BCD房地产公司现金流管理研究

1、分类号.密级.UDC 绊工商管理硕士学吧位论文俺BCD靶房地产公司现金案流管理研究钟淑杰熬研究方向艾财务管理敖坝指导教师疤张星文副教授叭论文答辩日期白2011疤年啊5爱月岸28八日坝学位授予日期澳阿答辩委员会主席袄 般胡国强教授奥论文评阅人扒 版石善冲教授肖丽靶云高级会计师广西大学学位论文原创性声明和使用授权说明癌本人声明：所呈奥交的学位论文是敖在导师指导下完叭成的靶，蔼研究工作所取得稗的成果和相癌 挨关知识产权属广爸西大学所有翱,爱本人保证不以其矮它单位为第一署瓣名单位发表或使百用本论文耙 啊的研究内容。除氨已注明部分外，佰论文中不包含其拜他人已经发表过澳的研究成果，也艾不包含坝 扮本人为获

2、得其它板学位而使用过的板内容。对本文的八研究工作提供过耙重要帮助的个人肮和集挨 吧体，均已在论文搬中明确说明并致办谢。皑论文作者签名搬：盎x?/吧年颁r昂月傲”班日傲学位论文使用授罢权说明巴本人完全了解广爱西大学关于收集邦、保存、使用学啊位论文的规定鞍，癌即：摆 按按照学校要求提袄交学位论文的印熬刷本和电子版本胺：熬学校有权保存学暗位论文的印刷本奥和电子版，并提颁供目录检索与阅鞍览服务背; 般学校可以采用影懊印、缩印、数字斑化或其它复制手案段保存论文；敖在不以赢利为目坝的的前提下，学挨校可以公布论文氨的部分或全部内笆容。敖请选择发布时间傲：扳0扮即时发布胺叭口解密后发布案(皑保密论文需注明败，

3、并在解密后遵芭守此规定）挨BCD板房地产公司现金霸流管理研究摘要邦现金流管理是现白代企业财务管理绊的核心拔,昂因为良性的现金爸流能够使企业正暗常运转，胺 艾一互现金流发生凹断裂，企业将陷百入困境，更有甚哎者将面临倒闭的艾危险瓣，艾所以加强现金邦 盎流管理对企业生八存和发展至关重佰要。房地产行业矮对资金的依赖程叭度远远大于其他办行业，艾 扮房地产行业作为颁我国国民经济中袄的支柱型产业，班产业关联性强，昂资金需求量大，凹投放八 凹集中，投资周期埃长，资金周转率扳低，受国家经济摆政策影响大，经岸营风险比较大，白大多吧 般数房地产企业除白了自己投入巨资熬进行房地产开发靶外，还必须借助敖大量外部筹资来碍

4、扩充败 埃资金的不足。国袄内房地产行业本爸身融资渠道狭窄绊，致使房地产开艾发企业将资金实笆力、阿 版资金管理、运作把视为企业竞争力吧的重要组成部分疤，房地产现金流暗管理理应被摆在翱企业扒 傲战略发展的高度阿上。摆本文首先介绍了霸现金流以及现金爱流管理在财务管捌理当中的重要性阿，分析了房地产爱 俺现金流运行的特碍点。以俺BCD胺房地产公司为案氨例详细介绍了该埃公司现金流管理败的现状以蔼 皑及存在的问题和八原因分析，分别岸从公司经营和发拌展战略的角度针安对坝BCD艾房地产公司存懊 唉在的问题拟建相碍应的措施和策略挨。提出现金流管斑理是公司战略管奥理的一部分，必半须把佰 巴现金流管理提高吧到公司战略

5、层面板来做全局部署，拜遵循公司的战略盎发展进行现金流班管理，颁 背并且现金流管理碍也要为公司的战澳略发展提供决策白支持。拟建了现绊金流管理体系，芭建立伴 岸了预算管理组织哀和预算管理制度矮，风险管理控制哎以及绩效考核评哎价等运行机制措翱施。背 肮从发展战略角度拜通过对开发项目跋的择优选择，筹凹资渠道的有效拓疤展以及打造优秀八的管叭 碍理团队和提高管耙理制度制定水平捌加强管理制度的板约束性为氨BCD把公司创建现金流艾管理的疤 胺优质的内部保障碍环境，为搬BCD爱公司发展壮大打扒下坚实的基础。八为房地产企业现跋金流管爸 搬理提供参考。暗关键词：房地产百现金流现金流管拔理现金流管理体氨系伴THE R

6、ES哀EARCH O岸N CASH 耙FLOW MA澳NAGEMEN暗T OF BC佰D肮REAL ES捌TATE CO鞍MPANY芭ABSTRAC昂T傲Cash fl熬ow mana埃gement 碍is the 败core of摆 modem 澳enterpr笆ise fin巴ancial 瓣managem坝ent, be稗cause p案ositive傲 cash f昂low can班 make t按he ente伴rprise 办run nor巴mally. 摆However扮, when 肮the cas胺h flow 吧happens伴 to rup稗ture, t芭he ente

7、哎rprise 稗will ge霸t into 案trouble挨. What罢s more,佰 the en袄terpris稗e will 拔be face绊d with 啊the ban胺krupt d暗anger. 靶As a re敖sult, s伴trength哎ening c百ash flo瓣w manag斑ement i岸s very 办importa霸nt to t岸he ente摆rprise稗s survi艾val and稗 develo搬pment. 佰Capital摆 depend佰ence in摆 real e稗state i碍ndustry胺 is far疤 grea

8、te般r than 啊other i盎ndustry蔼 in 哀China氨. As a 拔pillar 俺industr胺y of na叭tional 挨economy皑, the m皑ain cha按racteri霸stics o笆f the r鞍eal est般ate ind半ustry a半re stro颁ng indu版stry re爸levance唉, stron笆g deman颁d for f斑und, dr疤opping 按concent巴ration,败 long i坝nvestme澳nt cycl啊e, low 肮the cap敖ital tu澳rnover,邦 great

9、 癌influen拌ce of n靶ational蔼 econom把ic poli澳cy and 安big bus案iness r罢isk. Mo笆st real岸 estate邦 enterp案rises m八ust use班 large 佰externa巴l finan艾cing to熬 expand稗 the de癌ficienc鞍y of th癌e capit爱al exce凹pt spen拌ding he办avily f暗or real翱 estate败 develo稗pment b伴y their吧 own. T叭he fina熬ncing c佰hannel 爸of dome傲st

10、ic re埃al esta哎te indu般stry it耙self is挨 narrow扮, which百 cause 跋real es捌tate de百velopme拌nt ente般rprise 拜viewing哀 capita胺l stren办gth, fu捌nd mana扒gement 坝and ope胺ration 八as an i坝mportan吧t part 唉of ente瓣rprise 百competi奥tivenes背s. Ther拔efore r稗eal est按ate cas柏h flow 拔managem盎ent sho俺uld be 罢placed 摆on hei

11、g跋ht of e爸nterpri败se stra澳tegy de版velopme疤nt.版This pa唉per fir皑st intr翱oduces 岸the imp艾ortance唉 of the般 cash f拌low and安 cash f皑low man翱agement鞍 in fin坝ancial 皑managem盎ent and白 then a邦nalyzes胺 the ch昂aracter傲istics 佰of oper哀ating c胺ash flo唉w of re扳al esta柏te. Wit爸h the r摆eal est背ate com板pany BC版D for

12、e阿xample,安 it int叭roduces暗 detail邦edly th跋e prese哎nt situ拌ation o邦f the c版ompany 耙cash fl扒ow mana半gement,按 the ex凹isting 碍problem挨s and c啊ause an八alysis,氨 After 百that, d霸irect a岸t the B熬CD real盎 estate哀 compan绊ys pro盎blems, 哎it sepa哎rates f百rom the笆 angles柏 of bus挨iness a耙nd deve疤lopment班 strate艾gy

13、to p盎ropose 安the cor隘respond啊ing mea邦sures a爸nd stra癌tegies.傲Coming 霸up with隘 Cash f笆low man芭agement熬 is an 岸importa八nt part凹 of cor般porate 坝strateg挨y敖managem哀ent. Th凹e compa翱ny must般 put th案e cash 唉flow ma爸nagemen蔼t to th白e compa吧ny stra靶tegy le扮vel to 澳do glob把al depl霸oyment 百and fol按low the哎 comp

14、an奥ys str敖ategic 败develop霸ment to懊 manage芭 cash f扮low. At哎 the sa叭me time稗, cash 岸flow ma败nagemen隘t needs肮 to pro百vide de昂cision 把support拌 for th跋e compa颁nys st袄rategic板 develo百pment. 巴This pa罢per pro盎poses t扒he cash板 flow m佰anageme败nt syst敖em and 芭establi岸shes th背e budge傲t manag邦ement o白rganiza柏tio

15、n, b按udget m绊anageme白nt syst白em, ris半k manag袄ement c白ontrol 凹and per般formanc皑e evalu败ation m隘echanis敖m and s阿o on. F隘rom the笆 angle 哎of the 扳develop盎ment st懊rategy,敖 this p白aper ma奥kes the跋 prefer败red cho澳ice in 爱develop办ment pr癌oject, 埃expands袄 effect芭ively f吧inancin绊g chann伴els, cr拜eates e熬xcellen

16、芭t manag柏ement t哎eam, im啊proves 阿the man阿agement伴 system澳 and st扒rengthe鞍ns the 八managem奥ent sys熬tem for阿mulated搬 level 懊to crea鞍te inte爸rnal se爱curity 摆environ唉ment of艾 high q坝uality 澳for BCD白 compan敖y and l颁ay a so啊lid fou鞍ndation爸 for BC疤D compa疤ny deve靶lopment扮 and ex哀pansion坝. This 稗theme p耙rov

17、ides埃 the re颁ference碍 for re霸al esta扮te ente哀rprises把 cash f霸low man捌agement版.绊Keyword爸s: Real按 estate拔 cash f鞍low Cas吧h flow 班managem癌ent Cas岸h flow啊managem拌ent sys埃tem摘要TOC o 1-5 h z盎ABSTRAC澳T敖搬n HYPERLINK l bookmark3 o Current Document 第一章导论1 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 扳1.1版研究的背景背按版

18、靶1 HYPERLINK l bookmark5 o Current Document 拜1.2懊研究的目标和意癌义碍唉爸柏1 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 拔1.3哀国内外研究综述哀哎3伴1.3.1拜国内研究现状熬唉笆佰按昂皑翱3昂1.3.2案国外研究现状爸把拔:.4哀1.4皑本研究的内容和叭方法俺办耙5班1.4.1捌研究内容埃澳矮袄懊扒5搬1.4.2办研究方法伴拌5 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 隘1.5敖本研究的创新和板不足哀矮暗奥懊.6翱1.5.1唉研究的创新之处矮拌癌耙6搬1.5.

19、2搬研究的不足之处稗颁6 HYPERLINK l bookmark9 o Current Document 扒第二章现金流管背理的基本理论拔搬7扒2.1胺基本定义蔼伴霸拌7熬现金流版扒哎板按斑耙背颁巴跋7哎2.1.2暗现金流管理内涵笆熬芭伴艾8翱2.2癌现金流管理理论皑简介背柏爱唉9拔2.2.1办现金流管理理论氨发展过程把笆办扳9吧2.2.2拌自由现金流量理暗论唉,跋板10 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 奥2.3懊现金流管理在财半务管理中的地位昂摆背艾胺11 HYPERLINK l bookmark11 o Current Document

20、 罢第三章房地产公蔼司现金流管理现笆状分析埃唉12扮3.1败房地产行业分析巴扮肮安唉12伴3.1.1胺房地产行业概况澳盎胺绊俺12翱3.1.2盎房地产行业特点胺斑13败3.1.3绊房地产业务开发罢流程碍罢邦14 3.2隘房地产现金流特伴征稗败把蔼15叭3.2.1叭房地产现金流特白点疤敖扮疤扒背瓣15阿32.2挨房地产现金流的岸运行霸颁肮岸阿16 HYPERLINK l bookmark13 o Current Document 傲3.3坝房地产现金流管佰理的重要性矮霸17 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 拌第四章伴BCD矮房地产公司现金案流管

21、理现状及存胺在的问题拌叭19 HYPERLINK l bookmark15 o Current Document 绊BCD凹公司基本情况敖氨岸俺靶19 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 捌BCD靶公司的现金流管把理现状扮坝摆懊阿摆20 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 坝BCD 邦公司现金流管理跋存在的问题案阿扳阿矮耙柏八唉芭22 HYPERLINK l bookmark17 o Current Document 背BCD稗公司现金流管理拌存在问题的原因靶稗傲哎靶23 HYPERLINK l b

22、ookmark19 o Current Document 氨第五章啊BCD肮房地产公司现金肮流管理体系的构肮建扒皑26 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 奥BCD拌公司现金流管理斑的目标佰皑袄26 HYPERLINK l bookmark21 o Current Document 鞍BCD澳公司现金流管理安体系结构芭岸氨靶安搬27昂5.2.1翱现金流管理组织傲结构和基本职责皑邦败唉27跋5.2.2熬现金流管理运行扒体系构成扳百案板29 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 班5.3矮现金流预算管理肮

23、袄安29安5.3.1哀现金流预算管理斑体系疤伴奥30昂5.3.2巴现金流管理预算搬编制扳稗31昂5.3.3疤现金流预算的调傲整扮疤疤澳33 HYPERLINK l bookmark23 o Current Document 俺5.4哀现金流风险管理扳控制措施跋安34 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 熬5.5坝现金流管理绩效澳考核半唉哀澳35胺5.5.1阿现金流管理绩效奥考核原则昂绊搬35耙5.5.2版现金流预算绩效拌考核办法绊笆36岸5.5.3绊现金流管理绩效肮考核评价设计叭疤37唉第六章完善爸BCD爱房地产公司现金捌流管理的对策瓣岸40皑6

24、.1爸调整经营战略下盎的现金流管理邦八皑40鞍6.1.1盎开发经营项目的岸选择啊百41矮6.1.2蔼项目投资决策评敖价方法佰懊41跋6.1.3扮筹资渠道的拓展把笆42 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 啊6.2斑长远发展战略的班实施是现金流管捌理的根本保障瓣拔岸办凹傲43稗6,2.1版稳步提高现金流佰管理队伍素质柏捌邦43vTOC o 1-5 h z按6.2.2奥制度约束的有效靶性爸懊44 HYPERLINK l bookmark27 o Current Document 案第七章结论靶扮45 HYPERLINK l bookmark28 o

25、Current Document 参考文献47 49 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 把攻读学位期间发巴表学术论文目录唉敖50第一章导论艾1. 1艾研究的背景斑中国房地产业作瓣为国民经济运行背当中的支柱型产矮业，其能否持久败健康的发展，与班 般国计民生息息相疤关。房地产业是澳资金密集型行业班，矮受国际金融环境疤不稳定的影响很昂大坝, 办美国次贷危机则盎造成中国房地产白企业赴美上市融盎资受挫班，颁自伴2008佰年至今，到美国鞍上市矮 哀的房地产公司寥靶寥无几。近年来鞍，中国加大了对蔼房地产行业的调靶控力度，如先后霸出台霸 颁了熬“吧国伴11霸条

26、败”笆、凹“捌新国十条啊”颁、白“盎国五条捌”啊等等一系列对房佰地产行业调控的百政策，与凹 岸此同时氨，伴央行、证监会和耙银监会也相应出败台了诸多相关的拜规定，如禁止开柏发商用银行跋 佰贷款买地，房企霸IPO皑所募集的资金不岸能用于购买开发颁用地及囤地囤房傲。傲近曰，北京等多挨个大中城市陆续拔出台商品房预哎售资金监督管理吧暂行办法安，拔该肮 佰办法要求商品房矮预售资金将全部爸存入商品房预售耙资金监管专用账叭户，保证预售资罢金优斑 坝先用于工程建设鞍，严禁房地产开矮发企业直接收存摆商品房预售资金罢。定金和预售款矮资金哀 挨约占开发商开发芭资金的爸1/4办左右，数量巨大岸。而在以往，工艾程款大部分

27、都是半由施工方颁 袄垫资的，开发商胺只是按半年或年挨度来结算。也就氨是说，在以往这颁笔预售款开发商百是可搬 隘以自由挪用的，岸比如拿一个项目柏的预售资金去拿傲地或开发别的项扳目。但是办法啊已罢 碍经明确规定了预瓣售资金的办“艾专款专用凹”伴、矮“吧不得挪作他用安”罢。这就使得实行疤该办法的暗 拜各地房地产开发翱商的流动资金被按大大压缩。班但事实上，我国叭房地产行业的竞邦争也是越来越激敖烈的叭，班表现之一就是企靶业把大量罢 伴的资金占用在争啊夺房地产业生存斑之本的土地资源挨上稗爸目前的高房价又背导致一些住房消扮 把费者持币观望，懊再加上新的宏观哎调控政策对投资拔、投机的消费者坝的诸多限制，使蔼房

28、地岸 靶产住宅交易量成奥低靡趋势，国内柏房地产行业本身隘融资渠道的狭窄伴，致使房地产开爱发企背 艾业将资金实力、邦资金管理、运作败视为企业竞争力柏的重要组成部分瓣，房地产现金流耙管理柏 暗理应被摆在企业背战略发展的髙度板上。如何做好房鞍地产企业的现金邦流管理对于企业岸乃至蔼 半整个国民经济的把发展都将起到重凹大的历史意义。按1.2扳研究的目标和意靶义邦本文的最终目标按是，根据我国房哎地产行业的特点蔼以及当前房地产白企业现金流管理八的版 隘实际情况，立足百于我国的国情，半吸纳国内外的先背进研究理论，深邦入细致的剖析了昂现金流拜 碍管理对于房地产懊行业的重大意义颁，以矮BCD澳房地产公司为案版例，

29、通过拟建了叭现金流管理体疤 唉系，建立预算管班理和风险管理控败制及绩效考核等埃运行管理机制，昂从发展战略角度拜对开发把 哎项目的择优选择鞍,熬筹资渠道的有效昂拓展以及打造优吧秀的管理团队和哀提高管理制度制矮定水鞍 柏平加强管理制度伴的约束性为暗BCD耙公司创建现金流班管理的优质的内霸部保障环境巴,搬确保有进把 盎行正常运营和发碍展所需的资金，颁为实现房地产企凹业经济效益鞍，霸提升企业的内在安价值，使蔼 袄企业更加健康长哎远的发展创造条熬件。理论意义：爸目前我国虽然在靶房地产企业财务哀管理方面有些书把籍，但是，知识巴比较散乱，不够扳系败 耙统，而在对房地凹产现金流管理方稗面比较全面的理扮论体系就

30、更少了懊，当前房地产企凹业管理暗 翱界人士已经重视盎现金流管理对于鞍企业长远发展的肮影响，加大预防绊因现金流发生断败裂致使般 斑企业发生倒闭的搬危险。本研究通败过对房地产现金肮流管理的深入剖皑析，结合现有的扒理论知啊 板识，能够使房地案产企业现金流管扳理在科学上、体哀系上、完整性上摆得到加强。从而矮进一步澳 颁推动该方面的理斑论更加趋于成熟版与完善。现实意义：矮资金，是房地产癌企业运营的命脉安，房地产企业的罢现金流管理在很白大程度上决定着八企罢 按业的生存和发展按。房地产企业作办为资金密集型产哎业，其现金流的鞍稳定、畅通的循案环运转稗 鞍更是尤为重要，芭房地产行业具有澳投资周期长，投白资金额大

31、，风险爸高，资金回流慢岸等特点，案 岸怎么样保证有充拌足的资金能够使百项目环节或每个蔼项目得以顺利的板运行把，澳能够保障企业永邦 癌续发展下去，是阿每个房地产企业瓣所面临的不可回唉避的难题，也是柏必须要面临的问百题。挨房地产行业又是拜我国国民经济的坝支柱型产业，这蔼个行业的健康发斑展，受益的不仅扮仅笆 背只是房地产商，懊而是带动了相关佰多个产业链条的挨共同发展，并且袄拉动居民消费，唉使整个安 笆国民经济能够健胺康运行。中国的翱房地产虽然已走按过了数年的历程艾，从长远的角度斑来看，叭 澳房地产行业发展爱空间巨大，但是哀目前还是处在成稗长阶段，无论是佰在企业内部环境板包括技哎 版术方面、管理和版服

32、务方面，还是袄企业外部环境都瓣相对比较落后，扒虽然房地产企业矮数量众耙 瓣多，但是真正建扮立现代管理制度疤，芭以资金管理为核凹心，打造企业核懊心竞争力的房地哎产企拜 巴业还比较少，如佰何打造成真正做班的起国民经济支袄柱的企业，无论俺是房地产商还是爱政府，翱 扮都是需要探讨和挨思考的。扮本文对房地产现哀金流管理的研究唉，无疑对这一实袄际问题起了积极袄的现实意义。加把强碍 氨房地产现金流管氨理研究，能够让坝企业更加密切关巴注自身的现金流肮管理，使各个部翱门各个霸 阿业务环节以现金罢流为中心展开工敖作癌,吧增强风险的防范阿意识坝;鞍也有利于企业拓耙宽融资渠道，皑 傲降低资金成本和板财务风险，为现傲金

33、流顺畅的循环稗运行创造条件；熬加强房地产现金把流管理办 爱研究，也会引起傲政府相关部门对傲房地产企业的更傲多关注懊，罢使其了解现状办，邦为保障房地产八 版企业现金流的正懊常运行提供有利罢的政策措施。袄1.3熬国内外研究综述按近年来捌，碍有关现金流的研拌究受到了学术界邦的重视，但对于氨房地产企业现金敖流的具体柏 熬研究，虽然有相巴当多的著作耙，拔但是，相对来讲邦，由于起步比较案晚，所以不完整八，还没有埃 坝形成系统，所以敖需要加强房地产埃现金流管理研究办，为房地产企业跋提供更多的可以白借鉴的版 懊专业理论知识。矮凹-斑1.3.1跋国内研究现状熬鉴于各界人士对鞍现金流信息的重碍视背，懊我国财政部在

34、傲1998胺年俺3熬月颁布了企业隘会计阿 柏准则一现金流量叭表，并规定各般企业自艾1998斑年起按年编制现耙金流量表，并在霸2001坝年和翱 拜2006挨年对该准则进行傲了修订。从此，柏现金流真正进入熬信息相关者的视案野。在阅读大量罢相澳 肮关文献资料后对肮国内现金流以及叭房地产现金流的百研究进行了提炼罢总结，大致分为笆以下几背 扳类研究：扳现金流在企业财熬务管理中的重要癌性研究肮国内相关研究人白员逐渐意识到财办务管理当中现金埃流管理是核心，艾现金流在企业占白 啊有重要地位，揭绊示了企业经营发靶展不仅只看重利扳润更应该重视的稗是企业现金流这矮一重要半 班理念。其中贺志霸东盎（哀2009)拌提出

35、，现金流量隘是影响企业价值岸的直接因素罢1班。爱现金流量指标在哀财务管理中的应半用研究懊国内相关研究人熬员对现金流的指熬标在财务管理的敖应用研究比较深傲入。其中段九利半 绊(2007)笆提出，掌握好了绊现金流，就拿到般了企业财务管理班的金钥匙通过提啊出现金流霸 罢在企业管理的重氨要性并运用多种疤现金流指标以及熬管理的方法来解颁决财务管理中的暗问题。般现金流管理对房拔地产企业的财务叭风险防范预警的皑研究懊王铮、张朋白（袄2002)凹指出，如果房产阿企业不加强自身爸的资金链管理，罢最后企业会走邦 叭上不归路半3肮。朱凌波靶（耙2004)鞍指出，地产资金摆链是指在房地产扒的不同阶段资金啊的表现方败

36、埃式和资金的来源拜，不仅是资金量捌的问题也是资金岸结构的问题靶4皑。相关研究人员办通过研究安 霸现金流运行的相阿关特点以及现金隘流发生断裂对企摆业产生的影响给叭企业敲响预警警艾钟傲，唉为俺 吧企业实现现金流碍良性循环提供参阿考。罢现金流管理与房靶地产企业投融资跋环境研究佰李和裕盎（板2008)拔指出，开发商资斑金链将直接或间背接受到准备金率昂和税收新规的影靶 矮响，无论是从银阿行还是证券市场斑融通资金，风险般都大大提高斑5矮。易宪容袄（拌2006)摆指出，盎 瓣国内房产企业资矮金断裂不是个别伴现象，而是反映敖了房地产企业的盎一般情况，随着爱房地产埃 鞍市场的宏观调控奥円趋深入和市场拌制度规则改

37、革稗，艾那些利用制度弊拜端盲目扩张的房袄产企业敖 碍存在的问题将会扮暴露出来扳 拌石亚东柏(2009靶)鞍指出根据对房地绊产投资总额和幵凹发商自有资鞍 安金比例的研究疤，扳每年约有房地产搬项目开发投资总澳额埃45%稗的资金融资需求罢阿。相关研究人皑 疤员通过客观的分佰析房地产企业现耙金流缺口需求现爱状以及金融环境拜对房地产企业的岸影响，袄 鞍从而要求企业对案于现金流管理需半要持谨慎态度，盎企业进行投融资俺决策需要全面规凹划现金吧通过以上文献分熬析，当前国内相拜关学者对于现金懊流及房地产现金背流的研究主要体邦现岸 岸在现金流的重要扳性上面，以现金懊流的相关指标给般财务管理提供支版持，在房地产现熬

38、金流管斑 把理方面更多的是埃从金融环境对融矮资的影响以及企啊业内部需要加强笆现金流管理着手暗研究。白 隘1.3.2跋国外研究现状板相对来讲，国外唉相关人士较早的盎对现金流方面进安行了关注，并早靶在疤1987扳年美国财吧 叭务会计准则委员哀会爸（安FASB绊)扮就己经规定将现板金流量表替代财跋务状况变动表作吧为财务报表百 叭的一部分。当然碍，国外在现金流胺理论方面研究的矮己经很深入，在奥金融机制和融资挨渠道相爱 皑关内容方面，国岸外的研究和文献拌非常多，而且不氨仅仅只是理论成唉熟，可操作性也按很强。半 盎在对国外的文献耙资料查阅过程中啊发现，现金流及肮房地产现金流管芭理方面系统的完袄整的相奥 拔

39、关文献也不是很隘多。下面是对国阿外现金流及房地败产现金流研究的把提炼总结：皑影响现金流的因安素分析扮该方面主要研究捌的是现金流的管班理环境，就是对稗现金流产生的由扮企业内外部环境扮影氨 阿响的因素，这些肮因素涉及到外部摆的有通货膨胀等稗宏观经济因素以搬及企业的规模大肮小等因白 把素，企业对应收唉账款实行的管理唉政策和对销售的暗管理政策等是属凹于企业内部因素百都会对办 叭现金流产生不同百的影响。哀Edmunds柏和巴Welsh (爱1981岸)蔼从企业规模角度霸提出现金流受企癌业懊 板规模大小的影响版分析柏。哀Denison阿 (1976)摆提出大部分企业把出现的隘“芭现金短缺鞍”罢是由于通碍

40、皑货膨胀的压力和稗销售的增长所引鞍起埃8版。芭现金流量指标分盎析的应用伴因研究发现现金爸流对企业影响重胺大，国外很多学哎者进一步对现金皑流相关指标做了盎分熬 霸析研究。其中瓦挨尔特巴（阿Walter)芭较早将现金流量办指标引入到财务霸分析体系当中，敖他将现般 佰金流量指标用于按财务分析与危机爱预警，从而导致澳了财务预警体系啊的建立哀耙9板。从此这类指把 邦标层出不穷，并拔对其使用效果的拜评价一直延续至耙今。耙(3靶)按现金流与投融资岸影响关系研究芭该方面主要是研鞍究现金流与企业暗投资决策、融资蔼决策及股利支付败行为之间的关系般 板的研究。特别是摆房地产融资渠道俺及方式等方面有傲很多的著作。例稗

41、如艾Hancock俺 Wilcox跋(2003) 昂曾给世界各国为鞍房地产行业提供皑资金的金融机构版进行分类如：美肮国以政府为名誉版的专业隘 澳信贷机构、商业板银行和非商业银碍行的储蓄信贷机颁构等蔼n扒把巴。鞍罗伯特佰.碍谢曼办（跋2004疤)版曾对几俺 翱个发达的资本市绊场国家房地产资傲金来源市场做了拜比较详细的描述版11啊。威德默颁（矮2005八)挨指捌 稗出，房地产投资艾往往需要一定的胺借款，美国信贷拜市场中抵押贷款佰是需求量最大的爸贷款，扳 啊为了支持这种信哀贷，房地产行业叭提供了非常好的叭抵押担保摆12暗。拔总之，现金流研皑究在国内外已经埃受到了各界人士拔的重视，尤其房摆地产现金流研

42、究按，班国外研究较早，芭理论和实践都相案对成熟，但是由靶于国内外政治经碍济等环境因素存把在较大啊 颁的差异性，使得摆国内的研究和实碍践只能对其进行半选择性的借鉴。背此外，在房地产爸现金流扮 佰研究理论和管理敖方法的系统性和霸完整性方面，国败内外的研究都尚般欠缺，本文的研办究就是昂 翱为了弥补改方面班的不足，不仅对敖现金流管理从理办论上进行系统的巴论述，而且立足挨于我国胺 哀国情以癌BCD版房地产公司为案白例，全面系统的疤介绍了房地产企邦业现金流管理的邦方法，为我爸 瓣国房地产企业现邦金流管理提供帮碍助。罢1.4摆本研究的内容和邦方法埃 爸1.4.1懊研究内容八本文主要是对房懊地产企业现金流凹管

43、理的研究，全暗文共分七章来阐胺述，第一章导论蔼部蔼 摆分，主要介绍了笆本文的研究背景摆、目标和意义，岸以及方法和国内败外相关理论综述版。第二板 碍章主要介绍了现笆金流和现金流管俺理的定义哎，叭以及现金流管理埃在财务管理当中罢的重要性。拌 柏第三章主要分析伴了房地产行业的拜发展概况班，岸房地产现金流运扮行的特点以及房拔地产现金流盎 哎管理的重要性。凹从第四章开始作袄为本研究的重点奥章节主要以胺BCD俺房地产公司为案翱例详细摆 佰介绍了该公司现巴金流管理的现状肮以及存在的问题哀和原因分析。第半五章和第六章分巴别从公盎 傲司经营和发展战佰略的角度针对矮BCD柏房地产公司存在鞍的问题拟建相应伴的改进的

44、体系措扮施和叭 坝策略。第七章主安要对全文进行了扳总结。按1.4.2斑研究方法岸本文通过筛查文奥献资料，结合财埃务管理学、投资板管理学、会计学傲等相关学科的知坝识，瓣 颁采用理论分析与班实证研究相结合耙的方法，对实际跋问题进行调查研扳究，做到理论和艾实践相扒结合，对房地产白现金流管理进行唉探讨和研究。板文献资料法。通敖过查阅大量关于岸介绍我国房地产拔行业相关的文章叭，对房地产行笆 碍业的发展历史和拜现状以及运作模颁式和开发流程有搬了较清楚的了解盎，并根据国内外哀相关的坝 疤文献著作对现金傲流管控的基本理唉论和方法有了深颁入的认识。案访问调查法。对扒BCD颁房地产公司进行板实地调查，详细癌咨询相

45、关部门工半作人员阿，凹 拌深入了解该公司霸现金流管理状况俺以及日常管理和凹控制的相关措施斑。傲案例分析法。以白BCD挨房地产公司的现稗金流管理案例为拜依托，分析其现扒金流管理唉 靶现状和存在的问按题并对出现的问矮题进行原因解析敖，从公司经营和扒发展战略角度拟拜建了改靶 哎进现金流管理的颁措施方案。跋1.5扳本研究的创新和矮不足矮目前国内对房地版产现金流管理也佰有些研究胺，隘但相对来讲，研耙究的不多，而且俺不系统，伴 皑国内房地产企业佰在进行现金流管伴理过程中，也处癌在尝试与探索阶伴段，本文将重点疤研究房昂 捌地产企业现金流安管理并以笆BCD靶房地产公司为例袄对该公司现金流摆管理的现状和存办在的

46、问题般 芭及原因进行了详百细的分析介绍，扒并拟建了相应的疤现金流管理控制罢措施方案。研究的创新之处邦本论文对房地产八现金流管理相关昂知识体系的研究肮系统完整。叭本论文以胺BCD巴房地产公司为案班例从经营和战略稗发展角度分析和拜解决现金流管理疤 班存在的问题。为扒BCD氨房地产公司拟建鞍了现金流管理体疤系，建立了预算唉管理组织和预算唉管奥 扳理制度绊，百风险管理控制以奥及绩效考核评价案等运行机制措施瓣，从发展战略角奥度通过对开发爸 佰项目的择优选择袄，筹资渠道的有扒效拓展以及打造跋优秀的管理团队蔼和提高管理制度安制定水澳 啊平、加强管理制般度的约束性，为唉BCD坝公司创建现金流摆管理优质的内部耙

47、保障环境八，瓣为艾BCD 盎公司发展壮大打敖下坚实的基础。败为房地产企业现扳金流管理提供参岸考埃研究的不足之处霸房地产企业现金吧流管理虽已有学拔者进行了多年的罢研究，但毕竟还氨是一个起步比较柏晚办 奥的有待发展的新伴兴课题，本文虽唉然以个案的形式搬提出并拟建现金袄流管理体系及相跋关对胺 拔策，但由于笔者挨的水平有限，在佰理论研究深度、隘广度等方面存在拌着局限，可能提奥出的研摆 澳究成果还需进一蔼步的实证分析和邦检验。办第二章现金流管斑理的基本理论跋2.1百基本定义扳 拔2.1.1奥现金流稗现金流是指企业奥在一定期间内现懊金和现金等价物半流入和流出的数扮量。现金流是现板代捌 鞍企业财务管理当癌中

48、收付实现制下邦的一个重要概念盎。这里的现金不伴是通常理解的手把持现捌 芭金，而是随时可半以用于支付的库斑存现金、银行存靶款和其他货币资袄金；现金等价物般是指企唉 颁业持有的期限短般、流动性强、易敖于转换为已知金般额现金、价值变捌动风险很小的投邦资。从皑 耙投资角度来讲现拌金流是对项目进绊行投资决策的重阿要依据，是选择昂并运用对项目投俺资决策瓣 八相关评价方法以邦及对投资项目的邦评价指标进行计爱算的前提，对整办个项目的投资决伴策起到袄 隘基础性作用。败(1)凹会计学上根据企邦业发生业务活动皑的性质和现金流澳量的來源，将企板业一定期间内爱 败的现金流量总体八划分为经营、筹巴资和投资活动产盎生的现金

49、流量三邦个类别。跋其中，经营活动癌是企业取得收益把的主要交易和事懊项。由于不同企斑业所处的行业及背其爸 傲特点的各异，导耙致对企业经营活芭动存在着不同的哀定义。总而言之挨，企业排除筹资隘和投资拔 疤活动所剩余的这哀些交易和事项都昂是属于经营活动昂范畴。敖筹资活动主要将昂使企业内部两大盎方面的规模状况翱和构成情况发生败变动。这里所说昂的昂 袄两大方面指的是板企业的资本和债稗务。资本是指企俺业的实收资本（邦股本半)吧，也包括资本溢阿 靶价拜(挨股本溢价哎)般；叭债务是指企业对皑外融资举债唉，奥包括向银行借款伴、发行债券以及拌偿还债务等13】碍投资活动相对来暗讲包括在企业内稗部和外部两个方安面进行的

50、活动。巴行业不同对投资阿活败 柏动的认定也有不捌同。一般来讲内癌部投资活动主要懊是企业购建和处扒置长期资产，例胺如艾:吧建柏 跋设厂房，购买机俺器设备及专利等暗。通常外部投资昂活动指的是企业奥对外发生的投资唉和进行吧 凹的相关处置活动暗，但不包含作为佰现金等价物的那办些投资及处置活疤动版。瓣z啊这三类活动的现罢金流量又分为现凹金流入量和现金埃流出量两类，即皑经营活动现金流叭入绊 巴量和流出量、投摆资活动现金流入佰量和流出量、筹哀资活动现金流入笆量和流出量。耙现金流入量笆-拌现金流出量疤=板现金净流量版(2颁)癌财务管理上根据把现金流动的时间班划分把 搬初始现金流量暗初始现金流量是挨指与投资方案

51、有啊关的并于投资开佰始时发生的现金阿流量，有时也称吧初吧 俺始投资。包括固扮定资产投资额、伴流动资产投资、按机会成本、其他巴投资费用和原有埃固定资爱 瓣产的变价收入斑隘“芭暗。营业现金流量袄营业现金流量是半指投资项目完成叭投入生产后，在般寿命期内，从正艾常的生产经营活把动皑 稗中取得的现金流艾量。蔼营业现金流量啊=爸营业收入霸-半付现成本拜皑所得税肮 颁付现成本二生产碍经营费用柏-斑折旧费癌 捌营业现金流量颁=俺税后利润奥+八折旧费芭 爱终结现金流量懊终结现金流量是半指项目终结（报埃废或转让般）碍时发生的各种现癌金流量，主要包百括固颁 拔定资产变价净收斑入或残值净收入板、收回的垫支营班运资金。

52、现金流管理内涵案所谓的现金流管靶理，主要是指企扳业对现金流在数扒量和时间上做的爱全面统筹安排，扒进罢 昂一步讲，就是从爸企业的经营、筹般资和投资三方面袄的活动着手，以版现金流为重心进案行管理办, 拌通过对现金流的埃预测规划、执行霸控制以及评价分啊析等手段为企业捌现在或将来提供熬决策依稗 袄据和支持坝15安。懊现金流管理是一版个系统而全面的澳管理活动，它有白别于企业单纯的扒现金管理，现伴 扮金管理属于企业哀流动资产的静态敖管理，只是现金罢流管理的一部分隘，而现金流管理巴 邦的对象是现金流柏量，是对现金流罢转过程的动态管耙理，涉及到财务摆管理活动和财务拜 败管理过程各方面岸的全方位管理。肮由此可见

53、，理解败并实现现金流管笆理必须明确以下巴几绊 爸个要点。碍管理的对象是当八前的或未来的现氨金流。由于企业坝的经营活动受各百种外部或内部拌 扒因素影响，存在拌不稳定性，会使傲得现金的流入与癌流出产生不平衡皑，应及时分析现埃金流动袄 办的原因稗，疤以确保现金流量隘的通畅和最大限般度的平衡。碍综合运用各种管版理手段，以实现把企业价值最大化坝为最终战略管理俺目标。企业战稗 邦略管理的目标是鞍企业价值最大化哀，在进行相关决捌策时，现金流管肮理作为财务管理坝的重要癌 胺组成部分，需要隘综合运用一系列翱管理手段，例如柏预测、决策、预佰算、控制、分析蔼等，统叭 案筹安排企业相应皑的经营、筹资及盎投资活动，方可

54、绊实现企业价值管爱理最大化的管理拜目标。百以制度作为保障暗，贯穿整个管理敖活动。现金流管澳理贯穿于企业经隘营管理当中的岸 靶筹资、投资、运般营和收益分配的班整个过程当中，矮更需要有一套切瓣实可行的制度体百系作为昂 霸依托，包括对现扳金流管理各个环岸节的责任人、职暗责、流程及奖罚哀措施都需通过制叭度予以捌 柏明确，才能保障白科学的管理模式八达到预期的效果半。佰(4)按充分考虑风险因爸素，避免或降低澳风险。现金流管熬理不仅要重视现罢金的数量，还昂 埃要充分考虑现金半流量的时间分布芭，即货币的时间敖价值，现金的流笆入和流出受多种八因素的熬 疤影响，存在很大啊的不确定性，因疤此需要进行系统按的风险管理

55、。百2.2半现金流管理理论背简介邦 扳2.2.1半现金流管理理论奥发展过程埃随着人们对现金版流的认识不断加岸深，现金流管理碍在理论和实践中办都得到了发展，安企艾 挨业对现金流管理蔼的程度不断加深爱，按照管理目标艾不同分别经历了碍以下几个阶段，翱流动性柏 柏管理、盈余现金蔼管理、现金短缺颁及平衡性管理、凹跨国或集团化的捌现金管理和不同埃行业或办 拌特殊业务的现金肮流管理拔16半。百大概在颁20瓣世纪百70拜年代初期，人们胺开始对现金管理跋加以重视，主要颁就是保持资产的绊流佰 按动性，目的是能搬够有充足的资金绊偿还到期的债务巴。因为在那个时伴期流动性成为企吧业破产澳 安的主要原因。如办果企业有充足

56、的懊现金，或者拥有般的资产能够根据唉需要随时变现，疤或者企暗 拜业很容易从外部拌筹到资金，则表熬明企业具有了优翱秀的流动性管理白。矮随着企业对现金哀储备重视程度的斑提高，导致手头扳上拥有大量闲置唉的现金，这时，艾管阿 凹理者意识到，现邦金和企业其他资罢源一样，也是应俺该产生效益的八，罢为了实现这一目办的，又鞍 摆不丧失其流动性疤，于是将闲置的坝现金投入到一些碍短期投资领域，颁在企业理财的实哀践当中澳 癌得到广泛应用坝，岸理论上也相应出板现了盈余现金的懊投资研究肮，斑对实践起到了指拜导作用。耙企业在经营发展袄过程中，发生现挨金短缺是很常见班的现象，这需要皑企业要有很强的板筹案 盎资能力跋，翱确保

57、在所需现金摆的时限内以何种笆筹资方式将现金澳引入。这种未雨岸绸缪的管理思俺 跋路受到企业及理稗论界的重视。现霸金缺口管理内容坝主要涉及筹资管唉理、利率管理、凹现金预柏 盎算管理、动态平哎衡管理。把随着经济的全球澳一体化和国外很氨多金融工具的应办用，现金管理进案入到了跨国管理哀控爱 八制阶段，包括集哀团化的母子公司扒现金流管理胺，澳不同货币的同时笆收支等问题给传埃统的财务肮 阿管理带来了前所般未有有的压力和懊困难。其研究的斑核心内容是跨国案公司现金集中管胺理、现澳 斑金的外汇风险管哎理等。搬不同行业的企业挨在组织运营方式矮上有其独特性，板房地产企业和一白般的商贸企业就安有懊 奥很大的区别。当班前

58、国内针对不同斑行业的现金流研扒究尚属起步阶段敖，有对高科技企鞍业和银岸 案行现金流管理研哀究的，有对房地瓣产企业现金流管阿理某一方面或者盎环节进行研究的背，像本瓣 笆文对房地产企业摆从经营到发展进疤行现金流管理研耙究的还不太多。疤自由现金流量理斑论绊自由现金流量的耙概念半自由现金流量的熬概念最早是在扮20把世纪哎80拜年代哈佛大学的暗詹森等西方学者爸提出的，自俺 傲由现金流量的概叭念先后出现了多扮种表述方式，摆1986败年詹森给出自由柏现金流量的定义敖：企业半 澳在满足了净现值傲大于零的所有项搬目所需资金后的挨那部分现金流量柏，即为自由现金澳流量艾柏。白 奥汤姆拜伴卡普兰和蒂姆俺稗科勒提出了自

59、己笆的观点，就是公扒司的税后经营利胺润加上非现金支白 隘出，再减去营业扮流动资金、物业氨、厂房与设备及背其他资产方面的熬投资即为自由现靶金流量阿邦。阿 伴他们认为自由现拌金流量等于公司唉的税后经营利润佰加上非现金支出霸，再减去营业流扳动资盎 般金、物业、厂房罢与设备及其他资癌产方面的投资。按当然其他学者对背自由现金流量还敖有另外的表述阿，靶总之学术界对于巴自由现金流量没半有捌 笆一个统一的定义岸，从众多的表述八当中我们对自由办现金流量可以通稗俗的理解就是用绊企业经岸 拔营活动产生的现稗金流量支付资本鞍性支出后所剩余熬的现金流量。进昂一步讲就是通过扮运用自拌 癌由现金流量的方唉法來衡量企业股矮东

60、持有的能够自把由支配的现金流爸量。霸自由现金流量的吧计算形式斑由于对于自由现摆金流量的定义不爸同爱，鞍表现形式亦有不按同。其中汤姆拜隘卡普兰版（败Tom Cop癌eland)颁教授挨（八1990)埃提出的计算公式吧为：自由现金流案量拌=氨(吧税后净营业利润罢+唉折旧及懊 艾摊销）爸-拔(靶资本支出吧+扒营运资本增加八）癌。布瑞德福特败罢康纳尔熬（罢Bradfor癌dCornel百l癌)阿教授蔼 背(1993)扮提出的计算公式熬为：自由现金流凹量笆=班(捌营业利润百+绊股利收入般+摆利息收入白）凹* (1懊-搬所澳 扳得税率翱）岸+氨递延所得税增加敖+拜折旧哀-按资本支出皑-耙营运资本增加。靶自