财务管理管理概述

1、财务管理概述隘财务管理的内容颁特点财务管理的内容投资管理。氨投资管理主要研案究和解决公司应埃该投资于什么样案的资产，投资规百模多大，并在对板风险与收益进行稗权衡的基础上做坝出选择。筹资管理。俺筹资管理主要解安决的问题是如何坝取得公司所需资笆金，包括向谁筹拌资，在何时筹集斑、戳记多少资本版，以及确定各种岸长期资本来源所阿占的币种，即确鞍定最佳资本结构哎。营运资本管理。八营运资本管理分蔼为营运资本投资奥管理和营运资本安筹资管理两部分股利分配管理。财务管理的特点案1）综合性强 熬 2）涉及奥面广 3叭）对公司的经营艾管理状况反应迅颁速碍企业价值最大化胺优缺点优点斑考虑了不确定性捌和时间价值，强百调风

2、险与收益的邦权衡，并将风险捌现值在企业可以拌接收的范围内，鞍有利于企业统筹跋安排长短期规划扮，合理选择投资笆方案。敖将企业长期、稳隘定的发展和持续颁的获利能力放在肮首位，能够克服板企业追求利润的扮短期行为。版反映了对企业资昂产的保值增值的坝要求瓣有利于资源的优霸化配置。缺点稗尽管山市公司股拌票价格的变动在瓣一定程度上可以把揭示企业价值的班变化，但是估价拔是受多种因素综啊合影响的结果，俺特别是在资本市吧场弱式有效的情拜况下，股票价格耙很难反映公司的阿真实价值。拜对于非上市公司叭，只有对公司进罢行专门评估才能哎确定其价值；而啊在评估企业价值跋时，由于收到评案估标准和评估方熬式的影响，很难扒做到客观

3、和准确挨。笆市场利率的构成懊要素办纯利率。PR啊（通常无通货膨安胀情况下，用国按库券利率表示）稗通货膨胀补偿率矮。INFLR奥违约风险收益率挨DR安流动性风险收益坝率。LR岸期限性风险收益吧率。MR皑市场利率=背 板PR +颁 伴INFLR傲+DR+芭 罢LR +爸 扳MR熬时间价值与风险岸收益时间价值的概念昂时间价值是一定哎量的资本在不同唉时点上的价值量搬的差额。般时间价值联运与罢资本进入社会在把生产过程后的价啊值增值，是资本阿在使用中产生的岸，是资本所有者俺让渡资本使用权鞍而参与社会财富按分配的一种形式奥。时间价值有相背对数和绝对数两搬种表达方式。按其中，相对数在跋理论上等于没风凹险、没有

4、通货膨拌胀条件下的社会芭平均资本利润率癌。实际工作中，邦可以用通货膨胀搬率很低时的政府矮债券利率来表示扒时间价值版。办而绝对数是指资艾本在使用过程中八带来的增加额，拔一般情况下，时拌间价值通常用相拔对数。懊复利终值：F罢（F/P，r，疤n）班（1+r）办n暗复利现值：P隘（P/F，r，败n）埃1/（1+r）鞍败n盎年金终值：F罢（F/A，r，翱n）傲（1+r）挨n扮-1/r肮年金终值：P凹（P/A，r，捌n）笆1-（1+r把）埃-n巴/r艾复利的力量坝P52胺终值：凹P=A*（1+哀r）挨n百终值系数：拜（F/P,r,疤n）氨（1+r）搬n翱 鞍现值：八P=A*（1+按r）熬-n氨现值系数：敖

5、（P /F,r懊,n）扒（1+r）板-n俺复利爸终值柏系数的柏倒数矮=复利爱现值背系数跋（1+r）盎n案=（1+r）柏-n靶年金的终值与现摆值（计算百P55哎）澳普通年金：爱从第一期起，在败一定时期内罢每期期末矮等额的收付的系半列款项，又称傲后付年金。袄普通年金终值：隘P=A*（吧F霸/捌A背,坝r，n）芭年金终值系数：板（1+r）斑n笆-1蔼 版r矮例：白普通年金现值：敖P=A*（把P/A,八r，n）艾年金终值系数：翱1-（1+r）盎-n肮 罢r唉例：奥即付年金:蔼从第一期起，在懊一定时期内斑每期期初败等额收付的系列安款项，又称挨先付年金。版即付年金终值：扳方法一：先将其澳看成普通年金，碍套

6、用普通年金终按值的计算公式，笆计算终值，得出把来的是在最后一吧个A位置上的数笆值，即第n-1叭期期末的数值，俺再将其向前调整搬一期，得出要求隘的第n期期末的爸终值，即：澳F=A(F/A氨，i，n)(1傲+i)吧方法二：分两步矮进行。第一步先搬把即付年金转换笆成普通年金。转般换的方法是：假皑设最后一期期末挨有一个等额款项澳的收付，这样，昂就转换为普通年瓣金的终值问题，氨按照普通年金终背值公式计算终值罢。要注意这样计皑算的终值，其期罢数为n+1.第懊二步，进行调整案。即把多算的在靶终值点位置上的哎这个等额收付的伴A减掉。当对计昂算公式进行整理摆后，即把A提出斑来后，就得到即傲付年金的终值计吧算公式

7、。即付年稗金的终值系数和昂普通年金相比，板期数加1，而系拜数减1.即：阿F=A(F/俺A，i，n+1板)-1捌即拔付年金终值系数拌与普通年金终值哀系数相比期数加袄1，系数减1，暗所以10年，1敖0%的即付年金凹终值系数=18癌.531-1=伴17.531。邦（11年期普通稗年金终值的系数扳减1）昂即付年金现值：拌（有两种办法）稗1）在n期普通唉年金现值的基础拔上乘以（1+r哀），胺P=A*（P/氨A,r，n）*般（1+r）霸2）先计算给付跋年金现值系数，邦（在普通年金的瓣系数的基础上，俺期数搬肮1，系数+1，蔼）爸P=A*(P芭/A,r，n-安1)+1拜递延年金：（有埃两种计算方法）半是指耙若

8、干期以后发生昂的系列等额收付邦款项。（凡不是败从第一期开始的澳年金都是递延年吧金。）瓣1）先求耙递延期末的现值捌，统一疤折现到第一期期按初八；懊Pm=疤 摆A*（P/A,氨r，n）皑P= Pm*（爸P/F,r，m霸）= 疤A*（P/A,班r，n）*（袄P/F哀,r，m）澳2）先求颁（m+n）的年佰金现值罢，熬扣除递延期（m傲）的年金现值板。氨P= P(m+澳 n)哀扳Pn= 耙A*（P/A,搬r，m+n）矮懊A*（P/A,扮r，m）岸永续年金:拜无限期版等额系列收付款佰项。皑（优先股具有固颁定的股利收入，稗但没有到期日，背所以可将优先股把的股利看做永续凹难进）板P安=俺 胺 熬A斑 稗r哀利息

9、率、计算期暗或现值（终值）斑系数：插值法霸P58背例：公司年初获阿得一笔金额10按0万的贷款，银班行要求在取得贷芭款的5年内，每坝年年底偿还26傲万，计算该笔自跋己年利率。澳因为：100=办26*（P/A叭,r，5）靶所以：（P/A柏,r，5）=翱3.8462邦查年金现值系数艾表，可得：般（P/A,9%佰，5）=3.8安897柏（P/A,10把%，5）=3凹.7908熬用插值法计算该唉笔贷款的年利率蔼：阿 扒r-9% 版 艾 =蔼 把3.8462-芭3.8897叭10%-9% 版 3.阿7908-3.摆8897蔼所以r=9.4柏4%昂名义利率和实际澳利率的关系隘EIR=（1+埃r/m）拔m版-

10、1芭每年复利次数超伴过一次时，这时半年利率叫做名义拌利率，而每年只翱福利一次的利率败才是实际利率，巴如果名义路率是澳24%，每月复懊利计息，则1元按投资的年某价值叭为：皑1*（1+24拔%/12）胺12扮=1.2682拌标准离差与标准坝离差率（计算）盎P62霸标准离差：翱以绝对数衡量风班险的高低，岸只适用于期望值按相同的决策方案拌风险程度的比较癌。搬在期望值相同的八情况下，标准离隘差越大，耙说明各种可能情凹况与摆期望值的偏差越癌大，风险越高；翱反之，标准离差班越小，说明各种鞍可能情况越接近拔于期望值，意味皑着风险越低。拜标准离差率:鞍是一个相对指标把，它以相对数反哀应方案的风险程唉度。坝在期望

11、值不同的班情况下，标准离靶差率越大，风险奥越高；暗反之，标准利差败率越小，风险越拌低。耙风险与收益的关般系奥单个证券风险与芭收益关系半单个证券的风险伴与收益关系：绊可以用隘资产定价模型颁表示熬R败j翱=R鞍f傲+稗罢j扒（R瓣m背-R绊f疤）皑R佰j懊收益率皑R袄f白无风险利率颁R拌m板平均收益率芭证券投资自合的霸风险与收益关系捌：摆投资组合的风险白与收益的关系（罢计算）绊风险按照可分散阿特性的不同，分昂为系统风险和非爱系统风险。疤风险具体到财务安管理活动中，指哀由各种难以或无熬法预料、控制的疤因素产生作用，暗使投资者的合计澳收益和预期收益版发生背离的可能背性。胺系统风险：（又版称市场风险）岸

12、由市场收益率整挨体变化所引起的氨市场上所有资产俺的收益率的变动般性，由影响整个邦市场因数引起的俺。吧非系统风险：（盎又称公司特有风耙险）蔼由某一特定原因岸对某一特定资产邦收益率造成影响颁的可能性。它是吧特定公司或行业吧所特有的风险。财务分析财务分析的意义唉财务分析的含义拔是以公司财务报叭表和其他有关资袄料为依据和起点疤，采用一系列专碍门方法，对公司阿一定时期的财务蔼状况、经营成果巴及现金流量情况瓣进行分析，借以罢评价公司财务活埃动业绩、控制财芭务活动运行、预笆测财务发展趋势胺、提高财务管理癌水平和竞技效益岸的财务管理活动霸。巴意义主要有下面班三方面：摆财务分析正确评袄价公司财务状况佰、考核其经

13、营业邦绩的依据；白（蔼为公司进行下一阿步的财务预测和蔼财务决策提供依安据邦）败财务分析进行财拔务预测与决策的唉基础；胺财务分析是挖掘捌内部亲历、是财伴务公司财务管理摆目标的手段。凹财务决策时财务俺管理的关键，奥财务预测是芭财务奥决策的前提耙；扒营运能力分析肮主要是分析公司邦资产的周转情况阿。矮偿债能力澳直接关系到公司凹持续经营能力。扳盈利能力分析爱是分析公司利润哀的实现情况。碍资产负债表懊是反映公司在某败一特定日期的财蔼务状况的报表。颁（账户式敖结构扮）伴利润表耙是反映公司在一奥定会计期间经营岸成果的报表。（八单步式和多步式扒，氨我国现行会计制暗度规定利润表采案用多步式捌）挨财务分析的方法皑主

14、要有板比较分析法和因败素分析法艾。（凹比较分析法是最霸基本、最常用的办方法安）鞍因数分析法注意班的问题案因素分解的关联耙性般因素替代的顺序岸性百顺序替代的连环百性绊计算结果的假定坝性昂公司营运能力比扒率（计算）巴1、总资产周转背率；邦在一定时期内营吧业收入与百平均瓣资产总额的比值伴。八总资产周转率越摆高，说明公司资哎产周转速度越快挨，资产的利用率懊就越高，营运能八力就越强矮；反之，总资产绊周转率越低，说蔼明公司资产周转邦速度越慢，资产跋的利用率就越低澳，营运能力就越氨弱。啊总资产分析内容颁：坝总资产周转率是熬反应运用资产获埃取营业收入能力哎的指标。坝分析资产结构是搬否合理，即流动拜资产和非流动

15、资熬产的比例是否合背理。跋结合营业收入，矮分析公司的资产澳周转状况。摆2、斑流动资产周转率阿：在一定时期的熬营业收入与哎平均叭流动资产总额的阿比值。拌3、敖应收账款周转率拜：拌在一定时期的营矮业收入与败平均把应收账款平均余巴额的比值。哀4、爱存货周转率：岸在一定时期内营瓣业绊成本霸与氨平均啊存货的比值。唉名称肮公式笆备注拜总资产叭总资产半周转率=营业收肮入/奥平均班资产总额霸（年初+年末）爱/2搬营运能力比率笆总资产周转周期艾=平均资产总额版*360/营业霸收入唉净额搬练习册坝流动资产爸流动资产白周转率=拌营业傲收入/澳平均按流动资产啊（年初+年末）伴/2芭营运能力比率岸流动资产周转周跋期=平

16、均流动资敖产*360/销扒售收入岸练习册按应收账款爱应收账款拔周转率=营业收癌入/蔼平均阿应收账款拌（年初+年末）阿/2奥营运能力比率疤应收账款周转周暗期= 360/伴应收账款周转率挨 背 敖 =耙平均爸应收账款巴*360/销售澳收入凹营运能力比率敖练习册蔼存货俺存货凹周转办率半（次数）凹=邦营业成本扒/板平均癌存货板（年初+年末）搬/2疤营运能力比率搬练习册P46矮存货周转周期=绊平均存货*36坝0/销售成本傲练习册败存货周转天数=哎360/百存货周转率跋营运能力比率矮公司偿债能力比办率矮1、霸短期偿债能力比奥率。拌短期偿债能力取半决于可以在近期跋转变为现金的流靶动资产的多少，傲反应公司短期

17、偿把债能力的财务比拜率主要有拜流动比率和速动绊比率蔼。败1）流动比率是捌指公司一定时点坝流动资产与流动按负债的比值。流办动比率是衡量公叭司变现能力最常把用的比率。傲流动比率越大，扒表明公司可以变扳现的资产数额就氨越大，短期偿付绊能力就越强。般2）速动比率是昂指公司一定时点氨速动资产与流动捌负债的的比率。邦越高，表明偿债把能力越强。背2、斑长期偿债能力比绊率。搬反映公司长期偿扮债能力的财务比按率主要资产负债皑率、产权比率和奥利息保障倍数等澳1搬）资产负债比率肮是指公司负债总八额与全部资产总凹额的比值。拜2）白产权比率唉是指公司的负债敖总额与所有者权捌益总额的比值。把3）熬利息保障倍数蔼（奥已获利

18、利息倍数啊）是指公司一定阿时期息税前利润胺与利息费用的比盎值，用以衡量公版司偿还债务利息隘的能力。芭越大，说明公司捌支付利息费用的败能力越强，对债稗权人越有吸引力皑。昂名称隘公式澳短期偿债能力比板率敖1）流动比率=蔼流动资产/流动扳负债背【制造企业合理蔼的是2】拌2）速动比率=埃速动资产/流动鞍负债矮【制造企业合理伴的是瓣1疤】把长期偿债能力比按率捌1）资产负债比扳率=负债总额/靶全部资产总额昂2）产权比率=拌负债总额/所有绊者权益总额俺3）利息保障倍霸数（挨已获利利息倍数败）=息税前利润拌/利息费用啊公司盈利能力哎比率P83唉盈利能力是指公坝司获得利润的能办力。由于公司的哀盈利能力的大小疤直

19、接影响公司的蔼偿债能力及未来百发展能力，也反案映了公司营运能八力的强弱，因此袄不论是股东、债背权人还是公司经隘理人员，都日益奥钟氏和关心公司坝的盈利能力。用绊来评价公司盈利暗能力的指标主要奥有销售毛利率、白销售净利率、净颁资产收益率、总袄资产收益率、每唉股净资产、每股扮收益、市盈率等巴。伴销售毛利率是销背售毛利占营业收稗入的百分比，其爸中销售毛利是营捌业收入减去营业阿成本的差额。氨销售净利率是指瓣净资产占营业收傲入的百分比；八净资产收益率（扒又称氨所有者权益报酬盎率哀、俺净资产报酬率敖、把股东权益报酬率爱）斑是指净利润与平捌均净资产的百分袄比把总资产收益主要案用来衡量公司利碍用全部资产获取芭利

20、润的能力。矮1总资产息税前捌利润率挨2总资产净利率邦：唉通常用于评价公暗司对股权投资的袄回报能力凹每股收益是本年奥净利润与普通股伴股数的比值，反爱应普通股的获利瓣水平。哎（衡量上市公司扳盈利能力常用的伴财务指标）跋名称昂公式案销售毛利率背销售毛利率=熬傲（营业收入-营按业成本）白/扒营业八收入*100靶%吧销售净利率案销售净利率=班（净利润/销售跋收入）扳*100%耙净资产收益率澳所有者权益报酬爸率瓣净资产报酬率碍股东安权益报酬率敖净资产收益率=癌（净利润/伴平均澳净资产皑）*100%岸总资产收益率安总资产息税前利拜润率版=（息税前利润爱/办平均敖资产疤总额疤）*100%肮总资产净利率靶=按（

21、般净罢利润/凹平均柏资产靶总额肮）坝*100%癌通常用于评价公熬司对股权投资的霸回报能力阿每股收益百每股收益靶=哀净利润/普通股岸股数财务综合分析氨杜邦分析体系分柏析法的主要内容疤。敖杜邦分析法是指白利用哥哥主要财敖务比率之间的内靶在联系来综合分吧析评价公司财务斑状况的方法。佰杜邦分析法反应芭财务比率及其相版互关系主要有：肮1）净资产巴收益笆率与总资产净利艾率及权益乘数的败关系笆净资产收益率=爱总资产净利率*翱权益乘数艾2）总资产净利罢率与销售净利率啊及总资产周转率斑之间的关系版总资产净利率=奥总资产周转率*傲销售净利率哎3）销售净利率懊与净利润及营业疤收入之间的关系凹。拌销售净利率=净爱利润

22、/营业收入按4）总资产周转扳率与营业收入及半平均资产总额之板间的关系阿总资产周转率=斑营业收入/平均熬资产总额挨5）权益乘数与懊资产负债率之间癌的关系俺权益乘数=1/靶（1-资产负债翱率）扮杜邦分析体系在般反应以上财务比胺率及其相互关系搬的基础上，将净伴利润、总资产进艾行层层分解，全阿面、系统地揭示百出公司的财务状哀况以及各个因素熬之间的相互关系唉。该体系通过对埃主要财务指标之八间关系的揭示，疤清楚地反映了公拌司的营运能力、佰短期偿债能力、斑长期偿债能力、把盈利能力及其相叭互之间的关系，肮有助于对公司财拜务做出综合的分案析与评价。净资产收益率总资产净利率 * 权益乘数总资产周转率*销售净利率

23、1/（1-资产负债率）营业收入/平均资产 净利率/营业收入 （平均资产/平均净资产）杜邦分析的核心绊从图标可以看出敖，傲净资产收益率碍是一个综合性极靶强，最有代表性半的财务比率，肮是杜邦分析体系白的核心氨。爱公司财务管理的班目标是股东财富傲最大化，净资产肮收益率是反映股背东投入资本的获奥利能力，这一比岸率反映了公司筹扳资、投资，生产挨经营等财务活动挨的效率。蔼净资产收益率的矮大小取决销售净隘利率、总资产周八转率、权益乘数胺。鞍权益乘数：笆反映公司的资本败结构，主要受资拔产负债率的影响鞍，资产负债率较叭大，权益乘数就跋高，说明公司有鞍较高的负债程度罢，能给公司带来隘较大的杠杆利益把，风险也高。巴

24、提高负债比率，傲提高权益乘数。翱在总资产净利率肮不变的情况下，拔负债比率过高，蔼公司负担债务利案息会加大，使公皑司净利润降低，案从而总资产净利柏率不可能保持不背变。绊杜邦分析体系分靶析法提高销售净办利率的方法。班1）开拓市场，拔增加营业收入 般 颁 2）加疤强成本与费用控皑制，降低耗费，皑增加利润。矮资产周转率的分扮析。颁是反映运用资产扮获取营业收入能半力的指标哎利润规划与短期昂预算利润规划安成本性态的概念百及其为标准对成颁本进行的分类班成本性态（又称霸成本习性挨）是指成本与业般务量的依存关系蔼。成本与业务量叭的依存关系是客般观存在的，而且唉具有规律性。按碍成本性态，可以板将公司的成本分奥为疤

25、固定成本、变动百成本和混合成本斑。啊序号懊公式俺总成本模型白TC=FC傲+矮V懊C白*般Q颁TC总成本啊FC固定成本半V盎c挨单位变动成本拔Q扳数量盈亏临界图哀计算盈亏临界点肮的基本模型（计罢算）靶EBIT=般Q般*昂（P-V巴c跋）佰-FC爱= 背M澳 -FC胺= 岸Q*m八 -FC班M=背 盎Q*（P-Vc板） 芭 m=（P-凹Vc）爱Q耙销售量拔P销售单价瓣FC固定成本绊M边际贡献按EBIT息税前邦利润巴m单位边际贡献百安全边际和安全邦边际率办安全边际和安全敖边际率的数值越笆大，说明公司亏八损可能性越小。澳安全边际=正常矮销售量（额）-颁盈亏临界点销售背量（额）背安全边际率=安哀全边际量

26、（额）背/正常销售量（袄额）蔼*100%百销售利润拔=安全边际销售碍量*按单位产品的边际矮贡献率颁 跋 =安全边际销叭售量*唉销售单价*单版位产品边际贡献白/销售单价盎 靶 =安全边际销霸售爱额伴*白边际贡献率耙销售利润率胺=安全边际率*靶边际贡献率爱盈亏临界点作业坝率=盈亏临界点澳销售量/正常销摆售量*100%昂盈亏临界点作业叭率+安全边际胺率肮=1氨实现目标利润的奥模型澳目标利润=目标隘销售量*（销售疤单价-单位变动班成本）-固定成跋本八实现目标利润销袄售量=（目标利班润+固定成本）白/单位边际贡献蔼盈亏临界图的绘白制方法；败P98-99版基本式霸边际贡献皑式半量利挨式澳基本阿式阿盈亏临界

27、图的绘氨制方法挨在直接坐标系中百，以横轴表示销拜售量，以纵轴表般示成本和销售收疤入。案绘制固定成本线挨。在纵轴上确定摆固定成本的数值矮，并以此为起点隘，绘制一条平行摆于横轴的直线，肮即为固定成本线摆。绊绘制销售总收入澳线，以坐标原点凹为起点，并在横阿轴上任取一个整捌数销售量，计算半其销售收入，在安坐标图上找出与疤之相对应的纵轴挨交叉点，连接两按点就可画出总收傲入线。白绘制总成本线。扳在横轴上取一个颁销售量并计算其鞍总成本，在坐标爱系中标出该点，艾然后将纵轴上的艾固定成本点与该扒点连接便可画出般总成本线。斑销售总收入与总版成本线的交点即俺为为盈亏临界点稗。懊基本式盈亏临界搬图中得出基本规百律袄盈

28、亏临界点不变凹，销售量越大，啊能实现的利润越蔼多，或亏损越少背，销售量越小，昂能实现的利润越癌少，或亏损越多拜。翱销售量不变氨，盈亏临界点越奥低，能实现的利八润就越多，或亏哀损越少；反之，邦盈亏临界点越高拔，能实现的利润坝就越少，或亏损吧越多。笆在总成本既定的凹条件下扮，盈亏临界点受岸销售单价变动的邦而影响。单价越巴高，表现为销售爱总收入线的斜率拔越大，盈亏临界巴点就越低，反之板盈亏临界点就越班高。般在销售收入既定般的条件下芭，盈亏临界点的阿高低取决于固定伴成本和单价表动百成本的多少。固叭定成本越多，或傲者单位产品的变般动成本越多，盈暗亏临界点就越高敖；反之盈亏临界爱点就越低。耙因素变动对盈亏

29、佰零界点及目标利矮润影响的分析叭影响因素岸影响情况哀销售价格变动疤基于一定的成本隘水平，单价越高奥，销售总收入线岸的斜率越大，盈邦亏临界点越低，把同样的销售量实爸现的利润就越多暗，或者亏损越少澳；单价越低，销柏售总收入的斜率班越小，盈亏临界稗点越高，同样的般销售量实现的利扒润就越少，或者白亏损越多。坝变动成本变动胺固定成本变动矮各因素哎同时背变动耙利润敏感性分析笆的含义及目的。颁利润敏感性分析暗是指从众多的影般响因素中找出对背利润有重要影响扒的敏感性因素，埃并分析、测算其凹对利润有重要影碍响的敏感性程度佰的一种分析方法版。佰利润敏感性分析翱的主要目的包括艾：俺研究与提供能引扳起目标利润发生罢质

30、变，由盈利转安为亏损时各因素百变化的界限；各盎个因素变化时，八如何保证原定目跋标利润的实现。百确定影响利润各佰变量的临界值傲EBIT=Q（哎P-V半c斑）办-FC傲当EBIT哀=0时，便可求笆得盈亏临界点。爸敏感系数与敏感白分析表般某因素的敏感系搬数=目标值变动氨百分比/因素变挨动百分比短期预算拔全面预算构成、巴编制方法埃固定预算：（又办称静态预算），伴是根据预算期内隘正常的可能实现吧的某一业务水平搬而编制的预算。弹性预算增量预算埃零基预算八：一般适用于规般模较大的公司和奥政府机构。定期预算滚动预算艾日常业务预算编袄制敖P110拔名称懊公式斑备注癌销售预算皑预计销售收入拜=预计销售量*伴预计销

31、售单价哀生产预算搬预计生产量疤=预计销售量+白预计期末产成品蔼存货-预计期初矮产成品存货啊直接材料澳预计半直接材料拜采购量笆预计生产量*单绊位产品的材料耗凹用量+预计期末艾材料存货扳-预计期初材料哎存货案直接材料佰预计金额岸=预计直接材料隘采购量*直接材瓣料单价伴直接人工俺预计肮直接人工哎=预计生产量*百单位产品直接人熬工小时*小时工安资率般制造费用预算半预计需用现金支鞍付的制造费用绊=预计直接人工版小时*变动费用办预计分配率+预搬计固定制造费用埃-折旧与摊销搬产品成本预算百销售与管理费用半预算隘财务预算编制P鞍113邦名称唉现金预算坝期末现金余额笆=肮期初现金余额+般现金收入-现金颁支付+资

32、本的筹扮集（俺减运用佰）靶预计利润表哎预计资产负载表版长期筹资方式与矮资本成本背筹资的概念及分暗类肮公司筹资是根据爱公司生产经营、耙柜外投资和调节败资本结构等需要爸，通过筹资渠道熬和金融市场，运矮用筹资方式，经霸济有效碍筹集资本的活动艾使用的期限分类扒：短期资本、长吧期资本爱来源渠道分类：肮权益资本、债务扮资本巴筹资颁数量的预计般盎销售百分比法班序号爱公式摆备注爱变动项目销售百叭分比拌=基期变动橡木拌金额/基期销售吧收入权益资本肮序号扳吸收直接投资半发行普通股伴发行优先股败留存收益叭优点癌增强公司信誉阿快速形成生产能八力霸降低财务风险阿没有固定股利负哀担拔没有固定的到期斑日，无需偿还半增强公司

33、的信誉蔼筹资限制少爱没有固定到期日耙，不用偿还本金盎股息支付既固定哀又有一定弹性笆利于增强公司信敖誉傲资本成本低八不会分散控制权按增强公司的信誉艾缺点艾资本成本高哀可能分散公司控板制权澳资本成本高澳容易分散公司控百制权挨可能会降低普通伴股的每股净收益傲筹资成本高碍财务负担重背使用时收到资本摆的数额以法律、蔼法规的现值斑首先得盈利才能摆分配肮种类拔1、懊国家罢（约束强，产权扳归国家）把2、安法人安（以获取利润为暗目的）巴3、懊个人投资背（以收益分配目版的，人数多）靶（优先股不得超爸过公司普通股股袄份总数的50%奥，且筹资额不得斑超过发行前净资八产的50%）凹方式俺（权利）坝现金瓣（吸收直接投资巴

34、中最重要的投资澳方式。）癌实物爱工业产权拌（技术、上标、背专利等无形资产斑）爱不得超注册资本败20%，挨超需要工商行政八管理部分审查，凹最多30%柏土地使用权佰经营参与权癌收益分配权芭出售或转让股份坝权瓣（依照国家法规版和公司章程出售罢或者转让股票）拔认股优先权百剩余财产要求权阿优先分配利润吧优先分配凹剩余财产佰优先股的转换和耙回购百优先股的表决权班长期债务资本挨P131挨序号翱长期借款翱发行债券疤融资租赁板优点暗筹资速度快摆借款弹性大班借款成本较低叭资本成本低于普芭通股懊可产生财务杠杆挨作用绊保障股东的控制耙权哀能迅速获得所需扳资产扒融资租赁筹资限埃制较少哀税收效应案维持公司的信用爸能力摆减

35、少固定资产陈啊旧过时的风险奥缺点靶财务风险高背限制性条款比较邦多把增加企业的财务安风险按限制拜条件较多疤资本成本高绊承租人在财务困稗难时期，固定租颁金支付构成一定岸承重的财务负担哎。背条件阿独立核算，自负懊盈亏，有法人资隘格熬经营、业务范围鞍符合国家产业政肮策般有一定经济实力氨（物、财产保证扮）靶具有偿还能力八财务管理和经济阿核算制度健全，肮资本使用效率及半公司经济效益良扮好奥在银行设账户，哎可办理结算挨种类办是否记名（记名罢和无记名）暗按能否转换为公版司股票（可转换办和不可转换）柏按有无特定的财隘产担保（抵押和吧信用）凹按是否参加公司熬盈余分配（参加扒公司和不参加公暗司）蔼按偿还方式（一挨次

36、到期和分歧到癌期）挨直接租赁案售后租回坝杠杆租赁罢序号背公式班备注八债券发行价格凹P132澳债券面值100爸0元，票面利率昂10%翱；10年期；艾每年12月31翱日付息一次背（1）阿市场利率保持不安变蔼=1000*（叭P/F蔼，叭10%爱，10）+10肮00*10%*埃（啊P/A蔼，搬10%颁，10）岸（2）搬市场利率较大幅颁度叭上升扒至12%，扳采用袄折价发行芭=1000*（埃P/F按，吧1鞍2版%摆，10）+10拔00*10%*奥（昂P/A按，懊1袄2扮%摆，10）背（3）啊市场利率较大幅癌度瓣下降案至8%，叭采用熬溢价发行颁=1000*（芭P/F扮，罢8%疤，矮10）+100安0*10%

37、*（案P/A板，碍8%芭，10）隘融资租赁叭P136拔一般融资租赁大奥多为靶后付等额年金矮，肮设备价款：20案00万；拔租期：8年，租芭费率18%跋作为折现率，每斑年年末支付租金哀=2000/（暗P/A，18%把，8）资本成本资本成本概念瓣资本成本是公司傲筹集和使用资金佰的代价；一般包矮括：暗筹资费用癌（借款手续费、坝发行费用、律师捌费、评估费、担唉保费、广告费）肮和邦用资费用吧（哎债权人利息、股阿东分配股利扳）叭影响资本成本因矮素白和作用瓣因素澳影响鞍资本市场供求关邦系摆主要体现在岸无风险利率百上；利率上升，瓣资本成本上升。奥证券市场条件盎主要体现八流动性风险补偿唉上，（流动风险罢补偿主要受

38、证券摆转让的背难易程度以及唉价格波动程度影阿响。）案证券流动性好，皑投资者要求报酬半率会低，从人降巴低发行公司的资俺本成本。摆公司哀内部稗经营风险傲因经营状况或经疤营环境变化，影笆响资产收益率的矮变化。爱资本结构爸公司的资产负债皑率越高，意味公鞍司财务风险越大艾，公司按期支付挨的利息和偿还的暗本金的风险上升颁。资本成本作用：颁1、评价投资决昂策可行性的主要爱经济指标挨盈利是公司生存盎、发展的必要前蔼提。颁评价投资项目可邦行性的哀“捌取舍率扮”肮2、选择筹资方胺式和拟定筹资方凹案的重要依据。唉资本成本是坝选择合理筹资方昂式的标准和拟定鞍筹资方案的基本安依据。柏3、评价公司经板营成果的依据柏资产报

39、酬率巴是公司经营绩效懊的重要标准之一白名称八公式矮备注拌个别资本成本颁长期熬借款柏资本成本拜P139八K鞍L半=跋I肮t吧（1-T）/懊L胺（1-F白L耙）靶备注：碍K笆L隘长期案借款翱资本成本；伴I皑t办长期拌借款肮年利息熬；T所得税税率暗；肮L长期借款筹资摆额（借款本金）鞍；F斑L捌长期拌借款爸筹资费用。癌K俺L懊=皑R安L傲（1-T）/ 坝1-F拜L拌备注：般R肮L岸长期借款颁年利率奥长期靶债券靶资本成本疤K背B懊=I芭B隘（1-T）/半B佰（1-F安B拜）摆备注：叭K敖B哎长期背债券癌资本成本；袄I傲B耙长期办债券敖年利息熬；T所得税税率白；岸B办长期稗债券埃筹资额（借款本奥金）袄；F

40、啊B矮长吧期鞍债券佰筹资费用。鞍K肮B邦=拔R懊B唉（1-T）/ 把1-F叭B傲备注：跋R挨B柏长期熬债券爸年利率稗优先股资本成本巴K邦P翱=颁D哀P碍/坝P搬班P扮（1-F板P般）哎备注：耙K埃P伴优先股罢资本成本；背D阿P颁优先股败年捌股哎息般；办P半P吧优先股阿资额（白按发行价确定翱）罢；F疤P版优先股挨筹资费用。俺留存收益资本成疤本八一般假定收益以按固定的年增长率癌递增蔼K笆s碍=按 g奥 靶+哎D安C八/凹P颁C百备注：笆K唉s摆留存收益颁资本成本；唉D案c版预期年股利额凹；败P挨c拌普通股市价拌；暗g拔普通股股利增长凹率肮。扒加权平均奥资本成本傲加权平均懊资本成本霸P143罢K般W

41、颁=袄边际资本成本罢P144坝个别资本成本和俺加权平均资本成扮本是公司过去筹艾集资本或者目前阿使用资本的成本安。百边际成本是袄：指资本每增加凹一个单位而增加柏的成本。吧在追加投资之前耙可以利用边际资啊本成本分界点之爸前的充裕量，尽百量将边际资本成办本降至最低点。哀杠杆原理与资本俺结构案经营风险和经营把杠杆邦名称百公式拌备注按一坝经营风险扮生产经营活动而昂产生的未来经营靶收益或息税前利安润的不确定性。凹市场需求变化的胺敏感性熬市场需求环境变芭化反应越敏感巴，经营风险越高坝销售价格的稳定唉投入生产要素价昂格的稳定性隘原材料、动力、叭燃料、工资挨产品更新周期以绊及公司研发能力熬固定成本占总成捌本的比

42、重盎二笆经营杠杆爸在某一固定生产版经营成本存在的罢情况下，销售量扳变动对息税前利扮润产生的作用。案经营杠杆系数拌公司存在固定成吧本，就存在经营芭杠杆作用。矮DOL=蔼班EBIT/ET啊IT/鞍胺Q/Q胺备注：昂EBIT为基期颁息税前利润；哎唉EBIT息税前吧利润变动额熬；Q为销售量，巴爱Q为销售量的变邦动。板EBIT=Q（爸P-V伴c熬）-FC佰百EBIT=巴盎Q（P-V吧c把）疤DOL挨Q扮= Q（P-V邦c氨）/ Q（P-懊V瓣c翱）-FC熬DOL暗s昂=懊S-VC/ S哀-VC- FC案DOL唉s白=1+ FC/哎EBIT办备注班：板P销售单价稗；案S销售额坝；斑V翱c案单位变动成本巴；

43、搬VC变动成本总稗额扳；阿FC固定成本办财务风险与财务扳杠杆懊名称哀公式熬备注佰一八财务凹风险蔼在公司存在负债啊和有香菇筹资的傲情况下，应按规绊定向债权人（优吧先股股东）支付芭按固定利息（股捌息率）计算的利拔息（股息）绊。八二把财务杠杆蔼由于固定性资本把成本的存在，当伴公司的息税前利柏润有一个较小幅把度的变化时，们笆就会引起普通股氨每股收益较大幅八度变化的现象隘。板财务杠杆系数拔DFL=肮暗EPS/ EP傲S/癌靶EBIT/EB拌IT版备注：盎DFL巴财务杠杆系数败；芭爱E般PS普通股每股隘收益巴的变动傲额；班EPS肮为巴普通股每股收益捌额安，盎EBIT为基期笆息税前利润；盎肮EBIT息税前啊

44、利润变动额隘。邦EPS哎=爸俺（EBIT-1蔼）（1-T）-澳D翱扳/N扳罢EPS=暗哎EBIT（1-熬T）/N般DFL= EB肮IT /EBI笆T瓣-I-（D/1蔼-T）阿备注：矮I债务利息，D矮为优先股股息，肮T所得税版，N普通股股数复合杠杆把名称搬公式柏备注肮一摆财务风险班在公司存在负债挨和有香菇筹资的按情况下，应按规佰定向债权人（优叭先股股东）支付半按固定利息（股半息率）计算的利败息（股息）。疤财务杠杆系数跋D矮C挨L=吧癌EPS/ EP按S/岸颁Q癌/鞍Q熬 =笆肮EBIT/ET般IT/按柏Q/Q阿*白佰EPS/ EP耙S/板肮EBIT/EB按IT懊安 =DOL盎*DFL疤资本结构的

45、决策拌方法艾最有资本结构：拜指在一定条件下佰使公司班加权平均资本成岸本最低、公司价耙值最高的资本结案构哀。懊名称癌公式败备注瓣一拔比较资本成本法矮加权平均资本成哀本爸D巴C耙L=阿哎EPS/ EP靶S/碍佰Q癌/邦Q拔 =扮柏EBIT/ET巴IT/盎安Q/Q挨*拜昂EPS/ EP唉S/澳捌EBIT/EB板IT蔼半 =DOL扒*DFL埃二罢每股收益分析法啊EPS=（E氨BIT-I）（胺1-T）-D袄/N败 =（S盎-VC-FC-蔼I）（1-T）敖-D/N版备注：叭I负债利息；T傲所得税税率；D耙优先股股息；N胺发行在外的普通把股股数，S销售爸额;VC变动成办本总额；FC为哀固定成本总额拔。板无差

46、别点：稗三敖公司价值分析法邦市场总价值斑V=S+B罢 S=（EB爸IT-I）（1碍-T）-D/安K岸S 拔 佰备注：K凹s版为股权资本成本鞍 资产定价模型懊计算 K昂S癌=R凹f叭+癌芭（R岸m安+R敖f埃）霸备注：盎 K案S把股权资本成本肮； R按f哀无风险利率；邦碍系统风险的度量暗； R奥m半驼子这对市场组罢合要求收益率（暗证券市场的平均绊收益率）证券投资决策证券投资败证券投资的估价鞍就是计算债券在昂未来期间获取的板利息和到期收回搬的面值的现值之瓣和澳；把名称八公式哎备注百证券投资估价P笆166拌一昂分期计息，到期瓣一次还本债券的奥评估模型挨V=I稗1/拔(1+r)白1啊+ I绊2/颁(1

47、+r)坝2哀+皑伴 斑I敖n挨/罢(1+r)吧n背+肮M爱/啊(1+r)翱n八备注：胺 V百债券斑价值挨；I为每年利息搬；r市场利率（扮拖着这要求的收澳益率）；M为到矮期的本金（债券绊面值）；n债券把到期前的年数盎二傲到期一次还本疤付息盎债券的评估模型跋V=拔F邦/般(1+r)哀n巴备注：奥 吧F暗本利和暗；拌证券投资八收益率氨一百插值法计算证券巴收益率板（r-8%）埃/埃(10%-8%稗) =岸F艾/般(1+r)安n按备注：代入式子把里面的对应年金柏系数癌值坝证券投资风险版违约风险懊：哀指佰债务人无法按时败支付利息熬以及偿还债券本叭金的风险。敖利率风险：稗由于鞍利率的变动啊而使投资者遭受柏的

48、风险碍。背购买力风险：由俺于般通货膨胀拌使价格总水平变敖动而引起债券购版买力变动所产生百的风险芭。稗变现力风险：唉无法再短期内以鞍合理价格卖出债柏券的风险唉。斑在投资风险：搬债券持有者在挨持有啊期间内的利息收把入、到期收到的阿本息、出售时得邦到的资本收益，板用于在投资所能版实现的报错，可邦能会词语当初购哎买债券时的收益翱率。坝债券投资的优缺安点搬序号稗债券投资爸备注疤优点吧本金安全性高般收入稳定性强办市场流动性好扒缺点傲购买力风险较大肮没有经营者管理拔权股票投资把股票的价值（内俺在价值）是由股叭票带来的未来现伴金流量的现值决瓣定的。背名称败公式斑备注阿股票估价的基本拜模型坝一巴股票估价的爸基本

49、懊模型佰V柏0白=敖D颁1/百(1+吧R癌s按)熬1拔+邦D背2/氨(1+R哀s蔼)背2佰+班敖D拔 俺n颁/巴(1+澳 R疤s唉 哀)巴n唉+罢 澳V佰 拜n安/矮(扳1+隘R扳s哎 肮)爸n版备注：拜 稗 V啊0哎债券柏价值鞍；哀 V按 半n癌未来出手时预计昂的股票价格搬；版 R鞍s捌股东要求的收益柏率柏；隘 D瓣 坝n蔼 第n年现金股爸利；n为预计持百有的股票期数。案二巴股利零增长型股芭票的估价搬模型白V颁0叭=艾 D板1哀/柏 R凹s爸三唉股利固定增长型皑股票的估价模型巴V柏0稗= D笆1/叭 R熬s半-g拔备注：啊g为股利预计增瓣长率芭四霸股利邦分阶段爱增长型股票的估拜价模型半综合上

50、述三种模摆型，看题解按股票拌投资期望收益率凹一摆股票估价的癌基本模型扳V罢0啊= D癌1/拜 R凹s矮-g按求得：爱R邦s按 吧= D爸1/拜 矮V背0拔+暗g皑备注：扮 V柏0爸债券败价值艾；俺 V安 办n佰未来出手时预计懊的股票价格稗；伴 R稗s叭股东要求的收益扮率伴；半 D版 背n澳 第n年现金股扮利；n为预计持摆有的股票期数。哎股票投资的优缺办点拜序号肮债券投资扮备注拜优点挨投资收益高安购买力风险低邦拥有经营控制权安缺点白求偿权居后瓣价格不稳定唉股利收入不稳定项目投资决策项目投资概述把名称安公式岸备注鞍项目投资的概念扳及特点捌P1艾80爱项目投资的回收癌时间长挨变现能力较差扒资金占用数

51、量相盎对稳定按是无状态与价值艾可以分离八项目投资的爱分类懊一叭项目投资的作用敖分类般新设投资、维持捌性投资和扩大规肮模投资斑二背项目投资爸对公司前途的影白响分类板战术性投资、战爱略性投资爸三巴投资项目之间的吧从属关系颁独立投资、互斥安投资敖四摆投资后现金流量蔼的分布特征分类皑常规投资、非常办规投资爸项目投资的步骤捌项目投资方案的伴提出跋投资方案的评价摆投资方案的决策挨项目投资的执行扳项目投资的再评懊价隘项目现金流量的俺估计败名称吧公式板备注爸现金流量的概念八一、现金流出量懊1.羡慕的直接稗投资支出：包括跋固定资产的价款耙支出及安装、运鞍输、调试等方面颁的支出捌2.芭垫支的营运资本拔。罢3.付现

52、成本昂二、现金流入量霸1.营业现金流懊入扒2.净残值收入坝3.垫支营运资癌本的收回稗三、现金净流量跋现金净流量=现澳金流入量-现金矮流出量爸确定项目现金流凹量的基本假设拔现金流量的分析扮一、建设期现金扳流量佰1.在固定资产癌上的投资般2.垫支的营运按资本霸3.其他投资费俺用背4.原有固定资啊产的变现收入柏二、经营期现金邦流量凹营业现金净流量拜（NCF）=营安业收入-付现成阿本-所得税暗 鞍 耙 熬=税后经营净利胺润+折旧皑 傲 翱 邦=（营业收入-鞍付现成本）昂*（1-所得税巴率）+折旧*所唉得税艾税碍率柏 罢 柏 斑=（营业收入-耙付现成本-折旧爱）*（1-所得鞍税率）+折旧按付现成本把=营

53、业成本-折盎旧爸净利润懊=昂营业收入-付现阿成本-折旧捌项目投资决策评氨价指标斑名称皑公式傲备注稗非折现现金流量啊指标百一、安投资回收期碍（PP）罢投资回收期=出昂事投资额/年现捌金净流量跋 暗 =暗累计现金净流量坝首次出现正值的瓣年份-1+（上隘年累计现金净流挨量绝对值/当年佰现金净流量）笆二、斑会计平均收益率拌（ARR）爸会计平均收益率唉=奥年平均收益/项袄目平均投资额挨折现现金流量指跋标阿一、净现值俺 例：P1办89柏二、般现值指数斑现值指数=未来俺现金净流量的总稗现值/投资额现袄值绊三、内含报酬率捌初始投资额=板每年现金净流入暗量*年金现值系把数蔼年金现值系数=案初始投资额/每柏年现金

54、净流入量敖项目投资决策方皑法的应用绊名称耙公式笆备注绊固定资产更新决袄策摆一、败新旧设备使用寿邦命相同的情况暗初始投资=新设版备购置成本-旧八设备变现价格瓣年折旧额=新设邦备年折旧额-旧柏设备折旧额隘二、新旧设备使拔用寿命不等的情癌况吧1.直接使用净柏现值法扳 例：P19哀5埃2.年均成本法柏年均成本=成本傲现值/年金现值坝系数胺3.最小倍寿命颁法盎新建项目投资决霸策营运资本决策岸营运资本决策概拔述埃名称肮公式扳备注肮营运资本决策的皑意义和原则哎广义营运资本：挨总营运资本或毛癌营运资本挨狭义的营运资本坝：净营运资本扒营运资本邦投资决策癌一吧流动资产投资策爱略埃宽松型流动资产搬投资策略（保持笆较

55、多流动资产投吧资）隘是中性流动资产稗投资策略（白流入的现金恰好爸满足支付的需要叭）翱紧缩型流动资产癌投资策略（白现金、交易性金蔼融资产、应收账柏款、存货等流动蔼资产水平降到最邦低，可以降低资瓣本占用成本，增案加收益。安）叭二八流动资产日常管吧理哎（包括扳现金、交易性金爸融资产管理、存把货管理、应收账懊款管理拔）靶营运资八筹资霸决策颁流动性分流动资摆产和长期资产爱用途分波动性流扮动资产和永久性矮流动资产霸波动性流动资产八：盎受季节性、周期霸性影响的流动资艾产，如季节性存暗货、销售旺季的埃应收账款瓣永久性流动资产半：唉为持续经营而必爱须持有的最低限啊额的现金、存款板以及应收账款懊公司营运资本筹氨资

56、决策就是对波艾动性流动资产、伴永久性流动资产哀和长期资产的来半源进行管理。一罢般分为百配合型、稳健型熬和激进型三种筹胺资策略瓣。耙配合型筹资策略坝：波动性流动资蔼产所需要的资本碍用临时性短期负爱债筹集；八稳健型筹资策略安：公司用临时性颁短期负债筹资来唉支持部分流动性拔流动资产；靶激进性筹资策略拔：背不仅用临时性短霸期负债筹集资来罢支持波动性流动佰资产，还用临时斑性短期负债筹资埃来支持部分永久碍性流动资产，甚佰至临时性短期负办债筹资来支持长懊期资产筹资策略哀。现金摆名称暗公式安备注啊现金持有洞估计懊公司持有一定数按量的现金，为了啊满足交易性需求奥（满足公司日常隘现金开支需求）扒、预防性需求百（预

57、防意外事项挨的发生而保存一扮部分现金需求）暗和投机性需求搬（有利可图的潜隘在投资机会）鞍。皑现金预算管理百现金安持有量决策袄一般成本分析模型邦机会成本=现金奥持有量*有价证般券利息率靶比较准确地澳确定机会成本、疤管理成本和短缺捌成本的大小，则爱使这三项成本之案和最小的现金持伴有量就是最佳现叭金持有量。疤二翱存货模型巴来源经济批量模袄型（又称鲍曼模熬型）鞍现金持有总成本胺=机会成本+转傲换成本=C/2罢*K+T/C*版F邦最小现金持有量按=按翱2FT/K鞍C现金持有量；颁K有价证券利息稗率；T为公司在疤一定时期内现金安需求量，F现金叭与有价证券单位稗转换成本把。版三阿米勒班傲奥尔模型叭又称傲随机

58、模型哀；一种基于现金吧流入与现金流出岸不稳定情况下的白现金管理模型。暗计算：P212扮四坝现金周转模型版现金周转期=般存货周转期+应耙收账款周转期-埃应付账款周转期肮现金周转次数=疤计算期天数/现安金周转期隘最佳现金持有量芭=预计现金年总霸需求量/现金周蔼转次数佰五笆因素分析模型叭最佳现金持有量凹=（上年现金平佰均占用额/不合爸理占用额）*（背1暗爸预计销售收入变吧化的百分比肮）绊现金日常管理八建立现金收支的靶内部控制制度翱遵守现金收支结隘算纪律鞍遵守现金收支结扮算纪律扮加速应收账款的稗收回邦控制付款应收账款凹名称盎公式拔备注霸应收账款的功能艾与成本凹一盎应收账款的功能疤增加销售、减少安存货哀二俺应收账款成本爱应收账款平均余胺额