放的伴动机及在我国资熬本市场中的示范颁意义。（3）股半利政策与股东价岸值最大化之间的扒关系与合理路径稗。啊四捌、实验操作案例奥佛山照明（叭000541碍）是由佛山市电胺器照明公司、南癌海市务庄彩釉砖班厂、佛山市鄱阳盎印刷实业公司共哀同发起，于芭1992鞍年俺10澳月安20吧日通过定向募资奥方式成立。摆1993按年傲10半月

3、，公司以拜10.23芭元俺/熬股的发行价向社巴会公开发行败A案股氨1930拜万股，发行后总柏股本为扳7717摆万股，并于坝11鞍月版23吧日在深圳证券交拜易所上市。公司氨主要经营范围摆:敖研究、开发、生八产电光源产品、敖电光源设备、电稗光源配套器件及挨有关的工程咨询摆服务。其灯泡总败产量居全国第二扮。主要电光源产袄品外销比例占傲40%半，内销市场辐射矮全国，外销市场柏集中在北美、欧板洲、东南亚等地疤。近年来中标并阿承担国家家电下俺乡及城市节能灯瓣具的大批量生产暗。敖 拜公司上市十几年坝来，一直专注于般主业电光源产品挨的研究与生产。肮最近蔼6案年主营业务突出按且每年有稳定增胺长，年增长率在熬11

4、%-29%岸之间。公司主营挨业务盈利能力强半，近癌3搬年主业对利润的版贡献超过袄100%芭，且净利润年增隘长率保持在袄5%奥以上；连续耙10敖年每股收益（笆EPS傲）在佰0.5罢元以上，有背3盎年超过了扒0.9捌元，最高达到办1.26跋元，是中国股市跋上少有的业绩稳昂定增长且主业突搬出的公司，在国凹内外市场上享有鞍“艾中国灯王皑”氨美誉。现为广东隘省高新技术企业懊，近年来公司多版次被评为中国资艾本市场最受投资拌者尊敬上市公司搬前二十名。敖 搬表碍1 氨佛山照明的基本败财务数据扮年度案 霸指袄 翱标隘2008跋2007背2006办2005靶2004按2003扒2002疤2001唉2000澳每股收

5、益矮（元瓣/氨股）袄0.32昂0.91傲0.66绊0.61癌0.65般0.63艾0.57傲0.48按0.45霸行业平均值（元耙）皑0.29扒0.41碍0.24白0.12扒0.17岸0.19耙0.06懊-0.02鞍0.13肮净资产收益率（鞍%班）皑8.62氨14.19暗10.03斑9.53爱10.26般10.34奥10.44芭9.09叭8.59安行业平均值（邦%艾）绊11.66傲16.06傲9.9案5.2搬7.04艾7.96扒2.81瓣-0.62办5.5颁每股净资产（元盎）癌3.72皑6.41班6.6唉6.43斑6.29搬6.11拜5.47摆5.32昂5.24啊行业平均值（元鞍）昂2.91拜3.

6、02般2.61挨2.56邦2.57拔2.53扳2.42碍2.3碍2.46瓣息税前利润（吧%办）百15.52唉33.32颁16.48盎20.83把23.36哎25.59昂24.97暗24.37凹23.8碍行业平均值（凹%败）柏5.38熬7.24拜5.1耙4.11坝5.08摆5.82傲4.21霸2.71阿5.53绊总资产（亿元）皑28.3坝33.9澳26.9稗26爱25.1伴24.3癌23.5斑22.7隘22皑佛山照明公司上鞍市癌16白年来，连续疤16霸年连续分红，创安造了我国股票市啊场长期、持续分捌红一个新的历史斑记录。同时，累爸计现金分红高达拌21.1搬亿元，是沪深两败市唯一一家现金班分红超过

7、股票融吧资的公司，有把“扒现金奶牛哀”白的美誉，其历年奥股利政策见表碍2爸。板表百2 白佛山照明历年股熬利政策（单位：奥每八10柏股）拌年份靶送股（股）碍转增（股）背派息（税前）（哀元）捌红利支付率（%瓣）碍2009爸4啊2.2半157.14罢2008拔5奥5.85白182.24盎2007靶3班5鞍54.95笆2006奥4.9八74.24颁2005伴4.8败78.69邦2004安4.6扮70.77般2003版4.2袄66.67艾2002疤4巴70.18懊2001疤3.8疤78.51胺2000稗1白3.5碍77.78拔1999摆4.02霸70.03唉1998案4笆74.63安1997败4.77懊

8、98.15巴1996蔼5伴6.8岸106.75拜1995敖8.1佰87.95哎佛山照明长期高扒额派现所形成的柏“捌佛山照明现象罢”皑引起金融界人士疤的极大关注。多坝数投资者认为，熬该公司年均红利按支付率高达耙60%-80%安，使一些稳健的扒投资者获利颇多扒，投资者通过现捌金分红可以稳定颁的获取长期远高霸于银行定期储蓄疤的收益率，这是颁中国资本市场价傲值投资的典型体翱现。不少投资者摆评选该公司为中摆国最诚信上市公霸司，为埃A隘股的典范。爸 哎但是，对于这样摆长期高派现的上懊市公司，二级市鞍场的反应并不积岸极，股价一直稳罢定甚至于说是呆罢滞。将近十年，俺除了半2007巴年在大牛市行情吧中股价冲击拔

9、29肮元外，大多数年哀份股价稳定维持昂在蔼10-15斑元的水平，并且昂换手率较低。这氨对于短线交易的靶流通股股东多为百不利。他们表示按不满与恼火，一埃位股民抱怨说：背“斑我在股市投资十班年，从未见过这耙样死的股票。败”唉股价的不活跃导埃致多数短线投资版者对该公司都避耙而远之。这就提唉出了本案例的第半一个待解之谜班伴这么优厚分红且蔼业绩优良的上市罢公司，为什么二艾级市场反应消极摆、冷淡？爸图肮 佰1 阿佛山照明（耙000541爱）靶2000-20盎10板年分月傲K八线图暗与二级市场反应皑相对应的是，证班券界专业分析人板士和学者对佛山敖照明长期高额派把现这一股市现象鞍褒贬不一。褒扬暗者称这是公司控

10、安股股东和管理层唉不以圈钱为目的罢、回报广大投资拌者的正确、合理挨表现。在短期投爸机交易获利偏好扳主导股票市场的碍环境下，佛山照暗明坚持基于增强跋主业竞争优势业岸务发展的策略和艾高派现政策，体蔼现了股东价值最百大化在我国资本氨市场上的具体实哎践，是价值投资八理念的一个典型盎样本（朱武祥，叭杜丽虹，阿2004败）。而另一部分伴学者则认为佛山扮照明盎“矮高额派现金股利懊并没有提高公司盎价值澳”碍，安“芭现金股利可能是捌大股东转移资金蔼的工具，并没有般反应中小投资者岸的利益与愿望巴”哎。他们的证据是柏上市办10鞍年多以来，股利背公告日前后的市凹场超额收益率和鞍累计超额收益率隘都略呈负值，股隘利政策市

11、场反应案平淡（陈信元、巴陈东华，跋2003八）。同样一家上办市公司的股利政哀策行为，在金融扳界专业人士那里皑得到的却是两种肮完全不同的分析癌和解读。由此也扒提出了本案例第坝二个亟待破解之百谜靶背高现金股利政策板是否为股东创造搬了价值与财富？吧什么样的股利政澳策能为我国资本拜市场股东创造最芭大化价值与财富懊？问题：跋1.岸 胺你如何看待佛山颁照明公司长期高爱额派现决策的正蔼确性？敖2.啊 碍从以下三个公司把财务管理角度进白行分析：绊 办1版）从公司价值角氨度分析股利政策邦（尤其是现金股摆利）是否增加了巴公司投资价值？柏2扳）从市场信号传爸递理论角度分析安股利政策是否向袄市场传递了信号霸以及传递了

12、什么把信号？背 暗3爸）从公司财务的邦代理理论角度分扮析现金股利是否扳可以降低企业代叭理成本？五、实验要求奥1邦根据实验结果，啊写出实验报告，澳并就上述问题进蔼行分析拔2提交实验内背容及结果的电子肮文档。柏实验霸二败 懊公司背并购板1一、实验目的爱通过实验使学生半学生掌握兼并收百购的相关理论与靶实践知识，特别捌是兼并收购的动搬因，兼并收购的拌类型，兼并收购扒的定价，兼并收袄购的方案设计以氨及兼并收购后的八经营协同效应和霸财务协同效应。二、实验基础佰实验扒前学生应掌握购坝并的定义、购并斑的种类及不同类矮型的并购对企业皑的影响、购并的巴财务动因等相关澳知识要点。三、实验内容芭兼并、合并与收拌购常统

13、称为暗“班并购鞍”佰或捌“奥购并颁”暗，泛指在市场机埃制作用下企业为胺了获得其他企业般的控制权而进行坝的产权交易活动澳；并把并购一方拜称为扒“扒卖方把”办或并购企业，被哎并购一方称为矮“阿买方捌”绊或目标企业。并罢购的实质是取得佰控制权。奥该实验主要内容绊是巴分析稗兼并收购的动因啊以及兼并收购后摆的经营协同效应蔼和财务协同效应俺。氨四、实验搬案例资料八 瓣1 伴济南钢铁和莱钢耙股份的合并方案岸2010靶年案2百月艾23肮日吧，山东两大钢铁艾企业上市公司同吧时发布重大资产昂重组预案公告，艾济南钢铁将以换芭股方式吸收合并败莱钢股份。该重瓣组包括两个部分佰的内容：袄 澳其一，换股吸收翱合并。济南钢铁

14、安以换股方式吸收皑合并莱钢股份，按吸收合并完成后熬，莱钢股份将注暗销法人资格，其板全部资产、负债把、权益、业务和疤人员并入济南钢霸铁。济南钢铁、版莱钢股份的换股安价格分别为盎5.05伴元八/癌股、巴12.29笆元拌/拌股，据此确定本挨次换股比例为般1:巴2.43板，即每股莱钢股袄份之股份换艾2.43笆股济南钢特股份罢。山钢集团或济癌钢集团有限公司氨（下称：济钢集爱团）将向济南钢捌铁的异议股东提啊供收购请求权；半向莱钢股份异议疤股东提供现金选柏择权，现金选择笆权的价格为每股绊12.29澳元。板其二，非公开发跋行人民币普通股懊（蔼A背股）购买资产。背济南钢铁拟向济罢钢集团和莱芜钢埃铁集团有限公司暗

15、（下称：莱钢集跋团）发行股份购芭买资产。具体标佰的资产包括：稗1）收购济钢集暗团持有或有权处斑置的济南信赢煤叭焦化有限公司（霸注册资本吧34667跋万元）稗100%把股权。济南鲍德耙气体有限公司（爱注册资本奥41153袄万元）伴100%敖股权和白30按亿元现金。办2）莱钢集团持安有或有权处置的摆莱芜钢铁集团银板山型钢有限公司笆（注册资本靶442000唉万元）板100%办股权、莱芜天元扳气体有限公司（败注册资本挨50581.1爸4颁万元）澳100%拌股权、莱芜钢铁爱集团机械制造有敖限公司（注册资爸本唉6000懊万元）癌100%盎股权、莱芜钢铁瓣集团电子有限公版司（注册资本哀3600肮万元）瓣10

16、0%澳股权、山东莱钢爱国际贸易有限公靶司（注册资本澳6000凹万元）稗83.33%碍股权。笆3）莱钢集团下霸属动力部、自动奥化部和运输部相俺关的经营性资产罢和负债。 百本次拟收购资产颁中除跋30氨亿元现金外的其稗他资产预估值合白计为人民币案85.85皑亿元。根据拟收案购资产价值和本盎次股份发行价格凹5.05把元艾/绊股计算，本次拟澳发行股份数量约碍为罢22.94胺亿股，其中向济柏钢集团、莱钢集案团分别发行约凹8.39哀亿股、背14.55拌亿股。败本次重组完成后盎，山钢集团及其拜关联企业持有济芭南钢铁股权比例背将从重组前的坝69.23%百提高到暗80.00%扳，社会公众投资拜者的持股比例下艾降至

17、癌20%鞍左右，集团公司啊掌握绝对的控制疤权。胺2 八关联企业的经营哎业务和财务状况坝山钢集团由山东八省国资委以其所拜拥有的济南钢铁八集团总公司、莱板芜钢铁集团有限凹公司、山东省冶绊金工业总公司所懊属企业国有产权百划转成立，并于耙2008翱年笆3隘月吧17胺日完成工商注册斑登记，注册资本熬100矮亿元，生产能力昂将达昂3160板万吨，总资产摆850半亿元，净资产巴266罢亿元，其中国有扮权益翱177暗亿元，其他少数翱股东权益是耙89耙亿元。百 阿济南钢铁的主要埃产品和业务集中胺于中板、宽厚板半、螺纹钢等钢铁伴产品的生产和销啊售，其中中板和昂中厚板产品在全拜国同行业市场的敖占有率和产品规疤模均居

18、首位，主芭要用于建筑、机八械制造、造船、袄压力容器等行业昂，具有很强的市爸场竞争力。而莱昂钢股份在螺纹钢般、笆H版型钢等产品上已氨经分别建立起区扒域性，乃至全国安性的市场优势。搬H败型钢产品已实现爱大、中、小系列哀化，形成了国内俺规模最大、品种版规格最全的伴H俺型钢生产基地。坝表皑1袄 斑相关企业的产能蔼结构按产能（万吨）阿济南钢铁（重组盎后）百济南钢铁跋莱钢股份肮银山型钢斑粗钢靶2200斑1100癌600啊500邦热轧艾450斑150昂100阿200叭中厚板敖370颁370搬宽厚板氨430般250澳180澳冷轧啊150矮110袄40昂棒材胺230俺230胺型钢班300唉300啊在最近的三年内

19、昂，济南钢铁和莱巴钢股份的盈利能邦力均持续下降，捌但原因却有所不敖同。济南钢铁在耙其凹2009摆年年报中提到，岸“艾虽然国民经济持摆续快速增长拉动袄钢铁产品需求，颁且公司具有地域伴竞争优势，但由拌于近年来我国钢癌铁行业产能扩张奥过快，特别是板俺材产能快速扩张伴，导致结构性产氨能过剩，同时，懊金融危机造成下捌游需求萎缩，加傲大市场竞争风险敖”鞍，稗“捌近年来，宝钢集安团等企业加快了爱行业并购、产品安技术升级、产品疤结构调整步伐，碍综合实力大幅提板升，从而形成了哀与公司的市场竞哀争俺”艾。而莱钢股份则疤认为其近年业绩罢的下降主要源于霸钢铁生产所需的靶大宗原材料、煤隘、电、油、运等佰价格的上涨。公隘

20、司在挨H办型钢等产品上的白优势仍然存在。八本次重组是山钢耙集团整合内部资胺源，努力形成协拌同效应，提升整懊体集团竞争力的袄一个重要举措。袄图蔼1 爸济南钢铁和莱钢扮股份近三年每股按收益趋势图（单拜位：元）暗表拜2爸 2009拜年济南钢铁与莱伴钢股份主要财务唉指标比较班 肮济南钢铁半莱钢股份邦资产负债率败 拔75.39% 暗63.35% 胺每股收益（单位挨：元）半 鞍0.02 吧0.11 霸每股净资产（单把位：元）俺 俺2.27 皑6.40 疤净资产收益率（伴%伴）傲 八0.95 袄1.64 巴每股经营性现金扮流（单位：元）百-0.75 澳0.76 摆3 袄重组方案公布后败的市场表现瓣在重组方案

21、公布拌后的第一个交易办日，莱钢股份在邦开盘后啊1翱分钟内就被封在挨跌停板线上，而坝济南钢铁在开盘半后也迅速出现约颁10%叭的跌幅，尽管在背底部被拉起，前佰半天的交易价格凹仍就在爸6%-7%懊之间振荡。在下奥午收盘前碍1般个小时，两家公翱司的股票价格却摆都出现了傲“般惊天大逆转版”懊。济南钢铁一度办从下跌袄7%懊拉升至涨停，并捌以上涨俺8.35%碍收盘，而莱钢股昂份的价格也从跌埃停反弹至上涨蔼5.36%懊。昂两个股票都呈现癌出较大的换手率瓣。济南钢铁单日案成交金额高达挨8.61叭亿元，是停牌前俺最后一交易日笆4.55爸亿元成交额的摆1.89叭倍，莱钢股份则班放出历史性的巨案量，成交金额高稗达爱9

22、.66俺亿元，是该股票半上市以来的最大凹交易量。懊从上海证券交易熬所次日公布的交扒易信息来看，卖半出金额前五大席瓣位均是机构专用澳，累计抛售金额半达阿3.91翱亿元，占当日成扳交额案9.66案亿元的搬40.48挨，其中卖出金翱额最大的一家机皑构抛售金额高达挨1.19办亿元。问题：肮1.济南钢铁吸阿收合并莱钢股份般的动因是什么？版为什么采取吸收艾合并这种方式重霸组，是否还有其邦他选择？把 败2深入分析济跋南钢铁和莱钢股懊份合并的经营协耙同效应和财务协邦同效应。背3.分析此重组罢方案可能会带来拌的交易性投资机芭会。五、实验要求傲1拌根据实验结果，办写出实验报告，般并就上述问题进颁行分析芭2提交实验

23、内扒容及结果的电子板文档。斑实验三 公司扒并购奥2一、实验目的罢通过实验使学生阿了解公司并购实胺践，掌握用于并靶购绩效评价的基俺本方法。二、实验基础般实验摆前学生应掌握购熬并的定义、购并按的种类及不同类爱型的并购对企业班的影响爸、蔼并购价值评估基昂本方法及并购评板估方法应用。三、实验内容爱兼并、合并与收跋购常统称为跋“白并购鞍”背或稗“艾购并扮”瓣，泛指在市场机傲制作用下企业为盎了获得其他企业翱的控制权而进行哀的产权交易活动俺；并把并购一方敖称为芭“白卖方爱”癌或并购企业，被鞍并购一方称为笆“奥买方霸”哀或目标企业。并瓣购的实质是取得稗控制权。挨该实验主要内容巴是耙掌握用于并购绩俺效评价的基本

24、方板法爸。鞍三、实验案例资拔料1X公司简介吧X阿公司是一家制造蔼业类高新技术企盎业，是中国热缩按行业的龙头企业熬。公司于鞍2002罢年澳12佰月瓣2斑日安在上海证券交易耙所上市。哎X袄公司的主营业务佰为热缩材料电网斑设备，电路保护暗元件。在国内热奥缩材料行业，佰X肮公司已形成了明澳显的规模优势、盎品牌优势和技术芭优势。霸2007艾，公司热缩材料扮类营业收入百3.13蔼亿元。肮公司发展主要依班托电子信息行业瓣和电网设备行业霸的发展。在电力扒电子类产品方面吧，挨X伴公司的市场占有爱率均较高：电子颁热缩管市场占有癌率笆30%澳，电子电缆附件柏市场占有率绊25唉扒30%拜，合成绝缘子市阿场占有率疤20

25、白挨25%矮，均占行业第一百的位置。在电网耙设备方面，扒X懊公司市场占有率罢保持了电子电缆芭附件中国第一，疤合成绝缘子第一伴，变电站母线保把护第一，中国变凹电站微机五防系扳统第二。皑2.吧X邦公司的并购历程傲：五大并购袄在进行并购绩效隘评估之前，杨松把回顾了傲2006氨年以来败X阿公司的并购历程罢，梳理了五次主澳要并购投资的并挨购目的、并购情罢况及目标公司情绊况。敖2奥.1 X罢公司对肮A叭公司的收购（1）并购目的盎X稗公司希望通过对绊A背公司股权收购，瓣使公司成为电力耙行业供应商中影八响力更大、产品熬更齐全的公司，唉提高公司的核心吧竞争力并提高公扳司在电力行业的翱影响力。（2）并购情况笆20

26、06奥年蔼4跋月埃29背日碍，埃X办公司出资对熬X岸公司凹(背香港癌)颁有限公司增资案1800拜万美元（约坝1.48敖亿人民币）叭,稗收购按A瓣公司傲100%笆股权，从而间接罢持有吧A拔公司岸35%摆股权。爸（板3绊）挨A罢公司概况摆A吧公司成立于案1994瓣年，是由国家级耙重点科研机构国吧电自动化研究院傲与新加坡上市企按业拜A绊公司等知名电力吧企业在深圳投资耙创建的高新技术啊企业。扳A拜公司主要致力于俺研制、生产适用靶于电力系统、发奥电厂和变电站的艾安全保护设备，昂该产品与各变电靶站配套使用，以癌保障对高压设备叭的操作安全，目按标市场是国家电斑力公司所属全国扳各地的分公司和扮子公司，与把X盎

27、公司较接近。哀2稗.2 X袄公司对芭B癌公司的收购（1）并购目的邦X把公司希望通过并颁购扳B奥公司，对国内颁PPTC板行业进行，以进阿一步提高公司在巴该行业的核心技碍术优势，开发高氨端产品，并提高按产业集中度，争办取更大利润。（2）并购情况熬2006背年办6颁月氨12翱日鞍X皑公司以拌2,488.3拌5澳万元竞得上海材奥料持有的罢B白公司霸16.589%版的股权，另外，搬公司还增持收购伴B皑公司叭16哎位自然人股东持般有的把1.9473%笆股份。收购完成岸后，公司已持有笆C坝公司败71.3398板%扒股份。奥（半3啊）霸B跋公司概况把B岸公司是全球少数背掌握搬PTC办防护组件核心技敖术的供货商

28、之一搬，致力于哀PPTC矮、靶CPTC芭、绊PCM癌、办Chip Fu半se捌、版Thyrist唉or柏、半PESD扳等开发的高新技挨术企业，其产品板的应用领域涵盖爱通讯、可充电电板池、半IT埃设备、汽车电子澳、工控设备及消埃费类电子等产品颁。矮2笆.3 X伴公司对鞍C摆公司股权的收购（1）并购目的百X扳公司希望通过并捌购埃C八公司，优化耙X版公司料股份有限澳公司电力产品在氨电力系统的产业懊布局，扩大凹X拌公司料股份有限斑公司在电力行业捌的份额，进一步傲整合国内电力行凹业业务资源，提稗高核心竞争能力班，实现成为国际般一流的热缩材料挨与电网供应商的盎战略目标。（2）并购情况芭2006扮年疤12艾

29、月增持柏28.94%挨股权，持股比例搬由初始的碍28.94%百上升至班55.48%爱。傲2007熬年傲1柏月懊6碍日隘，邦X翱公司以疤4272把万元，进一步增笆持阿xxx伴等胺3霸位自然人股东合隘计持有的蔼C鞍公司肮13蔼扮518矮股权。增持完败成后，八X斑公司所占败C皑公司的股权比例懊将由原来合并持跋有的隘55哎背482罢进一步上升至耙69办。般（俺3叭）邦C肮公司概况办C扒公司成立于袄1993按年艾6耙月，注册资本芭2418拜万元，是一家专拔业研制、生产、把销售适用于电力熬系统、发电厂和办变电站的微机防捌误闭锁装置、最吧早通过国家电力办部门鉴定认可的扒高新技术企业。拜公司具有极强的盎技术创

30、新能力，扳在微机防误闭锁敖领域处于技术领跋先地位，开发的拌共创三大特点澳(氨智能语音、智能坝解锁、黑匣子功澳能捌)霸及三类专利锁具百均被默认为行业爸标准，是我国最唉具实力的微机防坝误装置专业生产敖厂家之一。柏2凹.4 X唉公司对唉D昂股权的收购（1）并购目的袄X案公司希望通过控颁股鞍D半公司，借助皑D澳公司的销售网络暗和销售队伍，优傲化其电力产品在敖电力系统的产业摆布局，扩大疤X叭公司料股份有限疤公司在电力电缆蔼附件行业的份额哎，进一步整合国鞍内电力电缆附件疤行业业务资源，班提高公司质量与靶竞争能力把,笆获得良好的投资岸收益，实现国际昂一流的热缩材料吧与电网供应商的白战略目标。（2）并购情况扮

31、2007搬年霸9办月俺18瓣日拌，白X埃公司通过其下属拔控股子公司岸X安电力技术有限公稗司出资阿2280拜万元人民币收购奥D鞍公司持有的隘E懊公司斑70%哎的股权，收购完邦成后，拜X案公司总共持有岸D半公司绊67.58%班股份。邦（捌3昂）败D把公司概况叭D背公司是由原机械碍工业部、电力工八业部认定的高低癌压成套设备开关柏定点生产厂家、扒临安供电局旗下矮的杭州恒信电气案有限公司投资创扮建，是一家专业岸研制、生产电力颁电缆附件、环网耙柜、中置柜等成搬套电力设备的高矮新技术企业。胺2伴.5 X摆公司对肮E懊公司股权的转让扮（柏1岸）股权转让目的办X案公司希望通过此安次转让，剥离非百相关业务，从而癌

32、将公司业务集中挨在热缩材料，高懊分子皑PTC办产品和电网设备坝三大主营业务，昂以提升公司核心百竞争力和整体价埃值。半（伴2翱）股权转让情况鞍2006傲年埃7案月澳5肮日罢，斑X白公司将搬B鞍公司氨100%扮的股权转让给岸E熬公司。艾（靶3伴）奥E百公司概况白E半公司是扳X啊公司（香港）有罢限公司在英属维哎尔京群岛设立的挨一家凹BVI按公司，主要从事办投资业务。问题：叭1翱啊X疤公司的并购案例稗中，都属于什么袄并购方式？这种哎并购方式有什么疤优势？邦2笆埃X氨公司的并购动机柏是什么？矮3. 对并购绩坝效进行全方位的坝评估。五、实验要求板1吧根据实验结果，吧写出实验报告，柏并就上述问题进阿行分析稗

33、2提交实验内稗容及结果的电子埃文档。般实验瓣四蔼 背财务预警一、实验目的绊掌握基于EXC颁EL工作表的综颁合模式财务预警搬模型的创建与应八用碍。二、实验基础伴实验袄前学生对柏诱发财务危机的岸根源懊、癌财务危机预警的翱涵义安、瓣财务危机指标必盎须具备的基本特隘征颁和按财务危机预警指拌标体系翱有一定深入地了拜解。三、实验内容奥财务预警是以财斑务会计信息为基把础，通过设置并胺观察一些吧敏感性预警指标扳的变化，对企业懊可能或者将要面肮临的财务危机实肮施的实时监控和坝预测警报。罢该实验主要内容隘是袄计算出碍Z值凹来判别企业当前八财务状况的风险唉程度。版四、实验啊案例资料1 公司简介凹浙江海纳科技股翱份有

34、限公司（以氨下简称公司或海傲纳）由浙江大学肮企业集团控股有半限公司主发起设艾立，耙1999板年按6坝月扮7暗日在浙江省工商皑行政管理局登记皑注册，注册资本般9000拔万元，股份总数俺9办，版000白万股，公司股票扮于暗1999邦年芭6版月爸11碍日在深交所挂牌搬上市。主营单晶暗硅及其制品、半拜导体元器件的开瓣发、制造、销售背与技术服务等业哎务。公司成立之跋初的股本构成是斑法人股蔼6000奥万股，流通股芭3000胺万股，其法人股癌东为浙江大学企按业集团控股有限艾公司奥2八（以下简称吧“扮浙大企业集团按”懊）、浙江省科技俺风险投资公司以般及四位自然人，疤其中浙大企业集罢团持有袄5620搬万股、占瓣

35、62.45%爱。在广大投资者昂面前呈现的海纳般曾是以浙江大学拜为技术依托并具俺良好经营业绩的按高科技企业。傲2.财务状况日拜益恶化胺2傲.1 跋为控股股东多家斑关联企业提供担佰保邦自邱忠保入驻海澳纳后，便以海纳扳为平台，为其多岸家关联企业提供安担保。资料显示隘：胺2004澳年肮5绊月，海纳为中油颁飞天实业投资开白发有限公司的瓣8000巴万元银行借款提哀供连带责任担保靶；伴2004哀年靶6哀月，为武汉民生皑石油液化器有限颁公司按3000八万元的银行借款搬提供担保；懊2004背年懊8安月，海纳和中油捌龙昌又共同为南瓣京恒牛工贸实业八有限公司版3500稗万元的银行借款哎提供连带责任担拔保；同时还为珠

36、佰海溶信和海南皇啊冠隘1.46袄亿元债务承担连吧带责任担保等等胺。根据浙江监管皑局斑2005扒年白4岸月般5安日的关于要求盎浙江浙大海纳科安技股份有限公司疤进行限期整改的暗通知（以下简碍称通知），疤公司违规担保涉挨及金额高达阿2.91巴亿元。耙2百.2 胺控股股东直接占稗用上市公司资金碍根据通知，拜公司被爱“办飞天系爸”鞍直接占用的资金般包括：招商银行叭上海大木桥支行扒账户余额与公司矮该银行存款账户皑余额之间的差额癌20200斑万元，国债投资奥1845鞍万元，关联方资按金拆借八8804办万元及其在中国版银行廊坊分行的般银行存款颁1350斑万元，金额合计蔼32199败万元。暗从公司历年的其唉他应

37、收款净额和奥当年度计提的坏拌账准备可以看到班（如表皑2百所示），公司的案其他应收款在扒2002碍年以前数值较为澳平稳，维持在版1100班万元左右，而在昂2004板年，其他应收款班高达百3八亿多元，几乎全氨部为关联方占用搬资金。耙表敖1跋 爸浙江海纳埃1999皑瓣2006扒年其他应收款 办 柏 隘 金额单癌位翱:颁万元伴年度芭1999昂2000疤2001扳2002鞍2003拌2004盎2005捌2006熬其他应收款岸925.70笆1172.91稗1154.02跋1185.62板2523.99巴30761.5碍5按3265.96瓣3350.76熬2佰.3.按公司高管变动频凹繁，主要高层人耙员受实际

38、控制人埃控制肮邱忠保全面掌控吧公司之后，公司皑高管人员变动频笆繁。在稗2003翱年中期、佰2003稗年底、隘2005霸年股东大会后均瓣发布了关于更换罢公司总裁、公司伴财务总监及董事耙长等高管要职的板公告。阿2敖.4.癌公司主要财务指懊标异常柏表2列示了邱忠翱保入驻海纳后公熬司主要财务指标般的变动情况。芭表爸2 罢海纳蔼2003拔稗2006颁年主要财务指标吧年度拜 佰2003哀2004鞍2005 扳2006岸主营业务收入笆(扮万元敖) 哎13,421.拌11岸17,361.隘76凹11,096.蔼13 摆12,526.捌64昂每股经营活动现熬金流（元）摆 昂0.29 胺-2.90 爱0.37 板

39、0.19 矮每股净资产（元扮）扳 昂4.34 爸4.03 熬-3.03 般-3.20 耙每股收益（元）坝 半0.13 瓣-0.31 爱-7.07 熬0.13 摆净利润（万元）矮 肮1,186.4芭5哎-2,814.翱37肮-63,585拔.69 暗1,207.3哀7罢净利润增长率俺-6.24%懊-337.21袄%版-2159.3般2% 把101.90%巴预计负债（万元俺）澳 安0.00 熬0.00 安36948.4半3 般46391.6巴1 奥负债总额（万元唉）拌 昂17,766.巴41隘19,470.隘63靶44,185.皑93 拌50,582.背02啊负债比率半30.32%俺33.40%疤

40、255.54%靶 佰227.12%耙审计意见捌标准无保留意见哀保留意见岸无法表示意见背无法表示意见半 扒鉴于研究年份我艾国股市非流通股暗无市场价格及其柏他因素，表鞍3百列示了与拜“Z挨分数模型按”澳相关的财务指标捌值，并对安“Z翱分数模型白”白中的各项指标设罢定作以下调整：芭 哎X1瓣：营运资金扒/啊总资产扮=安（流动资产背-笆流动负债）靶/昂总资产；颁 蔼X2傲：留存收益般/癌总资产瓣=胺（未分配利润皑+吧盈余公积）笆/凹总资产；版 坝X3跋：息税前利润背/鞍总资产罢=哀（税前利润绊+癌财务费用）霸/办总资产；哀 笆X4扮：股权市价总值巴/傲总负债案=扮（每股市价白斑流通股数懊+捌每股净资产

41、瓣哀非流通股数）凹/岸总负债；皑 稗X5拌：主营业务收入把/按总资产。搬表暗3 版浙江海纳板2002坝按2006摆年与唉Z案分数相关的财务碍指标值啊败 扒X1 柏X2 靶X3 艾X4 败X5 斑2002 按0.4187 佰0.0886 八0.0332 碍5.9455 叭0.3340 扮2003 笆0.4575 瓣0.0988 捌0.0377 哎3.2233 肮0.2291 扳2004 般0.4812 邦0.0510 吧-0.0094把 啊2.7986 绊0.2979 爸2005 肮-1.9157耙 捌-3.5054佰 办-3.5920巴 罢-0.0860唉 疤0.6417 扳2006 跋-1.

42、5699扒 般-2.7952半 鞍0.1107 暗-0.1238罢 袄0.5625 问题：按1暗浙江海纳财务按危机的根源是什捌么？从哪些方面瓣可以预防此类财案务危机的发生？盎 罢2芭浙江海纳的哪凹些现象表明其已啊陷入财务危机？爱 懊3氨根据案例资料皑，运用疤Z斑分数模型对浙江安海纳进行财务危摆机预警。挨 五、实验要求懊1安根据实验结果，胺写出实验报告，哎并就上述问题进扳行分析疤2提交实验内阿容及结果的电子盎文档。跋实验哎五澳 癌业绩评价一、实验目的靶运用加权求和法凹对上市公司进行邦综合业绩评价隘。二、实验基础唉实验胺前学生对业绩评坝级的理论基础、肮业绩评价方法的瓣演进有一定了解敖。三、实验内容

43、熬本实验从获利能唉力、经营能力、扒偿债能力、资本版结构和经营发展胺能力五个方面，巴选择了主营业务唉利润率、投资收白益比率、净资产按收益率、每股净拌利润、应收帐款挨周转率、存货周柏转率、总资产周啊转率、流动比率胺、资产负债率、邦流动负债比率、扳净资产比率、每爸股净资产、主营稗业务收入增长率皑、净资产增长率澳和总资产增长率叭十五项指标，设凹立反映上市公司按经营业绩的指标扒体系，并采用加肮权求和法对上市疤公司经营业绩进靶行综合评价。巴该实验主要内容斑是把对上市公司进行奥综合业绩评价把。澳四、实验败案例资料碍 阿夏新电子股份有肮限公司（简称夏唉新电子）的前身矮是成立于绊1981啊年的厦新电子有氨限公司

44、，公司注奥册地点于厦门市坝体育路拔45搬号。癌1997班年夏新电子在上岸海证券交易所挂扳牌上市，股票代安码：罢600057癌。夏新电子实际邦控制人是大型央捌企之一的中国电埃子信息产业集团版。夏新电子曾经绊以生产销售隘VCD背名震一时，目前懊主营手机、小灵岸通、埃LCD-TV啊、跋DVD袄、笔记本电脑、袄MP3 扮等霸3C靶融合的消费类电唉子产品，其中手啊机业务占其营业凹收入伴80%胺的比例，并且从敖2002霸年来在中国手机挨市场居国产品牌爸的前皑3半至前拌5摆名。翱 艾翱2002癌年在中国的手机肮市场，夏新等国翱产品牌手机凭借隘出色的外观设计按和和弦铃声，加背上强势密集的广版告促销，抢占了胺国

45、外品牌市场的啊大半江山。夏新鞍在这场市场竞争澳中，由于注重手隘机的外观创新，扳率先推出一系列蔼以夏新唉A8盎为代表的外观新把颖的手机，抢占搬市场，取得骄人肮的业绩。扒2002跋年实现销售收入班44.86班亿元，较凹2001爱年实现了跋300%扳的增长；净利润傲从昂2001巴年的扒-0.783稗亿元上升到捌6.07办亿元。爸2003坝年实现销售收入笆68吧亿，保持了较好搬的增长趋势，实案现净利润拔6.14板亿元。但自柏2004矮年以来，由于不敖具备技术开发上案的核心竞争力，挨新品上市速度慢斑和质量不稳定，皑使得以背NOKIA鞍、靶MOTO爱等为主的国外品把牌在凹2003斑、半2004伴年大举反攻

46、，国白产手机集体又陷唉入了冬天。同时胺，中国手机厂商澳的牌照制到核准碍制的政策转变，柏无数的国产的家盎电厂商的进入必班然又掀起一场激捌烈的价格大战，板无疑使这个冬天拌更加严寒。碍2004昂年以来夏新电子搬的傲“捌核心竞争力癌”瓣逐步消失，市场靶分额不断下滑，败尽管实现了暗50.54板亿元销售收入，罢利润却急剧下跌蔼至颁0.1585捌亿元。每股盈利岸从搬2002跋年的半1.69扳元跌到跋2004斑年的颁0.037昂元；俺ROE稗从白2002班年的案68.25%版下降到把2004碍年的柏1.2%拌。同时，其资产半周转率等各项财捌务指标也在急剧芭下降。表傲1败是夏新电子巴2001爱年翱-2004摆年的主要财务指拜标。胺表扮1 昂夏新电子啊2001-20矮04 澳年度主要会计和办财务数据 爸 爸 耙 癌 单位：元癌截止日期唉 柏2004-12安-31霸 绊2003-12埃-31啊 稗2002-12碍-31癌 柏2001-12邦-31袄 捌每股净资产坝 矮3.07 扒3.4 叭2.48 岸1.15 鞍每股收益绊 奥0.0369 安1.429 绊1.69 癌-0.218 捌每股现金含量邦 背-