财务管理复习题和答案XXXX04

1、胺财务管理复习题按201104鞍简述影响股利政矮策的主要因素斑。拜在公司的利润分拔配中，制定股利胺政策会受到各种按因素的影响和制澳约，主要有以下矮五种因素：皑法律因素：扳包括资本保全约挨束、企业积累的班约束、企业利润扮的约束、拔偿债能力的约束半。债务契约因素：氨规定每股股利的拔最高限额。跋规定未来股息只百能用贷款协议签坝订以后的新增收把益支付，不能动拜用签订前的留用巴利润。把规定企业的流动肮比率和利息保障柏倍数低于一定标凹准时，不得分配拔现金股利。阿规定只有当公司爸的盈利达到某一拔约定的水平时，白才可以发放现金盎股利。般规定公司的股利翱支付率不得超过碍限定的标准。笆公司自身因素：颁公司自身的影

2、响摆指公司内部的各澳种因素及其面临拜的各种环境和机懊会对其鼓励政策安产生的影响。主版要包括：现金流绊量、筹资能力、按投资机会、资金傲成本、盈利状况班、公司所处的生伴命周期等版。巴股东因素：公司靶的股利分配方案奥必须经过股东大碍会决议才能实施罢，股东对公司的捌鼓励政策有举足癌轻重的影响，例隘如：办为追求稳定的收绊入、规避风险而疤倾向多分配现金癌股利。安担心控制权被稀背释，为保证控制暗权而不愿分现金奥股利。暗规避所得税，高澳收入的股东为避扮税反对发放过多斑的现金股利。跋行业因素：不同按行业的股利支付拔率各不相同。成艾熟行业的股利支敖付率通常比新兴扳行业的支付率高爸，公用事业的公敖司大多实行高股凹利

3、支付率政策，拜而高科技行业的案公司股利支付率柏通常较低。搬简述股票回购的拜动机与方式。捌股票回购是指上案市公司利用现金蔼等方式，从股票凹市场上购回本公扮司发行在外的一搬定数额的股票的跋行为。公司在股岸票回购完成后可巴以将所回购的股邦票注销。但在绝氨大多数情况下，俺公司将回购的股把票作为八“案库藏股懊”按保留，仍属于发搬行在外的股票，昂但不参与每股收俺益的计算和分配办。库藏股日后可啊移作他用，如发凹行可转换债券、鞍雇员福利计划等捌，或在需要资金叭时将其出售。按一、股票回购的靶动机分析 扒如果从世界扮经济方面来考察懊，我们不难发现阿，在不同的历史吧时期，以及不同拜国家，乃至不同把性质的上市公司鞍之

4、间，其股票回翱购的动机是不完肮全相同的。概括笆起来讲，主要有傲下述五个方面：扒防止国翱内外其他公司的阿兼并与收购阿以美国为例哎，进入年代败后，特别是傲年以来，由敖于敌意并购盛行氨，因此，许多上邦市公司大举进军颁股市，回购本公拔司股票，以维持鞍控制权。比较典扒型的有：埃年菲利普石油矮公司动用亿熬美元回购袄万股本公司股半票；年翱和年，碍埃克森石油公司把分别动用埃亿美元和唉亿美元回购本公耙司股票。再如日瓣本，年代末捌至年代初，蔼为了防止本国企翱业被外国资本吞凹并，企业界进行俺了著名的氨“扳稳定股东工作傲”懊职工持股制度和拔管理人员认股制稗度。前者是指企罢业对职工购买、八持有本企业股票隘给予某种优惠或

5、百经济援助，奖励颁职工持股的制度瓣；后者是指企业皑给予高级管理人哎员优惠认购本企半业股票权利的制胺度。其目的是提拌高管理人员的责背任感，确保企业敖的优秀人才。而笆允许企业在一定挨条件下回购本公哀司股票，则是建矮立职工持股制度靶和管理人员认股背制度，维持企业爱控制权的前提条肮件。正因为此，爸所以，进入靶年代，在欧美国半家修改公司法矮的同时，日本安亦相应修改了矮公司法，并相唉应放宽了企业回拌购本公司股票的笆限制。 靶振兴股笆市霸年案月日的矮纽约股票市场出按现股价暴跌，股昂市处于动荡之中白。从此，美国上肮市公司回购本公哎司股票的主要动背机是稳定和提高昂本公司股票价格敖，防止因股价暴奥跌而出现的经营板

6、危机。据统计，邦当时在两周之内爱就有家公搬司发布大量回购板本公司股票计划案，其目的就是抑鞍制股价暴跌，刺疤激股价回升。 矮维持或暗提高每股收益水敖平（即给股东以按比较高的回报）氨和公司股票价格办，以减少经营压八力。疤例如，经历凹了五六十年代快凹速增长时期的啊公司，隘年代中期出现大碍量的现金盈余，埃年末现跋金盈余为亿埃美元，绊年末为亿美芭元。由于缺乏有熬吸引力的投资机罢会，公司扮在增加现金红利半（年的安红利支付率为耙，而五六十凹年代红利支付率按仅为至凹）的同时，于叭年和邦年共斥资敖亿美元回购本拌公司股票。据统敖计，叭皑年期间疤，公司用碍于回购本公司股俺票的资金达到摆亿美元，按共回购耙万股股票，平

7、均澳红利支付率为百。另据了解扒，美国联合电信柏器材公司碍绊埃年期间疤，一直采用股票叭回购现金红利政哎策，使公司股票背价格从每股美靶元上涨到每股哎.美元。无版独有偶，步入百年代中期，日伴本的许多企业亦吧步入成熟期，按哀照企业发展理论罢，一旦企业步入扮成熟期以后，不伴再片面追求增加板设备投资，扩大暗企业规模，而日般益重视剩余资金哎的高效率运作。爱然而，如何高效艾率地运用剩余资鞍金，成为当时日跋本企业面临的重哀要课题。恰在此哀时，美国的办公司哎利用剩余资金回懊购了的发疤行在外的股票。把受此影响，许多板日本上市公司也摆开始利用剩余资柏金回购本公司股阿票。 胺重新资奥本化。板即大规模借拜债用于回购股票傲

8、或支付特殊红利靶，从而迅速和显哎著提高长期负债哀比例和财务杠杆懊，优化资本结构阿。重新资本化往疤往出现在竞争地敖位相当强、经营肮进入稳定增长阶半段，但长期负债笆比例过低的公司拔。由于这类公司氨具有可观的未充拜分使用的债务融斑资能力储备，按按照资产预期能够稗产生的现金流入搬的风险与资本结八构匹配的融资决扒策准则，提高财八务杠杆，可以优把化公司资本结构斑，降低公司总体氨资本成本，增加背公司价值，从而唉为股东创造价值耙。同时，也有助柏于防止敌意并购柏袭击。因为在有熬效的金融市场环把境中，具有大量熬未使用的债务融凹资能力的公司，颁往往容易受到敌半意并购者的青睐坝和袭击。胺其他考拔虑。耙根据德国盎股票法

9、第俺条的规定，准许把企业在特定情况摆下回购资本金癌以内的本公矮司股票。所谓特俺定情况是指：（佰）避免重大损阿失时；（）向懊从业人员提供时柏；（）基于减氨资决议注销股票白时；（）股票扮继承时。佰年英国公司拔法规定，企业柏回购本公司股票背的动机主要有：按（）将剩余资傲金返回股东；（埃）增加股票的拔价值；（）抑捌制股价下跌；（笆）实现资本构绊成的目标；（把）防止企业被吞拜并；（）灵活氨运用剩余资金或鞍作为企业证券发碍行战略的重要手拌段。就法国而言坝，在如下几种特把定情况下允许企艾业回购本公司股盎票：（）以市哎场调整为目的；爸（）向从业人般员提供；（）拜继承；（）根坝据法院判决；（爱）实行减资。颁在日

10、本，在下述埃几种情况下，企坝业亦可以回购本佰公司股票：（班）为使时价发行板的股票顺利地被芭投资者所吸收；拔（）在接受以敖物抵债等情况下搬，为行使公司权跋利而必需时；（绊）在单位未满凹股票请求权和反拜对股东的股票购爸买请求权行使时案。 昂二、股票回佰购的方式 熬关于股票回爱购的方式，主要罢有下述五种划分爸方法：爱按照股氨票回购的地点不般同，可分为场内按公开收购和场外柏协议收购两种。佰场内公开收哎购是指上市公司袄把自己等同于任柏何潜在的投资者笆，委托在证券交氨易所有正式交易袄席位的证券公司盎，代自己按照公碍司股票当前市场扮价格回购。在国伴外较为成熟的股吧票市场上，这一跋种方式较为流行昂。据不完全统

11、计摆，整个年代捌，美国公司采用拌这一种方式回购巴的股票总金额为岸亿美元扒左右，占整个回敖购金额的懊以上。虽然这一鞍种方式的透明度熬比较高，但很难傲防止价格操纵和挨内幕交易，因而肮，美国证券交易伴委员会对实施场爸内回购的时间、傲价格和数量等均按有严格的监管规俺则。场外协议收伴购是指股票发行俺公司与某一类（吧如国家股）或某坝几类（如法人股绊、股）投资者芭直接见面，通过矮在店头市场协商捌来回购股票的一瓣种方式。协商的傲内容包括价格和芭数量的确定，以澳及执行时间等。昂很显然，这一种皑方式的缺陷就在艾于透明度比较低稗，有违于股市袄“拜三公扳”芭原则。奥按照筹安资方式，可分为瓣举债回购、现金胺回购和混合回

12、购把。坝举债回购是隘指企业通过向银伴行等金融机构借叭款的办法来回购疤本公司股票。其拔目的无非是防御鞍其他公司的敌意澳兼并与收购。现挨金回购是指企业阿利用剩余资金来暗回购本公司的股办票。如果企业既白动用剩余资金，癌又向银行等金融芭机构举债来回购扒本公司股票，称哀之为混合回购。吧按照资癌产置换范围，划笆分为出售资产回盎购股票、利用手按持债券和优先股凹交换（回购）公肮司普通股、债务傲股权置换。绊债务股权置搬换是指公司使用扒同等市场价值的颁债券换回本公司俺股票。例如翱年，扒 盎公司使用盎美元的现金氨和票面价值佰美元的债券交换白其发行在外的每矮股股票，以提高绊公司的负债比例柏。办按照回啊购价格的确定方办

13、式，可分为固定胺价格要约回购和艾荷兰式拍卖回购耙。癌前者是指企巴业在特定时间发哎出的以某一高出皑股票当前市场价摆格的价格水平，凹回购既定数量股跋票的要约。为了艾在短时间内回购昂数量相对较多的爸股票，公司可以蔼宣布固定价格回唉购要约。它的优俺点是赋予所有股板东向公司出售其俺所持股票的均等案机会，而且通常昂情况下公司享有蔼在回购数量不足邦时取消回购计划背或延长要约有效跋期的权力。与公敖开收购相比，固绊定价格要约回购败通常被认为是更隘积极的信号，其板原因可能是要约耙价格存在高出市版场当前价格的溢邦价。但是，溢价疤的存在也使得固艾定价格回购要约拌的执行成本较高碍。澳荷兰式拍卖挨回购首次出现于按年袄造船

14、公司的白股票回购。此种哀方式的股票回购艾在回购价格确定岸方面给予公司更胺大的灵活性。在扳荷兰式拍卖的股安票回购中，首先芭公司指定回购价稗格的范围（通常皑较宽）和计划回百购的股票数量（矮可以上下限的形百式表示）；而后邦股东进行投标，搬说明愿意以某一吧特定价格水平（背股东在公司指定扳的回购价格范围扮内任选）出售股叭票的数量；公司岸汇总所有股东提坝交的价格和数量案，确定此次股票捌回购的百“昂价格拜矮数量曲线背”唉，并根据实际回八购数量确定最终疤的回购价格。隘可转让蔼出售权回购方式拌。翱所谓可转让哀出售权，是实施熬股票回购的公司颁赋予股东在一定暗期限内以特定价板格向公司出售其半持有股票的权利氨。之所以

15、称为昂“懊可转让挨”瓣是因为此权利一拌旦形成，就可以八同依附的股票分胺离，而且分离后澳可在市场上自由扳买卖。执行股票绊回购的公司向其颁股东发行可转让唉出售权，那些不胺愿意出售股票的氨股东可以单独出凹售该权利，从而拜满足了各类股东按的需求。此外，扳因为可转让出售傲权的发行数量限扒制了股东向公司拜出售股票的数量拜，所以这种方式碍还可以避免股东拌过度接受回购要八约的情况。班简述企业偿债能澳力分析的主要财耙务比率。瓣偿债能力指企业笆偿还各种到期债跋务的能力，偿债袄能力分析能揭示挨企业的财务风险案，主要分为短期盎偿债能力分析和办长期偿债能力分邦析。岸短期偿债能力是疤指企业偿付流动耙负债的能力，评班价短期

16、偿债能力瓣的财务比率有：板流动比率=流动靶资产/流动负债胺 （越高，偿债跋能力越强；过高把，滞留资金过多啊，未能有效利用氨）八速动比率=疤速动资产（流动懊资产-存货）/摆流动负债霸现金比率=（现搬金+现金等价物暗）/流动负债（翱越高，支付能力翱越好；过高，过拔多盈利能力较低疤的资产）版现金流动比率=背经营活动产生的哎现金流量净额/耙流动负债昂到期债务本息偿傲付比率=经营活袄动产生的现金流吧量净额/本期到吧期的债务本金+盎现金利息支出吧（越高，偿债能扒力越强，1，背现金不足支付本癌息）班长期债务能力是捌指企业偿还长期敖债务的能力，反坝应企业长期偿债邦能力的财务比率昂有：暗资产负债率=负瓣债总额/

17、资产总般额（越高，偿债凹能力越差）鞍股东权益比率=扳股东权益总额/叭资产总额（越大拜，财务风险越小稗，偿债能力越强吧）扒权益乘数=资产背总额/股东权益碍总额（越大，股癌东投入比重越小罢，财务杠杆越？艾）拜产权比率=负债皑总额/股东权益耙总额（越低，长扮期财务状况越好盎，财务风险越小岸）安有形净值债务率艾=负债总额/（挨股东权益总额-氨无形资产净值）敖（越低风险越小岸）阿偿债保障比率=斑负债总额/经营阿活动产生的现金佰流量净额（越低跋，偿债能力越强安）佰利息保障倍数=蔼（税前利润+利斑息费用）/利息案费用敖现金利息保障倍矮数=（经营活动爸产生的现金流量邦净额+现金利息俺支出+付现所得昂税）/现金

18、利息敖支出胺简述可转换债券般筹资的优缺点。柏发行可转换债券扳是一种特殊的筹昂资方式，其优点按主要是：俺有利于降低资本岸成本。可转换债八券的利率通常低坝于普通债券，故捌在转换前可转换挨债券巴的资本成本低于拔普通债券；转换拔成股票后，又可柏节省股票的发行颁成本，从而降低捌股票的资本成本肮。袄有利于筹集更多巴资本。可转换债绊券的转换价格通八常高于发行时的熬股票价格，因此氨，可转换债券转颁换后，其筹资额皑大于当时发行股版票的筹资额。另蔼外，也有利于稳芭定公司的股价。肮有利于调整资本半结构。可转换债疤券是一种债权筹懊资和股权筹资双扮重性质的筹资方袄式。可转换债券拌在转换前属于发扮行公司的一种债败务，若发

19、行公司敖希望可转换债券背持有人转股，可矮借助诱导，促其哀转换，借以调整癌资本结构。按有利于避免筹资爸损失。当公司的澳股票价格在一段百时期内连续低于白转换价格超过某白一幅度时，发行版公司可按实现约柏定的价格赎回未疤转换的可转换债安券，从而避免筹摆资上的损失。缺点？癌简述资本成本的袄含义及其作用隘。绊 爸资本成本是企业拔筹资和使用资本懊而承付的代价，扒从投资者的角度跋看，资本成本是澳投资者要求的必拌要报酬，从绝对盎量的构成看，包爱括用资费用和筹澳资费用两部分。其作用为：凹资本成本是选择版筹资方式、进行耙资本结构决策和佰选择追加筹资方摆案的依据。瓣个别资本成本率拔是企业选择筹资阿方式的依据。搬综合资

20、本成本率背是企业进行资本矮结构决策的依据稗。柏边际资本成本率版是企业比较选择皑追加筹资方式的扳依据。百资本成本是评价半投资项目，比较班投资方案和进行叭投资决策的经济巴标准，国际上通袄常将资本成本率败视为一个投资项澳目必须赚得的最坝低报酬率或必要袄报酬率。半资本成本可以作碍为评价企业整个埃经营业绩的基准邦。企业的利润率稗高于成本率，可俺以认为企业经营摆有利，反之，则扒可认为企业经营霸不利，需改善经皑营管理。扳如何测算公司的哎综合资本成本？搬综合资本成本率背是指一个公司全颁部长期资本的成隘本率，通常是以败各种长期资本的阿比例为权重，对按个别资本成本率盎进行加权平均测坝算的，又称加权癌平均资本成本率

21、岸。因此，综合资傲本成本率是由个埃别资本成本率和罢各种长期资本比霸例这两个因素所癌决定的。坝测算方法：半K瓣w班=K般1安W扮1哎+K澳2伴W瓣2耙+瓣扳K按n碍W胺n白K安n碍:第n种资本成敖本率 哀 W斑n八：第n种资本比拔例耙简述证券投资的般系统性风险与非翱系统性风险的区肮别。按系统性风险是指耙由于公司外部、矮不为公司所预计埃和控制的因素造背成的风险。通常伴表现为国家、地摆区性战争或骚乱氨，全球性或区域肮性的石油恐慌，把国民经济严重衰癌退或不景气，国哀家出台不利于公昂司的宏观经济调八控的法律法规，斑中央银行调整利版率等。这些因素熬单个或综合发生敖，导致所有证券跋商品价格都发生佰动荡，它断

22、裂层摆大，涉及面广，捌人们根本无法事扮先采取某针对性俺措施于以规避或白利用，即使分散啊投资也丝毫不能败改变降低其风险碍， 从这一意义稗上讲，系统性风翱险也称为分散风八险或者称为宏观佰风险。 般非系统性风险是吧由股份公司自身搬某种原因而引起般证券价格的下跌班的可能性，它只拜存在于相对独立凹的范围，或者是唉个别行业中，它哎来自企业内部的爸微观因素。这种傲风险产生于某一按证券或某一行业瓣的独特事件，如哎破产、违约等，爸与整个证券市场澳不发生系统性的吧联系，这是总的吧投资风险中除了百系统风险外的偶案发性风险，或称皑残余风险。瓣论述企业如何运耙用经营杠杆和财疤务杠杆来平衡风吧险与收益。扒杠杆效应是指企蔼

23、业固定成本的使懊用对经营业绩的板放大效应。包含般两种类型：1、板与产品生产的固澳定经营成本有关耙的经营杠杆。2俺、与负债融资的暗固定融资成本有皑关的财务杠杆，罢两种类型的杠杆啊效应都会影响到扳企业税后收益水奥平的变化，也会拔影响到企业的风唉险和收益。经营杠杆板管理会计将生产懊成本分成固定成拔本和变动成本。哀固定成本在一定佰销售量范围内不拔随销售量的变化袄而变化，所以随蔼着销售量增加，昂单位销售量所负隘担的固定成本会鞍相对减少，从而碍给企业带来额外翱的收益。相反，艾随着销售量的下暗降，单位销售量瓣所负担的固定成白本会相对增加，扳从而给企业带来袄额外的损失。熬因生产成本中存邦在固定成本，导办致营业

24、利润的变扮动率大于销售量扮的变动率，这就懊是经营杠杆作用搬。傲企业可以通过扩昂大销售量来获得跋经营杠杆利益，伴避免销售量减少安而遭受经营杠杆按损失。财务杠杆熬在由固定成本筹按集的资金总额一捌定的情况下，从暗税前利润中支付板的固定资本成本巴是不变的。因此奥，当EBIT增岸加时，每一元E斑BIT所负担的百固定资本成本就挨会降低，扣除所般得税后属于普通艾股的利润EPS稗就会增加，从而扒给所有者带来搬额外的收益。相爸反，当EBIT挨减少时，每一元懊EBIT所负担搬的固定成本就会背上升，扣除所得半税后属于普通股百的利润就会减少蔼，从而给所有者凹带来额外的损失袄。阿因筹资成本中存芭在固定资本成本挨，导致普

25、通股收百益的变动率大于半营业利润的变动氨率，这就是财务按杠杆的作用。企暗业可以通过调节叭资本结构获得财柏务杠杆利益，避懊免财务杠杆损失吧。疤在实际工作中，氨企业往往是在确懊定的经营杠杆下耙，通过调节财务拔杠杆来调节企业艾的总风险水平。疤论述项目投资决癌策的主要方法及癌其含义。扒项目投资决策评拔价的基本原理是芭，当投资项目收坝益率超过资本成皑本时，企业价值八将增加；反之投班资项目收益率低疤于资本成本时，白企业价值减少。癌因此，投资人要爱求的收益率即资翱本成本是评价项邦目是否为股东创岸造财富的标准。巴进行项目投资决傲策的评价方法有八非贴现评价方法摆和贴现评价方法熬两类。扳非贴现的分析评岸价方法矮此

26、方法不考虑资班金的时间价值，白把不同时间的现霸金流量看成是等白效的。因此，这跋些方法在选择方斑案时通常起辅助奥作用。霸静态投资回收期巴法：使用静态投艾资回收期作为评昂价方案优劣的指肮标。静态投资回芭收期是指投资引按起的现金流入累扳计到与投资额相艾等所需的时间。熬回收年限越短，柏投资方案越有利霸。般会计收益率法：百使用会计收益率扳作为评价方案优八劣的指标。会计艾收益率又称投资罢利润率，是年平柏均净收益占原始按投资额的百分比皑。此方法没有考拔虑资金的实践家疤合资，无法直接搬利用净现金流量办信息，不能反映隘投资方案本身的矮投资报酬率。班贴现的分析评价隘方法爸此方法考虑资金佰的时间价值，亦背称为贴现现金流芭量分析技术。包扒括：巴净现值法：使用背净现值作为评价奥方案优劣的指标巴。净现值是指特跋定哀方案矮在整个项目计算拜期内每年净现金般流量现值俺的代数和。净现白值法依据的原理耙是：假定预计的啊现金流入在年末岸肯定可以实现，安把原始投资看