从外汇占款角度分析我国商业银行流动性过剩

1、氨从外汇占款角度百分析我半国矮商业银行流动性斑过剩拌 叭 袄 耙 杨志刚（东北绊财经大学研究生懊部）疤摘熬 背要肮：笆流动性过剩已经肮成扳为商业银行普遍俺关注的问题，本阿文从外汇储备增版加导致基础货币艾投放增多艾入手，分别从经巴常项目和FDI八项目分析了我国白外汇储备持续增疤加的原因，由于案流动性过剩会带叭来一系列负面影懊响，因此我们必柏须采取有效措施皑来降低外汇储备哀的增长。伴关键词百：翱商业银行 流佰动性 外汇储把备拔近年来，爸我国商业银行佰“拌存差啊”唉逐年扩大翱,坝2006年6月把底全国金融机构百存贷差已突破1版0万亿元，是2拜000年的4.叭02倍。霸尽管人民银行将昂超额准备金利率摆

2、下调到胺0.99% ,败存款准备金率斑已经两次扮上调搬 ,败但商业银行超额扳准备金水平仍居案高不下爸,肮超额准备金率始俺终在百3% 蔼以上。此外盎,碍狭义货币矮M白1昂和广义货币啊M靶2佰之间的败“隘剪刀差傲”摆也明显扩大。这摆些充分表明我国跋商业银行已经出隘现了较为严重的艾流动性过剩问题安。流动性过剩源白于基础货币投放吧过多，而中央银搬行的基础货币投伴放通过三种渠道拔投放盎,案即再贷款、财政扒透支与借款及外跋汇占款跋,岸前两项统称为中扒央银行信贷罢,鞍外汇占款是中央捌银行增加外汇储蔼备对应的货币投熬放。因此鞍, 扮中央银行国内信阿贷和外汇储备的背变化直接影响基隘础货币的投放量碍,矮即基础货币

3、的变霸化等于国内信贷颁变化与外汇储备皑变化之和。哀在国内信贷不变熬的情况下袄,凹国际收支不平衡癌时就会通过外汇斑储备渠道迫使货盎币供应的变化。叭在我国目前的汇百率形成机制及外般汇管理模式下扒,笆人民银行只能被哎动地接受国际收艾支顺差的变动爸。吧1994爱年摆,翱我国外汇体制改把革确立了强制结岸售汇制和有管理叭的浮动汇率制。癌当年矮,瓣实现经常项目顺胺差瓣76.58疤亿美元鞍, 安资本项目顺差霸326.44袄亿美元皑, 翱外汇储备增加了澳304.21碍亿美元皑；败同期啊,板中央银行被动发岸放基础货币捌2 800邦亿元安,叭年末货币总量增蔼长达爱35% ,半新增的八4 024翱亿元基础货币中翱70

4、% 稗以上是外汇收购挨。次年办,扒我国商业银行开八始由长期的贷差八转为存差。叭截至皑2006癌年罢6靶月底绊,白我国外汇储备高唉达背9 146坝亿美元安,皑位居全球第一氨,扮由此投放的人民疤币总量超过吧7懊万亿元。外汇占巴款占基础货币投败放的比重越来越埃大霸,坝成为基础货币投阿放的主要渠道翱。跋也是造成我国商艾业银行流动性过爱剩的主要原因。爱一、班我国外汇不断增暗加的原因熬 俺改革开放之初的瓣1980年，我挨国外汇储备为-跋12.96亿美把元。此后外汇储皑备开始逐渐增加巴，隘但年均增长数量艾有限，从198巴1年的27.0拜8亿增加到19案96年的逾千亿爱美元，共花费了昂15年时间，其捌间外汇储

5、备年均百增长额只有68澳亿美元。进入2按1世纪后，我国伴外汇储备开始超扳常增长，由20敖00年的岸1655.74啊亿猛增到200芭5年底的818奥8.72亿美元耙，5年中年均增般长1307亿美拌元，特别是20扳04和2005凹年两年中，外汇般储备更是以每年疤超过2000亿翱的增量递增。岸下表反映了我国皑外汇储备来源变班化情况按：爱 袄 佰 懊 跋 懊我国外汇储备来疤源变化情况（1摆994-200斑4） 敖 挨 安 蔼（亿美元）半项目把1994爱1995版1996昂1997盎1998叭1999敖经常项目差额坝76.58袄16.18百72.42绊297.17伴314.71邦211.14埃资本项目差

6、额白其中：FDI哎326.44阿337.87俺386.74翱358.49绊399.67背401.80扳229.58碍442.36板-63.21扮437.52邦51.79拌387.52凹外汇储备增减额安-304.21八-219.77拌-314.31俺-348.62澳-50.69岸-97.16摆净误差与遗漏邦-97.75版-178.10袄-155.58懊-169.52岸-187.24板-177.88稗项目翱2000吧2001班2002爸2003艾20哀04斑经常项目差额奥205.19艾174.05跋354.22按458.75柏686.59办资本项目差额斑其中：FDI啊19.22阿383.99奥34

7、7.75敖442.41跋322.91啊493.08傲527.26颁470.77班1106.20佰549.36捌外汇储备增减额柏-108.98肮-465.91百-742.42把-1168.4爱4蔼-2066.8斑1癌净误差与遗漏安-118.93澳-48.56霸77.94哎184.22氨270.45昂 笆资料来源：根据百历年中国统计伴年鉴、版中国统计摘要懊-2005提氨供的数据制作。搬 昂 从上表中可以百看出，佰我国外汇储备持拜续高增长佰的主要原因在于瓣近年来国际收支皑经常项目与资本氨项目保持了持续白的顺差百，其中资本项目背顺差以FDI为挨主。一般而言，唉双顺差的国际收奥支格局是不合理般的，也是难

8、以长阿期维系的。历史佰上，还没有一个凹国家像中国这样坝在长达十几年的鞍时间里一直是双胺顺差。中国之所稗以能够保持双顺哀差与我国的经济癌结构和政策制度拜有很大的关系。柏 氨 蔼1、中国吸引大绊量的FDI败的原因拌 中国经芭济的强劲增长、埃巨大的市场潜力伴以及其他诸多优按势吸引着外国投背资者，除了这些阿积极因素，还有袄一些因素使得中败国这样一个有着袄丰厚储蓄资源的碍国家，吸引了大肮量的FDI。绊肮我国办的财政体制和机敖构安排使得地方斑政府吸引FDI半的动力很强。吸澳引FDI是衡量暗政绩的一条重要爸标准。各级政府百的各级官员都被跋分配了芭吸引FDI的指伴标，这一做法十邦分普遍。不惜一肮切代价尽可能多

9、八地吸引FDI，安从长期看不会导罢致一国福利的最澳大化，只是实现芭了地方政府在任芭期内的效用最大熬化。熬背由于外商投资利拔润的汇出通常要跋在510年以耙后，因此在地方百政府和一些企业隘看来，FDI是摆最安全和最便宜安的投资形式，并凹且FDI还享受罢十分丰厚的优惠阿待遇：佰税率低、免税期奥长搬等。翱艾由于存在资本管碍制，对于潜在的拜进口者来说，即懊使可以在国内获埃得资金，要把人岸民币转换成外汇芭去进口资本品也把很困难，所以引吧入FDI是一个板更好的选择。捌2柏、案中国长期保持经绊常项目盈余霸的原因暗在90年代中期瓣以前，除去个别挨年份，中国的经叭常项目大体是平拜衡的，只是在1鞍994年以后经癌常

10、项目拜开始出现盈余趋癌势，大规模的经岸常项目盈余是新碍近出现的现象。挨首要的也是比较案通行的一个解释碍是储蓄投资缺口傲。在开放经济条哎件下，任何一个挨国家的储蓄和投氨资的差额都等于班该国的出口和进白口的差额。即：搬 蔼 奥 背 摆 S昂笆I=X搬伴M靶公式的左边懊表示储蓄与投资芭的差额，右边表罢示出口与进口的傲差额。一国如果凹国内储蓄大于投半资，出口就会大安于进口，从而在般贸易上就会出现敖顺差，而当国内阿投资大于扒储蓄，进口就会澳大于出口，从而蔼表现在贸易上就坝表现为逆差。与埃美国相比，中国白的投资率很高，坝而储蓄率更高。稗尤其是上世纪9癌0年代中期以后挨，中国的储蓄率稗一直比投资率还败高。1

11、990年盎2001年的巴平均投资占有率霸为38.1%，啊特别是在199搬3年投资占有率按曾达到43.3般%。相对于投资奥而言扳，我国由于传统蔼习惯、经济体制巴改革等原因一直摆保持更高的国民哀储蓄。1990敖年2001年按平均储蓄占有率坝为40.4%，办1995年储蓄氨占有率更是达到鞍43.1%。较氨高的储蓄而相对白较低的投资使得鞍储蓄和投资占有肮率之差为正值，俺这在国际收支上艾就表现为出口大胺于进口，贸易顺阿差。班第二，耙政府的出口鼓励癌政策：靶由于我国长期受懊重商注意思想的盎影响，很多人形巴成了背这样的认识，隘似乎出口越多越皑好，进口越少越碍好。奥我国一直实施瓣“颁奖出限入败”拔贸易艾政策，

12、芭实施稗出口退税绊为主的出口促进柏政策也靶成为推动出口的板一项十分有效的爱工具。矮第三是中国在国癌际分工中所处的傲位置。近年来，碍随着国际生产网颁络的发展，加工唉贸易在发展中国奥家开始占据越来奥越重要的地位。碍而我国廉价的物摆质资源、劳动力板资源等形成的比邦较优势隘决定了中国在国按际生产网络的价百值链条中所扮演半的加工者和组装爱者的角色。中国按在国际生产网络板价值链中的这种隘地位决定了加工昂贸易必然是创造版贸易顺差的贸易扮。随着加工贸易按在中国贸易中所霸占份额的不断上板升，中国经常项阿目盈余必然持续背增长唉。板此外，从200盎2年扒“跋人民币升值论败”绊兴起之后，热钱耙流入对斑“俺双顺差唉”啊

13、和外汇储备的贡背献也相当突出。二、政策建议稗外汇占款早已成爱为我国基础货币班发行的主渠道，爱货币板供给增速超出货八币当局预想，中叭国人民银行20跋05年初制定的叭全年广义货币供佰给（M肮2翱）增长目标是1啊5%，实际执行斑结果是增长17爱.57%，增幅昂比2004年末佰高2.94个百稗分点。由于外汇般储备增长过快，扒换言之也就是通阿过外汇占款渠道办投放的基础货币拔增长过快，目前霸我国出现了严重霸的流动性过剩。拌而流动性过剩使俺商业银行赢利减把少、收益水平下暗降、增加了中央哀银行货币政策操般作成本、不利于哎金融体系稳定。啊因此我们必须采般取综合的政策措胺施，降低外汇储按备增长速度把，我们应考虑的

14、邦政策措施包括：扒第一，取消针对埃FDI的优惠政白策，对内、外资蔼实行国民待遇，爸制止地方政府把拔FDI引入状况癌作为政绩的考核佰标准。耙在引资时，要重扳视能源、环境、叭土地、产业政策唉及劳工标准等问胺题。按从贸易政策来看皑，需要对我国外扒贸发展战略和现背行外贸政策进行拔反思和重新定位斑：袄彻底改变传统的邦以出口创汇为首矮要目标的粗放式盎外贸发展战略；扳彻底摒弃“重商翱主义”的片面追摆求增加贸易顺差哎的思想观念，实暗现进出口贸易基凹本平衡或略有盈碍余啊。胺第二，在外汇管白理制度方面，造疤成高额外汇储备拔的重要原因之一啊是我国的强制结罢售汇制度和实施巴近把10年的非正式背盯住美元汇率制艾度霸。在

15、这种汇率安案排下，企业除了艾可以保留少部分暗外汇收入之外，哎其余外汇收入必捌须全部在规定期碍限把内调回国内并兑八换为人民币，而爱中央银行在外汇岸市场上必须全盘癌吃进笆市场参与者抛出瓣的外汇，导致外稗汇在很大程度上挨被动增长，并且叭将外汇风险全部啊集中在中央银行柏。我们应当逐步凹放松强制结售汇盎制度，改为意愿按结售汇制度，由爸“办藏汇于国斑”靶向白“吧藏汇于民扒”盎和啊“隘藏汇于企业袄”般转变。鞍第三，挨进一步拓宽外汇般储备资金运用方澳式皑，我们曾用外汇凹储备注资工行、隘建行、央行解决靶资本金，我们也熬可以考虑搬用超适度的外汇笆储备，弥补解决疤社保资金巨大缺氨口等重大制度性凹问题，扩大医疗版、教育等财政支斑出般；拌在保证储备资产案安全性和流动性肮的前提下疤，可以拿暗出一定比例的外坝汇储备购买一些把投资基金或者建罢立重要物资战略版储备，把败外汇储备转换为傲物资技术储备，熬尽可能地提高外碍汇储备的投资收八益。参考文献：碍1阿邹新流动性挥佰之不