电梯行业分析分析报告文案

1、电梯行业分析报告目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc373788078 1、城镇化是电梯需求的基本驱动力 PAGEREF _Toc373788078 h 3 HYPERLINK l _Toc373788079 2、电梯市场：年均增长7.1%， 20206年将接近2000亿 PAGEREF _Toc373788079 h HYPERLINK l _Toc373788080 1、预计2012-2020年销售增长率为6.1 PAGEREF _Toc373788080 h 7 HYPERLINK l _Toc373788081 （一）2025年城市建设总面积有望翻 P

2、AGEREF _Toc373788081 h 7倍 HYPERLINK l _Toc373788082 （2）新型城镇化下，电梯销量年均增长率约为6.1 PAGEREF _Toc373788082 h 9 HYPERLINK l _Toc373788083 2、电梯市场总量年均增长7.1% PAGEREF _Toc373788083 h ，202011年将接近2000亿 HYPERLINK l _Toc373788084 3.资本品牌占比提升，另类故事被默默演绎 PAGEREF _Toc373788084 h 12 HYPERLINK l _Toc373788085 3. 投资策略：关注资本品

3、牌的成长机会 PAGEREF _Toc373788085 h 13 HYPERLINK l _Toc373788086 1. 布林格 PAGEREF _Toc373788086 h 14 HYPERLINK l _Toc373788087 2.江南嘉界 PAGEREF _Toc373788087 h 15 HYPERLINK l _Toc373788088 4. 关键问题 PAGEREF _Toc373788088 h 16 HYPERLINK l _Toc373788089 一、行业催化剂 PAGEREF _Toc373788089 h 16 HYPERLINK l _Toc37378809

4、0 2. 风险 PAGEREF _Toc373788090 h 因素17一、城镇化是电梯需求的基本驱动力城镇化率的提高带动了住房建设需求。改革开放以来，我国城镇化率稳步提高，从1985年的25%提高到2012年的52%以上；这一时期的城镇化呈现出加速发展的迹象，2000年前一年城镇化率平均提高0.83.%，2000-2006年年均增长1.04%，2006-2012年加速到1.45%。城镇化率已达到较高水平，预计未来我国平均城镇化率将有所提高。据社科院预测，2020年和2025年我国城镇化率预计分别达到60.34%和65%，城镇人口分别达到8.45亿和9.36亿。在城市化进程加快的背景下，随着房

5、改的实施，我国住房建设面积也实现了快速发展。 2000年至2012年，房屋开工、新开工、竣工面积三项数据均保持15%-20%的平均增速，房屋开工面积增速出现放缓迹象。城镇化带动电梯行业快速发展。在住宅建设快速发展的背景下，电梯行业得到了高度的繁荣。全国电梯销量（含出口）由2000年的3.75万台增加到2012年的53万台，年均复合增长率为24.7%；由于电梯配置密度从2000年的1台/万平方米到2012年的2.25台/万平方米，电梯销量增速明显快于房屋建筑面积增速。电梯的数量趋于跟上新建工程的增长速度。 2007年以来（2009年异常值），电梯销量增速与新开工面积增速呈现趋同趋势。结合房地产行

6、业研究人员的观点，我们认为这可能是由以下主要因素造成的：1、房地产行业瞬息万变，资金成本、招投标程序和预售标准的变化可能是重要的催化剂；2、房地产行业集中度提高，大企业发展效率加快，加快了行业整体发展进程；3、房地产开发存量较大，每年都有充足的销售调整准备金。2、电梯市场：年均增长7.1%，2020年接近2000亿理论上，我国仍有一倍以上的电梯需求空间。从人均电梯保有量密度来看，我国每万人拥有的电梯数量尚未达到世界平均水平。 2010年增长了57%，但也是世界平均水平23.88辆/万人的70%。与发达国家相比，仅为1/3-1/4。我国电梯市场远未饱和。与主要发达国家相比，电梯配置密度仍有很大提

7、升空间。在配置密度相对较低的英国，人均电梯密度也是我国的两倍，日本是我国的近三倍。由此看来，我国电梯潜在需求仍有翻番的空间。1、预计2012-2020年销售增长率为6.1（一）预计到2025年城市建设总面积翻一番随着城市化水平的提高，人均居住面积将稳步增加。未来，随着我国新型城镇化进程的推进和国民经济的发展，到2025年，我国人均GDP有望达到2万美元。匹配的人均居住面积预计将从2012年的26平方米增加到39平方米，在此期间预计到2020年人均居住面积将接近35平方米（线性预测）。到2025年，城市建设总面积预计翻一番。根据相应的城市人口（9.36亿城市人口-2025年，中国社会科学院预测）

8、，可以推断出我国城市生活总面积为预计到2020年将由2012年的180亿平方米达到296亿平方米。随着商业活动的日益发展，商业地产的面积也有望稳步增长，从2012年的40亿平方米增加到65亿平方米2020 年的米；而城市建设总面积预计到2025年翻一番，达到445亿平方米。（2）新型城镇化下，电梯销量年均增长率约为6.1电梯配置密度增加是大趋势。 1998年，我国开始房地产市场化改革，允许以公共房地产销售取代原有的住房配置。我国房地产市场开始快速发展，随后的电梯需求市场跟随房地产市场进入黄金时代。成长期：2002年以来出现大量中高层住宅，电梯密度开始明显增加（电梯密度2000年为100台/万平

9、方米，155台/万平方米米）2005年，100个单位/ 100在2012年万平方米。 225台），使新装电梯销量增速超过建筑面积增速，保持高速发展。我们预计，随着我国新型城镇化建设的推进，未来三四线城市和小城镇中高层住宅占比将继续稳步提升，公共密度楼宇和商业地产的电梯也将稳步增加。预计密度将达到2.60个单位/10,000平方米。需求基数稳定，更新和出口带动的电梯尖量年增长率为6.1%。根据主流机构对我国城镇化增速的预测，城镇建设总面积增速将放缓。在电梯安装密度假设下，每年新增电梯的基本需求为45万台以上（2013-2020年平均48万台以上）。进入续订高峰，续订年均增长率为20%。按电梯15

10、年使用寿命计算，我国从2000年开始进入新电梯换代范围，预计换代市场将从2012年的3.9万台左右稳步增长至2020年。2019年16.5万台（前移） 15年，以前三年的平均值作为更新量），年均增长20%。更新后的电梯在总销售额中的份额从 7.4% 增加到 19.4%。随着我国电梯制造企业竞争力的增强，未来出口年均增速可能保持在15%左右。从出口数据看，2006年至2012年电梯出口年均增长率约为17%。当前，世界新兴国家的发展仍是推动全球经济发展的活力源泉。南美、非洲、印度、俄罗斯等新兴地区和国家有望成为中国电梯制造企业重要的出口拓展市场，带动出口市场年均增长15%。2、电梯市场年均增长率7

11、.1%，2020年接近2000亿维修市场进入高速增长期，年增长率达12.5%。每年积累大量新电梯。 2012年底，我国电梯存量达到245万台。由此产生的维修市场每年近150亿（我国电梯维修成本为6000元/台）。 /年），未来电梯安装投资基数将很大。 2020年，我国电梯存量达到630万台，维保市场规模约378亿元，年增长率约12.5%。随着维保市场的进一步发展，为广大电梯企业带来了新的发展空间。它仍然是一个稳步增长的 1000 亿市值。 2020年，电梯市场总量将接近2000亿元。对于行业企业而言，仍处于黄金发展期，值得积极跟踪和关注。3、资本品牌占比提升，另类故事默默演绎“外强外弱”的格局

12、将继续存在。 1979年以后，电梯作为我国对外开放的第一个行业，在与外企合资、外商控股或独资后，原有的8个国有电梯品牌被彻底消灭，外资品牌被垄断。 .市场占有率高达95%。1990年代以来，大量民营企业开始进入电梯行业。从为外资企业提供电梯配件开始，学习消化国际技术标准、安装维护制度、管理模式等，然后进入整机生产，尤其是中低速领域，逐步打破外资品牌垄断，涌现出康力、江南佳杰、神龙、博林特等自主品牌企业。对于强大的外资和合资对手来说，紫电梯品牌短期内很难撼动中高端市场。目前，外资（合资）品牌仍占据主导地位，占比高达65%。紫色电梯企业在低端市场只靠价格和自身服务。网络正在激烈地争夺市场。新型城镇

13、化和保障性住房为资本带来机遇。在艰难的竞争环境下，国产自主品牌也在不断壮大，取得长足进步，行业替代的故事还在继续。目前，国内自主品牌企业的市场份额已从2000年的20%上升到2011年的35%。未来，国家新型城镇化和保障性住房建设将带来电梯需求下降。例如，全国3600万套保障性住房的建设，预计将带动电梯年均需求量达到10万台以上（“十二五”保障性住房计划带动的电梯需求总量= 3600万套）*80平方米/套*2套/1万平方米=57.6万套），有利于资本品牌企业借机扩大份额，进一步替代国外品牌。3、投资策略：关注资本品牌的成长机会在新型城镇化背景下，新增建筑面积有望继续保持较高水平（近20亿平方米

14、）。我们认为，未来电梯行业超越房地产行业的增长动力在于：1、提高电梯配置密度；2、电梯升级换代，出口快速增长；3、在每年庞大的库存和新配置下，维护保持高速增长；尽管未来电梯行业仍处于强弱态势，但我们也看到了紫电梯品牌努力的成果，紫电梯品牌整体市场占有率持续提升；在保障性住房需求下沉和新型城镇化的背景下，这种电梯换人仍有望持续。2013年到2020年，电梯市场总量预计将从1000亿多增长到近2000亿，年增长率超过7%。目前行业整体估值为18倍（2013E）。我们认为该行业仍有良好的投资价值。电梯子行业给予“增持”投资评级，推荐资本品牌博灵格、江南佳杰、康力电梯的优秀龙头。1. 布林格1、全产业

15、链优势逐渐显现与各大电梯企业相比，公司最大的优势在于全产业链的生产。据悉，公司自营率高达80%。除电缆外购外，曳引机、门吊、钢轨等部件均为自产，这是公司毛利率连续多年高于国内同行2-3个百分点的主要原因。稳步提升，辅以产品开发设计优势，公司产品的市场竞争力将不断提升。2、品牌实力的国际化验证公司以往的营销策略是先出国，后出国，奠定了公司坚实的国际市场声誉。目前，公司电梯产品已销往130多个国家，出口收入占比18%，是紫衣电梯品牌的一大亮点，也是公司国际竞争力的体现。3、未来阵营布局是关键随着公司营销重心转移到全国（占全球电梯市场的80%），销售策略也发生了变化： 1、在网络建设方面，有拟在一个

16、省设立多个分支机构，引入适度竞争，深化一区布局； 2、聚焦新开发基地，加强周边市场开发，未来拓展华南市场； 3、坚持直销，适当发展经销商（公司特色在于直销，占比70%以上），助力市场开拓； 4、全面布局巨大的全国市场，未来将继续进一步布局华南和西北市场。4、产能充足，迎接市场机遇公司目前设计产能为5万台，足以保证公司未来100亿台的发展；目前，该战略关注全国数千万保障房建设带来的新机遇，12年保障性住房电梯收入占比达到15%。公司宣布获得大型保障性住房项目（5000万以上）订单，在明确的战略目标下深耕保障性住房市场。预计随着国家轨道交通、公共设施等电梯的建设，公司有望抓住机遇，进一步拓展市场，

17、迎来稳定增长。在新型城镇化建设的有利背景下，随着明确保障性住房扩张战略的推进，公司完整的产业链生产竞争力逐渐显现，有望在成熟的管理团队和成熟的管理团队的带领下迎来快速发展。清晰的管理团队。 .目标。激励计划预计公司2013-2015年EPS分别为0.40元、0.52元和0.67元。公司未来三年复合增长率将超过20%。依托强大的股东背景，公司可以积极布局。2.江南嘉界在一线电梯市场相对饱和、新型城镇化进程向三四线城市推进的大趋势下，我们预计二三线电梯企业将迎来更快的发展机遇。行业增长率。国内电梯品牌有望利用这一优势。站起来;公司是资本品牌较早进入保障房市场的重点，目前的销售比例也很高。上市后品牌影响力逐步提升，公司积极布局全国市场（目前已在各大城市设立29家分公司，今年上半年新增安装维修点7个，公司已达15），均对公司有帮助。在公司的整体市场开发中。与其他A股上市电梯公司在各地建立生产基地不同，公司力求实现外延整合扩张模式，争取更快更好的业绩贡献；为布局西南市场，公司计划近期收购富士胶片60%的股权。 2012年，富士营收1亿元，净利润1000万元。预计对公司2013年业绩的影响不到10%。