货币银行学课件第十一章

1、第十一章 金融创新货币银行学课程组东北财经大学金融学院主讲教师：路妍（博士、教授）目录金融创新的内涵金融创新的背景与导因金融创新的内容案例分析金融创新的内涵金融创新的定义金融创新的几组关系辨析一、金融创新的定义金融创新(Financial Innovation)是指金融领域内各种金融要素实行新的组合。具体而言，金融创新是指金融机构为了生存、发展和迎合客户需要而创造出的新的金融产品、新的金融交易方式、新的金融市场与新的金融机构的出现。 这个概念包括四方面的内容：金融创新的主体是金融机构；金融创新的目的是盈利和效率；金融创新的本质是金融要素的重新组合；金融创新的表现形式是金融业务、金融机构、金融市

2、场、金融工具的创新。二、金融创新的几组关系辨析金融创新与金融管制金融创新与金融风险金融创新与金融深化1 .金融创新与金融管制金融管制对金融创新的诱发作用 通过创新来规避管制。如美国的利率管制促使美国商业银行通过一系列创新来提高其竞争力。金融创新对金融管制的完善作用 美国金融危机后，发达国家纷纷出台金融监管改革方案，以及巴塞尔协议的实施，加强金融监管。 因此，金融管制是金融创新的诱发原因，而金融创新的不断发展也促使金融管制不断完善。2.金融创新与金融风险转移与分散风险 金融远期、金融期货、金融期权、金融互换可以防范金融风险。制造新的风险 金融创新使金融机构的经营风险增大； 增加了表外风险； 传染

3、性增大，带来伙伴风险。 3.金融创新与金融深化金融创新加速金融深化 金融创新使得原有管制措施失效并最终取消，从而加快金融深化。金融深化促进金融创新 金融深化为金融创新提供了宽松的环境，从而促进金融创新的发展。 二者相互促进，相互影响。金融创新的背景与导因金融创新的国际背景金融创新的直接导因一、金融创新的国际背景欧洲货币市场和资本市场的建立和发展20世纪70年代“石油危机”以及由此产生的“石油美元”回流20世纪80年代国际债务危机的爆发及其影响二、金融创新的直接导因 1、影响深远的科技革命发展全天24小时外汇交易，降低成本，方便快捷。“AAA”服务，anytime, anyhow, anywha

4、t.网上银行的出现。互联网金融的产生。 2、世界范围的金融管制放松金融监管放松的原因 世界经济形势的重大变化；电子计算机应用技术的不断进步；国际金融市场的发展。金融监管放松的主要内容 取消利率管制；允许金融机构业务交叉；放松对本国居民和外国居民在投资方面的诸多限制；放松对各类金融市场的管制；放松外汇管制等。 3、金融机构之间的激烈竞争本国金融机构与外资金融机构之间的竞争。本国金融机构之间的竞争。金融创新的内容金融业务的创新金融机构的创新金融市场的创新金融工具的创新一、金融业务的创新 金融业务创新包括负债业务创新、资产业务的创新、中间业务创新等。负债业务的创新 大额可转让定期存单、可转让支付命令

5、账户、自动转账账户、货币市场存款账户、协定账户、股金汇票账户、个人退休金账户和货币市场存单。目前各种理财业务。资产业务的创新消费信用、住宅放款、银团贷款和其他创新（如分享股权放款）；资产证券化等。中间业务创新 信托、租赁等。 中国建设银行利得盈 2013年第114期人民币保本理财产品说明书产品名称利得盈2013年第114期人民币保本理财产品编号ZH010120130801801产品类别保本浮动收益型适合客户类别保守型、收益型、稳健型、进取型、积极进取型个人客户本金及收益币种投资本金币种：人民币 兑付本金币种：人民币 兑付收益币种：人民币发售规模规模上限不超过10亿元人民币投资期限61天产品募集

6、期2013年8月20日7:00至17:00投资起始日2013年8月21日投资到期日2013年10月21日计息规则1.投资期内按照单利方式，根据客户的投资本金金额及预期最高年化收益率（如实际年化收益率可达预期最高年化收益率）计算收益。2.募集期内按照活期存款利息计息，募集期内的利息不计入投资本金。3.投资到期日至兑付日不计算利息。产品预期最高年化收益率3.85%投资起始金额5万元投资金额递增单位1千元提前终止权投资者无提前终止权，中国建设银行有提前终止权附属条款不具备质押等功能税款中国建设银行不负责代扣代缴投资者购买本产品的所得税款。 中国建设银行利得盈 2013年第63期人民币非保本理财产品说

7、明书产品名称利得盈2013年第63期人民币非保本理财产品编号ZH D01产品类别非保本浮动收益型适合客户类别收益型、稳健型、进取型、积极进取型个人客户本金及收益币种投资本金币种：人民币 兑付本金币种：人民币 兑付收益币种：人民币发售规模规模上限不超过10亿元人民币投资期限90天产品募集期2013年8月17日7:00至8月20日17:00投资起始日2013年 8月21日投资到期日2013年 11月19日计息规则1.投资期内按照单利方式，根据客户的投资本金金额及预期最高年化收益率（如实际年化收益率可达预期最高年化收益率）计算收益。2.募集期内按照活期存款利息计息，募集期内的利息不计入投资本金。3.

8、投资到期日至兑付日不计算利息。产品预期最高年化收益率4.45%投资起始金额5万元投资金额递增单位1千元提前终止权投资者无提前终止权，中国建设银行有提前终止权附属条款不具备质押等功能税款中国建设银行不负责代扣代缴投资者购买本产品的所得税款。 二种产品的投资管理基础资产构成及运作方式本产品投资于（含直接投资和通过信托计划投资）：银行间债券市场各类债券、回购、同业存款等，以及其他监管机构允许交易的金融工具。投资比例限制如下：资产类别投资比例货币市场类金融工具（包括逆回购、银行存款等）10%-90%债券类资产（包括国债、政策性金融债、央行票据、企业短期融资券、企业超短期融资券、中期票据、非公开定向融资

9、工具、公司债、企业债等）10%-90%允许各项资产配置比例上下浮动10%。 封闭、低风险华泰保险稳健理财产品产品内容：债券投资+二级市场股票投资+人身交通意外保险投资风格：平衡型产品特点：集股票投资和保险保障于一身的创新型投资保险产品。 “一份投资、双重回报”，开创股票投资新的渠道。金额：5万元。年限：三年。可否赎回：封闭。利率：保底：2.75%。二、金融机构的创新非银行金融机构的种类和规模迅速增加 如互联网金融等。跨国银行的发展 跨国银行与跨国公司的伴随效应，采用“追随客户”策略；网络银行的发展等。网络银行随着1995年10月世界第一家网络银行美国安全第一网络银行的出现，网络银行在世界各国迅

10、速发展，网络银行用户也迅速增加，尤其是国际银行更多地运用全球统一技术支持系统优势，积极开展网络银行业务，其规模不断增加。从美国、欧盟和日本网络银行来看，其用户规模增长近几年呈现快速发展。美国网络银行用户量2004年为22.8百万用户，是2000年的2.3倍，并比2000年增长130.3%；欧盟网络银行用户量2004年为57.9百万用户，是2000年的3.1倍，并比2000年增长211.3%；日本网络银行用户量2004年为21.8百万用户，是2000年的8.7倍，并比2000年增长772.0%；亚太地区网络银行用户量2004年为13.8百万用户，是2000年的5.8倍，并比2000年增长475.

11、0%。互联网金融互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。互联网“开放、平等、协作、分享”的精神往传统金融业态渗透，对金融模式产生影响，因此具备互联网精神的金融业态统称为互联网金融。互联网金融与传统金融的区别二者金融业务所采用的媒介不同。金融参与者深谙互联网“开放、平等、协作、分享”的精髓。通过互联网、移动互联网等工具，使得传统金融业务具备透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特征。国内涌现了阿里金融等互联网金融企业，也出现了清华大学五道口金融学院互联网金融实验室研究机构。互联网金融的模式分析以互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、云计算、社交

12、网络和搜索引擎等，将对金融模式产生影响。20年后，可能形成一个既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市场直接融资的第三种金融运行机制，可称之为 “互联网金融模式”。在互联网金融模式下，因为有搜索引擎、大数据、社交网络和云计算，市场信息不对称程度非常低，交易双方在资金期限匹配、风险分担的成本非常低，银行、券商和交易所等中介都不起作用；贷款、股票、债券等的发行和交易以及券款支付直接在网上进行，这个市场充分有效，接近一般均衡定理描述的无金融中介状态。在这种金融模式下，支付便捷，搜索引擎和社交网络降低信息处理成本，资金供需双方直接交易，可达到与现在资本市场直接融资和银行间接融资一样的资源配置效率，并在

13、促进经济增长同时，大幅减少交易成本。 有关数据显示，2012年中国电子商务交易总额已经突破81万亿元；网络零售额已经突破13万亿元，同比增长超过60。除信息流、物流外，资金流也是电子商务发展的要素之一。在这种形势下，阿里巴巴、腾讯等具备电子商务功能的互联网巨头2013年频频出手互联网金融业务。阿里巴巴旗下的“余额宝”可以直接购买基金等理财产品，同时还能用于网上购物、转账等支付功能。而腾讯又推出的微信50版除了条码扫描等功能以外，微信支付功能也顺势推出。在互联网金融领域率先布局的当属马云和他的阿里巴巴支付宝与由天弘基金联手推出的余额宝成为近期金融市场的引爆点。据相关资料显示，截止到2013年8月

14、初，余额宝已吸纳资金250亿元人民币。海通证券的研报指出，余额宝的成功是平台资源与长尾效应的叠加，支付宝作为国内最大的第三方支付平台，有超过8亿注册用户，假设每笔交易周转时间为5天，平均沉淀在支付宝内的资金规模就超过200亿元。如此一来，200亿元的“蓄水池”给了余额宝这样增值服务足够的发展空间。中央银行副行长刘士余表示，互联网金融的发展有非常巨大的技术基础，目前已经建立的基本形态是互联网支付、人人贷（P2P）和众筹融资，证券和保险也推出了新的金融业务活动。据不完全统计，2012年真正从事互联网支付企业的有97个持有央行支付牌照，还有150多家是预付卡业务，而最近可能还有一批牌照要发放。刘士余

15、表示，当前互联网支付企业的支付总量大体是6万亿元的交易额，占到整个支付总量的05。但是交易笔数却占整个支付总量的40，互联网支付表现出单笔量很小、发生海量的长尾特征。2013年8月14日，中国人民银行宣布将对互联网金融支付发放牌照有100多家，并将其纳入正常金融监管范畴中。 中国投资有限责任公司副总经理谢平说：“互联网金融突破了时间和空间的界限，这是现在一般的物理网点做不到的。现在互联网金融只是对商业银行、证券公司提出挑战，未来发展到互联网货币的形态，将是对央行的挑战。” 摘自：互联网金融破空而来，国际商报2013年8月19日三、金融市场的创新欧洲货币市场上金融工具创新 欧洲美元存款、多种货币

16、贷款、平行贷款、背对背贷款、浮动利率债券、票据发行便利和远期利率协定。衍生金融市场上金融工具的创新 远期衍生工具（远期合约、期货合约和互换合约）和期权类衍生工具（期权合约、利率上限与下限、互换期权）。四、金融工具的创新资产证券化 住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化等负债证券化 次级债券等资产抵押债券（ABS）资产抵押债券（Asset-Backed Securities，简称ABS）是以资产（通常是房地产）的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定“资产池（Asset Pool）”所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具。资产抵押债券是20世纪70年代末资产证券化（Asset

17、Securitization）兴起之后在国际金融市场上出现的新型金融投资工具。基础资产的收益和风险得到分离和重组，以及有可预期的稳定现金流作为发行基石是资产抵押债券不同于一般固定收益债券的两大特征。债务抵押债券(CDO）债务抵押债券(collateralized debt obligation，简称CDO) ，是一种信用衍生品。它是以一个或多个类别且分散化的抵押债务信用为基础，重新组合投资回报和风险，以满足不同风险偏好投资者的需要。CDO是资产证券化中重要的组成部分，它的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO(Collateralised Loan O

18、bligation)和CBO(Collateralised Bond Obligation)。前者指的是信贷资产的证券化，后者指的是市场流通债券的再证券化，它们都统称为CDO。金融机构业务和工具创新之一，主要表现在抵押贷款产品的创新。其中以美国住房抵押贷款规模迅速扩张最为典型。2004年、2005年、2006年，全球CDO发行规模分别为1570亿美元、2730亿美元和5500亿美元，其中2005年和2006年各自增长74%和101%。至2006年底，全球CDO市场的存量接近2万亿美元。国际商业银行业务转变为“发放并销售”形式，其将具有长期稳定现金流的资产业务，如住房抵押贷款、汽车贷款等资产实施证券化，以提高其资产的变现性，增加收益。2003-2007年，全球信用衍生品市场规