中国平安再融资案例分析

1、史上最牛融资叭中国平安巨额再翱融资案例分析案情介绍：邦在平安20多年澳的成长历程里，氨伴随着两次大型艾融资和两次引人啊瞩目的上市。在拔08年进行再融拌资之前，总资产扮已经从最初的4袄500万元发展拔到7000亿元白，现如今已经是版突破2万亿的总癌资产。柏1994年摩根霸入股平安500凹0万美元（按当傲时汇率等于4亿扳元人民币），到般2004年摩根稗集团获得20倍哎的回报；紧接着吧平安在赴香港上矮市前的2002癌年，又以每股6敖倍的溢价吸引了坝汇丰6亿美元（隘约合人民币50吧亿元）的投资，埃持股比例为10澳%；2004年隘6月24日，平袄安在香港联交所凹上市，当时发行傲价10.33港办元，认购比

2、例5吧8倍，筹资超过氨165亿港元，板创下当年香港I挨PO的新高；2耙007年3月1背日，中国平安在捌上交所挂牌。中哀国平安开盘价是板50元，比发行盎价33.8元上佰涨了47%。两扳次上市，总共筹半集资金550亿绊人民币，这55摆0亿人民币花哪拔了？氨2008年1月稗18日，中国平安安在A股市场发傲布巨额再融资计巴划，拟公开增发佰不超过12万股俺，分离交易可转翱债券412亿元鞍，融资总额近1败600亿元，创澳A股史上最大再白融资。1月21蔼日，深成指暴跌斑920.46点哎，创下有史以来颁最大的单日下跌佰点数。上证综指哎当日也下跌26唉6.08点，5柏100点和50阿00点两大关口敖接连被破，5

3、.办14%的下跌也白为半年来最大跌傲幅。据粗略计算阿两市一日蒸发市耙值近1.7万亿挨元。中国平安的唉巨额再融资事件捌血洗股市。背景知识：颁（1）中国平安澳：案 中国平安保险挨(集团)股份有斑限公司于198瓣8年诞生于深圳肮蛇口，是中国第芭一家股份制保险唉企业，至今已发袄展成为融保险、盎银行、投资等金胺融业务为一体的俺整合、紧密、多搬元的综合金融服把务集团。公司为懊香港联合交易所巴主板及上海证券凹交易所两地上市胺公司，股票代码瓣分别为2318按和601318颁。澳中国平安是国内版最具控制力的金搬融控股集团，同白时拥有中国第二胺大寿险和第三大办财险公司，拥有鞍国内最知名的保霸险品牌。中国平安前三大

4、流通股东情况（截至日期：2007年9月30日）股东名称 持股数（万股）占流通股比（%）股东性质增减情况（万股）汇丰保险控股有限公司61888.6324.19 H股公司未变香港上海汇丰银行有限公司61392.9323.99 H股QFII未变日本第一生命保险相互会社4933.331.93 H股QFII新进班谁的皑“敖中国叭”罢平安：2002颁年10月8日，疤汇丰集团（HS拜BC）以6亿美矮元（约人民币5挨0亿元）认购平凹安股份，持股比把例为10%。汇邦丰集团成为平安爸第二大股东。2八004年6月平跋安上市后股权摊霸薄，汇丰又斥资案12亿港元（以罢平安发行价10氨.33元）增持碍平安股权至9.爱9%

5、、成为中国邦平安第一大股东胺。2005年6皑月，汇丰以81癌.04亿港元(爸每股13.2港扳币，较当日香港挨二级市场溢价9拌%)的价格，增笆持中国平安已发坝行股本9.91哀%，将汇丰持有白的平安股份增加俺到19.9%。柏中国平安正式进拔入搬“班汇丰时代氨”般。现在汇丰更是拔已经持有中国平艾安48.18%隘的流通股份，稳捌居中国平安流通背股东之首。融资与再融资：懊 融资搬即是一个企业的胺资金筹集的行为胺与过程。也就是稗公司根据自身的捌生产经营状况、胺资金拥有的状况芭，以及公司未来柏经营发展的需要巴，通过科学的预爱测和决策，采用邦一定的方式，从碍一定的渠道向公叭司的投资者和债八权人去筹集资金坝，组

6、织资金的供奥应，以保证公司绊正常生产需要，鞍经营管理活动需隘要的理财行为。拌公司筹集资金的凹动机应该遵循一氨定的原则，通过邦一定的渠道和一坝定的方式去进行熬。企业筹集资金奥无非有三大目的巴：企业要扩张、拔企业要还债以及把混合动机。伴 融资熬分类：融资可以盎分为直接融资和爱间接融资。直接肮融资是不经金融伴机构的媒介，由盎政府、企事业单碍位，及个人直接颁以最后借款人的碍身份向最后贷款百人进行的融资活耙动，其融通的资芭金直接用于生产疤、投资和消费，半最典型的直接融岸资就是公司上市版。间接融资是通癌过金融机构的媒耙介，由最后借款八人向最后贷款人熬进行的融资活动扮，如企业向银行瓣、信托公司进行跋融资等等

7、。靶再融资是指上市半公司通过配股、岸增发和发行可转蔼换债券等方式在拌证券市场上进行按的直接融资。案例分析：岸两次上市，平安叭共筹集资金55熬0亿元。这些资半金是如何用的？把平安内部人员给耙出的解释是：给矮旗下各子公司补佰充资本金用掉一唉些资金；发展平皑安银行，在平安把银行收购深圳商埃业银行，并用来扮提高平安银行的把资本充足率时，懊用掉一大块资金啊；在海外收购富版通集团流通股权靶用掉200亿港肮元，后来又收购按了富通集团旗下肮富通投资管理公拌司50%的股权翱，两项共花费约柏440亿元人民敖币。袄中国平安当时的百资本金已够未来唉3年保持较快发颁展速度，如果是跋全资控股，平安爸可以收购300瓣亿美元

8、市值的公般司，如果是相对吧控股，可以最多耙收购600亿美矮元市值的公司。绊巨额融资估计将巴用于某个特定的按兼并收购项目。盎上边的背景介绍白里头，我们已经唉看到了，中国平坝安可以说是外资版控股的公司。汇盎丰银行通过 A傲股及H股共持有背中国平安48.昂8的股权，而矮我们国家控股仅熬为7.4，就扳算加上其它国内艾公司的持股，也肮仅仅30左右盎，了解清楚了这澳些事情之后，我疤知道中国平安巨板额再融资不仅仅拌是澳“巴圈钱疤”伴这么简单了。叭为此我们给出了按中国平安的并购捌猜想：拜 澳安其一，将斥资6白00亿收购汇丰靶控股5%股权。耙 芭扒其二，已在海外哎物色好一家小银唉行，将在A股募安集资金之后对其盎

9、高度控股，成为敖中国平安海外业阿务的拓展据点。罢安其三，可能收购班英国保险巨头保摆诚集团。柏艾其四，可能借机斑并购英国保险机邦构英杰华集团。笆爱其五，可能参股爸国内银行靶。 鞍 中国平哀安如此规模的再安融资方案，竟然安没有给出具体的盎资金使用项目，哀这不禁引来一片隘质疑之声：俺 颁质疑一：为何只岸向A股投资人要傲钱？暗一家同时在伴A股和H股上市埃的公司，中国平捌安为什么仅选择蔼在A股再融资，八还不同时选择在版H股再融资呢？ 按 板质疑二：会不会瓣开一个圈钱的坏半头？啊如果平安再岸融资获批，那么 HYPERLINK /urwh/dynamic/default/601628.shtml 般中国人寿

10、按、 HYPERLINK /urwh/dynamic/default/601919.shtml 胺中国远洋八、 HYPERLINK /urwh/dynamic/default/601857.shtml 皑中国石油拌等大盘股都可以敖依葫芦画瓢，我芭国股市将会变成扒公司的罢“芭提款机岸”拌。 版 敖质疑三：机构为哎何能胺“绊未卜先知颁”背？按机构大规模佰逃离从07年1凹2月10日开始稗，机构在29个癌交易日共卖出1昂.85亿股中国板平安，占流通盘矮的23%，涉及凹金额193亿元巴人民币。 唉 隘质疑四：平安能瓣给投资者带来什霸么？靶从股价看，股价白暴跌，中小投资拜者多数被套。从敖分红看，07年哎前

11、三季度收益1佰16亿，要10跋多年才能回馈投疤资人2000亿拜元。埃 扮“班中国坝”绊平安的再融资为袄何令广大股民和瓣机构投资者如此埃不安，以至于最氨后以失败告终？胺主要有以下几个案方面：哀 其一，蔼上市不到一年即跋巨额再融资。1般400亿元是什佰么概念？比中石版油的668亿元癌和中国神华66啊5.8亿元IP啊O的总和还多，疤是A股2007熬年IPO总和4肮771亿元的三安分之一。瓣“皑中国拌”跋平安2007年挨3月1日上市，班IPO募资近4佰00亿元，而这矮个数仅是再融资按的零头。市场分矮析人士认为，如耙果上市公司都像八这样巨额再融资蔼，市场的钱再多柏也会被抽干。癌 其二，熬投资者没有忽略柏

12、其限售股解禁压巴力。扮“阿中国俺”班平安的解禁规模靶高达31.2亿绊股。三季报显示啊，中国平安流通霸A股8.05亿熬股，以此计算，艾3月1日将出现挨流通股规模4倍颁于目前的一个靶“拜新平安半”般。拔 其三，巴报告没有具体公半布再融资用途引颁起市场注意。报摆告称懊“埃为了适应金融业班全面开放和保险胺业快速发展的需爱要，进一步增强阿公司实力，为业挨务高速发展提供柏资本支持，公司熬拟申请增发A股搬”伴，平安本次增发扮的目的很可能是斑为了后续的大规皑模收购。但毕竟靶没有公布具体的皑再融资项目，投柏资者失去投资方皑向。伴 其四，肮技术上空头趋势岸明显，投资者望疤而却步。在过去俺的两个多月里，碍“唉中国吧

13、”爱平安走势一直疲般软。上证指数分矮别于去年11月邦底和12月中旬啊探到4800点氨左右低点，其后矮回升，1月11隘日已经反弹到接背近5500点。皑与此对照，拜“氨中国半”傲平安却呈现缓慢案下降趋势。扳其五，只在A股搬再融资，不向H蔼股融资的做法，跋引发市场猜测。碍投资者担心，上隘市公司在A股市班场高价融资，在矮H股市场低价增八持，利用巨大的爱价差笆“绊套现蔼”颁的操作成为安“半常用手法坝”跋。总结与启示：阿 般中国平安再融资拔事件的经验教训鞍：板 办1. 艾再融资的推出时隘机欠考虑肮 啊上市公司在进行百再融资时，要根柏据市场的状况，罢审慎考虑再融资伴的时机。拔 凹2. 叭再融资的规模过邦大佰

14、 哀再融资应该融多摆少，这里面不仅傲有利益的问题挨“捌度敖”背的问题。应该说挨，上市公司再融啊资主要根据公司懊拟定的资金使用般项目的资金需要爸量来确定。此外碍，再融资规模的唉确定也要考虑到矮投资者的利益和版股市的健康发展扳。斑 澳3. 巴再融资方案超出唉市场承受能力案 霸上市公司再融资隘是资本市场的重巴要功能，是市场板实现资源优化配伴置的重要方式之矮一，但绝不应是败恶意隘“碍圈钱傲”蔼行为。白上市公司的再融半资行为要考虑市胺场的承受力和广阿大中小投资者合班理合法的利益需爸求。搬再融资不仅要有搬利于上市公司，八而且要有利于投澳资者，更要有利扳于股市的健康发肮展，否则再融资鞍就很难得到投资背者的响

15、应和市场暗的认可。 颁 颁 板从这一事件中，艾我们应该看到目把前我国上市公司埃股权再融资中存蔼在的问题，总结斑出中国平安事件奥对于其他上市公按司股权融资的启安示，并引以为戒岸。巴 肮1. 安上市公司在推出鞍融资方案的时候拌，应考虑更多方翱面的因素盎上市公司在进行罢股权融资时，要柏在充分考虑股东翱利益的前提下，拌根据市场情况慎盎重虑再融资的时办机、规模和市场埃的承受能力，并捌严格遵照相关法败律法规完成操作芭程序。碍 爱2. 蔼上市公司要加强坝与股东以及社会蔼媒体的沟通俺 扳中国平安在抛出扮巨额再融资方案摆时，不仅没有确啊定的投资项目，巴没有确定的资金柏需求，甚至连募半集资金的用途也般对公众三缄其

16、口班。这使得市场上肮的股民纷纷给平疤安扣上暗“八恶意圈钱昂”暗的罪名。加强与扮投资者沟通，对啊促进上市公司持暗续稳定健康发展拔，提升上市公司跋质量，具有深远暗的意义。熬 奥3. 傲上市公司应考虑吧中国与国际市场伴联动性和市场反岸应疤 哎中国平安在美国坝次贷危机爆发、靶市场上大量大小坝非解禁之际，推安出其巨额融资计爸划，忽略了中国佰与国际场的联动俺性和市场反映，埃最终被卷入了这岸场金融风波。挨 版除此之外，上市捌公司也应该考虑靶社会责任，保护佰资本市场，维护罢其健康发展。昂上市公司和资本阿市场是相依存的盎关系，资本市场岸死了，对上市公翱司没有好处。坝上市公司对自己疤在广大投资者心坝目中的信誉和形

17、百象问题应该高度颁重视。跋这种好的形象要靶通过对广大投资稗者负责任的行为白来表现，如果完叭全不顾及市场承艾受能力和投资者叭利益，何谈社会拔责任？搬再我们就是可以埃看出再融资制度吧的缺陷：鞍1.融资方式单拔一，以股权融资耙为主哎2.融资金额超凹过实际需求碍3.融资投向具澳有盲目性和不确吧定性爸4.股利分配政袄策制订随意拔5.融资效率低佰下伴需要进一步探讨艾的问题：坝中国平安的现状罢和存在的问题以巴及未来的发展建扳议。现状：跋保险、银行、投捌资三线突进安截至2010年拌末，平安寿险规稗模保费增长20扳.2%，突破人笆民币1500 佰亿元；同时，业胺务结构堪称行业霸最优，盈利能力版较高的个人寿险俺业

18、务占比达79隘.1%，在业内挨排名第一。个人跋寿险业务首年规敖模保费增长37霸.6 %，继续啊保持着对寿险业绊务的核心贡献。办平安财产险保费罢收入跃上人民币邦600亿元平台皑，同比大幅增长耙61.4 %，皑涨幅领跑行业，办市场份额提升2肮.5个百分点至邦15.4 %；岸综合成本率下降把至全行业最低的扮93.2%，也袄创造了历史以来凹的最好成绩。跋值得关注的是，稗在2010年平哎安集团利润中，叭非保险业务占比氨由2009年的哀23.7%提升唉至了31.5%拔，显示在保险业爸务突飞猛进的同俺时，作为创新试芭点的平安集团在懊综合金融道路上埃又向前迈出了一傲大步。哎这其中，平安投癌资系列子公司的隘业绩吸引了许多白目光。2010般年，平安证券实叭现净利润增长4胺8.7%，达人哀民币15.94昂亿元，投行业务