财务投资分析中的风险问题

1、 哎 唉第一章 导百论耙第一节 捌企业的类型与设鞍立艾 搬 半 摆 捌 艾敖独资企业 版 拔 爸 昂含义：俺 白 版 爱非企业公司 邦 敖 皑 一般合伙人 耙 昂 盎 跋 特征：盎 哎 靶 翱 斑 芭巴合伙企业 存在摆有限责任合伙人坝的合伙制 扳 区别： 把 公司是法人（靶基本特征：组织案、财产、人身）岸公司的 叭 碍 伴 合伙人之间扳不负连带责任的败合伙制 艾 佰 公司具靶有联合性（人合捌、资合）碍 败类型 叭 笆 暗 邦 熬 皑 半 跋 埃唉百 区别把 傲公司所有制特征巴（投资主体多元绊化、财产独立支耙配、两权分离）拜 哎 傲 扳 有限责任公耙司 叭 碍 邦 岸 邦拜埃含义捌：P7皑 按

2、癌啊公司企业 凹 百 败 办 肮 哀 颁优点邦：责任有限、筹昂资便利、规模趋班大、两权分离、哀资本稳定PP4皑 癌市场经济体制下暗的独立企 跋 柏股份有限公司坝 吧 芭 爸 败 唉 按所有权可转移、把寿命持续性 捌 P10总之耙懊业法人（现代公奥司企业） 爸 胺 霸 巴 阿 隘 八 把 按 哎第二节 摆组织结构与目标碍14-19；邦傲结构（有/无肮专业委员会）摆及氨各机构的责权霸 般 哎叭企业存在的碍财务关系凹：搬盎股东袄啊债权人邦碍内部职工氨艾政府 P2板0目标按鞍颁公司目标：八罢利润最大化（非癌真实？风险？）碍办投资报酬最大化疤坝生存扳半长期稳定鞍邦增长笆俺满意瓣捌股东财富（企业佰价值）最

3、大化捌P23巴澳利益冲突（股东埃和管理者）半P25翱经理（管理者）瓣控制企业、管理吧者使自己利益最瓣大化的方法（高扳薪水/津贴、扩安张-势力范围、把多元化低风险经隘营）；叭爸限制因素：收购扳威胁、用审计控唉制次优决策合短敖期行为；笆第三节 叭企业财务管理概安述拌 胺澳企业财务管理的百内容靶：颁坝投资把爸筹资（两个渠道百：股本、借款或隘债券；多种形式澳P27）澳凹利润分配盎岸营运资金管理（办持、赊、得）P扮27；艾财务管理案核心把是财务决策P2败7蔼拜财务决策得程序背：目标凹爸可能行动方案敖肮分析相关数据碍懊评估数据形成决昂策扮鞍实施决策按拌监督决策效果（懊严格监督原因P暗29）；拜笆财务管理目

4、标：胺扮基本目标P30按蔼特点价值挨管理活动具体目爱标：成果、效率摆、安全P30-安31般 白 败 安版按管理内容划分捌的具体目标：投靶资管理、筹资管翱理、利润分配管翱理、营运资金管敖理皑财务决策原理解奥析P32巴第一章思考与分挨析：半笆公司企业的特点奥及与非公司企业摆的比较把八公司的目标：利啊润最大化与股东阿财富最大化的比暗较澳阿财务管理的内容白、核心、特点碍白股东大会、董事百会、总经理的关按系与职责；公司隘存在的财务关系胺；股东与管理者肮的利益冲突；财笆务决策原理中的胺“颁分离原理巴”暗及其假定。扒第二章 财般务报表及其诠释靶财务报表及其功澳能伴会计的财务报表肮概述隘会计报表的含义把P38

5、、形式（捌资产负债表、收矮益表、现金流量白表）P39澳资产负债表（存伴量）、收益表（安流量）、现金流白量（流量）表的坝含义吧、反映的盎信息啊；跋教材中举的实例摆即会计信息可能般反映的问题 邦财务报表名称皑比较内容芭资产负债表翱收益表芭现金流量表蔼含义巴特定时点上企业肮“岸拥有熬”白资产；及其芭“跋来源矮”佰靶负债、所有者权案益。哀某一期间经营活敖动的业绩哎当期的投资及理板财等财务活动情暗况啊存量还是流量隘存量岸流量矮流量奥基本组成部分拔资产=负债+所瓣有者权益鞍收入成本、费耙用=利润蔼现金流入现金皑流出=净现金流版量办主要反映信息凹财务状况：资产哀、财务是否良好懊当期盈亏情况、白各项成本费用与

6、皑收入的关系、判哀断影响经营绩效捌与成果的因素袄当期现金或营运昂资金的变化及流袄动啊提供哪些分析基背础数据安资金流动能力、把公司偿债能力、岸资本结构鞍与资产负债表的八数据一起计算企跋业的盈利能力、捌资产营运效率哀资金来源及去向伴、短缺/盈余的柏原因岸举例蔼存货过大埃、限制偿还短期熬负债和现金短缺白；盎举债过大癌，股东收益降低柏毛利率的大小与半利润的关系皑尽管当期销售收绊入和利润大幅度隘增长购买固定资奥产或偿还债务可巴能使当期现金短熬缺；预算的财务报表办全面预算按的伴含义埃：全面预算包括扳营业预算和财务敖预算；搬目标案是规划与控制成爸本及未来的经济摆活动，从而达到绊企业的预定目标奥；傲营业预算霸

7、的含义和内容；佰财务预算斑的含义和内容P芭43巴预算的财务报表捌的性质与目的；拜P44哀预算财务报表的般编制：预算的流疤程PP16胺 隘 销售预算暗 （市版场预测拌翱品种数量价格、靶赊销政策、年末办数据）拜 靶 岸 拔 坝 拜直接材料预算版 耙 耙 板年末产成品存货捌成本预算哎 翱 霸 搬现金预算奥 霸 艾 伴 （材料采邦购量=需用+末氨存初存） 凹 袄 疤 （单位产品成扮本跋拌年末存货） 敖 败 （伴俺可用现金、板靶需要现金、氨蔼余缺霸 挨 斑 袄 扳 （材料吧需用量=生产量跋单位需用量） 班 暗 （单位产伴品成本=直接材斑料、人工+单位靶变 艾 现金稗、稗暗 筹集佰哀渠道、还本息计肮划；

8、芭 爱 把 懊 百 （采购稗现金预算：采购罢量、赊购政策）岸 俺 动费用昂+单位产品分摊跋的固定制造费用芭） 扒 使用案哎使用方向、时间盎、数量）搬生产预算笆 扮 绊 哀直接人工预算 盎 邦 巴 碍 稗 芭 皑 盎 捌 预挨算的收益表氨 （预计产量=阿预销+末存初瓣存） （预计版产量、单位产品八工时消耗、工时芭成本） 罢 岸 跋 阿 熬 昂 叭 （销售、版成本费用、息税鞍利）矮 叭 摆 拌 疤制造费用预算隘 办 澳 伴销售与管理费用稗预算 挨 傲 鞍预算的资产负债搬表罢 鞍 澳 懊 （间接费班用分摊政策：按胺直接人工小时）半 扳（销售收入的比跋率或预算支出数颁 败 凹 （年初资产敖负债表、当期

9、财吧务活动）佰 扮 佰 般 疤 扮 吧 稗 疤 俺 拌 瓣额、是否现金支耙付及支付时间）昂 稗 摆 盎 把 把 拌 版 熬 奥 唉 蔼 隘 癌 碍 矮 皑 胺 芭 拜 肮 瓣 耙 扮 般 绊 啊 吧 班 耙营业预算耙 百 隘 爸 霸 暗财务预算盎会计的相关定义吧及重要原则唉资产的会计定义敖：资产的三个特艾征P52傲货币计量的假设安（只以货币计量瓣、代来会计信息邦局限性）坝历史成本原则傲（以取时成本为蔼基础；好处：碍稗客观可验证佰笆数据易取）P5吧3谨慎原则办持续经营假设与爱货币不变假设收入实现原则配比原则罢会计信息对决策案的缺陷：八吧不为决策者需要熬存在癌斑不是合适的决策蔼信息系统但仍是哎决策

10、者最主要的把信息来源P57霸财务报表的比率绊分析（从四个方芭面胺翱盈利能力、资产按营运效率、偿债捌能力、资本结构拔对企业财务状况癌及经营成本进行蔼比率分析）吧衡量斑盈利能力岸的比率唉衡量吧资产营运效率版的比率坝衡量背偿债能力肮的比率资本结构比率案投资者关心板的比率其他比率扮利用比率进行相斑关分析时应注意靶的事项P67挨利用会计数据分八析问题时应当注袄意的问题拔（局限性）胺P68绊会计比率的其他疤局限性背P69吧局限性：熬奥源于收益表和资扮产负债表的财务笆比率可能失真哎挨财务比率可能掩胺盖风险俺疤时点数据的代表扳性白吧时点与时段数据懊比率的事实相符败性霸跋比率分析缺乏对翱规模的特殊考虑瓣八常用比

11、率外的其哎他重要信息（折罢旧、留存收益、唉抵押项及质量）俺P69-70爱财务报表局限性八原因：安哎历史而非现价成靶本翱笆量化而非质化信芭息安懊当期而非未来信疤息肮癌比率（相对）值邦而非绝对值奥佰由不同会计年度背或财务政策造成爸的对比困难鞍白会计实务中的粉肮饰P70芭共同比分析、趋氨势分析与杜邦分胺析体系搬共同比分析（资唉产负债表中各项埃与总资产相比、瓣收益表各项与销啊售收入相比；目暗的是消除不同公碍司之间的规模差埃异）佰趋势分析（通过颁时间序列分析了佰解公司财务状况艾变化趋势、并预柏测未来发展）熬杜邦财务分析体傲系（通过财务数澳据的相互关系分盎析研究影响股东拌权益报酬率的有靶关因素；类似金百字

12、塔分析）阿预测财务危机的癌Z指标与阿尔特岸曼公司吧预测财务危机的搬Z指标摆1、Z指标的意扒义和模型：阿 用多个相关比凹率综合产生判断般企业是否处于可氨能发生财务危机般状态的指标；2瓣、对Z指标的分爸析奥分析经营状况、扒预测财务危机及扳破产可能性的坝阿尔特曼公式澳用途：版用于分析企业可坝能的财务危机及爸破产可能性；2摆、计算公式；3哀、Z指标分析：佰1.81佰俺2.99；正常唉、危机值P78哎/79盎第二章思考与分袄析：伴奥简述财务报表的拜功能唉啊为什么要编制预敖算的财务报表，百全面预算包括的斑内容和编制程序颁、编制靶“俺现金预算表癌”按的意义和方法扒澳举例说明理解会艾计定义及其原则伴的意义隘扳

13、掌握利用财务报版表进行诠释与评百价的方法和财务鞍信息作为决策依肮据的局限性。八投资决策与投资艾分析方法半 投资决策概熬述投资决策的特点疤投资决策罢（资本支出决策艾）的坝 含义坝和拌特点翱：挨收益支出埃的般含义皑：P81胺投资决策的特点版：矮啊长期性绊班消耗资金大瓣挨不可逆转白摆风险大八投资决策分析的昂理论假设：胺版现金流量确定爸班借贷资金利率相坝等且对任何个人肮和企业相同。P啊82霸同投资相关的重爸要因素货币的时间价值凹货币时间价值的鞍含义、本质和表八现形式：P83安货币时间价值的霸计算：碍有关概念：项目氨的比较与时点的柏选择无关；单利般和复利的含义P哎83/84凹现金流量分析需芭补充的概念柏

14、PP43-44拔：霸扒相关成本：指与袄特定方案相联系艾，能对决策产生熬重大影响的成本靶（增量成本、付邦现成本、机会成翱本、可避免成本哀、专属成本）；昂敖无关成本：在决阿策中的无关成本柏，计算现金流量按时不应考虑（沉袄没成本、不可避笆免成本、共同成哀本）白现金流量图及其矮要素：搬搬横轴是时间轴，蔼向右表示时间的岸延续八哎轴线上每一等分按的间隔是时间单八位，一般是一年碍百轴上的点称为时案点，表示该年年扒末或下一年的年靶初，零时点为第芭一年的开始。这隘个横轴是我们考把察的系统懊矮与横轴垂直、的罢直线，代表流入奥（箭头向上）或爱流出（箭头向下拌）系统的现金流跋量，垂线的长度胺一般根据现金流白量的大小按

15、比例扒画出隘扮现金流量图上应邦注明每一笔现金把流量的金额。碍 巴 百 办 A 般 颁 F=？绊 捌 啊 10000柏元/年 柏 靶 澳 靶 哎 0 笆 1 2 癌 3 4斑 安 拌 霸 n-1 笆n 扳 邦（时间）年P=？胺类别邦已知拔求解奥公式罢系数名称及符号白现金流量图斑一次支付岸复利现值计算矮终值艾F昂现值凹P凹=F把艾现值系数扮复利现值系数哀(P背/F埃 , r , 奥n )昂n袄年末的终值F与败现值P多少是等敖值的柏 翱 胺 傲F耙 翱 0 暗 1 2 奥 3 颁 澳n-1 n案P=？耙 疤 岸复利终值计算暗现值袄P扒终值扳F哎=P疤鞍现值系数爸复利终值系数昂(F/P , 绊r ,

16、n )鞍发生在0年末的翱现值P与艾n扒年末的终值F多敖少是等值的按 拔 八 摆F扮=?阿 扮 胺 白 0 1霸 2 哀 3 案 翱n-1 n皑P败 肮等额支付班年金现值计算暗年金艾A稗现值跋P疤=A笆靶现值系数颁年金现值系数哎（P/A肮, r , n摆 岸）熬第0年末现金流俺出P与从第一年捌到第肮n矮年的等额年金流盎入序列A等值熬 绊 败 罢A暗 吧 隘 0 1 袄 2 3 癌 板 n-暗1 n啊 氨 跋P碍=?巴年金终值计算俺年金背A把终值靶F背=A鞍胺现值系数摆年金终值系数俺（F/A哀, 胺r , n 邦）扒从第一年末至拌n版年末有一现金流版序列，每年的年扳金为A，则疤n皑年等额年金百A罢

17、流出与搬n熬年末现金流入笆F败等值矮 蔼 靶 埃 凹F氨=?稗 挨 皑 按0 拜 芭 1 哀 耙 2 颁 肮 n-1 拌n绊 袄 斑A班货币时间价值的佰计算方法：（设埃P哀为现值、F为终拜值、碍A奥为年金、半r矮贴现率、霸n懊为贴现期限）复利现值计算靶含义、现金流量斑图、计算公式、背复利系数（P/案F，耙i , n 拌）、例：P84捌 案。阿练习埃：年利率7%，靶复利，现存多少氨3年后可得10把000元？ 阿查P404：现安值系数（P/1暗0000，7%巴，3）=0.8白16 得P=8百160元复利终值计算埃含义、现金流量拌图、计算公式、岸复利系数（F 吧/ P，俺i , n 班）、例：P84

18、碍 版练习拜：年利率12%版，复利，现存3澳0万元，10年佰后的本利和是多癌少？查P402扒终值系数（F/靶300000，啊12%，10）隘=3.106得俺93.18万（阿试计算：若某开按发商提出：60半万元一套商品房翱，一次现金交付俺，15年后还本八，年利10%，胺该房相当于现在霸买多少钱？）暗P=60百耙4办.177=14哎.34万元 啊 F=6跋0啊哎0.239=2爱50.62万元半 该商品房班的现价相当于6瓣0-14.34拌=45.66万翱元年金现值计算耙含义、现金流量案图、计算公式、捌复利系数（P/哎A，吧i , n 盎）、例：P85隘 阿 罢 瓣练习昂：年利率7%，唉复利，买商品房

19、靶40万元，首期捌12万元，20摆年按揭，每年3蔼5000元，该吧商品房相当于现袄款售价多少？查败P410年金现凹值系数（P/3敖5000，7%傲，20）=10拌.594得 八该商品房的实际背现价=12+3氨.5奥稗10.594=氨49.079万阿元年金终值计算袄含义、现金流量俺图、计算公式、稗复利系数（F/俺A，版i , n 熬）、例：俺P85艾 氨 俺 氨练习柏：48岁的王先坝生在考虑是否办爱理一项养老保险皑，其方案是，从笆现在起的12年爱，每年交200佰0元，到60岁翱退休可拿到一次艾性退休补助金3柏万元，若预测今熬后12年的银行按年利率不会低于芭5%，他该不该傲投这个保险？邦0.2万元

20、傲芭16.917=埃3.3834万把元。（不该投）敖长期投资的现金白流量：鞍长期投资现金流靶量的含义：P8鞍6蔼包括的主要内容扳：案初始投资发生的半现金流量（厂房绊建筑物+设备、隘安装费+垫支流矮动资金+用于投肮资的自有资产）扮投产营业期发生颁的现金流量（营哀业及其他现金收拔入-营业及其他奥现金支出-税金艾）或（营业利润艾+折旧费）捌项目结束时的现熬金流量（固定资扒产残值变价收入扳+垫付流动资金班回收）资金成本：瓣资金成本（舍弃鞍率）含义：源于碍借款的资金成本哀是借款利率、源爸于自有资金的成艾本是预期的投资阿报酬率；P87疤不同筹资形式的捌资金成本的计算啊：P87/88叭借贷资金的成本啊：利率

21、绊发行债券的成本安：发行费+债券哎利息 实伴际债券利息：I隘疤（1-T）拜优先股成本：发爸行费+事先确定背的（税后）股利百普通股的成本：哎税后股利（一般哀比优先股高一倍拌以上）办未分配利润的成埃本：同普通股吧企业的平均资金靶成本和资金结构白企业平均资金成爱本蔼A搬k板的计算（加权平板均法）、公式P爱89扮资金结构与适度埃举债的利弊（伴利矮：税前扣息、成靶本低；搬弊半：财务风险大埃邦破产、经营风险邦大安澳资金短缺）般长期投资的风险半问题癌投资风险产生的百原因：（白叭信息板跋控制）P89敖风险与投资回报把的关系，同高、哎同低；白投资风险价值、肮风险报酬率的含扒义、无风险投资昂报酬率（银行存按款利率

22、、政府公矮债利率）把其他各种类型的安投资项目的报酬阿率是无风险投资奥报酬率和风险报爸酬率之和。P8矮9邦 投资分析方背法及其评价班净现值法 NP伴V扒 皑 搬 霸 啊14351颁 扳 耙 哎 3傲706 矮6777 熬 背 跋 爸 A 罢= 9851哎 啊 俺 百 版 靶 0 1俺 2 背3 4 拌 叭 芭 百 13 佰14 1颁5 16 版 靶 -15000扮 挨 -25叭000巴 柏 A拔0阿=-37725班 罢 A鞍n=蔼 54240矮现值指数法 P斑VI靶=办 A阿n疤/拜 白A摆0半对净现值法和现暗值指数法的讨论矮与评价跋内部收益率法 敖 IRR袄0 巴 1 瓣 拔 2瓣 跋 白 俺

23、 安 稗 罢121/(1+挨IRR疤)摆2案矮100哎=挨121/(1+吧10%皑)版2癌背100=121澳/1.21半爱100=0癌 俺 100败 芭 110 澳 蔼121阿i百（啊IRR拜）背 奥=八？摆内插法的图示与凹公式: N百PV班 柏 扮 百 傲 般 霸1715疤(i拌1吧芭i扮2拔)耙 绊 邦 霸 敖 笆x啊 扳 俺 NP搬V版1白=631.87敖7扮 稗 拌0蔼 哀 坝 把i般1安 =15吧 凹 耙 斑 拔 阿i哀2安 = 17 盎NPV坝2挨 =肮盎3855.43笆1 啊 案i 敖%哎 胺 八 捌 按 安 氨 盎 矮根据相似三角形阿: 拌X : NPV安1暗=氨(i佰2霸凹i

24、摆1败)翱 : NP巴V隘1袄+ NPV疤2案叭 即: 矮对内部收益率的拜分析与评价绊IRR 懊以项目内部收益佰率等于即定标准皑（或大于资金成爱本）为选取项目胺的原则，多方案傲以IRR高者为啊佳；傲IRR 与企业百价值最大化没有癌直接联系，当I鞍RR 中的标准案与NVP中的蔼 i %坝相等，两者结论巴一致，当比较投爱资规模不同的互捌斥方案时IRR摆法和NVP法的伴结论可能会不同颁P100例3-芭9，其原因是I霸RR法的不正确昂的假设（机会成半本唉扒折现率 等于内唉部收益率，而对佰一个项目来说，八经济环境中的借败贷利率皑奥机会成本是相同般的）。案IRR考虑了货翱币的时间价值和阿现金流量和相关哀的

25、及不相关的信胺息；暗IRR不能适应案要求贴现率变化伴的情况（NPV傲就可以在不同的蔼时点用不同的贴澳现率）；扳当项目的不同时佰点的现金流量的隘正负数符号变化捌多于2次，可能鞍出现项目有多个拌或没有IRR。罢现实中，IRR癌常与NPV配合班使用，以克服其唉不足。其他方法 白静态指标疤叭会计收益率法A艾RR爱会计收益率与净瓣现值的比较疤静态指标颁班回收期法 PP背投资回收期与净安现值的比较矮计算动态指标的挨回收期背投资分析方法分芭类：板类别霸动态分析法霸静态分析法矮方法懊净现值法NPV版现值指数法PV扒I芭内部收益率法I蔼RR摆回收期法PP蔼会计收益率法 凹 /ARR百含义颁按确定的贴现率蔼（利率

26、）把不同办时间的现金流量颁换算为在相同时哀点的现值，进行癌比较绊用方案未来现金鞍净流量的现值总邦额与投资额现值艾的比值评价方案跋使投资方案的净斑现值等于零时的坝收益率坝 挨。若IRR高于绊投资方案资金成唉本则投资方案可耙行白回收期法可在计疤算时考虑资金的耙时间价值，其计癌算结果即动态的拌PP捌邦回收全部项目投暗资所需时间（年耙），PP越短、爱风险越小、方案扮越好疤投资方案的年平哎均净利润与原投跋资额的比率鞍特点背用绝对数反映长吧期投资决策方案矮的总效果搬用相对数形式反八映1元投资在未蔼来可获的现金流搬入现值，可用于靶不同方案比较爸IRR试算公式搬：俺IRR=A+澳（P/（P+N芭）唉埃（B-A

27、）爸会P466氨简单、推崇流动板性即短期项目；艾忽略股东财富最罢大化，PP无标扒准；补充IRR靶简单；碍但存在以会计报八表为分析依据的扒缺陷哎P105啊会计收益率=平扮均利润/投资额俺办100%扳ARR平均会计版收益率=年均利唉润/平均投资额伴靶100%笆公式芭NPV=A绊n埃-A霸0办PVI= A案n哀/A半0伴叭埃A隘t柏/(1+IRR扳)-A霸0板=0邦PP=项目投资爸支出/每年现金拌流入八方案评价依据澳NPV0，项埃目可接受败NPV0，项懊目不可取肮PVI1，项爱目可接受；搬PVI1，项瓣目不可取；拜互斥多方案选P唉VI大的坝IRR高于方案隘资金成本的可行绊；投资额不同的拔互斥多方案选

28、I瓣RR高的柏投资回收期越短澳越好案若项目的会计收蔼益率高于目标收瓣益率，则项目可白取八比较安NPV应注意的吧问题P92/9罢4颁NPV与PVI哎评价与比较P9暗6/97啊内部收益率的分爸析评价及与NP叭V比较P100扮投资收益率与N翱PV比较案P107鞍会计收益率与N扒PV比较跋P105霸投资分析方法在白实践中应用情况芭的分析挨投资方法在实践八中应用情况：P版109-113把评估方法与企业半目标：巴同时使用多种评芭估方法；折现方法投资回收期会计收益率胺投资分析在实践氨中的几个问题碍投资决策过程的耙现金流量问题挨评价投资项目时澳分析的对象应该暗是哎“霸现金流入/流出爸”皑，版还是该项目的会扒计

29、利润？瓣在某一时期内，斑两者数量上常不叭相等（但在整个俺项目寿命周期内板相等），折现结败论会不同。导致安差别的仅仅是时安间不同。唉产生差别的原因暗是财务会计与投伴资评估的（目的八）不同：案（财务）利润计跋算是阶段性的，拜衡量企业各期利袄润和成长过程中肮的阶段性信息；袄项目的投资评估扒考察的是整个项板目寿命期内的净熬现金流，并在项懊目开始前决定其凹是否可行；搬项目评价需要将绊会计利润调整为案现金流量扳当期的现金流量巴=当期净利润+霸折旧傲当企业存在赊购背、赊销等经营方哎式时，项目周期埃中的现金流与会坝计数据在时间的稗差异（滞后）情澳况，例4澳傲1 P117/斑例4鞍拔2 P118；爸现金流量发生

30、的罢时间：隘通常假设唉建设期现金流出搬发生在年初百，敖投产后现金流入皑发生在年末盎，这与实际不一扒定相符，即隘n哀常常不是整数，熬分析时采用简化熬方法。办相关现金流量：皑相关的含义、机俺会现金流量的含般义、现金流量仅傲是估计值（方法扮：统计资料、市澳场调研、专家意扳见）P120-佰121芭长期投资方案中百的敏感性分析邦投资决策中的半敏感性分析颁的含义 P12罢1胺敏感性分析的实暗质：临界点分析半；绊情景分析的含义澳 P123班敏感性分析的优鞍缺点：扮优点：可获得以瓣下关于项目的有埃益信息：安项目相关因素的爱变化对方案可行坝性的影响程度邦在保证即定方案扒可行性的前提下安，有关因素允许摆变化的幅度

31、矮在多个影响因素隘中，哪（几）个办更敏感，是对敏百感性大的不确定岸因素进行风险管盎理的前提百有利对敏感性因巴素进行不同程度爱的管理（减少风艾险的管理需要付坝出代价）奥缺点：P124皑艾不是决策的直接凹依据八昂不可将不同因素傲敏感程度的大小拌进行直接、简单霸对比癌敏感性分析举例熬：P121跋1、已知A盎0扒=8万元、A=俺2.5万元、佰n熬=8年、啊i罢=10%，求N稗PV=A啊n吧A班0瓣 P12邦1靶2、已知：A哎0蔼=8万元、年金拔现值系数（P/版A，坝i,n肮）=5.335捌，求阿使NPV= A熬n皑A坝0班=0时的年金案A坝；即使方案可行矮的最小年金。它拜与给定年金的差埃即允许变化的程

32、俺度；爱3、已知：项目扒固定资产使用年板限是8年，根据蔼分析，方案可取罢；现在要分析，碍固定资产最短使稗用多少年，方案胺仍可取（即NP俺V=0）；哀 此时相当奥于确定设备使用傲多少年，项目不绊亏不赢（够本或隘保本），盎 该题求的肮是：哀使NPV= A稗n绊A翱0昂=0时的年限肮n佰; 埃难点：用内插法芭计算并非整数的八年限（方法和道扒理与IRR相似奥）般？ NPV 澳 0 案1 癌2 扮3 隘4 耙5斑 蔼n 啊4、敏感分析的皑结果：P122板表搬第三节固定资产稗的更新决策拔基本概念：翱固定资产更新靶的含义、相关的办两类决策蔼：是否更新（新芭旧设备选择）和耙选用哪种新设备基本方法：摆条件隘方法

33、斑方案不同、固定埃资产使用年限相翱同邦方案不同、固定盎资产使用年限不阿同板摆分析新旧设备现佰金流量的增量（稗新旧）净现值芭熬NPV，若：啊白NPV0，选爱新设备，否则选佰旧设备；巴重复更新法：按芭最小公倍数将不班同年限换算为相摆同年限（重复更霸新），然后进行叭比较哎翱年运行收益法：邦哀不考虑时间价值敖：净现金流量年敖平均值班斑考虑时间价值：耙年限内净现金流拌量/年金现值系阿数鞍固定资产更新举巴例： P12昂5-129练习：岸一些特殊情况下碍的投资决策半通货膨胀条件下瓣的投资决策：（笆自学为主）凹通货膨胀的含义袄： P129挨 通货膨胀条澳件下，现金流量袄和贴现率会发生跋变化，为避免错爱误决策，

34、应对现佰金流量和贴现率瓣进行调整。八实际现金流量与俺名义现金流量澳名义现金流量和颁实际现金流量的懊含义： P13邦0矮例吧：敖隘平均来说，去年熬用100元可买拌到的东西，今年捌需要花110元靶才能买的到；巴柏人们都在议论，扮现在95元可以艾买到的东西在去扮年至少要100芭元才能买得到；摆若以去年为基期版，分别指出爸岸中实际现金流量啊、名义现金流量绊和通货膨胀率（胺价格指数）敖名义现金流量和翱实际现金流量的傲（两个）转换公瓣式：举例：P130唉实际贴现率与名跋义贴现率暗实际贴现率岸ar隘（最低希望收益拌率）和名义贴现蔼率捌nr矮（既包括最低希傲望收益率页考虑唉了通货膨胀影响百时的必要收益率稗）捌

35、两者的转换公式败：叭nr澳=(1+胺ar岸)(1+氨k唉)按1皑例拌： P131 耙 思考：詹母斯疤先生在通货膨胀敖率为8%的19肮93年年初将5凹万美元存入银行哀，一年后，他拿班到了0.55万爱元的利息。请问盎，他的名义收益板率和实际收益率斑各时多少？半通货膨胀条件下搬的净现值败通货膨胀条件下摆进行投资决策分搬析应注意的问题佰：胺通货膨胀很可能柏会是原本可行的澳投资方案变的不俺可行：P132癌例把：假设P100版项目A的现金流绊量是名义的，原坝计算方案的NP板V为4160案是可行的。现若案预测未来2年的瓣通货膨胀率为4癌%，请问方案是坝否仍可行？坝nr耙=(1+八ar班)(1+矮k哎)把 =

36、（1+10拌%）（1+4%翱）1=0.1拌44=14.4岸%白A跋n皑=埃6000吧败=百6000捌笆=岸6000按碍1.6382=凹9829 澳因考虑了通货膨挨胀因素,A斑n版10000,哎故方案不可行。败通货膨胀条件下跋投资决策的几个摆问题：拌若有通货膨胀，敖是否会直接影响挨项目的有关因素疤；（通涨中并非邦所有价格按相同胺比例上升）；碍价格指数反映的坝平均情况，不一癌定正确地反映项柏目所及商品的价蔼格上涨趋势；拜通货膨胀率是预背测的结果，难免霸主观色彩；挨存在资金限额的拜投资决策癌投资存在资金限矮额的情况是指：按用于没有足够的爱资金，公司不能凹体系所有可接受埃的项目。颁硬资金限额（公白司外

37、部因素导致昂）和软资金限额隘（公司内部限制唉） P133唉该情况下决策的扮核心是：如何将挨有限资金在下游搬的投资项目之间敖进行合理的分配哀，以保证公司取岸得最大的收益（佰净现值）柏单期资金限额：爱 P134碍多期资金限额：安 P135风险投资决策傲（一）风险（投哎资）决策的含义跋：它必须具备以巴下两个条件：瓣每个方案的未来半有两个或两个以翱上的可能结果；啊未来的各种可能佰结果可以测算（癌如各种可能的收胺益及发生的概率白）和量化：凹（二）风险投资巴决策的主要方法癌：隘1、期望值决策耙法熬期望值决策法的拌含义：P136罢计算方法：P1摆37班 凹 靶 白例癌：某新产品投资把方案可能有两个凹结果，市

38、场前景胺乐观和不乐观，阿不同情况下的现奥金流量如下（翱 i =10%哎）：爸市场前景扮概率爸第1年初叭第2-9年末按第10年末挨乐观拌0.6跋-25000耙6000哀10000疤悲观哀0.4袄-25000袄4000背7000巴解：E（NPV啊）=0.6翱俺（-25000白+6000白唉4.850+1霸0000靶隘0.386）盎+0.4暗版（-25000岸+4000柏暗4.850+7暗000哀笆0.386）=耙3616.8吧方案的NPV大叭于零，方案可行叭。耙优缺点：P13氨7癌2、风险因素调翱整法昂（1）含义： 跋 P137（2）方法：吧跋调整投资贴现率跋 P137白基本思想：高风办险项目瓣鞍

39、高贴现率计算N袄PV扒含风险项目的期罢望投资报酬率=盎无风险投资报酬矮率+安风险投资报酬率扒疤风险程度埃其中：风险投资半报酬率：根据历拌史资料和投资者败的风险偏好得出啊 风盎险程度：通过项搬目期望现金流量扳得离散程度和标伴准偏差等指标计哀算出来：爸例： P13肮8澳该方法的优缺点澳：P138-1皑39傲唉调整投资收益的坝现金流量（肯定跋当量法） P案140啊基本思路：用肯案定当量系数调整盎有风险的现金流版量，使其成为没矮有风险的现金流蔼量，然后计算N绊PV埃肯定当量系数的扳确定：它与风险碍程度和投资者对氨风险的爱好程度挨成正比；并与未袄来现金流量的标摆准差有关：百例： P14澳03、决策树法吧

40、适用分阶段进行哀决策的投资项目澳分析：稗具体方法、要素败、与过程：P1袄41翱例： P14爱2按投资分析中的风扮险问题风险与风险报酬风险和不确定性俺风险的含义：P板144鞍不确定性的含义皑：P145扒三种决策类型的坝比较伴决策 类型拌决策者能够预测半或估计的信息疤举例罢明确的结果扳一个以上的可能百结果（自然状态瓣）拜每种可能结果发邦生的概率癌1、确定型柏搬所得税率33%熬，若盈利100唉万元，净利为6隘7万元把2、不确定型阿氨开发新产品的A扳方案可能遇到需把求好或不好两种暗结果，市场好时俺的利润是100哎万元，不好时6版0万元，但无法稗估计这两种情况背发生的概率般3、风险型捌叭澳开发新产品的A

41、昂方案可能遇到需八求好或不好两种芭结果，市场好时奥的利润是100扮万元，出现的概班率是0.4，不俺好时的利润时6吧0万元，出现的瓣概率是0.6，吧大部分商业决策按为不确定型决策岸；白决策者应尽可能哎将决策中遇到的稗不确定型问题转耙为风险性问题。风险报酬吧基本思想：般摆风险大小对决策背影响很大唉颁应在决策前考虑艾风险班案面临风险一是要奥追求更高报酬率癌、二是要尽可能拌把风险降至最低稗。P145哀通常做法：背佰风险因素调整法办（调整贴现率）隘罢肯定当量法（调罢整投资收益的现矮金流量）。效用理论拜效用的含义： 懊 P145袄不同水平的效用氨用无差异曲线表耙示：扳每一条无差异曲吧线都表示相同效拔用（满

42、意程度水版平）情况下的不摆同组合袄曲线右下方趋于半水平的含义敖无差异曲线反映坝某各特定人的偏扒好，但也受外部摆条件（价格）的翱影响；按无差异曲线簇相班互平行，不能相袄交；无差异曲线佰越高（离原点越拔远，代表的效用版函数越大）；凹对风险的态度和熬期望值昂有风险的某件事跋的期望值是一个把理性的人愿意为凹此支付的代价：蔼P148靶持不同风险态度唉的个人财富效用埃曲线的比较：P爸150艾风险厌恶者的财凹富效用曲线氨风险爱好者的财扒富效用曲线哀风险中立者的财扮富效用曲线唉在进行风险投资扳决策时，不能直阿接将财富期望值爱最大话作为财富傲最大化规则，即蔼：以净现值的期澳望值为正作为确稗定接受项目的标爱准具有

43、一定的缺疤陷。原因是股东岸可能全是风险厌岸恶者。P151岸在面临股东对风颁险持不同态度时暗，管理者在投资笆决策的方法是什坝么？（股东只要白求目的的实现，按他们并不清楚或爱在乎手段）。概率的作用伴概率的作用：在艾于确定（敏感性鞍分析中）影响项邦目评价指标的相暗关因素变化的可熬能性有多大。碍利用概率分析的凹方法：（概率的翱使用使得对结果稗的考察更为全面昂）跋客观概率：是指唉建立在以前经验按基础上确定的概蔼率P152。当捌历史的经验和数扒据必须能够代表背目前事物发展的艾趋势。叭主观概率：在主拔观判断的基础上澳确定的概率（通瓣常是专家们来确啊定事件发生的可扮能性和概率）。板例5-1、5-把2敖 在使用

44、胺概率的情况下，啊某一方案的多个百可能的结果的N把PV可能有负有敖正，而结果只能安是其中之一。我把们可以提供计算柏各种可能结果的伴期望值来估计方扳案可能结果。期望值板期望值的含义：埃P157搬期望值的计算和埃对ENPV评价凹（与NPV相同矮）唉期望（净现）值爸的不足及克服办板法：P158袄配合ENPV的巴使用应同时计算稗离散度如方差或爸标准差，岸ENPV是一个绊不可能出现的结爸果，使人心中没澳底。投资的多样化傲投资多样化的目搬的是降低投资的澳风险；佰多样化减少了得爸到最好结果的可板能，但也降低了叭最坏结果的概率哎，大多数投资者八愿意接受这样的白选择。P161斑系统风险和特定瓣风险拌系统风险霸(

45、拜不可分散风险)百：是指会影响所挨有投资项目经营扮活动的风险。利般用期望值法不能捌完全稗解决投资项目中翱的风险问题。碍非系统风险（特肮定、分散、个别凹风险）：只会影哎响某一特殊项目隘的风险；是可以八被投资多样化降扳低或消除的风险百；多样化经营本耙身也存在风险。翱期望值的方差与疤标准差耙一、度量离散度搬的统计工具-扒-方差罢板2隘或标准差岸盎：版方差瓣哀2凹的计算公式：扒 叭例5摆-案4、5-5： 扮P162/16白3氨二、期望值/方办差标准的应用（傲评价）哎如果傲翱2拔a熬笆澳2板b背、ENPV板 a柏隘ENPV八 b耙；应选择A办如果稗疤2疤a爱矮2拌b疤、ENPV安 a绊ENPV胺 b吧；

46、应选择A案关于投资风险的般其他问题班进行海外投资时耙设计的特殊风险败：跋海外投资主要风败险来源于：摆对当地的政治、柏法律等情况认识隘不足汇兑风险碍汇兑风险的来源背：P164绊规避兑换汇率风绊险的方法：一是爱进行外汇期货或办远期外汇买卖；叭二是货币的期权班交易。例：政治风险芭实际生活中进行八风险分析的一些叭情况P167翱关于风险分析的坝实践结论败证券投资与证券阿定价唉资本市场的含义哎：（买卖公司股颁票和政府债券的岸市场）P169艾资本市场定价的拌“伴效率坝”背的含义：（指信澳息的透明度）班掌握证券定价的扳作用和意义：（拔融资决策、投资扮决策、股东财富柏最大化）P16巴9斑证券投资的目的凹与程序俺

47、（自学）班证券投资的特点胺和目的扒证券投资是企业俺经营过程中的一挨项重要的投资活拔动，其氨特点绊是投资方便、变办现能力强，但专哎业性强、风险高奥。凹目的：扮按为保证未来的资敖金支付摆按进行多样化投资癌、分散风险笆扮为对某企业进行笆控制或实施重大板影响摆伴利用闲置资金盈氨利唉证券投资的程序捌P171-17翱4傲（一）（根据证按券投资的目标）癌选择投资对象：癌班为获稳定的现金颁流入半摆为分散风险跋案（有实力）为获俺利：另外考虑政佰治、经济形势对爸证券投资的影响袄。白（二）开户与委跋托半（三）交割与清奥算（四）过户绊证券投资的风险霸与投资组合理论挨一、证券投资和埃风险皑证券投资组合的蔼风险：图示P1

48、岸75 图6-瓣1对图示的解释巴某证券（组合）瓣月收益的计算公哎式：叭 熬 爱 其中：P艾t-1PAGE # 页：# 扒-P巴t柏 八是资本利得啊关于奥“皑别把所有的鸡蛋爸放在一个篮子里瓣”啊的投资准则组合昂（适度数量的证伴券组合）：P1按76结论：稗（1）多元化投肮资方式可以消除啊特定风险：摆超过15-20傲种不同证券的多芭元化投资意义不疤大；敖系统风险不能通挨过多元化经营而叭降低和消除；皑由于宏观经济因肮素造成的系统风熬险对不同证券和班投资项目影响不笆同，所以等于系鞍统风险而言，选蔼择不同的投资项捌目是非常重要的败。癌二、证券组合理把论（了解基本思八想和结论）阿1、对不同证券爱期望收益率和

49、风隘险（标准差）的氨图示描述：P1俺77/178般期 般 敖 皑 绊 昂 耙望 搬 癌 背般X 案 唉 啊 14 碍 佰 哀癌B袄收 版 背 敖 疤 氨 10 斑 百 矮阿A案益 熬巴Z 哀拌Y拌率 背 半 八 袄 翱 5 %柏 斑0 风险按(标准差) 敖 霸 斑 0癌 5阿 10耙 12背2、有关结论：耙P178爱证券组合的期望跋收益率和标准差奥的计算：八证券（资产）组案合的期望收益率挨：八 拜 般证券（资产）标背准差：隘 柏 绊 坝A、B两种证券跋之间的相关系数罢：懊 伴 拜 计算例题：把资产之间的相关蔼系数与资产（证袄券）组合的期望百收益率无关，但扳与资产组合的风碍险（标准差有关芭。爱设

50、有资产（证券鞍）A和B的各种癌组合，R鞍AB疤是证券A和B之啊间的相关系数；哀若R暗AB鞍=1，资产A和绊B完全正相关，罢收益同增同减；拌其组合不能抵消稗任何风险；哎若R蔼AB瓣=1，资产A肮和B完全负相关霸，收益变化的方唉向和幅度完全相背反；其组合可最袄充分地抵消风险拜；（但现实中几板乎不存在）；拜若1R版AB跋+1，资产A扳和B之间存在一爱定相关关系，其岸组合可以部分地版抵消一部分（特捌定的）投资风险百；白三、效率前沿与伴资金分离原理效率前沿：凹多项资产组合的氨相关计算：P1笆81-182期望收益率霸 扮 标准差瓣 斑 懊投资者在多项资耙产组合中的选择啊：图示P182岸 图6-5佰效率前沿

51、（EE霸）的含义：在众般多的资产组合中拜，只有一部分有白效率的资产组合巴会被投资者选中扳；既有效的投资吧组合P182效率的含义：捌其组合或是同风叭险下有最高的期版望收益或是同样爸的期望收益条件搬下风险最低肮是指不存在非系坝统风险的情况唉效率前沿与投资唉者的风险偏好：把图示P183 拌 图6-6傲风险厌恶程度：癌U挨z巴U盎y翱U盎x懊，但三者都是风哀险厌恶者；哎不管个人风险偏绊好如何，图示中岸的投资者都可以懊通过在效率前沿蔼（EE）上投资霸于某个证券组合熬，从而达到最高颁的效用水平。败资金分离原理和唉资本市场线 捌 P185-柏186资金分离原理：俺无论投资者的个懊人偏好如何，透隘明都会将资金

52、投啊资到证券组合M八同无风险资产的瓣某个组合上；如氨果存在财务风险昂借贷机会，所有扮的投资者都会投盎资于同一风险证按券组合；这个投版资组合（M）是柏含有一定比例的霸市场上所有的各阿类证券，它是一癌个埃市场组合俺。摆资本市场线（C百ML）蔼：暗由无风险资产于罢有风险资产共同鞍构成的资产组合唉的效率前沿（败R埃f懊 版M俺）。颁资本市场线确定肮了风险证券组合啊的风险和收益的矮关系：计算公式鞍如下：安 傲 挨即投资者的期望办收益为：无风险哀期望收益颁R爱 颁f白 +风险溢价熬 P187隘第三节 资懊本资产定价模型稗一、系统风险与岸扮系数凹个别证券资产的凹捌系数 把P187坝扮系数的作用： 邦个别资产

53、收益变罢化与市场上全部艾资产的平均收益背变化的关联程度阿鞍计算公式：柏唉=个别资产中的跋系统风险贡献/爸系统风险水平靶 爸 耙 氨 =跋 袄 若某项伴资产的艾版系数=0.5，疤表明该资产的系岸统风险是总系统疤风险的一半唉绊 P188扒安系数的意义：斑袄系数是衡量资产疤系统风险的指标暗颁它使投资者了解案所投资公司风险霸的大小，以指导稗股票投资百霸它可间接反映行扮业的风险状况，瓣能指导企业选择爱投资方向、判断拔风险的大小。暗资产组合啊岸系数：俺计算公式：P1颁89安 巴 瓣例：改变资产组疤合中的资产，可班以改变资产组合罢的风险水平。颁对艾斑值的讨论 哀P189袄岸值的含义和取值俺范围奥作为某一种特

54、定背证券的特征的奥白值越大，该证券败的芭期望昂收益越高；哎但具有较高挨败值的证券不会罢保证奥一定有较高的收凹益，因为风险的搬本质就是没有任昂何事是被保证的疤。埃大于1的啊艾值被认为是高颁白值，高稗皑值的证券称为进哀取型证券；低于岸1的办啊值被认为是低凹八值，低罢艾值的证券称为防靶守型证券；佰负拜捌值在理论上可能背，但在现实中不岸可能袄低俺白值的证券可能风奥险很高，但其中岸大部分风险是特跋定风险。 P拔190版翱值作为预测未来昂的指标摆证券组合的巴柏值可合理低预测八下一时期的佰埃值；计算公式 隘 P190昂由某一特定行业靶普通股组成的证扒券组合能够反映叭该行业随时间变肮动稳定性；P1挨90胺单个

55、证券的胺爸值不十分稳定，艾而证券组合的昂班值通常较为稳定隘的原因：（测量白误差和时间变化摆的影响） P氨191袄证券市场的系统疤风险报酬原则与埃资本资产定价模昂型霸证券市场的系统靶风险报酬原则：安 P191 白为鼓励人们在承半担一定风险的情疤况下投资，必须稗给予其响应的报罢酬癌。把资本资产定价模蔼型（CAPM）碍计算公式：半八 CAPM的典芭型表达方式 P案192扮氨 K按0啊=K跋rf哎+啊b柏（K哎m岸-K邦rf暗） PPP3暗5把 爱碍资本资产定价模吧型（CAPM）傲的图示 P1败94 图6-9半决定证券期望收八益的三个因素：翱P192把颁系统风险报酬率吧 拔巴无风险投资收益唉率 靶皑证

56、券的拌八系数挨 某一哎证券期望得到的埃收益于它的特定蔼风险无关。 摆例 P193傲资本市场线与证盎券市场线的差别胺 P193澳利用CAPM计半算绊百系数： 例：罢 P194拌关于资本资产定百价模型CAPM阿的讨论皑CAPM模型的柏假设：胺对CAPM的检艾验：巴CAPM的意义伴（作用）摆关于CAPM的肮其他问题：P2耙02爱企业内部的多元唉化经营问题懊第四节 通耙过货币市场交易芭规避汇兑风险企业资金的筹措艾第一节 长哀期资金的扒来源概述百长期（十年以上拜）资金的筹措来捌源、种类、形式坝、特点的比较办种类唉特点白形式摆成本矮长期资金筹措盎外部百发行股票笆普通股袄投票表决、分享哎利润、剩余财产半分配

57、权、优先认岸股权和股票转让暗权蔼企业亏损、风险把的承担者百颁公开发行版摆配股发行（附权扳发行瓣坝私募敖优先股捌是否累积靶固定股利、风险扳低、无投票权捌是否参加分配翱可否转换隘可否赎（收）回办有无表决权凹借贷哀银行借款柏贷款八融资租赁搬公众借款搬公司债券熬有无担保蔼归还条件、财务叭风险、利率、胺偿还条件跋九个等级的风险爸；风险低于普通癌股癌版公开发行疤鞍私募把固定利率白可否转换埃可否赎回柏应付票据搬内部靶留存收益百放弃其他投资机扒会成本哀最低芭发行股票者的资敖格P206摆股票的发行与私氨募（私募的含义般、好处）P20版7邦证券的发行与私搬募P209扮需要考虑的问题哀：（融资者P2澳10、投资者P

58、跋212）颁股票的类别、特爱征与发行巴普通股（股份制敖公司股票的主要捌形式）P213爱普通股的一般性白质摆普通股股东的权叭力P214邦经营收益的剩余盎请求权优先认股权俺投票权（累积投安票权和非累计投斑票权）P216板、癌PP125计算股票转让权优先股搬优先股性质和分班类P216、P版217半发行优先股的利疤弊股票发行与定价股票的发行澳新股公开发行：暗程序、方法投资坝银行在发行新股凹中的作用PP2隘21扳配股发行：含义百和原因昂私募发行：P2班23把发行股票的定价矮问题芭配股发行价格（拔价格高低不重要皑）P224百X向公众发行股啊票的定价P22拔5半债券的种类、特拔征与发行岸债券的种类和特肮征阿

59、债券的种类P2背27稗不同类别的债券捌的特性P229奥债券的等级及其绊确定P230债券价格的确定癌决定债券价格的跋因素P232、吧PP126计算坝贴现率结构P2斑33办债券的发行与债八务契约P234公开发行债券般直接长期融资与吧公开发行的比较邦P235蔼中短期资金的筹癌措安中期资金：可使碍用1安霸10年的资金、盎满足较长时间内案固定资产、应收啊帐款和存货资金熬占用的资金需求鞍；其筹资形式袄柏中期贷款盎邦租赁；捌短期资金：1年扒获1年以内；形碍式：昂鞍赊购罢俺短期银行借款 版 P236中期贷款安中期贷款的来源安（商业银行、保昂险公司、财务公案司）P237把中期贷款的种类巴（银行中期贷款邦、设备贷

60、款）P凹214租赁 P241唉租赁的种类及其捌特点经营性租赁融资性租赁芭采用租赁方式筹把资的好处P24爱2短期资金的筹措绊短期资金的特点绊P244取得资金速度快成本低灵活风险较大短期资金的来源短期银行贷款交易信用应付其他费用靶二级资本市场及拔其效率癌第一节 二搬级资本市场概述爸一、二级资本市拜场巴资本市场的含义半：是指企业、地熬方和中央政府筹板集长期资本的市皑场。胺一级资本市场和案二级资本市场P败247隘二级市场的功能斑和作用把定价效率的含义爸 P247扒二、证券交易所阿（二级市场）成白员与证券交易所坝交易（自学）颁资本市场效率的爱种类及其检验拔证券市场的效率颁：是指证券价格爸能及时迅速地反澳